Cenário Político-Econômico 2013

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NetQuant | Tecnologia Financeira 1

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Agenda

§

Onde encontrar bons retornos?

§  Consenso do Congresso da Abrapp

§

Circunstâncias da Economia Política Global

§  EUA

§  Europa

§  China

(3)

Cenário econômico vigente no congresso da

Abrapp

§

EUA

§  Feroz batalha política

§  Proximidade do Abismo Fiscal

§

Europa

§  Crise bancária continuada

§  Consenso político europeu levando a Espanha a níveis insustentáveis de desemprego

§

China

§  Desconfiança quanto aos números de crescimento

§  Transição política opaca para os analistas ocidentais

§

Brasil

§  Modelo de crescimento da era PT esgotado

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Qual o consenso do Congresso da Abrapp?

§

Correr risco é inevitável

§ 

Senão certamente perderemos para as metas

atuariais.

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Vieses cognitivos

§

Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica

convencional, relatando comportamentos com relação ao

risco

§  Adotados por grande parte dos agentes

§  Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão

§  Resultados robustos com relação à experiência dos agentes

§

Principal item para a circunstância de investimentos atuais é

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Aversão à perda

§

Quem se aventura?

a)

Ganho de R$ 250 reais com certeza ou,

b)

Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0

com 75%.

Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por a,

evitando o risco.

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Aversão à perda

§

Quem se aventura?

c)

Perda de R$ 750 reais com certeza ou,

d)

Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e

nenhuma perda com 25% de probabilidade

Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por d,

abraçando o risco

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Decisão de Investimentos 2012

§

Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos

esperados baixos

§

Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta

atuarial

§

A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você

quase certamente tomará a decisão errada

§  Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório

§

Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem

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Cenário Político Econômico 2013 – S2

§

EUA

§  Calendário eleitoral leve recolocou a política “back to business”

§  Endividamento americano, embora elevado, ainda é gerenciável

§  Diminuição do desemprego

§  Mercado imobiliário volta à normalidade

§

FED

§  Crença na retomada do crescimento

§  Retirada dos estímulos monetários não convencionais

(10)

(11)

(12)

(13)

(14)

… maior queda no mercado de títulos em décadas

§

EUA

§  Anúncio do fim do QE3

§  Preço dos títulos de alto risco deixam de estar artificialmente altos

§  Curva de juros se torna positivamente inclinada

§  Títulos de longo prazo trazendo prejuízos maciços

§

Europa

§  Curva de juros também se tornam positivamente inclinada

§  Spread dos países da periferia não sofrem tanto

§

Mercados Emergentes

§  Preços dos títulos sofre duplamente

§  Efeito inclinação

(15)

Cenário político econômico 2013 – S2

§

Europa

§  Problema econômico grave: enorme disparidade entre a produtividade alemã e o do resto do continente

§  3 possíveis soluções

§  Aumento geral dos salários na Alemanha

§  Diminuição geral dos salários no resto da Europa

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Cenário político econômico 2013 - China

§

Middle Kingdom

§  Início do século 19 produzia 30% do PIB global

§  Mais do que EUA e Europa combinados

§  Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840)

§  Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de “gerenciamento de bárbaros”.

§  Episódio do “Levante dos Boxers”, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900)

§  Imperador perde seu “Mandate of Heavens” em 1912

§

Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem

§  Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek

(18)

Cenário político econômico 2013

§

China segundo Henry Kissinger

§  Analíticos, meticulosos e desapaixonados.

§  Ferozmente nacionalistas: “acabar com os 150 anos de humilhação”

§  Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente meritocrática

§  Único regime político comunista com troca periódica de poder

§  Iniciada por Deng Xiaping

§

Política orientada para o longo prazo

§  Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: “isso pode esperar 100 anos”.

§  Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003:

§  Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade

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Brasil

Modelo de crescimento da era PT: 2000-2011

§  Os pilares:

§  Prudência macroeconômica

- Liberando o país do fantasma dos calotes e das quebras de contrato

§  Choques externos extremamente favoráveis

- Ciclo de longo prazo do aumento de preços de commodities

§  Absorção de mão de obra ociosa

- Impacto positivo na renda, reforçado por programas sociais

§  Expansão do crédito (várias vezes superior a expansão da renda)

- Economia sob efeito de anabolizantes

§  A tragédia: abandono completo da agenda de modernização

§  Crescimento médio do período: 3.7% !

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Colapso político

§

Todos sabiam …

§  Desacerto administrativo

§  39 ministérios !

§  Estrutura essencialmente corrupta da super maioria política

§  Extinção da oposição

§

Não sabíamos …

… que todos sabiam

§

Quando soubemos que todos sabiam …

… O PT perde a classe média

§

Fenômeno global: “swarming”, em geral cria

§  Vácuo político

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