A CVM E O MERCADO DE CAPITAIS NO BRASIL
Leonardo B. Pupo
Analista de Mercado de Capitais
Gerência de Acompanhamento de Mercado 2 Superintendência de Acompanhamento de Mercado
Intermediação Financeira
Fundos de Investimento
Companhias
Funcionamento do Mercado
O Papel da CVM
Dicas e Alertas
Agenda
Agentes
Superavitários
Agentes
Deficitários
Agentes
Superavitários
Agentes
Deficitários
Intermediação Financeira
Agentes
Superavitários
Agentes
Deficitários
captação de
recursos
investimentos
produtivos
geração de emprego
e renda
desenvolvimento
econômico
Importância Econômica
Intermediação Financeira
Fundos de Investimento
Companhias
Funcionamento do Mercado
O Papel da CVM
Dicas e Alertas
Agenda
Gestão profissional
Transparência nas informações
Custos baixos
Diversificação – acesso a vários
ativos do mercado financeiro
Liquidez
Fundos de Investimento
Fundos de Investimento negociados em Bolsa
FII – Fundos de Investimento Imobiliário
ETF – Fundos de Índices
FIA – Fundos de Investimento em Ações
FIP – Fundos de Investimento em Participações
FIDC
– Fundos de Investimento em Direitos
Creditórios
• Vinculados a um Índice de Referência
Referenciados
• Títulos Públicos ou Privados
Renda Fixa
• Concentração em Ações [67%+]
Ações
• Carteira Diversificada (derivativos,
futuros, etc.)
Multimercado
•
Participação de pequenos e médios investidores
•
Gestão da carteira pelos próprios investidores ou por um
profissional contratado
•
Administrado por uma corretora e registrado na Bolsa
Participantes
3 a 50
Investimentos
Mínimo de 67% em
ações
Clubes de Investimento
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O Papel da CVM
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Agenda
Sociedade Limitada (Ltda.) Sociedade Anônima (S.A.) Capital Fechado Capital Aberto
Tipos de Companhias
Maiores cias. abertas brasileiras (valor de mercado)
Empresa
R$ Mil
* AMBEV
288.249.487
* ITAUUNIBANCO
191.432.355
* BRADESCO
157.646.558
* PETROBRAS
124.166.015
* VALE
105.887.388
* CIELO
70.294.445
* BRASIL
67.967.692
* BBSEGURIDADE
64.800.000
* ITAUSA
62.932.415
* BRF AS
56.213.451
Fonte: BM&Fbovespa
Intermediação Financeira
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Companhias
Funcionamento do Mercado
O Papel da CVM
Dicas e Alertas
Agenda
Mercado de Capitais:
Neste mercado as empresas buscam suprir suas
necessidades de longo prazo.
Não se empresta dinheiro: compra-se uma participação no
empreendimento.
Risco em investimentos = possibilidade de obtenção de retornos abaixo do
esperado, podendo ser inclusive negativos.
Divide-se em riscos de liquidez, de mercado, operacional, de crédito e legal
Risco de Liquidez - Surge da dificuldade de negociação de um determinado
ativo no momento e no preço desejado. - Baixo volume de negócios
- Grandes diferenças entre o preço que o comprador está disposto a pagar (oferta de compra) e aquele pelo qual o vendedor gostaria de vender (oferta de venda).
Exemplo: ações negociadas na Bolsa de Valores que apresentam baixo volume de negócio
Quando um investidor precisa vender uma grande quantidade destas ações, acaba causando uma queda no seu preço.
Você pode obter um excelente ganho com um investimento de baixa liquidez, mas deve estar ciente de que pode levar algum tempo para vender sua ação ao preço que lhe pareça mais justo.
Risco de mercado
Ocorre quando as condições de mercado mudam e você tomou uma decisão que é afetada por essas condições.
Taxa de juros, variação cambial, preço de mercadorias (commodities), etc. Quando mudam as condições de mercado, o valor das aplicações é afetado.
A ação de uma empresa, por exemplo, pode subir ou cair dependendo das condições de mercado.
Risco Operacional
Probabilidade de perdas decorrentes de falhas humanas, de processos, de sistemas e de eventos externos.
Entre os eventos de Risco Operacional, incluem-se:
• Fraudes internas • Fraudes externas
• Demandas trabalhistas e segurança deficiente do local de trabalho • Práticas inadequadas relativas a clientes, produtos e serviços
• Danos a ativos físicos próprios ou em uso pela instituição • Interrupção das atividades da instituição
• Falhas em sistemas de tecnologia da informação
Risco de Crédito
Possibilidade de não receber o valor principal negociado por causa da inadimplência, que não pode ser evitada, mas prevenida ou controlada pela análise de crédito. A facilidade de comprar a prazo seduz o cliente, que deixa de fazer um investimento à vista, ou compra simplesmente sem a intenção de pagar.
Risco Legal
Possibilidade de perdas decorrentes de multas, penalidades ou indenizações resultantes de ações de órgãos de supervisão e controle, bem como perdas decorrentes de decisão desfavorável em processos judiciais ou administrativos.
S.A.
Debêntures
Fundos e Clubes
Ações
Valores Mobiliários
Contratos Derivativos
Participação nos resultados Valorização das ações
“Tag Along” (em alguns casos)
Participação em Assembleias Direito de Voto
S.A.
Ações
$
Definição: menor fração do capital social
• Ordinárias / Preferenciais • Nominativas / Ao Portador
• Escriturais
Volume diário médio negociado na
Não são Valores Mobiliários
Poupança
CDB
Títulos
Públicos
Outros Investimentos
Motivações
• Financeiras
Investimento/expansão
equilíbrio financeiro
Liquidez patrimonial
Abertura de Capital
• Institucionais
Referencial de avaliação do
negócio
Melhora na imagem
institucional – maior
reconhecimento e visibilidade
Oferta Pública de Aquisição de Ações
(OPA)
Oferta Pública de Ações
Oferta Pública Inicial (IPO)
Oferta Pública de Aquisição de Ações
(OPA)
• OPA por Alienação do Controle
Tag along
• OPA por Aumento de Participação
Controlador
• OPA para Cancelamento de Registro
Saída da bolsa
• OPA para Aquisição de Controle
Tipos de Ofertas Públicas
Inicial
Subsequente
IPO - Emissão
25“Follow-on”
Companhia
Investidor
Investidor
Mercado Primário
Investidor
Debêntures
Título de dívida, de médio e longo prazoConfere a seu detentor um direito de crédito contra a companhia emissora - quem investe em debêntures se torna credor dessas companhias.
Todas as características desse investimento, como prazo, remuneração etc., são definidas na escritura de emissão.
• Com / Sem Garantia – Risco
• Simples / Conversíveis em ações
• Escriturais - Não possuem certificados representativos, sendo mantidas em nome do titular em conta de depósito em instituição financeira depositária
designada pela emissora. Forma mais utilizada.
Instrumento cujo valor deriva do preço de um ativo referência
Financeiros: taxa de juros, índices, opções de ações, etc.
Físicos: boi gordo, café, soja, milho, etc.
- Proteção / Hedge
- Arbitragem
- Especulação
Hedge
Produtor de café
Venda no mercado em 60 dias Preocupação – queda de preços
Fecha um contrato futuro no valor de 150 reais a saca (quantidade 100 sacas, por exemplo) e data de liquidação (60 dias).
60 dias depois
• Valor à vista - 140 reais .
O produtor entregará o café a 150 reais por saca, nos termos do contrato, lucrando 10 reais por saca em relação ao preço ao qual o mercado está negociando, enquanto o comprador pagará 150 reais por saca de mercadoria que está valendo 140 reais , perdendo 10 reais por saca.
• Valor à vista - 160 reais .
O produtor entregará por 150 reais a mercadoria que vale 160 reais, perdendo 10 reais por saca, enquanto o comprador adquirirá a mesma mercadoria por 150 reais a saca, lucrando 10 reais por saca.
O importante para eles foi ter fixado um preço considerado aceitável de antemão, reduzindo a incerteza de preço de seus negócios.
Arbitragem
Distorção momentânea dos preços para a realização de uma operação com baixo ou nenhum risco. Como exemplo, pode-se citar a negociação de uma mesma ação em duas bolsas diferentes, realizando compras na bolsa com a menor cotação e vendas naquela que apresenta a maior cotação.
Tendência de equalização dos preços.
Especulação
Previsões sobre instituições, sobre possíveis acontecimentos, sobre pessoas envolvidas, etc.
Geralmente operações de curto prazo, visando exclusivamente o lucro.
Geralmente visto como algo ruim, mas tem papel fundamental na liquidez do mercado.
Derivativos
• TermoInvestidor se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço fixado ainda na data de realização do negócio, para liquidação em data futura.
Contratos a termo somente são liquidados integralmente no vencimento. Podem ser negociados em bolsa e no mercado de balcão.
• Futuros
Evolução do mercado a termo.
Investidor se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço estipulado para a liquidação em data futura.
Diferenças:
- Os compromissos são ajustados diariamente - São negociados somente em bolsas.
• Opções
No mercado de opções, negocia-se o direito de comprar ou
vender um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço
fixo numa data futura. Quem adquirir o direito deve pagar um
prêmio ao vendedor tal como num acordo de seguro.
• Swap
Troca de fluxo de caixa tendo como base a comparação da
rentabilidade entre dois bens.
Ex.: swap de ouro Ibovespa.
Se, no vencimento do contrato, a valorização do ouro for
inferior ao Ibovespa negociado entre as partes, receberá a
diferença a parte que comprou Ibovespa e vendeu ouro.
Se a rentabilidade do ouro for superior ao Ibovespa, receberá a
diferença a parte que comprou ouro e vendeu Ibovespa.
Swap
Troca de riscos entre duas partes
Exemplo: swap de ouro × Ibovespa.
No vencimento do contrato, se a valorização do ouro for inferior à variação do Ibovespa negociada entre as partes, receberá a diferença a parte que comprou Ibovespa e vendeu ouro. Nesse exemplo, será a instituição A.
Se a rentabilidade do investimento em ouro for superior à variação do Ibovespa, receberá a diferença a parte que comprou ouro e vendeu Ibovespa. No caso, a instituição B.
Mercados Regulamentados
Bolsa
Balcão
Organizado
Não
Organizado
Tipos de Mercados
Negociações Privadas
Funcionamento do Mercado
Custódia
Liquidação
Compensação
Compra PETR4 21,50 Venda PETR4 21,60 Book de Ofertas Compra 21,60 21,56 21,45 21,42 20,80 Venda 21,65 21,68 21,71 21,72 22,15 Último Neg.: 21,62 21,60
Bolsa de Valores
Corretora
Corretora
Negociação em Bolsa
Compensação e Liquidação
D+0
D+2
D+3
[...]
Comprador
Vendedor
Central Depositária
Agente de
Custódia
Agente de
Custódia
Custódia
Intermediação Financeira
Fundos de Investimento
Companhias
Funcionamento do Mercado
O Papel da CVM
Dicas e Alertas
Agenda
Inicialmente uma diretoria do Banco Central
(Diretoria de Mercado de Capitais)
Em 1967: incentivos fiscais [Fundo 157]
Forte alta da Bolsa até 1971 => Crise
Finalidade: Regulamentar, fiscalizar e desenvolver
o Mercado de Valores Mobiliários
Origem da CVM
Criação da CVM em 1976
BACEN
CVM
SUSEP
PREVIC
reguladores / supervisores
Criação de
Normas
Autorizações e
Registros
Fiscalização e
Punição
Informação e
Educação
CVM
Atribuições
O que a CVM pode fazer
pelo investidor
• Esclarecer dúvidas relacionadas com o mercado de
capitais
• Orientar o investidor sobre como investir com
segurança
• Receber denúncias e reclamações contra agentes do
mercado de capitais
• Solicitar que os agentes do mercado apresentem
esclarecimentos pertinentes aos investidores
• Realizar inspeções e abrir processos com o objetivo
O que a CVM não pode fazer
• Atuar como advogado do investidor
• Sugerir o tipo de investimento adequado ao
investidor
• Obrigar que os agentes de mercado indenizem os
investidores
• Garantir isenção de risco para os investidores
• Atuar em relação a investimentos realizados fora
Preço
Volume
Principais Irregularidades
Insider Trading
Negociação de valores mobiliários baseada no conhecimento de
informações relevantes que ainda não são de conhecimento público,
com o objetivo de auferir lucro ou vantagem no mercado.
Front Running
Realizar operações antecipadamente às operações principais – utilização indevida de informações privilegiadas.
Atuação irregular no mercado
Ex.: Atuação irregular como agente autônomo de investimento,
administrador de carteira.
Lavagem de dinheiro
Transferência de dinheiro de forma irregular por intermédio do
mercado financeiro.