Universidade Federal de Pernambuco Teoria da Regulação

Universidade Federal de Pernambuco

Teoria da Regulação

Estrutura da Aula

• Conceito de regulação;

• Prós e contras regulação;

• Teorias da Regulação;

• Consequências Econômicas;

• Lobby no processo de regulação contábil;

• Marcos históricos da regulação no Brasil;

• Reação a regulação;

• Aderência dos órgãos reguladores aos CPC’s;

O QUE É REGULAÇÃO?

• Regra ou princípio que rege determinado comportamento ou prática.

• Processo comumente potencializado por crises econômicas.

• Garante o cumprimento de um dos papéis do estado: gerar o bem-estar social.

PRÓ REGULAÇÃO DE ATIVIDADE ECONÔMICA

• A informação contábil é um bem público;

• Surge para corrigir as falhas de mercado;

• Alguns setores têm diminuído a quantidade de regulação;

• Os reguladores percebem o custo da regulação?

PRÓ REGULAÇÃO DE ATIVIDADE ECONÔMICA

• O regulador é um mediador de conflitos de interesses;

• Quanto de regulação é suficiente?

• Motivada pela assimetria de informação;

PRÓ AMBIENTE NÃO REGULADO

• Incentivos contratuais:

▫ Permite conferir cumprimento de contrato ▫ Quantidade ótima é acordada entre as partes • Incentivos baseados no mercado:

▫ O mercado avalia o desempenho dos gerentes;

▫ Se a compensação para riscos for pequena a probabilidade de não divulgar informações aumenta;

PRÓ AMBIENTE NÃO REGULADO

• Princípio da evidenciação

▫ O gerente divulgará toda informação; ▫ Depende do custo da divulgação;

PRÓ AMBIENTE NÃO REGULADO

• Sinalização

▫ Divulgação de informação de alta qualidade;

▫ Existem sinais considerados relevantes para a contabilidade:

 Evidenciação direta: Fluxos de caixa futuros, retenção do PL, qualidade da auditoria, conservadorismo contábil, etc.

▫ Para ser aplicável o gerente deve ter uma opção; ▫ Serve como contra-argumento para

 Refinamento contínuo dos GAAP

FALHAS DE MERCADO

• Externalidade e free-riding

▫ Informações divulgadas por empresa que impactam outras;

▫ Usadas para fazer divergir o valores privados dos sociais da informação;

▫ Informação contábil como bem público e free-riders; ▫ Percepção de custo x benefício para a empresa é

diferente para a sociedade

FALHAS DE MERCADO

• Seleção adversa (mercado para limões)

▫ Forças de mercado não conseguem motivar a entrega de toda informação interna;

▫ Possibilidade de investidores internos gerarem lucros excessivos;

▫ Aumenta o preço médio dos títulos;

▫ Diminui a qualidade média dos gerentes.

FALHAS DE MERCADO

• Risco moral

▫ O gestor pode mudar seu comportamento de acordo com circunstâncias específicas.

▫ Gestores podem ter piores resultados através de gerenciamento de resultados e redução da evidenciação voluntária.

• Falta de Unanimidade

TEORIA DO INTERESSE PÚBLICO

• Regulação é resultado de uma demanda pública

• Autoridade reguladora tem os melhores interesses para a sociedade

▫ Qual a quantidade certa de regulação? É impossível satisfazer a todos;

▫ Qual a real motivação da autoridade reguladora?

TEORIA DO GRUPO DE INTERESSE

• Os grupos usarão sua influência política para maximizar seu bem-estar

• Natureza e extensão demandadas são diferentes

• Autoridade política (governo) também é um grupo de interesse;

• A autoridade reguladora também tenta maximizar seu próprio bem-estar

• A regulação per si já é uma commodity

TEORIA DA CAPTURA

• A regulação é introduzida para alcançar o bem-estar social, mas no fim atende a grupos;

• Capturar o regulador para benefício próprio;

• Para própria sobrevivência o regulador, ele deve atender às expectativas dos regulados;

TEORIA DA CAPTURA

• Formas:

▫ Subvenção direta em dinheiro;

▫ Controle no surgimento de novos concorrentes;

▫ Políticas para controle de produtos substitutos ou complementares;

▫ Regulação tarifária fixando taxas de retorno

Consequências Econômicas e Sociais

• A regulação da contabilidade tem um impacto social e/ou econômico sobre os interesses dos preparadores ou usuários?

• Consequências Econômicas: “impacto dos relatórios contábeis sobre vários segmentos de nossa sociedade econômica”. (Schroeder et al 2011);

Ex.

ESO – Employee Stock Options

• APB 25 de 1972 – ESO fixas, o registro seria a diferença entre o valor de mercado das ações e o preço de exercício da opção. Nenhuma despesa era reconhecida;

• FASB 1993 –ED 123 – Accounting for Stock- Based

Compensation : Registro das despesas iguais ao valor

justo da data da emissão da ESO;

Ex. ESO – Employee Stock Options

• Consequências Econômicas: preços menores de ações, custos de capital maiores, diminuição no talento gerencial e motivação inadequada;

• Iria ameaçar a posição competitiva da industria americana;

Ex. ESO – Employee Stock Options

• “Em um ponto, o Senado aprovou uma

resolução extortando o FASB a não prosseguir com a sua iniciativa sobre a contabilidade para ESO citando as graves conseqüências econômicas particularmente para os negócios nos setores recém-crescidos que dependem fortemente de empreendedorismo do empregado” (Zeff, 2002);

Consequências Econômicas e Sociais

• Dar peso às consequências econômicas parece implicar que os reguladores pode necessitar sacrificar, pelo menos em certa medida, critérios qualitativos, tais como representação fidedigna (Collett, 1995) ;

Consequências Econômicas e Sociais

Lobby na Fixação de Padrões Contábeis

LOBBY Comment letter Características dos reguladores Intervenção do Congresso

Em Busca de uma Teoria Positiva na Determinação de Padrões Contábeis (1978).

Compreender melhor:

• Fonte de Pressão direcionada ao processo de fixação de padrões contábeis;

• Efeitos de vários padrões contábeis sobre diferentes grupos de individuos e a alocação de recursos;

Delimitação da Teoria

• Foco de atenção: incentivos gerentes. Como os padrões contábeis afetam a riqueza dos gerentes?

• Planos de compensação de incentivos – bônus financeiro, em ações ou opções por ações.

Fatores Influenciadores

Tributário;

Procedimentos regulatórios: se a firma é regulada. Foco são as concessionárias públicas e as formas de taxas de regulação empregadas;

Custos Políticos;

Custos de Produção de Informação;

Predição da Teoria

• “Predizemos que os gerentes tem maiores incentivos a

escolher padrões contábeis que registrem resultados menores (portanto, aumentando fluxos de caixa, valor da firma e seu próprio bem-estar) devido a impostos, político, e considerações regulatórias do que escolher padrões contábeis que registrem maiores ganhos e, portanto, aumentem sua compensação de incentivos” (Tradução Livre Watts e Zimmerman, p. 118, 1978).

Teste Empírico

• FASB emitiu em 1974 Reporting the Effect of General

Price Level Changes in Financial Statements;

• 133 contribuições, 53 empresas.

• “Nós assumimos que a submissão indica a posição dos gerentes corporativos”.

Visão de Watts (1977)

• “Falhas nas grandes corporações são potenciais crises políticas”;

• “Ativos subavaliados é improvável de levar a qualquer crise política se a corporação é bem sucedida”;

• “Eu esperaria que os burocratas especifiquem

regras que encorajem gerentes a subavaliar

ativos nas demonstrações financeiras

Lobby - Características dos Reguladores

• Teoria da Ideologia: o lobby dos agentes é somente um input para fixação de padrões, que é também influenciado pelas ideologias dos reguladores. Kothari, Ramanna, and Skinner (2010);

Lobby - Características dos Reguladores

• Analisaram o Exposure Draft (ED) entre 1973 e 2007, confiando aos auditores, por meio das cartas de comentários, a análise do impacto sobre relevância e confiabilidade;

Lobby - Características dos Reguladores

• H1: Associação positiva entre tempo de mandato do

FASB/SEC e diminuição da confiabilidade;

• H2: Associação negativa entre mandato FASB/SEC e o

aumento da relevância;

• H3: Associação negativa entre % auditor FASB e

diminuição da confiabilidade e aumento da relevância;

• H4: Associação positiva entre % “bancários” do

FASB/SEC e aumento de relevância e diminuição da confiabilidade;

• H5: Associação negativa entre % Democratas FASB/SEC

Lobby - Características dos Reguladores

Variável Dependente Características Profissionais Características Políticas Combinadas Diminuição da Confiabilidade Associação positiva entre mandato FASB e SEC e entre % de membros com experiências financeiras FASB/SEC Associação negativa entre % Democratas FASB Associação Positiva entre % de membros com experiências financeiras FASB/SEC Aumento de Relevância Associação Positiva entre % membros com experiências financeiras FASB Associação negativa entre % de Democratas e Republicanos do FASB Associação Positiva entre % de membros com experiências financeiras FASB

Comment Letters – Caso da indústria de extração • Incluem companhias de petróleo, gás e mineração;

• Custos de pré-produção/exploração e avaliação: Full cost

x successful efforts;

• Em 1997 o FASB propôs (SFAS 19) o successful efforts como critério único. Líderes do congresso comentaram que: “nunca tinham visto um lobby tão agressivo em suas carreiras em Washington” (Cortese et al, 2010 pg. 78).

Comment Letters – Caso da indústria de extração

• Cortese et al (2010) estudaram cartas de comentários emitidas pela PWC (F), Exxon Mobil Corporation (F)

e American Petrolum Institute – API referente a IFRS

6 – ao total 52 cartas;

Pesquisas sobre “Regulação”

Influência na Elaboração

Silva e Galdi 2008

Pesquisas sobre “Regulação”

Influência na Elaboração

Silva e Galdi 2008

• H01: Existem indícios de que companhias com ações listadas na Bovespa gerenciam seus resultados contábeis em ano de eleições presidenciais.

• H02: Cias com ações listadas na Bovespa com forte regulação gerenciam mais seus resultados contábeis.

Pesquisas sobre “Regulação”

Influência na Elaboração

Carmo, Mussoi e Carvalho 2011

Investigar a influência de grupos de interesse no processo de regulação contábil (IASB), a fim de identificar a associação de características dos respondentes das cartas de comentários e o resultado do processo normativo. “Exposure Draft” Leases.

Pesquisas sobre “Regulação”

Influência na Elaboração

Carmo, Ribeiro, Carvalho e Sasso 2012

Investigação no ambiente internacional analisando a possível associação de características dos respondentes das cartas de comentário do processo de elaboração da IFRS 11 (Joint Ventures) e a sua influência na decisão do IASB.

Marcos Históricos

• 1965: Mercados financeiro e de capitais passam a ser disciplinados pelo (CMN) e fiscalizados pelo BACEN Lei nº 4.728 ;

• 1968: Obrigatoriedade da auditoria independente. Resolução CMN 88 ;

Marcos Históricos

• No final dos anos 60 crescimento acentuado com forte demanda de investidores;

• 1971 - Crise da Bolsa Brasileira (desconhecimento das características do investimento; investidores não dispunham de informações atualizadas; fiscalização por parte de corretores, bancos de investimentos ou das autoridades era pouco eficiente)

Marcos Históricos

• 1972 - Regulação Ibracon e CFC:

▫ obrigatoriedade da auditoria das demonstrações; ▫ regras relativas ao registro dos auditores

independentes;

▫ normas gerais de auditoria;

▫ princípios e normas de contabilidade.

Marcos Históricos

• 1976 - Lei nº 6.385 cria a CVM (disciplinar e estabelecer medidas de atuação no mercado de valores mobiliários; só auditores registrados)

• Lei nº 6.404

▫ regras de funcionamento das S/A

▫ delimitando o relacionamento entre os acionistas controladores e minoritários

▫ normas de funcionamento dos órgãos societários

▫ normas contábeis e a divulgação de informações dessa sociedade.

Marcos Históricos

• 1981: Resolução CFC 530 – Princípios Fundamentais de Contabilidade;

• 2007 – Lei 11.638 - !!!!!!

Gerenciamento de Resultados

Gerenciamento da informação ocorre quando os administradores usam o julgamento da divulgação de relatórios financeiros e na estruturação de transações para alterar os relatórios financeiros, a fim de enganar alguns agentes sobre o desempenho econômico latente da companhia ou para influenciar os resultados contratuais que dependem dos números contábeis ”;

Abusive Earnings Management (SEC, 1999)

Gerenciamento de Resultados

Principais Motivações

• as expectativas do mercado de capitais (previsão

analistas);

• os contratos redigidos em termos de números contábeis (remuneração diretores x indicadores contratuais);

• a regulação governamental;

• reduzir o pagamento dos tributos.

Gerenciamento de Resultados

Condições & Incentivos

FONTE: Mulford e Comiskey (2002, p. 61).

Condição / Situação Incentivo Os lucros estão um pouco abaixo do

parâmetro mínimo exigido para receber participações nos lucros, ou próximo de exceder o parâmetro máximo.

Propiciar que os lucros fiquem entre o

parâmetro mínimo e o máximo, objetivando maximizar a remuneração.

A firma é alvo de atenção politica, por causa de seu porte, por causa de sua atividade econômica, ou ambos.

Minimizar os custos políticos, evitando o que poderia ser classificado como lucros

Gerenciamento de Resultados

Condições & Incentivos

FONTE: Mulford e Comiskey (2002, p. 61).

Condição / Situação Incentivo A firma está prestes a violar os parâmetros

econômico-financeiros de um contrato de

covenant.

Evitar os possíveis efeitos adversos, como: aumento de taxa de juros, aumento das garantias requeridas pelo credor, ou o vencimento imediato da dívida.

Grandes perdas decorrentes de reestruturação e relativas a provisionamentos.

Gerenciamento de Resultados

Setores da Economia com maior discricionariedade • Instituições Financeiras

• Sociedades Seguradoras e de Saúde

Exemplos: contas mensuradas com estimativas complexas que exigem considerável julgamento, propiciando maior discricionariedade aos seus diretores (PCLD, resultados não realizados com os títulos e valores mobiliários, resultado das operações com derivativos, provisões técnicas constituídas por sociedades seguradoras, dentre outras contas)

Cardoso 2005

O trabalho buscou evidenciar se as OPS adotam práticas de gerenciamento de informação contábil para atingir parâmetros econômicos-financeiros.

Hipóteses : As OPS Brasileiras Gerenciam aos seus

resultados contábeis para: H1 – evitar reportar prejuízo;

H2 – sustentar desempenho recente;

Cardoso 2005

• +/- 1500 empresas. 19mil observações. Em três anos.

• As evidências empíricas demonstram que as OPS escolhem sim, práticas contábeis que as ajudam a apresentar a situação econômico-financeira mínima exigida pela ANS.

• Os parâmetros Resultado (não apresentar prejuízo) e PL (não demonstrar passivo a descoberto) são os mais vulneráveis ao gerenciamento.

• As praticas adotadas são simples e não há diferença

significativa no nível de gerenciamento entre os portes das OPS.

Rodrigues 2008

Investigar o gerenciamento da informação contábil através das provisões técnicas constituídas pelas sociedades de seguro. Accruals Discricionários.

Hipóteses

H1 – melhorias dos parâmetros de solvência; H2 – redução dos pagamento dos impostos;

Rodrigues 2008

• 60 empresas, em 360 observações, 6 anos.

• Evidencias empíricas levam a conclusão que os diretores das seguradoras influenciam as provisões técnicas (para baixo ou para cima).

• Ocorrendo com maior intensidade nas provisões de

sinistro (maior discricionariedade) , do que nas provisões de prêmios.

Órgãos Reguladores x Pronunciamentos Contábeis

Para Pesquisa e Debate:

Questões para Debate

• São as emissões das IFRS menos conservadores e

divergentes da predição de Watts (1977)?

• O processo de emissão das normas é objetivo, neutro e

apolítico?

• A captura da CVM?

• Quais os incentivos que os acadêmicos teriam em participar de processos regulatórios? “Desejo de fazer a diferença, prestigio, bolsas”?

• Se os reguladores são mais sensíveis aos agentes poderosos politicamente e se os incentivos dos pesquisadores são influenciados pela força dos incentivos dos reguladores para

ouvi-los, incentivos dos pesquisadores podem ser

REFERÊNCIAS

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