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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity

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Academic year: 2021

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Fundo de

Investimento em

Direitos

Creditórios

Empírica Home

Equity

CNPJ: 17.334.148/0001-65

(Administrado pela Gradual Corretora de Câmbio eTítulos de Valores Mobiliarios S.A.) CNPJ: 33.918.160/0001-73

Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

Conteúdo

Relatório dos auditores independentes sobre as

demonstrações financeiras 3

Demonstrações da posição financeira 5

Demonstrações do resultado 6

Demonstrações das mutações do patrimônio líquido 7

Demonstrações dos fluxos de caixa - Método direto 8

(3)

KPMG Auditores Independentes

Rua Arquiteto Olavo Redig de Campos, 105, 6º andar - Torre A 04711-904 - São Paulo/SP - Brasil

Caixa Postal 79518 - CEP 04707-970 - São Paulo/SP - Brasil Telefone 55 (11) 3940-1500, Fax 55 (11) 3940-1501

www.kpmg.com.br

Relatório dos auditores independentes

sobre as demonstrações financeiras

Aos

Cotistas e à Administradora do

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity

(Administrado pela Gradual Corretora de Câmbio e Títulos de Valores Mobilários S.A.) São Paulo - SP

Examinamos as demonstrações financeiras do Empírica Home Equity Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (“Fundo”), que compreendem a demonstração da posição financeira em 31 de março de 2016 e as respectivas demonstrações do resultado, das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o exercício findo naquela data, assim como o resumo das principais práticas contábeis e demais notas explicativas.

Responsabilidade da administração sobre as demonstrações financeiras

A administração do Fundo é responsável pela elaboração e adequada apresentação dessas demonstrações financeiras de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil aplicáveis aos fundos de investimento em direitos creditórios regulamentados pela

Comissão de Valores Mobiliários - CVM e pelos controles internos que ela determinou como necessários para permitir a elaboração de demonstrações financeiras livres de distorção relevante, independentemente se causada por fraude ou erro.

Responsabilidade dos auditores independentes

Nossa responsabilidade é a de expressar uma opinião sobre essas demonstrações financeiras com base em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigências éticas pelos auditores e que a auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurança razoável de que as demonstrações financeiras estão livres de distorção relevante.

(4)

Uma auditoria envolve a execução de procedimentos selecionados para obtenção de evidência a respeito dos valores e divulgações apresentados nas demonstrações

financeiras. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliação dos riscos de distorção relevante nas demonstrações financeiras,

independentemente se causada por fraude ou erro. Nessa avaliação de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaboração e adequada apresentação das demonstrações financeiras do Fundo para planejar os procedimentos de auditoria que são apropriados nas circunstâncias, mas não para fins de expressar uma opinião sobre a eficácia desses controles internos do Fundo. Uma auditoria inclui, também, a avaliação da adequação das práticas contábeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contábeis feitas pela administração do Fundo, bem como a avaliação da apresentação das

demonstrações financeiras tomadas em conjunto.

Acreditamos que a evidência de auditoria obtida é suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinião.

Opinião

Em nossa opinião, as demonstrações financeiras acima referidas apresentam

adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posição patrimonial e financeira do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity em 31 de março de 2016 e o desempenho de suas operações e os seus fluxos de caixa para o exercício findo naquela data, de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil aplicáveis aos fundos de investimento em direitos creditórios regulamentados pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM.

Outros assuntos

Os valores correspondentes ao exercício findo em 31 de março de 2015, apresentados para fins de comparação, foram auditados por outros auditores independentes, que emitiram relatório de auditoria, datado de 29 de junho de 2015, que não conteve nenhuma modificação.

São Paulo, 11 de agosto de 2016 KPMG Auditores Independentes CRC 2SP014428/O-6

Alberto Spilborghs Neto

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Fundo de Investimento em Direitos Créditórios Empírica Home Equity (Administrado pela Gradual Corretora de Câmbio Títulos e Valores Mobiliários S.A.)

Demonstrações da posição financeira em 31 de março de 2016 e 2015 (Em milhares de Reais)

Ativo Quantidade 2016 Quantidade 2015

Disponibilidades 96 0,36 219 2,15

Banco Santander (Brasil) S.A. 57 0,21 15 0,15

Conta Cobrança - Banco Santander (Brasil) S.A. 39 0,15 204 2,01

Cotas de fundos de investimento 5.357 20,19 690 6,79

Itaú Soberano Referenciado DI Longo Prazo - Fundo de Investimento 153.207,8312 5.357 20,19 22.417,5471 690 6,79

Títulos públicos federais 101 0,38 20 0,20

Notas do Tesouro Nacional - Série B 101 0,38 8,0000 20 0,20

Direitos creditórios com aquisição substancial de riscos e benefícios 21.168 79,79 9.743 95,87

A vencer 20.991 79,12 10.080 99,18

Vencidos 418 1,58 168 1,65

Provisão para perdas por redução no valor de recuperação dos direitos creditórios (241) (0,91) (505) (4,97)

Outros valores a receber 11 0,04 50 0,49

Total do ativo 26.733 100,76 10.722 105,50

Passivo

Taxa de administração e gestão (*) 20 0,08 20 0,20

Auditoria e custódia 49 0,18 36 0,35

Créditos a identificar 39 0,15 204 2,01

Cessão a liquidar 79 0,30 249 2,45

Outros valores a pagar 15 0,06 50 0,49

Total do passivo 202 0,76 559 5,50

Patrimônio líquido 26.531 100,00 10.163 100,00

12.081,0345 cotas seniores a R$ 1.316,6662 cada 15.907 59,96 33.352,4543 cotas subordinadas júnior a R$ 194,5241 cada 6.488 24,45 11.363,3522 cotas mezanino série A a R$ 364,0137 cada 4.136 15,59

3.054,2393 cotas seniores a R$ 1.084,4812 cada 3.312 32,59

21.135,0268 cotas subordinadas júnior a R$ 164,7522 cada 3.482 34,26

11.363,3522 cotas mezanino série A a R$ 296,4725 cada 3.369 33,15

Total do passivo e patrimônio líquido 26.733 100,76 10.722 105,50

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Fundo de Investimento em Direitos Créditórios Empírica Home Equity

(Administrado pela Gradual Corretora de Câmbio Títulos e Valores Mobiliários S.A.)

Demonstrações do resultado

(Em milhares de Reais)

2016 2015

Direitos creditórios com aquisição substancial de riscos e benefícios 3.598 752

Resultado com direitos creditórios 3.333 1.127 Reversão/Provisão para perdas por redução no valor de recuperação dos direitos creditórios 265 (375)

Titulos públicos federais 5 4

Receitas 5 3

Ajuste pelo valor justo - 1

Cotas de fundos de investimento 335 50

Resultado com cotas de fundos de investimento 335 50

Demais despesas (785) (756)

Serviços contratados pelo Fundo (229) (270)

Despesa com taxa de administração (67) (77)

Despesa com taxa de gestão (151) (111)

Despesa com taxa de performance (33)

-Despesa com consultoria (47) (32)

Despesa com advogados - (4)

Despesa com auditoria e custódia (54) (114)

Despesas diversas (129) (57)

Despesas com rating (66) (86)

Taxa de fiscalização - CVM (9) (5)

Resultado do exercício 3.153 50 As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras.

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Fundo de Investimento em Direitos Créditórios Empírica Home Equity

(Administrado pela Gradual Corretora de Câmbio Títulos e Valores Mobiliários S.A.)

Demonstrações das mutações do patrimônio líquido

(Em milhares de Reais, exceto o valor unitário das cotas)

Exercício findo em 31 de março de 2016

Exercício findo em 31 de março de 2015 Patrimônio líquido no início do exercício

3.054,2393 cotas seniores a R$ 1.084,4812 cada 3.312 -21.135,0268 cotas subordinadas júnior a R$ 164,7522 cada 3.482 -11.363,3522 cotas mezanino série A a R$ 296,4725 cada 3.369 -1.487,3498 cotas subordinadas júnior a R$ 684,0878 cada - 1.017 7.384,9903 cotas mezanino série A a R$ 269,4452 cada - 1.990 995,3389 cotas mezanino série B a R$ 1.073,3801 cada - 1.069

Resultado do exercício 3.153 50

Emissão de cotas

9.026,7952 cotas seniores 10.915 -12.217,4280 cotas subordinadas júnior 2.300 -3.054,2393 cotas seniores - 3.230 19.647,6759 cotas subordinadas júnior - 3.345 3.978,3619 cotas mezanino série A - 1.050 1.410,9320 cotas mezanino série B - 1.633

Resgate de cotas

2.406,2708 cotas mezanino série B - (3.066)

Amortização de cotas Subordinadas Mezanino Classe A - (155)

Patrimônio líquido no final do exercício 26.531 10.163 12.081,0345 cotas seniores a R$ 1.316,6662 cada 15.907 -33.352,4543 cotas subordinadas júnior a R$ 194,5241 cada 6.488 -11.363,3522 cotas mezanino série A a R$ 364,0137 cada 4.136 -3.054,2393 cotas seniores a R$ 1.084,4812 cada - 3.312 21.135,0268 cotas subordinadas júnior a R$ 164,7522 cada - 3.482 11.363,3522 cotas mezanino série A a R$ 296,4725 cada - 3.369

As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras. Exercícios findos em 31 de março de 2016 e 2015

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Fundo de Investimento em Direitos Créditórios Empírica Home Equity

(Administrado pela Gradual Corretora de Câmbio Títulos e Valores Mobiliários S.A.)

Demonstrações dos fluxos de caixa - Método direto

(Em milhares de Reais)

Fluxo de caixa das atividades operacionais

Exercício findo em 31 de março de 2016 Exercício findo em 31 de março de 2015

Compra de direitos creditórios (11.685) (8.123) Liquidação de direitos creditórios 3.221 1.960 Aplicação em cotas de fundos de investimento (14.971) (6.463) Resgate de cotas de fundos de investimento 10.640 7.039

Recebimento de juros de títulos públicos 4 1

Compra de títulos públicos (80)

-Pagamento de taxa de administração (84) (86)

Pagamento de taxa de gestão (148) (69)

Pagamento de taxa de performance (35)

-Pagamento de taxa de custódia (227) (261)

Pagamento de despesa custo Cetip (13) (36)

Pagamento de despesas com auditoria (28) (37)

Pagamento de despesas com rating (81) (79)

Pagamento de despesas com consultoria especializada (11) (36)

Pagamento da taxa CVM (9) (5)

Demais pagamentos/recebimentos 335 164

Saldo/Variação de Conta Cobrança Santander (165) 204 Caixa líquido das atividades operacionais (13.338) (5.827) Fluxo de caixa das atividades de financiamento Emissão de cotas 13.215 9.258 Amortização de cotas Subordinadas Mezanino Classe A - (155)

Resgate de Cotas Subordinadas Mezanino Classe B - (3.066) Variação no caixa e equivalentes de caixa (123) 210

Caixa e equivalentes de caixa no início do exercício 219 9

Caixa e equivalentes de caixa no final do exercício 96 219

As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras.

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

Notas explicativas às demonstrações financeiras

Em milhares de reais (exceto onde indicado)

1 Contexto operacional

O Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity, (nova denominação do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Imobiliários Empírica Domus Platinum), iniciou suas atividades em 24 de setembro de 2013, sob a forma de condomínio fechado, de modo que suas cotas somente serão resgatadas ao término do prazo de duração de cada série ou classe de cotas ou em virtude de sua liquidação, sendo admitida a amortização das cotas. O Fundo é destinado a investidores qualificados.

O objetivo do Fundo é a captação de recursos para aquisição de Direitos Creditórios, oriundos de financiamentos a pessoas físicas, garantidos pela alienação fiduciária de imóvel e

representados por Cédulas de Crédito Imobiliário - CCI.

Após 90 (noventa) dias do início das atividades, o Fundo deverá alocar, no mínimo, 50% (cinquenta por cento) do seu patrimônio líquido na aquisição de Direitos de Créditos.

As aplicações realizadas no Fundo não contam com garantia da Administradora, do custodiante, de suas partes relacionadas, ou de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo

Garantidor de Créditos - FGC.

2 Apresentação e elaboração das demonstrações financeiras

As demonstrações financeiras foram elaboradas de acordo com a Instrução nº 489, de 14 de janeiro de 2011, da Comissão de Valores Mobiliários - CVM, que alterou as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis aos fundos de investimento em direitos creditórios a partir de 1º de agosto de 2011.

Na elaboração dessas demonstrações financeiras foram utilizadas premissas e estimativas de preços para a contabilização e determinação dos valores dos ativos integrantes da carteira do Fundo. Desta forma, quando da efetiva liquidação financeira desses ativos, os resultados auferidos poderão vir a ser diferentes dos estimados.

3 Principais práticas contábeis

a.

Títulos e valores mobiliários

De acordo com o estabelecido na instrução CVM nº 438, de 12 de julho de 2006, os títulos e valores mobiliários são classificados como “títulos para negociação”, considerando que foram adquiridos com o objetivo de serem negociados freqüentemente e de forma ativa, sendo contabilizados pelo valor de mercado, em que as perdas e os ganhos realizados sobre esses títulos são reconhecidos no resultado do exercício e apropriados de acordo com o regime de competência.

b.

Cotas de fundos de investimento

Os investimentos em cotas de fundos de investimento são atualizados, diariamente, pelo respectivo valor da cota divulgado pelos respectivos administradores.

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

c.

Direitos creditórios com aquisição substancial dos riscos e benefícios - A vencer

Os direitos creditórios são avaliados pelo seu custo de aquisição, as diferenças entre os valores de custo de aquisição e os valores de face, foram apropriados diariamente sob a forma de receita no decorrer do prazo de vencimentos dos direitos creditórios.

Os direitos creditórios são classificados no seguinte grupo:

(i) Operações com aquisição substancial de riscos e benefícios - quando o Fundo adquire substancialmente todos os riscos e benefícios de propriedade do direito creditório objeto da operação, ensejando na baixa do direito creditório no registro contábil do cedente.

A classificação do grupo acima é de responsabilidade da Administradora que deverá ser

estabelecida utilizando-se como metodologia, preferencialmente, o nível de exposição do Fundo à variação no fluxo de caixa futuro associados aos direitos creditórios objeto da operação.

d.

Direitos creditórios com aquisição substancial dos riscos e benefícios - Vencidos

Estão integralmente registrados, limitados ao seu respectivo valor de face, acrescidos dos juros e atualização monetária associada ao período entre a emissão e o vencimento.

e.

Provisão para perdas por redução no valor de recuperação dos direitos creditórios

Sempre que houver evidência de redução no valor recuperável dos ativos do Fundo, avaliados pelo custo ou custo amortizado, deverá ser registrada uma provisão para perdas. A perda por redução no valor de recuperação será mensurada e registrada pela diferença entre o valor contábil do ativo antes da mudança de estimativa e o valor presente do novo fluxo de caixa esperado, calculado após a mudança de estimativa, desde que a mudança seja relacionada a uma deterioração da estimativa anterior de perdas de créditos esperadas.

f.

Apuração dos resultados

As receitas e despesas são apropriadas de acordo com o regime de competência.

4 Direitos creditórios com aquisição substancial dos riscos e dos

benefícios

O Fundo adquiriu direitos creditórios registrando-os como sendo com aquisição substancial de riscos e benefícios em decorrência do fato de que os cedentes cederam os créditos sem

coobrigação, não assumindo quaisquer responsabilidades pelo seu pagamento ou pela solvência dos devedores dos direitos creditórios elegíveis.

a.

Descrição das características dos direitos creditórios adquiridos pelo Fundo

Os Direitos Creditórios adquiridos pelo Fundo são oriundos de contratos de financiamento ou empréstimo, celebrados entre os Devedores e o Cedente ou terceiros, garantidos pela alienação fiduciária de imóvel e representados por Cédulas de Crédito Imobiliário - CCI.

(11)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

b.

Condições de cessão

Em cada cessão de Direitos Creditórios ao Fundo, o Cedente deverá verificar os Direitos Creditórios em relação às seguintes Condições de Cessão, que deverão ser validadas pela Consultora para Análise de Direitos Creditórios previamente à cessão, com exceção dos itens (viii) e (xii) abaixo, os quais deverão ser verificados pelo Cedente, porém não serão validados pela Consultora para Análise de Direitos Creditórios:

(i) os Direitos Creditórios devem (a) ser representados por CCI; (b) ser formalizados mediante Contrato de Financiamento; (c) contar com garantia de alienação fiduciária de imóvel; (d) possuir coberturas securitárias para os riscos de morte, invalidez permanente por acidente, ou invalidez permanente por doença do Devedor e danos físicos ao imóvel;

(ii) os imóveis alienados fiduciariamente em garantia dos Direitos Creditórios devem ser (a) residenciais; (b) comerciais; ou (c) terrenos com licença para construção de obra residencial, estes últimos limitados a 5% (cinco por cento) da carteira de Direitos Creditórios do Fundo, localizados em área urbana de Municípios Elegíveis, definidos pela Gestora e informados à Consultora para Análise de Direitos Creditórios, observado que, no mínimo, 80% (oitenta por cento) da carteira de Direitos Creditórios deve ter como garantia alienação fiduciária de imóveis residenciais;

(iii) a periodicidade de pagamento e de reajuste das prestações dos Direitos Creditórios deve ser mensal;

(iv) a periodicidade de reajuste do saldo devedor dos Direitos Creditórios deve ser mensal; (v) as prestações dos Direitos Creditórios devem ser calculadas pelo Sistema de Amortização

Constante (SAC) ou pelo Sistema Francês de Amortização (Price);

(vi) os Direitos Creditórios devem apresentar razão de garantia LTV máxima de 60% (sessenta por cento), na data de celebração do Contrato de Financiamento, sem prejuízo de, no caso de aquisição de Carteira Preexistente, a Gestora, a seu critério, exigir a apresentação de nova avaliação dos imóveis alienados fiduciariamente em garantia dos Direitos Creditórios de tal carteira, realizada por empresas de avaliação de imóveis previamente aprovadas pela Gestora; (vii)

o indexador de correção do saldo devedor e das prestações deve ser o IPCA;

(viii) em relação às novas originações de Direitos Creditórios pelo Cedente, deverão apresentar documentação comprobatória de capacidade de pagamento do Devedor, em que fique

demonstrado comprometimento máximo da renda familiar de 30% (trinta por cento) na data de celebração do Contrato de Financiamento;

(ix) em relação à aquisição de Carteiras Preexistentes, os Devedores devem apresentar histórico de pagamentos com no mínimo 6 (seis) últimas parcelas pagas, com no máximo 1 (um) atraso, superior a 4 (quatro) dias e inferior a 30 (trinta) dias, nesses pagamentos;

(12)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 (xi) somente poderão ser cedidos Direitos Creditórios que representem a totalidade do Contrato de

Financiamento;

(xii) os Contratos de Financiamento não podem ter sido objeto de renegociação ou reestruturação de parcelas com o Cedente decorrentes de atrasos de pagamento;

O Custodiante, no momento de aquisição de Direitos Creditórios pelo Fundo, não está obrigado a verificar as Condições de Cessão descritas acima.

Verificação da validação dos Direitos Creditórios pela Instituição Administradora. A Consultora para Análise de Direitos Creditórios deverá manter disponíveis para a Instituição

Administradora a documentação e as informações que deem suporte à validação dos Direitos Creditórios em relação às Condições de Cessão acima listadas.

A Instituição Administradora poderá, a qualquer tempo, solicitar à Consultora para Análise de Direitos Creditórios a apresentação do relatório e dos documentos e informações mencionados no item anterior, sendo que a Consultora para Análise de Direitos Creditórios deverá

disponibilizá-los em até 2 (dois) dias úteis contados do recebimento de referida solicitação. Sem prejuízo do disposto no item anterior, a Instituição Administradora deverá verificar o processo de validação, pela Consultora para Análise de Direitos Creditórios, dos Direitos Creditórios às Condições de Cessão, ao menos a cada 6 (seis) meses.

Caso a Instituição Administradora verifique quaisquer inconsistências na verificação acima referida, deverá comunicar este fato à Consultora para Análise de Direitos Creditórios, por escrito, para que regularize o processo de validação dos Direitos Creditórios em relação às Condições de Cessão, inclusive mediante o estabelecimento de novas rotinas e procedimentos para a realização de referida validação.

c.

Composição dos direitos creditórios por vencimento

Em 31 de março de 2016 e 2015, a carteira de direitos creditórios é composta por créditos a vencer e vencidos, conforme quadro abaixo:

Direitos creditórios a vencer 2016 2015

Períodos em dias Valor presente dos contratos Valor presente dos contratos

Até 30 dias 308 132 De 31 a 60 dias 307 161 De 61 a 90 dias 298 156 De 91 a 120 dias 301 159 De 121 a 150 dias 298 157 De 151 a 180 dias 283 151 Acima de 180 dias 19.196 9.164 Total 20.991 10.080

(13)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

Direitos creditórios vencidos 2016 2015

Períodos em dias Valor presente dos contratos Valor presente dos contratos

Até 30 dias 162 50 De 31 a 60 dias 95 43 De 61 a 90 dias 56 26 De 91 a 120 dias 33 11 De 121 a 150 dias 20 11 De 151 a 180 dias 10 1 Acima de 180 dias 42 26 Total 418 168

Total vencidos e a vencer 21.409 10.248

d.

Provisão para perdas por redução no valor de recuperação dos direitos creditórios

Metodologia da provisão para perdas por redução ao valor de recuperação

Será aplicado um provisionamento sob um percentual do valor do empréstimo (VEA - Valor do Empréstimo Ajustado) conforme os dias em atraso da prestação mais antiga em aberto, seguindo a tabela abaixo: Dias em atraso A vencer Até 30 dias 0,00% 31 - 60 dias 5,00% 61 - 90 dias 15,00% 91 - 120 dias 25,00% 121 - 150 dias 40,00% 151 - 180 dias 55,00% 180 - 240 dias 70,00% 241 - 300 dias 85,00% Acima de 300 dias 100,00%

Os contratos de refinanciamento imobiliário que tiverem, na data de originação, um LTV igual ou inferior a 45% será utilizado um VEA de 5% do valor do imóvel apurada na data de

originação por meio de laudo de avaliação;

Os contratos de refinanciamento imobiliário que tiverem, na data de originação, um LTV superior a 45% será utilizado um VEA de 25% do valor do imóvel apurada na data de originação por meio de laudo de avaliação;

Em 25 de maio de 2015,o administrador alterou a metodologia de provisão para perdas do Fundo, após a mudança da estimativa de perdas houve a reversão da provisão no montande de R$ 433.

(14)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

e.

Relação do valor devido dos maiores sacados

Descrição Valor % sobre a carteira de crédito Sacado 1 594 2,77 Sacado 2 584 2,73 Sacado 3 578 2,70 Sacado 4 520 2,43 Sacado 5 412 1,93 Sacado 6 391 1,83 Sacado 7 385 1,80 Sacado 8 376 1,76 Sacado 9 374 1,75 Sacado 10 341 1,59 Sacado 11 340 1,59 Sacado 12 332 1,55 Sacado 13 307 1,43 Sacado 14 303 1,42 Sacado 15 293 1,37 Sacado 16 286 1,34 Sacado 17 271 1,27 Sacado 18 271 1,26 Sacado 19 258 1,20 Sacado 20 237 1,11 Sacado 21 232 1,08 Sacado 22 227 1,06 Sacado 23 227 1,06 Sacado 24 221 1,03 Sacado 25 206 0,96 Demais sacados 12.843 59,99 Total 21.409 100,00

f.

Movimentação dos direitos creditórios

2016

Saldo em 31 de março de 2015 10.248

Compra de direitos creditórios 11.685

Liquidação de direitos creditórios (3.221)

Resultado com direitos creditórios 3.333

Provisão de direitos creditórios (635)

Saldo em 31 de março de 2016 21.410 2015 Saldo em 31 de março de 2014 2.990

(15)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

g.

Critérios de elegibilidade dos direitos creditórios

O Fundo somente poderá adquirir Direitos Creditórios que atendam, nas respectivas Datas de Aquisição, individualmente, aos seguintes Critérios de Elegibilidade, que deverão ser

verificados pelo Custodiante previamente à cessão:

(i) limite máximo de concentração por Devedor: (a) até R$ 1.000 (um milhão de reais); ou (b) o limite de concentração constante da tabela abaixo, o que for o menor:

(ii) os Direitos Creditórios deverão apresentar prazo mínimo remanescente de 12 (doze) meses e prazo máximo remanescente (a) de 181 (cento e oitenta e um) meses; ou (b) correspondente ao vencimento do prazo de duração da série de Cotas Seniores mais longa do Fundo, o que for menor;

(iii) o saldo devedor mínimo no momento de aquisição pelo Fundo, por Contrato de Financiamento, deve ser de R$ 30 (trinta mil reais); e

(iv) os Devedores não poderão estar inadimplentes em relação ao Direito Creditório a ser adquirido e/ou em relação ao Fundo.

Para efeito de verificação das concentrações definidas acima, será considerado PL do Fundo de 9 (nove) dias anteriores à data de verificação.

Para efeito de verificação dos Critérios de Elegibilidade, o Custodiante deverá considerar o valor presente do Preço da Cessão na Data de Aquisição dos Direitos Creditórios oferecidos ao Fundo.

Na hipótese dos Direitos Creditórios deixarem de observar quaisquer dos Critérios de

Elegibilidade acima descritos após sua aquisição pelo Fundo, não haverá, por parte dos Cotistas, direito de regresso contra a Instituição Administradora, a Gestora, a Consultora Imobiliária, a Consultora para Análise de Direitos Creditórios, o Cedente ou o Custodiante, salvo na existência de comprovada má fé ou dolo das partes.

5 Classificação de rating

O Fundo é avaliado por empresa de rating especializada, conforme detalhado em seu prospecto. Essa avaliação é realizada periodicamente, a cada trimestre a partir da data da constituição do Fundo.

A empresa contratada para avaliação e monitoramento é a Fitch Rating, a qual atribuiu o rating de longo prazo “BB(exp)sf(bra)” para as cotas Seniores e para as cotas Mezanino A.

6 Classes de cotas, emissão, amortização e resgate

As cotas correspondem a frações ideais de seu patrimônio e não serão resgatáveis, exceto por ocasião do término do prazo da Série ou Classe ou da liquidação do Fundo.

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

Classe de cotas

Cotas Seniores

As Cotas Seniores são aquelas que não se subordinam às demais ou entre si para efeito de amortização, resgate e distribuição dos rendimentos da carteira do Fundo. Os critérios para distribuição dos rendimentos e a amortização das Cotas Seniores estão previstos no regulamento do Fundo. A Instituição Administradora pode emitir diferentes séries de cotas seniores, nos termos do Suplemento que integra o regulamento do Fundo.

Durante o exercício findo em 31 de março de 2016 os cotistas seniores subscreveram e integralizaram 9.026,7952 cotas.

Cotas Subordinadas Mezanino Classe A

As Cotas Subordinadas Mezanino Classe A são aquelas que se subordinam às Cotas Seniores para efeito de amortização, resgate e distribuição dos rendimentos da carteira do Fundo e têm prioridade em relação às Cotas Subordinadas Junior para efeito de amortização, resgate e distribuição dos rendimentos da carteira do Fundo. Somente ocorrerá a amortização e o resgate das Cotas Subordinadas Mezanino Classe A após a amortização e o resgate da 1º série de Cotas Seniores. A distribuição dos rendimentos e a possibilidade de amortização para as Cotas Subordinadas Mezanino Classe A estão previstas no regulamento do Fundo.

Durante o exercício findo em 31 de março de 2016, não houve novas integralizações de cotas.

Cotas Subordinadas Júnior

As Cotas Subordinadas Júnior são aquelas que se subordinam às Cotas Seniores e às Cotas Subordinadas Mezanino para efeito de amortização, resgate e distribuição dos rendimentos da carteira do Fundo. Somente ocorrerá a amortização e/ou resgate das Cotas Subordinadas Júnior após a amortização e/ou resgate das Cotas Seniores e das Cotas Subordinadas Mezanino. A distribuição dos rendimentos e a possibilidade de amortização para as Cotas Subordinadas Júnior estão previstas no regulamento do Fundo.

As Cotas Subordinadas Júnior deverão ser subscritas pelo Cedente ou por Partes Relacionadas do Cedente, de forma privada, não podendo tais Cotas Subordinadas Júnior serem negociadas no mercado secundário.

Durante o exercício findo em 31 de março de 2016 os cotistas das cotas Subordinadas Júnior subscreveram e integralizaram 12.271,4280 cotas.

Emissão

Serão emitidas inicialmente Cotas no valor de R$1 (mil reais) cada, independentemente da Classe. Ficam a critério da Instituição Administradora, sem a necessidade de prévia aprovação pela Assembleia Geral, a quantidade, as Classes e o número de Séries de Cotas a serem emitidas, desde que observada a proporção mínima de 30% (trinta por cento) de Cotas

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 A emissão de novas Séries de Cotas Seniores ou de novas Classes de Cotas Subordinadas Mezanino somente poderá ocorrer após aprovação em Assembleia Geral.

As Cotas representativas do patrimônio inicial ou de novas Séries do Fundo serão subscritas e integralizadas a partir da Data de Subscrição Inicial. Na subscrição de Cotas em data diversa da Data de Subscrição Inicial, será utilizado o valor da Cota de mesma Classe ou Série em vigor no próprio dia da efetiva disponibilidade dos recursos confiados pelo investidor ao Fundo, em conta corrente de sua titularidade a ser aberta e mantida pela Instituição Administradora junto ao Custodiante.

Amortização

As Cotas Seniores de cada Série serão amortizadas de acordo com as condições previstas no respectivo Suplemento, observado o disposto abaixo.

As Cotas Seniores de cada Série deverão ser resgatadas na última Data de Amortização da respectiva Série pelo seu respectivo valor contábil.

As Cotas Subordinadas Mezanino de cada Classe serão amortizadas de acordo com as condições previstas no respectivo Suplemento, observado o disposto abaixo.

As Cotas Seniores e as Cotas Subordinadas Mezanino, desde que o Fundo não se encontre em Período de Investimento, deverão ser amortizadas extraordinariamente (i) caso ocorra o pré-pagamento voluntário de Contrato de Financiamento pelo respectivo Devedor; ou (ii) caso o imóvel dado em garantia seja alienado para quitar parcelas dos Direitos Creditórios em atraso, sendo que, tal amortização extraordinária deverá ser realizada de forma (a) proporcional pela quantidade de Cotas emitidas por ocasião de cada oferta pública de tais Cotas a serem amortizadas e (b) ponderada pelo valor de cada oferta pública de tais Cotas a serem amortizadas.

As Cotas Seniores e as Cotas Subordinadas Mezanino poderão, ainda, ser amortizadas

extraordinariamente, a qualquer tempo, a critério do Gestor, mediante aprovação em Assembleia Geral de Cotistas.

As amortizações programadas previstas nos Suplementos poderão ser aceleradas, pelo regime de caixa, a critério da Gestora, conforme definidos no regulamento, observada que a Relação Mínima seja mantida.

A amortização das Cotas Subordinadas Mezanino deverá ser interrompida quando o Patrimônio Líquido do Fundo estiver abaixo de R$ 10.000.000,00 (dez milhões de reais), podendo ser retomada (i) a partir do resgate integral das Cotas Seniores ou (ii) quando o Patrimônio Líquido exceder o montante de R$ 10.000.000,00 (dez milhões de reais).

As Cotas Subordinadas Mezanino deverão ser resgatadas na última Data de Amortização pelo seu respectivo valor contábil.

Se o PL do Fundo assim permitir, as Cotas Subordinadas Júnior poderão ser amortizadas, desde que: (i) o Fundo não se encontre em Período de Investimento; (ii) seja verificado que as Cotas Subordinadas Júnior representem, respectivamente, o montante igual ou superior,

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 seja realizada após a amortização da totalidade das Cotas Seniores, das Cotas Subordinadas Mezanino Classe A prevista para aquele mês; (iv) considerada pro forma a amortização das Cotas Subordinadas Júnior, a Relação Mínima, a Reserva de Amortização, a Reserva de Cessão, a Reserva de Caixa e os Limites de Concentração não fiquem desenquadrados; e (v) o Índice de Atraso acima de 90 (noventa) dias seja inferior a 7% (sete por cento); e (vi) o Índice de Atraso acima de 180 (cento e oitenta) dias seja inferior a 5% (cinco por cento).

A amortização das Cotas Subordinadas Júnior, quando ocorrer, será efetuada até 3 (três) Dias Úteis após a data em que ocorrer, de forma integral, a amortização mensal das Cotas Seniores e das Cotas Subordinadas Mezanino.

Não será realizada a amortização das Cotas Subordinadas Júnior caso tenha ocorrido e esteja em curso qualquer Evento de Avaliação ou Evento de Liquidação Antecipada, e/ou caso esteja em curso a liquidação antecipada do Fundo.

A Instituição Administradora deverá manter Reserva de Amortização, por conta e ordem do Fundo, desde a Data de Subscrição Inicial da primeira Série de Cotas Seniores até a última Data de Amortização da Série de Cotas Seniores com o vencimento mais longo, onde deverão ser segregados e mantidos destacados na contabilidade do Fundo, Outros Ativos que não

constituam Direitos Creditórios, incluindo recursos em moeda corrente nacional. A Reserva de Amortização destinar-se-á exclusivamente ao pagamento dos montantes referentes às parcelas de amortizações de cada Série de Cota Sênior e de cada Classe de Cotas Subordinadas

Mezanino.

A Instituição Administradora, por conta e ordem do Fundo, deverá segregar Outros Ativos na Reserva de Amortização, observando que, até o 30º (trigésimo) dia anterior a cada Data de Amortização de qualquer Série de Cotas Seniores ou Classe de Cotas Subordinadas Mezanino, o valor de resgate e/ou alienação dos Outros Ativos segregados na Reserva de Amortização, projetado até tal Data de Amortização, deverá ser equivalente a 50% (cinquenta por cento) do somatório de todas as parcelas de amortização devidas na Data de Amortização em referência, e que, até o 15º (décimo quinto) dia anterior a cada Data de Amortização de cada Série de Cotas Seniores ou Classe de Cotas Subordinadas Mezanino, o valor de resgate e/ou alienação dos Outros Ativos segregados na Reserva de Amortização, projetado até tal Data de Amortização, deverá ser equivalente a 100% (cem por cento) do somatório de todas as parcelas de

amortização devidas na Data de Amortização em referência.

Na constituição da Reserva de Amortização, a Gestora deverá privilegiar a aquisição de Outros Ativos e cujas datas de vencimento ou resgate, bem como sua liquidez de mercado, permitam o pagamento tempestivo das parcelas de amortização.

Na hipótese de a Reserva de Amortização deixar de atender ao limite de enquadramento descrito no item 17.9 do regulamento, a Instituição Administradora, por conta e ordem do Fundo, deverá interromper imediatamente a aquisição de novos Direitos Creditórios e destinar todos os

(19)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 Não houve amortização de cotas, durante o exercício findo em 31 de março de 2016 (no

exercício findo em 31 de março de 2015, houve amortizações da cota subordinada mezanino A no montante de R$ 155).

Resgate de cotas

As cotas do Fundo somente serão resgatadas ao término do prazo estabelecido nos respectivos suplementos, ou em virtude da liquidação antecipada do Fundo.

7 Serviços de custódia, controladoria e gestão

As cotas de fundos de investimento estão custodiadas na CETIP S.A. - Balcão Organizado de Ativos e Derivativos.

As atividades de custódia e controladoria dos direitos creditórios e outros ativos do Fundo serão exercidas pelo custodiante, a Santander Securities Services (Brasil) S.A., instituição autorizada a operar pelo BACEN, assim como credenciada pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM. As atividades de gestão da carteira do Fundo são exercidas pela Empírica Investimentos Gestão de Recursos Ltda., autorizada a prestar serviços de administração de carteira de valores

mobiliários, conforme Ato Declaratório CVM nº 10.662 de 27 de outubro de 2009.

A guarda dos contratos imobiliários dos direitos creditórios está sob responsabilidade Pavarini Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda.

8 Garantias

Os direitos creditórios possuem como garantia alienação fiduciária, ou seja, a liquidação da cessão somente ocorrerá após a assinatura do termo de cessão, o registro da alienação fiduciária em garantia dos direitos creditórios e a averbação da CCI na matrícula do respectivo imóvel.

9 Taxas praticadas por grupos de operações realizadas nos períodos

As taxas de desconto na aquisição de direitos creditórios com aquisição substancial dos riscos e benefícios, ocorridas no exercício findo em 31 de março de 2016:

Exercício findo em 31 de março de 2016

Mês de aquisição Taxa mínima Taxa média Taxa máxima

abr/15 11,80 12,09 13,51 mai/15 11,78 11,89 12,45 jun/15 11,79 11,84 12,45 jul/15 11,80 11,80 11,80 ago/15 11,80 12,05 12,48 out/15 11,82 11,98 12,49 nov/15 11,80 11,81 11,81 dez/15 11,81 11,81 11,82 jan/16 11,81 11,95 12,49 fev/16 11,80 11,90 12,47 mar/16 11,78 11,98 12,47

(20)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

10 Remuneração da administração e gestora

Taxa de administração

Será devida à Instituição Administradora, a título de remuneração pelo desempenho de suas atribuições de administração do Fundo, definidas no regulamento e nos documentos do Fundo, o montante correspondente à somatória dos seguintes valores, que incluem a remuneração da Instituição Administradora, da Gestora, da Consultora Imobiliária e da Consultora para Análise dos Direitos Creditórios:

(i) 0,20% (dois décimos por cento) ao ano sobre o PL do Fundo, à base de 1/252 (um inteiro e duzentos e cinquenta e dois avos), calculada e provisionada diariamente e paga mensalmente até o 5º (quinto) Dia Útil do mês subsequente, observado o mínimo mensal de R$5 (cinco mil reais) para os 3 (três) primeiros meses contados da data da primeira integralização de Cotas, e o mínimo mensal de R$7 (sete mil reais) para os meses subsequentes, corrigidos anualmente pelo IGP-M, equivalente à remuneração da Instituição Administradora;

(ii) 0,5% (cinco décimos por cento) ao ano sobre o PL do Fundo, à base de 1/252 (um inteiro e duzentos e cinquenta e dois avos), calculada e provisionada diariamente e paga mensalmente até o 5º (quinto) Dia Útil do mês subsequente, observado o mínimo anual, corrigido anualmente pelo IGP-M, de R$158 (cento e cinquenta e oito mil reais), equivalente à remuneração da Gestora e da Consultora Imobiliária, observado que o rateio destes valores entre Gestora e Consultora Imobiliária foi estabelecido no Contrato de Gestão e Consultoria Imobiliária; (iii) R$100,00 (cem reais) por Contrato de Financiamento analisado e R$50,00 (cinquenta reais) por

cada Contrato de Financiamento cujos Direitos Creditórios sejam cedidos ao Fundo, corrigidos anualmente pelo IGP-M, equivalente à remuneração da Consultora para Análise de Direitos Creditórios;

Pelos serviços de administração e cobrança dos Direitos Creditórios, o Servicer fará jus à remuneração prevista no Contrato de Administração de Direitos Creditórios, que será paga diretamente pelos Devedores dos Direitos Creditórios, nos termos do Contrato de

Financiamento.

Conforme estabelecido acima e facultado pelo artigo 56, §2º da Instrução CVM 356, a

Instituição Administradora pagará parcelas da Taxa de Administração diretamente pelo Fundo aos prestadores de serviços contratados, desde que o somatório dessas parcelas não exceda o montante total da Taxa de Administração acima fixada.

No exercício findo em 31 de março de 2016 as despesas incorridas à título de taxa de administração e gestão foi de R$ 67 e R$ 151, respectivamente, (R$ 77 e R$ 111 em 31 de março de 2015) e encontram-se apresentadas nas rubricas “Despesa com taxa de administração” e “Despesas com taxa de gestão” no quadro da demonstração do resultado.

(21)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 Subordinadas Mezanino, bem como todas as demais despesas do Fundo, inclusive a Taxa de Administração, observando que o rateio destes valores entre Gestora e Consultora Imobiliária foi estabelecido no Contrato de Gestão e Consultoria Imobiliária Consultoras Especializadas. A Taxa de Performance será calculada e provisionada pelo Custodiante, diariamente por Dia Útil, e paga diretamente pelo Fundo a cada semestre civil, por período vencido, até o 5º (quinto) Dia Útil subsequente ao encerramento de cada período de apuração, observando que o primeiro período de apuração da Taxa de Performance terá início na data do início da vigência deste Regulamento e término no encerramento do semestre civil correspondente. Entende-se como semestre civil, para fins de aplicação do disposto no parágrafo

acima, os períodos compreendidos entre:

(i) o 1º (primeiro) Dia Útil do mês de janeiro, inclusive, e o último Dia Útil do mês de junho, inclusive; e

(ii) o 1º (primeiro) Dia Útil do mês de julho, inclusive, e o último Dia Útil do mês de dezembro, inclusive.

Para fins de cálculo da Taxa de Performance deverá ser considerado o IPCA com 2 (dois) meses de antecedência do mês da data do cálculo.

É vedada a cobrança da Taxa de Performance quando o valor da Cota Subordinada Júnior for inferior ao seu valor da data de início da vigência do Regulamento ou por ocasião da última cobrança efetuada.

Não poderão ser cobradas dos Cotistas quaisquer outras taxas, tais como taxa de ingresso e/ou saída.

No exercício findo em 31 de março de 2016 as despesas incorridas à título de taxa de performance foi de R$ 33.

(22)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

11 Evolução do valor da cota e rentabilidade

a.

Evolução do valor da cota, patrimônio líquido médio e rentabilidade

Cotas Sênior

Data líquido médio Valor da cotaPatrimônio

% Rentabilidade IPCA M2 + 9,75% a.a.

Mensal Acumulada Mensal Acumulado

31/03/2015 151 1.084,4812 - - - -30/04/2015 3.869 1.105,8457 1,97 1,97 2,00 2,00 31/05/2015 4.257 1.128,7474 2,07 4,08 2,10 4,15 30/06/2015 4.358 1.145,6093 1,49 5,64 1,49 5,70 31/07/2015 4.993 1.163,9269 1,60 7,33 1,52 7,30 31/08/2015 5.512 1.182,2535 1,57 9,02 1,57 8,98 30/09/2015 6.311 1.198,8407 1,40 10,55 1,40 10,50 31/10/2015 6.926 1.210,8287 1,00 11,65 0,99 11,60 30/11/2015 8.124 1.226,3885 1,29 13,09 1,32 13,07 31/12/2015 11.482 1.246,5267 1,64 14,94 1,60 14,88 31/01/2016 15.198 1.268,4480 1,76 16,96 1,79 16,94 29/02/2016 15.459 1.289,6382 1,67 18,92 1,74 18,97 31/03/2016 15.750 1.316,6662 2,10 21,41 2,05 21,41 Exercício Patrimônio líquido

médio % Rentabilidade IPCA M2 + 9,75% a.a.

Exercício findo em 31 de março de 2016 8.488 21,41 21,41

Exercício findo em 31 de março de 2015 872 8,45

Cotas Mezanino Classe A

Data líquido médio Valor da cotaPatrimônio

% Rentabilidade IPCA M2 + 11% a.a.

Mensal Acumulada Mensal Acumulado

31/03/2015 153 296,4725 - - - -30/04/2015 3.405 302,5849 2,06 2,06 2,10 2,10 31/05/2015 3.477 309,1291 2,16 4,27 2,20 4,34 30/06/2015 3.542 314,0432 1,59 5,93 1,58 5,99 31/07/2015 3.600 319,3946 1,70 7,73 1,61 7,70 31/08/2015 3.661 324,7299 1,67 9,53 1,66 9,49 30/09/2015 3.719 329,5968 1,50 11,17 1,49 11,13 31/10/2015 3.767 333,2071 1,10 12,39 1,09 12,34 30/11/2015 3.814 337,7924 1,38 13,94 1,41 13,92 31/12/2015 3.873 343,6789 1,74 15,92 1,69 15,85 31/01/2016 3.943 350,0373 1,85 18,07 1,89 18,04 29/02/2016 4.014 356,1889 1,76 20,14 1,83 20,20 31/03/2016 4.094 364,0137 2,20 22,78 2,15 22,78

(23)

Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 Exercício Patrimônio líquido médio % Rentabilidade % Rentabilidade (*) IPCA M2 + 11% a.a.

Exercício findo em 31 de março de 2016 3.742 22,78 - 22,78 Exercício findo em 31 de março de 2015 2.805 10,03 18,99

(*) A rentabilidade apresentada inclui as distribuições de rendimentos sob forma de amortizações das cotas seniores, descritas na nota 6.

Cotas Subordinada Júnior

Data

Patrimônio

líquido médio Valor da cota

% Rentabilidade Mensal Acumulada 31/03/2015 2.038 164,7521 - -30/04/2015 3.536 156,6991 (4,89) (4,89) 31/05/2015 3.737 187,5801 19,71 13,86 30/06/2015 4.657 189,3836 0,96 14,95 31/07/2015 5.450 189,8870 0,27 15,26 31/08/2015 6.265 192,2297 1,23 16,68 30/09/2015 6.424 194,7776 1,33 18,22 31/10/2015 6.512 195,1659 0,20 18,46 30/11/2015 6.529 195,8293 0,34 18,86 31/12/2015 6.572 197,4615 0,83 19,85 31/01/2016 6.569 195,6794 (0,90) 18,77 29/02/2016 6.545 195,4883 (0,10) 18,66 31/03/2016 6.519 194,5241 (0,49) 18,07

Exercício líquido médio Patrimônio Rentabilidade%

Exercício findo em 31 de março de 2016 5.784 18,07

Exercício findo em 31 de março de 2015 787 (75,92)

A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros e os investimentos em fundos não são garantidos pela Administradora ou pelo FGC.

12 Gerenciamento de riscos

Os Direitos Creditórios e os Outros Ativos integrantes da carteira do Fundo, por sua própria natureza, estão sujeitos a flutuações de mercado, a riscos de crédito, operacionais, das contrapartes das operações contratadas pelo Fundo, assim como a riscos de outras naturezas, podendo, assim, gerar perdas até o montante das operações contratadas e não liquidadas. Mesmo que a Instituição Administradora mantenha sistema de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o Fundo e para os Cotistas, não

podendo o Cedente, a Instituição Administradora, a Gestora, a Consultora Imobiliária, a

Consultora para Análise de Direitos Creditórios, o Servicer, o Custodiante, em hipótese alguma, ser responsabilizados, entre outros eventos, por qualquer depreciação ou perda de valor dos ativos integrantes da carteira do Fundo, pela inexistência de um mercado secundário para os Direitos Creditórios e Outros Ativos integrantes da carteira do Fundo ou por eventuais prejuízos incorridos pelos Cotistas quando da amortização ou resgate de suas Cotas, nos termos do regulamento. O investidor, antes de adquirir Cotas, deve ler cuidadosamente os fatores de risco abaixo descritos, responsabilizando-se pelo seu investimento no Fundo.

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015

Riscos de mercado

Flutuação de preços dos ativos - Os preços e a rentabilidade dos ativos do Fundo poderão

flutuar em razão de diversos fatores de mercado, tais como variação da liquidez e alterações na política de crédito, econômica e fiscal, bem como em razão de alterações na regulamentação sobre a precificação de ativos que componham a carteira do Fundo. Essa oscilação dos preços poderá fazer com que parte ou a totalidade daqueles ativos que integram a carteira do Fundo seja avaliada por valores inferiores ao da emissão e/ou contabilização inicial, levando à redução do patrimônio do Fundo e, consequentemente, a prejuízos por parte dos Cotistas.

Alteração da política econômica - O Fundo, os Direitos Creditórios, os Outros Ativos, o

Cedente e os Devedores estão sujeitos aos efeitos da política econômica praticada pelo Governo Federal. O Governo Federal intervém frequentemente na política monetária, fiscal e cambial, e, consequentemente, também na economia do País. As medidas que podem vir a ser adotadas pelo Governo Federal para estabilizar a economia e controlar a inflação compreendem controle de salários e preços, desvalorização cambial, controle de capitais e limitações no comércio exterior, entre outras. A condição financeira dos Devedores, os Direitos Creditórios, os Outros Ativos, bem como a originação e pagamento dos Direitos Creditórios podem ser adversamente afetados por mudanças nas políticas governamentais, bem como por: (i) flutuações das taxas de câmbio; (ii) alterações na inflação; (iii) alterações nas taxas de juros; (iv) alterações na política fiscal; e (v) outros eventos políticos, diplomáticos, sociais e econômicos que possam afetar o Brasil, ou os mercados internacionais. As medidas do Governo Federal para manter a estabilidade econômica, bem como a especulação sobre eventuais atos futuros do governo podem gerar incertezas sobre a economia brasileira e uma maior volatilidade no mercado de capitais nacional, afetando adversamente a condição financeira dos Devedores, bem como a liquidação dos Direitos Creditórios, podendo impactar negativamente o Patrimônio Líquido do Fundo e a rentabilidade das Cotas. Os Direitos Creditórios e Outros Ativos estão sujeitos a oscilações nos seus preços em função da reação dos mercados frente a notícias econômicas e políticas, tanto no Brasil como no exterior, podendo ainda responder a notícias específicas a respeito dos

respectivos emissores. As variações de preços dos Direitos Creditórios e Outros Ativos poderão ocorrer também em função de alterações nas expectativas dos participantes do mercado,

podendo inclusive ocorrer mudanças nos padrões de comportamento de preços dos Direitos Creditórios e Outros Ativos sem que haja mudanças significativas no contexto econômico e/ou político nacional e internacional. Dessa forma, as oscilações acima referidas podem impactar negativamente o Patrimônio Líquido do Fundo e a rentabilidade das Cotas.

Riscos de crédito

Fatores macroeconômicos - Como o Fundo aplicará seus recursos preponderantemente em

Direitos Creditórios, dependerá da solvência dos respectivos Devedores para distribuição de rendimentos aos Cotistas. A solvência dos Devedores pode ser afetada por fatores

macroeconômicos relacionados à economia brasileira, tais como elevação das taxas de juros, aumento da inflação, baixos índices de crescimento econômico, etc. Assim, na hipótese de ocorrência de um ou mais desses eventos, poderá haver o aumento da inadimplência dos

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 Cobrança judicial e extrajudicial - No caso dos Devedores inadimplirem nas obrigações dos

pagamentos dos Direitos Creditórios cedidos ao Fundo, poderá haver cobrança judicial e/ou extrajudicial dos valores devidos, bem como excussão da garantia de alienação fiduciária do respectivo imóvel. Nada garante, contudo, que referidas cobranças atingirão os resultados almejados, bem como que, a despeito do LTV máximo de 60% estabelecido em Condição de Cessão, o imóvel alienado fiduciariamente poderá não ser leiloado em valor suficiente para recuperar para o Fundo o total dos valores inadimplidos, o que poderá implicar perdas patrimoniais aos Cotistas.

Procedimento de excussão da garantia imobiliária - Os Direitos Creditórios, representados

exclusivamente por CCI e/ou CCB, são garantidos pela alienação fiduciária dos imóveis objetos dos Contratos de Financiamento. Em caso de inadimplemento dos Devedores, será iniciado o procedimento de excussão da garantia imobiliária pelo Fundo, representado pela Instituição Administradora, que está sujeito ao trâmite e prazos da Lei nº 9.514/97. Trata-se de um

procedimento que não é célere, por depender de procedimentos administrativos dos Cartórios de Registro de Imóveis e/ou Cartórios de Registro de Títulos e Documentos. Além disso, os imóveis objeto da excussão podem ser alienados em processo de leilão por preço inferior ao valor dos Direitos Creditórios, o que pode gerar prejuízos ao Fundo e seus Cotistas.

Riscos de liquidez

Fundo fechado e mercado secundário - O Fundo será constituído sob a forma de condomínio

fechado, sendo que as Cotas só poderão ser resgatadas ao término do prazo de duração de cada Série ou Classe, conforme o caso. Assim, caso o Cotista, por qualquer motivo, decida alienar suas Cotas, antes de encerrado referido prazo, terá que fazê-lo no mercado secundário.

Atualmente, o mercado secundário de Cotas de fundos de investimento apresenta baixa liquidez, o que pode dificultar a venda de Cotas ou ocasionar a obtenção de um preço de venda que cause perda de patrimônio ao Cotista.

Direitos creditórios - O Fundo deve aplicar seus recursos preponderantemente em Direitos

Creditórios. No entanto, pela sua própria natureza, a aplicação em Direitos Creditórios apresenta peculiaridades em relação às aplicações usuais da maioria dos fundos de investimento de renda fixa. Não existe, no Brasil, por exemplo, mercado ativo para compra e venda de Direitos Creditórios. Assim, caso seja necessária a venda dos Direitos Creditórios da carteira do Fundo, como nas hipóteses de liquidação previstas no regulamento, poderá não haver compradores ou o preço de negociação poderá causar perda de patrimônio ao Fundo.

Insuficiência de recursos no momento da liquidação do fundo - O Fundo poderá ser liquidado

conforme o disposto na cláusula 24 do regulamento. Ocorrendo a liquidação, o Fundo pode não dispor de recursos para pagamento aos Cotistas em hipótese de, por exemplo, o adimplemento dos Direitos Creditórios do Fundo ainda não ser exigível dos Devedores. Neste caso, o pagamento aos Cotistas ficaria condicionado: (i) ao vencimento e pagamento pelos Devedores dos Direitos Creditórios do Fundo; (ii) à venda dos Direitos Creditórios a terceiros, com risco de deságio capaz de comprometer a rentabilidade do Fundo; ou (iii) ao resgate de Cotas Seniores em Direitos Creditórios, exclusivamente nas hipóteses de liquidação antecipada do Fundo. Nas três situações, os Cotistas podem sofrer prejuízos patrimoniais.

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Risco proveniente do uso de derivativos

A Instituição Administradora poderá contratar operações de derivativos para proteção. A realização de operações pelo Fundo no mercado de derivativos pode ocasionar variações no Patrimônio Líquido que levem a perdas patrimoniais ao Fundo e consequentemente aos seus Cotistas.

Riscos operacionais

Falhas dos agentes de cobrança - A cobrança dos Direitos Creditórios inadimplentes depende

da atuação diligente do Servicer. Cabe-lhes aferir o correto recebimento dos recursos e verificar a inadimplência. Assim, qualquer falha de procedimento do Servicer poderá acarretar menor recebimento dos recursos devidos pelos Devedores. Isto levaria à queda da rentabilidade do Fundo, ou até à perda patrimonial.

Guarda da documentação - A guarda da documentação física representativa dos Direitos

Creditórios cedidos ao Fundo será de responsabilidade da Instituição Custodiante das CCI e será contratada junto à empresa especializada na prestação destes serviços. Embora o Depositário contratado tenha a obrigação de disponibilizar o acesso à referida documentação conforme contrato de prestação de serviços, a guarda desses documentos pelo Depositário contratado poderá representar dificuldade operacional para a eventual verificação da constituição dos créditos cedidos pela Instituição Administradora. A Instituição Administradora não poderá ser responsabilizada por eventuais problemas com a constituição dos créditos cedidos em

decorrência da guarda dos documentos.

Impossibilidade da prestação de serviços de cobrança - Caso ocorra a rescisão do Contrato de

Administração e Cobrança de Direitos Creditórios, os procedimentos relativos ao recebimento, à conciliação e ao repasse de valores para o Fundo, bem como de cobrança dos Direitos

Creditórios inadimplidos, poderão ser negativamente afetados até que a Instituição Administradora, por conta e ordem do Fundo, promova (i) a nomeação de instituições

substitutas capazes de executar os procedimentos que porventura tenham sido descontinuados e/ou (ii) a instauração de procedimentos alternativos de recebimento, conciliação e transferência de valores. A Instituição Administradora encontra-se impossibilitada de determinar o intervalo de tempo necessário para a escolha e contratação destes novos agentes e/ou a implementação dos referidos procedimentos.

Riscos de descontinuidade

Risco de liquidação antecipada do fundo - Nas hipóteses parágrafo nesta cláusula e demais

hipóteses previstas no Regulamento, poderá ocorrer a liquidação antecipada do Fundo. Nesse caso, os recursos do Fundo podem ser insuficientes e os Cotistas poderão estar sujeitos aos riscos descritos no item 13.4.3 do regulamento.

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Riscos da originadora e de originação

Risco de rescisão do contrato de cessão e originação de direitos creditórios - O Cedente, sem

prejuízo das penalidades previstas no Contrato de Cessão, pode, a qualquer momento, deixar de ceder Direitos Creditórios ao Fundo. Assim, a existência do Fundo está condicionada à

continuidade das operações do Cedente com Direitos Creditórios elegíveis nos termos do regulamento, inclusive em volume suficiente para alcançar a meta de rentabilidade das Cotas Seniores, bem como à vontade unilateral do Cedente em ceder Direitos Creditórios ao Fundo.

Outros riscos

Risco de amortização condicionada - As principais fontes de recursos do Fundo para efetuar a

amortização de suas Cotas decorrem da liquidação (i) dos Direitos Creditórios, ou (ii) dos Outros Ativos integrantes da carteira do Fundo. Assim, tendo em vista a inexistência de coobrigação ou direito de regresso contra quaisquer terceiros com relação ao pagamento dos Direitos Creditórios e dos Outros Ativos, ocorrendo inadimplemento dos Direitos Creditórios e dos Outros Ativos, depois de esgotados todos os meios cabíveis para a cobrança, judicial ou extrajudicial, dos referidos ativos, o Fundo não disporá de quaisquer outros valores para efetuar a amortização e/ou o resgate, em moeda corrente nacional, de suas Cotas.

Risco de amortização de cotas na medida da liquidação dos ativos integrantes da carteira do fundo e da inexistência de mercado secundário para os direitos creditórios - O Fundo está

exposto a determinados riscos inerentes aos Direitos Creditórios e aos Outros Ativos integrantes de sua carteira e, conforme o caso, aos mercados em que são negociados, incluindo eventual impossibilidade de a Instituição Administradora alienar os Direitos Creditórios de titularidade do Fundo. Em decorrência do risco acima identificado e considerando-se que o Fundo somente procederá à amortização ou ao resgate das Cotas, em moeda corrente nacional, na medida em que os Direitos Creditórios de titularidade do Fundo sejam devidamente pagos, e que as verbas recebidas sejam depositadas na conta do Fundo, a Instituição Administradora encontrase impossibilitada de determinar o intervalo de tempo necessário para a amortização ou o resgate integral das Cotas. O valor de amortização das Cotas Seniores continuará a ser atualizado até a data de seu efetivo pagamento, sempre até o limite do Patrimônio Líquido, não sendo devido pelo Fundo ou por qualquer pessoa, inclusive o Cedente, a Instituição Administradora, Gestora e o Custodiante, todavia, qualquer multa ou penalidade caso o referido evento prolongue-se por prazo indeterminado ou não possa, por qualquer motivo, ser realizado. Ademais, o resgate das Cotas poderá ser realizado mediante a dação em pagamento de Direitos Creditórios, observados os procedimentos definidos no regulamento. Nessa hipótese, os Cotistas poderão encontrar dificuldades para alienar os Direitos Creditórios recebidos em dação e/ou cobrar os valores devidos pelos Devedores.

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Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Home Equity Demonstrações financeiras em 31 de março de 2016 e 2015 Risco da liquidez das cotas no mercado secundário ou de inexistência de mercado secundário.

O Fundo é constituído sob a forma de condomínio fechado, assim, o resgate das Cotas, em situações de normalidade, só poderá ser feito ao término do prazo de duração de cada Série ou Classe, razão pela qual se, por qualquer motivo, antes de findo tal prazo, o investidor resolva desfazer-se de suas Cotas, ele terá que aliená-las no mercado secundário de cotas de fundos de investimento, mercado esse que, no Brasil, não apresenta alta liquidez, o que pode acarretar dificuldades na alienação dessas cotas e/ou ocasionar a obtenção de um preço de venda que cause perda patrimonial ao investidor. No caso de distribuição de cotas com esforços restritos - nos primeiros 90 (noventa) dias após a colocação -, ou distribuídas em lote único e indivisível ou, ainda, subscritas por um único cotista ou a grupo vinculado por interesse único e

indissociável, é vedada a negociação das cotas em mercado secundário.

Risco de amortização não programada de cotas seniores - Observados os procedimentos

definidos no Regulamento, as Cotas Seniores, as Cotas Subordinadas Mezanino e as Cotas Subordinadas Júnior poderão ser amortizadas antecipadamente pelo Fundo. Nesta hipótese, os titulares das Cotas Seniores, das Cotas Subordinadas Mezanino e das Cotas Subordinadas Júnior poderão vir a sofrer perdas caso, por exemplo, não consigam reinvestir os recursos pagos pelo Fundo, decorrentes da amortização antecipada de suas Cotas, nos mesmos termos e condições das respectivas Cotas. Ademais, a ocorrência do evento acima identificado poderá afetar a programação de fluxo de caixa do Fundo e, consequentemente, os pagamentos aos titulares de Cotas.

Riscos associados aos outros ativos - O Fundo poderá, observada a política de investimento

prevista no regulamento, alocar parcela de seu Patrimônio Líquido em Outros Ativos, os quais se encontram sujeitos a riscos que podem afetar negativamente o desempenho do Fundo e o investimento realizado pelos Cotistas.Dentre tais riscos destacam-se: (i) os Outros Ativos sujeitam-se à capacidade de seus emissores em honrar os compromissos de pagamento de juros e principal; (ii) na hipótese de incapacidade financeira ou falta de disposição de pagamento de qualquer dos emissores dos Outros Ativos (ou das contrapartes nas operações realizadas para composição da carteira do Fundo), o Fundo poderá sofrer perdas, podendo, inclusive, incorrer em custos para conseguir recuperar seus créditos; (iii) alterações nas condições financeiras dos emissores dos Outros Ativos e/ou na percepção que os investidores têm sobre tais condições podem acarretar impactos significativos de seus preços e liquidez no mercado secundário; e (iv) os preços e a liquidez dos Outros Ativos no mercado secundário também podem ser impactados por alterações do padrão de comportamento dos participantes do mercado, independentemente de alterações significativas das condições financeiras de seus emissores, em decorrência de mudanças, ou da expectativa de mudanças, do contexto econômico e/ou político nacional e/ou internacional. O Fundo, a Gestora, a Instituição Administradora e o Custodiante, em hipótese alguma, excetuadas as ocorrências resultantes de comprovado dolo ou má-fé de sua parte, serão responsabilizados por qualquer depreciação do valor dos Outros Ativos ou por eventuais prejuízos em caso de liquidação do Fundo ou resgate de Cotas.

Risco de não afetação do patrimônio líquido do fundo - Os ativos integrantes da carteira do

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prevista no item (i) acima, tantas Cotas Subordinadas Júnior quantas sejam necessárias para restabelecer a Relação Mínima em questão. 13.3.2 Caso os Cotistas da Classe