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Julho, 2015
A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. Leia o Prospecto, o Formulário de Informações Complementares, Lâmina de Informações Essenciais e o Regulamento antes de investir. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou fundo garantidor de crédito – FGC. Dúvidas, reclamações e sugestões fale com o seu Private Banker. Se necessário, utilize o SAC Itaú 0800 728 0728, todos os dias, 24h, ou o Fale Conosco (www.itau.com.br). Se desejar a reavaliação da solução apresentada após utilizar esses canais, recorra à Ouvidoria Corporativa Itaú 0800 570 0011, dias úteis, das 9 às
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Estratégias Indexadas
Itaú Institucional Renda Fixa Pré Longo Prazo FICFI
IRFM
Curva de juros nominal
Tracking Error IRFM
Fonte: Itaú Asset Management, Data base: 30/06/2015 Fonte: Bloomberg, 30/06/2015
Elaboração: Itaú Asset Management
0,0% 0,1% 0,1% 0,2% 0,2% 0,3% 0,3% 0,4% m a r-1 0 ju n -1 0 s e t-1 0 d e z -1 0 m a r-1 1 ju n -1 1 s e t-1 1 d e z -1 1 m a r-1 2 ju n -1 2 s e t-1 2 d e z -1 2 m a r-1 3 ju n -1 3 s e t-1 3 d e z -1 3 m a r-1 4 ju n -1 4 s e t-1 4 d e z -1 4 m a r-1 5 ju n -1 5 12,0 12,5 13,0 13,5 14,0 14,5 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 29-mai 30-jun
1, 2 e 3 Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. 1 Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, pessoas físicas e/ou jurídicas, clientes do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding S.A. 2 Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento destinados a investidores qualificados, bem como de pessoas físicas e/ou jurídicas, que sejam investidores qualificados, clientes do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente,
pelo Itaú Unibanco Holding S.A. 3 Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, pessoas físicas e/ou jurídicas, clientes do Private Bank do ADMINISTRADOR,, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding S.A.
3 Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo.
Fundo Junho % CDI Ano % CDI 12 meses % CDI Itaú Private Soberano Ref DI Longo
Prazo FICFI 1 1,04% 97,36% 5,76% 97,45% 11,47% 97,17%
Fundo Junho +/- Bench Ano +/- Bench 12 meses +/- Bench Itaú Institucional Renda Fixa Pré
Longo Prazo FICFI 2 0,29% -0,03% 4,92% -0,26% 9,20% -0,48%
Itaú Private Renda Fixa Inflation FICFI -0,31% -0,04% 8,03% -0,31% 12,67% -0,64%
As taxas de juros nominais tiveram forte elevação no mês de junho. A alta da parte mais curta da curva foi provocada principalmente pela manutenção de um discurso de austeridade do Banco Central do Brasil (BCB) somado à divulgação do IPCA acima da expectativa do mercado.
Os números mais altos de IPCA de maio encerraram em 0,74%, contra uma estimativa do mercado de 0,59% e o IPCA-15 de junho em
0,99%, contra uma estimativa de 0,85%. As taxas de médio e longo prazo também encerraram o mês bem acima do fechamento de maio, devido a uma nova decepção com os dados fiscais.
O contrato de DI janeiro 2016 chegou ao final do período 0,41 pp (pontos-percentuais) acima do fechamento de maio, precificando a taxa Selic em 14,75% no final de 2015.
Benchmarks: Itaú Private Soberano Ref DI Longo Prazo FICFI – CDI / Itaú Institucional Renda Fixa Pré Longo Prazo FICFI – IRFM / Itaú Private Renda Fixa Inflation FICFI – IMA-B.
Renda Fixa
Estratégias Indexadas
Juro Real (Família IMA-B)
Cupom NTN-B
Tracking Error IMA-B
Fonte: Itaú Asset Management, Data base: 30/06/2015 Fonte: Bloomberg, 30/06/2015
Elaboração: Itaú Asset Management 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 jan -1 5 jan -2 0 jan -2 5 jan -3 0 jan -3 5 jan -4 0 jan -4 5 jan -5 0 jan -5 5 ja n -6 0 29-mai 30/jun
Itaú Private Renda Fixa Inflation FICFI Os títulos indexados ao IPCA (NTN-B) também foram impactados pelas surpresas inflacionárias, pelos dados fiscais e pelo cenário internacional. A curva de juros reais apresentou um aumento, com as taxas das NTN-B 2018, 2024 e 2050 encerrando o mês com elevação de 0,31, 0,16 e 0,18 pp, respectivamente. No entanto, o movimento de alta das taxas de juros das NTN-B´s foi inferior ao
observado nas taxas de juros nominais, devido ao aumento das expectativas de inflação implícita ao longo do mês.
No dia 30 de junho, a duration do IMA-B era 1.986 d.u., enquanto a do IMA-B5 era de 538 d.u.; a do IMA-B5+, por sua vez, era de 2.601 d.u.
0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% ja n -0 9 ju n -0 9 d e z-0 9 m a i-1 0 n o v-1 0 a b r-1 1 o u t-1 1 m a r-1 2 se t-1 2 fe v-1 3 a g o -1 3 ja n -1 4 ju l-1 4 d e z-1 4 ju n -1 5
Pg. 4 Os comentários a seguir sobre o Cenário e Mercados atendem às estratégias ativas
No início do mês, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) elevou a taxa Selic em 0,50 pp, para 13,75%. Esta decisão era
amplamente esperada, porém a ata da reunião enfatizou que o Comitê “permanece vigilante, com perseverança e determinação”, sugerindo que o ciclo de alta deve continuar nas próximas reuniões.
A divulgação do déficit fiscal primário de doze meses (0,7% do PIB) elevou sobremaneira a probabilidade de o governo não alcançar a meta de superávit primário de 1,1% do PIB no ano. Adicionalmente, a Câmara aprovou um aumento das despesas com a Previdência. A expectativa é de que a proposta seja vetada pela presidente, porém a possibilidade de aumento de gastos, em meio aos esforços fiscais do governo, reforça a percepção de que a implementação dos ajustes fiscais ainda encontra resistência.
No mercado internacional, a economia norte-americana continuou a mostrar sinais de fortalecimento, com melhora dos dados do mercado de trabalho, da confiança e do consumo. A taxa de juros de dez anos dos Estados Unidos reagiu à recuperação dos indicadores e teve elevação de 0,24 pp em junho, encerrando o mês a 2,36%. A crise grega se intensificou no mês passado, inserindo maior volatilidade nos mercados globais e uma busca por investimentos mais seguros.
Refletindo a piora nas condições doméstica e internacional, as taxas de juros locais de médio e longo prazo encerraram o mês com alta de 0,45 pp, a 13,26%, no contrato de DI janeiro 2018, e 0,36 pp no contrato de DI janeiro 2025.
Em relação ao câmbio, apesar de um ambiente externo favorável à valorização do dólar ante o real e da redução no ritmo da rolagem de swap pelo BCB, a moeda norte-americana caiu em junho. Mais uma vez, presenciamos empresas brasileiras acessando o mercado internacional: destaque para Petrobras e Oi que captaram US$ 2,5 bilhões e € 600 milhões, respectivamente. Esse aumento da oferta de dólares pressionou a cotação da moeda, que chegou ao final do período a 3,1026 R$/US$, com desvalorização de 2,46%. Quanto aos leilões de swap cambial, o BCB decidiu reduzir o montante da rolagem de 70% para 57%, indicando que deixará vencer
aproximadamente US$ 4,6 bilhões da sua posição no dia 01 de agosto.
Itaú Estratégia Macro Renda Fixa Longo Prazo FICFI Juros e Inflação
Estratégias Ativas
Renda Fixa
No mês de junho, mantivemos posições aplicadas em juros nos vértices dos contratos futuros de DI janeiro 2016, 2017 e 2019. O resultado desta estratégia foi ligeiramente negativo para o retorno do fundo pois a curva de juros apresentou forte alta no mês. Apesar da divulgação de dados sinalizando um quadro recessivo da atividade econômica, o BCB manteve a postura de maior austeridade em relação à condução da política monetária. Refletindo este sentimento, os contratos das taxas de juros futuros passaram a precificar um ciclo de aperto monetário mais prolongado. Além disto, a divulgação dos números de inflação do IPCA de maio e o IPCA-15 de junho, ambos bem acima da expectativa do mercado, também pressionou a curva de juros.
Na segunda metade do mês, implementamos uma posição defensiva comprada na inclinação da curva entre o DI janeiro 2018 e 2021 para uma eventual piora do sentimento do risco Brasil. Esta posição encerrou o mês com ganho mas não foi o suficiente para reverter a contribuição negativa no mercado de juros no mês.
1 Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. Público-alvo: O fundo, a critério do administrador, receberá recursos de pessoas físicas e jurídicas, clientes do administrador, gestor ou de sociedades controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco holding S. A. ("instituições Itaú Unibanco").
Fundo Junho % CDI Ano % CDI 12 meses % CDI
Itaú Estratégia Macro Renda Fixa
Longo Prazo FICFI 1 1,03% 96,81% 5,95% 100,54% 11,82% 100,13% Benchmark: CDI
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Estratégias Ativas
Itaú Ações Dividendos FI
O fundo Itaú Ações Dividendos apresentou retorno de -1,18% em junho, desempenhando assim 1,32% acima do benchmark (IDIV).
Entre as principais contribuições positivas, destacamos a seleção de ativos de Energia Elétrica onde as ações responderam aos efeitos favoráveis dos recentes reajustes tarifários. Em Serviços Financeiros, a exposição acima do benchmark em Seguradoras também contribuiu positivamente para a geração de alfa.
Itaú Private Ações Phoenix FICFI
Retorno Absoluto
Apesar do fluxo positivo de recursos estrangeiros para o mercado brasileiro, o desempenho da bolsa como um todo foi de pouca volatilidade e volume. Nossos maiores ganhos ficaram por conta de
exposições no setor de Varejo e as maiores perdas por conta do setor de Papel e Celulose. Carregamos uma confortável posição em caixa para aproveitar oportunidades de compras de papéis de empresas com comprovado histórico de retorno acima do custo de capital que estão alinhadas com a nossa filosofia de investimento.
1 Este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas.
Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, pessoas físicas e/ou jurídicas, clientes do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding S.A.
2 Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos exclusivamente de pessoas físicas e/ou jurídicas que sejam investidores qualificados, clientes do Private Bank do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding S.A.
Benchmarks: Itaú Ações Dividendos FI – IDIV / Itaú Private Ações Phoenix FICFI – Ibovespa Fechamento Fonte: Elaborado por Itaú Asset Management, em 30/06/2015
Fundo Junho (+/-) Bench Ano (+/-) Bench 12 meses (+/-) Bench Itaú Ações Dividendos FI -1,18% 1,32% -5,06% -0,22% -18,19% 4,47%
Hedge Funds
Estratégia Macro
Itaú Hedge Multimercado FI, Itaú Private Hedge Plus Multimercado FICFI e Itaú Private Retorno Total Multimercado FICFI
1 , 2 e 3: Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior.
1 Este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo acarretar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Público-alvo: O FUNDO, a critério do
ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, pessoas físicas e/ou jurídicas, clientes do Private Bank do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding.
2 Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais. Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos exclusivamente de fundos de investimento e/ou fundos de investimento em cotas de fundos de investimento destinados a investidores qualificados, bem como de pessoas físicas e/ou jurídicas que sejam investidores qualificados, clientes do Private Bank do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pelo Itaú Unibanco Holding S.A.
3 Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais.
Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, pessoas físicas e/ou jurídicas, clientes do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding S.A.
Juros Câmbio
Renda Variável
O Ibovespa apresentou desempenho estável no mês de junho, evoluindo apenas 0,61%. Apesar de toda insegurança em relação à política monetária nos EUA e de todos os desafios da situação macroeconômica do Brasil, o fluxo líquido de capital na Bovespa foi de R$ 2,8 bilhões, acumulando um total de R$ 21,7 bilhões em 2015. A estratégia Long and Short apresentou ganhos expressivos em junho e os destaques ficaram por conta das posições compradas no setor Elétrico e no setor de Alimentos. A maior alocação do portfólio tem sido no setor Elétrico, carregando tanto posições vendidas como compradas e o destaque de desempenho veio através de uma posição comprada que se beneficiou de uma reorganização societária de uma empresa do setor.
Os fundos liquidaram a compra de dólar americano contra o real no fim de maio, permanecendo praticamente sem posição na moeda brasileira até meados de junho, quando voltamos a acreditar na depreciação do real. Um conjunto de fatores colaborou para a decisão, entre eles a aproximação do início do aperto monetário nos Estados Unidos, a dificuldade do governo em apresentar melhora mais consistente no superávit fiscal e a decisão do BCB de diminuir a rolagem dos swaps. Esta posição contribuiu positivamente e segue nas carteiras no início de julho. De maneira análoga, temos mantido posições compradas no dólar americano contra o peso colombiano e uma cesta de outras moedas, acreditando que a subida dos juros nos EUA, a crise grega e a desaceleração na China podem pressionar as moedas de países com elevado déficit em conta corrente e/ou que tenham suas exportações fortemente dependentes do preço de commodities.
No cupom cambial, seguimos com a posição aplicada. Apesar do fechamento das taxas, acreditamos que o cupom seguirá “pressionado para baixo” devido à nova melhora no fluxo cambial e, principalmente, à diminuição do estoque de swaps pelo BCB.
Seguimos confiantes na diminuição da inflação implícita nas NTN-B´s, porém com posições menores e em vencimentos mais longos, em relação ao mês de maio. Adicionalmente, também mantivemos posições aplicadas nas taxa de juros nominais com vencimentos até 2017. Ambas as posições contribuíram
negativamente em junho, dada a surpresa inflacionária e a postura mais rígida do BCB no relatório trimestral de inflação. Aproveitamos a abertura das taxas nominais para aumentar nossa exposição aplicada em vencimentos mais curtos.
Benchmarks: Itaú Hedge Multimercado FI – CDI / Itaú Private Hedge Plus Multimercado FICFI – CDI / Itaú Private Retorno Total Multimercado FICFI - CDI
Fonte: Elaborado por Itaú Asset Management, em 30/06/2015
Fundo Junho % CDI Ano % CDI 12 meses % CDI
Itaú Hedge Multimercado FI 1 1,00% 94,20% 6,33% 106,94% 10,30% 87,26%
Itaú Private Hedge Plus Multimercado
FICFI 2 1,06% 99,68% 7,89% 133,40% 11,26% 95,38%
Itaú Private Retorno Total
Pg. 8 Renda Fixa e Moedas
O portfólio de renda fixa e moedas seguiu as mesmas posições dos fundos Itaú Hedge Multimercado FI e Itaú Private Hedge Plus Multimercado FICFI, exceto nas operações de arbitragem, que não são
replicadas, trazendo os resultados citados anteriormente.
Renda Variável
Itaú Equity Hedge Advanced 30 Multimercado II FICFI
Long and Short
Itaú Private Retorno Total Multimercado FICFI
A estratégia passou o mês com um desempenho em linha com o do Ibovespa. Os ganhos da carteira Long and Short foram mais relevantes do que os da carteira Long Only, porém, vale destacar os ganhos com o setor de Bancos desta segunda carteira.
1 e 2 Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais. Público-alvo: O FUNDO, a critério do ADMINISTRADOR, receberá recursos de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, administrados ou geridos pelo ADMINISTRADOR e/ou pelo GESTOR, assim como de pessoas físicas ou jurídicas, clientes do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou de controladas, direta ou indiretamente, pela Itaú Unibanco Holding S.A.
1 e 2: Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior.
Na estratégia Market Neutral, os maiores ganhos foram com as posições compradas em Bancos e as maiores perdas foram com as posições compradas em Siderurgia e vendidas em Varejo. Reduzimos a exposição bruta do fundo para cerca de 35% do patrimônio. Reduzimos a posição comprada em Bancos e zeramos a posição vendida em Petroquímica. A estratégia Direcional não registrou resultados relevantes.
Benchmarks: Itaú Long and Short 30 Multimercado FICFI – CDI / Itaú Equity Hedge Advanced 30 Multimercado II FICFI - CDI Fonte: Elaborado por Itaú Asset Management, em 30/06/2015
Fundo Junho % CDI Ano % CDI 12 meses % CDI
Itaú Long and Short 30 Multimercado
FICFI 1 1,87% 176,14% 3,77% 63,66% 12,46% 105,52%
Itaú Equity Hedge Advanced 30
Disclaimer
Material de divulgação de Fundos. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. Leia o Prospecto, o Formulário de Informações Complementares, Lâmina de Informações Essenciais e o Regulamento antes de investir. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do
administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou fundo garantidor de crédito – FGC. Dúvidas, reclamações e sugestões fale com o seu Private Banker. Se necessário, utilize o SAC Itaú 0800 728 0728, todos os dias, 24h, ou o Fale Conosco (www.itau.com.br). Se desejar a reavaliação da solução apresentada após utilizar esses canais, recorra à Ouvidoria Corporativa Itaú 0800 570 0011, dias úteis, das 9 às 18h, Caixa Postal nº 67.600, CEP 03162-971. Deficientes auditivos ou de fala, 24 horas 0800 722 1722. As informações aqui contidas são de fontes públicas que consideramos confiáveis, porém não representam recomendações de negócios por parte do Itaú Unibanco S.A. nem de seus colaboradores. As informações aqui contidas são de fontes públicas que consideramos confiáveis, porém não representam recomendações de negócios por parte do Itaú Unibanco S.A. nem de seus colaboradores. Este material foi desenvolvido pela Itaú Asset, com base em análises e estudos desenvolvidos para auxiliar as decisões de gestão da Itaú Asset, e tem como objetivo único fornecer informações.
Fundo
Classificação
Anbima Bench Início
Tx Adm (% a.a.) Tx Performance (% a.a.) PL Médio 12 meses (R$ Milhões) CNPJ Prazo para conversão em cotas no resgate Prazo para resgate
Itaú Private Soberano
Ref DI Longo Prazo FICFI REFERENCIADO DI CDI 20/10/2008 0,3 Não há 41,52
09.488.68
8/0001-75 D+0 D+0
Itaú Institucional Renda Fixa Pré LP FICFI
RENDA FIXA
ÍNDICES IRFM 26/11/2009 0,4 Não há 313,78
10.396.38
1/0001-23 D+0 D+1
Itaú Private Renda Fixa Inflation FICFI
RENDA FIXA
ÍNDICES IMA-B 10/10/2007 0,5 Não há 54,27
08.927.39
3/0001-95 D+0 D+0
Itaú Estratégia Macro
Renda Fixa LP FICFI RENDA FIXA CDI 17/09/2010 0,3
30% que exceder 100%
do CDI
398,89 11.859.60
2/0001-15 D+1 D+0
Itaú Ações Dividendos FI AÇÕES
DIVIDENDOS IDIV 06/01/1999 1,5 Não há 196,88
02.887.29
0/0001-62 D+1 D+3
Itaú Private Ações
Phoenix FICFI AÇÕES LIVRE
Ibovespa Fechamento 13/12/2012 2 20% que exceder 100% do IMA-B 1,29 16.718.33 4/0001-35 D+21 D+3
Itaú Hedge Multimercado FI MULTIMERCADOS MULTIESTRATÉGIA CDI 27/12/2006 2 20% que exceder 100% do CDI 1.627,18 07.658.92 2/0001-30 D+21 D+1
Itaú Private Hedge Plus Multimercado FICFI MULTIMERCADOS MULTIESTRATÉGIA CDI 07/05/2010 2 20% que exceder 100% do CDI 215,12 11.390.05 3/0001-82 D+42 D+1
Itaú Private Retorno Total Multimercado FICFI MULTIMERCADOS MULTIESTRATÉGIA CDI 18/04/2012 2 20% % que exceder 100% do CDI 32,26 14.985.25 4/0001-10 D+21 D+1
ITAU LONG AND SHORT 30 MULTIMERCADO FIFCFI
LONG AND SHORT
- NEUTRO CDI 12/03/2013 2 20% que exceder 100% do CDI 113,03 17.412.17 5/0001-09 D+21 D+1
Itaú Equity Hedge Advanced 30 Multimercado II FICFI
LONG AND SHORT
- DIRECIONAL CDI 06/04/2011 2 20% que exceder 100% do CDI 177,68 12.984.75 9/0001-35 D+21 D+1
