UNIVERSIDADE DA BEIRA INTERIOR
Departamento de Economia e Gestão
Doutoramento em Gestão
Manipulação de Resultados e o Enforcement:
Revisão Legal de Contas e Governo das Sociedades
Projecto de Investigação
Agostinho Pereira
INDICE Página 1. Introdução 1.1. Justificação do Tema 1.2. Problema de Investigação 1.3. Questões de Investigação 2. Metodologia de Investigação 2.1. Amostra 2.2. Técnicas de análise 2.3. Hipóteses 3. Resultados esperados Bibliografia 3 3 4 4 5 6 6 8 10 10
1. Introdução
Com a ocorrência de sucessivos escândalos contabilísticos no início do século XXI na Europa (Parmalat e Ahold) e nos Estados Unidos (Enron, Xerox, WorldCom e a Adelphia), tomou-se consciência que a informação divulgada pelas empresas poderia não traduzir a sua verdadeira realidade, deteriorando a confiança dos investidores na informação divulgada pelas empresas e, por consequência, nos mercados financeiros (Jain e Rezaee, 2006).
Estes factos desencadearam uma preocupação e necessidade dos governos e organismos reguladores (públicos e profissionais) em criar ou rever os mecanismos de controlo (enforcement) da transparência da informação divulgada pelas empresas (Calvo e Alberto, 2009). 1.1. Justificação do Tema
A problemática da manipulação do resultado contabilístico é uma questão que vem preocupando os investigadores desde há várias décadas, existindo actualmente várias linhas de investigação neste domínio, tendo surgido no contexto dos países anglo-saxónicos (Rodrigues e Mendes, 2006; Marques e Rodrigues, 2009).
Embora o fenómeno da manipulação de resultados (MR) esteja amplamente discutido e difundido na literatura, no contexto da Europa continental verifica-se ainda um menor desenvolvimento quando comparado com os EUA; Canadá, Austrália e Reino Unido (Marques e Rodrigues, 2009).
Segundo Marques e Rodrigues (2009) o estudo desta temática tem permitido identificar alguns factores que funcionam como mecanismos dissuasores destas práticas como sejam as estruturas de governo das sociedades, o controlo exercido pelos auditores externos e os sistemas legais de protecção dos investidores. O estudo dos factores que limitam a capacidade dos executivos no desenvolvimento de práticas de manipulação constitui uma linha de investigação com crescente interesse na literatura sobre a MR.
Relativamente aos constrangimentos às práticas de manipulação Marques e Rodrigues (2009) destacam os relacionados com o governo das sociedades, controlo exercido pelos auditores referenciando os estudos de Peasnell (2000, 2005) e Klein (2002) realizados no Reino Unido e nos EUA sobre a relação entre o governo das sociedades e a manipulação de resultados; e os estudos de Becker et al. (1998), DeFond e Subramanyam (1998) e Osma et al. (2003) sobre a relação entre a manipulação de resultados e a auditoria.
A pertinência da análise dos mecanismos de enforcement estabelecidos para empresas cotadas aumenta perante a necessidade, que existe actualmente, de também definir mecanismos que
garantam o cumprimento do novo Sistema de Normalização Contabilística, aplicável à generalidade das empresas a partir de 2010 (Guerreiro, 2008).
Sendo a auditoria externa e o governo das sociedades dois dos principais mecanismos de enforcement (FEE, 2001; Comissão Europeia, 2000; Reis, 2003; Calvo e Alberto, 2009), é importante equacionar se de facto a auditoria é eficaz na detecção das práticas de manipulação dos resultados contabilísticos e as comunica nos relatórios de auditoria e se o governo das sociedades restringe a manipulação de resultados.
Constatada a actualidade e a importância que são atribuídas aos mecanismos enforcement na dissuasão das práticas manipuladoras de resultados e dado tratar-se de uma área cuja investigação no contexto nacional é praticamente inexistente, apesar do estudo de Borralho (2007) que analisa a manipulação de resultados e a opinião dos auditores, para as empresas de Portugal e de Espanha, referente ao período de 2002-2004; consideramos pertinente analisar a associação entre a manipulação de resultados e a opinião dos auditores, e a relação entre a manipulação de resultados e a qualidade do Conselho de Administração no âmbito de uma amostra de empresas cotadas Euronext Lisboa para o período pós-IFRS (2005 – 2009), dado que, quer a literatura expressa no estudo de Marques e Rodrigues (2009) identifica estudos realizados na Europa Continental, EUA, etc. referentes ao período pré-IFRS, quer o estudo de Borralho (2007) ser também referente ao período pré-IFRS.
1.2. Problema de Investigação
Tendo por base a teoria da agência, os mecanismos de controlo: auditoria externa e o governo das sociedades, mecanismos de detecção de erros e manipulação, estão associados às práticas de manipulação de resultados das sociedades não financeiras cotadas na Euronext Lisbon?
1.3. Questões de Investigação
Com base nas considerações acima referidas, definem-se as seguintes questões de investigação: 1. As sociedades não financeiras cotadas na Euronext Lisbon apresentam indícios de práticas de
manipulação dos resultados contabilísticos?
Para detectar as situações de manipulação de resultados utilizamos à semelhança de Bartov (2001), Butler (2004) e Klein (2006) uma metodologia baseada nos accruals discricionários.
2. Existe associação entre a opinião dos auditores, expressa no relatório de revisão/auditoria e as práticas de manipulação de resultados, determinadas com base nos accruals discricionários?
A existência de manipulação de resultados não será por si só suficiente para explicar a opinião qualificada dos auditores. Assim, serão considerados variáveis de controlo (as que a literatura identifica como associadas à manipulação de resultados) que possam explicar distorções contabilísticas relevantes e consequentemente levar os auditores a incluir reservas nos relatórios de auditoria.
Partindo dos estudos de Klein (2006) e Aggarwal e Williamson (2006) pretende-se analisar a relação existente entre as características do conselho de administração e a manipulação dos resultados por parte dos gestores em empresas.
3. Existe uma relação entre a qualidade do conselho de administração e o nível de manipulação, medido através dos accruals discricionários.
2. Metodologia de Investigação
A selecção da metodologia de investigação depende do fenómeno a estudar (Ryan et al., 2002). Os pressupostos do investigador relativamente à natureza da realidade do fenómeno em estudo (ontologia) afectara a forma de alcançar o conhecimento sobre o fenómeno (epistemologia). Este por sua vez, afecta o processo através do qual se pode realizar a investigação (metodologia) (Ferreira et al., 2009).
Hopper e Powell (1985) procederam à classificação da investigação em contabilidade em três categorias: a investigação positivista – predominante em contabilidade e duas alternativas de pensamento em contabilidade – a investigação interpretativa e a investigação crítica. Cada categoria é resultado de diferentes pressupostos sobre: como o conhecimento é produzido; o objecto do estudo – realidade física e social, e a relação entre conhecimento teórico e a prática contabilística.
A investigação quantitativa em contabilidade tal como em outros domínios do conhecimento, inclui o planeamento, a selecção da amostra, a recolha de dados e os métodos de análise, conforme se apresenta na figura seguinte.
Fases do Processo de Investigação em Contabilidade
Fonte: Ferreira et al. (2009:169) 2.1. Amostra
A presente investigação pretende estudar a população das sociedades não financeiras portuguesas cotadas na Euronext Lisboa no período de 2005 a 2009.
A selecção da amostra realizar-se-á em duas fases. A primeira fase iniciar-se-á com a recolha das sociedades cotadas na Euronext Lisbon.
A segunda fase consistirá na construção dos modelos que se pretendem testar. Para tal será necessário recolher manualmente os dados sobre as características dos conselhos de administração a partir dos relatórios de governo das sociedades apresentados por cada empresa e proceder à recolha e análise dos relatórios de auditoria, a partir dos relatórios e contas das empresas.
Após testar os modelos de análise propostos, pretendemos realizar estudos de caso analisando os casos extremos, utilizando como fonte de evidência a entrevista ou o questionário e atendendo aos seguintes critérios: opinião qualificada e não qualificada dos Relatórios de Auditoria.
2.2. Técnicas de análise
Bowman e Navissi (2003), Dechow et al. (1995), DeFond e Jimbalvo (1994) e Jones (1991) sugerem a utilização dos accruals discricionários como indicador de manipulação de resultados, uma vez que os accruals proporcionam manipulação com a oportunidade de modificar resultados.
Os modelos de accruals discricionários mais usados pelos investigadores na área da manipulação de resultados são o modelo de Jones (1991) e o modelo de Jones modificado (Dechow et al., 1995). Modelo de Jones (1991) it it it it VEND IMOB AT =α +β1∆ +β2 +ε
Modelo de Jones modificado (1991)
it it it
it
it VEND CLIENTES IMOB
Em que:
o AT – Accruals totais (resultado operacional – cash flows operacionais);
o VEND - CLIENTES – Variação do volume de negócios (volume negócios t – volume negócios t-1), deduzida
da variação das contas de clientes (clientes t – clientes t-1);
o IMOB – Valor do mobilizado bruto (imobilizações corpóreas e incorpóreas); o – Constante da regressão linear;
o 1 – Coeficiente da variável ( VEND - CLIENTES);
o 2 – Coeficiente da variável IMOB;
o it - Resíduos da empresa i, no período t, que representam os accruals discricionários;
o i – Empresa i
o t – Período t
Os accruals não discricionários (AND) são estimados com base na equação citada, sendo os accruals discricionários (AD) obtidos através dos
,
ou seja, pela aplicação da seguinte fórmula:(
)
[
it it it]
it
it AT VEND CLIENTES IMOB
AD = − α+β1 ∆ −∆ +β2
No estudo da associação entre a manipulação dos resultados e a opinião de auditoria, pretendemos utilizar o modelo do logit.
A literatura sobre a manipulação de resultados (Segura, 2001, e Bartov, 2001) refere o modelo do logit como modelo de análise.
Este modelo permite estimar a probabilidade [P(Y)] de uma empresa receber uma opinião qualificada dos auditores [P(Y) = 1].
A equação genérica do modelo é dada pela seguinte fórmula:
A opinião de auditoria, variável dependente é uma variável binária que assume os valores “1” e “0”, consoante a opinião dos auditores seja qualificada ou não. Como variáveis independentes propomos os accruals discricionários (X1) e um conjunto de variáveis de controlo relativas à
rendibilidade (X2), endividamento (X ), crescimento (3 X4) e tipo de auditor (X ). 5
Tendo por base os estudos de Klein (2006) e Aggarwal e Williamson (2006) pretende-se analisar a relação existente entre as características do conselho de administração de empresas e as práticas de manipulação dos resultados.
) ... ( 1 1 2 2 3 3 ) 1 ( 1 ) ( it X X X nX n e Y P − α +β +β +β + +β + =
Para estudar esta relação entre a manipulação de resultados e a qualidade dos conselhos de administração apresenta-se o seguinte modelo:
Onde:
ACC : Accruals discricionários
GOV: Índice de qualidade do conselho de administração calculado de acordo com Aggarwall e Williamson (2006) DEBT: Endividamento medido como total da dívida de longo prazo pelo total do activo no inicio do ano
MKVALUE: Valor de mercado dividido pelo capital próprio
Para determinar a qualidade do conselho de administração (GOV) pretendemos utilizar o índice proposto por Aggarwall e Williamson (2006). Este índice é baseado nos 64 atributos de governo das sociedades estabelecido pelo Institutional Shareholder Services (ISS) e cobre um vasto leque de empresas. Os atributos do conselho estão relacionados com a independência, composição, dimensão, transparência do conselho e como o trabalho é conduzido.
2.3. Hipóteses
Baseando-se na revisão da literatura, os modelos de investigação propostos permitem a formulação de várias hipóteses de investigação no sentido de responder às questões de investigação.
A literatura documenta que a adopção das IAS/IFRS provocou uma diminuição do nível de accruals discricionários (Barth e Lang, 2005), outros estudos revelam ou a ausência de alteração (Goncharov e Zimmermann, 2006) ou o incremento do nível de accruals discricionários (Tendeloo e Vanstraelen, 2005).
H1: As empresas que adoptaram as IAS/IFRS apresentam indícios de manipulação de resultados. O estudo de Bartov (2001) concluiu que existe associação estatística positiva entre a variável accruals discricionários e a opinião de auditoria.
Butler (2004) considera que as empresas com reservas por incerteza quanto à continuidade apresentam accruals negativos mais elevados, enquanto que Bartov (2001) é de opinião que as reservas por desacordo e as alterações de políticas contabilísticas sem justificação estarão associadas aos accruals discricionários.
H2: A opinião de auditoria esta associada positivamente à manipulação de resultados.
i
MKVALUE DEBT
GOV
Segura (2001) obteve evidência empírica na associação do rácio rendibilidade dos capitais próprios com as reservas de auditoria. Outros estudos documentam que as empresas manipulam os resultados líquidos com o objectivo de evitar perdas e decréscimos nos resultados (Moreira, 2006).
As empresas com baixa rendibilidade e as empresas endividadas terão maior probabilidade de utilizarem aquelas práticas e por conseguinte de apresentarem opinião qualificada de auditoria (Moreira, 2006).
H3: A rendibilidade está associada positivamente à manipulação de resultados.
As investigações de Bartov (2001) e Butler (2004) evidenciam associação de sinal positivo, entre a opinião de auditoria e o endividamento e os accruals discricionários e o endividamento, respectivamente.
H4: O endividamento está associado positivamente à manipulação de resultados.
Para Butler (2004) as empresas em crescimento poderão sofrer pressões no sentido de manterem elevadas taxas de rendibilidade, ou estabilidade nos resultados contabilísticos, podendo originar manipulação de resultados.
H5: O crescimento está associado positivamente à manipulação de resultados.
A pesquisa prévia realizada em empresas da Europa Continental, não tem encontrado evidência sistemática de uma associação entre a manipulação de resultados e o tipo de auditor (Bauwhede, 2003).
H6: O tipo de auditor está associado negativamente à manipulação de resultados.
Para verificar se o comportamento em relação às práticas de manipulação de resultados é diferente consoante as características do conselho de administração, este estudo visa testar as seguintes hipóteses.
As investigações realizadas por Beasley (1996), Klein (2002) e Peasnell et al. (2001) concluem que a inclusão de membros externos aumenta a eficiência do Conselho na monitorização, reduzindo a manipulação de resultados, ou seja, as empresas conseguem monitorizar de forma mais eficaz os gestores e assim prevenir ou diminuir a manipulação de resultados.
Para Beasley (1996), Dechow et al. (1996), Peasnell et al. (2000, 2001), Klein (2002) e Xie et al. (2003), entre outros, quanto melhor for a qualidade do conselho de administração, menor é a
H7: A qualidade das características do conselho de administração está relacionada com a manipulação de resultados.
Segundo Klein (2006) existe uma variação positiva entre o endividamento e a manipulação de resultados porque quanto maior for o endividamento, maior é a pressão por parte dos gestores para conduzir as operações mais eficientemente e assim reduzir a probabilidade de falência, perda de controlo e de reputação.
H8: O endividamento está relacionado positivamente com a manipulação de resultados.
Segundo McNichols (2002) dado que os accruals tendem a reflectir as variações nas rubricas de Fundo de Maneio, é expectável que as empresas de maior crescimento1 tenham maiores níveis de accruals. O book-to-market ratio pretende controlar o potencial efeito do crescimento esperado sobre os accruals discricionários.
H9: O valor de mercado está relacionado positivamente com a manipulação de resultados. 3. Resultados esperados
Após testar os modelos esperamos poder concluir que a auditoria é eficaz na detecção da manipulação de resultados e os relata nos relatórios de auditoria; e que os conselhos de administração monitorizam de forma eficaz os gestores prevenindo ou diminuindo as práticas de manipulação de resultados.
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