Carta Inva Capital
Julho/2019100 mil pontos de novo, agora permanece por aí!
Junho foi marcado pela consolidação do Ibovespa nos 100 mil pontos. Nada demais, pois os 70 mil pontos de 2007 seriam equivalente a 135 mil pontos se fossem corrigidos pela inflação. Não que este seja o valor justo atual, mas apenas para destacar que não parece estarmos em uma bolha.
No gráfico abaixo é possível comparar o Ibovespa com o valor do índice atual deflacionado pela inflação medida pelo IPCA. Observa-se que estamos bem distante de recordes históricos em nível real, entretanto em apenas 13% dos meses o índice esteve mais alto que o momento atual. Isso não é grande problema pois a economia, e, consequentemente, as empresas nunca foram tão grandes quanto atualmente.
O que justifica o preço atual do mercado de ações é, principalmente, o custo do capital, que está muito abaixo da média histórica (taxa real) e o risco Brasil permanece em níveis baixos (CDS para 5 anos está em 146 pontos, nível mais baixo dos últimos 12 meses). Além disso, o que nos chama muito a atenção é que os lucros das companhias subiram bem nos últimos doze meses se comparados aos d o z e m e s e s a n t e r i o r e s , a p e s a r d o crescimento econômico estar pífio.
0 27,500 55,000 82,500 110,000
jan/95 dez/96nov/98out/00 set/02ago/04 jul/06 jun/08mai/10abr/12mar/14fev/16 jan/18jun/19 Ibovespa Ibovespa Jun/19 Deflacionado pelo IPCA
O crescimento nos lucros e a redução do custo do capital justificam não apenas o preço atual do Ibovespa, mas talvez uma alta ainda maior. Segundo nosso método de precificação, o Ibovespa justo subiu, como pode ser visto no texto da Carteira de Ações da página 10.
Reforma da Previdência
Ela deve ser votada e aprovada em grande parte, porém o excesso de otimismo não deve contaminar o investidor. Primeiro, porque os prazos não serão curtos - entre os dias 18 e 31 de julho o congresso entra em recesso e não sabemos ainda se dará tempo para a câmara votar os dois turnos em plenário antes dessa data. Segundo, porque o mercado de ações (tampouco a economia) não disparará no dia seguinte à aprovação da nova lei. Muito da expectativa já foi para o preço dos ativos - toda informação conhecida já está no preço. Se não passar a reforma, aí sim seria um desastre total, mas para nós a probabilidade disso ocorrer é mínima.
Acordo Mercosul e União Europeia
Após 20 anos de negociação, as duas áreas, que juntas correspondem a 1/4 do PIB mundial, fecharam acordo que irá zerar tarifas de importação sobre 90% dos seus produtos em até 15 anos. Alguns, como carne e açúcar terão ampliação de cotas. Parece que a maioria das empresas brasileiras ganha, porém alguns setores, como a indústria de vinhos poderá sofrer. O governo planeja ampliar apoio e subsídios para auxiliá-los.
Trump sendo Trump
A volta da briga comercial entre os norte-americanos e os chineses foi amenizada ao longo de junho e a cúpula do G20 terminou com o anúncio de trégua comercial entre os dois países. O mercado parece já ter aprendido, pois a recuperação da bolsa de valores americana foi rápida - a queda de maio foi recuperada nos seis primeiros pregões de junho. Outro ponto importante, é que o mercado já tem certeza que o FED irá cortar os juros este ano. Este fator contribuiu para a maior alta em junho do mercado acionário americano desde 1955. O final do mês teve um novo recorde! Os Estados Unidos chegaram a maior sequência de meses com expansão da economia.
Lucros das empresas do Ibovespa (R$ bilhões)
100 130 160 190 220 211.3 172.8 142.9
12M 31Mar18 12M 31Mar19 ex-PETR e ELET 12M 31Mar19
Expansões Econômicas mais longas nos Estados Unidos (meses)
2009-Presente 1991-2001 1961-1969 1982-1990 1938-1945 2001-2007 1975-1980 1933-1937 1949-1953 45 50 58 73 80 92 106 120 120
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2019
Renda Fixa
CDI 0.54% 0.49% 0.47% 0.52% 0.54% 0.47% 3.07%
IRF-M 1.39% 0.29% 0.59% 0.61% 1.77% 2.16% 6.98%
IMA-B 4.37% 0.55% 0.58% 1.51% 3.66% 3.73% 15.20%
IMA Geral ex-C 1.91% 0.44% 0.54% 0.84% 1.83% 1.95% 7.74%
Fundos Imobiliários IFIX 2.47% 1.03% 1.99% 1.03% 1.78% 2.88% 11.70% Ações Ibovespa 10.82% -1.86% -0.18% 0.98% 0.70% 4.06% 14.88% IBrX 10.71% -1.76% -0.11% 1.06% 1.14% 4.10% 15.60% IBrA 10.69% -1.67% -0.12% 1.08% 1.18% 4.19% 15.84% Small Caps 9.41% -1.82% 0.10% 1.66% 1.97% 6.99% 19.26% S&P500 (USD) 7.87% 2.97% 1.79% 3.93% -6.58% 6.89% 17.34%
MSCI World Index (USD) 7.68% 2.83% 1.05% 3.37% -6.08% 6.46% 15.64%
Outros IFMM-A 2.35% -0.22% 0.51% 0.46% 0.38% 3.51% Dólar -6.11% 2.95% 4.62% -0.08% 0.03% -1.80% -0.75% IPCA 0.32% 0.43% 0.75% 0.57% 0.13% 2.22%
Indicadores
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado Renda Fixa CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 14.00% 9.93% 6.42% 118.80% 10.28% IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 15.19% 10.73% 152.18% 12.26% IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 12.78% 13.06% 161.78% 12.78%IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 12.89% 9.80% 142.62% 11.72%
Fundos Imobiliários IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 19.45% 5.61% 134.24% 11.23% Ações Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% 26.84% 15.04% 26.56% 2.99% IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 27.55% 15.42% 64.02% 6.38% IBrA -10.84% 13.59% -3.52% -3.08% -12.68% 36.85% 27.73% 15.56% 67.04% 6.62% Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% 49.28% 8.13% 24.98% 2.83% S&P500 (USD) 0.00% 13.41% 29.60% 11.38% -0.72% 9.55% 21.50% -6.24% 102.84% 9.24%
MSCI World Index (USD) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 20.12% -7.36% 52.24% 5.39%
Outros
IFMM-A 11.06% 12.46% 8.33% 7.74% 15.61% 15.74% 11.92% 4.84% 128.87% 10.90%
Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 1.74% 17.17% 130.68% 11.01%
Portfólio
Peso Rendimento Mudanças Novo Peso Renda Fixa 40% 2.04% Imóveis 16% 0.89% Ações 16% 4.08% Investimentos Alternativos 28% 1.81% TOTAL 100% 2.22% Benchmark* 2.31%
Foi-se o primeiro semestre de 2019. Passou voando e o rendimento do Portfólio subiu como um jato. Estamos encerrando a primeira metade do ano com rendimento próximo de 10% e nos últimos três anos o rendimento passa dos 16% ao ano. Faremos de tudo agora para segurar esse resultado, mas será uma tarefa árdua, pois reduzir muito o risco do portfólio pode expor o investidor a outros riscos. Ficar fora do mercado em um bom momento trará enorme prejuízo. Porém desperdiçar esse ganho extraordinário acumulado nos últimos anos fará o investidor também sofrer. Entre um risco e outro, preferimos manter as posições.
O trabalho iniciado no governo Temer, pela dupla Meirelles/Ilan, ancorou a inflação e poderemos viver em outro paradigma. Melhor manter o portfólio com ativos ainda arrojados e ir para a praia, afinal:
* O Benchmark é composto por: 40% IMA Geral ex-C, 20% IFIX, 15% IBrA e 25% IFMM - Esse mês excepcionalmente foi utilizado o IFMM devido ao IFMM-A não ter sido divulgado a tempo
…manter distância de Wall Street
faz bem em todos os aspectos.
Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Portfólio 0.51% 4.36% -0.20% 0.40% 5.10% Benchmark 0.40% 1.93% 1.00% 1.31% 4.72% 2012 Portfólio 3.19% 2.65% 0.76% 1.07% -1.76% -1.03% 3.05% 0.54% 0.17% -1.43% 0.42% 1.89% 9.78% Benchmark 2.54% 2.38% 1.63% 1.26% 0.30% 1.28% 2.63% 0.48% 1.28% 0.61% 0.66% 2.38% 18.86% 2013 Portfólio 1.75% 0.70% -1.13% -0.18% -1.47% -4.45% -0.30% -0.47% 2.62% 3.00% -2.49% -1.86% -4.44% Benchmark 0.93% -0.61% -0.26% 0.40% -0.71% -2.99% 0.54% -0.82% 1.51% 1.69% -0.68% -0.38% -1.46% 2014 Portfólio -3.99% 2.24% 2.23% 1.49% 2.28% 1.50% 1.35% 1.71% -1.00% 0.95% 0.36% -0.43% 8.85% Benchmark -2.78% 1.96% 1.41% 1.31% 1.38% 1.25% 1.58% 2.88% -2.11% 0.43% 0.36% -1.67% 5.99% 2015 Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.26% -1.18% -0.62% 1.41% 0.87% -0.08% 8.60% Benchmark 0.80% 2.05% 0.27% 2.59% 0.62% 0.81% 0.51% -1.83% -1.07% 1.51% 0.80% -0.49% 6.69% 2016 Portfólio -0.98% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.31% 1.43% 0.97% 3.02% -0.50% 0.95% 23.97% Benchmark -0.98% 2.21% 5.51% 3.74% -0.33% 2.31% 3.91% 1.35% 1.61% 3.24% -1.23% 1.15% 24.68% 2017 Portfólio 3.74% 3.02% 0.09% 1.04% 0.71% 0.91% 2.18% 1.95% 2.44% 0.53% -0.72% 1.13% 18.31% Benchmark 2.95% 2.79% 0.41% 0.42% -0.55% 0.77% 2.11% 2.08% 3.00% 0.16% -0.63% 1.71% 16.20% 2018 Portfólio 3.03% 0.39% 0.65% 0.33% -2.34% -1.58% 1.98% 0.29% -0.19% 4.94% 1.33% 1.38% 10.48% Benchmark 3.36% 0.71% 1.01% 0.16% -3.67% -1.37% 2.33% -0.65% 0.40% 4.35% 1.31% 0.75% 8.78% 2019 Portfólio 4.25% 0.18% 0.27% 0.84% 1.54% 2.22% 9.61% Benchmark 3.45% 0.08% 0.73% 0.81% 1.36% 2.31% 9.02% TOTAL Portfólio 131.45% Benchmark 138.27% Portfólio Benchmark Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 20.63% 20.63% 5.54% 3.72% 18.52% 18.52% 4.98% 3.72% 2 anos 30.46% 14.22% 5.69% 2.50% 28.87% 13.52% 6.00% 2.25% 3 anos 58.40% 16.57% 5.53% 3.00% 52.09% 15.00% 5.77% 2.60% 5 anos 98.55% 14.70% 5.33% 2.76% 85.86% 13.20% 5.98% 2.21% Início 131.45% 11.57% 6.11% 1.89% 138.27% 11.99% 5.51% 2.18%
Peso Rendimento Mudanças Novo Peso
LCI/LCA AAA 14% 0.49%
LCI A+ 8% 0.51%
PIMCO Income FIC FIM IE 15% 1.56% NTN-B 15/08/2024 8% 3.00% NTN-B 15/05/2035 10% 4.55%
Brasi Plural Deb. Inc. Hedge 45 CP FIC FIM 12% 0.08%
BNP Paribas Match 3% 0.45% NTN-B 15/08/2050 9% 6.03% Copel Telecomunicações 07/22 (CTEL12) 3% 3.12% FIDC Sifra Plus (Sênior) 8% 0.59% Entrevias Conc. Rodovias 12/30 (ENTV12) 3% 4.25%
LTN 01/01/2022 7% 2.46%
TOTAL 100% 2.04%
IMA Geral ex-C 1.95%
Renda Fixa
A Carteira de Renda Fixa voltou a apresentar rendimento fantástico. Mesmo com a alta de 1,9% do benchmark a recomendação apresentou rendimento ainda superior, subindo 2,04%. O IPCA-15, que apresentou inflação de apenas 0,06%, deu ainda mais força para o mercado acreditar que as taxas de juros recuarão ainda nesse ano e nós vamos nos render: realmente a inflação será abaixo da meta e haverá espaço para maiores quedas da taxa SELIC. Veremos o custo de capital ficar baixo como “nunca antes na história desse país”.
2.00% 4.25% 6.50% 8.75% 11.00% janeir o 2009 fever eiro 2010
março 2011 abril 2012 maio 2013 junho 2014 julho 2015 agosto 2016 setembr
o 2017 outubr
o 2018 junho 2019
Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011
Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%
IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%
2012 Carteira
0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10% IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88% 2013
Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08% IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%
2014 Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65% IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42%
2015
Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19% IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25%
2016 Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59% IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07% 2017 Carteira
1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 0.48% 0.76% 1.86% 1.11% 1.14% 0.25% 0.05% 0.56% 11.77% IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 1.06% 1.31% 0.14% -0.01% 0.89% 12.89%
2018
Carteira 1.76% 0.40% 0.83% 0.14% -1.09% 0.03% 1.48% 0.00% 0.21% 4.01% 0.81% 1.03% 9.95% IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 0.10% 1.39% -0.24% 0.61% 3.43% 0.78% 1.18% 9.79%
2019 Carteira 2.68% 0.58% 0.68% 0.57% 2.09% 2.04% 8.93%
IMA Geral ex-C 1.91% 0.44% 0.54% 0.84% 1.83% 1.95% 7.74%
TOTAL
Carteira 128.48%
IMA Geral ex-C 139.50%
Carteira de Renda Fixa IMA Geral ex-C
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 17.35% 17.35% 4.06% 4.27% 15.64% 15.64% 3.33% 4.70% 2 anos 25.85% 12.18% 3.68% 3.31% 25.19% 11.89% 3.40% 3.50% 3 anos 43.96% 12.91% 3.15% 4.10% 43.52% 12.80% 3.11% 4.12% 5 anos 86.20% 13.24% 2.91% 4.55% 84.84% 13.07% 3.53% 3.70% Início 128.48% 11.38% 3.18% 3.58% 139.50% 12.07% 3.61% 3.34%
FUNDO CÓDIGO PESO RENTABILIDADE MUDANÇAS NOVO PESO COTA ALUGUEL TOTAL
Brasil Shopping HGBS11 10% 0.74% 0.78% 1.52% Brasil Plural Absoluto BPFF11 27% 1.98% 0.81% 2.79% RB Capital Renda II RBRD11 23% 2.91% 0.54% 3.45% CSHG Real Estate HGRE11 10% 1.97% 0.47% 2.44% CSHG Logística HGLG11 12% -4.04% 0.48% -3.56%
Malls Brasil Plural MALL11 10% -0.08% 0.58% 0.50% SP Downtown SPTW11 8% -1.09% 0.69% -0.40%
TOTAL 100% 0.89% 0.64% 1.53%
IFIX 2.88%
Imóveis
Em junho a Carteira de Imóveis rendeu 1,53%, ficando abaixo do IFIX. Porém, o rendimento acumulado continua excelente e muito acima do índice. Em termos de rentabilidade, novamente o RB Capital Renda II foi o destaque com alta de 3,45%.
O Brasil Shopping pagou rendimento de R$ 2,00 contra R$ 1,40 dos meses anteriores. Ganhos acumulados em meses anteriores com operações (ganho de capital) foram distribuídos no final desse semestre.
O CSHG Logística informou que irá adquirir a totalidade das ações de duas sociedades detentoras de dois imóveis logístico-industriais, ambos localizados na região sudeste, sendo o primeiro locado por uma multinacional de grande porte e o segundo por empresas de grande e médio porte.
O CSHG Real Estate vem apresentando fraco desempenho e baixo rendimento mensal, além de um aumento na vacância de seus imóveis em junho (gráfico abaixo). Estamos avaliando outros fundos imobiliários que alocam a maior parte dos recursos em empreendimentos comerciais, mesmo segmento do fundo.
Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 2.03% 7.74% IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61% 2012 Carteira 2.35% 4.75% 0.65% 5.31% -0.47% 3.97% 9.70% 0.72% -1.88% -1.66% -0.61% 2.64% 27.90% IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03% 2013 Carteira 3.85% -1.16% -2.26% -1.99% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.08% IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64% 2014 Carteira -6.93% 5.64% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.43% 0.05% 2.05% -6.05% -0.54% 0.23% IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86% 2015 Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.44% -1.60% -5.39% 3.44% -0.44% -4.81% 1.66% IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44% 2016 Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.88% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.50% IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29% 2017 Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 4.35% 1.65% 1.03% 1.30% 4.81% 2.96% -2.46% 0.16% 30.07% IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 0.87% 6.58% 0.23% -0.59% 0.60% 19.45% 2018 Carteira 3.62% 3.05% 3.41% -1.06% -4.47% -6.49% 2.57% 0.80% -0.99% 5.94% 2.16% 3.58% 12.00% IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -4.02% 1.36% -0.70% -0.23% 5.06% 2.59% 2.22% 5.60% 2019 Carteira 2.53% 1.97% 1.14% 2.41% 1.09% 1.53% 11.15% IFIX 2.47% 1.04% 2.01% 1.01% 1.78% 2.88% 11.71% TOTAL Carteira 183.09% IFIX 140.08%
Carteira de Imóveis IFIX
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 27.55% 27.55% 5.81% 4.74% 23.59% 23.59% 5.21% 4.53% 2 anos 34.32% 15.90% 9.71% 1.64% 26.62% 12.53% 8.55% 1.46% 3 anos 90.11% 23.88% 10.99% 2.17% 60.33% 17.04% 8.45% 2.02% 5 anos 116.41% 16.70% 13.38% 1.25% 89.34% 13.62% 9.59% 1.42% Início 183.09% 14.54% 12.95% 1.12% 140.27% 12.11% 9.85% 1.23%
Ações
Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso iShares IBrX-100 BRAX11 25% 3.77%
iShares Small Cap SMAL11 20% 7.02% iShares S&P500 IVVB11 7% 4.04% Itaúsa ITSA4 12% 4.04% Grazziotin CGRA4 10% 1.17% Schulz SHUL4 7% 13.03% Engie Energia EGIE3 8% -6.15%
SLC Agrícola SLCE3 6% -9.38%
Mills Engenharia MILS3 5% 19.76% TOTAL 100% 4.08%
IBrA 4.19%
O mercado de ações apresentou expressiva valorização em junho, dando sequência na alta iniciada em meados de maio. No semestre a valorização chega a 15% e nos últimos três anos está próximo de 100%. O final de 2016, quando Dilma Roussef tinha acabado de cair, foi realmente um bom momento para a compra de ações. Porém, é neste momento que vemos diversos poupadores querendo entrar na bolsa. Não há razão para acreditarmos que a “festa" acabou, mas, o investidor precisar estar consciente de que muito dos ganhos extraordinários já ficaram para trás. Quem estiver entrando não deveria pensar em sair em menos de 10 anos. Abaixo apresentamos nosso novo preço justo do Ibovespa, que de uma banda entre 105 mil e 95 mil pontos passou para entre 115 mil e 105 mil pontos. As razões que justificam esse fato são a queda do custo do capital (juros de longo prazo) e aumento nos lucros das companhias. Do outro lado, a redução da expectativa de crescimento segurou uma alta ainda maior.
Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira -2.93% 11.31% -2.61% -1.05% 4.12% IBrA -4.57% 8.72% -1.05% 1.68% 4.39% 2012 Carteira 10.42% 6.62% 0.32% -2.73% -9.52% -8.74% 3.00% 0.10% 0.63% -5.66% 0.79% 3.77% -2.89% IBrA 7.86% 4.13% 0.06% -2.18% -8.34% 0.95% 3.07% 0.07% 2.67% -0.80% 1.29% 4.95% 13.59% 2013 Carteira 1.96% 3.26% -2.50% -1.02% -5.04% -10.44% -2.85% 2.02% 5.87% 5.78% -5.07% -4.43% -12.98% IBrA 0.24% -2.67% 0.63% 0.80% -0.80% -9.15% 1.70% 1.44% 5.02% 5.21% -2.07% -3.10% -3.52% 2014 Carteira -7.59% -0.67% 6.12% 2.68% 1.37% 4.73% 2.04% 7.05% -7.13% -0.73% 3.46% -5.41% 4.65% IBrA -8.15% -0.28% 6.66% 2.61% -1.03% 3.58% 4.21% 9.49% -11.13% 0.89% 0.31% -8.08% -3.08% 2015 Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.57% -5.71% 1.31% -0.67% -6.81% 0.20% -1.32% 1.56% -0.61% -7.05% IBrA -5.92% 9.09% -0.37% 8.85% -5.41% 0.68% -3.50% -8.23% -3.04% 1.37% -1.64% -3.79% -12.68% 2016 Carteira -4.20% 1.75% 12.73% 7.97% -4.95% 6.05% 11.17% 0.75% -0.26% 7.40% -5.48% -3.21% 31.27% IBrA -6.25% 5.31% 15.29% 7.14% -9.28% 6.43% 11.36% 1.20% 0.58% 10.76% -5.05% -2.50% 36.85% 2017 Carteira 6.03% 2.70% -0.96% 4.51% -1.15% 0.47% 3.69% 5.92% 5.98% -0.76% -3.41% 4.62% 30.66% IBrA 7.33% 3.38% -2.41% 0.89% -3.64% 0.30% 4.88% 7.33% 4.79% -0.16% -3.35% 6.28% 27.73% 2018 Carteira 8.70% -3.14% -3.39% 2.29% -8.81% -5.97% 4.89% 1.49% -1.42% 11.72% 3.94% 1.46% 10.31% IBrA 10.67% 0.46% 0.20% 0.73% -10.86% -5.16% 8.69% -3.03% 2.88% 10.44% 2.88% -1.12% 15.56% 2019 Carteira 14.37% -2.47% -1.51% 0.27% 1.95% 4.08% 16.89% IBrA 10.67% -1.68% -0.10% 1.05% 1.18% 4.19% 15.80% TOTAL Carteira 89.28% IBrA 126.47%
Carteira de Ações IBrA
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 44.56% 44.56% 17.88% 2.49% 41.05% 41.05% 16.18% 2.54% 2 anos 50.70% 22.76% 18.63% 1.22% 61.89% 27.24% 18.37% 1.48% 3 anos 85.16% 22.80% 17.68% 1.29% 98.66% 25.71% 18.23% 1.41% 5 anos 102.84% 15.19% 17.97% 0.85% 92.65% 14.01% 20.84% 0.67% Início 89.28% 8.68% 18.19% 0.48% 126.47% 11.25% 18.77% 0.60%
Investimentos Alternativos
Os ruídos de maio cessaram e junho recebeu todo o crédito (ou quase todo, pois tivemos uma melhora considerável no fim do mês anterior). A performance da Carteira não superou janeiro, no entanto entregou rentabilidade invejável de 1,81%, encerrando o semestre com 5,48% de valorização no acumulado de 2019. Ufa, não foi fácil, mas podemos comemorar! O fundo da gestora AZ Quest que apresentou baixa rentabilidade entre fevereiro e abril, resolveu acordar e saltou incríveis 3,94%. Importante lembrar que o Verde AM Horizonte que há meses vem entregando resultados sólidos, também passou por um período ruim.
Não deixemos de lado os outros multimercados. Eles poderão ser os próximos destaques em rentabilidade, mas, mais importante que isso, a composição deles traz equilíbrio para a Carteira.
Estamos bem otimistas para o segundo semestre com as elevadas chances de aprovação da reforma da previdência, e mais confortáveis com os atuais níveis de risco, mas é claro, é sempre bom estar atento a possíveis mudanças de cenário e manter bom nível de diversificação.
Confie no seu gestor e não o abandone nos momentos ruins. Caso contrário você correrá o risco de nunca poder comemorar.
Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso Occam Institucional FIC FIM II Multiestratégia 20% 0.78%
Verde AM Horizonte Feeder FIC FIM-IE Multiestratégia 20% 1.96% AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% 3.94% Távola Long Short Plus FIM Long Short 20% 0.51% Truxt Macro FIC FIM Multiestratégia 20% 1.87% TOTAL 100% 1.81%
Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2012 Carteira 0.79% 1.18% 1.98% IFMM-A 0.77% 1.12% 1.90% 2013 Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67% IFMM-A 0.92% 0.32% 0.38% 0.57% 0.64% 0.43% 0.77% 0.73% 0.04% 1.02% 1.25% 0.96% 8.33% 2014 Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28% IFMM-A 0.32% 0.80% 0.17% 0.28% 0.98% 0.89% 0.79% 1.49% 0.06% -0.05% 1.30% 0.45% 7.74% 2015 Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12% IFMM-A 1.25% 2.12% 2.44% -0.39% 1.65% -0.05% 2.66% 0.07% 1.37% 1.10% 1.35% 1.06% 15.61% 2016 Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84% IFMM-A 1.53% 0.70% 0.23% 2.33% 0.63% 1.23% 1.45% 1.54% 1.33% 1.90% 0.05% 1.82% 15.74% 2017 Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% -0.39% 0.99% 2.49% 1.44% 1.71% 0.37% 0.14% 0.89% 14.48% IFMM-A 1.55% 1.65% 1.00% 0.46% -0.98% 0.84% 2.10% 1.53% 1.75% 0.32% -0.05% 1.19% 11.93% 2018 Carteira 2.15% 0.67% 0.85% 0.42% -0.26% 0.54% 0.97% -0.12% 0.23% 2.03% 0.19% 0.51% 8.46% IFMM-A 2.24% 0.51% 0.78% 0.40% -1.60% 0.66% 0.80% 0.14% -0.94% 1.60% 0.18% 0.03% 4.84% 2019 Carteira 2.12% -0.06% 0.10% 0.65% 0.76% 1.81% 5.48% IFMM-A* 2.35% -0.22% 0.51% 0.46% 0.38% 3.51% TOTAL Carteira 107.74% IFMM-A 93.29%
Carteira de Investimentos Alternativos IFMM-A* Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 9.55% 9.55% 2.80% 3.41% 6.07% 6.07% 2.92% 2.08% 2 anos 22.70% 10.77% 2.80% 3.85% 17.11% 8.22% 3.30% 2.49% 3 anos 42.09% 12.42% 2.79% 4.45% 33.22% 10.03% 3.22% 3.12% 5 anos 83.29% 12.88% 2.64% 4.88% 70.68% 11.28% 3.10% 3.64% Início 107.74% 11.90% 2.44% 4.88% 93.29% 10.67% 2.59% 4.12% *Atualizado até 31/05/19
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Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI
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