A Metodologia de Análise

Sobre a metodologia de análise, como já dita, a primeira etapa foi à identificação daquilo que consiste o objeto de análise, que são as empresas representantes da chamada nova burguesia nacional. O autor diferencia, em termos metodológicos, os fatores que levam a indicar essas representantes da seguinte forma. No texto de 2006b utiliza o parâmetro das empresas que estavam auferindo o maior lucro até setembro daquele ano, e no texto de 2012 pondera sobre a participação acionária do BNDES nessas empresas. Por isso, as empresas analisadas nesse estudo serão àquelas que entre Janeiro de 2015 e Agosto de 2016 ainda existem e possuem ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo, a BM&F- Bovespa, sendo possível de se obter as informações sobre a participação acionária.

Identificadas essas empresas, que foi o objetivo do capítulo 1, foram organizadas por: setor, subsetor e segmento pelos critérios da própria BM&F- Bovespa34_{, que é a instituição que comercializa as ações, ou seja, onde se determina,}

também, a própria propriedade e a participação nessas empresas. Uma vez organizadas, foram apresentadas individualmente no sentido de descrever, de forma breve, o histórico de cada uma dessas firmas, apresentando e realizando a análise sobre a composição acionária, visando identificar a sua propriedade, ou quem detém as ações ordinárias. Isso foi feito, com base em três parâmetros: a nacionalidade (brasileira ou estrangeira), o tipo de propriedade da empresa acionista (privado ou público) e a área de atuação das proprietárias dessas ações. Além das próprias empresas, é realizada pelos mesmos parâmetros, a análise conjunta dessas ao final

34 _{Disponível em: http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/produtos/listados-a-vista-e-derivativos/renda-}

de cada subsetor e setor. Dessa forma, é permitido que se tivesse uma visão mais macro dessas características.

Salienta-se aqui a relevância em apresentar, a partir de modelos hipotéticos, a forma de mensuração que embasa a análise pelos critérios descritos, e que constituem, basicamente, os dados apresentados nos gráficos que serão apresentados ao longo do capítulo. Para um primeiro caso, de um setor possuir apenas uma empresa, essa firma também será a única representante em termos de segmento e subsetor, considerando que essa empresa “A” apresente a seguinte forma de composição acionária:

Quadro Explicativo 1 - Mensuração da participação nas ações ordinárias por setor (%), subsetor e segmento, a partir dos três parâmetros de análise: setor com uma

empresa

Empresa/parâmetro Nacionalidade Propriedade Área de atuação

Nacional Estrangeiro Privada Pública Holdings/participações

Empresa A 40,00 0,00 20% 20% 40%

Elaboração do autor.

Logo, esse hipotético setor “T” da economia apresenta, em termos dos proprietários da empresa que é sua representante, um capital de tipo nacional com participação de 40% e 60% das ações em fragmentação do mercado; 20% em propriedade de investidores privados, 20% em posse de investidores públicos e 60% em fragmentação do mercado; 40% estão em posse de empresas que atuam em atividades de holdings/participações e 60% em fragmentação no mercado.

Para uma diferente situação em que, por exemplo, é apresentado duas empresas organizadas em distintos ou um mesmo subsetor e que, por isso, ambas constituem o próprio setor. Além disso, apresentem a seguinte estrutura em termos da sua composição acionária de ações ordinárias:

Quadro Explicativo 2 - Mensuração da participação nas ações ordinárias por setor (%), subsetor e segmento, a partir dos três parâmetros de análise: setor com duas

empresas

Empresa Parâmetro

Nacionalidade Propriedade Área de atuação

SETOR W Nacional Estrangeiro Privado Publico Holdings/ Participações Setor Público Construção civil Fundos de Pensão Empresa B 40,00 30,00 40,00 30,00 30,00 30,00 10,00 0,00 Empresa C 30,00 50,00 60,00 20,00 30,00 0,00 30,00 20,00 Elaboração do autor.

Se o suposto setor “W” é representado pelo conjunto das duas empresas, este apresenta, em sua composição acionária, 35% de participação de capital de tipo nacional (média simples35 _{de 40% referente à empresa B e 30% da Empresa C), 40%}

de participação de capital estrangeiro (30% da empresa B e 50% da Empresa C), e 25% em fragmentação no mercado36_{; 50% de participação de capital de tipo privado}

(40% da empresa B e 60% da empresa C), 25% de participação de investidores do setor público (30% da empresa B e 20% da empresa C), e 25% em fragmentação no mercado; 30% de participação de capital por empresas que atuam na área de holding/participações (30% da Empresa B e 30% da empresa C), 15% no setor público (30% da Empresa B), 20% na construção civil (10% da empresa B e 30% da empresa C); 10% em fundos de pensão (20% da empresa C), e 25% em fragmentação no mercado.

Uma terceira hipótese que pode ocorrer em temos da metodologia de mensuração, pode ser tratada dada uma situação em que existam 2 subsetores, um formado por somente uma empresa (que será a própria representante do subsetor) e outro formado por duas empresas. Nesse caso, de acordo os dados apresentados no quadro explicativo número 3, utilizando a mesma metodologia do quadro anterior, com apresenta que o hipotético subsetor “X” teria a participação de 50% por empresas de capital de tipo nacional, 30% estrangeiro e 20% em fragmentação no mercado; 50%

35 _{Para todos os demais exemplos, a forma de mensuração para um subsetor ou setor com mais de}

uma empresa será a partir da média simples de participação por cada parâmetro considerando todas as empresas participantes do subsetor/setor.

36 _{Na seção de análise da composição acionária das empresas, as ações que se encontram em}

fragmentação no mercado serão mencionadas nas tabelas como “outros” e no texto também pela expressão free float (flutuação livre em tradução do inglês para o português).

de capital de tipo privado, 30,00% do setor público e 20,00% em fragmentação no mercado; 45% de participação de empresas vinculadas a atividade de holding/participações, 15,00% ao setor público, 20% a fundos de pensão e 20,00 em fragmentação no mercado.

Quadro Explicativo 3 - Mensuração da participação nas ações ordinárias por setor (%), subsetor e segmento, a partir dos três parâmetros de análise – setor com 2

subsetores (3 empresas)

Empresa Parâmet ro

Nacionalidade Propriedade Área de atuação

Subsetor X

Nacional Estrangeiro Privado Publico Holdings/ Participações Setor Público Construção civil Fundos de Pensão Empresa D 45,00 35,00 55,00 25,00 20,00 15,00 0,00 40,00 Empresa E 55,00 25,00 45,00 35,00 70,00 15,00 0,00 0,00 Subsetor Y

Nacional Estrangeiro Privado Publico Holdings/ Participações Setor Público Construção civil Fundos de Pensão Empresa F 30,00 35,00 45,00 20,00 50,00 0,00 0,00 15,00 Elaboração do autor.

Já o outro subsetor que podemos chamar de “Y” seria composto por 30% de participação de empresas de capital de tipo nacional, 35% estrangeiro e em fragmentação no mercado; 45% de empresas de capital privado, 20% público e 35% de fragmentação no mercado; 50% de participação de empresas vinculadas a atividade de holding/participações, 15% a fundos de pensão, além de 35% em fragmentação no mercado. Definida as participações em termos de cada empresa e subsetor, cabe relacioná-las em um único setor, procedendo da mesma forma dos dois últimos casos (média simples), conforme se apresenta no quadro explicativo 4.

Quadro Explicativo 4 - Mensuração da participação nas ações ordinárias por setor (%), subsetor e segmento, a partir dos três parâmetros de análise – 2 subsetores em

conjunto (3 empresas)

Empresa Parâmetro

Nacionalidade Propriedade Área de atuação

Nacional Estrangeiro Privado Publico Holdings/ Participações

Setor Público Fundos de Pensão

Subsetor X 50,00 30,00 50,00 30,00 45,00 15,00 20,00

Subsetor Y 30,00 35,00 45,00 20,00 50,00 0,00 15,00

Setor Z 40,00 32,50 47,50 25,00 47,50 7,50 17,50

Elaboração do autor.

Dessa forma, entende-se que o setor “Z” em questão teria a participação de 40% de capital de tipo nacional, 32,50% estrangeiro; 47,50% de tipo privado e 25,00% público; 47,50% com empresas vinculadas a atividade de holding/participações, 7,50% com empresas do setor público, 17,50% com fundos de pensão. E por último, cabe descrever qual seria o resultado da conjunção dos três setores (T, W e Z). Pela mesma metodologia já adotada para composição dos subsetores, pode-se chegar ao seguinte resultado conforme apresentado no Quadro Explicativo 5:

Quadro Explicativo 5 – Mensuração da participação nas ações ordinárias por setor, subsetor e segmento (%), a partir dos três parâmetros de análise – 3 setores

conjuntos

Empresa Parâmetro

Nacionalidade Propriedade Área de atuação

Setor Nacional Estrangeiro Privado Publico Holdings/ Participações Setor Público Construção civil Fundos de Pensão Setor T 40,00 0,00 20,00 20,00 40,00 0,00 0,00 0,00 Setor W 35,00 40,00 50,00 25,00 30,00 15,00 20,00 10,00 Setor Z 40,00 32,50 47,50 25,00 47,50 7,50 0,00 17,50 Setor T, W, Z 38,33 24,16 39,16 23,33 39,16 7,50 6,66 9,16 Elaboração do autor.