Considerações Finais

É interesse dos agentes econômicos reduzir ao máximo a incerteza de seu negócio, tanto no ambiente produtivo quanto no financeiro. Os instrumentos derivativos surgiram com esse intuito, gerando possibilidade de eliminação do risco de oscilação dos preços.

Tem-se buscado identificar o nível ótimo de hedge com contratos futuros que agentes com posições à vista devem usar, de modo a minimizar a variabilidade de sua posição ou de sua carteira e, consequentemente, observar a eficiência que esta proteção gera.

Este trabalho buscou averiguar o nível de hedge ótimo e a efetividade para os mercados de ações, taxa de juros e câmbio no Brasil e do petróleo nos EUA por meio da estimação de modelos Vetoriais Autorregressivos (VAR).

Os resultados indicaram elevado percentual de utilização de contratos futuros do Ibovespa e do Petróleo nas posições à vista dos agentes. Este resultado está atrelado à forte relação entre as variáveis à vista e no mercado futuro, bem como na intensa relação entre esses mercados.

Por sua vez, para o mercado de títulos públicos brasileiros, pesquisado por meio da Taxa Selic, a utilização de contratos futuros de juros negociados pela BM&F para reduzir a variância da série à vista se mostrou com pouca efetividade e com pequena participação dos contratos futuros, apesar de as séries serem cointegradas e possuírem uma forte relação positiva de longo prazo.

O resultado mais surpreendente, entretanto, foi a ausência de relações de longo prazo entre as séries de Dólar Paralelo e Dólar Futuro, o que reduz a eficiência do hedge. Este fato pode ser explicado pela forte influência de variáveis macroeconômicas brasileiras e internacionais na formação das expectativas de preço da moeda americana.

De qualquer modo, os agentes com posições à vista nos diversos mercados, bem como os gestores de carteiras de investimento, que administram portfólios com variados tipos de títulos, podem se atentar para as oportunidades de redução de risco via utilização de contratos futuros.

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ARTIGO IV - Utilização de contratos futuros do Ibovespa em carteiras de