A Companhia constantemente analisa os riscos aos quais está exposta e que possam afetar seus negócios, situação financeira e os resultados das suas operações de forma adversa.
A Companhia apresenta exposição aos seguintes riscos advindos do uso de instrumentos financeiros: a) Risco de crédito;
b) Risco de taxas de juros e inflação; c) Risco de taxa de câmbio; e
d) Risco de estrutura de capital (ou risco financeiro) e liquidez.
A seguir estão apresentados as informações sobre a exposição da Companhia a cada um dos riscos supramencionados e os objetivos, políticas e processos para a mensuração e gerenciamento de risco e de capital.
Risco de crédito:
Decorre da possibilidade de a Companhia sofrer perdas decorrentes de inadimplência de suas contrapartes ou de instituições financeiras depositárias de recursos ou de investimentos financeiros. Para mitigar esses riscos adota-se como prática a análise das situações financeira e patrimonial das contrapartes, assim como a definição de limites de crédito e acompanhamento permanente das posições em aberto, exceto para contas a receber junto aos poderes concedentes, que potencialmente sujeita a Companhia à concentração de risco de crédito. No que tange às instituições financeiras, somente são realizadas operações com instituições financeiras de baixo risco, avaliadas por agências de rating.
Risco de taxas de juros e inflação:
Decorre da possibilidade de sofrer redução nos ganhos ou aumento nas perdas decorrentes de oscilações de taxas de juros incidentes sobre seus ativos e passivos financeiros. A Companhia está exposta a taxas de juros flutuantes, principalmente relacionadas às variações (1) da Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) e do Certificado de Depósito Interbancário - CDI relativos aos financiamentos em reais; (2) do Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M), Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e CDI relativo às debêntures; e (3) IGP-M relativo ao ônus da concessão (4) IPCA ou IGP-M relativo à tarifa básica de pedágio. As taxas de juros nas aplicações financeiras são em sua maioria vinculadas à variação do CDI.
Risco de taxas de câmbio:
Decorre da possibilidade de oscilações das taxas de câmbio das moedas estrangeiras utilizadas para a aquisição de equipamentos e insumos no exterior, bem como para a liquidação de passivos financeiros. Além de valores a pagar e a receber em moedas estrangeiras, a Companhia tem fluxos operacionais de compras e vendas em outras moedas. A Companhia avalia permanentemente a contratação de operações de hedge para mitigar esses riscos.
Risco de estrutura de capital (ou risco financeiro) e liquidez:
Decorre da escolha entre capital próprio (aportes de capital e retenção de lucros) e capital de terceiros que a Companhia faz para financiar suas operações. Para mitigar os riscos de liquidez e otimizar o custo médio ponderado do capital, são monitorados permanentemente os níveis de endividamento de acordo com os padrões de mercado e o cumprimento de índices (covenants) previstos em contratos de financiamentos e debêntures. O quadro seguinte apresenta os passivos financeiros não derivativos, por faixas de vencimento, correspondentes ao período remanescente no balanço patrimonial até a data contratual de vencimento:
Menos de 1 ano Entre 1 e 2 anos Entre 3 e 4 anos Acima de 4 anos
Financiamentos e Arrendamentos mercantis 104.806 5.406 142.686
-Debêntures (a) 187.849 9.120 161.993 270.430
(a) Valores brutos do custo de transação
4.2 - Descrição dos principais riscos de mercado
Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia possui capital circulante líquido negativo de R$300.863,00, substancialmente composto por empréstimos e debêntures a pagar. Essas dívidas são formadas por captações aplicadas em projetos já performados. Para satisfação de seu compromisso financeiro, além da geração de caixa decorrente de suas atividades, a Companhia está permanentemente reestruturando suas dívidas.
Análise de sensibilidade
As análises de sensibilidade são estabelecidas com base em premissas e pressupostos em relação a eventos futuros. A Administração da Companhia revisa regularmente essas estimativas e premissas utilizadas nos cálculos. No entanto, a liquidação das transações envolvendo essas estimativas poderá resultar em valores diferentes dos estimados devido à subjetividade inerente ao processo utilizado na preparação das análises.
Em atendimento à Instrução CVM nº 475, apresentamos abaixo, as análises de sensibilidade quanto às variações em moedas estrangeiras, nas taxas de juros e aplicações financeiras. Nas análises de sensibilidade, não foram considerados nos cálculos novas contratações de operações com derivativos além dos já existentes.
Análise de sensibilidade de variações na moeda estrangeira
Apresentamos no quadro abaixo os valores nominais referentes à variação cambial sobre os contratos de empréstimos e financiamentos sujeitos a esse risco. Os valores correspondem aos efeitos no resultado do exercício e no patrimônio líquido e foram calculados com base no saldo das exposições cambiais na data dessas demonstrações financeiras, sendo que as taxas de câmbio utilizadas no cenário provável foram adicionadas dos percentuais de deterioração de 25% e 50%, para os cenários A e B.
Análise de sensibilidade de variações nas taxas de juros
Abaixo estão demonstrados os valores resultantes das variações monetárias e de juros sobre os contratos de debêntures com taxas pós-fixadas, no horizonte de 12 meses, ou seja, até 31 de dezembro de 2017 ou até o vencimento final de cada operação, o que ocorrer primeiro.
Operação Vencimentos até Risco
Exposição em R$ (1)
Cenário
provável Cenário A 25% Cenário B 50% 4131 em USD Outubro de 2017 Aumento da cotação do USD 98.932 - (24.731) (49.461) SWAP USD x CDI (Ponta ativa) Outubro de 2017 Diminuição da cotação do USD (99.029) - 24.757 49.514 4131 em USD Janeiro de 2019 Aumento da cotação do USD 150.218 - (37.551) (75.103) SWAP USD x CDI (Ponta ativa) Janeiro de 2019 Diminuição da cotação do USD (150.353) - 37.588 75.177
Total do efeito de perda - 63 127
Moedas em 31/12/2016:
Dólar 3,2591 4,0739 4,8887
Efeito em R$/mil no resultado
(1) Nos valores de exposição não estão deduzidos os custos de transação.
4.2 - Descrição dos principais riscos de mercado
Operação Risco Vencimentos até Exposição em R$ (6) Cenário provável Cenário A 25% Cenário B 50% Passivos FinanceirosDebêntures Aumento do CDI Maio de 2017 89.403 (5.047) (6.254) (7.441)
Debêntures Aumento do CDI Setembro de 2017 87.516 (8.795) (10.951) (13.092) Debêntures Aumento do IPC-A Setembro de 2019 181.726 (22.276) (25.339) (28.402) Debêntures Aumento do IPC-A Novembro de 2021 271.676 (35.463) (40.122) (44.781) Swap IPC-A x CDI (ponta ativa) Diminuição do IPC-A Setembro de 2019 (181.756) 22.340 25.420 28.498 Swap IPC-A x CDI (ponta passiva) Aumento do CDI Setembro de 2019 155.756 (20.949) (26.182) (31.412) 4131 em USD Aumento da Libor de 3 meses (4) Outubro de 2017 98.932 (2.882) (3.087) (3.293) Swap USD x CDI (Ponta passiva) Aumento do CDI Outubro de 2017 119.461 (14.538) (18.144) (21.740) Swap USD x CDI (Ponta Ativa) Diminuição da Libor de 3 meses (4) Outubro de 2017 (99.029) 3.030 3.272 3.514 4131 em USD Aumento da Libor de 3 meses Janeiro de 2019 150.218 (4.715) (5.095) (5.474) Swap USD x CDI (Ponta passiva) Aumento do CDI Janeiro de 2019 190.441 (30.454) (38.162) (45.907) Swap USD x CDI (Ponta Ativa) Diminuição da Libor de 3 meses Janeiro de 2019 (150.353) 4.937 5.371 5.805
Aplicação financeira (MenkarII) Diminuição do CDI (5) 115.150 15.385 19.226 23.065
Total do efeito de perda (99.427) (120.047) (140.660)
- -As taxas de juros consideradas foram (1):
CDI (2) 13,63% 17,04% 20,45%
IPC-A (3) 6,16% 7,70% 9,24%
LIBOR 3 meses (4) 0,9979% 1,2474% 1,4968%
(2) Refere-se a taxa de 30/12/2016, divulgada pela CETIP.
(3) Refere-se a variação anual acumulada nos últimos 12 meses, divulgada pelo Banco Central do Brasil. (4) Refere-se à taxa libor de 3 meses, divulgada pela ICE (Interbank Offered Rate) em 30/12/2016 (5) Saldo Líquido. O conceito aplicado para o Caixa é o mesmo para o endividamento líquido, ou seja, se o CDI subir, o endividamento piora enquanto no caixa, há um aumento da receita financeira.
(6) Os valores de exposição não contemplam ajustes a valor justo, não estão deduzidos dos custos de transação e também não consideram os saldos de juros em 31/12/2016, quando estes não interferem nos cálculos dos efeitos posteriores.
Efeito em R$ no resultado
(1) As taxas apresentadas acima serviram como base para o cálculo. As mesmas foram utilizadas nos 12 meses do cálculo.