Dohler

Segue a Tabela 5, que apresenta os indicadores de liquidez da empresa Dohler.

Tabela 5 – Indicadores de Liquidez da Dohler

Indicador 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Média Liquidez Corrente 5,11 5,15 4,28 4,64 3,79 4,79 4,93 5,15 7,49 6,42 6,13 5,26 Liquidez Geral 3,55 2,17 2,08 2,14 1,94 2,13 2,01 2,09 2,37 2,43 2,32 2,29 Liquidez Imediata 2,44 2,17 1,00 1,10 0,97 1,10 1,29 1,07 1,85 1,34 0,72 1,37 Liquidez Seca 3,55 3,53 2,52 2,97 2,43 3,01 3,11 3,25 4,67 4,03 3,50 3,32 Fonte: a autora (2019).

Os indicadores de liquidez da empresa Dohler apresentaram um bom desempenho ao longo de toda a análise. Os quatro indicadores, de liquidez corrente, geral, imediata e seca apresentaram o mesmo comportamento, sendo os seus momentos de redução e de aumento praticamente iguais, mas em proporção de valores diferentes.

O indicador de liquidez corrente foi o que apresentou os valores mais altos, chegando ao ano de 2016 com o índice de 7,49. Tal fato é explicado em virtude do ativo circulante da empresa, formado principalmente pelas contas de clientes e estoques, possuir um saldo bem superior ao valor da conta de passivo circulante.

Com relação aos indicadores de liquidez geral e seca, o primeiro obteve uma média de 2,29 e o segundo uma média de 3,32 ao longo de toda a análise. Já o indicador de liquidez imediata foi o que apresentou os menores resultados. Em dois períodos (2012- 2018) seu resultado ficou abaixo de 1,0, o que significa que a empresa não possuía de saldo disponível imediatamente para saldar com as suas obrigações de curto prazo. Ainda assim, a empresa possui uma boa situação de liquidez.

Segue a Tabela 6, que apresenta os indicadores de rentabilidade da empresa Dohler.

Tabela 6 – Indicadores de Rentabilidade da Dohler Indicador 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Média Giro do Ativo 0,62 0,41 0,49 0,58 0,57 0,64 0,63 0,62 0,67 0,68 0,66 0,60 Margem Bruta (%) 21,63 19,45 23,96 29,17 28,01 33,67 32,23 27,66 24,18 28,62 28,07 26,97 Margem Líquida (%) 3,37 2,36 5,02 8,02 6,70 10,89 10,67 7,09 3,60 7,43 10,32 6,86 Margem Operacional (%) -0,06 -0,51 -0,51 7,72 7,20 12,24 10,49 6,80 4,17 7,18 6,67 5,58 Rentabilidade do Ativo (%) 2,09 0,98 2,47 4,64 3,80 6,95 6,77 4,38 2,41 5,08 6,84 4,22 Rentabilidade do Patrimônio Líquido (%) 2,79 1,27 3,20 6,01 5,10 9,11 8,97 5,72 3,03 6,40 8,69 5,48 Fonte: a autora (2019).

A partir das informações da Tabela 6 apresentada, é possível identificar que o indicador de giro do ativo da empresa apresentou o seu menor índice no ano de 2009.

Após esse período, seu valor foi aumentando gradativamente. Ainda assim, todos os valores demonstrados por esse indicador foram abaixo de 1,0, significando que as vendas da empresa não foram equivalentes ao valor do seu ativo. Esse fato é confirmado ao analisar o ativo total da empresa, que possui altos valores, principalmente nas contas de clientes, estoques e imobilizado (máquinas e equipamentos). Dessa forma, os valores que a empresa dispõe em seu ativo total acabam sendo superiores à média de vendas da empresa.

No que corresponde à análise do indicador de margem bruta, este apresentou um comportamento praticamente constante, com uma média de 27% ao longo de toda a análise. Já o indicador de margem operacional exibiu nos três primeiros anos da pesquisa um valor negativo. Tal fato é explicado em virtude de o lucro operacional da empresa ter seus três piores resultados nesse período.

Os indicadores de margem líquida e rentabilidade do ativo e do patrimônio líquido, apresentaram exatamente o mesmo comportamento em todo o período analisado. Isso ocorreu em virtude de o lucro da empresa integrar o cálculo desses indicadores, fazendo com que os seus resultados se conduzissem da mesma maneira.

Assim como aconteceu com a Cia Hering, apresentada anteriormente, a Dohler também sofreu com os efeitos negativos do cenário econômico no ano de 2016. Por essa razão, os indicadores de margem líquida e rentabilidade do ativo e do patrimônio líquido, os quais vinham tendo progressões em seu valor desde o ano de 2008, apresentaram uma leve queda no ano de 2016, em virtude do lucro da empresa diminuir nesse período.

Tabela 7 – Indicadores de Estrutura de Capital da Dohler Indicador 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Média Composição do Endividamento (%) 61,58 38,53 44,67 43,15 47,85 41,88 38,67 38,80 30,57 36,83 36,90 41,77 Endividamento Geral (%) 24,87 23,23 22,99 22,89 25,52 23,75 24,57 23,38 20,37 20,64 21,31 23,05 Imobilização do Patrimônio Líquido (%) 28,88 70,19 72,78 70,29 72,20 68,61 70,50 69,52 66,97 64,51 65,85 65,48 Imobilização dos Recursos Não Correntes (%) 25,62 59,18 62,46 60,14 61,25 58,09 58,76 58,58 56,87 55,40 56,23 55,69 Participação de Capitais de Terceiros (%) 33,11 30,26 29,85 29,68 34,27 31,14 32,56 30,51 25,58 26,01 27,09 30,01 Fonte: a autora (2019).

Os indicadores de imobilização do patrimônio líquido e de imobilização dos recursos não correntes demonstraram um comportamento semelhante no decorrer da análise, além de apresentarem um aumento considerável no seu valor do ano de 2008 para o ano de 2009. Dito comportamento pode ser explicado em razão de a empresa ter adquirido uma grande quantidade de imobilizado, pela a aquisição de máquinas e equipamentos, fazendo com que o saldo da conta de ativo permanente (que compõe o cálculo desses dois indicadores) também aumentasse. Após esse período, o comportamento desses dois índices manteve-se estável.

O indicador de composição do endividamento da empresa apresentou uma redução total de 24,68% do primeiro ao último ano da análise. O motivo dessa redução é em razão das dívidas de curto prazo da empresa diminuírem nesse período.

Por fim, os indicadores de endividamento geral e de participação de capitais de terceiros mantiveram-se estáveis ao longo de toda a análise. O primeiro manteve uma média de 23,05%, e o segundo manteve uma média de 30,01%.

A Tabela 8 apresenta outros índices da empresa Dohler.

Tabela 8 – Outros Indicadores da Dohler

Indicador 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Média Ciclo Operacional 240,41 229,91 252,17 220,39 224,10 226,92 218,16 225,64 193,36 211,69 235,08 225,26 Prazo Médio de Estocagem 177,24 156,77 173,87 145,00 145,55 151,35 144,58 139,13 124,85 134,33 156,21 149,90 Prazo Médio de Recebimento 63,17 73,14 78,30 75,39 78,55 75,57 73,58 86,50 68,51 77,36 78,86 75,36 Grau de Alavancagem Financeira 0,01 0,12 0,20 1,40 1,55 1,24 1,19 1,71 5,25 1,27 1,61 1,41 Grau de Alavancagem Operacional 0,02 8,58 0,99 -15,25 0,93 1,70 0,86 0,65 0,61 1,72 0,93 0,16

Margem do

EBITDA (%) 4,71 3,42 2,18 10,19 9,74 14,56 12,79 9,36 6,86 9,65 9,53 8,45

Fonte: a autora (2019).

Em relação a Tabela 8, foram apresentados outros índices da empresa Dohler, sendo três desses do grupo de atividade. O indicador de prazo médio de estocagem manteve uma média de 149 dias e o indicador de prazo médio de recebimento obteve uma média de 75 dias. Ao todo, o ciclo operacional da empresa manteve uma média de 225 dias.

Com relação ao indicador de grau de alavancagem financeira, esse apresentou valores abaixo de 1,0 nos três primeiros períodos da análise. Tal comportamento pode ser explicado em virtude de o lucro operacional da empresa apresentar nesses três primeiros períodos saldos negativos. Após, a empresa conseguiu retomar um saldo positivo na conta de lucro operacional, e o indicador em questão manteve-se favorável, com saldos acima de 1,0.

Já em relação ao indicador de grau de alavancagem operacional, esse demonstrou algumas oscilações, principalmente no período de 2011, passando de um índice de 0,99 para -15,25. Primeiramente, as oscilações ocorrem em virtude de o cálculo desse indicador utilizar a variação do lucro operacional, sendo que o lucro operacional da empresa também apresentou oscilações no decorrer da análise. Dessa forma, a conjuntura total desses cálculos resulta nas variações apresentadas no quadro acima. No caso do período de 2011, a variação ocorreu em função do lucro operacional da empresa variar de – 2.000 no ano de 2010 para + 35.000 no ano de 2011.

A margem do ebitda apresentou algumas oscilações no decorrer da análise, atingindo o seu melhor índice no ano de 2013, com a margem de 15%, e o seu menor no ano de 2010, com a margem de 2%. As variações vão de acordo com o lucro operacional da empresa, que oscilou durante toda a análise. No ano de 2018, esse indicador apresentou uma margem de 10%.

Da mesma forma que a Cia Hering, para a Dohler apresenta-se um resumo, de forma gráfica, dos índices de liquidez corrente e geral e outros indicadores (Figura 2), a fim de se ter uma visão geral da entidade. Por essa razão, apresenta-se um índice de cada grupo dos indicadores apresentados nas análises anteriores.

Figura 2 – Indicadores selecionados da Dohler

Fonte: a autora (2019).

Em relação a Figura 2, dentre os indicadores apresentados, observa-se que a Dohler, assim como a Cia Hering, demonstra uma situação de liquidez favorável, obtendo os índices de liquidez corrente e geral com saldos bem acima de 1,0, em todos os períodos, o que significa que os bens e direitos da companhia são superiores as obrigações de curto e longo prazo.

Já em relação aos outros indicadores da empresa, essa demonstrou uma redução no percentual de composição do endividamento, o que significa que a maior parte das suas dívidas está alocada no longo prazo. Além disso, apresentou os índices de margem líquida e de margem do ebitda na faixa de 3% a 10%, o que é um retorno baixo, mas ainda assim, positivo.