(a) Recursos de debêntures
Informações suplementares
Consolidado Segmento industrial Segmento financeiro
Encargos anuais (%) Vencimento 31/03/2010 31/12/2009 01/01/2009 31/03/2010 31/12/2009 31/03/2010 31/12/2009 Moeda estrangeira 12,04 + 0,9 a 8,9 variação cambial 01/07/2012 869 819 2.198 869 819
Pós-fixado CDI + 0,35 e 0,55 08/12/2011 671 657 1.191 671 657
01/04/2015 436 426 437 436 426 Pós-fixado 111,40 do CDI 03/12/2019 1.030 1.007 597 1.030 1.007
3.006 2.909 4.423 1.030 1.007 1.976 1.902 Parcela de curto prazo (466) (30) (436)
Parcela de longo prazo 2.540 2.909 4.423 1.000 1.007 1.540 1.902
Em dezembro de 2009, a controlada Votorantim Cimentos Brasil efetuou sua primeira emissão pública de debêntures simples, não conversíveis em ações de espécie sem garantia real e sem preferência (quirografária) com garantia fidejussória. A emissão totalizou o montante de R$ 1.000 de debêntures, que foram distribuídas com esforços restritos de colocação e com dispensa de registro na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), nos termos do artigo 6º da Instrução CVM n.º 476, de 16 de janeiro de 2009. As características da emissão são:
Valor nominal unitário (em reais): R$ 1.000.000,00 Vencimento final: 22 de dezembro de 2019
Pagamento do valor nominal: Parcela única no vencimento final Pagamento da remuneração: Semestralmente
Número de séries: duas
Remuneração 1ª série: 110,20% CDI
Repactuação 1ª série: a partir de 03 de fevereiro de 2014 Remuneração 2ª série: 112,65% CDI
(b) Dívida subordinada – Segmento financeiro
Encargos anuais (%) Vencimento 31/03/2010 31/12/2009 Certificado de depósito bancário CDI 2014 1.344 1.314
IGPM 2012 43 41 IPCA 2014 113 108 Nota subordinada Pré 2020 679 Debêntures CDI + 0,50 2016 735 720 2.914 2.183
20 Imposto de renda e contribuição social
(a) Diferidos
Os ativos e os passivos tributários diferidos representam prejuízos fiscais e diferenças temporárias de imposto de renda e de contribuição social compensáveis ou tributáveis no futuro. Eles são calculados e classificados com base em projeções de realização e rentabilidade futura da Companhia e de suas controladas.
Informações suplementares
Consolidado Segmento industrial Segmento financeiro
31/03/2010 31/12/2009 01/01/2009 31/03/2010 31/12/2009 31/03/2010 31/12/2009
Ativo
Prejuízo fiscal e base negativa de
contribuição social 2.539 2.425 1.668 2.196 2.133 343 292 Diferenças temporárias
Provisão para contingências 539 554 363 463 483 76 71 Provisão para créditos de liquidação 428 398 429 7 12 421 386 Provisão para perdas nos investimentos 28 17 64 28 17 Ajustes a valor de mercado 35 Variação cambial (MP nº 1858-10/1999 art.30) 18 11 286 18 11 Derivativos - Lei nº 11.051/04 22 8 571 22 8 Diferimento da perda em contratos de "swap" 82 (9) 823 82 (9) Benefício fiscal sobre o ágio 459 448 734 459 448 Ajuste de adoção de novas práticas (CPC's) 144 152 52 144 152
Outras provisões 502 470 405 336 273 166 197
4.761 4.474 5.430 3.733 3.520 1.028 954
Ativo circulante (outros ativos) (267) (310) (567) (267) (310)
Ativo não circulante 4.494 4.164 4.863 3.733 3.520 761 644
Passivo
Diferimento de ganho em contratos de "swap" 7 34 472 7 34 Ajustes do valor de mercado do ativo imobilizado 201 324 238 201 324 Ajustes a valor de mercado 214 166 272 14 200 166 Depreciação acelerada e ajuste vida útil 801 511 300 542 307 259 204 Custos de reflorestamento 62 157 62 Diferimento de variação cambial 686 641 32 686 641 CPC 15 - Realização de ganho por compra vantajosa 178 178
CPC 18 - Investimentos 569 107 131 569 107
Outros 84 94 50 66 63 18 31
2.802 1.877 1.652 2.325 1.476 477 401
Passivo circulante (outros passivos) (5)
(b) Conciliação da alíquota efetiva
Os valores correntes são calculados com base nas alíquotas atualmente vigentes sobre o lucro tributado, acrescido ou diminuído das respectivas adições e exclusões.
Os valores de imposto de renda e contribuição social demonstrados no resultado dos períodos findos em 31 de março apresentam a seguinte reconciliação com base na alíquota nominal brasileira:
Informações suplementares Consolidado Segmento Industrial Segmento Financeiro 2010 2010 2010
Lucro antes do imposto de renda, da contribuição
social e das participações minoritárias 2.412 1.903 510
Alíquotas nominais 34% 34% 34%
IRPJ e CSLL calculados às alíquotas
nominais (822) (649) (173)
Equivalência patrimonial 23 23
Receitas financeiras não tributáveis 135 3 132
Incentivo Fiscal 1 1
Participação no Resultado 17 17
Exclusões (adições) permanentes (31) 19 (50)
Outros 33 44 (10)
IRPJ e CSLL apurados (643) (559) (84)
Corrente (295) (121) (174)
Diferido (348) (438) 90
(c) Incentivos fiscais do imposto de renda
A Votorantim Metais - Cajamarquilla S.A. dispõe de benefício fiscal que permite deduzir até 80% do seu lucro líquido da base de cálculo do imposto de renda. Esse benefício está vinculado ao reinvestimento do lucro líquido gerado em suas atividades. Em 31 de março de 2010, o montante de R$ 800 (equivalente a US$ 449 milhões) contava com aprovação do Ministério de Minas e Energia do Peru para ser aplicado como reinvestimento. O mesmo ministério autorizou a execução de programa de reinvestimento, já iniciado, no valor orçado de R$ 890 (equivalente a US$ 500 milhões).
(d) Regime tributário de transição – “RTT”
Para fins de apuração do imposto de renda e da contribuição social sobre o lucro líquido dos exercícios de 2009 e 2008, a Companhia e suas controladas optaram pelo RTT, que permite à pessoa jurídica eliminar os efeitos contábeis da Lei 11.638/07 e da MP 449/08, convertida na Lei 11.941/09, por meio de registros no livro de apuração do lucro real - LALUR ou de controles auxiliares, sem qualquer modificação da escrituração mercantil.
Em 2010 a Companhia também adotou as mesmas praticas tributárias adotadas em 2008 e 2009, uma vez que o RTT terá vigência até a entrada em vigor de lei que discipline os efeitos fiscais dos novos métodos contábeis, buscando a neutralidade tributária.
21 Obrigações tributárias, provisão para contingências, depósitos judiciais e compromissos
(a) Obrigações tributárias, provisão para contingências e depósitos judiciais
O Grupo Votorantim é parte envolvida em processos trabalhistas, cíveis, tributários e outros em andamento, e está discutindo essas questões tanto na esfera administrativa como na judicial. Quando aplicável, foram efetuados depósitos judiciais para fazer frente a parte dessas obrigações. As provisões para as eventuais perdas consideradas prováveis decorrentes de passivos contingentes são reconhecidas contabilmente. Os passivos contingentes classificados como perdas possíveis não são reconhecidos contabilmente, sendo divulgados nas notas explicativas. Os passivos contingentes classificados como remotos não são provisionados nem divulgados. Os montantes envolvidos nas contingências são estimados e atualizados periodicamente. A classificação das eventuais perdas entre possíveis, prováveis e remotas se baseia na indicação dos consultores jurídicos da Companhia.
No que se refere a processos judiciais de contestação de legalidade ou constitucionalidade de obrigação tributária, eles têm seus montantes reconhecidos integralmente nas demonstrações financeiras, independentemente da probabilidade de sucesso dos processos judiciais em andamento.
Os saldos das obrigações tributárias e provisões para passivos contingentes registradas contabilmente são apresentados a seguir:
Depósitos judiciais 31/03/2010 31/12/2009 01/01/2009 31/03/2010 31/12/2009 01/01/2009 Consolidado Tributárias 531 545 712 2.091 1.998 2.217 Trabalhistas e previdenciárias 72 100 61 291 281 290 Cíveis 36 33 35 238 167 212 Outras 22 4 5 293 93 237 661 681 813 2.913 2.539 2.956 Parcela de circulante (874) (641) (951)
Parcela de não circulante 661 681 813 2.039 1.899 2.004 Obrigações tributárias e provisão para contingências
Depósitos judiciais
31/03/2010 31/12/2009 31/03/2010 31/12/2009
Obrigações tributárias e provisão para contingências Informações suplementares Segmento industrial Tributárias 489 503 1.280 1.411 1.325 Trabalhistas e previdenciárias 67 95 249 243 253 Cíveis 27 24 217 151 190 Outras 22 4 293 93 237
Parcela de não circulante 605 626 2.039 1.899 2.004
Segmento financeiro Tributárias 41 41 811 587 892 Trabalhistas e previdenciárias 6 5 42 38 37 Cíveis 9 9 21 16 22 56 55 874 641 951 Parcela de circulante (874) (641) (951)
Parcela de não circulante 56 55
A movimentação da provisão para contingências no período está demonstrada a seguir:
Informações suplementares
Consolidado Segmento industrial Segmento financeiro
2010 2009 2010 2009 2010 2009
Saldo no início do exercício 2.539 2.956 1.899 2.004 641 951 Adições (reversões) líquida 352 45 160 45 192
Efeitos de controladas incluídas e excluídas na consolidação (7) (7) Baixas (4) (86) (4) (19) (68)
Transferência Atualizações monetárias 26 38 (16) 38 42 Saldo em 31 de março 2.913 2.945 2.039 2.061 874 884
Os principais processos passivos em 31 de março de 2010 são os seguintes:
(i) Processos tributários
à variação do IPC no mês de janeiro de 1989, de 70,28%.
. CPMF - questionamento, por parte da controlada indireta BV Leasing - Arrendamento Mercantil S.A., do direito de recebimento do mesmo tratamento tributário previsto para as demais instituições financeiras.
. ICMS - questionamento da legitimidade da inclusão do ICMS na base de cálculo da COFINS . Imposto de renda e contribuição social - o segmento financeiro pleiteia a diferença de alíquota do
imposto de renda utilizada para aplicação em incentivos fiscais, bem como a exclusão do resultado contábil da diferença de IPC/BTNF, ocorrida em janeiro de 1989, dos cálculos do imposto de renda e da contribuição social.
(ii) Processos trabalhistas e cíveis
Constituem, principalmente, reclamações movidas por ex-empregados e terceiros, cujos pleitos consistem em pagamento de verbas rescisórias, adicionais por insalubridade e periculosidade, horas extras, horas in itinere, bem como ações cíveis, referentes a pedidos de indenização de ex-empregados ou terceiros, por supostas doenças ocupacionais, acidentes de trabalho, danos materiais e morais.
A Secretaria de Direito Econômico (SDE) iniciou em 2003 inquérito administrativo envolvendo as companhias de cimento do Grupo. O procedimento investiga a alegação de algumas concreteiras de que as companhias de cimento teriam infringido regras de concorrência. Não há indícios até o momento de que a SDE pretenda encaminhar qualquer recomendação ao Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) sobre esse processo. Com base na opinião de seus consultores jurídicos, a Companhia e sua controlada VCNNE entendem que não estão sujeitas a quaisquer penalidades administrativas e/ou criminais.
(iii) Processos com probabilidade de perdas consideradas como possíveis
O Grupo Votorantim está envolvido em outros processos tributários, cíveis e trabalhistas com probabilidade de perda, avaliada como possível, conforme abaixo detalhado:
31/03/2010 31/12/2009 01/01/2009 Tributárias 1.705 1.607 1.096 Trabalhistas e previdenciárias 48 5 Cíveis 473 541 779 Outras 11 9 2.189 2.196 1.889 (b) Compromissos
(i) As controladas Votorantim Cimentos Brasil S.A. e a St. Marys Cement Inc. têm contratos de fornecimento com usinas siderúrgicas para a compra de escórias, os quais vencem em 2011 e em 2023, respectivamente.
(ii) A controlada Fibria possui contratos de longo prazo de "Take or Pay" com fornecedores de
energia, transporte, óleo diesel e produtos químicos pelo período de 1 a 10 anos. Os contratos preveem cláusulas de rescisão e suspensão de fornecimento por motivos de descumprimento de obrigações essenciais. As obrigações contratuais assumidas em 31 de março de 2010 representam R$ 65 (31 de dezembro de 2009 – R$ 190). Adicionalmente, foi firmado, em 2007, um contrato de longo prazo de “Take or Pay” com a International Paper, relativo ao fornecimento de celulose pelo período de 30 anos. A obrigação definida por esse contrato em 31 de março de 2010 representa R$ 32 (31 de dezembro de 2009 – R$ 27).
(iii) O Grupo Votorantim possui contratos para compra de energia elétrica de cerca de 1000 MW/ano
até 2020.
(iv) O Grupo Votorantim possui compromissos referentes à construção e aquisição de equipamentos
de usinas de geração de energia própria e consorciada cujo desembolso futuro esperado pela Administração é cerca de R$ 1.800.
(v) Em 10 de julho de 2008, a Votorantim Metais firmou acordo de compra de minério concentrado
com a Mirabela Mineração, empresa do grupo australiano Mirabela Nickel, que começará a operar sua mina na Bahia até o final de 2009. O contrato, de cinco anos, soma US$ 1 bilhão.
(vi) A Acerías Paz Del Río S.A., em virtude de acordos firmados em 2003 e 2006 para reestruturação
de sua dívida junto a credores, não poderá distribuir dividendos até o ano de 2010.
22 Programa de Recuperação Fiscal - Refis
Em novembro de 2009, a Companhia e as empresas brasileiras do segmento industrial do Grupo Votorantim, manifestaram intenção em aderir ao Programa de Recuperação Fiscal, instituído pela Lei no 11.941/09 e pela Medida Provisória no 470/2009. O objetivo é equalizar e regularizar os passivos fiscais, substancialmente representados pelo questionamento sobre a tributação da distribuição de juros de capital próprio (JCP), sob o argumento de que os JCP apresentam
Como consequência da adesão ao Parcelamento da Lei no 11.941/09, a Companhia obriga-se ao pagamento das parcelas sem atraso superior a três meses, bem como a desistência das ações judiciais e renúncia a qualquer alegação de direito sobre a qual se fundam as referidas ações, sob pena de imediata rescisão do parcelamento e, consequentemente, perda dos benefícios
anteriormente mencionados.
23 Patrimônio líquido da controladora Votorantim Participações S.A.
(a) Capital social
Em 31 de dezembro de 2009 e de 2008, o capital social totalmente subscrito e integralizado é representado por 5.380.878.973 ações ordinárias nominativas no valor de R$ 12.381.
(b) Dividendos
Os dividendos são calculados de acordo com estatuto da Companhia e em consonância com a Lei das Sociedades por Ações.
O cálculo dos dividendos, em 31 de dezembro de 2009 pode ser assim demonstrado:
2009 Lucro líquido do exercício 4.660 Constituição de reserva legal (233) Base de cálculo dos dividendos 4.427 Dividendos propostos 1.107 Porcentagem sobre a base de cálculo 25%
Os dividendos propostos serão liquidados da seguinte forma: (i) em janeiro a Companhia pagou R$ 240 e o saldo remascente de R$ 235 será pago até julho de 2010 (ii) R$ 632 foram compensados parcialmente com valores a receber da Hejoassu Administração S.A. que até 31 de dezembro de 2008, estavam classificados no ativo realizável a longo prazo.
(c) Reservas de lucros
A reserva legal é constituída mediante a apropriação de 5% do lucro líquido do exercício social ou saldo remanescente, limitado a 20% do capital social, podendo ser utilizada somente para aumento de capital ou absorção de prejuízos acumulados.
A reserva de retenção foi constituída para registrar a retenção do saldo remanescente de lucros acumulados, a fim de atender ao projeto de crescimento dos negócios estabelecido no plano de investimentos da Companhia.
(d) Outros resultado abrangentes
Também são consideradas nesta rubrica: a variação cambial de dívidas e derivativos designados para mitigar riscos cambiais e de preços de commodities (hedge accounting); e a parcela de valor justo de ativos financeiros disponíveis para venda.
24 Outras receitas operacionais, líquidas
Trimestres findos em 31 de março Informações suplementares Consolidado Segmento industrial Segmento financeiro
2010 2009 2010 2009 2010 2009
Receita líquida de venda de investimento (i) 228 1.433 3 1.433 225
Receita líquida de venda de imobilizado (1) (1)
Receitas eventuais 71 29 71 29
Ganho realizado na permuta de ativos - Cimpor (nota 1(f)) 1.672 1.672
Ganhos de operações de hedge commodities 28 28
Recuperação de tributos 24 24
Variação cambial de investimentos no exterior 3 (11) 3 (11)
Ressarcimento de custos 193 193
Avaliação a mercado da participação da Aracruz (nota 14(d)) 1.379 1.379
Recuperação de encargos e despesas 184 38 184 38
Outras receitas, líquidas (15) 106 71 7 (86) 99
2.143 3.219 1.817 2.900 326 319
(i) Refere-se, substancialmente, ao resultado gerado na venda do investimento mantido na VBC, no montante de R$ 1.433 em janeiro de 2009. 25 Resultado financeiro 2010 2009 Despesas Financeiras Juros sobre empréstimos, financiamentos e outros (228) (446)
Outras despesas financeiras (305) (239)
Operações de hedge (61)
(594) (685)
Receitas Financeiras Receita de aplicações financeiras 116 151
Outras receitas financeiras 59 162
Operações de hedge 15
175 328
Variações cambiais e monetárias, líquidas (252) 90
Resultado financeiro líquido (671) (267) Segmento industrial
Os saldos consolidados em 31 de março de 2010 incluem eliminações na rubrica de receita de aplicações financeiras, no montante de R$ 19 (2009 - R$ 52).
Majoritariamente, a Companhia mantém plano de contribuição definida. Algumas investidas, no entanto, possuem plano de beneficio definido.
(a) Contribuição definida
O Grupo Votorantim é patrocinador de planos de aposentadoria privada administrados pela Fundação Senador José Ermírio de Moraes – FUNSEJEM, fundo fechado de previdência privada, sem fins lucrativos, disponível a todos os funcionários do Grupo Votorantim. Nos termos do regulamento do fundo, as contribuições dos funcionários à FUNSEJEM são igualadas pelas patrocinadoras, de acordo com o nível de remuneração do funcionário. Para os que têm remuneração inferior ao patamar especificado pelo regulamento, as contribuições são igualadas até o limite de 1,5% da remuneração mensal do funcionário. Para aqueles com remuneração superior ao patamar, igualam-se as contribuições do funcionário até o limite de 6% da remuneração mensal. Podem também ser realizadas contribuições voluntárias à FUNSEJEM. As contribuições realizadas pelo Grupo Votorantim à FUNSEJEM no trimestre findo em 31 de março de 2010 totalizaram R$ 17 (2009 - R$ 17).
Uma vez cumpridas as contribuições desse plano, não existem obrigações de pagamentos adicionais.
(b) Benefício definido
A Votorantim Cement North America Inc., a Votorantim Cimentos N/NE, a Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. - Usiminas e a Fibria Celulose S.A. dispõem de planos de aposentadoria de benefício definido, que oferecem também assistência médica e seguro de vida, entre outros. O custo dos benefícios de aposentadoria e de outros benefícios desses planos concedidos a funcionários é determinado pelo método de benefício projetado pro rata sobre o serviço e as melhores expectativas da administração sobre margens de investimentos, reajustes salariais, tendências de custo e mortalidade e idade de aposentadoria dos funcionários.
27 Seguros
De acordo com a Política Corporativa de Gestão de Seguros do Grupo Votorantim, são contratados diferentes tipos de apólices de seguros, como seguros de riscos operacionais e responsabilidade civil, proporcionando proteção para os ativos, para possíveis perdas com interrupção de produção, bem como para danos a terceiros.
A cobertura de seguro operacional vigente em 31 de março de 2010 é a seguinte:
Ativo Tipo de Cobertura Importância Segurada
Instalações, equipamentos e produtos em estoque
Danos Materiais 31.449
Lucros Cessantes 5.867
(i) Políticas de gestão de riscos de mercado
A gestão de riscos é realizada de modo centralizado e por meio de uma estrutura de governança que inclui o Comitê de Finanças, Gestão de Riscos e Auditoria Interna (referido como “Comitê de Finanças” no conteúdo desta nota), composto por membros do Conselho de Administração e pelo Diretor Corporativo de Riscos, e o Comitê de Tesouraria, composto pelo Diretor Corporativo Financeiro da VID, por representante de consultoria de risco independente, pelo Tesoureiro e pelos gestores da Tesouraria.
A Política de Gestão de Riscos de Mercado estabelece a governança e as macrodiretrizes do processo de gestão de riscos da Votorantim Industrial (VID) e suas Unidades de Negócios (UNs). Esse processo objetiva a proteção do fluxo de caixa e seus componentes operacionais e
financeiros contra eventos adversos de mercado tais como oscilações de taxas de câmbio, taxas de juros e preços de commodities.
O real (R$) é a moeda funcional do Grupo, e todos os esforços do processo de gestão de riscos de mercado têm como objetivo a proteção do fluxo de caixa nesta moeda, a preservação da capacidade de pagamento de obrigações financeiras e a manutenção de níveis de liquidez e endividamento adequados.
Todas as contrapartes e todos os emissores de títulos representativos de aplicações financeiras, assim como os instrumentos financeiros, devem ser previamente homologados pelo Comitê de Finanças.
Os intrumentos financeiros que podem ser contratados para proteção financeira e gestão de riscos são: swaps convencionais, compra de opções de compra (calls), compra de opções de venda (puts), collars, contratos futuros de moedas e contratos a termo de moedas (NDF – Non-Deliverable Forward). As estratégias que contemplam compras e vendas de opções
simultaneamente somente são autorizadas quando não resultam em posição líquida vendida em volatilidade do ativo-objeto.
A Política de Gestão de Riscos de Mercado é complementada por outras políticas, que
estabelecem diretrizes e normas para: (i) Gestão de Exposição Cambial, (ii) Gestão de Exposição a Taxa de Juros, (iii) Gestão de Exposição a Preço de Commodities, (iv) Gestão de Riscos de Emissores e Contrapartes e (v) Gestão de Liquidez e Endividamento Financeiro. Todas as propostas feitas para atender cada uma das políticas passam pela aprovação do Comitê de Finanças.
Na alocação dos recursos financeiros, tanto de forma direta ou por intermédio de fundos de investimento, podem ser utilizados os seguintes ativos financeiros: Títulos Públicos Federais de emissão do Banco Central ou Tesouro Nacional, Certificados de Depósitos Bancários (CDB), Recibos de Depósitos Bancários (RDB), Letras Hipotecárias (LH), Debêntures, Operações Compromissadas com lastro em ativos financeiros homologados, Cédulas de Crédito Bancário, Notas Promissórias, Operações de Box, Fundos de Investimentos em Direitos Creditórios (FIDC) e Letra de Crédito de Agronegócio (LCA). Todos os emissores devem atender aos quesitos
descritos na Política de Gestão de Riscos de Contrapartes e Emissores.
Câmbio (ACC), Adiantamento de Contrato de Exportação (ACE) e Notas de Crédito de Exportação (NCE); Linhas de Financiamentos de Importação; linhas de financiamento do BNDES para
projetos; Linhas de Agências de Fomento; Fianças Bancárias; Capital de Giro; Leasing e Bonds/Debêntures..
(ii) Derivativos contratados
A seguir é feita uma descrição de cada um dos instrumentos financeiros derivativos contratados pela Companhia. Todas as operações de instrumentos financeiros derivativos foram realizadas em mercados de balcão.
Instrumentos de proteção de taxa de juros em USD – instrumentos financeiros derivativos
contratados com o objetivo de adequar a exposição à LIBOR (gerada por dívidas em USD
indexadas em taxas flutuantes em LIBOR) aos parâmetros estabelecidos pela política. A proteção é realizada por meio de swaps e collars.
Programa de proteção de margem operacional da agroindústria – instrumentos financeiros
derivativos contratados com o objetivo de reduzir a volatilidade do resultado da operação de suco de laranja. A proteção visa a garantir a fixação de margem operacional para parte da produção e é realizada por meio de venda a termo de dólar americano.
Programa de venda de níquel, zinco e alumínio a preço fixo – operação de hedge que troca de
fixo para flutuante o preço contratado nas operações comerciais com clientes interessados em comprar produtos a preço fixo, com o objetivo de manter o fluxo de receitas operacionais da UN atrelado aos preços LME. As operações usualmente realizadas são compras de níquel, zinco e alumínio para liquidação futura no mercado de balcão.
Programa de proteção do custo de óleo combustível – instrumentos financeiros derivativos
contratados com o objetivo de reduzir a volatilidade do resultado da operação de níquel. A proteção é realizada por meio de collar de WTI (venda de opções de venda de petróleo e compra de opções de compra de petróleo).
Programa de proteção de margem operacional dos metais – instrumentos financeiros
derivativos contratados com o objetivo de reduzir a volatilidade do resultado das operações de zinco, níquel e alumínio. Com o fim de garantir a fixação de margem operacional em reais para