O termo ”mercado”pode ser compreendido como o processo pelo qual pessoas inte- ressadas em vender algum produto ou servi¸co se encontram com pessoas interessadas em comprar esse mesmo produto ou servi¸co. Logo, o mercado financeiro pode ser definido como o lugar onde os ativos financeiros s˜ao negociados.
Com o processo de globaliza¸c˜ao dos mercados financeiros internacionais, os pa´ıses em desenvolvimento procuram abrir suas economias para poder receber investimen- tos externos. Os principais objetivos s˜ao permitir o desenvolvimento das empresas e se constituir como uma importante op¸c˜ao de investimento para pessoas e insti- tui¸c˜oes.
H´a, basicamente, dois lugares onde estes ativos s˜ao negociados, que s˜ao os mer- cados regulamentados pelas bolsas de valores e os mercados de balc˜ao. As bolsas de valores s˜ao os locais que oferecem as condi¸c˜oes e os sistemas necess´arios para a realiza¸c˜ao de negocia¸c˜ao de compra e venda de t´ıtulos e valores mobili´arios, e de outros ativos, de forma transparente [8].
No Brasil, a principal bolsa de valores ´e a BM&FBovespa e nela s˜ao negociados ativos de diferentes classes, como: a¸c˜oes, op¸c˜oes de a¸c˜ao, contratos de ´ındice, contra- tos de futuros de commodities, op¸c˜oes sobre contratos futuros, opera¸c˜oes a termo, entre diversos outros ativos. Tamb´em variadas s˜ao as expectativas dos investidores, que podem ser, por exemplo: acumula¸c˜ao de capital, especula¸c˜ao, alavancagem de patrimˆonio, prote¸c˜ao contra varia¸c˜oes de cˆambio, dentre outras.
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) ´e composto de institui¸c˜oes respons´aveis pela capta¸c˜ao de recursos financeiros, pela distribui¸c˜ao e circula¸c˜ao de valores e pela regula¸c˜ao desse processo [8]. O Conselho Monet´ario Nacional (CMN), seu organismo maior, presidido pelo ministro da Fazenda, ´e quem define as diretrizes de atua¸c˜ao do sistema. Diretamente ligados a ele est˜ao o Banco Central do Brasil, que atua como
seu ´org˜ao executivo, e a Comiss˜ao de Valores Mobili´arios (CVM), que responde pela regulamenta¸c˜ao e fomento do mercado de valores mobili´arios (de bolsa e de balc˜ao).
3.1.1
Hist´orico da BM&FBOVESPA
A BM&FBOVESPA foi criada em 8 de maio de 2008, com a integra¸c˜ao entre a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F, bolsa de derivativos), criada em 1917, e a Bolsa de Valores de S˜ao Paulo (BOVESPA, bolsa de a¸c˜oes), fundada em 1890. Juntas, as companhias presentes formam uma das maiores bolsas do mundo em valor de mercado - a d´ecima maior do mundo em capitaliza¸c˜ao de mercado (US$ 1,5 trilh˜ao), de acordo com a Forbes [1] -, a segunda das Am´ericas e a l´ıder na Am´erica Latina. Atualmente, a BM&FBOVESPA ´e o maior centro de negocia¸c˜ao com a¸c˜oes da Am´erica Latina, destaque que culminou com um acordo hist´orico para a integra¸c˜ao de todas as bolsas brasileiras em torno de um ´unico mercado de valores.
Os mercados dispon´ıveis na BM&FBOVESPA s˜ao [2]:
• Mercado `a vista: No qual a liquida¸c˜ao f´ısica (entrega de t´ıtulos vendidos) se processa no 2o dia ´util ap´os a realiza¸c˜ao do neg´ocio em bolsa e a liquida¸c˜ao financeira (pagamento e recebimento do valor da opera¸c˜ao) se d´a no 3o dia ´util posterior `a negocia¸c˜ao, e somente mediante a efetiva liquida¸c˜ao f´ısica.
• Mercado a Termo: Opera¸c˜oes com prazos de liquida¸c˜ao diferidos, em geral, de trinta, sessenta ou noventa dias. O contrato a termo pode, ainda, ser liquidado antes de seu vencimento.
• Mercado de Op¸c˜oes: A op¸c˜ao proporciona ao investidor que a adquire, medi- ante o pagamento de um prˆemio em dinheiro, o direito de comprar ou vender um lote de a¸c˜oes a outro investidor, com pre¸co e prazo de exerc´ıcio preestabe- lecido contratualmente.
As principais empresas com capital aberto na BM&FBOVESPA s˜ao as que comp˜oem seu principal ´ındice, o Ibovespa, objeto de estudo dessa disserta¸c˜ao. Estu- dar o ´ındice significa compreender melhor sobre o mercado financeiro que se deseja investir, no nosso caso, o brasileiro.
3.1.2
´Indice Ibovespa
O Ibovespa ´e o resultado de uma carteira te´orica de ativos, elaborada de acordo com os crit´erios estabelecidos em sua metodologia, que est´a descrita no Manual de Defini¸c˜oes e Procedimentos dos ´Indices da BM&FBOVESPA [2]. O Ibovespa foi criado em 1968, com a finalidade b´asica de servir como indicador m´edio do comportamento do mercado.
O ´ındice representa o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira te´orica de a¸c˜oes constitu´ıda em 02/01/1968, a partir de uma aplica¸c˜ao hipot´etica. Sup˜oe-se n˜ao ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde ent˜ao, considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrˆencia da distribui¸c˜ao de proventos pelas em- presas emissoras (tais como reinvers˜ao de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscri¸c˜ao, e manuten¸c˜ao em carteira das a¸c˜oes rece- bidas em bonifica¸c˜ao) [10]. Dessa forma, o ´ındice reflete n˜ao apenas as varia¸c˜oes dos pre¸cos das a¸c˜oes, mas tamb´em o impacto da distribui¸c˜ao dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas a¸c˜oes componentes. ´
E importante perceber que n˜ao est˜ao inclu´ıdos no ´ındice as ”BDRs1 e ativos de companhias em recupera¸c˜ao judicial ou extrajudicial, regime especial de adminis- tra¸c˜ao tempor´aria, interven¸c˜ao ou que sejam negociados em qualquer outra situa¸c˜ao especial de listagem”[2].
Atualmente, o ´ındice ´e composto por 73 ativos entre a¸c˜oes e Units2, listados na
tabela 3.1. As informa¸c˜oes cont´em o c´odigo do ativo, o nome da empresa, o tipo da a¸c˜ao (preferencial ou ordin´aria) e porcentagem de participa¸c˜ao no ´ındice, divididas em duas partes, lado a lado.