Os fundos de investimento estão ganhando importância a nível mundial. Eles vêm prestando um grande serviço às sociedades modernas por oferecerem administração profissional, maior liquidez nos investimentos, custo de transação menor e acesso a diversos mercados. A indústria de fundos tem obtido um crescimento espetacular, o setor registrou crescimento de quase 40% em todo o mundo ao longo dos seis anos analisados (2005 a 2010), segundo dados do Investment Company Institute (ICI, 2011).
Observando o Patrimônio Líquido Total dos fundos de investimento em nosso continente Americano no período estudado, nota-se um crescimento de 39%. O continente Africano foi o que apresentou uma melhoria relevante de 116%, seguido da Ásia e Pacífico com 58% e Europa com 32%. Mostrando assim que, no período destes seis anos, o patrimônio líquido
(PL) incrementou-se notavelmente na indústria de fundos, corroborando sua importância no setor financeiro mundial.
Em todo o período analisado as Américas representaram mais da metade do PL mundial (54%), em grande parte através dos Estados Unidos que têm 48% do PL dos fundos de investimento no mundo. Neste ranking continental seguem a Europa com 34%, Ásia e Pacífico com 12% e África com 0,4%. A Tabela 6 detalha o patrimônio líquido total nos cinco continentes de 2005 a 2010. Observa-se que, devido à sua evolução, pode-se dizer hoje que a indústria de fundos de investimento desempenha um papel importante na captação e alocação de recursos financeiros no mundo.
Tabela 6 - Patrimônio Líquido Total e Percentagem de PL no mundo em milhões de dólares.
Países/Anos Mundo Américas África Ásia e Pacifico Europa
2005 17.757.360 9.750.205 65.594 1.939.251 6.002.310 % PL 100 54,9 0,4 10,9 33,8 2006 21.808.884 11.470.489 78.026 2.456.492 7.803.877 % PL 100 52,6 0,4 11,3 35,8 2007 26.132.316 13.423.909 95.221 3.678.326 8.934.860 % PL 100 51,4 0,4 14,1 34,2 2008 18.920.012 10.581.943 69.417 2.037.536 6.231.116 % PL 100 55,9 0,4 10,8 32,9 2009 22.952.849 12.585.819 106.261 2.715.234 7.545.535 % PL 100 54,8 0,5 11,8 32,9 2010 24.698.642 13.586.869 141.615 3.067.323 7.902.835 % PL 100 55,0 0,6 12,4 32,0 Total 132.270.563 71.399.237 556.134 15.894.163 444.205.345 % PL 100 54,0 0,4 12,0 33,6
Fonte: Investment Company Institute (2011).
No Brasil o volume de recursos aplicados nesta modalidade de investimento aumentou a partir da liberalização da economia, no início do ano de 1990, acarretando a criação de novos fundos e o aumento do investimento nos fundos existentes.
Dados do ICI (2011) comprovam o crescimento dos fundos de investimento brasileiros nas últimas décadas. O patrimônio líquido administrado pelos fundos era de US$ 302.927 milhões em 2005, já em 2010 passou para US$ 980.448 milhões. Se comparado com os
países do BRIC7, o Brasil foi o primeiro colocado com um crescimento de 224% em seu patrimônio líquido nos seis anos estudados, seguido pela Índia com 175%. Já a Rússia apresentou 62% de crescimento, não entrando nesta análise a China por não ter dados disponíveis para os anos de 2005 e 2006.
Ao observar o crescimento do PL nos Estados Unidos (maior economia mundial), nota-se um incremento de 33%. Portanto, pode-se dizer que o patrimônio líquido da indústria de fundos de investimento nacional representou uns dos maiores crescimentos a nível mundial. Comparando o Patrimônio Líquido de Brasil e Estados Unidos (EUA), o valor nacional representa 4,5% do total de PL americano no final de 2010, com uma diferença de US$ 60.960.674 milhões.
Na Tabela 7 mostra-se a evolução do Patrimônio Líquido Total dos fundos de investimento nos países do BRIC e suas percentagens comparadas com os Estados Unidos.
Tabela 7 - Patrimônio Líquido Total dos fundos de investimento nos Estados Unidos e países do BRIC, em milhões de dólares ao fim de ano.
Países/
Anos Estados Unidos Brasil Rússia Índia China
2005 8.891.108 302.927 2.417 40.546 N/D % PL 100 3,41 0,03 0,46 - 2006 10.397.935 418.771 5.659 58.219 N/D % PL 100 4,03 0,05 0,56 - 2007 12.002.283 615.365 7.175 108.582 434.063 % PL 100 5,13 0,06 0,90 3,62 2008 9.603.604 479.321 2.026 62.805 276.303 % PL 100 4,99 0,02 0,65 2,88 2009 11.120.196 78.397 3.182 130.284 381.207 % PL 100 0,70 0,03 1,17 3,43 2010 11.820.677 980.448 3.917 111.421 364.985 % PL 100 8,29 0,03 0,94 3,09 Total 63.835.903 2.875.229 24.376 511.857 1.456.558 % PL 100 4,50 0,04 0,80 2,28
N / D = Não Disponível. Fonte: Investment Company Institute (2011).
7
BRIC é uma sigla que se refere aos países Brasil, Rússia, Índia e China, que se destacaram no cenário mundial pelo rápido crescimento das suas economias em desenvolvimento. O acrônimo foi cunhado e proeminentemente usado pelo economista Jim O'Neill, chefe de pesquisa em economia global do grupo financeiro Goldman Sachs, em um estudo de 2001 entitulado Building Better Global Economic (BRICs).
Esses números mostram a importância crescente dos fundos de investimento no Brasil e no resto do mundo. A expansão do número de fundos associada ao crescimento do patrimônio líquido por eles administrado, tornaram os fundos de investimento importantes figuras do mercado financeiro brasileiro.
Em 2005, existiam no Brasil 2.685 fundos de investimento, já em 2010 somavam 5.618 fundos, registrando um aumento de 2.933 fundos em seis anos. Esses 5.618 fundos de investimentos representaram 8,1% do total de fundos no mundo. Neste período o mundo apresentou um incremento de 12.652 fundos. Outro aspecto que vale ser ressaltado neste período é a redução de 393 fundos nos Estados Unidos, fato que pode ser explicado pela crise vivenciada neste país no ano de 2008.
Em 2010 o número de fundos dos EUA representaram 11% do total de fundos de investimento no mundo, já os fundos brasileiros apresentaram uma parcela de 8%.
Na Tabela 8 pode ser visto o que foi mencionado, já que ela mostra, a título de comparação, o número de fundos nos Estados Unidos e nos países que compõem o BRIC, assim como também sua respectiva participação em relação ao total de número de fundos no mundo em todo o período estudado.
Tabela 8 – Número de Fundos de Investimento no mundo, nos Estados Unidos e nos países do BRIC, ao fim de cada ano.
Países/ Anos
Mundo Estados
Unidos
Brasil Rússia Índia China
2005 56.867 7.974 2.685 257 445 N/D % PL 100 14,2 4,72 0,45 0,78 - 2006 61.855 8.118 2.907 358 468 N/D % PL 100 13,12 4,70 0,58 0,76 - 2007 66.348 8.027 3.381 533 555 341 % PL 100 12,10 5,10 0,80 0,84 0,62 2008 69.032 8.022 4.169 528 551 429 % PL 100 11,62 6,04 0,76 0,80 0,62 2009 67.552 7.685 4.744 480 590 547 % PL 100 11,38 7,02 0,71 0,87 0,81 2010 69.519 7.581 5.618 462 658 660 % PL 100 10,90 8,08 0,66 0,95 0,95 Total 391.67 47.407 23.504 2.618 3.267 1.977 % PL 100 12,10 6,00 0,67 0,83 0,50
N / D = Não Disponível. Fonte: Investment Company Institute (2011).
No período estudado, o crescimento do PL foi de 677.521 milhões de dólares (vide Tabela 7), fazendo com que a indústria de fundos de investimento brasileira passasse da 12ª para a 6ª posição entre as maiores do mundo, tomando por base os dados do ICI referentes ao final do ano 2010, mostrado na Tabela 9.
Tabela 9 – Ranking Mundial do Patrimônio Líquido em milhões de dólares.
Ordem País (*) Mundo PL (U$ milhões) 24.698.642
1 Estados Unidos 11.820.677 2 Luxemburgo 2.512.874 3 França 1.617.176 4 Austrália 1.455.850 5 Irlanda 1.013.549 6 Brasil 980.448 7 Reino Unido 854.413 8 Japão 785.504 9 Canadá 636.947 10 China 364.985
No Gráfico 1, pode-se observar claramente que, passado o momento de maior incerteza no mercado financeiro decorrente da crise internacional iniciada no segundo semestre de 2008, a indústria de fundos de investimento brasileira apresentou uma recuperação consistente em 2009. Após haver registrado resgates líquidos no valor de R$ 55,5 bilhões em 2008, ano com o único dado negativo de captação líquida dos fundos de investimento no período analisado, a indústria de fundos registrou no ano seguinte (2009) a maior captação líquida em valor financeiro dos dez anos anteriores, com 8,4% do respectivo patrimônio líquido, compensando, assim, os resgates líquidos ocorridos em 2008. Já em 2010, o incremento foi maior ainda, chegando a obter R$ 1.614,6 bilhões de PL.
Gráfico 1 - Evolução da Indústria de Fundos – Mercado Doméstico.
Fonte: ANBIMA (2011).
A evolução dos fundos de investimentos vista no Gráfico 1, deve-se principalmente às categorias de Renda Fixa, Multimercados e Previdência, relatadas na Tabela 10, cuja captação líquida em 2010 foi de R$ 38 bilhões, R$ 27 bilhões e R$ 19 bilhões, respectivamente. Já os fundos DI registraram resgates líquidos em cinco anos consecutivos (2006-2010). Vale destacar a perda de importância da categoria Renda Fixa, registrando uma redução de 41% nos seis anos do estudo. Em contrapartida, a categoria Previdência cresceu 129% neste período. Os fundos de Curto Prazo seguiram a tendência de crescimento até 2009, registrando-se entre as maiores taxas de expansão do Patrimônio Líquido (18,7%). Já em 2010 tiveram uma redução de R$ 2.360 milhões (comparado com o ano anterior).
Tabela 10 - Captação Líquida do Patrimônio Líquido de 2005 a 2010.
Categorias R$ 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Milhões Milhões R$ Milhões R$ Milhões R$ Milhões R$ Milhões R$
Curto Prazo -6.162 558 1.204 4.302 6.849 4.489 Referenciado DI 14.849 -5.200 -16.900 -4.996 -3.746 -10.095 Renda Fixa 64.993 -18.690 -7.714 -62.427 9.354 38.432 Multimercado -66.97 58.257 30.785 -36.471 36.750 27.511 Ações -1.116 9.791 24.964 -10.476 1.157 8.086 Previdência 8.437 15.310 9.228 13.232 23.471 19.308 Outros* -1.604 -1.334 -1.981 27.039 9.410 16.864 FIDC 7.039 9.729 10.842 14.286 10.041 1.317 Total 19.467 68.420 50.429 -55.508 93.288 105.912
*Participações, Cambial, Dívida Externa, Imobiliário e Exclusivos Fechados. Fonte: ANBIMA (2011).
Como foi expresso anteriormente, registrou-se um aumento do patrimônio e este foi acompanhado por todas as principais classes de ativos. Segundo a ANBIMA (2011), a evolução da distribuição desses ativos nas carteiras dos fundos de investimento nos seis anos analisados produziu um incremento na participação relativa das Operações Compromissadas n ototal de investimentos. Em contrapartida, houve uma redução de 20 pontos percentuais na participação dos Títulos Públicos Federais. A Renda Variável registrou aumento na participação percentual em 2010, enquanto que a parcela de Títulos Privados apresentou redução, após atingir seu nível mais elevado em 2008. No entanto, considerando-se o total do período de seis anos, houve elevação nessas classes de ativos de 7 p.p. e 3 p.p., respectivamente.
Analisando a evolução da distribuição por investidor no período, destaca-se a importância do investidor institucional com 39,4% do total da distribuição. Outro aspecto a ser destacado é a queda de 15 p.p do Varejo, apesar do certo equilíbrio ou leve aumento na distribuição dos outros investidores (private, corporate e poder público).
Embora haja oscilações da taxa de juros no Brasil, que sofre alguns períodos de redução (de 2005 a 2007) e alta (ano 2008), o país ainda apresenta taxas reais elevadas nos dois últimos anos analisados. Mas a trajetória de redução na taxa dos juros no Brasil tem diminuído a atratividade dos títulos de renda fixa. Ao mesmo tempo, as altas volatilidades de outros ativos, como ações, levam aos investidores a procurar melhores alternativas na relação
risco/retorno. Isto pode ser constatado pelo crescimento do patrimônio dos fundos Multimercados (vide Gráfico 2).
Em resumo, ao realizar uma análise da evolução da indústria de fundos de investimentos no Brasil de 2005 a 2010, pode-se observar o crescimento significativo tanto no patrimônio líquido como no número de fundos. Por outro lado, a distribuição do PL por categorias, vista no Gráfico 2, apresenta um notável crescimento na maioria delas, tendo em primeiro lugar a Previdência com crescimento de 10,24% (de 0,76% a 11%), seguido de Multimercados com 5,81%, Ações com 4,51% e Curto Prazo com 0,8%; lembrando que estas categorias tendem a correr maiores riscos na busca por maior rentabilidade. Nestes seis anos, a principal mudança para o aumento das categorias anteriores é adotada pelas categorias que apresentaram diminuição, que são: Renda Fixa com -23,64% e Referenciado DI com - 7,93%. O Gráfico 2 demonstra a distribuição do patrimônio entre as diferentes classes de fundos.
Gráfico 2 - Distribuição do Patrimônio Líquido por Categoria 2005 e 2010.
Como foi dito anteriormente, houve um incremento na quantidade de fundos de investimento nacional e, no Gráfico 3, pode ser vista, resumidamente, a evolução deles nos anos estudados, passando de 2.685 fundos em 2005 para 5.618 fundos em 2010.
Gráfico 3 – Crescimento do número de fundos no Brasil de 2005 a 2010
Fonte: Elaborado pelo Autor.
Paralelamente a esse forte crescimento dos fundos, vale ressaltar que as autoridades têm estabelecido diversas regras para proteger os investidores e organizar esta indústria. Além disso, têm efetuado uma supervisão ativa das atividades de gestão de investimento. Uma vez que esses fatores continuem se movendo na mesma direção, a perspectiva para a indústria de fundos é de mais crescimento. Vale notar que as crises financeiras têm tido pouca repercussão negativa na indústria.
0 2000 4000 6000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 N um er o de F un do s Anos