FONTE SECUNDÁRIA DE TAXAS DE MERCADO: - MANUAL DE MARCAÇÃO A MERCADO

1o_{. Caso a debênture tenha taxa indicativa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar}

Manual de Política de Investimentos Próprios MDM Capital Assessoria, Intermediação e Participações Ltda. Ouvidora: +55 11 4550-6570 ouvidoria@mdm.capital

Departamento Compliance

Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 45 de 85 publicada pela ANBIMA.

2o_{. Caso a debênture não tenha a taxa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar o}

spread médio de crédito ponderado pelo volume negociado. Este spread é calculado a partir dos preços médios das operações realizadas e registradas no Sistema Nacional de Debêntures (www.debentures.com.br) nos últimos 10 dias úteis.

Critério para utilização da fonte alternativa:

Recebimento de informações da fonte primária após 20:30 horas;

Desde que o somatório das quantidades das operações seja relevante em volume financeiro e (ou) em percentual da emissão.

PÓS-FIXADOS indexados ao IGP-M: Debênture

FONTE PRIMÁRIA DE TAXAS DE MERCADO: Atualização do valor nominal:

Sobre o valor nominal unitário incidirá remuneração que contemplará juros estabelecidos com base no índice IGPM oficial, divulgado pela FGV, até o mês anterior ao corrente, e a projeção divulgada pela ANBIMA para o mês corrente;

A fonte primária para o Cupom de IGPM é a curva proveniente dos swaps da BMF, conforme Anexo X;

A fonte do spread de crédito para a marcação a mercado das operações é o Comitê de Precificação, seguindo os critérios descritos no item Comitê do Manual.

FONTE SECUNDÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

Caso haja necessidade de fonte alternativa do valor das prévias do IGPM ou do índice oficial,

será utilizada a última projeção da ANBIMA. Para a taxa de mercado (desconto):

1o_{. Caso a debênture tenha taxa indicativa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar}

a taxa publicada pela ANBIMA.

2o_{. Caso a debênture não tenha a taxa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar o}

Critério para utilização da fonte alternativa:

Manual de Política de Investimentos Próprios MDM Capital Assessoria, Intermediação e Participações Ltda. Ouvidora: +55 11 4550-6570 ouvidoria@mdm.capital

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Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 46 de 85 Desde que o somatório das quantidades das operações realizadas seja relevante em volume financeiro e (ou) em percentual da emissão.

PÓS-FIXADOS indexados ao IPCA: Debênture

FONTE PRIMÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

Sobre o valor nominal unitário incidirá remuneração que contemplará juros estabelecidos com base no índice IPCA oficial, até o mês anterior ao corrente, e a projeção divulgada pela ANBIMA para o mês corrente;

A taxa de mercado (desconto) é formada por:

Taxa de mercado = ((1+ Cupom IPCA /100) * (1 + spread de crédito / 100 )) -1

A fonte primária para o Cupom IPCA é a curva proveniente das NTN-Bs conforme Anexo IX;

Para a determinação do “spread de credito”, expresso ou como percentual aplicado ao IPCA, utiliza-se o Comitê de Precificação, seguindo os critérios descritos no item Comitê do Manual.

FONTE SECUNDÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

Caso haja necessidade de fonte alternativa do valor das prévias do IPCA ou do índice oficial,

será utilizada a última projeção da ANBIMA.

A fonte para o Cupom IPCA é a média aritmética entre cotações coletadas em corretoras, em leilão primário (se houver) e na ANBIMA (se houver).

Para o spread de credito:

1o_{. Caso a debênture tenha taxa indicativa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar}

a taxa

publicada pela ANBIMA.

2o_{. Caso a debênture não tenha a taxa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar o}

spread médio de crédito ponderado pelo volume negociado. Este spread é calculado a partir dos preços médios das

operações realizadas e registradas no Sistema Nacional de Debêntures (www.debentures.com.br) nos últimos 10 dias úteis.

Manual de Política de Investimentos Próprios MDM Capital Assessoria, Intermediação e Participações Ltda. Ouvidora: +55 11 4550-6570 ouvidoria@mdm.capital

Departamento Compliance

Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 47 de 85 Critério para utilização da fonte alternativa:

Recebimento de informações da fonte primária após 20:30 horas;

Desde que o somatório das quantidades das operações realizadas seja relevante em volume financeiro e (ou) em percentual da emissão.

Debênture Pré-Fixadas

FONTE PRIMÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

Debêntures pré-fixadas são títulos marcados a mercado considerando-se duas componentes principais para a taxa de Marcação a Mercado: a curva pré o e Spread de Crédito.

A fonte primária para a curva pré são os futuros de DI da BMF;

Os spreads de crédito são calculados através da diferença entre a taxa de remuneração e a taxa pré, podendo ser alterados por decisão do Comitê de Precificação.

Debênture Conversível

O modelo utilizado para o apreçamento de títulos conversíveis consiste na decomposição em duas partes: uma que é um título de renda fixa padrão (com risco de crédito do emissor) e a outra em uma opção de compra européia usando o preço de conversão em ação como preço de exercício da opção. O objetivo é adotar um modelo de apreçamento que seja conservador durante a vida do título, dado que seu resgate, muito provavelmente ocorrerá na fase de desinvestimento.

FONTE PRIMÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

O preço final a ser utilizado para apreçamento deste título será dado pela soma do valor do fluxo de caixa descontado mais o preço da opção de compra. Se o preço for obtido por cotação de mercado ou divulgado pela Anbima o valor da opção já está incluído.

Opção de Compra

Preço da Ação: Cotação na bolsa ou determinado pelo último balanço auditado da empresa caso não haja cotação em bolsa ou tenha baixa liquidez.

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Departamento Compliance

Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 48 de 85 Volatilidade do Preço da Ação: Determinada pela volatilidade da ação ou, se esta não disponível, determinada pelo índice de mercado (volatilidade do Ibovespa). A volatilidade será calculada com um modelo de desvio-padrão por média móvel, utilizando-se os últimos 252 dias úteis de retorno.

Preço de Exercício: Será dado pelo preço de conversão, cuja regra deve estar prevista na escritura da debênture.

Preço do Título Taxas de Mercado

A taxa de mercado (desconto) é formada por:

Taxa de mercado = ((1+ taxa básica de juros /100) * (1 + spread de crédito / 100 )) -1 Taxa Básica de juros: É a Taxa de Juros livre de risco na moeda da emissão de debênture conversível analisada.

Spread de Risco de Crédito do Emissor

Para a determinação do “spread de credito”, utiliza-se o Comitê de Precificação.

FONTE SECUNDÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

Opção de Compra

Junho de 2017

Preço da Ação: Determinado pelo estudo que será feito pela consultoria contratada para avaliação da empresa.

Volatilidade do Preço da Ação: Determinada pela volatilidade do índice de mercado (volatilidade do Ibovespa). A volatilidade será calculada com um modelo de desvio- padrão por média móvel, utilizando- se os últimos 252 dias úteis de retorno.

Preço de Exercício: Será dado pelo preço de conversão, cuja regra deve estar prevista na operação. Preço do Título

Taxas de Mercado

A taxa de mercado (desconto) é formada por:

Taxa de mercado = ((1+ taxa básica de juros /100) * (1 + spread de crédito / 100 )) -1

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Departamento Compliance

Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 49 de 85 Taxa Básica de juros: obedecerão as regras de fonte alternativa correspondente ao indexador conforme as debêntures anteriores.

Spread de Risco de Crédito do Emissor

1o_{. Caso a debênture tenha taxa indicativa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar}

a taxa publicada pela ANBIMA.

2o_{. Caso a debênture não tenha a taxa publicada pela ANBIMA, pode-se utilizar o}

Critério para utilização da fonte alternativa:

Recebimento de informações da fonte primária após 20:30 horas;

Desde que o somatório das quantidades das operações realizadas seja relevante em volume financeiro e (ou) em percentual da emissão.

Warrants

Versão: V 1.0 Junho de 2017

O modelo utilizado para o apreçamento de warrants é um ajuste ao modelo de Black and Scholes para o impacto da diluição decorrente do exercício das warrants. (Ver A. Damodaran – Investment Valuation, 2nd edition pp. 104). No caso de o mercado saber da emissão das warrants, então o preço da ação já contém a informação da possível diluição e nenhum ajuste é necessário.

FONTE PRIMÁRIA DE TAXAS DE MERCADO: nS ações listadas (outstanding

shares) nW warrants emitidas (estilo europeu)

S é o preço corrente da ação. Utilizar a cotação na bolsa ou determinado pelo último balanço auditado da empresa caso não haja cotação em bolsa ou tenha baixa liquidez

W é o preço do Warrant

Calcular o preço da ação ajustado para diluição e inserir em um modelo de Black & Scholes (para opções européias) ou em um modelo binomial (para opções

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Departamento Compliance

Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 50 de 85 Para aplicar no modelo de apreçamento de opções, basta usar este preço da ação S ajustado para diluição. A volatilidade pode ser calculada da mesma forma que no item de Debêntures Conversíveis.

FONTE SECUNDÁRIA DE TAXAS DE MERCADO:

Preço da Ação: Determinado pelo estudo que será feito pela consultoria contratada para avaliação

da empresa.

Critério para utilização da fonte alternativa:

Recebimento de informações da fonte primária após 20:30 horas.

Direito de Subscrição em Ações

O modelo utilizado para o apreçamento de direito de subscrição em ações é em função do

direito de compra a um preço determinado de uma ação. O modelo de Black&Scholes é utilizado para este apreçamento.

FONTE PRIMÁRIA DE TAXAS DE MERCADO: Opção de Compra

Preço da Ação: Cotação na bolsa ou determinado pelo último balanço auditado da empresa caso não haja cotação em bolsa ou tenha baixa liquidez.

Volatilidade do Preço da Ação: Determinada pela volatilidade histórica da ação dos últimos

30 dias. Preço de Exercício: Será dado pelo preço de compra estipulado na subscrição.

CPRF – Cédula Pignoratícia Rural Financeira

A Cédula de Produto Rural - CPR é título cambial criado pela Lei no. 8.929, de 22.08.94, por meio do qual o emitente - produtor rural ou cooperativa de produção - vende antecipadamente sua safra agropecuária, recebe o valor da venda no ato da formalização do negócio e se obriga a entregar o produto vendido na

quantidade, qualidade e em local e data estipulados na Cédula.

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Departamento Compliance

Versão Departamento Aprovado por 22/08/2018 Compliance Fernando Luz Página 51 de 85 A CPR Financeira - CPRF foi regulamentada pela Medida Provisória n0 _2.017/2000,

atualizada pela MP n0 _{2.042-9/2000. Essa modalidade de CPR possibilita ao}

emitente alavancar recursos lastreados em produto agropecuário, obrigando-se a liquidar o título em dinheiro pelo preço nele especificado ou mediante a

multiplicação da quantidade de produto pelo índice de preço estabelecido.

Fonte: Banco do Brasil. As principais características são: Quantidade (q): número de sacas;

Preço unitário inicial (Pui): preço unitário inicial pago por saca; Data início CPR: data de início da CPR

Data vencimento CPR: data de vencimento da CPR

Determinação do preço para liquidação financeira na data de vencimento: o preço é determinado pela média aritmética dos preços de ajuste apurados pela BMF – Bolsa de Mercadorias e de Futuros, nos cinco pregões que antecederem o último dia útil anterior à data de vencimento do contratoconvertido para a moeda corrente pela Taxa de Cambio Referencial BMF, válida para o penúltimo dia útil anterior ao vencimento do contrato. O Anexo IV descreve as características da CPRF.

No documento MANUAL DE MARCAÇÃO A MERCADO (páginas 45-52)