Neste capítulo é apresentada a fundamentação teórica e a metodologia na qual a presente pesquisa está baseada. Primeiramente discorre sobre a Economia Experimental, finalizando com a caracterização das pesquisas desenvolvidas sob este fundamento.
3.1 A Economia Experimental
Uma definição de economia experimental descrita por Sandler (2001), diz tratar-se do estudo de processos de tomada de decisão nos quais indivíduos isolados escolhem dentre alternativas que apresentam um valor monetário definido quantitativamente pelo economista experimental (SANDLER, 2001).
A origem de tal abordagem de pesquisa nas ciências econômicas é atribuida a Louis Leon Thurston, que, em 1931, realizou um experimento com indivíduos que tiveram que optar por um grande número de escolhas hipotéticas em questões econômicas, com a finalidade de determinar e mensurar o comportamento do consumidor.
Os pesquisadores da ciência econômica vêm se utilizando dos experimentos em laboratório devido à ciência econômica não dispor, como nas ciências físicas, de modelos estáveis que reproduzam fenômenos de uma natureza estável. A ciência econômica reproduz modelos que simulam uma natureza (comportamentos, instituições e tecnologia) em permanente modificação, principalmente pelo aprendizado constante verificado nos agentes econômicos.
John Kagel, Charles Plott, Alvin Roth e Vernon Smith são nomes de destaque nesta área de estudo, que apresenta como características a investigação da influência de variáveis envolvidas no experimento, a apresentação de resultados que novos modelos teóricos poderão explicar e servir de orientação aos economistas na direção de melhorias nas representações teóricas e previsões econômicas.
A economia experimental tem sido aplicada em trabalhos que envolvem a tomada de decisão em condições de certeza e incerteza; nas contribuições voluntárias para destinações com finalidades públicas; nas falhas de mercados associadas com a propriedade comum de recursos e nas avaliações dos conceitos tratados na teoria dos jogos e em seu conceito de equilíbrio (SANDLER, 2001).
As vantagens desses experimentos realizados em ambiente controlado reside na criação de situações hipotéticas que possibilitam o isolamento de influências com potencial de interferências indesejáveis no comportamento dos indivíduos. Aliado ao controle, o tempo dispendido na sua realização é relativamente curto comparativamente aos testes realizados com dados de mercado. A quantidade de indivíduos pesquisados pode ser pequena, e, conseqüentemente, uma menor quantidade de dados é tratada. Experimentos desenvolvidos em sala de aula têm sido amplamente utilizados devido ao controle que pode ser exercido e a facilidade no desenho de cenários e simulação das variáveis que são tratadas nas teorias apresentadas aos alunos.
Situações a serem evitadas nesses experimentos dizem respeito à divulgação de experiências mal formuladas, levando ao descrédito os cenários propostos como simulação da realidade, afetando o comportamento dos futuros pesquisados e distorcendo as escolhas em relação a situações reais. A formulação de perguntas de pesquisa merece especial atenção devido à frame dependence. Tal como descrito na Teoria dos Prospectos, a escolha em situações de incerteza é influenciada pela forma com que o problema é apresentado, podendo ocasionar inconsistência na decisão dado um mesmo problema de pesquisa. A experiência em experimentos controlados em economia tem mostrado que os custos envolvidos (softwares, equipamentos e treinamento) afastam o acesso dos pesquisadores independentes à esta modalidade de pesquisa (SANDLER, 2001).
As pesquisas científicas podem ser classificadas segundo aspectos diversos. Na forma clássica, quatro pontos são relevantes: do ponto de vista da sua natureza, do ponto de vista da forma de abordagem do problema, do ponto de vista de seus objetivos e do ponto de vista dos procedimentos técnicos (GIL, 1991).
Do ponto de vista da sua natureza, esta pesquisa se caracteriza como aplicada, pois objetiva elucidar problemas específicos na área de julgamento e decisão sob condições de incerteza, com a finalidade de gerar conhecimento para uma aplicação imediata e específica.
O meio de investigação utilizado está situado no campo de pesquisa denominado economia experimental. Nessa área, os pesquisadores estudam o comportamento humano em experimentos controlados em laboratório, que reproduzem interações da vida econômica cotidiana (MACEDO Jr., 2003).
Sob o prisma da forma, os dados colhidos foram trabalhados por meio de tratamento numérico. As decisões de compra e venda foram traduzidas em números, que foram posteriormente analisados e comparados, caracterizando uma abordagem quantitativa.
Sob o ponto de vista dos seus objetivos, a pesquisa poderá ser classificada como descritiva . Segundo Santos (2000, p.26), a pesquisa descritiva é um levantamento com características conhecidas, componentes do problema e normalmente feita na forma de levantamento ou observações sistemáticas do problema escolhido.
Nesta mesma linha de raciocínio, ...”as pesquisas descritivas têm por objetivo levantar opiniões, atitudes ou crenças de uma população, assim como visam a descobrir a existência de associações entre as variáveis” (GIL, 1991, p. 46). Para atingir seus objetivos, a pesquisa descritiva utiliza técnicas padronizadas de coleta de dados: - questionários e observação sistemática (SILVA e MENEZES, 2005).
Os precedimentos técnicos da pesquisa utilizam-se da busca de informações diretamente com o grupo de interesse a respeito dos dados que se deseja obter. Caracteriza-se, portanto, como um levantamento (SANTOS, 2000).
O problema de pesquisa definido no capítulo 1 (item 1.2) tem como objeto o chamado efeito disposição (SHEFRIN e STATMAN, 1985), que vem a ser a propensão dos investidores em vender mais rapidamente ações “vencedoras” (que obtiveram ganhos) comparativamente às ações “perdedoras” (que apresentaram perdas). A Teoria dos Prospectos prevê que essa decisão é codificada como ganho ou perda a partir de um ponto de referência, e os tomadores de decisão apresentam aversão ao risco no domínio dos ganhos e propensão ao risco no domínio das perdas (chamado de efeito reflexo).
A pergunta de pesquisa, formulada no item 1.3, visa a detectar o efeito disposição em experimento que simula decisão de investimento em laboratório, mensurando eventuais diferenças de intensidade quando analisam-se grupos e pontos de referência com diferentes características. A comparação dar-se-á pela quantidade de vendas realizadas por um grupo de estudantes universitários brasileiros, compostos por homens e mulheres. A quantidade de vendas realizadas dos ativos será comparada tendo como pontos de referência o preço de compra dos ativos e os preços prévios desses mesmos ativos.
Em termos específicos, os objetivos são: a) mensurar a intensidade do efeito disposição quando o ponto de referência é o preço de compra do ativo; b) mensurar a intensidade do efeito disposição quando o ponto de referência é o comportamento dos preços passados do ativo; c) mensurar possíveis diferenças de intensidade do efeito disposição quando as vendas dos ativos são realizadas de forma automática e d) mensurar possíveis diferenças em relação ao efeito disposição quando os decisores são de diferentes sexos.
3.3 Hipóteses de Pesquisa
A formalização dos argumentos descritos nos objetivos geral e específicos podem ser desmembrados em 4 hipóteses. O experimento será executado em mercados onde os preços são independentes do comportamento dos investidores (isto é, semelhante à estrutura de mercado chamada de competição perfeita). A hipótese principal é que o número de ações vendidas será menor para ações perdedoras que
para ações vencedoras. Naturalmente só faz sentido falar sobre ações vencedoras e perdedoras quando relativas a um ponto de referência específico. Serão considerados dois possíveis pontos: H1 considera o preço de compra como ponto de referência; H2 considera o preço do período prévio como ponto de referência; H3 agentes apresentam menor grau de efeito disposição quando os ativos são automaticamente vendidos (experimento II) do que quando as vendas são deliberadas (experimento I) e H4 testará se existe diferença em relação à intensidade do efeito disposição no comportamento decisório entre homens e mulheres.
A formulação das hipóteses é a seguinte: