No período em análise, as necessidades de liquidez diárias médias do sistema bancário, definidas como a soma de fatores autónomos líquidos e reservas mínimas, situavam‑se em €1427.5 mil milhões, o que representa um aumento de €64.5 mil milhões face ao período em análise anterior (ou seja, o primeiro e segundo períodos de manutenção de 2018). As necessidades de liquidez mais elevadas deveramse quase exclusivamente a um aumento dos fatores autónomos líquidos, os quais subiram, em média, €64.4 mil milhões para €1303.3 mil milhões durante o período em análise, ao passo que as reservas mínimas obrigatórias aumentaram, em média, menos de €0.1 mil milhões, situandose em €124.2 mil milhões.
O crescimento dos fatores autónomos líquidos, que implica uma absorção de liquidez, resultou de uma diminuição dos fatores de cedência de liquidez e de um aumento dos fatores de absorção de liquidez. A diminuição dos fatores de cedência de liquidez deveuse, em particular, aos ativos líquidos médios denominados em euros, que diminuíram €21.6 mil milhões para €191.2 mil milhões. Tal resultou sobretudo das responsabilidades do Eurosistema para com não residentes na área do euro expressas em euros, que aumentaram, em média, €12.8 mil milhões no período em análise, dando, assim, um contributo negativo
45 Boletim Económico do BCE, Número 6 / 2018 – Caixas
Condições de liquidez e operações de política monetária no período de 3 de maio a 31 de julho de 2018
para os ativos líquidos médios denominados em euros15, e dos ativos financeiros
detidos pelo Eurosistema não relacionados com fins de política monetária, que diminuíram, em média, €7.8 mil milhões. Do lado do passivo, as alterações mais relevantes ficaram a deverse às notas em circulação, que aumentaram, em média, €22.5 mil milhões (refletindo, em certa medida, padrões sazonais observados durante o verão), e aos depósitos das administrações públicas, que aumentaram, em média, €11.9 mil milhões para €239.4 mil milhões.
A volatilidade diária dos fatores autónomos permaneceu globalmente inalterada face ao anterior período analisado. As flutuações diárias nos fatores autónomos resultaram sobretudo de depósitos das administrações públicas e de ativos líquidos denominados em euros, tendo a maior volatilidade sido observada perto do final do trimestre terminado em junho de 2018 e em outras datas de fim de mês durante o período em análise.
15 As responsabilidades do Eurosistema para com não residentes na área do euro expressas em
euros consistem sobretudo em depósitos denominados em euros em contas de bancos centrais de países não pertencentes à área do euro junto do Eurosistema. O final dos trimestres e, em menor medida, dos meses é tipicamente afetado por aumentos nestes depósitos, uma vez que os bancos comerciais demonstram maior relutância em aceitar numerário, no mercado com ou sem garantia, em momento anterior às datas de reporte do balanço. Por exemplo, em 29 de março de 2018, as responsabilidades para com não residentes na área do euro denominadas em euros aumentaram para €339.8 mil milhões, o que compara com uma média de €270.4 mil milhões durante o segundo período de manutenção, ao passo que, em 30 de junho de 2018, aumentaram para €348 mil milhões, em comparação com uma média de €279.7 mil milhões no quarto período de manutenção.
Quadro A
Situação de liquidez do Eurosistema
Passivo – necessidades de liquidez (médias; EUR mil milhões) 3 de maio a 31 de julho de 2018 31 de janeiro a 2 de maio de 2018 Quarto período
de manutenção Terceiro período de manutenção
Fatores de liquidez autónomos 2 123.9 (+43.8) 2 080.1 2 167.4 (+81.5) 2 085.9 (‑16.9)
Notas em circulação 1 176.5 (+22.5) 1 154.1 1 183.6 (+13.2) 1 170.4 (+11.3) Depósitos das administrações
públicas 239.4 (+11.9) 227.5 263.8 (+45.7) 218.0 (29.5)
Outros fatores autónomos 708.0 (+9.4) 698.6 720.0 (+22.5) 697.5 (+1.3)
Depósitos à ordem 1 331.9 (+27.3) 1 304.6 1 306.7 (‑47.3) 1 353.9 (+58.6)
Instrumentos de política
monetária 780.1 (‑20.4) 800.5 776.5 (‑6.7) 783.2 (‑9.2)
Reservas mínimas obrigatórias1 124.2 (+0.0) 124.2 124.7 (+0.9) 123.8 (0.7)
Facilidade permanente de
depósito 655.9 (20.4) 676.4 651.8 (7.7) 659.5 (8.5)
Operações ocasionais de regularização de absorção de
46 Boletim Económico do BCE, Número 6 / 2018 – Caixas
Condições de liquidez e operações de política monetária no período de 3 de maio a 31 de julho de 2018
Ativo – cedência de liquidez (médias; EUR mil milhões) 3 de maio a 31 de julho de 2018 31 de janeiro a 2 de maio de 2018 Quarto período de manutenção Terceiro período de manutenção
Fatores de liquidez autónomos 821.0 (‑20.6) 841.7 821.5 (+0.8) 820.6 (‑7.5)
Disponibilidades líquidas sobre o
exterior 629.8 (+1.0) 628.9 635.1 (+9.9) 625.2 (1.9)
Ativos líquidos denominados em
euros 191.2 (21.6) 212.8 186.3 (9.1) 195.4 (5.6)
Instrumentos de política monetária 3 291.1 (+71.3) 3 219.8 3 305.2 (+26.1) 3 279.1 (+40.7)
Operações de mercado aberto 3 291.0 (+71.3) 3 219.7 3 305.1 (+26.1) 3 279.0 (+40.7)
Operações de leilão 753.2 (8.6) 761.7 746.4 (12.6) 759.1 (2.4)
OPR 1.9 (+0.2) 1.7 2.1 (+0.3) 1.8 (0.1)
ORPA com prazo de 3 meses 7.4 (0.3) 7.7 7.2 (0.2) 7.5 (0.2)
Operações das ORPA
direcionadas I 11.1 (1.9) 13.0 9.5 (2.9) 12.4 (0.3)
Operações das ORPA
direcionadas II 732.8 (6.5) 739.3 727.6 (9.7) 737.3 (1.8)
Carteiras definitivas 2 537.8 (+79.8) 2 458.0 2 558.7 (+38.8) 2 519.9 (+43.1) Primeiro programa de compras de
obrigações com ativos subjacentes 4.7 (1.1) 5.8 4.5 (0.4) 4.9 (0.7)
Segundo programa de compras de
obrigações com ativos subjacentes 4.2 (0.3) 4.5 4.1 (0.2) 4.3 (0.1)
Terceiro programa de compras de
obrigações com ativos subjacentes 254.6 (+5.7) 248.8 255.4 (+1.6) 253.8 (+3.3)
Programa dos mercados de títulos
de dívida 83.5 (1.5) 85.0 82.3 (2.1) 84.5 (0.5)
Programa de compra de
instrumentos de dívida titularizados 27.5 (+1.7) 25.8 27.7 (+0.3) 27.4 (+1.1)
Programa de compra de ativos do
setor público 2 004.1 (+61.8) 1 942.3 2 021.6 (+32.4) 1 989.2 (+33.6)
Programa de compra de ativos do
setor empresarial 159.2 (+13.5) 145.7 163.1 (+7.2) 155.9 (+6.5)
Facilidade permanente de
cedência de liquidez 0.1 (+0.0) 0.1 0.1 (0.0) 0.1 (0.0)
Evolução das taxas de juro (médias; percentagens) 3 de maio a 31 de julho de 2018 31 de janeiro a 2 de maio de 2018 Quarto período de manutenção Terceiro período de manutenção OPR 0.00 (+0.00) 0.00 0.00 (+0.00) 0.00 (+0.00) Facilidade permanente de cedência de liquidez 0.25 (+0.00) 0.25 0.25 (+0.00) 0.25 (+0.00)
Facilidade permanente de depósito 0.40 (+0.00) 0.40 0.40 (+0.00) 0.40 (+0.00)
EONIA 0.363 (+0.001) 0.364 0.364 (0.002) 0.362 (+0.002)
Fonte: BCE.
Notas: Todos os valores no quadro foram arredondados para o valor de €0.1 mil milhões mais próximo.
1) A rubrica por memória “reservas mínimas obrigatórias” não é apresentada no balanço do Eurosistema, pelo que não deve ser incluída no cálculo do passivo total.
2) O valor global dos fatores autónomos inclui também “elementos em fase de liquidação”. Outras informações com base na liquidez (médias; EUR mil milhões)
3 de maio a 31 de julho de 2018 31 de janeiro a 2 de maio de 2018 Quarto período de manutenção Terceiro período de manutenção Necessidades de liquidez em termos agregados 1 427.5 (+64.5) 1 363.0 1 471.0 (+81.6) 1 389.4 (10.1) Fatores autónomos2 1 303.3 (+64.4) 1 238.8 1 346.3 (+80.6) 1 265.6 (9.4) Liquidez excedentária 1 863.5 (+6.8) 1 856.7 1 833.7 (55.9) 1 889.6 (+50.8)
47 Boletim Económico do BCE, Número 6 / 2018 – Caixas
Condições de liquidez e operações de política monetária no período de 3 de maio a 31 de julho de 2018