RESULTADOS

Primeiramente, as projeções encontradas para os anos de 2019 a 2018 foram trazidas a valor presente, conforme tabela abaixo.

TABELA 14 – VALOR PRESENTE DO FLUXO DE CAIXA PROJETADO

FONTE: A autora.

Em seguida, é calculada a perpetuidade, neste caso aplicada no percentual de 3,58%, correspondente a média das projeções do IPCA feitas pelo mercado financeiro (em novembro de 2019) para os anos de 2019 a 2022 (ANEXO F).

QUADRO 7 – PROJEÇÃO DO IPCA

FONTE: Adaptado pela Autora com base nas informações do mercado financeiro.

TABELA 15 – PERPETUIDADE

FONTE: A autora.

Para descobrir o valor da empresa soma-se o valor do fluxo de caixa do último

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA 22.660,4 26.097,3 30.055,5 34.614,0 39.864,0 45.910,2 52.873,4 60.892,7 70.128,3 80.764,7

WACC 10,74%

FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA DESCONTADO 20.463,4 21.282,2 22.133,7 23.019,3 23.940,4 24.898,3 25.894,5 26.930,6 28.008,2 29.128,8 VALOR PRESENTE DO FLUXO 245.699,5

VALOR PRESENTE DO FLUXO DE CAIXA PROJETADO (EM MILHÕES DE R$)

2019 3,46% 2020 3,60% 2021 3,75% 2022 3,50% Média 3,58% Projeção IPCA 80.764,7 10,74% 3,58% 1.168.555,0 421.454,3 Valor presente da Perpetuidade

PERPETUIDADE (Em milhões de R$) Último ano do fluxo de caixa da empresa (2028)

WACC

Crescimento na perpetuidade Valor da Perpetuidade

ano ao valor presente da perpetuidade, do resultado subtrai-se o endividamento líquido: dívida – caixa não operacional da empresa (do ano de 2018), chegando ao valor justo da companhia.

TABELA 16 – VALOR DA EMPRESA

FONTE: A autora.

Por fim, para a verificação do valor de mercado, a quantidade de ações ordinárias para o ano de 2018 é multiplicada pelo preço médio das ações em dezembro de 2018. Até a elaboração deste trabalho a Natura havia um total de 865.818.140 ações ordinárias a um preço médio de R$ 21,36 cada.

TABELA 17 – VALOR DE MERCADO EM 31/12/2018

FONTE: A autora.

Analisando a tabela acima, constata-se que o valor calculado para a empresa através do fluxo de caixa descontado está em 356,84% acima do valor atual de mercado, significando potencial elevação do preço da ação.

Fluxo de caixa descontado 245.699

Valor da Perpetuidade 421.454

Valor Operacional da Empresa 667.154

Caixa 1.215

Empréstimo de Curto e Longo Prazo 8.440 Valor justo de mercado (em R$ milhões) 659.928

VALOR DA EMPRESA

865.818.140 21,36 184.939

Valor de mercado (em R$ milhões)

VALOR DE MERCADO EM 31/12/2018 Quantidade de Ações

CONCLUSÃO

Este trabalho abordou a avaliação da Natura Cosméticos S.A pelo fluxo de caixa descontado, para dar base a esta abordagem, fez-se necessária analisar as informações financeiras da empresa de forma sucinta. Através de informações históricas foi possível estimar o crescimento da empresa para os próximos 10 anos. A Empresa demonstrou um potencial de crescimento de em aproximadamente 360%

Para o Futuro, é previsto que a empresa continue crescendo de forma escalável, principalmente por estar num país emergente, em resumo as expectativas para a empresa estão favoráveis para o futuro.

A metodologia do Fluxo de Caixa Descontado se mostrou adequada para a realização deste trabalho, por fim, é necessário ressaltar que as premissas utilizadas neste trabalho tratam-se de expectativas de mercado e não de fatos em si, não sendo possível afirmar que o resultado obtido nesta avaliação seja certeiro para o futuro da entidade e do mercado.

REFERÊNCIAS

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BEUREN, I. M., Como Elaborar Trabalhos Monográficos em Contabilidade: Teoria e Prática. 3ª São Paulo: Atlas, 2009.

CORNELL, B. Corporate Valuation: Tools for Effective Appraisal and Decision Making. Homewood: Business One Irwin, 1993.

COSTA, L. G. T. A; COSTA L. R. T. A; ALVIM, M. A, Valuation: manual de avaliação e reestruturação econômica de empresas. São Paulo: Atlas, 2010.

DAMODARAN, A. Avaliação de Empresas. Valuation : Calculando e Gerenciando o Valor das Empresas. 3ª, São Paulo: Makron Books 2002.

DAMODARAN, A. Avaliação de investimentos: Ferramentas e técnicas para determinação do valor de qualquer ativo. Rio de janeiro: Qualitymark, 1997.

DAMODARAN, A. Finanças Corporativas: teoria e prática. Porto Alegre: Bookman, 2004.

FALCINI, P. Avaliação econômica de empresas: técnica e prática. São Paulo: Atlas, 1995.

FREZATTI, F. Gestão de Valor na Empresa: Uma abordagem abrangente do valuation a partir da contabilidade gerencial. São Paulo: Atlas, 2003.

HENDRIKSEN, E S.; VAN BREDA, M. F. Teoria da Contabilidade. São Paulo: Atlas, 1999.

MARTINS, E. (Org). Avaliação de empresas: da mensuração contábil à econômica. FIPECAFI – Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. São Paulo: Atlas, 2001.

Janeiro: Elsevier, 2013.

RAPPAPORT, A. Gerando Valor Para o Acionista: Um Guia para Administradores e Investidores. São Paulo: Atlas, 2001.

SANTOS, J. O. D. Avaliação de Empresas: Cálculo e Interpretação do Valor das Empresas: um guia prático. São Paulo: Saraiva, 2005.

Revistas e Artigos online:

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http://www.contabilidademq.com.br/2017/07/slides-do-curso-de-avaliacao-pelo-fluxo-de-caixa-valuation.html. Acesso em 05/11/2019.

EXAME, 3 maneiras de calcular o valor de uma empresa | EXAME.com. Disponível

em: https://exame.abril.com.br/pme/na-ponta-do-lapis/. Acesso em 11/07/2018.

GESTÃO DE VALOR, Disponível em:

https://www.aedb.br/seget/arquivos/artigos09/534_Gestao_do_Valor.pdf. Acesso em

06/07/2018.

INSTITUTO ASSAF NETO, Disponivel em:

http://www.institutoassaf.com.br/downloads/SUPERIORIDADE_M%C3%89TODO_FLU XO_CAIXA_DESCONTADO_PROCESSO_AVALIA%C3%87%C3%83O_EMPRESAS. pdf. Acesso em 11/07/2018.

ESTATÍSTICAS CETIP, Disponível em:

http://estatisticas.cetip.com.br/astec/series_v05/paginas/lum_web_v04_10_03_consult

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NATURA & CO, Disponível em: https://natu.infoinvest.com.br/informacoes-financeiras/divida. Acesso em 05/12/2019.

BOLSA DE VALORES, BOVESPA, NATURA, Disponível em

RELATÓRIO BOVESPA, NATURA COSMÉTICOS S.A, Disponível em:

http://bvmf.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/ResumoEventosCorporativos.aspx?codigoCvm=19550&tab=3&idioma=pt-br.

Acesso em 15/12/2019.

PROJEÇÃO INFLAÇÃO, AGENCIA BRASIL, Disponível em:

ANEXO B – ÍNDICES NTCO3 E IBOV

Data NTCO3 Retorno NATCO3 IBOV

Retorno IBOV dez/18 22,320 - 87.887 - nov/18 20,290 10,00% 89.504 -1,81% out/18 16,160 25,56% 87.424 2,38% set/18 14,070 14,85% 79.342 10,19% ago/18 14,380 -2,16% 76.678 3,48% jul/18 14,430 -0,35% 79.220 -3,21% jun/18 15,010 -3,86% 72.763 8,88% mai/18 16,720 -10,23% 76.754 -5,20% abr/18 15,970 4,70% 86.116 -10,87% mar/18 15,870 0,63% 85.366 0,88% fev/18 16,860 -5,87% 85.354 0,01% jan/18 17,150 -1,69% 84.913 0,52% dez/17 16,240 5,60% 76.402 11,14% nov/17 14,240 14,04% 71.971 6,16% out/17 15,120 -5,82% 74.309 -3,15% set/17 15,240 -0,79% 74.294 0,02% ago/17 14,410 5,76% 70.835 4,88% jul/17 12,230 17,83% 65.920 7,46% jun/17 12,550 -2,55% 62.900 4,80% mai/17 15,910 -21,12% 62.712 0,30% abr/17 14,770 7,72% 65.403 -4,12% mar/17 14,170 4,23% 64.984 0,64% fev/17 12,450 13,82% 66.662 -2,52% jan/17 12,280 1,38% 64.671 3,08% dez/16 11,180 9,84% 60.227 7,38% nov/16 12,650 -11,62% 61.906 -2,71% out/16 14,800 -14,53% 64.925 -4,65% set/16 15,080 -1,86% 58.367 11,23% ago/16 15,040 0,27% 57.901 0,80% jul/16 16,070 -6,41% 57.308 1,03% jun/16 12,310 30,54% 51.527 11,22% mai/16 10,870 13,25% 48.472 6,30% abr/16 12,310 -11,70% 53.911 -10,09%

mar/16 12,810 -3,90% 50.055 7,70% fev/16 12,830 -0,16% 42.794 16,97% jan/16 10,700 19,91% 40.406 5,91% dez/15 11,220 -4,63% 43.350 -6,79% nov/15 10,120 10,87% 45.120 -3,92% out/15 10,940 -7,50% 45.869 -1,63% set/15 9,310 17,51% 45.059 1,80% ago/15 11,310 -17,68% 46.626 -3,36% jul/15 12,160 -6,99% 50.865 -8,33% jun/15 12,880 -5,59% 53.081 -4,17% mai/15 13,400 -3,88% 52.761 0,61% abr/15 13,470 -0,52% 56.229 -6,17% mar/15 12,580 7,07% 51.150 9,93% fev/15 13,150 -4,33% 51.583 -0,84% jan/15 14,120 -6,87% 46.908 9,97%