Risco de crédito

Em 1 de janeiro de 2017, a Empresa passou a concentrar as vendas de papel, pasta celulósica e de Tissue do grupo, assumindo-se como a distribuidora de produtos do grupo. Como tal, encontra-se sujeita a risco no crédito que concede aos seus clientes, tendo adotado uma política de gestão da cobertura do risco dentro de determinados níveis através da negociação de seguros de crédito com uma entidade independente especializada.

A quase totalidade das vendas que não estão abrangidas por um seguro de crédito são cobertas por garantias bancárias ou créditos documentários, sendo que qualquer exposição não coberta se encontra dentro de limites previamente aprovados pela Comissão Executiva.

No entanto, o agravamento das condições económicas globais ou adversidades que afetem apenas as economias a uma escala local pode originar uma deterioração na capacidade dos clientes da Empresa em saldar as suas obrigações, levando a que as entidades que prestam o seguro de crédito diminuam significativamente o

Valores em Divisas

Dólar Norte Americano

Libra Esterlina Zloti Polaco Coroa Sueca Franco Suiço Coroa Dinamarquesa Dólar Australiano Coroa Norueguesa A 31 de dezembro de 2017 Ativos Caixa e equivalentes 803 559 194 291 395 242 - 127 873 4 015 - -Valores a receber 152 240 049 12 803 149 8 261 324 2 023 971 745 433 142 389 ( 8 218) 2 383 629 Outros ativos - - - - - - -

-Total de ativos financeiros 153 043 607 12 997 439 8 656 566 2 023 971 873 306 146 404 ( 8 218) 2 383 629 Contravalor em Euros 127 610 779 14 649 459 2 072 436 205 609 746 288 19 665 ( 5 355) 242 231 Passivos

Passivo remunerado - - - - - - -

-Valores a pagar (20 920 791) ( 365 021) ( 51 633) ( 12 110) ( 141 672) ( 3 917) - ( 20 649) Total de passivos financeiros (20 920 791) ( 365 021) ( 51 633) ( 12 110) ( 141 672) ( 3 917) - ( 20 649) Contravalor em Euros (17 444 169) ( 411 416) ( 12 361) ( 1 230) ( 121 067) ( 526) - ( 2 098) Instrumentos financeiros derivados (217 800 000) (12 800 000) - - - - - -Posição financeira líquida de balanço 132 122 816 12 632 419 8 604 933 2 011 861 731 634 142 488 ( 8 218) 2 362 980 A 31 de dezembro de 2016

Total de ativos financeiros 113 949 34 329 - - - - -

-Total de passivos financeiros (23 879 316) 15 522 34 465 - ( 56 121) - -

-Instrumentos financeiros derivados (304 950 000) (8 700 000) - - - - - -Posição financeira líquida de balanço (23 765 367) 49 850 34 465 - ( 56 121) - -

-152 montante das linhas que disponibilizam para esses clientes, o que pode resultar em limitações nos montantes que se conseguem vender a alguns clientes da Empresa, sem incorrer diretamente em níveis de risco de crédito incomportáveis com a política de risco nesta área.

Como resultado da rigorosa política de controlo de crédito seguida pela Empresa, os créditos incobráveis têm sido praticamente inexistentes.

Em 31 de dezembro de 2017 e de 2016, os saldos a receber de clientes apresentavam a seguinte estrutura de antiguidade, considerando como referência a data de vencimento dos valores em aberto:

Os valores apresentados correspondem aos valores em aberto, face aos prazos de vencimento contratados. Apesar de existirem atrasos na liquidação de alguns valores face a esses prazos, tal não resulta, de acordo com a informação que é do conhecimento da Empresa, na identificação de situações de imparidade para além das consideradas através das correspondentes perdas. Estas são apuradas atendendo à informação regularmente reunida sobre o comportamento financeiro dos clientes da Empresa, que permite, em conjugação com a experiência reunida na análise da carteira e em conjugação com os sinistros de crédito que se verifiquem, na parte não atribuível à seguradora, definir o valor das perdas a reconhecer no período. O facto de existirem garantias para uma parte significativa dos saldos em aberto e com antiguidade, justifica o facto de não se ter registado qualquer perda por imparidade nesses saldos. Refira-se que as regras do seguro de risco de crédito seguido pela Empresa asseguram uma cobertura de parte significativa dos saldos em aberto.

A análise da carteira de saldos em aberto em função das vendas por grupo de materiais analisava-se como segue:

Valores em Euros 31-12-2017 31-12-2016

valores não vencidos 218 533 552 39 280 595

de 1 a 90 dias 15 405 620 2 751 941 de 91 a 180 dias 2 693 227 1 169 484 de 181 a 360 dias 242 789 5 210 de 361a 540 dias 7 043 2 987 de 541 a 720 dias - 1 653 177 a mais de 721 dias - 5 150 236 882 231 44 868 544

Saldos considerados em imparidade 806 458 793 187

Imparidades ( 806 458) ( 793 187)

Saldo líquido de clientes (Nota 19) 236 882 232 44 868 544

153 Em 31 de dezembro de 2017, as linhas de seguro de crédito disponíveis totalizavam Euros 371 963 084 e encontravam-se utilizadas em Euros 136 541 981.

A tabela seguinte apresenta a qualidade de risco de crédito da Empresa, em 31 de dezembro de 2017 e de 2016, face a ativos financeiros (Caixa e equivalentes) (Maior notação de crédito dada por uma das três agências de rating, Standard and Poor’s, Fitch ou Moody’s):

Os montantes em “Outros” incluem depósitos bancários em bancos ou entidades sem notação de rating.

A empresa tem uma política rigorosa de aprovação das suas contrapartes financeiras, limitando a sua exposição de acordo com uma análise individual de risco e com plafonds previamente aprovados.

A 31 de dezembro de 2017

Valores em Euros

PASTA

MERCADO PAPEL UWF PAPEL TISSUE OUTROS Total

valores não vencidos 14 845 542 166 263 019 16 128 347 21 296 644 218 533 552

de 1 a 90 dias - 12 507 946 1 356 994 1 540 680 15 405 620 de 91 a 180 dias - - 106 599 2 586 628 2 693 227 de 181 a 360 dias - - 38 722 204 067 242 789 de 361a 540 dias - - 3 685 3 358 7 043 de 541 a 720 dias - - - - -a m-ais de 721 di-as - - - - 14 845 542 178 770 966 17 634 347 25 631 377 236 882 232 A 31 de dezembro de 2016 Valores em Euros PASTA

MERCADO PAPEL UWF PAPEL TISSUE OUTROS Total

valores não vencidos - - - 39 280 595 39 280 595

de 1 a 90 dias - - - 2 751 941 2 751 941 de 91 a 180 dias - - - 1 169 484 1 169 484 de 181 a 360 dias - - - 5 210 5 210 de 361a 540 dias - - - 2 987 2 987 de 541 a 720 dias - - - 1 653 177 1 653 177 a mais de 721 dias - - - 5 150 5 150 - - - 44 868 544 44 868 544 Instituições Financeiras Valores em Euros 31-12-2017 31-12-2016 Rating AA -AA- 25 815 630 13 134 247 A+ - -A 90 704 26 788 733 A- 29 134 503 49 372 BBB+ 259 698 86 105 BBB 817 -BBB- 62 054 952 -BB+ - -BB - -BB- 43 797 12 881 855 B+ - 8 742 B - -B- - -Outros 697 705 195 615 118 097 804 53 144 669

154 No entanto, o agravamento das condições económicas globais que se refletiu na qualidade de risco de crédito atribuída a um grande número de países, provocou o downgrade generalizado da notação de rating das suas instituições financeiras. Este downgrade afectou particularmente os bancos portugueses e espanhóis, contrapartes principais da empresa.

A tabela seguinte apresenta uma análise da qualidade de crédito dos saldos a receber de clientes relativamente aos quais, face à informação de que a empresa dispunha, não se considerou incumprimento nem imparidade:

A exposição máxima ao risco de crédito na Demonstração da posição financeira em 31 de dezembro de 2017 e de 2016 detalha-se no mapa seguinte. De referir que, conforme descrito anteriormente, a Empresa adotou uma política de seguro de crédito para a generalidade dos saldos a receber de clientes. Desta forma considera-se que a exposição efetiva da Navigator ao risco de crédito se encontra mitigada a níveis aceitáveis relativamente às vendas.