Variável dependente: Disclosure da sustentabilidade (DISC)

Adotou-se como proxy para investigar o disclosure a métrica desenvolvida por Murcia (2009), o qual investigou os fatores determinantes do disclosure voluntário de companhias abertas do Brasil, pois as informações econômicas, ambientais e sociais correspondem às relativas ao tripé da sustentabilidade.

As informações econômicas contemplam seis categorias: ambiente de negócios, atividade operacional, aspectos estratégicos, informações financeiras, índices financeiros e governança corporativa, totalizando 42 subcategorias, conforme demonstra o Quadro3.

Quadro 3 – Métrica para Análise do Disclosure: informações econômicas

CATEGORIA SUBCATEGORIA

Efeito dos eventos econômicos na empresa (taxa de juros, inflação, crises, guerras)

Discussão do setor em que a empresa atua Discussão da concorrência

Relacionamento com fornecedores Satisfação dos clientes

Market share

Identificação dos riscos do negócio Ambiente de

Negócios

Exposição Cambial

Narrativa da estória da empresa Estrutura Organizacional

Aspectos tecnológicos da atividade operacional Informações por segmento ou linha de negócio Utilização da capacidade produtiva

Indicadores de eficiência

Quantidades produzidas e/ou serviços prestados Atividade

Operacional

Unidades vendidas

Objetivos, metas e planos futuros da empresa Perspectiva de novos investimentos

Principais mercados de atuação

Perspectiva de novos mercados que a empresa pretende atuar Política de reinvestimento dos lucros

Pesquisa e desenvolvimento

Discussão da qualidade dos produtos e serviços Aspectos

Estratégicos

Preços dos produtos e serviços da empresa Correção monetária

Informações contábeis em US GAAP ou IFRS

Informações detalhadas sobre o custo dos produtos (CMV, CPV) Preço ou valorização das ações por tipo (ON, PN)

Valor de mercado Informações

Financeiras

Projeções (fluxo de caixa, vendas, lucros) Indicadores de rentabilidade (ROE, ROA) Indicadores de Liquidez (liquidez corrente, seca) Indicadores de Endividamento

Índices Financeiros

EBITDA

Principais práticas de governança corporativa Composição do conselho fiscal

Composição do conselho de administração Identificação dos principais administradores Remuneração dos administradores

Remuneração dos auditores Principais acionistas Governança

Corporativa

Relacionamento com os investidores Fonte: Adaptado de Murcia (2009)

Foi excluída da métrica desenvolvida por Murcia (2009), na categoria de Informações Financeiras, a subcategoria Demonstração dos Fluxos de Caixa, pois após a adoção da Lei 11.638/07 tornou-se obrigatória e as informações relativas à sustentabilidade são voluntárias.

O segundo grupo da métrica refere-se às informações ambientais e está dividido em oito categorias: políticas ambientais, gestão e auditoria ambiental, impactos dos produtos e processos no meio ambiente, energia, informações financeiras ambientais, educação e pesquisa ambiental, mercado de crédito de carbono e outras informações ambientais. Cada categoria apresenta suas subcategorias (totalizando 29) conforme mostra o Quadro 4.

Quadro 4 – Métrica para Análise do Disclosure: informações ambientais

CATEGORIA SUBCATEGORIA

Declaração de políticas, práticas, ações atuais Estabelecimento de metas e objetivos ambientais Compliance com a legislação ambiental

Parcerias, conselhos, fóruns ambientais Políticas Ambientais

Prêmios e participações em índices ambientais Gestão ambiental ISO 9000 Gestão e Auditoria Ambiental Auditoria Ambiental Desperdícios e resíduos Reciclagem

Desenvolvimento de produtos ecológicos Uso eficiente e/ou reutilização da água

Impacto no meio ambiente (vazamentos, derramamentos, terra utilizada, etc)

Impactos dos produtos e processos no meio

ambiente

Reparos aos danos ambientais

Conservação e/ou utilização mais eficiente nas operações Utilização de materiais desperdiçados na produção de energia Energia

Desenvolvimento ou exploração de novas fontes de energia Investimentos ambientais

Informações

financeiras ambientais Custos e/ou despesas ambientais

Educação ambiental (internamente e/ou comunidade) Educação e pesquisa

ambiental Pesquisas relacionadas ao meio ambiente

Projetos de mecanismo de desenvolvimento limpo (MDL) Créditos de carbono

Emissão de gases de efeito estufa (GEE) Mercado de crédito de

carbono

Certificados de emissões reduzidas (CER)

Menção relativa à sustentabilidade ou desenvolvimento sustentável

Gerenciamento de florestas e/ou reflorestamento Conservação da biodiversidade

Outras informações ambientais

Relacionamento ambiental com os stakeholders Fonte: Adaptado de Murcia (2009)

Na categoria informações financeiras ambientais foram excluídas da métrica de Murcia (2009) as subcategorias práticas contábeis de itens ambientais, passivo ambiental, seguro ambiental e ativos ambientais intangíveis, pois não se trata de investimentos, e deseja- se investigar apenas os investimentos socioambientais.

O terceiro grupo da métrica contempla as informações sociais que incluem três categorias: informações financeiras sociais, produtos e serviços e colaboradores, totalizando 14 subcategorias, conforme demonstra o Quadro5.

Quadro 5: Métrica para Análise do Disclosure: Informações Sociais

CATEGORIA SUBCATEGORIA

Menção ao valor adicionado ou distribuído Investimentos de caráter social

Informações Financeiras Sociais

Gastos em projetos sociais

Produtos/serviços da empresa estão adequados às normas de segurança

Produtos/serviços

Menção a reclamações sobre produtos e/ou serviços Número de funcionários

Remuneração dos funcionários Benefícios aos funcionários Satisfação dos funcionários

Informação sobre minorias nas forças de trabalho Educação e treinamento dos funcionários Segurança no local de trabalho

Dados sobre acidentes de trabalho Colaboradores (Não

administradores)

Relacionamento com sindicatos ou órgãos de classe Fonte: Adaptado de Murcia (2009)

Em síntese, a métrica para análise do disclosure da sustentabilidade utilizada neste estudo contém 42 subcategorias econômicas, 29 subcategorias ambientais e 14 subcategorias sociais, totalizando 85 subcategorias a serem analisadas.

A métrica desenvolvida por Murcia (2009) avalia cada uma das categorias referentes às informações econômicas, ambientais e sociais de forma binária. Caso a empresa divulgue uma informação de determinada subcategoria, atribui-se o valor um (1) e caso contrário zero (0). O disclosure da sustentabilidade é obtido pelo número de subcategorias evidenciadas pela empresa, dividido pelo número total de subcategorias que, nesse caso, é 85.

Dessa forma, observa-se que a métrica empregada neste estudo possui caráter quantitativo, avaliando apenas a existência ou não de determinada informação. No entanto, Beattie, McInnes e Fearnley (2004) entendem que a quantidade do disclosure é uma proxie para a qualidade, devido à dificuldade de acesso da qualidade da divulgação. Assim, a quantidade de informações divulgadas, através de um check list, é uma medida adequada do disclosure corporativo (BERETTA; BOZZOLAN, 2008).

É importante destacar que a métrica desenvolvida por Murcia (2009) e aplicada neste estudo não atribui pesos para os diferentes tipos de informação, pois considerando que os usuários da contabilidade possuem interesses distintos, torna-se difícil julgar qual informação

é mais relevante. Além disso, a aplicação dessa métrica não foca em um tipo de usuário particular, mas em todos os usuários da informação contábil. Tem-se a ideia de que pesos iguais refletem a percepção de todos os usuários, sem privilegiar determinado grupo. Por isso, as informações foram mensuradas sem a atribuição de pesos.