Carteira Recomendada – 2ª Semana de Abril
11.04.2011
SOCOPA - Corretora Paulista
Av. Faria Lima, 1355 - 3º andar - CEP 01452-002 – São Paulo / SP – Tel.: (11) 3299-2000 -
www.socopa.com.br
Ouvidoria tel.: 0800 773 2009
A carteira recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é semanalmente avaliada e, se necessário, alterada,
buscando relacionar as melhores opções de investimentos dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo,
ponderando os riscos e retornos esperados.
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Carteira mantida:
A primeira semana
de abril teve como destaque o pedido de
ajuda financeira de Portugal à União
Européia (UE) e as novas medidas do
governo brasileiro para conter a expansão
do crédito e a apreciação cambial. O
Ibovespa encerrou a semana em queda de
0,79%, enquanto nossa carteira registrou
desvalorização de 1,07%. As ações da
Duratex (DTEX3) apresentaram queda
relevante no período o que influenciou de
forma relevante o desempenho da carteira,
uma vez que seu peso é significativo. Dados
tímidos da Associação Nacional dos
Comerciantes de Material de Construção
(Anamaco) sobre as vendas de materiais de
construção em março contribuíram para o
movimento de realização da última semana
em Duratex. Na outra ponta, OGX (OGXP3)
registrou alta relevante na semana em
função de especulações sobre o relatório da
D&M e de evolução de suas operações para
entrada em produção no início do 2S11.
Para a segunda semana de abril optamos
por não alterar a carteira. Durante esta
semana, os investidores devem continuar a
monitorar novos desdobramentos da
situação das economias européias e do
ambiente geopolítico no mundo árabe.
RENT
ABILID
ADE
SEM
ANA
L
DISTR
IB
UIÇ
ÃO
Papel Código AjustadoPeso TeóricoPreço Cotação em 08/04/11 Upside Risco
Duratex DTEX3 9,5% ER 16,89 - Moderado
Petrobras PETR4 9,5% ER 28,01 - Reduzido
Lupatech LUPA3 9,3% 25,00¹ 14,09 77,43% Elevado
Vale VALE5 9,0% 61,00 47,43 28,61% Moderado
Randon RAPT4 8,8% ER 11,85 - Moderado
PDG PDGR3 8,6% 13,50¹ 9,68 39,46% Elevado
OGX OGXP3 8,1% 24,50¹ 20,55 19,22% Elevado
Banco do Brasil BBAS3 8,0% 40,00 29,39 36,10% Moderado
Lojas Renner LREN3 7,7% ER 53,88 - Moderado
Fibria FIBR3 7,7% ER 25,68 - Moderado
Cemig CMIG4 7,1% 42,50 31,60 34,49% Reduzido
Ecorodovias ECOR3 6,8% 15,00¹ 13,30 12,78% Moderado
¹ Consenso Thomson Reuters
-4,58%
-3,34%
-3,09%
-2,90%
-2,54%
-2,35%
-2,04%
-1,97%
-0,79%
0,64%
1,37%
2,43%
6,48%
DTEX3
ECOR3
FIBR3
LUPA3
PETR4
CMIG4
LREN3
BBAS3
IBOV
VALE5
RAPT4
PDGR3
OGXP3
Construção Civil
18,1%
Bens de Capital e Autopeças
18,1%
Petróleo e Gás
17,1%
Siderurgia e Mineração
9,0%
Bancos e Instituições Financeiras
8,1%
Consumo e Varejo
7,7%
Papel e Celulose
8,0%
Energia Elétrica
7,1%
Concessão
6,8%
Total
100,0%
Distribuição Setorial
18,1% 18,1% 17,1% 9,0% 8,1% 7,7% 8,0% 7,1% 6,8% 9,57% 0,6% 19,18% 23,97% 19,8% 5,5% 1,8% 5,44% 2,3% Construção Civil Bens de Capital e Autopeças Petróleo e Gás Siderurgia e Mineração Bancos e Instituições Financeiras Consumo e Varejo Papel e Celulose Energia Elétrica ConcessãoSOCOPA - Corretora Paulista
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Empresa
Código Peso Ajustado
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Eventos Recentes
Duratex
DTEX3
9,5%
Após a união entre a antiga Duratex e a Satipel, a companhia se tornou a maior empresa do segmento de painéis de madeira reconstituída do hemisfério sul e 8º maior empresa de painéis do mundo. Além disso, ocupa a sétima posição atuando como fabricante de louças sanitárias. Sua capacidade instalada 3,9 milhões de m³ por ano em painéis e 7 milhões de peças por ano em louças sanitárias. No segmento de painéis a companhia atua tanto na produção de MDF como em MDP.
Acreditamos que o setor está com demanda garantida pelo menos para os próximos dois anos, considerando o elevado nível de lançamentos observados no setor de construção civil. A companhia vem apresentando resultados sólidos, preços crescentes e liderança no mercado.
Petrobras
PETR4
9,5%
A Petrobras é uma das maiores empresas do Brasil e tem como controlador o governo federal. A empresa explora e produz petróleo e gás natural assim como refina e comercializa derivados de petróleo. A petrolífera brasileira também opera dutos de distribuição, terminais, termelétricas, fábricas de fertilizantes e unidades petroquímicas. Com o fim do processo de capitalização, a incerteza quanto à capacidade da empresa de fazer frente ao seu plano de investimento se dilui. Esperamos que as cotações se recuperem no médio prazo.
A Petrobras realizou sua maior emissão de títulos de dívida totalizando US$ 6 Bi em três tranches com vencimentos de 5, 10 e 30 anos. A dimensão da emissão deixou o mercado um pouco apreensivo com um possível excesso de oferta de títulos. A empresa deve continuar a emitir dívida no médio prazo, pois tem necessidade de caixa para fazer frente ao investimentos previstos, o que é possível dada a desalavancagem provocada pela capitalização.
Lupatech
LUPA3
9,3%
A Lupatech atualmente é uma prestadora de serviços para o setor de Petróleo e Gás. Após realizar diversas aquisições, a companhia conta com um portfólio amplo de produtos destinados às petrolíferas, sendo seu maior cliente a Petrobrás. Suas atividades são divididas em três segmentos: Produtos de Energia (soluções em equipamentos, serviços ou ambos), Controle de Fluídos (válvulas de diversos tamanhos) e o segmento de Metalurgia (produção de peças voltadas principalmente ao setor automobilístico).
Após a capitalização da Petrobrás, acreditamos que a carteira de pedidos de empresas como a Lupatech, que atuam no fornecimento de produtos ligados direta ou indiretamente à extração, apresentarão crescimento expressivo nos próximos períodos, o que em nossa opinião ainda não foi precificado em bolsa. Entendemos que as ações da Lupatech (LUPA3) estão descontadas, considerando o desempenho muito aquém do Ibovespa em 2010.
Vale
VALE5
9,0%
Acreditamos que o cenário para o setor de mineração é positivo para os próximos anos, amparado na recuperação gradativa das economias desenvolvidas e nas elevadas taxas de crescimento esperadas para os países em desenvolvimento. Os aumentos recentes do preço spot do minério (que está sendo negociado com prêmio de cerca de 100% sobre o preço de referência), sinalizam para uma posição mais confortável para as mineradoras nas negociões com as siderúrgicas chinesas neste ano.
O desempenho da Vale no 4T10 mostrou números recordes em praticamente todas as linhas do resultado, puxado principalmente pelo forte volume do minério de ferro e pela recuperação dos metais base no trimestre. A participação da China no volume total de minério recuou para 44,0% (-2,0pp), queda mais que compensada pelo crescimento das exportações para a Europa (+3,7p.p.), o que mostra recuperação da demanda das economias mais desenvolvidas. Encaramos a perda da participação da China nas vendas da Vale mais pelo lado positivo de uma retomada da demanda em economias mais maduras do que por uma preocupante desaceleração da economia chinesa. A China vem passando por um processo de desaceleração para tentar conter a pressão inflacionária, mas entendemos que o país ainda deverá crescer a taxas elevadas nos próximos anos, sustentando assim um ciclo favorável para as commodities, em especial o minério de ferro.
Randon
RAPT4
8,8%
A Randon S.A. Implementos e Participações é uma das 10 maiores montadoras de implementos do mundo. A empresa produz, juntamente com suas controladas, de autopeças a veículos especiais, tendo maior relevância na produção de reboques e semi-reboques. Atualmente, a Randon detém mais de um terço do mercado de implementos rodoviários. Presente em quase todos os continentes, as exportações representam, aproximadamente, 20% da receita líquida consolidada.
Os resultados apresentados pela Randon no 4T10 foram positivos devido ao aumento de receitas e controle mais eficiente de custos. A margem EBITDA registrou melhora com relação ao 4T09 e o lucro avançou 93% no mesmo período. As expectativas para a Randon são boas, baseadas na continuidade do crescimento da produção industrial e renovação da frota de caminhões.
PDG
PDGR3
8,6%
A PDG está entre as maiores incorporadoras do país, atingindo a posição de liderança após incorporar a Agre em suas operações. Com esta união a empresa passou a atuar em todas as faixas de renda e projeta volume de lançamentos situado entre R$6,5 bilhões e R$7,5 bilhões para o exercício de 2010. Além disso, a companhia investe em empreendimentos comerciais, com geração de renda através de locação, e atua na comercialização de imóveis.
Continuamos otimistas em relação ao setor de construção para o ano de 2011. Acreditamos que as ações desta companhia ainda não refletem o seu posicionamento no mercado, lembrando que neste setor os múltiplos de empresas com market share mais elevado, normalmente, apontam precificação superior à observada em companhias de menor porte. Neste âmbito, entendemos que a PDG tem upside em bolsa. Adicionalmente, apesar do menor ritmo de crescimento esperado para lançamentos e vendas, os resultados devem continuar sólidos para as empresas líderes no setor.
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Código Peso Ajustado
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Eventos Recentes
OGX
OGXP3
8,1%
A OGX é maior empresa privada de petróleo e gás do país em exploração offshore, cobrindo uma área de 6.833 km². Ainda está em fase pré-operacional com pouco mais de dois anos de existência. Seu sucesso começou com um lance agressivo no nono leilão da ANP, no qual conseguiu direitos de exploração de 21 blocos. O ritmo do progresso da OGX é bastante convincente devido ao seu time experiente e gerenciamento competente.
A OGX anunciou a descoberta de hidrocarbonetos na seção albiana do poço 3-OGX-36D-RJS. A descoberta foi feita no bloco BM-C-41, em águas rasas da parte sul da Bacia de Campos, a 2,6 km de distância do 1-OGX-2. O poço é perfurado até uma profundidade de 3.612 metros para realização de teste de formação para verificar a produtividade da área. O OGX-36D está localizado a 77 km da costa do estado do Rio de Janeiro, onde a lâmina d'água é de aproximadamente 128 metros.
Banco do Brasil
BBAS3
8,0%
É o maior banco do país com ativos totais de R$ 755,7 bilhões. Recentemente adquiriu as operações da Nossa Caixa e 50% de participação no Banco Votorantim, consolidando sua forte posição no mercado interno. O banco tem como maior acionista o Tesouro Nacional com cerca de 59% das ações.
O Banco do Brasil apresentou resultados acima do esperado pelo consenso de mercado no 4T10, com destaque para o crescimento do volume de crédito, para a melhora da qualidade da carteira de crédito e, consequentemente, redução de despesas com provisionamento. Adicionalmente, a receita de tarifas se manteve em tendência de alta tendo crescido mais de 17% em 2010
Lojas Renner
LREN3
7,7%
Uma das maiores redes de lojas de departamento do país, a Lojas Renner é focada no segmento da classe média da população (classes B e C) e atua preponderantemente em Shopping Centers (cerca de 94% do total de lojas) espalhados por quase todo o território nacional.
A Renner divulgou bom resultado operacional no 4T10, com destaque para o forte crescimento nas vendas “mesmas lojas” (SSS) de 10,0% no trimestre (TxT), deixando de lado as preocupações do mercado de possível desaceleração acentuada da economia interna neste início de ano com o aumento da taxa de juros. A empresa espera abrir dez novas unidades no 1S11, sendo quatro no formato compacto e uma Blue Steel, novo formato de lojas que será lançado este ano.
Fibria
FIBR3
7,7%
Ocupando posição entre as maiores produtoras de celulose em termos globais, a Fibria, companhia resultante da união entre VCP e Aracruz, apresenta capacidade produtiva de 5,25 milhões de toneladas de celulose por ano, contando com uma base florestal de 875 mil hectares. Além disso, sua atuação no setor de papel contempla produção de até 179 mil toneladas de papéis térmicos, autocopiativos e de imprimir. A empresa opera 5 fábricas , detendo ainda 50% de participação na Veracel, sendo a outra metade pertencente a Stora Enso.
As ações da Fibria se mostraram um investimento de alto risco no ano de 2010, refletinfo seu elevado endividamento após a fusão. O mercado precificou a aparente incapacidade da empresa de realizar investimentos relevantes. Porém, a divulgação de seus últimos resultados (4T10) mostrou que o management tem sido eficiente ao reestruturar seu endividamento. Após vender ativos, se livrar dos derivativos de alto risco e alongar a dívida, a Fibria reportou Dívida Líquida/EBITDA de 3,6x no final do ano. Este indicador deve cair ainda mais com a venda da Conpacel. Desta forma, acreditamos que as ações da Fibria se tornaram atrativas no curto prazo, tendo em vista seus múltiplos descontados e o menor risco de investimento.
Cemig
CMIG4
7,1%
A Cemig é a maior distribuidora de energia elétrica, quarto grupo gerador e terceiro grupo transmissor do país. A empresa atingiu tal status através de sua política de expansão via aquisições, que se intensificaram neste ano, o que gerou temores em relação a sua capacidade de manter estrutura de capital eficiente e pagamento de dividendos. A vitória do candidato da situação em Minas Gerais traz mais tranquilidade no que diz respeito a continuidade da da gestão da empresa. Esperamos que os níveis de governança se mantenham e que as aquisições possam ser bem avaliadas.
A elétrica mineira deve começar a apresentar em 2011 uma melhor rentabilidade através de redução de gastos e maturação de aquisições feitas no passado. Novas aquisições devem diminuir o ritmo liberando fluxo de caixa para a última linha, o que beneficia o pagamento de dividendos
Ecorodovias
ECOR3
6,8%
A Ecorodovias opera cinco concessões rodoviárias (Ecovias, Ecovia, Ecopistas, Ecosul, Ecocataratas), dois terminais intermodais e três pátios logísticos, além de participação no sistema de pagamento eletrônico STP (Sem Parar). Suas concessões estão localizadas em grandes centros econômicos, com crescimento esperado do tráfico de veículos de mais de uma vez o PIB.
Embora os papéis da Ecorodovias tenham registrado alta relevante desde sua abertura de capital (IPO) no 1T10 acreditamos que as perspectivas no segmento logístico se reflitam em valorização em 2011. Adicionalmente, as concessões se beneficiam de cenários com inflação mais alta, o que ainda deve ocorrer no início do ano.
Carteira Recomendada | 11.04.2011 | 4
STOCKG
UID
E
Empresa
Código
Última
Preço
Up-Side
Recom.
Market Cap
LPA
Div. Yield
Grau
Cotação
Teórico
(R$ MM)
2010
2011
2009
2010
2011
2009
7 dias
Mês
Ano
de Risco
Duratex
DTEX3
16,89
ER
-
-
7.733
-
-
0,51
-
-
-
-4,6% -2,1% -5,0% Moderado
Petrobras
PETR4
28,01
ER
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-2,5% -1,8% 3,2%
Reduzido
Lupatech
LUPA3
14,09
25,00
77,4% ¹
672
-
-
-
-
-
-
-2,9% 0,7% -26,9% Elevado
Vale
VALE5
47,43
61,00
28,6%
Acima de Mercado
265.379
13,44
9,33
1,92
7,30
5,64
1,9%
0,6%
0,1% -1,6% Moderado
Randon
RAPT4
11,85
ER
-
-
2.700
12,49
10,14
0,58
6,17
5,73
2,4%
1,4%
6,3% -3,6% Moderado
PDG
PDGR3
9,68
13,50
39,5% ¹
-
10.708
-
-
-
-
-
-
2,4%
5,7% -4,7%
Elevado
OGX
OGXP3
20,55
-
19,2%
-
66.441
-
-
-
-
-
-
6,5%
4,6% 2,8%
Elevado
Banco do Brasil
BBAS3
29,39
40,00
36,1%
-
84.077
9,30
7,80
3,10
-
-
4,1%
-2,0% -0,5% -4,6% Moderado
Lojas Renner
LREN3
53,88
ER
-
-
6.592
-
-
-
-
-
-
-2,0% 1,9% -4,2% Moderado
Fibria
FIBR3
25,68
-
-
¹
11.999
-
-
-
-
-
-
-3,1% -2,5% -3,1% Moderado
Cemig
CMIG4
31,60
42,50
34,5%
Acima de Mercado
19.437
9,01
8,99
2,89
6,63
5,56
5,6%
-2,4% 1,3% 18,3% Reduzido
Ecorodovias
ECOR3
13,30
15,00
12,8% ¹
7.431
-
-
-
-
-
-
-3,3% 0,3% 4,1% Moderado
¹ Consenso Thomson Reuters
