Manual Platform 905

(1)

(2)

Considerado um dos ma

Considerado um dos maiores traders do Brasil, Ivan Sant’iores traders do Brasil, Ivan Sant’Anna nasceuAnna nasceu em 1940 no Rio de Janeiro (RJ). Torcedor do Fluminense, ele deniu em 1940 no Rio de Janeiro (RJ). Torcedor do Fluminense, ele deniu ainda na adolescência que seria

ainda na adolescência que seria piloto de avião. Mas para isso piloto de avião. Mas para isso precisariprecisariaa de dinheiro para pagar o curso.

de dinheiro para pagar o curso.

Foi assim que Ivan entrou para o mundo dos invesmentos, Foi assim que Ivan entrou para o mundo dos invesmentos, formou-se em mercado d

se em mercado de capitaie capitais pela Universis pela Universidade de Nova Ydade de Nova York e fez parork e fez partete do grupo de pessoas que

do grupo de pessoas que criou a Bolsa criou a Bolsa brasileira.brasileira.

O carioca ainda foi um dos pioneiros na negociação de tulos da O carioca ainda foi um dos pioneiros na negociação de tulos da dívida pública, ganhou fortunas com operações de commodies, foi dívida pública, ganhou fortunas com operações de commodies, foi dono de uma corretora, sócio de um banco e traba

dono de uma corretora, sócio de um banco e trabalhou como corretorlhou como corretor nas Bolsas do Rio de Janeiro, Nova York e Chicago.

nas Bolsas do Rio de Janeiro, Nova York e Chicago.

Mas você deve estar se perguntando: “e a história de ser piloto de Mas você deve estar se perguntando: “e a história de ser piloto de avião?”

avião?”

Ivan juntou dinheiro e foi atrás do que queria. Tirou sua licença para Ivan juntou dinheiro e foi atrás do que queria. Tirou sua licença para pilotar e tornou-se especialista em aviação.

pilotar e tornou-se especialista em aviação.

Histórias é o que não faltam para esse torcedor tricolor. E, por isso, Histórias é o que não faltam para esse torcedor tricolor. E, por isso, selecionamos algumas de suas crônicas publicadas pela Inversa selecionamos algumas de suas crônicas publicadas pela Inversa Publicações para você aprender com quem já viu e fez de tudo no Publicações para você aprender com quem já viu e fez de tudo no mercado nanceiro.

mercado nanceiro. Boa leitura.

Boa leitura.

As 10 melhores

(3)

1. Compre na alta, venda na baixa 1. Compre na alta, venda na baixa 2. Lição para sempre

2. Lição para sempre 3. O jogo dos sete erros 3. O jogo dos sete erros

4. O touro é forte; o urso, rápido 4. O touro é forte; o urso, rápido 5. Amarguras de um velho trader 5. Amarguras de um velho trader

6. Nem madrepérola nem feijão mulanho 6. Nem madrepérola nem feijão mulanho 7. Não existem ursos no Brasil

7. Não existem ursos no Brasil 8. Stops e objevos

8. Stops e objevos 9. O mercado é forte 9. O mercado é forte

10. Pode ser o trade da sua vida 10. Pode ser o trade da sua vida

(4)

A parr de abril de 1995, quando deixei de lado o ocio de trader A parr de abril de 1995, quando deixei de lado o ocio de trader para me dedicar à literatura, parei também de seguir o dia a dia dos para me dedicar à literatura, parei também de seguir o dia a dia dos mercados. Mas não abandonei de todo o hábito de acompanhar as mercados. Mas não abandonei de todo o hábito de acompanhar as cotações.

cotações.

No início de cada mês, eu entrava no site da Bloomberg e via o preço No início de cada mês, eu entrava no site da Bloomberg e via o preço de tudo: Ibovespa, libra esterlina, barriga de porco

de tudo: Ibovespa, libra esterlina, barriga de porco (pork belly),(pork belly), café, café, cacau, prata, índices Nikkei e S&P 500, etc. Sempre que um desses cacau, prata, índices Nikkei e S&P 500, etc. Sempre que um desses avos fazia o high dos úlmos 12 meses, eu o comprava. Em minha avos fazia o high dos úlmos 12 meses, eu o comprava. Em minha imaginação, mas comprava. E toda vez que surgia um

imaginação, mas comprava. E toda vez que surgia um novonovo lowlow anual, anual, eu vendia. T

eu vendia. Também de menambém de menrinha, marinha, mas vendia. E me ds vendia. E me dava super bem.ava super bem. Pena que não era à vera.

Pena que não era à vera.

Acho das mais improduvas a losoa de comprar alguma ação, ou Acho das mais improduvas a losoa de comprar alguma ação, ou commodity,

commodity, só porque está num preço histórisó porque está num preço histórico muito baixo ou venderco muito baixo ou vender porque fez a máxima de todos os tempos. E daí, cara-pálida?

porque fez a máxima de todos os tempos. E daí, cara-pálida?

Quando, em 13 de março de 1986, a Microso fez seu primeiro IPO, o Quando, em 13 de março de 1986, a Microso fez seu primeiro IPO, o preço de lançamento foi de 21 dólares por ação. Esses representavam preço de lançamento foi de 21 dólares por ação. Esses representavam a maior cotação até aquele dia, ou seja, um

a maior cotação até aquele dia, ou seja, um highhigh histórico. histórico.

Apesar dessa nova máxima, um felizardo que por ventura aplicou, Apesar dessa nova máxima, um felizardo que por ventura aplicou, digamos, mil dólares nesse lançamento, caso tenha se sentado sobre digamos, mil dólares nesse lançamento, caso tenha se sentado sobre

Compre na alta, venda na

baixa

Crônica 1 Crônica 1

(5)

o papel, tem hoje, graças às bonicações

o papel, tem hoje, graças às bonicações (splits)(splits) e a valorização dae a valorização da ação, mais de meio milhão de dólares. Se aplicou 100 mil, tem 50 ação, mais de meio milhão de dólares. Se aplicou 100 mil, tem 50 milhões. Caso já fosse um ricaço e

milhões. Caso já fosse um ricaço e tenha alocado um milhão, tornou-tenha alocado um milhão, tornou-se um bilionário. Bilionário em

se um bilionário. Bilionário em dólaredólares, bem entendido, o que s, bem entendido, o que signicasignica 3,15 vezes mais do que bilionário em reais.

3,15 vezes mais do que bilionário em reais.

Moral da história: um novo high pode ser um excepcional alerta de Moral da história: um novo high pode ser um excepcional alerta de compra.

compra.

O mesmo pode se dizer de um avo que tenha feito um novo

O mesmo pode se dizer de um avo que tenha feito um novo low.low. É É possível que seja o alarme de uma derrocada que vai culminar com a possível que seja o alarme de uma derrocada que vai culminar com a falência da empresa. Talvez exprima o momento ideal de se vender a falência da empresa. Talvez exprima o momento ideal de se vender a descoberto ou de se comprar

descoberto ou de se comprar puts.puts. Quem acompanhou a derrocadaQuem acompanhou a derrocada do grupo EBX, por exemplo, sabe muito bem disso.

do grupo EBX, por exemplo, sabe muito bem disso.

Ainda sobre novas mínimas, quando, em meados dos anos 1960, eu Ainda sobre novas mínimas, quando, em meados dos anos 1960, eu estudava na Universi

estudava na Universidade de Nova Ydade de Nova York e estagork e estagiava em rmas iava em rmas de Wde Wallall Street, uma das grandes estrelas do mercado americano de ações era Street, uma das grandes estrelas do mercado americano de ações era a Polaroid.

a Polaroid.

“A foto sai na hora. Não há necessidade de revelação”,

“A foto sai na hora. Não há necessidade de revelação”, dizia um trader dizia um trader bullishno papel.

bullishno papel. “A Kodak vai quebrar. Esta, sim, é o grande short.”“A Kodak vai quebrar. Esta, sim, é o grande short.”

Só que as fotograas da Polaroid não nham boa denição, se Só que as fotograas da Polaroid não nham boa denição, se amarelavam com o tempo e a empresa nunca vingou de verdade. Saiu amarelavam com o tempo e a empresa nunca vingou de verdade. Saiu de moda. Ainda existe, mas jamais monopolizou o mercado como de moda. Ainda existe, mas jamais monopolizou o mercado como chegou a se supor naqueles tempos de glória. Nesse processo de chegou a se supor naqueles tempos de glória. Nesse processo de decadência, o papel foi fazendo nova mínimas e cada uma delas era decadência, o papel foi fazendo nova mínimas e cada uma delas era uma excelente oportunidade de

uma excelente oportunidade de shortshort ou de compra de ou de compra de puts.puts. O curioso é que o mesmo viria aconte

O curioso é que o mesmo viria acontecer com a Kcer com a Kodak, só que por umodak, só que por um movo diferente: o advento das fotos digitais. Fotograas hoje, todo movo diferente: o advento das fotos digitais. Fotograas hoje, todo mundo sabe, são radas diariamente aos bilhões, quase sempre por mundo sabe, são radas diariamente aos bilhões, quase sempre por celulares, que existem em ma

celulares, que existem em maior número do que gente e com os quaisior número do que gente e com os quais ninguém sonhava no apogeu da Polaroid e da Kodak.

ninguém sonhava no apogeu da Polaroid e da Kodak.

Durante meus primeiros anos de mercado eu nha a mania de ser um Durante meus primeiros anos de mercado eu nha a mania de ser um

Compre na alta, venda na baixa Compre na alta, venda na baixa Crônica 1

(6)

boom picker

boom picker (garimpeiro de fundos) ou (garimpeiro de fundos) ou bargain hunter bargain hunter (caçador de (caçador de barganhas), ou seja, tentava descobrir o fundo do poço de um avo. barganhas), ou seja, tentava descobrir o fundo do poço de um avo. Perda de tempo. Tentava também achar o teto de algum movimento. Perda de tempo. Tentava também achar o teto de algum movimento. Cansei de “shortear” o S&P 500 só porque zera novas máximas, para Cansei de “shortear” o S&P 500 só porque zera novas máximas, para ser “stopado” horas, ou até mesmo minutos, depois.

ser “stopado” horas, ou até mesmo minutos, depois.

“Você está querendo entrar na frente de um trem em alta velocidade e “Você está querendo entrar na frente de um trem em alta velocidade e pará-lo com

pará-lo com as mãos”as mãos”,, censurava o Maneco (Manoel Joaquim Sampaio),censurava o Maneco (Manoel Joaquim Sampaio), analista da Merrill Lynch com quem eu conversava todo dia.

analista da Merrill Lynch com quem eu conversava todo dia. “Vai“Vai quebrar a cara toda vez que

quebrar a cara toda vez que zer isso. zer isso. Esquece, Ivan.Esquece, Ivan.””

O mesmo dizia o Maneco quando eu queria comprar, por exemplo, O mesmo dizia o Maneco quando eu queria comprar, por exemplo, açúcar só porque estava a dois centavos a libra-peso em Nova York. açúcar só porque estava a dois centavos a libra-peso em Nova York. “Porra, Maneco, dois centavos! Os produtores vão parar de plantar cana e “Porra, Maneco, dois centavos! Os produtores vão parar de plantar cana e beterraba”,

beterraba”, eu ponderava. E quebrava a cara, poieu ponderava. E quebrava a cara, pois o mercado de açúcars o mercado de açúcar estava em contango (futuros longos mais caros do que os curtos) e estava em contango (futuros longos mais caros do que os curtos) e toda vez que rolava minha posição comprada pagava o pedágio da toda vez que rolava minha posição comprada pagava o pedágio da diferença.

diferença.

Boom pickers

Boom pickers ou ou bargain huntersbargain hunters nunca nunca levam porradas mortais. Eleslevam porradas mortais. Eles simplesmente sangram aos pouquinhos. Já beques de locomovas simplesmente sangram aos pouquinhos. Já beques de locomovas não raro são esmigalhados por elas.

não raro são esmigalhados por elas.

Felizmente não insis muito tempo no erro de querer comprar só Felizmente não insis muito tempo no erro de querer comprar só porque estava nominalmente barato ou de vender porque estava porque estava nominalmente barato ou de vender porque estava numericamente caro.

numericamente caro. Passei a encarar um novo high como sinal dePassei a encarar um novo high como sinal de força e um novo lowcomo demonstração inequívoca de

força e um novo lowcomo demonstração inequívoca de fraqueza.fraqueza. Entre os anos 1970 e 1975, eu jogava autobol no Rio de Janeiro. Entre os anos 1970 e 1975, eu jogava autobol no Rio de Janeiro. Para quem não sabe, autobol era futebol pracado com automóveis. Para quem não sabe, autobol era futebol pracado com automóveis. Cinco contra cinco. A

Cinco contra cinco. A bola, evidentemente enormbola, evidentemente enorme, era fabricada pelae, era fabricada pela Drible com couro de búfalo. O esporte fazia sucesso, costumava ter Drible com couro de búfalo. O esporte fazia sucesso, costumava ter bom público e chegou a ser transmido pela TV Globo no programa bom público e chegou a ser transmido pela TV Globo no programa Esporte Espetacular.

Esporte Espetacular.

Para profunda tristeza dos pracantes e dos espectadores, o governo Para profunda tristeza dos pracantes e dos espectadores, o governo

(7)

proibiu todas as compeções automobilíscas em 1975, na época proibiu todas as compeções automobilíscas em 1975, na época do racionamento de combusveis provocada pela primeira crise do do racionamento de combusveis provocada pela primeira crise do petr

petróleo. Sendo óleo. Sendo inequivocameninequivocamente uma te uma compeção automobilísca, ocompeção automobilísca, o autobol foi no bolo. Da noite para o

autobol foi no bolo. Da noite para o dia, acabou.dia, acabou.

Inconformado, em janeiro de 1978, fui com um amigo conversar em Inconformado, em janeiro de 1978, fui com um amigo conversar em Nova York com Ahmet Ertegun, CEO mundial da Warner. Levamos Nova York com Ahmet Ertegun, CEO mundial da Warner. Levamos fotos, recortes de jornais e revistas, inclusive da

fotos, recortes de jornais e revistas, inclusive da TimeTime e da e da Playboy Playboy americana

americanas. Queríamos, com o aps. Queríamos, com o apoio e com a grana da Woio e com a grana da Warner, lançararner, lançar o autobol nos

o autobol nos Estados Unidos.Estados Unidos.

O chefão ouviu nossos argumentos e examinou as fotos.

O chefão ouviu nossos argumentos e examinou as fotos. “Pequeno“Pequeno esse e

esse estádio, stádio, não?”não?”,, ele estava vele estava vendo imagens do campo do Fluminense,endo imagens do campo do Fluminense, nas Laranjeiras, Zona Sul do Rio, onde um Fla-Flu de autobol reunira nas Laranjeiras, Zona Sul do Rio, onde um Fla-Flu de autobol reunira uma “muldão” de umas cinco mil pessoas (a capacidade era de oito uma “muldão” de umas cinco mil pessoas (a capacidade era de oito mil).

mil). “E não está cheio. Olha só esses claros na arquibancada.”“E não está cheio. Olha só esses claros na arquibancada.” Evidente que brochamos na hora. Ertegun cou com pena.

Evidente que brochamos na hora. Ertegun cou com pena. “Façam o“Façam o seguinte: no dia em que esse jogo de vocês encher o Maracanã, voltem seguinte: no dia em que esse jogo de vocês encher o Maracanã, voltem aqui. Nós não contratamos um cantor promissor. Contratamos o Frank aqui. Nós não contratamos um cantor promissor. Contratamos o Frank Sinatra e

Sinatra e os Rolling os Rolling Stones.Stones.””

O cara só comprava nos highs. O cara só comprava nos highs.

Crônica 1

Ler no Espaço do Assinante Ler no Espaço do Assinante

(8)

Me lembro perfeitamente do tema de minha primeira aula qua

Me lembro perfeitamente do tema de minha primeira aula quando, aosndo, aos 25 anos d

25 anos de idade, e idade, comecei a comecei a frequentar a NYU (frequentar a NYU (New New YYork Universitork University)y) no primeiro dia úl de janeiro de 1966. E vejam que já se passaram no primeiro dia úl de janeiro de 1966. E vejam que já se passaram mais de cinco décadas deste então. Vieram dois casamentos, três mais de cinco décadas deste então. Vieram dois casamentos, três lhos, três netos, dois cânceres, duas quedas de avião, três décadas lhos, três netos, dois cânceres, duas quedas de avião, três décadas de acertos e desacertos nos mai

de acertos e desacertos nos mais diversos mercados, além de 17 livross diversos mercados, além de 17 livros publicados e duas séries de TV roteirizadas por mim.

publicados e duas séries de TV roteirizadas por mim. Aquele jovem entusiasmado e esp

Aquele jovem entusiasmado e esperançoso que morava no Brooklyn eerançoso que morava no Brooklyn e estudava em Downtown Manhaan

tornou-estudava em Downtown Manhaan tornou-se um velho de quase 80se um velho de quase 80 anos. Mas o que me foi ensinado naquela aula, a respeito de “preço”, anos. Mas o que me foi ensinado naquela aula, a respeito de “preço”, permanece imutável. Está marcado a ferro e fogo no córtex de meu permanece imutável. Está marcado a ferro e fogo no córtex de meu cérebro.

cérebro. Disse o prof

Disse o professor da NYU que tudo, mas tudo mesmo, iessor da NYU que tudo, mas tudo mesmo, inclusive dejetonclusive dejetoss animais e até humanos, tem preço. E que esse preço, desde que animais e até humanos, tem preço. E que esse preço, desde que resultante das forças de mercado, e não de imposições de governos resultante das forças de mercado, e não de imposições de governos totalitários e intervencionistas, é sempre justo. E mesmo nessas totalitários e intervencionistas, é sempre justo. E mesmo nessas ditaduras e ranias há um preço real que ui pelos subterrâneos do ditaduras e ranias há um preço real que ui pelos subterrâneos do mercado negro.

mercado negro.

Nunca me esqueci da

Nunca me esqueci da lição daquela manhã lição daquela manhã nova-iornova-iorquina.quina.

Lição para se

Lição para sempre

mpre

(9)

Muito se fala sobre o preço dos mais diferentes avos. É comum Muito se fala sobre o preço dos mais diferentes avos. É comum alguém que não consegue vender um automóvel seminovo dizer: alguém que não consegue vender um automóvel seminovo dizer: “Imagina, meu Porsche zerinho, nunca deu defeito, não tem um arranhão, “Imagina, meu Porsche zerinho, nunca deu defeito, não tem um arranhão, o motor está nindo, pouco saiu da garagem. Mas ninguém quer pagar o motor está nindo, pouco saiu da garagem. Mas ninguém quer pagar o preço de mercado. Por isso ainda não vendi.”

o preço de mercado. Por isso ainda não vendi.” O proprietário do carro O proprietário do carro esporvo não percebe que, se não consegue vender, seu preço esporvo não percebe que, se não consegue vender, seu preço denivamente

denivamente não é não é “o preço”“o preço”..

Uma das obras teatrais mais importantes produzidas no século XX Uma das obras teatrais mais importantes produzidas no século XX foi O Preço, do míco autor norte-americano Arthur Miller (detentor, foi O Preço, do míco autor norte-americano Arthur Miller (detentor, entre outros prêmios, do Pulitzer de 1949). Nessa peça, montada entre outros prêmios, do Pulitzer de 1949). Nessa peça, montada no Brasil nos anos de 1960 e de 1980 −− em ambas as ocasiões no Brasil nos anos de 1960 e de 1980 −− em ambas as ocasiões com interpretações antológicas do falecido ator Paulo Gracindo −−, o com interpretações antológicas do falecido ator Paulo Gracindo −−, o personagem vivido por Gracindo, um velho judeu de nome Solomon, personagem vivido por Gracindo, um velho judeu de nome Solomon, comprador de móveis usados, discute, com os vendedores, dois irmãos, comprador de móveis usados, discute, com os vendedores, dois irmãos, Victor e Walter, o preço dos diversos itens de um mobiliário que eles Victor e Walter, o preço dos diversos itens de um mobiliário que eles receberam de herança de seus pais recém-falecidos. O diálogo da receberam de herança de seus pais recém-falecidos. O diálogo da peça é um saboroso tratado sob

peça é um saboroso tratado sobre as re as verdades condas em um preço.verdades condas em um preço. Como não sei quando esta crônica será publicada, evidentemente Como não sei quando esta crônica será publicada, evidentemente também não sei qual será a cotação do petróleo no dia em que você, também não sei qual será a cotação do petróleo no dia em que você, caro leitor, estará lendo este texto. Aliás, se eu soubesse as cotações caro leitor, estará lendo este texto. Aliás, se eu soubesse as cotações futuras, estaria bilionário. O que sei, isso com a mais absoluta das futuras, estaria bilionário. O que sei, isso com a mais absoluta das certezas, é que no momento em que teclo esta frase, o barril de óleo certezas, é que no momento em que teclo esta frase, o barril de óleo cru, po WTI

cru, po WTI (Western T(Western Texas Intermediexas Intermediary) para entrega ary) para entrega no mês futuno mês futuroro mais próximo, está cotado a 57,36 dólares na Nymex, em Nova York. mais próximo, está cotado a 57,36 dólares na Nymex, em Nova York. Portanto 57,36 dólares é quanto ele vale para esse vencimento. Nem Portanto 57,36 dólares é quanto ele vale para esse vencimento. Nem um centavo a mais, nem um centavo a menos.

um centavo a mais, nem um centavo a menos.

Se pararmos um instante para pensar, 57,36 é um número mágico. Se pararmos um instante para pensar, 57,36 é um número mágico. Neste momento, é claro. Mágico porque embute toda a carga de Neste momento, é claro. Mágico porque embute toda a carga de omismo e de pessimism

omismo e de pessimismo dos produtores e consumidores de petróleoo dos produtores e consumidores de petróleo espalhados pelo mundo. Mágico porque embute as esmavas dos espalhados pelo mundo. Mágico porque embute as esmavas dos polícos que discutem a situação

polícos que discutem a situação, sempre , sempre explosiva, do Oriente Médio.explosiva, do Oriente Médio. Mágico porque embute os planos dos estrategistas militares. Mágico Mágico porque embute os planos dos estrategistas militares. Mágico porque embute o medo e a ambição dos especuladores. Mágico porque embute o medo e a ambição dos especuladores. Mágico

Lição para sempre Lição para sempre Crônica 2

(10)

porque embute a prudência dos hedgers. Mágico porque embute os porque embute a prudência dos hedgers. Mágico porque embute os segredos dos insiders. Mágico porque se trata de uma obra-prima segredos dos insiders. Mágico porque se trata de uma obra-prima de lógica matemáca, resultado de um consenso notável, pois 57,36 de lógica matemáca, resultado de um consenso notável, pois 57,36 (neste instante, repito) é a mais exata das médias ponderadas, cada (neste instante, repito) é a mais exata das médias ponderadas, cada trader inuindo com nada mais nada menos do que o peso de seu trader inuindo com nada mais nada menos do que o peso de seu lote. Ou de seu blefe ou simplesmente de sua intuição.

lote. Ou de seu blefe ou simplesmente de sua intuição.

A 57,36 dólares há compradores e vendedores. Ninguém vende por A 57,36 dólares há compradores e vendedores. Ninguém vende por menos, ninguém compra por mais. Cinquenta e sete e trinta e seis menos, ninguém compra por mais. Cinquenta e sete e trinta e seis é, portanto, um

é, portanto, um númernúmero mágico, maravilha de o mágico, maravilha de simplicidade. Nenhumsimplicidade. Nenhum supercomputador poderia tê-lo concebido mais exato.

supercomputador poderia tê-lo concebido mais exato. Caso o judeu Salomon

Caso o judeu Salomon, de Arthur , de Arthur Miller, vesse exisdo, ainda vivesse,Miller, vesse exisdo, ainda vivesse, e negociasse petróleo na Nymex, não estaria discundo o preço. O e negociasse petróleo na Nymex, não estaria discundo o preço. O aceitaria como verdade plena, irrefutável, indelével. Um dogma

aceitaria como verdade plena, irrefutável, indelével. Um dogma. Como. Como se vesse sido extraído de um dos cinco livros do Torá.

se vesse sido extraído de um dos cinco livros do Torá.

Outro dia, enquanto atravessava insone uma de minhas intermi

Outro dia, enquanto atravessava insone uma de minhas intermináveisnáveis madrugadas, ve a oportunidade de assisr, num canal internacional madrugadas, ve a oportunidade de assisr, num canal internacional de tevê por assinatura, a um debate de jornalistas econômicos, cada de tevê por assinatura, a um debate de jornalistas econômicos, cada um deles dando seu prognósco sobre qual seria o preço do barril de um deles dando seu prognósco sobre qual seria o preço do barril de petróleo logo após a eclosão de um novo conito no Oriente Médio, petróleo logo após a eclosão de um novo conito no Oriente Médio, conito esse que davam como fato consumado. Todos, sem exceção, conito esse que davam como fato consumado. Todos, sem exceção, previam uma grande alta, como se o mercado futuro não embusse previam uma grande alta, como se o mercado futuro não embusse em seus preços cada uma das possibilidades.

em seus preços cada uma das possibilidades.

Curiosamente, nenhum dos debatedores se valeu das cotações do Curiosamente, nenhum dos debatedores se valeu das cotações do mercado futuro da Nymex para fundamentar seu vacínio.

mercado futuro da Nymex para fundamentar seu vacínio. “Acho que o petróleo vai estar a 57,36 dólares”,

“Acho que o petróleo vai estar a 57,36 dólares”, poderia ter dito umpoderia ter dito um deles, conrmando a verdade

deles, conrmando a verdade nelsonrodrigueananelsonrodrigueana de que só os profetasde que só os profetas enxergam o óbvio.

enxergam o óbvio. Nós,

Nós, traders,traders, passamos a vida toda avaliando preços. Isso é a essênciapassamos a vida toda avaliando preços. Isso é a essência da prossão. Se achamos que estão baratos, compramos, da prossão. Se achamos que estão baratos, compramos, tornamo-nos touros. Se acreditamos que estão caros, vendemos, passamos a nos touros. Se acreditamos que estão caros, vendemos, passamos a ser ursos. Aliás, a eciência nesse processo de avaliação é o fator que ser ursos. Aliás, a eciência nesse processo de avaliação é o fator que

(11)

separa os traders bem-sucedidos dos que fracassam. Ressalte-se que, separa os traders bem-sucedidos dos que fracassam. Ressalte-se que, como ponto de parda para essas esmavas, é muito importante como ponto de parda para essas esmavas, é muito importante termos sempre em mente que o preço certo é aquele estampado no termos sempre em mente que o preço certo é aquele estampado no monitor do terminal de cotações.

monitor do terminal de cotações.

Eu escrevi acima que o preço justo do barril de pet

Eu escrevi acima que o preço justo do barril de petróleo, para entregaróleo, para entrega no mês futuro mais próximo, é de 57,36 dólares. Pois não é mais. no mês futuro mais próximo, é de 57,36 dólares. Pois não é mais. Enquanto redigia esta crônica, o mercado caiu para 56,20. Portanto Enquanto redigia esta crônica, o mercado caiu para 56,20. Portanto 57,36 não signicam absolutamente nada. E, provavelmente, 56,20 57,36 não signicam absolutamente nada. E, provavelmente, 56,20 também não signicarão nada para você, prezado leitor, no momento também não signicarão nada para você, prezado leitor, no momento em que esver lendo este texto.

em que esver lendo este texto.

Que tal conferir? Dê uma espiada em seu terminal. Veja por quanto Que tal conferir? Dê uma espiada em seu terminal. Veja por quanto touros e ursos negociam o barril. Este número que você está vendo touros e ursos negociam o barril. Este número que você está vendo aí, e nenhum outro, é o preço perfeito.

aí, e nenhum outro, é o preço perfeito.

Crônica 2

(12)

1.

1. “Cut your losses, let your prots run”“Cut your losses, let your prots run” – Numa tradução livre, isso– Numa tradução livre, isso signica: “zere seus prejuízos, deixe seus lucros crescerem”.

signica: “zere seus prejuízos, deixe seus lucros crescerem”.

Recentemente, um leitor me escreveu informando que comprara Recentemente, um leitor me escreveu informando que comprara ações de seis empresas. Em três estava ganhando. Nas outras três, ações de seis empresas. Em três estava ganhando. Nas outras três, tendo prejuízo.

tendo prejuízo.

Ele me disse que pretendia vender as lucravas e car com as demais, Ele me disse que pretendia vender as lucravas e car com as demais, até que subissem e zerassem as perdas.

até que subissem e zerassem as perdas.

Isso é uma das maiores bobagens que um trader pode fazer. Fique Isso é uma das maiores bobagens que um trader pode fazer. Fique com as ações boas (tanto é assim que se valorizaram), livre-se das com as ações boas (tanto é assim que se valorizaram), livre-se das perdedoras, através de stops curtos. Não deixe o marlim levar a isca, perdedoras, através de stops curtos. Não deixe o marlim levar a isca, o anzol, a linha, a carrelha e até você.

o anzol, a linha, a carrelha e até você. 2.

2. “Bulls ma“Bulls make money, bears make money, pigs get killke money, bears make money, pigs get killed”ed”.. “T “Touros gaouros ganhamnham dinheiro, ursos ganham dinheiro, porcos são mortos”.

dinheiro, ursos ganham dinheiro, porcos são mortos”.

Esse ditado de Wall Street quer dizer que aqueles que apostam na Esse ditado de Wall Street quer dizer que aqueles que apostam na alta ganham dinheiro; na baixa, também. Mas aqueles que compram, alta ganham dinheiro; na baixa, também. Mas aqueles que compram, vendem em dobro quando os preços começam a cair, compram vendem em dobro quando os preços começam a cair, compram em dobro quando voltam a subir, estão sempre correndo atrás do em dobro quando voltam a subir, estão sempre correndo atrás do mercado. Se deixam inuenciar pelo úlmo movimento.

mercado. Se deixam inuenciar pelo úlmo movimento.

O jogo dos sete erros

(13)

A solução é simples: est

A solução é simples: está convicto de que vai subir, compre sempre comá convicto de que vai subir, compre sempre com um stop prexado. Se acha que vai despencar, venda a descoberto, um stop prexado. Se acha que vai despencar, venda a descoberto, também com

também com stop.stop.

Não tente tourear o mercado. O miúra vai acabar com você. Não tente tourear o mercado. O miúra vai acabar com você. 3.

3. Seu preço de custo não tem a menor importância.Seu preço de custo não tem a menor importância. É muito comum um trader se jactar para outro.

É muito comum um trader se jactar para outro. “Estou ganhando uma“Estou ganhando uma gra

grana rona roxa em Pxa em Petrobetrobras. ras. ComprComprei a 18 e jei a 18 e já está a 2á está a 25.5.”” “Porra, sete paus

“Porra, sete paus de lde lucro. Vucro. Vende, vende ende, vende agora.agora.”” “Não venda”,

“Não venda”, digo eu. Se o mercado está a 25, seu preço de custo édigo eu. Se o mercado está a 25, seu preço de custo é 25. Só venda se achar que nesse nível há pouco espaço para subir. E 25. Só venda se achar que nesse nível há pouco espaço para subir. E se perceber que a ação cou cara demais, dê uma de espada. Venda se perceber que a ação cou cara demais, dê uma de espada. Venda em dobro. Fique short ou compre puts.

em dobro. Fique short ou compre puts. Por

Por mais que a lógicmais que a lógica determine que pa determine que preço de custo não tem a menorreço de custo não tem a menor importância, boa parte dos traders sempre o leva em conta. Ou faz importância, boa parte dos traders sempre o leva em conta. Ou faz até pior:

até pior:

Compra determinad

Compra determinado avo, por exemplo, a 31, o mercado cai para 24o avo, por exemplo, a 31, o mercado cai para 24 e o cara não zera a posição.

e o cara não zera a posição.

“Eu sou mão rme. Não vou dar uma de otário. Só vou liquidar quando “Eu sou mão rme. Não vou dar uma de otário. Só vou liquidar quando voltar lá no meu custo, nem que tenha de morrer sentado nos papéis.” voltar lá no meu custo, nem que tenha de morrer sentado nos papéis.” O curioso é que morre mesmo.

O curioso é que morre mesmo.

Em 1974, a libra-peso de açúcar chegou a ser cotada a 65 centavos, Em 1974, a libra-peso de açúcar chegou a ser cotada a 65 centavos, numa época em que o mercado ach

numa época em que o mercado achou que a mercadoria ia faltar. Poisou que a mercadoria ia faltar. Pois bem, se consideramos a inação americana, os 65 centavos de 1974 bem, se consideramos a inação americana, os 65 centavos de 1974 equivaleriam hoje a US$ 3,33. Fora os custos de carregamento e de equivaleriam hoje a US$ 3,33. Fora os custos de carregamento e de oportunidade.

oportunidade.

Jamais, caro amigo leitor, jamais leve em consideração seu preço Jamais, caro amigo leitor, jamais leve em consideração seu preço

o jogo dos sete erros o jogo dos sete erros Crônica 3

(14)

de compra ao manter ou se desfazer de uma posição, seja lá de

de compra ao manter ou se desfazer de uma posição, seja lá de queque avo for.

avo for. 4.

4. “Lucro nunca deu prejuízo a ninguém”.“Lucro nunca deu prejuízo a ninguém”. O cara que costumava dizer O cara que costumava dizer isso (já morreu há algun

isso (já morreu há alguns anos) achava que sempre que um avo subias anos) achava que sempre que um avo subia (em relação ao preço de compra) deveria ser vendido imediatamente. (em relação ao preço de compra) deveria ser vendido imediatamente. “Subiu, vende!”

“Subiu, vende!”

Fico imaginando se ele vesse comprado Microso em março de Fico imaginando se ele vesse comprado Microso em março de 1986 no primeiro IPO da empresa. Teria pago 21 dólares por ação. E 1986 no primeiro IPO da empresa. Teria pago 21 dólares por ação. E certamente teria vendido os papéis por algo como 30 dólares.

certamente teria vendido os papéis por algo como 30 dólares. “Lucro nunca deu prejuízo a ninguém”,

“Lucro nunca deu prejuízo a ninguém”, dá para fechar os olhos e vê-lo dá para fechar os olhos e vê-lo dizendo isso, sentado na

dizendo isso, sentado na trading desktrading desk em frente a mim. em frente a mim.

Após dar nove bonicações (splits), a Microso está hoje cotada a Após dar nove bonicações (splits), a Microso está hoje cotada a US$ 108,50.

US$ 108,50. 5.

5. Bargain huntersBargain hunters (caçadores de barganhas), também chamados de (caçadores de barganhas), também chamados de boom pickers. São aqueles que procuram encontrar o fundo do boom pickers. São aqueles que procuram encontrar o fundo do mercado.

mercado.

As ações da empresa OGX, do empresário Eike Basta, já chegaram a As ações da empresa OGX, do empresário Eike Basta, já chegaram a valer R$ 23,39 reais. Agora são negociadas a pouco mais de R$ 2,00. valer R$ 23,39 reais. Agora são negociadas a pouco mais de R$ 2,00. Esse po de negócio é perda de tempo. Se o papel caiu tanto, é Esse po de negócio é perda de tempo. Se o papel caiu tanto, é porque há uma razão. No caso de OGX, as reservas de petróleo e gás, porque há uma razão. No caso de OGX, as reservas de petróleo e gás, que deveriam estar na área prospectada pela empresa, simplesmente que deveriam estar na área prospectada pela empresa, simplesmente não exisam, ou as quandades eram insignicantes, em escala pouco não exisam, ou as quandades eram insignicantes, em escala pouco comercial.

comercial. Pode

Pode ser que, ser que, por alguma razão, por alguma razão, elas até elas até subam para R$ subam para R$ 2,50. 2,50. MasMas não é para isso que as pessoas devem estar no mercado.

não é para isso que as pessoas devem estar no mercado.

A ideia é comprar ações com boas perspecvas de crescimento e A ideia é comprar ações com boas perspecvas de crescimento e surfá-las por anos a o.

surfá-las por anos a o.

(15)

6.

6. Não faça apostas y-y. Quando as pesquisas de boca deNão faça apostas y-y. Quando as pesquisas de boca de urna indicarem um empate técnico entre os candidatos liberal e urna indicarem um empate técnico entre os candidatos liberal e esquerdista. Se ganhar o primeiro, a Bolsa dispara. Na hipótese da esquerdista. Se ganhar o primeiro, a Bolsa dispara. Na hipótese da vitória do segundo, despenca.

vitória do segundo, despenca.

Fique de fora, aguarde a manifestação das urnas e invista de acordo Fique de fora, aguarde a manifestação das urnas e invista de acordo com elas.

com elas.

Se quiser jogar meio a me

Se quiser jogar meio a meio, vá a Las Vio, vá a Las Vegas e aposte negas e aposte no vermelho. Ouo vermelho. Ou no preto. Ou no par. Ou no ímpar.

no preto. Ou no par. Ou no ímpar. 7.

7. Não se sinta obrigado a “treidar” todo dia. Ganhou muito dinheiro? Não se sinta obrigado a “treidar” todo dia. Ganhou muito dinheiro? Pra que abrir a guarda? Pra que devolver?

Pra que abrir a guarda? Pra que devolver? Em 1988, ganhei uma fortuna no me

Em 1988, ganhei uma fortuna no mercado de soja. Na verdade, innitorcado de soja. Na verdade, innito por cento. Sim, porque nem depositei margem. A operação foi tão por cento. Sim, porque nem depositei margem. A operação foi tão boa que o ajuste posivo do primeiro dia foi maior do que eu teria de boa que o ajuste posivo do primeiro dia foi maior do que eu teria de deixar de garana.

deixar de garana.

Pois bem, nas semanas que se seguiram à liquidação do trade e à Pois bem, nas semanas que se seguiram à liquidação do trade e à realização do lucro, saí comprando e vendendo tudo que via pela realização do lucro, saí comprando e vendendo tudo que via pela frente. Resultado: devolvi uns 10% do dinheiro que havia ganho.

frente. Resultado: devolvi uns 10% do dinheiro que havia ganho.

Deu a porrada do século? Pare um pouco. Faça um cruzeiro de navio Deu a porrada do século? Pare um pouco. Faça um cruzeiro de navio ou um safári fotográco na savana africana. Leve a cara-metade, ou o ou um safári fotográco na savana africana. Leve a cara-metade, ou o cara-metade, para conhecer os ordes da Noruega.

cara-metade, para conhecer os ordes da Noruega.

Não opere com a sensação de imbavel. Isso vai torná-lo vulnerável Não opere com a sensação de imbavel. Isso vai torná-lo vulnerável às armadilhas do

às armadilhas do mercado.mercado.

Crônica 3

(16)

A maioria dos

A maioria dos traderstraders brasileiros só sabe ganhar dinheiro nos mercadosbrasileiros só sabe ganhar dinheiro nos mercados quando eles estão em alta. Parece que o pessoal ca meio perdido quando eles estão em alta. Parece que o pessoal ca meio perdido se as cotações caem. Na Bolsa de valores nota-se isso de modo mais se as cotações caem. Na Bolsa de valores nota-se isso de modo mais preponderante. Quando sobe, a turma ca feliz e se dá bem. Nas preponderante. Quando sobe, a turma ca feliz e se dá bem. Nas quedas, os operadores e invesdores se desnorteiam.

quedas, os operadores e invesdores se desnorteiam.

No mercado americano, ser urso é uma atude mais comum. Muita No mercado americano, ser urso é uma atude mais comum. Muita gente aposta na baixa. Mas isso já foi considerado uma atude gente aposta na baixa. Mas isso já foi considerado uma atude impatrióc

impatrióca. a. Eu fEu falo a respeito desse senmento em meu alo a respeito desse senmento em meu livro “1929”livro “1929”,, cujos direitos de publicação agora pertencem à Inversa.

cujos direitos de publicação agora pertencem à Inversa.

Para mim, sempre foi indiferente operar nas altas ou nas quedas, Para mim, sempre foi indiferente operar nas altas ou nas quedas, desde que eu esvesse posicionado do lado certo.

desde que eu esvesse posicionado do lado certo.

Uma coisa que observei durante minhas quase quatro décadas de Uma coisa que observei durante minhas quase quatro décadas de trader

trader prossional é que os prossional é que os bull marketsbull markets costumam ser costumam ser mais demorados.mais demorados. Já os crashes, que são os ataques mais mortais dos ursos, podem Já os crashes, que são os ataques mais mortais dos ursos, podem acontecer em questão de horas, ou até mesmo de minutos.

acontecer em questão de horas, ou até mesmo de minutos. A

A maneira mais fácil, e menomaneira mais fácil, e menos arriscada, de se ts arriscada, de se trabalhar short é fazê-rabalhar short é fazê-lo por um breve período de tempo, de preferência dentro de um lo por um breve período de tempo, de preferência dentro de um mesmo pregão.

mesmo pregão. Nos úlmos dias de negociação do Ibovespa futuro Nos úlmos dias de negociação do Ibovespa futuro na BM&F

na BM&F, por exemplo, quase semp, por exemplo, quase sempre quem vendeu na abertura tevere quem vendeu na abertura teve

O touro é forte;

O touro é forte; o urso, rápido

o urso, rápido

(17)

oportunidade de ganhar pelo menos mil pontos ao longo

oportunidade de ganhar pelo menos mil pontos ao longo da sessão.da sessão. Minhas primeiras posições vendidas foram feitas ainda na década Minhas primeiras posições vendidas foram feitas ainda na década de 1950, quando eu trabalhava como operador de câmbio. Se havia de 1950, quando eu trabalhava como operador de câmbio. Se havia uma demanda muito grande por dólares, sem um fundamento real uma demanda muito grande por dólares, sem um fundamento real para isso, eu os vendia sem tê-los, para repor no dia seguinte. Quase para isso, eu os vendia sem tê-los, para repor no dia seguinte. Quase sempre dava certo.

sempre dava certo.

Quando fui estudar mercado de capitais na New York University, em Quando fui estudar mercado de capitais na New York University, em meados dos anos 1960, aprendi muito sobre vendas a descoberto. meados dos anos 1960, aprendi muito sobre vendas a descoberto. Foi nessa época que descobri que a práca era usual por lá.

Foi nessa época que descobri que a práca era usual por lá. De volta ao Brasil, agora operando como

De volta ao Brasil, agora operando como oor trader oor trader na Bolsa de na Bolsa de Valores do Rio de Janeiro, ganhei muito dinheiro vendido. Comprava Valores do Rio de Janeiro, ganhei muito dinheiro vendido. Comprava à vista e vendia à termo. Tratava-se de um negócio infalível no

à vista e vendia à termo. Tratava-se de um negócio infalível no bullbull market

market de ações que durou de 1969 a 1971. de ações que durou de 1969 a 1971. A estratégia era mais do que simples:

A estratégia era mais do que simples:

Com uma inação mensal de aproximadamente 1,5%, as taxas de Com uma inação mensal de aproximadamente 1,5%, as taxas de juros

juros giravam giravam em em torno torno de de 2%. 2%. PortaPortanto, nto, na na pior pior das das hipóteses, hipóteses, osos nanciado

nanciadores dos termos ganhavam 0,5% ao mês. Só que os contratosres dos termos ganhavam 0,5% ao mês. Só que os contratos podiam ser liquidados antecipadamente pelos compradores.

podiam ser liquidados antecipadamente pelos compradores.

Nesses casos, como o valor de venda permanecia xo, e o prazo caía, Nesses casos, como o valor de venda permanecia xo, e o prazo caía, o vendedor não raro recebia taxas de 8% a 10% (ao mês, não se o vendedor não raro recebia taxas de 8% a 10% (ao mês, não se esqueçam).

esqueçam).

Houve até alguns episódios em que o cara comprava a termo, digamo Houve até alguns episódios em que o cara comprava a termo, digamos,s, Brahma ou Vale do Rio Doce, e liquidava a operação dois ou três dias Brahma ou Vale do Rio Doce, e liquidava a operação dois ou três dias depois, pagando aquele preço futuro acordado. Para o vendedor, isso depois, pagando aquele preço futuro acordado. Para o vendedor, isso signicava uma renda de mais de 100% ao ano.

signicava uma renda de mais de 100% ao ano.

Rachei de ganhar dinheiro dessa maneira. Como expliquei acima, sem Rachei de ganhar dinheiro dessa maneira. Como expliquei acima, sem correr risco algum, pois jamais cava descoberto.

correr risco algum, pois jamais cava descoberto.

Pena que a época em que se amarrava cachorro com linguiça não Pena que a época em que se amarrava cachorro com linguiça não

O touro é forte; o urso, rápido O touro é forte; o urso, rápido Crônica 4

(18)

durou muito tempo. durou muito tempo. Mesmo antes de haver

Mesmo antes de haver putsputs ou negociação de índices futuros de Bolsa ou negociação de índices futuros de Bolsa no Rio ou São Paulo, surgiram novas maneiras de se “shortear”.

no Rio ou São Paulo, surgiram novas maneiras de se “shortear”.

Uma delas era vender ações e não entregar. Apostando numa queda Uma delas era vender ações e não entregar. Apostando numa queda forte, o vendedor pagava uma multa diária pelo atraso na liquidação. forte, o vendedor pagava uma multa diária pelo atraso na liquidação. Se o ritmo do tombo do papel era maior do que o percentual da Se o ritmo do tombo do papel era maior do que o percentual da multa, embolsava a diferença.

multa, embolsava a diferença.

O prazo máximo permido pela Bolsa para atraso de uma liquidação O prazo máximo permido pela Bolsa para atraso de uma liquidação era de 7 dias. Por isso essas vendas a descoberto eram chamadas era de 7 dias. Por isso essas vendas a descoberto eram chamadas de

de Seu Sete da Lira,Seu Sete da Lira, referência a um personagem de Umbanda muito referência a um personagem de Umbanda muito citado no programa do Chacrinha na TV Tupi.

citado no programa do Chacrinha na TV Tupi.

Outra maneira de se car short era alugando ações de alguém que as Outra maneira de se car short era alugando ações de alguém que as possuísse como patrimônio. Os papéis eram vendidos no pregão na possuísse como patrimônio. Os papéis eram vendidos no pregão na expectav

expectava de a de um tombo rápido.um tombo rápido. Reverdo o

Reverdo o trade,trade, o dono os recebia de volta.o dono os recebia de volta.

Com a evolução do mercado de ações no Brasil, vender a descoberto Com a evolução do mercado de ações no Brasil, vender a descoberto tornou-se uma práca regulamentada (até então era uma coisa meio tornou-se uma práca regulamentada (até então era uma coisa meio pirata). Surgiram os índi

pirata). Surgiram os índices futuros e osces futuros e os puts,puts, além da possibilidade dealém da possibilidade de se vender

se vender calls.calls.

Apesar desses avanços, sinto que os invesdores, mesmo os Apesar desses avanços, sinto que os invesdores, mesmo os prossionais, se sentem muito mais à vontade apostando na alta do prossionais, se sentem muito mais à vontade apostando na alta do que na baixa.

que na baixa.

Tentando mudar um pouco esse comportamento, esclareço, tal como Tentando mudar um pouco esse comportamento, esclareço, tal como diz o tulo desta

diz o tulo desta newsleer: “O touro é forte; o urso, rápido!”newsleer: “O touro é forte; o urso, rápido!”

No episódio da divulgação da conversa entre o presidente Michel No episódio da divulgação da conversa entre o presidente Michel T

Temer e o empresário Joesley Basta nemer e o empresário Joesley Basta no palácio palácio do Jaburu, aqo do Jaburu, aquela douela do “Tem de manter isso aí, viu”,

“Tem de manter isso aí, viu”, a Bolsa paulista caiu a Bolsa paulista caiu 8,8%. Naquele dia foi8,8%. Naquele dia foi sepultada a possibilidade de aprovação no Congresso da Reforma da sepultada a possibilidade de aprovação no Congresso da Reforma da

(19)

Previdência. Previdência. T

Talalvez ovez o shortshort mais famoso de todos os tem mais famoso de todos os tempos tenha sido o de Georgepos tenha sido o de George Soros em 16 de setembro de 1992, quando o bili

Soros em 16 de setembro de 1992, quando o bilionário (a parr desseonário (a parr desse dia, bem entendido) húngaro, naturalizado americano, vendeu a libra dia, bem entendido) húngaro, naturalizado americano, vendeu a libra esterlina a descoberto faturando um bilhão de dólares em questão de esterlina a descoberto faturando um bilhão de dólares em questão de horas.

horas.

O que não se sabe é se Soros nha conhecimento de que a libra iria O que não se sabe é se Soros nha conhecimento de que a libra iria cair ou se ela caiu porque ele vendeu.

cair ou se ela caiu porque ele vendeu.

Para que o caro leitor se conscienze de que mercado em alta ou Para que o caro leitor se conscienze de que mercado em alta ou mercado em baixa não faz a menor diferença quando se trata de mercado em baixa não faz a menor diferença quando se trata de ganhar dinheiro, cito alguns

ganhar dinheiro, cito alguns highshighs históricos das diversas Bolsas. históricos das diversas Bolsas.

Desconsidero a inação em dólares no período, o que não foi pouca Desconsidero a inação em dólares no período, o que não foi pouca coisa e que torna esses

coisa e que torna esses highshighs mais mais signicavos.signicavos.

A máxima da soja ocorreu em 13 de agosto de 2012, qu

A máxima da soja ocorreu em 13 de agosto de 2012, quando oando o bushelbushel foi cotado a US$ 16,71 na CBoT em Chicago. Agora está a US$ 9,10. foi cotado a US$ 16,71 na CBoT em Chicago. Agora está a US$ 9,10. A libra-peso de açúca

A libra-peso de açúcar angiu US$ 0,5497 em 4 de setembr angiu US$ 0,5497 em 4 de setembro de 1974ro de 1974 na CSCE em Nova York. Na úlma sexta-feira, fechou a US$ 0.1287 na CSCE em Nova York. Na úlma sexta-feira, fechou a US$ 0.1287 Também na CSCE, o café foi negociado a US$ 3,3450 por libra-peso Também na CSCE, o café foi negociado a US$ 3,3450 por libra-peso em 11 de abril de 1977. De lá para cá, c

em 11 de abril de 1977. De lá para cá, caiu para US$ 1.0410.aiu para US$ 1.0410.

Este ano, a máxima do Dow Jones foi de 26.951.81, a maior de todos Este ano, a máxima do Dow Jones foi de 26.951.81, a maior de todos os tempos. Desde então o índice perdeu 9,69%, que é mais ou menos os tempos. Desde então o índice perdeu 9,69%, que é mais ou menos o que os ursos que venderam o S&P500 (não existem negócios do o que os ursos que venderam o S&P500 (não existem negócios do Dow Jones) nas máximas.

Dow Jones) nas máximas.

Trata-se de uma perda de tempo esperar que os mercados subam Trata-se de uma perda de tempo esperar que os mercados subam para se ganhar dinheiro. Há sempre uma oportunidade dando sopa para se ganhar dinheiro. Há sempre uma oportunidade dando sopa nas bolsas. Seja com força, como os touros. Seja numa patada rápida, nas bolsas. Seja com força, como os touros. Seja numa patada rápida, como os ursos.

como os ursos.

Crônica 4

(20)

Para mim, a parte mais dicil de uma crônica é a escolha do tema. Para mim, a parte mais dicil de uma crônica é a escolha do tema. Na semana passada, quando escrevi a newsleer

Na semana passada, quando escrevi a newsleer Golpe ou Revolução,Golpe ou Revolução, assim que me decidi pelo assunto os dedos uíram facilmente pelo assim que me decidi pelo assunto os dedos uíram facilmente pelo teclado.

teclado.

Ontem, ao examinar uma tabela publicada pelo IBGE sobre o Ontem, ao examinar uma tabela publicada pelo IBGE sobre o crescim

crescimento anual médio do ento anual médio do Brasil nas úlmas seis décadas, não Brasil nas úlmas seis décadas, não veve dúvidas. É por aí que eu vou desta vez.

dúvidas. É por aí que eu vou desta vez. Antes de mais nada, os números:

Antes de mais nada, os números:

Amarguras de um

Amarguras de um velho

velho

trader

Não há como não se entristecer ao e

Não há como não se entristecer ao examinar essas estascaxaminar essas estascas. Nesses. Nesse período, países como a China saíram pracamente da miséria para período, países como a China saíram pracamente da miséria para crescim

crescimentos anuais que entos anuais que ultrapassaraultrapassaram dois m dois dígitos.dígitos.

Coreia do Sul e Cingapura, só para dar dois exemplos marcantes, Coreia do Sul e Cingapura, só para dar dois exemplos marcantes,

(21)

tornaram-se nações ricas. A Coreia tem um PIB per capita de US$ tornaram-se nações ricas. A Coreia tem um PIB per capita de US$ 39.400,00, contra US$ 15.000,00 do Brasil. E como cresce mais do 39.400,00, contra US$ 15.000,00 do Brasil. E como cresce mais do que a gente, a diferença aumenta a cada ano.

que a gente, a diferença aumenta a cada ano.

Em 1961, quando essa tabela tem início, eu já trabalhava no mercado Em 1961, quando essa tabela tem início, eu já trabalhava no mercado nanceiro havia três anos. Então pude acompanhar de perto toda nanceiro havia três anos. Então pude acompanhar de perto toda essa pía evolução. Mas gostaria de comentá-la década por década. essa pía evolução. Mas gostaria de comentá-la década por década. 1961 a 1970 (cr

1961 a 1970 (crescimento médio anuescimento médio anual de 6,22%) – Nesse período, nósal de 6,22%) – Nesse período, nós vemos logo os 206 dias de governo Jânio Quadros, que se dedicou a vemos logo os 206 dias de governo Jânio Quadros, que se dedicou a sanear as nanças públicas mas acreditou que se renunciasse voltaria sanear as nanças públicas mas acreditou que se renunciasse voltaria nos braços do povo, tal como acontecera com Fidel Castro, em Cuba, nos braços do povo, tal como acontecera com Fidel Castro, em Cuba, e Gamal Abdel Nasser, no Egito.

e Gamal Abdel Nasser, no Egito.

Jânio quebrou a cara. O Congresso simplesmente aceitou a renúncia. Jânio quebrou a cara. O Congresso simplesmente aceitou a renúncia. Assumiu o vice, João Goulart. Seus poderes foram esvaziados pela Assumiu o vice, João Goulart. Seus poderes foram esvaziados pela instuição do parlamentarismo e restabelecidos pelo plebiscito em instuição do parlamentarismo e restabelecidos pelo plebiscito em 06.01.1963.

06.01.1963.

Jango foi deposto pelos militares em 1º de abril do ano seguinte. Jango foi deposto pelos militares em 1º de abril do ano seguinte. Seguiram-se os governos Castelo Branco, Costa e Silva e Médici.

Seguiram-se os governos Castelo Branco, Costa e Silva e Médici. Para a Bolsa, o período João Goulart foi ómo p

Para a Bolsa, o período João Goulart foi ómo por causa da reavaliaçãoor causa da reavaliação dos avos das empresas, que ensejou polpudas

dos avos das empresas, que ensejou polpudas bonicações.bonicações.

Castelo adotou um regime de austeridade. Para reduzir a inação, Castelo adotou um regime de austeridade. Para reduzir a inação, elevou as taxas de juros. O mercado de ações não fez outra coisa a elevou as taxas de juros. O mercado de ações não fez outra coisa a não ser cair.

não ser cair.

A recuperação se deu no mandato Costa e Silva e início do período A recuperação se deu no mandato Costa e Silva e início do período Médici, quando começou o grande

Médici, quando começou o grande bull marketbull market das Bolsas do Rio e São das Bolsas do Rio e São Paulo.

Paulo.

1971 a 1980 − (crescimento médio anual de 8,67%) – Na primeira 1971 a 1980 − (crescimento médio anual de 8,67%) – Na primeira metade da década, houve o “milagre brasileiro”, que nunca mais se metade da década, houve o “milagre brasileiro”, que nunca mais se repeu. À queda da Bolsa, em meados de 1971, seguiu-se a festa do repeu. À queda da Bolsa, em meados de 1971, seguiu-se a festa do open market.

open market. Quem era do mercado nanceiro, e nha um mínimo de Quem era do mercado nanceiro, e nha um mínimo de

Amarguras de u

Amarguras de um velho trader m velho trader Crônica 5

(22)

capacidade, cou rico. capacidade, cou rico.

Os generais Emilio Médici, Ernesto Geisel e João Figueiredo foram os Os generais Emilio Médici, Ernesto Geisel e João Figueiredo foram os presidentes. Numa omissão imperdoável, Geisel simplesmente tentou presidentes. Numa omissão imperdoável, Geisel simplesmente tentou ignorar o choque do petróleo, iniciado pela guerra do Yom Kippur ignorar o choque do petróleo, iniciado pela guerra do Yom Kippur (outubro de 1973). Inou a divida externa, exatamente numa época (outubro de 1973). Inou a divida externa, exatamente numa época de juros internacionais alssimo

de juros internacionais alssimos, chegando a 21,5% a.a. s, chegando a 21,5% a.a. nos EUA.nos EUA. Com o perdão pelo trocadilho, o Brasil pagaria caro por isso.

Com o perdão pelo trocadilho, o Brasil pagaria caro por isso. 1981 a 1990 − (crescimento médio anual de 1,67%)

1981 a 1990 − (crescimento médio anual de 1,67%) – Década perdida,– Década perdida, década de Figueiredo, Sarney e Collor, década de hiperinação, dos década de Figueiredo, Sarney e Collor, década de hiperinação, dos choques heterodoxos, das tablitas, dos cortes de zeros na moeda, das choques heterodoxos, das tablitas, dos cortes de zeros na moeda, das reformas monetárias. Enm, uma mixórdia total.

reformas monetárias. Enm, uma mixórdia total.

No mercado nanceiro, a gente operava por adivinhação e

No mercado nanceiro, a gente operava por adivinhação e insideinside informaon.

informaon. Quem não as nha, se ferrava. Quem não as nha, se ferrava. O grande acontecimento foi o consco do di

O grande acontecimento foi o consco do dinheiro no primeiro dia donheiro no primeiro dia do governo Collor.

governo Collor.

1991 a 2000 − (crescimento médio anual de 2,63%) – Grandes 1991 a 2000 − (crescimento médio anual de 2,63%) – Grandes decisões governam

decisões governamentais, nos governos Itamaentais, nos governos Itamar Fr Franco e FHC. Atravésranco e FHC. Através do PROER, foi saneado o sistema bancário. Criou-se o Plano Real. do PROER, foi saneado o sistema bancário. Criou-se o Plano Real. O período se encerrou com a Lei de Responsabilidade Fiscal.

O período se encerrou com a Lei de Responsabilidade Fiscal. Ganhar dinheiro fácil no mer

Ganhar dinheiro fácil no mercado tornou-se impocado tornou-se impossível. Tinha chegadossível. Tinha chegado ao m a época das barbadas, das dicas...

ao m a época das barbadas, das dicas...

2001 a 2010 − (crescimento médio anual de 3,71%) – FHC arrumou 2001 a 2010 − (crescimento médio anual de 3,71%) – FHC arrumou a cama para Lula, que soube aproveitar. Seu ministro da Fazenda, a cama para Lula, que soube aproveitar. Seu ministro da Fazenda, Antonio Palocci, não só manteve a meta de superávit primário como Antonio Palocci, não só manteve a meta de superávit primário como também a aumentou.

também a aumentou.

Houve grande distribuição de renda. O PIB voltou a crescer, embora Houve grande distribuição de renda. O PIB voltou a crescer, embora muito abaixo da época do milagre.

muito abaixo da época do milagre.

Amarguras de u

(23)

Pobre pôde voar de avião e comprar automóvel. Os governantes se Pobre pôde voar de avião e comprar automóvel. Os governantes se apro

aproveitaram da popularidade para veitaram da popularidade para enriquecimentenriquecimento ilícito.o ilícito.

Houve dois métodos disntos de cooptação do Congresso. Na época Houve dois métodos disntos de cooptação do Congresso. Na época de Jose D

de Jose Dirceu na Casa Civilirceu na Casa Civil, o Parlamento era comprado em di, o Parlamento era comprado em dinheironheiro vivo por intermédio do mensalão. Pagou, votou!

vivo por intermédio do mensalão. Pagou, votou!

Veio o escândalo, mas o presgio pessoal de Lula sobreviveu. Os Veio o escândalo, mas o presgio pessoal de Lula sobreviveu. Os esquerdistas de araque zeram parcerias com os siologistas do esquerdistas de araque zeram parcerias com os siologistas do Congresso (pleonasmo?). Todos se juntaram a grandes grupos Congresso (pleonasmo?). Todos se juntaram a grandes grupos empresariais.

empresariais.

Rachou-se de ganhar dinheiro. Rachou-se de ganhar dinheiro. Do lado do

Do lado do funcionafuncionalismo, nlismo, nos Tos Três Poderrês Poderes o corpoes o corporavismo venceu.ravismo venceu. Viva! Brasil! Pobre viaja de avião. Esquerda cavi

Viva! Brasil! Pobre viaja de avião. Esquerda caviar e Centrão só andamar e Centrão só andam de janho, dividindo o espaço da aeronave com sacos e mais sacos de janho, dividindo o espaço da aeronave com sacos e mais sacos de dinheiro vivo. Grupos brasileiros mulnacionais criam diretorias de dinheiro vivo. Grupos brasileiros mulnacionais criam diretorias de propina. Sim, porque se a coisa não for organizada, perde-se a de propina. Sim, porque se a coisa não for organizada, perde-se a noção de a quantas as contas andam. Achacador acaba recebendo noção de a quantas as contas andam. Achacador acaba recebendo duas vezes.

duas vezes.

Cingapura e Coreia do Sul viraram países de outra categoria. Cingapura e Coreia do Sul viraram países de outra categoria. Tornou-se impossível alcançá-los.

se impossível alcançá-los.

2011 a 2018 − (crescimento médio anual de 0,59%) – É o Brasil de 2011 a 2018 − (crescimento médio anual de 0,59%) – É o Brasil de hoje. Treze milhões de desempregados, outros tantos vivendo de hoje. Treze milhões de desempregados, outros tantos vivendo de biscates. Classe B virou C. C virou D.

biscates. Classe B virou C. C virou D.

Os que furtaram o país ilegalmente estão indo para a cadeia. Já os Os que furtaram o país ilegalmente estão indo para a cadeia. Já os que o zeram dentro da lei, se beneciando de absurdos adquiridos, que o zeram dentro da lei, se beneciando de absurdos adquiridos, não raro sem ter trabalhado um dia sequer na vida, estão protegidos não raro sem ter trabalhado um dia sequer na vida, estão protegidos pela Constuição.

pela Constuição.

“Nesses ninguém pode mexer”, diz o governo. “Nesses ninguém pode mexer”, diz o governo.

Amarguras de u

(24)

“Nesses ninguém pode mexer”, diz a oposição. “Nesses ninguém pode mexer”, diz a oposição. “Nesses ninguém pode mexer”, diz o Supremo. “Nesses ninguém pode mexer”, diz o Supremo. A R

A Reforma da Previdência deve paeforma da Previdência deve passar no Congresso. Mas, caro amigossar no Congresso. Mas, caro amigo leitor, contenha seu entusiasmo. Não pense que ela será o grande leitor, contenha seu entusiasmo. Não pense que ela será o grande remédio do qual o Brasil precisa para voltar a crescer. É apenas um remédio do qual o Brasil precisa para voltar a crescer. É apenas um torniquete para estancar a hemorragia.

torniquete para estancar a hemorragia.

Connuo acreditando que a Bolsa vai connuar subindo, como subiu Connuo acreditando que a Bolsa vai connuar subindo, como subiu na época do Jango, aquele que queria transformar o Brasil numa na época do Jango, aquele que queria transformar o Brasil numa repúb

república lica sindical.sindical.

Trata-se de uma questão de comparação de oportunidades, ações Trata-se de uma questão de comparação de oportunidades, ações versus taxas de juros, favorecendo a primeira.

versus taxas de juros, favorecendo a primeira. Quanto a este

Quanto a este trader trader velho e surrado, que testemunhou todos esses velho e surrado, que testemunhou todos esses episódios e aprendeu a ganhar e a perder nos mercados, gostaria episódios e aprendeu a ganhar e a perder nos mercados, gostaria mesmo é de ver o Brasil subir. Mas, quase chegando aos 79, perdi as mesmo é de ver o Brasil subir. Mas, quase chegando aos 79, perdi as esperanças.

esperanças.

Esse Eldorado, essa Coreia do Sul dos trópicos – ond

Esse Eldorado, essa Coreia do Sul dos trópicos – onde em se plantandoe em se plantando tudo dá − seria mais do que viável não fosse o egoísmo dos novos tudo dá − seria mais do que viável não fosse o egoísmo dos novos senhores feudais.

senhores feudais.

Que o nono círculo de Alighieri os tenha. Que o nono círculo de Alighieri os tenha.

Amarguras de u

Crônica 5

(25)

Vamos supor que você seja um jogador de pôquer. Não um mago do Vamos supor que você seja um jogador de pôquer. Não um mago do baralho (cuidado, revisor), que sabe de cor e salteado as possibilidad baralho (cuidado, revisor), que sabe de cor e salteado as possibilidadeses matemácas de cada uma das combinações do jogo. Muito menos matemácas de cada uma das combinações do jogo. Muito menos alguém que estuda a fundo as quase impercepveis reações dos alguém que estuda a fundo as quase impercepveis reações dos adversários para descobrir, por um pequeno que nervoso, como adversários para descobrir, por um pequeno que nervoso, como morder os lábios ou estalar o polegar, se um dos “inimigos” da mesa morder os lábios ou estalar o polegar, se um dos “inimigos” da mesa está blefando.

está blefando.

Não. Você não é tão bom assim. Não. Você não é tão bom assim.

Mas também não é um otário que, de modo açodado, vai em todas Mas também não é um otário que, de modo açodado, vai em todas as mãos, mesmo que com um mísero par de oitos ou três cartas do as mãos, mesmo que com um mísero par de oitos ou três cartas do mesmo naipe, caso este em que a possibili

mesmo naipe, caso este em que a possibilidade de fazer umdade de fazer um ushush é de é de apenas seis por cento.

apenas seis por cento.

Você é um jogador mediano. Se reúne para um pôquer de amigos, Você é um jogador mediano. Se reúne para um pôquer de amigos, apenas para se diverr, uma vez por semana. Quando a noite é muito apenas para se diverr, uma vez por semana. Quando a noite é muito ruim, perde quinhentos reais. Se as cartas estão favoráveis, ganha ruim, perde quinhentos reais. Se as cartas estão favoráveis, ganha isso. Quinhentos pra lá, quinhentos pra

isso. Quinhentos pra lá, quinhentos pra cá.cá.

Ao longo de um ano, sai no empate. Mas tem plena consciência de Ao longo de um ano, sai no empate. Mas tem plena consciência de que, se relaxar, pisar na bola, vai perder sistemacamente. Por isso que, se relaxar, pisar na bola, vai perder sistemacamente. Por isso presta atenção às pedidas dos demais jogadores, só vai na rodada presta atenção às pedidas dos demais jogadores, só vai na rodada

Manual Platform 905

Compre na alta, venda na

Compre na alta, venda na

baixa

baixa

Lição para se

Lição para sempre

mpre

O jogo dos sete erros

O jogo dos sete erros

O touro é forte;

O touro é forte; o urso, rápido

o urso, rápido

Amarguras de um

Amarguras de um velho

velho

trader

trader

Nem madrepérola nem feijão

Nem madrepérola nem feijão

mulatinho

mulatinho