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Gafisa anuncia os resultados do 1T11

-- Margem do Resultado a apropriar evoluiu para 39%, refletindo melhor margem dos projetos recentes -- -- Vendas atingiram R$ 822 milhões, refletindo forte VSO de 58% em relação aos lançamentos de R$ 513 milhões

no período --

-- Confortáveis covenats de dívida e posição de caixa acima de R$ 0,9 bilhão -- -- CFO, Duílio Calciolari, é nomeado como CEO interino da Companhia --

PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA – São Paulo, 09 de Maio de 2011 – A Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), a principal incorporadora residencial diversificada do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros referentes ao 1T11, encerrado em 31 de março de 2011.

Ao comentar os resultados, Wilson Amaral, Diretor Presidente da Gafisa, afirmou: “Nosso desempenho no 1T11 está em linha com nossas expectativas e reflete impactos vindos do passado. Enquanto a demanda residencial continua forte, como demonstrado pela favorável velocidade das vendas de lançamentos demonstrada no final do trimestre, e a confiança na economia continua alta, nosso resultado foi impactado por margens mais baixas em projetos Gafisa e pelo legado de projetos antigos da Tenda que estamos finalizando e entregando principalmente no primeiro semestre e início do segundo.

No segundo trimestre, ainda esperamos ser impactados pelos mesmos fatores ocorridos no primeiro, mas olhando adiante, esperamos melhoras no desempenho operacional e financeiro a partir da segunda metade do ano. A demanda deve continuar forte, e com atuação nacional em todas as faixas de renda, estamos bem posicionados para aproveitar o favorável cenário macroeconômico e o atual ciclo de crescimento econômico do país.”

Amaral acrescentou: “Eu estou muito feliz em anunciar que o Conselho de Administração decidiu eleger Duílio Calciolari, que está na Gafisa há onze anos e trabalhando ao meu lado nos últimos cinco, como CEO interino. Duilio é meu colega profissional há mais de 10 anos e não consigo pensar em ninguém melhor que ele para dar continuidade à Gafisa enquanto buscamos um CEO permanente ao mesmo tempo em que passo a dedicar mais tempo ao Conselho de Administração.”

“Também gostaria de destacar que nossos acionistas elegeram recentemente três novos membros independentes para o Conselho. Agora, dos nove Conselheiros oito são independentes, medida que mostra o pioneirismo da Gafisa no setor e o seu comprometimento com o aprimoramento contínuo.”

1T11 - Destaques Operacionais e Financeiros

▲ Os lançamentos consolidados totalizaram R$513 milhões, redução de 27% sobre 1T10. Alphaville atingiu R$ 182 milhões no tri, 87% superior ao 1T10, refletindo forte desempenho deste segmento.

▲ As vendas atingiram R$ 822 milhões no trimestre, redução de 4% em relação ao 1T10, devido principalmente ao baixo volume de lançamentos, parcialmente compensado pela forte velocidade de vendas dos lançamentos do 1T11.

▲ A receita operacional líquida, reconhecida em função do andamento da obra (método “PoC”), atingiu R$ 800,4 milhões, uma redução de 12% em relação ao 1T10, devido, principalmente, ao baixo volume de lançamentos em 2009, que refletiu na redução do reconhecimento de receita.

▲ O Lucro Bruto Ajustado (s/ juros capitalizados) atingiu R$ 221,9 milhões, 19% inferior ao mesmo período de 2010, com margem bruta ajustada de 27,7%.

▲ O EBITDA Ajustado alcançou R$ 106,5 milhões, com margem de 13,3%, redução de 36,8% em relação aos R$ 168,5 milhões alcançados no 1T10, devido principalmente à entrega de produtos com margens mais baixas, provenientes de Tenda e Gafisa ▲ O Lucro Líquido atingiu R$ 13,7 milhões no trimestre (margem ajustada de 3%), uma redução de 79% quando comparado ao 1T10. ▲ Como esperado, Div. Líq./ PL atingiu 72% no final do trimestre. Esperamos um aumento na alavancagem no final do 2T11, antes da

reversão, dada a geração positiva do fluxo de caixa no 2S11, que deve resultar em um índice de Div. Líq./ PL abaixo de 60% no final do ano.

Contato de RI

Luiz Mauricio de Garcia Paula Rodrigo Pereira Email: ri@gafisa.com.br RI Website: www.gafisa.com.br/ri Teleconferência de Resultados do 1T11 Terça-feira, 10 de Maio de 2011 > Em Português 10h00 Horário de Brasília 09h00 Horário de Nova Iorque Telefone: +55 (11) 4688-6361 Código: Gafisa > Em Inglês (tradução simultânea do português) 09h00 Horário de Nova Iorque 10h00 Horário de Brasília Telefones: +1 (888) 700-0802 (USA) +1 (786) 924-6977 (Outros) +55 (11) 4688-6361 (Brasil) Código: Gafisa Ações GFSA3 – Bovespa GFA – NYSE Total de Ações: 431.983.7171

Volume Diário Médio Negociado (90 dias2): R$ 122,7 milhões

3 ▲ O saldo das receitas a apropriar pelo método PoC alcançou R$4,06 bilhões, um aumento de 38% em relação ao 1T10. A Margem a

apropriar alcançou 39,0%, com aumento de 390 pontos-base.

Índice

Comentários do Diretor Presidente e Destaques da Companhia no 1T11 04

Eventos Recentes 05 Lançamentos 07 Vendas 08 Velocidade de Vendas 09 Operações 09 Land Bank 10 Lucro Bruto 12 DVGA 12 EBITDA Ajustado 13 Lucro Líquido 14 Resultados a apropriar 14 Liquidez 15

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Comentários do Diretor Presidente e Destaques do 1T11

Nós observamos um trimestre mais tímido neste período se comparado ao 1T10, o que também pode ser explicado pelo ritmo excepcionalmente forte no primeiro trimestre do ano passado. O resultado operacional da Gafisa foi reflexo da redução do volume de lançamentos. Os resultados financeiros do trimestre refletem nossas expectativas e, continuamos a esperar margens apertadas no segundo trimestre devido, principalmente, ao legado de projetos da Tenda e a projetos Gafisa com margens reduzidas, como detalhado no nosso Guidance para o 1S11.

Em contrapartida, ressaltamos que a demanda no setor continua forte em todos nossos segmentos, fato que pode ser observado na forte velocidade de vendas de 58% dos nossos lançamentos do 1T11. Ainda é possível repassar a maior parte dos aumentos dos custos aos clientes principalmente nos segmentos Gafisa e AlphaVille, ao mesmo tempo que buscamos aprimorar as tecnologias construtivas usadas no

segmento Tenda (formas de alumínio). Nossos resultados financeiros continuam dentro de nossas expectativas e confiamos nosso Guidance para o final do ano.

O baixo volume de lançamentos pode ser atribuído ao nosso cronograma esperado para o período e também ao atraso na licença de alguns projetos, principalmente na Tenda. Os projetos atrasados estão previstos para serem lançados no 2T11. Estamos confiantes de que no primeiro semestre de 2011 alcançaremos a distribuição esperada para o ano, normalmente na faixa de 30%-40% dos lançamentos, seguido pelo tradicionalmente mais forte segundo semestre do ano.

Quanto ao cenário macroeconômico, a confiança na economia brasileira continua forte, devido especialmente ao extraordinário crescimento de 7,5% do PIB no ano passado (maior taxa dos últimos 25 anos), mesmo com as crescentes preocupações com os efeitos da inflação na economia. Com um forte mercado interno, o Brasil passou a ser a 7ª maior economia mundial tomando essa posição da Itália. Investidores continuam expandir suas atividades no Brasil e, apesar de projeções de crescimento menores para 2011, a demanda da Gafisa e do setor continuam fortes.

Preocupações com a inflação continuam a pairar e estão impactando os custos do negócio como um todo. No entanto, o BC está trabalhando para combater os aumentos de preços sem desestimular o crescimento através do aumento das taxas de juros. No final de abril, o BC aumentou a taxa de juros em 0,25%, levando a SELIC aos 12%. Como mencionado anteriormente, existe correlação muito baixa entre essa taxa e a taxa de empréstimo para o setor. Nós antecipamos que as preocupações com inflação e juros são preocupações de curto e médio prazo, e por isso não devem afetar a demanda do setor no longo prazo.

O mercado imobiliário brasileiro é o que apresenta o maior potencial de crescimento da America Latina em 2011. A enorme aceleração da mobilidade social e o aumento do tamanho da classe média do Brasil, além do aumento da disponibilidade de crédito são os motores desse boom. De acordo com o IBGE, as classes A e B cresceram 60% para 42 milhões de pessoas, enquanto a classe C cresceu 62% para 102 milhões de pessoas entre 2005 e 2010. Durante o trimestre, o desemprego continuou baixo e atingiu 6,1% em março, menos que o esperado. Nosso Guidance de 2011 tentou mostrar mais detalhadamente o movimento do EBITDA ao longo dos dois semestres do ano. Baseado nisso, continuamos vendo pressão na lucratividade da empresa no 2T11 e impactos contínuos nos custos até que tenhamos entregue o legado de projetos de margens baixa da Tenda e de projetos, também com margens baixa, fruto da diversificação geográfica de 2007-08 da Gafisa. Reiteramos a melhora de margens para o segundo semestre de 2011. Também é importante salientar que a Gafisa está longe do limite do Covenats da Dívida e que nosso Guidance continua a prever fluxo de caixa positivo para o 2S11.

Posicionada como uma das maiores construtoras residenciais do país, esperamos continuar operando em capacidade máxima para garantir a lucratividade de longo prazo uma vez que o crescimento do setor imobiliário no Brasil é sustentável. Atualmente existe e vai continuar a existir um déficit habitacional e uma forte demanda. Estamos lidando com inflação crescente, mas continuamos esperando um ano positivo ao aproveitarmos as oportunidades de crescimento do país e da demanda.

Wilson Amaral, Diretor Presidente -- Gafisa S.A..

Eventos Recentes

Alceu Duilio Calciolari é nomeado CEO interino

Em 09 de maio, o Conselho da Gafisa nomeou o CFO da companhia, Alceu Duilio Calciolari, para o cargo de CEO interino, o que passa a valer a partir de hoje. Duilio Calciolari manterá sua posição de CFO e Diretor de RI da Companhia. Com quase onze anos na Gafisa como CFO, Duilio Calciolari foi responsável por diversas áreas da Companhia, incluindo

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Recursos Humanos, Tecnologia da Informação, Finanças e Controladoria. Nos últimos cinco anos, ele tem trabalhado em estreita colaboração com o CEO no direcionamento estratégico da Gafisa, período no qual ocorreram três ofertas de ações, uma série de joint ventures e aquisições de Alphaville e Tenda. Duilio irá ocupar essa função até que o CEO seja definido.

Oito dos nove membros do Conselho agora são independentes

Em 29 de abril de 2011, na reunião da Assembléia Geral Ordinária, foi aprovada a eleição de três novos membros independentes, elevando o número total de membros do Conselho para nove, oito dos quais são independentes. Além disso, os membros atualmente eleitos foram ratificados por um prazo adicional. Henri Phillippe Reichstul, Guilherme Affonso Ferreira e Maria Letícia de Freitas Costa passam a integrar o conselho, cada um trazendo profunda experiência em posições de liderança corporativa, Conselhos de Companhias públicas e privadas, além de expertise em consultoria estratégica.

Proposta de reforma do estatuto em conformidade com Companhias de capital pulverizado

Como uma Companhia de capital pulverizado, sem a presença de um acionista controlador e com um Conselho de Administração com maioria de membros independentes, o Comitê de Nomeação e Governança Corporativa propôs uma série de reformas na governança corporativa, a serem aprovadas pelos acionistas da Companhia, com o intuito de garantir a aderência às melhores práticas e proteger os interesses de todos os acionistas. Devido à falta de quorum mínimo legal exigido para uma reunião de assembléia geral extraordinária que inclui referido pacote de reformas, não houve aprovação em 29 de abril de 2011. A pedido dos acionistas e a fim de facilitar o processo de deliberação, a votação foi aberta para que cada item seja votado em separado e não mais por bloco. A proposta detalhada pode ser encontrada no site da Gafisa IR.

Tenda se beneficia da aprovação do MCMV2

Em 27 abril de 2011 o Congresso aprovou a segunda fase do Minha Casa, Minha Vida programa com o objetivo de construir 2 milhões de novas casas até 2014. Também foi ratificada a limitação dos beneficiários do programa para assalariados de até dez vezes o salário mínimo de 2009. A Tenda continua bem posicionada para aproveitar este programa e continua com um dos menores preços na indústria, com foco na faixa entre 3 e 10 salários mínimos. AlphaVille

A Gafisa continua a focar em conceitos inovadores no setor imobiliário e um grande exemplo disso são os condomínios residenciais oferecidos através da sua unidade AlphaVille, que continua a lançar empreendimentos com grande demanda. Dois projetos (Pernambuco e Campo Grande) foram lançados em março, com vendas superiores a 56% para cada há apenas um mês do final do trimestre.

Investimento em Satisfação do Cliente

A forte demanda pelo nosso produto não é apenas resultado da nossa reputação em oferecer produtos de alto valor, mas nosso investimento na construção dos relacionamentos por meio de ferramentas avançadas de CRM para entender completamente o que nossos clientes querem e como seus gostos mudam. A satisfação do cliente é uma das medidas mais importantes do nosso sucesso e nós expandimos a área que se dedica à CRM com foco em plataformas de relacionamento diferentes,como redes sociais, comunicação on-line, por meio do nosso programa Viver Bem e de comunicação off-line. Um investimento de R$ 6 milhões em novos softwares e R$ 4 milhões em infra-estrutura e capital humano foi feito ao longo do ano passado, reforçando essa área crucial do nosso negócio.

7 Destaques Operacionais e Financeiros (R$000) 1T11 1T10 1T11 vs.

1T10 (%) 4T10

1T11 vs. 4T10 (%) Lançamentos (%Gafisa) 512.606 703.209 -27,1% 1.543.149 -66,8% Lançamentos (100%) 594.214 849.874 -30,1% 2.279.358 -73,9% Lançamentos, unidades (%Gafisa) 2.254 3.883 -42,0% 7.742 -70,9% Lançamentos, unidades (100%) 2.736 4.141 -33,9% 9.334 -70,7% Vendas Contratadas (%Gafisa) 822.220 857.321 -4,1% 1.240.818 -33,7% Vendas Contratadas (100%) 935.722 1.024.850 -8,7% 1.426.165 -34,4% Vendas Contratadas, unidades (% Gafisa) 3.361 5.253 -36,0% 5.933 -43,4% Vendas Contratadas, unidades (100%) 3.945 5.955 -33,8% 6.853 -42,4% Vendas Contratadas de Lançamentos (% Gafisa) 296.317 234.716 26,2% 409.160 -27,6% Vendas Contratadas de Lançamentos (%) 57,8% 33,4% 2443 bps 26,5% 3129 bps Projetos Concluídos (%Gafisa) 524.942 325.902 61,1% 435.818 20,4% Projetos Concluídos, unidades (%Gafisa) 3.060 2.715 12,7% 2.899 5,5%

Receita Líquida 800.356 907.585 -11,8% 928.637 -13,8%

Lucro Bruto 184.768 252.656 -26,9% 278.235 -33,6%

Margem Bruta 23,1% 27,8% -475 bps 30,0% -688 bps

Margem Bruta Ajustada 1) 27,7% 30,4% -262 bps 36,1% -841 bps EBITDA Ajustado 2) 106.519 168.459 -36,8% 197.769 -46,1% Margem EBITDA Ajustada 2) 13,3% 18,6% -525 bps 21,3% -799 bps Lucro Líquido Ajustado 2) 24.127 79.625 -69,7% 148.464 -83,7% Margem Líquida Ajustada 2) 3,0% 8,8% -576 bps 16,0% -1297 bps

Lucro Líquido 13.706 64.819 -78,9% 137.363 -90,0%

Lucro por Ação (R$) 3) _{0,0318 0,1548 -79,5% 0,3188 -90,0%}

Número de Ações ('000 final)3) _{431.384 418.737 3,0% 430.910 0,1%}

Receitas a Apropriar 4.062 2.934 38,4% 3.963 2,5%

Resultados a Apropriar 4) 1.585 1.030 53,9% 1.540 2,9%

Margem dos Resultados a Apropriar 4) 39,0% 35,1% 391 bps 38,9% 16 bps

Dívida Líquida e Obrigações com Investidores 2.741.682 1.207.988 127% 2.468.961 11%

Caixa 926.977 2.125.613 -56% 1.201.148 -23%

Patrimônio Líquido 3.809.175 3.492.889 9% 3.783.669 1%

Patrimônio Líquido + Participações Minoritárias 3.809.175 3.492.889 9% 3.783.669 1%

Total de Ativos 9.623.032 8.752.813 10% 9.549.554 1%

(Dívida Líquida + Obrigações) / (Patrimônio +

Minoritários) 72,0% 34,6% 3739 bps 65,3% 672 bps

1) Ajustada por juros capitalizados

3) Ajustado por desmembramento da ação em 1:2 no 1T10

4) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3.65% e sem impactos do método AVP segundo lei 11.638 2) Ajustado por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários e não recorrentes

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Lançamentos

No 1T11, os lançamentos alcançaram R$ 512,6 milhões, com redução de 27% em comparação com o 1T10, representados por 10 projetos/fases, distribuídos em 10 cidades.

No segmento Gafisa, 51% dos lançamentos foram de unidades com preço inferior a R$500 mil, enquanto 22% dos

lançamentos Tenda foram de unidades com preço abaixo de R$130 mil. A Tenda Top, um segmento da Tenda, lançou dois projetos com preço médio de R$ 205 mil, somando um VGV de R$ 55 milhões ou 54% dos lançamentos de Tenda no trimestre. Excluindo esses projetos, o preço médio de lançamento foi de R$ 124 mil.

O segmento Gafisa foi responsável por 45% dos lançamentos, Alphaville por 35% e Tenda pelos demais 20%. As tabelas abaixo apresentam em detalhe os novos projetos lançados durante o primeiro de 2011:

Gafisa 45% AUSA 35% Tenda 20%

Lançamentos

Tabela 1 - Lançamentos por empresa e região %Gafisa -

R$000 1T11 1T10 Var. (%) 4T10

Gafisa São Paulo 157.779 183.218 -14% 582.269 Rio de Janeiro 70.523 49.564 42% 18.100

Outros 0 76.516 -100% 223.053

Total 228.302 309.298 -26% 823.422

Unidades 755 743 2% 2.109

AlphaVille São Paulo - 97.269 -100% 923

Outros 181.914 - - 191.094

Total 181.914 97.269 87% 192.016

Unidades 849 352 141% 1.359

Tenda São Paulo 11.220 32.671 -66% 84.419

Rio de Janeiro 0 49.292 -100% 40.156 Outros 91.169 214.680 -58% 403.136 Total 102.389 296.643 -65% 527.711 Unidades 650 2.788 -77% 4.275 Consolidado Total - R$000 512.606 703.209 -27% 1.543.149 Total - Unidades 2.254 3.883 -42% 7.742 Tabela 2 - Lançamentos por empresa e preço médio

1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa < R$500 mil 115.359 142.816 -19% 522.007

> R$500 mil 112.943 166.481 -32% 301.415

Total 228.302 309.298 -26% 823.422

AlphaVille ~ R$100 mil; ≤ R$500 mil 181.914 97.269 87% 192.016

Total 181.914 97.269 87% 192.016 Tenda ≤ R$130 mil 22.262 219.849 -90% 280.509 > R$130 mil; < R$200 mil 80.127 76.794 4% 247.202 Total 102.389 296.643 -65% 527.711 Consolidado 512.606 703.209 -27% 1.543.149 %Gafisa - R$000

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Vendas Contratadas

As vendas contratadas no trimestre somaram R$ 822,2 milhões, uma redução de 4% quando comparado ao 1T10 devido principalmente ao menor volume de lançamentos, parcialmente compensado pela forte velocidade de vendas de lançamentos, que atingiu 58%. Gafisa e AlphaVille tiveram um favorável desempenho e aumentaram respectivamente 13% e 47% as vendas em relação ao 1T10. No caso da Tenda, a diminuição de 38% nas vendas é conseqüência

principalmente do menor lançamento no segmento de preço unitário abaixo de R$ 130 mil, 90% abaixo do 1T10. O segmento Gafisa foi responsável por 52% do total de vendas contratadas, enquanto Tenda e AlphaVille representaram 28% e 21%, respectivamente. Em relação às vendas contratadas da Gafisa, 44% correspondem a unidades com preço inferior a R$500 mil, enquanto 32% das vendas contratadas da Tenda referem-se a unidades com preço inferior a R$130 mil. As tabelas abaixo ilustram em detalhe a abertura de nossas vendas contratadas do 1T11:

Gafisa 52% AUSA 21% Tenda 28%

Vendas

Tabela 3 - Vendas contratadas por empresa e região

1T11 1T10 Var. (%) 4T10

Gafisa São Paulo 328.520 201.784 63% 439.456 Rio de Janeiro 58.943 52.741 12% 61.282 Outros 36.049 121.354 -70% 121.294 Total 423.512 375.879 13% 622.032 Unidades 910 950 -4% 1.427

AlphaVille São Paulo 3.835 66.163 -94% 5.792 Rio de Janeiro 3.064 8.535 -64% 9.594 Outros 164.020 41.945 291% 177.584 Total 170.919 116.643 47% 192.971 Unidades 896 573 56% 1173

Tenda São Paulo 23.136 96.093 -76% 58.607 Rio de Janeiro (3.919) 84.953 -105% 40.239 Outros 208.571 183.753 14% 326.969 Total 227.789 364.799 -38% 425.815 Unidades 1.555 3.729 -58% 3.332 Consolidado Total - R$000 822.220 857.321 -4,1% 1.240.818 Total - Unidades 3.361 5.253 -36% 5.933 Tabela 4 - Vendas contratadas por empresa e preço de unidade

1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa < R$500 mil 187.426 322.697 -42% 418.520

> R$500 mil 236.087 53.182 344% 203.512 Total 423.512 375.879 13% 622.032

AlphaVille > R$100 mil; < R$500 mil 170.919 116.643 47% 192.971 Total 170.919 116.643 47% 192.971

Tenda ≤ R$130 mil 73.296 262.473 -72% 234.321 > R$130 mil; < R$200 mil 154.493 102.326 51% 191.493 Total 227.789 364.799 -38% 425.815

Consolidado Total 822.220 857.321 -4,1% 1.240.818

Tabela 5 - Vendas contratadas por empresa e unidades

1T11 1T10 Var. (%) 4T10

Gafisa < R$500 mil 608 837 -27% 1.195

> R$500 mil 301 113 166% 232

Total 910 950 -4% 1.427

AlphaVille > R$100 mil; < R$500 mil 896 573 56% 1.173

Total 896 573 56% 1.173 Tenda ≤ R$130 mil 619 3.092 -80% 2.328 > R$130 mil; < R$200 mil 937 637 47% 1.004 Total 1.555 3.729 -58% 3.332 Consolidado Total 3.361 5.253 -36% 5.933 %Gafisa - R$000 %Gafisa - R$000 %Gafisa - Unidades

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Velocidade de Vendas

A Companhia obteve uma velocidade de vendas de 21,4% no 1T11, comparado com uma velocidade de 25,2% no 1T10. A velocidade de vendas total da Companhia reduziu em relação ao período anterior, devido principalmente ao menor volume de lançamentos no período.

A velocidade de vendas sobre os lançamentos do 1T11 atingiu 58%, refletida pela forte e continua demanda do setor. O segmento Tenda atingiu uma velocidade de vendas sobre os lançamentos do trimestre de 72%.

Operações

A penetração geográfica e a capacidade de execução são fundamentais para nosso desenvolvimento. Ao final do primeiro trimestre, a Companhia esteve presente em 22 estados além do Distrito Federal, com 203 projetos em desenvolvimento. Em torno de 443 engenheiros e arquitetos estavam em campo, além de mais 676 estagiários em treinamento.

Tabela 5 - Vendas contratadas por empresa e unidades

1T11 1T10 Var. (%) 4T10

Gafisa < R$500 mil 608 837 -27% 1.195

> R$500 mil 301 113 166% 232

Total 910 950 -4% 1.427

AlphaVille > R$100 mil; < R$500 mil 896 573 56% 1.173

Total 896 573 56% 1.173 Tenda ≤ R$130 mil 619 3.092 -80% 2.328 > R$130 mil; < R$200 mil 937 637 47% 1.004 Total 1.555 3.729 -58% 3.332 Consolidado Total 3.361 5.253 -36% 5.933 %Gafisa - Unidades 21,4% 27,4% 25,2% 1T11 4T10 1T10 VSO(%)

Tabela 6 - Velocidade de vendas por empresa R$ milhão Estoques início

do período Lançamentos Vendas

Ajuste de Preço + Outros Estoques final do período Velocidade de Vendas Gafisa 1.857,2 228,3 423,5 62,2 1.724,2 19,7% AlphaVille 418,6 181,9 170,9 7,1 436,7 28,1% Tenda 1.019,7 102,4 227,8 (38,1) 856,2 21,0% Total 3.295,4 512,6 822,2 31,2 3.017,0 21,4%

Tabela 7 - Velocidade de vendas por ano de lançamento 1T11 Estoques final do período Vendas Velocidade de Vendas 2011 lançamentos 216.654 296.317 57,8% 2010 lançamentos 1.398.314 437.993 23,9% 2009 lançamentos 345.271 27.415 7,4% < 2008 lançamentos 1.056.771 60.495 5,4% Total 3.017.010 822.220 21,4%

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A Gafisa e suas subsidiárias continuarão a lançar de modo seletivo projetos de sucesso em novas regiões e em múltiplos segmentos, maximizando retornos conforme a demanda do mercado. Até o final de março, a Tenda contratou 1.835 unidades com a CEF, sendo 87% dentro do MCMV.

Projetos Entregues

No primeiro trimestre, a Gafisa entregou 18 projetos e 3.060 unidades, equivalentes a um VGV de aproximadamente R$ 524,9 milhões. O segmento Gafisa entregou sete projetos, Tenda outros nove e Alphaville entregou dois projetos/fases. É importante destacar que, estamos considerando como data base de entrega de um projeto a data de realização da assembléia de condomínio, ao invés da entrega física da unidade.

Ao longo de 2011, esperamos quase o dobro do número de unidades entregues em relação ao ano anterior, que deve alcançar 25.000 unidades, devido principalmente à entrega dos empreendimentos mais antigos Tenda junto com unidades Gafisa do forte período de 2007.

A tabela abaixo lista nossos produtos concluídos no 1T11:

Tabela 8 - Projetos Entregues

Empresa Projeto Entrega Lançamento Local % Gafisa Unids

(%Gafisa) VGV (%Gafisa)

Gafisa 1T11 1.379 387.330

Gafisa Altavistta Jan-11 Nov-06 Maceio - AL 50% 86 9.907

Gafisa Evidence Jan-11 Apr-07 São Paulo - SP 50% 72 32.425

Gafisa Icaraí Corporate Feb-11 Dec-06 Niterói - RJ 100% 137 34.940

Gafisa London Green Feb-11 Jun-07 Rio de Janeiro - RJ 100% 440 156.856

Gafisa Vision - Campo Belo Feb-11 Dec-07 São Paulo - SP 100% 284 87.336

Gafisa Grand Park - Águas Fase I Mar-11 Dec-07 São Luis - MA 50% 120 21.851

Gafisa GrandValley (Jacarepaguá) Mar-11 Mar-07 Rio de Janeiro - RJ 100% 240 44.014

AlphaVille 1T11 543 46.414

Alphaville Litoral Norte II Jan-11 Sep-08 Salvador-BA 64% 251 27.790

Alphaville Terras Alpha Foz do Iguaçú Mar-11 Dec-09 Foz do iguaçú-PR 74% 292 18.624

Tenda 1T11 1.138 91.198

Tenda RESIDENCIAL MONET Jan-11 Oct-06 São Paulo - SP 100% 60 5.403

Tenda ARSENAL LIFE II Jan-11 Jun-07 São Gonçalo - RJ 100% 108 7.649

Tenda RESIDENCIAL SANTA JULIA Feb-11 Sep-07 São José dos Campos - SP 100% 260 17.680

Tenda RESIDENCIAL BAHAMAS LIFE Feb-11 Apr-08 Belo Horizonte - MG 100% 40 3.576

Tenda RESIDENCIAL SALVADOR DALI Feb-11 Sep-07 Osasco - SP 100% 100 8.071

Tenda RESIDENCIAL ITAQUERA LIFE Feb-11 Jun-07 São Paulo - SP 100% 110 10.538

Tenda RESIDENCIAL HILDETE TEIXEIRA LIFE F3/F4 Mar-11 Dec-07 Salvador - BA 100% 220 14.740

Tenda RESIDENCIAL HORTO DO IPE LIFE Mar-11 Oct-06 São Paulo - SP 100% 180 18.703

Tenda RESIDENCIAL SÃO MIGUEL LIFE Mar-11 Jul-07 São Paulo - SP 100% 60 4.838

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Earnings Release 1T11

Land Bank – 1T11

O Land Bank da Companhia, no valor aproximado de R$18,1 bilhões é composto por 183 projetos diferentes, localizados em 22 estados, que equivalem a mais de 90 mil unidades. Em linha com nossa estratégia, 40,8% de nosso land bank foi adquirido por meio de permutas, que não demandam recursos financeiros.

Durante o 1T11, tivemos aquisições brutas no land bank de R$ 522 milhões, que mais do que compensaram nossos lançamentos de R$ 513 milhões.

A tabela abaixo apresenta em detalhe a abertura do nosso land bank atual:

Tabela 9 - Landbank por empresa e preço por unidade VGV - R$MM (%Gafisa) %Permuta Total %Permuta Física %Permuta Financeira Unidades (%Gafisa) Gafisa < R$500 mil 4.612 40,5% 35,1% 5,5% 15.565 > R$500 mil 3.821 41,0% 37,3% 3,7% 4.759 Total 8.433 40,8% 36,3% 4,5% 20.324 AlphaVille < R$100mil; 562 100,0% 0,0% 100,0% 6.964 > R$100 mil; < R$500 mil 4.498 97,1% 0,0% 97,1% 20.791 > R$500 mil 23 0,0% 0,0% 0,0% 26 Total 5.083 97,2% 0,0% 97,2% 27.781 Tenda ≤ R$130 mil 3.113 33,2% 22,2% 10,9% 33.674 > R$130 mil; < R$200 mil 1.434 50,2% 48,8% 1,4% 8.933 Total 4.547 40,3% 33,4% 6,9% 42.607 Consolidado 18.063 40,8% 35,5% 5,3% 90.712 Gafisa 58 AlphaVille 42 Tenda 83 Total 183 Número de projetos Gafisa 47% AUSA 28% Tenda 25%

Landbank

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Receitas – 1T11

Divido ao baixo volume de lançamentos em 2009, comparado a 2008 (2009: R$ 2,3 bilhões; 2008: R$ 4,2 bilhões),

estamos registrando um baixo reconhecimento de receita em relação ao andamento da obra (POC), Com isso, o primeiro trimestre de 2011 deve ser o mais impactado ao longo do ano, já que estamos iniciando as obras referentes aos

lançamentos do 2S10, que, com maiores margens, trarão novos reconhecimentos de receita ao nosso resultado. Adicionalmente, o distrato de algumas unidades antigas de Tenda que estão sendo entregues e o baixo volume de lançamentos consolidados no trimestre também contribuíram para o baixo reconhecimento de receita.

Conseqüentemente, a receita operacional líquida no 1T11 atingiu R$ 800,4 milhões, comparada aos R$ 907,6 milhões do 1T10, com Tenda contribuindo com 35% da receita consolidada no trimestre.

As receitas da indústria são reconhecidas com base no custo real versus os custos totais orçados de terreno e construção (Método de Andamento da Obra, ou Método PoC).

A tabela abaixo mostra em detalhe as informações de vendas contratadas (não contábil) e receitas reconhecidas, por ano de lançamento:

Lucro Bruto – 1T11

O Lucro Bruto consolidado do 1T11 totalizou R$ 184,8 milhões, uma redução de 26,9% sobre 1Q10. A margem bruta do 1T11 atingiu 23,1% (27,7% sem considerar impacto dos juros capitalizados).

Esta redução deve-se principalmente aos motivos já mencionados no momento em que anunciamos o guidance da companhia para 2011, como as entregas de produtos com margens menores, provenientes de Tenda e Gafisa sendo

27,7% 30,4% 36,1% 1T11 1T10 4T10 Margem Bruta Ajustada

Tabela 10 - Evolução do Land bank (com base no VGV)

Land Bank (R$ milhão) Gafisa Alphaville Tenda Total

Land Bank - Inicial 8.245 5.223 4.586 18.054 1T11 - Aquisições Líquidas 416,3 41,7 63,9 522 1T11 - Lançamentos (228,3) (181,9) (102,4) (513) Land Bank - Final (1T11) 8.433 5.083 4.547 18.063

Tabela 11 - Vendas vs. Receitas a apropriar

R$ 000 Vendas % Vendas Receitas % Receitas Vendas % Vendas Receitas % Receitas Gafisa 2011 lançamentos 222.468 37% 15.565 3% - 0% - 0% 2010 lançamentos 264.995 45% 147.859 28% 172.527 35% 7.017 1% 2009 lançamentos 25.324 4% 125.260 24% 186.918 38% 165.513 26% < 2008 lançamentos 81.644 14% 232.227 45% 133.077 27% 454.855 73% Total Gafisa 594.431 --- 520.910 --- 492.522 --- 627.386

---Tenda Total Tenda 227.789 --- 279.446 --- 364.799 --- 280.199 ---Total 822.220 800.356 857.321 907.585

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Earnings Release 1T11

reconhecidas no resultado, ao mesmo tempo em que estamos tendo um baixo reconhecimento de receita dos projetos recentes (como explicado acima).

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (DVGA) - 1T11

No primeiro trimestre de 2011, as DVGA totalizaram R$ 107,8 milhões. Quando comparado aos R$ 141,1 milhões do 4T10, houve redução de 24%, refletido principalmente pela menor despesa com vendas, consequentes da redução de lançamentos dos novos projetos, e também pela menor provisão de bônus no G&A.

Quando comparado ao 1T10, a relação Despesas DVGA/Receita Líquida aumentou em 150 pontos-base e DVGA/Vendas teve um leve aumento de 40 pontos-base. Isto se deve basicamente à redução do volume de lançamentos ao longo de 2009, que afetou o reconhecimento de receita no 1T11, e também ao baixo volume de lançamento no 1T11.

Enquanto estamos em um nível confortável de DVGA/Receita Líquida, que deve ser manter estável durante este ano. No longo prazo, esperamos obter ainda mais benefícios nesse sentido.

Outros Resultados Operacionais – 1T11

No 1T11 nossos outros resultados operacionais mostraram um impacto negativo de R$ 11,0 milhões, comparado com R$ 2,0 milhões no 1T10, devido principalmente à maior provisão para contingências feita no trimestre, incluindo R$ 5 milhões de contingências na Tenda, relacionados principalmente ao atraso na entrega de unidades e R$ 4 milhões de contingências trabalhistas, muitas relacionadas a tarefas terceirizadas, onde preferimos agir de forma conservadora e efetuar provisão. 13,1% _12,7% 11,4% 13,5% 12,0% 15,2% 1T11 1T10 4T10

DVGA / Vendas DVGA / Receita Líquida

DVGA / Vendas DVGA / Receita Líquida

Tabela 12 - Juros Capitalizados

1T11 1T10 4T10

Consolidado Saldo Inicial 146.544 91.568 115.323

Juros Capitalizados 41.454 25.373 88.591

Juros Capitalizados alocados no COGS (37.181) (22.840) (57.370)

Saldo Final 150.817 94.101 146.544

(R$000)

Tabela 13 - Despesas com vendas, gerais e adm inistrativas (DVGA)

1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Consolidado Despesas com vendas 51.505 51.294 76.243 0% -32%

Despesas G&A 56.307 57.418 64.894 -2% -13%

DVG&A 107.812 108.712 141.137 -1% -24%

Despesas com vendas / Lançamentos10,0% 7,3% 6,2% 275 bps 388 bps

Despesas G&A / Lançamentos 11,0% 8,2% 5,2% 282 bps 574 bps

DVG&A / Lançamentos 21,0% 15,5% 11,4% 557 bps 962 bps

Despesas com vendas / Vendas 6,3% 6,0% 6,1% 28 bps 12 bps

Despesas G&A / Vendas 6,8% 6,7% 5,2% 15 bps 162 bps

DVG&A / Vendas 13,1% 12,7% 11,4% 43 bps 174 bps

Despesas com vendas / Receita Líquida6,4% 5,7% 8,2% 78 bps -177 bps

Despesas G&A / Receita Líquida 7,0% 6,3% 7,0% 71 bps 5 bps

DVG&A / Receita Líquida 13,5% 12,0% 15,2% 149 bps -173 bps

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EBITDA Ajustado – 1T11

Em linha com o guidance, o EBITDA Ajustado do 1T11 foi de R$ 106,5 milhões, 36,8% abaixo dos R$ 168,5 milhões do 1T10, com margem consolidada ajustada de 13,3%, ante 18,6% no 1T10.

Para o 2S11 continuamos a esperar uma margem EBITDA melhor. No entanto, o 1T11 foi impactado pela entrega de projetos mais antigos da Tenda com margem menor, além da venda de unidades de margem baixa do estoque e de alguns projetos de margem baixa na Gafisa (em relação à curva de aprendizado de diversificação geográfica e de certos projetos do Rio de Janeiro), sendo entregues durante os 1S11 e início do 2S11. Devido à continuidade deste cenário, nós continuamos a esperar impacto negativo sobre nossos resultados financeiros do 2T11. Por outro lado, esperamos ver Gafisa entregar margens normalizadas a partir do 2S11, após a entrega desses projetos.

Ajustamos nosso EBITDA por despesas associadas com planos de opções, pois representa uma despesa não-caixa.

Depreciação e Amortização – 1T11

Depreciação e amortização no 1T11 foi de R$ 11,3 milhões, um aumento de R$ 1,1 milhão quando comparado com os R$ 10,2 milhões registrados no 1T10, devido principalmente a maior amortização de showroom.

Resultado Financeiro – 1T11

As despesas financeiras líquidas totalizaram R$ 30,0 milhões no 1T11, ante R$ 33,3 milhões no 1T10. Uma vez que fizemos nossa oferta de ações no final de Março de 2010, os recursos provenientes da oferta só entraram no caixa a partir de 28 de março de 2010. Devido a este fato, não houve grande diferença entre a dívida líquida média ao longo de 1T11 quando comparada ao 1T10. Além disso, neste trimestre capitalizamos R$ 45,5 milhões, ante R$ 25,4 milhões no 1T10, principalmente por conta de um maior volume de dívidas de projeto, que reflete a maior atividade da Companhia, além da capitalização de investimentos em terrenos de curto prazo.

Impostos – 1T11

Imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram R$ 2,9 milhões no 1T11, comparado a R$ 22,5 milhões no 1T10. Este resultado é devido principalmente ao menor lucro antes dos impostos e também à otimização do planejamento fiscal, anunciada no último trimestre. No futuro, continuamos a esperar que a alíquota de imposto fique em cerca de 2% da receita líquida.

13,3% 18,6% 21,3% 1T11 1T10 4T10 Margem EBITDA Ajustada 106.519 168.459 197.769 1T11 1T10 4T10 EBITDA Ajustado

Tabela 14 - EBITDA ajustado

(R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10

Consolidado Lucro Líquido 13.706 64.819 137.363 -79% -90% (+) Resultado financeiro 30.999 33.268 1.576 -7% 1867% (+) IR / CSLL 2.866 22.489 (16.133) -87% -118% (+) Depreciação e Amortização 11.346 10.238 6.492 11% 75% (+) Realização de Juros capitalizados 37.181 22.840 57.370 63% -35% (+) Participação dos Minoritários e

Despesas Não-Recorrentes 7.058 11.623 7.019 -39% 1% (+) Despesas com plano de opções 3.363 3.183 4.082 6% -18%

EBITDA ajustado 106.519 168.459 197.769 -36,8% -46,1%

Receita Líquida 800.356 907.585 928.637 -12% -14%

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Earnings Release 1T11

Lucro Líquido Ajustado – 1T11

O lucro líquido do 1T11 foi de R$ 13,7 milhões, comparado a R$ 64,8 milhões no 1T10. No entanto, o lucro líquido ajustado (antes da dedução dos minoritários e programa de opções de ações), atingiu R$ 24,1 milhões, com margem líquida ajustada de 3%, representando um decréscimo de 69,7% quando comparado com R$ 79,6 milhões do 1T10, devido principalmente aos fatos acima mencionados.

1T11 – Lucro por Ação

O lucro por ação foi de R$ 0,03/ação no 1T11 contra R$ 0,15/ação no 1T10, um decréscimo de 79,5%. As ações em circulação no final do período totalizaram 431,4 milhões (ex. Tesouraria) e 418,7 milhões no 1T10.

Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiram R$ 1,6 bilhão no 1T11, R$ 555 milhões superior ao 1T10. A margem consolidada ficou em 39,0%, 390 pontos base acima do 1T10 e 16 pontos base superior ao 4T10, refletindo o fato dos projetos recentes continuarem a apresentar margens favoráveis, enquanto o impacto de nossos projetos mais antigos se reduz.

A tabela abaixo mostra nossas receitas, custos e resultados a apropriar, bem como a margem esperada:

Balanço

Caixa e Disponibilidades

Em 31 de março de 2011, o saldo de caixa e disponibilidades atingiu R$ 0,9 bilhão, 23% inferior ao 4T10 devido principalmente ao consumo do período. Enquanto a nossa posição de caixa é suficiente para assegurar a execução de nossos planos de desenvolvimento, com a esperada geração operacional de fluxo de caixa positiva no 2S11, estamos confiantes em ver uma evolução nesses valores.

Recebíveis

No encerramento do 1T11, o saldo total de recebíveis registrava um aumento de 3%, para R$ 9,7 bilhões, comparado a R$ 9,4 bilhões no 4T10, e um aumento de 35% em relação ao saldo de R$ 7,2 bilhões do 1T10, consequência de nossas fortes vendas. 24.127 79.624 148.464 3,0% 8,8% 16,0%

Lucro Líquido e Margem Líquida Ajustada

1T11 1T10 4T10

Table 15 - Results to be recognized (REF)

(R$ million) 1Q11 1Q10 4Q10 1Q11 x 1Q10 1Q11 x 4Q10

Consolidated Revenues to be recognized 4.062 2.934 3.963 38,4% 2,5% Costs to be recognized (2.477) (1.904) (2.423) 30,1% 2,2% Results to be recognized (REF) 1.585 1.030 1.540 53,9% 2,9%

REF margin 39,0% 35,1% 38,9% 391 bps 16 bps

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Estoque (Imóveis para Venda)

O saldo do estoque a valor de mercado totalizou R$ 3 bilhões no 1T11, uma redução de 8,4% em relação aos R$ 3,3 bilhões registrados no 4T10. Nosso estoque consolidado permanece em um nível confortável, com duração de aproximadamente nove meses, baseado nas vendas dos últimos 12 meses.

No fim do trimestre as unidades concluídas representavam 14% do estoque a valor de mercado, ou 100 pontos-base acima do percentual do 4T10. Cabe destacar que continuamos com foco em reduzir o estoque de unidades concluídas. No trimestre, 57,5% do nosso estoque total era composto por unidades até 30% concluídas.

3.295

3.017

513 31

822

Estoque Inicial Vendas Lançamentos Outros Estoque Final

Tabela 16 - Total de Recebíveis

(R$ milhões) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10

Consolidado Recebíveis de incorporação - CP 2.554,2 1.502,9 2.465,8 70% 4% Recebíveis de incorporação - LP 1.661,6 1.542,2 1.646,9 8% 1%

Recebíveis PoC - CP 3.357,4 2.193,7 3.158,1 53% 6%

Recebíveis PoC - LP 2.106,8 1.922,5 2.113,3 10% 0%

Total 9.679,9 7.161,2 9.384,1 35% 3%

Notas: 0 0 0

CP = curto prazo; LP = longo prazo

Recebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP Recebíveis PoC: contabiliza recebívies já reconhecidos pelo método PoC e BRGAP

Tabela 17 - Estoque (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Consolidado Terrenos 1.014.630 745.119 837.510 36,2% 21,1% Unidades em Construção 879.333 842.022 956.733 4,4% -8,1% Unidades Construídas 333.168 169.373 272.923 96,7% 22,1% Total 2.227.131 1.756.514 2.067.166 26,8% 7,7% 1) Considera Tenda, Fit Residencial e Bairro Novo em 2008

Tabela 18 - Estoque a valor de mercado

VGV - (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Consolidado 2011 lançamentos 216.654 - - - -2010 lançamentos 1.398.314 421.520 1.899.788 232% -26% 2009 lançamentos 345.271 581.735 316.129 -41% 9% ≤ 2008 lançamentos 1.056.771 1.542.731 1.079.518 -31% -2% Consolidado Total 3.017.010 2.545.985 3.295.435 18,5% -8,4%

Tabela 19 - Estoque por status de conclusão Empresa Não Iniciados Até 30%

concluído

30% a 70% concluído

Mais de 70%

concluído Concluído Total

Gafisa 206.589 688.241 439.766 456.863 369.364 2.160.822

Tenda 197.632 295.694 129.033 168.800 65.029 856.188

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Earnings Release 1T11

Liquidez

Em 31 de março de 2011, a posição de Caixa e disponibilidades da Gafisa era de R$ 0,9 bilhão. Na mesma data, a dívida somada a obrigações com investidores da Gafisa totalizava R$ 3,7 bilhões, resultando em dívidas e obrigações líquidas de R$ 2,7 bilhões. No 1T11, a relação dívida líquida e obrigações com investidores sobre patrimônio líquido e de minoritários era de 72,0%, contra 65,3% no 4T10. Esses resultados se devem, principalmente, ao cashburn de R$ 273 milhões no trimestre. Ao excluir as dívidas de financiamento à construção (SFH + debêntures FGTS), esse índice fica em 19,6%, nível confortável de alavancagem com custo competitivo equivalente à taxa Selic.

O consumo de caixa da Gafisa no 1T11 é explicado pelo desembolso acima de R$ 658 milhões em execução e desenvolvimento de projetos, além de R$ 72 milhões em aquisições de terrenos. Esperamos que o cashburn continue a diminuir no 2T11, tornando-se positivo no 2S11, e fechando o ano com uma relação Dív. Líq./Patrimônio abaixo de 60%, em linha com o guidance anteriormente divulgado. Com a expectativa do fluxo de caixa positivo em 2011, seremos capazes de desalavancar a companhia. O maior uso do Crédito Associativo, que reduz a utilização de capital de giro pela Tenda para as unidades dentro do programa MCMV, também contribuirá para atingirmos nossas metas de crescentes lançamentos e ao mesmo tempo manter a alavancagem da empresa em níveis confortáveis.

As dívidas de projetos atualmente representam 54% da dívida total. Possuímos um total de R$ 3,9 bilhões em linhas de financiamento à construção contratadas junto aos maiores bancos do Brasil. No momento, temos R$ 2,1 bilhões em contratos assinados e R$ 900 milhões em contratos em processamento, que proporcionam uma disponibilidade adicional de R$ 0,9 bilhão.

Também possuímos recebíveis (de unidades já entregues) no valor de R$ 200 milhões, prontos para securitização.

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Perspectivas 2011 vs Atual

No 1T11 a Gafisa alcançou 10% do guidance de lançamentos do ano, entre R$ 5,0 bilhões e R$ 5,6 bilhões. O ritmo de lançamentos mais lento no primeiro trimestre pode ser atribuído, em parte, aos atrasos na aprovação de alguns projetos, principalmente no segmento Tenda. Estes projetos atrasados do 1º trimestre estão previstos para serem lançado no 2º trimestre, mantendo-se a expectativa para o primeiro semestre em relação ao volume de lançamentos do ano,

normalmente na faixa de 30% - 40%, a ser seguido pelo tradicionalmente mais forte segundo semestre.

No que diz respeito à rentabilidade, a margem EBITDA ficou em 13,3%, de acordo com nossas expectativas para o 1S11, entre 13% e 17%, devido principalmente aos motivos já antecipados no 4T10, relacionados com: i) menor

reconhecimento das receitas, impactando a diluição dos custos fixos; ii) entrega de produtos de margem baixa na Tenda, devido a falta de padronização dos produtos mais antigos, e pela Gafisa, devido a curva de aprendizado relativa à

expansão geográfica e projetos no Rio de Janeiro, e iii) descontos sobre unidades prontas.

Nós continuamos a esperar menor consumo de caixa no 2T11, seguido por um fluxo de caixa operacional positivo no 2S11, que deve trazer a relação Dívida Líquida / Patrimônio abaixo de 60% no final do ano.

Considerando o acima exposto, os valores atuais de orientação para 2011 são as seguintes:

Tabela 20 - Endividamento e obrigação com investidores

Tipo de Transação (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10

Debêntures - FGTS 1.239.816 1.231.575 1.211.304 0,7% 2,4% Debêntures - Capital de giro 688.800 656.217 668.627 5,0% 3,0% Financiamento à construção (SFH) 755.652 458.008 745.707 65,0% 1,3% Capital de giro 604.391 687.801 664.471 -12,1% -9,0% Dívida Total consolidada 3.288.659 3.033.601 3.290.109 8% 0%

Caixa Total 926.977 2.125.613 1.201.148 -56% -23%

Obrigação com Investidores 380.000 300.000 380.000 -

-Dívida Líquida + Obrigações com Investidores 2.741.682 1.207.988 2.468.961 127% 11% Patrimônio Líquido + Minoritários 3.809.175 3.492.889 3.783.669 9% 1% (Dívida Líquida + Obrigações) / (Patrimônio Líquido +

Minoritários) 72,0% 34,6% 65,3% 3739 bps 672 bps

(Div. Líq. + Ob.) / (PL + Min.); Excluíndo Project Finance

(SFH + FGTS Deb.) 19,6% -14% 13,5% 3338 bps 606 bps

Tabela 21 - Vencimento de Dívida

(R$ milhão) Custo Médio (a.a) Total Até

Março/2012 Até Março/2013 Até Março/2014 Até Março/2015 Após Março/2015 Debêntures - FGTS (8,25% - 9,06%) + TR 1.239,8 43,6 150,0 597,2 449,1 -Debêntures - Capital de giro CDI + (1,5% - 1,95%) 688,8 28,0 122,4 125,0 257,9 155,5 Financiamento à construção (SFH) (8,30% - 12%) + TR 755,7 626,0 118,4 10,7 0,6 -Capital de giro CDI + (1,30% - 4,20%) 604,4 212,3 100,1 95,4 196,6

-Sub-Total Dívida consolidada 11,8% 3.288,7 909,9 490,9 828,3 904,2 155,5 Obrigação com Investidores CDI 380 - 127 127 127 -Dívida Total 3.668,7 909,9 617,6 954,9 1.030,8 155,5

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Earnings Release 1T11

Covenants de Dívida

Margem EBITDA (%) Guidance

1S11 1T11 % Gafisa Min. 13,0% 30 p.p. (consolidado) Média 15,0% 13,3% -170 p.p. Máx. 17,0% -370 p.p. Dívida Líquida/PL (%) - EoP Guidance 2011 1T11 % Ga fi s a Max. < 60,0% 72,0% 1200 p.p. 4T10 1T11 35,5% 42,2% 4,6x 4,2x

Vencimento (in R$ million) 5ª Emissão

2012 125 2013 125 Total 250 4T10 1T11 73,2x 27,3x 3,5% 9,6% 6,84 6,58 Vencimento (R$ milhões ) 7ª Emissão 8ª Emissão 2013 300 -2014 300 144 Após 2015 - 156 Total 600 300 4T10 1T11 3.290 3.289 1.211 1.240 746 756 1.201 927 9.384 9.680 5.271 5.464 4.113 4.216 273 333 3.784 3.809 Dívida Total

Tabela 22 - Covenants das Debentures - 5ª Emissão

Covenants das Debentures - 5ª Emissão (Div. Total - Div. SFH - Cixa) / PL ≤ 75%

(Recebíveis Totais + Unids Concluídas ) / (Div. Total - Caixa) ≥ 2.2x

Tabela 23 - Covenants das Debentures - 7ª / 8ª Emissão

Covenants das Debentures - 7ª / 8ª Emissão

(Recebíveis Totais + Unids Concluídas ) / (Div. Total - Caixa - Div. Projetos) > 2

(Div. Total - Div. SFH - Div. Projetos - Caixa) / PL ≤ 75% EBIT / (Resultado Financeiro Líquido) > 1,3

Tabela 24 - Indicadores Financeiros Seleciodos para Cálculo do Covenant

Dados Financeiros (R$ milhões)

Unidades Concluídas Patrimônio Líquido Dívida de Projeto Dívida SFH Caixa e Equivalentes Recebíveis Totais Recebíveis - PoC

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Glossário

Unidades residenciais populares com preços inferiores a R$200 mil.

Land Bank

Banco de Terrenos que a Gafisa mantém para futuros empreendimentos, adquiridos em dinheiro ou por meio de permutas. Cada terreno adquirido pela Gafisa é analisado pelo nosso comitê de investimentos e aprovado pelo Conselho de Administração.

Lotes

Loteamentos com preço/m2 quadrado entre R$150 e R$600. Margem de Resultados a Apropriar

Equivalente a “Resultados a Apropriar” dividido pelas “Receitas a Apropriar” a serem reconhecidas em períodos futuros. Método PoC

De acordo com o BR GAAP, as receitas, custos e despesas relacionadas a empreendimentos imobiliários, são apropriadas com base no método contábil do custo incorrido (“PoC”), medindo-se o progresso da obra pelos custos reais incorridos versus os gastos totais orçados para cada fase do empreendimento.

Permuta

Sistema de compra de terreno pelo qual o dono do terreno recebe em troca um determinado número de unidades ou percentual da receita do empreendimento a ser construído no mesmo. Adquirindo terreno por meio de permutas, objetivamos a redução da necessidade de recursos financeiros e o conseqüente aumento do retorno.

Resultados de Vendas a Apropriar

Em função do reconhecimento de receitas e custos em função do andamento de obra (Método PoC) e não no momento da assinatura dos contratos, reconhecemos receitas e despesas de incorporação de contratos assinados em períodos futuros. Desta forma, o saldo de Resultados a Apropriar corresponde às receitas menos custos a serem reconhecidos em períodos futuros relativos a vendas passadas.

Receitas de Vendas a Apropriar

As receitas a apropriar correspondem às vendas contratadas cuja receita é apropriada em períodos futuros, em função do andamento da obra e não no momento da assinatura dos contratos. Desta forma, o saldo de Receitas a Apropriar corresponde às receitas a serem reconhecidos em períodos futuros relativas a vendas passadas.

Recursos do SFH

Recursos do SFH são originados do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS) a dos depósitos de caderneta de poupança. Os bancos comerciais são obrigados a investir 65% desses depósitos no setor imobiliário, para a aquisição de imóvel por pessoa física ou para os incorporadores a taxas menores que o mercado comum.

Venda Contratada

É cada contrato resultante de vendas de unidades durante certo período de tempo, incluindo unidades em lançamento e unidades em estoque. As vendas contratadas serão reconhecidas como receitas de acordo com andamento da obra (método PoC). Não existe uma definição de “vendas contratadas” dentro do BR GAAP.

VGV

Valor Geral de Vendas.

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Earnings Release 1T11

A Gafisa é líder na incorporação residencial diversificada, com presença nacional atendendo a todos os segmentos demográficos do mercado brasileiro. Estabelecidos há 56 anos, já concluímos e vendemos mais de 1.000

empreendimentos, e construímos mais de 12 milhões de metros quadrados de residências, mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais administradas com maior profissionalismo, a "Gafisa" é também uma das marcas mais respeitadas e conhecidas do mercado imobiliário, reconhecida entre potenciais adquirentes, corretores, financiadores, proprietários de terrenos, competidores, e investidores por sua qualidade, consistência, e profissionalismo. Entre nossas marcas mais famosas estão a Tenda, que atende ao segmento de habitações destinadas à baixa renda, e a Gafisa e Alphaville, que oferecem uma variedade de opções residenciais com foco do segmento médio ao alto. A Gafisa S.A. é negociada no segmento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA (BOVESPA:GFSA3) e na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE:GFA).

Este release contem considerações futuras sobre as perspectivas do negócio estimativas de resultados operacionais e financeiros e perspectivas de

crescimento da Gafisa.Estas são apenas projeções e como tais baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia.Tais considerações futuras dependem substancialmente de mudanças nas condições de mercado regras governamentais pressões da concorrência do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanças sem aviso prévio.

Relações com Investidores

Luiz Mauricio de Garcia Paula Rodrigo Pereira

Telefones: +55 11 3025-9297 / 9242 / 9305

Email: ri@gafisa.com.br Site: www.gafisa.com.br/ri

Assessoria de Imprensa (Brasil)

Débora Mari

Máquina da Notícia Comunicação Integrada

Telefones: +55 11 3147-7412 Fax: +55 11 3147-7900

E-mail: debora.mari@maquina.inf.br

As informações financeiras do primeiro trimestre foram elaboradas e são apresentadas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil ("GAAP Brasileiro"), necessária para os exercícios findos em 31 dez 2009. Portanto, eles não consideram a recente aprovação dos Pronunciamentos Técnicos emitidos pelo CPC em 2009, aprovada pelo Conselho Federal de Contabilidade (CFC), exigido a partir de 01 janeiro de 2010. Em 10 de novembro de 2009, a CVM, emitiu a Deliberação n º 603 alterada pela deliberação n º 626, que dá a opção para as empresas listadas apresentarem as informações trimestrais de 2010 em linha com a prática contábil em vigor em 31 de dezembro de 2009.

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A tabela abaixo mostra os projetos lançados no 1T11:

Tabela 22 - Projetos Lançados

Empresa Projeto Data de

Lançamento Local % Gafisa

Unidades (%Gafisa) VGV (%Gafisa) % Vendas 31/Mar/11 Vendas 31/Mar/11

Gafisa Avant Garde Março Santos - SP 100% 168 112.943 65% 73.382

Gafisa Comercial ICON Março São Gonçalo - RJ 100% 448 70.523 15% 10.400

Gafisa Alegria - Fase 4 Março Guarulhos - SP 100% 139 44.836 55% 24.578

Gafisa 755 228.302 47% 108.360

Alphaville Alphaville Pernambuco Março Duas Unas - PE 83% 457 119.654 56% 67.560 Alphaville Alphaville Campo Grande Março Campo Grande - MT 66% 391 62.260 75% 46.549

Alphaville 849 181.914 63% 114.108

Tenda Parque Lumiere Janeiro São Paulo - SP 100% 100 11.220 100% 11.270

Tenda Araçagy F3 Janeiro Paço do Lumiar - MA 50% 186 24.865 97% 24.056

Tenda Parma Life Janeiro Belo Horizonte - MG 100% 60 8.884 100% 9.713

Tenda Parque Arvoredo F3 Março Curitiba - PR 100% 210 46.378 51% 23.849

Tenda Piemonte Março Santa Luzia - MG 100% 94 11.042 45% 4.961

Tenda 650 102.389 72% 73.849

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Earnings Release 1T11

A tabela a seguir mostra o andamento dos nossos empreendimentos e suas respectivas receitas contabilizadas (R$000) no trimestre findo em 31 de março de 2011.

Empresa Projeto

1T11 4T10 1T11 4T10 1T11 4T10

Gafisa CONDESSA 29% 0% 67% 16% 30.771

-Gafisa PQ BARUERI COND - FASE 1 100% 94% 79% 74% 16.616 19.772

Gafisa MONT BLANC 91% 82% 56% 48% 12.074 10.863

Gafisa RESERVA IBIAPABA 48% 31% 97% 97% 11.742 8.962

Gafisa VISION BROOKLIN 58% 50% 98% 97% 11.674 4.878

Gafisa ALEGRIA FASE 1 81% 69% 89% 84% 11.188 13.989

Gafisa NOVA PETROPOLIS SBC - 1ª FASE 100% 98% 82% 75% 10.328 6.759

Gafisa LAGUNA DI MARE 93% 78% 85% 82% 9.533 11.371

Gafisa Chácara Santana 96% 90% 99% 99% 8.791 8.589

Gafisa SUPREMO 100% 95% 100% 100% 8.648 11.022

Gafisa IT STYLE - FASE 1 55% 53% 96% 91% 8.013 8.717

Gafisa PATIO CONDOMINIO CLUBE 93% 84% 84% 78% 7.754 5.452

Gafisa Smart Perdizes 37% 36% 99% 62% 7.332 10.456

Gafisa CENTRAL LIFE CLUB F1 23% 18% 95% 80% 7.089 13.578

Gafisa Mansão Imperial - F1 75% 67% 83% 78% 6.987 5.487

Gafisa PAULISTA CORPORATE 83% 79% 97% 97% 6.673 4.581

Gafisa Mansão Imperial - Fase 2b 73% 65% 66% 61% 6.029 8.748

Gafisa RESERVA DO BOSQUE F2 82% 68% 89% 89% 6.007 6.367

Gafisa Supremo Ipiranga 66% 57% 100% 99% 5.782 7.531

Gafisa Alphaville Barra da Tijuca 95% 92% 73% 73% 5.710 6.383

Gafisa CENTRAL LIFE CLUB F2 20% 18% 89% 66% 5.588 10.994

Gafisa RESERVA DO BOSQUE F1 85% 73% 97% 97% 5.452 4.270

Gafisa Magno 64% 56% 100% 100% 5.305 6.017

Gafisa ALEGRIA F3 43% 33% 76% 62% 5.255 3.960

Gafisa Alegria - Fase2A 81% 69% 88% 87% 4.832 5.526

Gafisa PATIO MONDRIAN 45% 39% 81% 80% 4.827 743

Gafisa Vila Nova São José F1 - Metropolitan 92% 81% 75% 66% 4.726 2.671

Gafisa RESERVA STA CECILIA 100% 88% 33% 30% 4.619 4.782

Gafisa Details 95% 87% 96% 96% 4.273 8.201

Gafisa TERRAÇAS TATUAPE 100% 96% 99% 96% 4.002 9.979

Gafisa MADUREIRA 84% 69% 90% 86% 3.975 3.539

Gafisa MISTRAL 84% 76% 98% 97% 3.782 6.414

Gafisa SECRET GARDEN 98% 96% 86% 82% 3.685 1.566

Gafisa Outros 148.227 170.244

Total Gafisa 407.286 412.412

Alphaville TERESINA 21% 21% 97% 96% 10.806 17.059

Alphaville RIBEIRÃO PRETO 41% 41% 93% 93% 9.920 16.486

Alphaville PORTO ALEGRE 30% 30% 87% 86% 8.236 8.693

Alphaville BRASÍLIA 39% 39% 87% 86% 5.857 10.019

Alphaville RIO COSTA DO SOL 70% 70% 67% 60% 5.654 9.494

Alphaville MANAUS 100% 100% 99% 99% 4.866 8.495

Alphaville CONCEITO A RIO OSTRAS (ex caxias sul) 46% 46% 65% 54% 4.326 6.350

Alphaville TERRAS ALPHA FOZ 81% 81% 89% 82% 4.311 7.615

Alphaville GRAVATAÍ 66% 66% 51% 39% 3.870 4.715

Alphaville Outros 55.778 72.089

Total AUSA 113.624 161.016

Total Tenda 279.446 355.209

Consolidado Total 800.356 928.637 Status de Construção % Vendido Receita Reconhecida (R$ '000)

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Demonstração do Resultado Consolidado

A Demonstração do resultado reflete o impacto da adoção do IFRS, também em 2010.

R$ 000 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Receita Bruta 868.096 938.876 1.058.567 -7,5% -18,0%

Venda e Incorporação de Empreendimentos 859.889 930.999 1.062.182 -7,6% -19,0% Construção e Serviços Prestados 8.207 7.877 (3.615) 4,2% -327,0% Deduções (67.740) (31.291) (129.930) 116,5% -47,9%

Receita Operacional Líquida 800.356 907.585 928.637 -11,8% -13,8% Despesas/Receitas Operacionais (615.588) (654.929) (650.402) -6,0% -5,4%

Lucro Bruto 184.768 252.656 278.235 -26,9% -33,6% Despesas Operacionais

Despesas com Vendas (51.505) (51.294) (76.243) 0,4% -32,4% Despesas Gerais e Administrativas (56.307) (57.418) (64.894) -1,9% -13,2% Outras Receitas/Despesas Operacionais (10.981) (1.980) (781) 454,7% 1306,0% Depreciação e Amortização (12.365) (10.238) (6.492) 20,8% 90,5%

Resultado Operacional 53.610 131.726 129.825 -59,3% -58,7%

Receita Financeira 24.664 23.929 26.810 3,1% -8,0% Despesa Financeira (55.662) (57.197) (28.387) -2,7% 96,1%

Lucro antes de IR e Contribuição Social 22.612 98.458 128.248 -77,0% -82,4%

Impostos Diferidos 6.303 (14.743) 25.608 -142,8% -75,4% Impostos e Contribuições Sociais (8.150) (7.746) (9.474) 5,2% -14,0%

Lucro Líquido após IR e Contribuição Social 20.765 75.969 144.382 -72,7% -85,6%

Participações Minoritárias (7.059) (11.150) (7.019) -36,7% 0,6%

Lucro Líquido 13.706 64.819 137.363 -78,9% -90,0%

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Earnings Release 1T11

Balanço consolidado

Aplicações e Créditos Vinculados 698.277 1.844.682 944.766 -62,1% -26,1%

Recebíveis de clientes 3.357.360 2.193.650 3.158.074 53,0% 6,3%

Imóveis a comercializar 1.765.570 1.327.966 1.568.986 33,0% 12,5%

Demais contas a receber 210.993 95.436 178.305 121,1% 18,3%

Gastos com vendas a apropriar 10.375 18.802 2.482 -44,8% 318,0%

Despesas pagas antecipadamente 11.916 12.250 18.734 -2,7% -36,4%

6.283.191 5.773.717 6.127.729 8,8% 2,5% Ativo Não-Circulante

Recebíveis de clientes 2.106.770 1.922.482 2.113.314 9,6% -0,3%

Imóveis a comercializar 461.561 428.549 498.180 7,7% -7,4%

IR e contribuição social diferidos 330.739 307.132 337.804 7,7% -2,1%

Outros 148.059 53.083 181.721 178,9% -18,5%

3.047.129 2.711.246 3.131.019 12,4% -2,7% Ativo Perm anente

Imobilizado 79.822 60.269 80.852 32,4% -1,3% Intangível 212.890 207.581 209.954 2,6% 1,4% 292.712 267.850 290.806 9,3% 0,7% Ativo Total 9.623.032 8.752.813 9.549.554 9,9% 0,8% Passivo Circulante Empréstimos e financiamentos 838.334 735.741 797.903 13,9% 5,1% Debêntures 71.562 139.792 26.532 -48,8% 169,7% Adiantamento de clientes 438.462 470.986 420.199 -6,9% 4,3% Fornecedores de materiais e serviços 178.443 234.648 190.461 -24,0% -6,3% Impostos e contribuições 259.690 143.196 243.050 81,4% 6,8% Salários, encargos sociais e participações 84.897 64.851 72.153 30,9% 17,7% Provisão para contingências 16.540 7.326 16.540 125,8% 0,0%

Dividendos 102.897 54.468 102.767 88,9% 0,1% Outros 206.914 205.465 147.567 0,7% 40,2% 2.197.739 2.056.473 2.017.172 6,9% 9,0% Passivo Não-Circulante Empréstimos e financiamentos 521.708 410.067 612.275 27,2% -14,8% Debêntures 1.857.055 1.748.000 1.853.399 6,2% 0,2%

Obrigações por compra de terrenos 187.920 161.194 177.860 16,6% 5,7%

IR e contribuição social diferidos 391.687 452.496 424.409 -13,4% -7,7%

Provisão para contingências 126.841 51.957 126.841 144,1% 0,0%

Outros 530.907 379.737 553.929 39,8% -4,2%

3.616.118 3.203.451 3.748.713 12,9% -3,5% Patrim ônio Líquido

Capital social 2.730.787 2.691.218 2.729.198 1,5% 0,1% Ações em tesouraria (1.731) (1.731) (1.731) 0,0% 0,0% Reservas de capital 298.968 293.626 255.145 1,8% 17,2% Reservas de lucros 698.889 381.651 323.573 83,1% 116,0% Lucros/Prejuízos acumulados 13.706 64.819 416.050 0,0% -96,7% Participação de Minoritários 68.556 63.306 61.434 8,3% 11,6% 3.809.175 3.492.889 3.783.669 9,1% 0,7% Total de Passivo e Patrim ônio Líquido 9.623.032 8.752.813 9.549.554 9,9% 0,8% PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO

27

Fluxo de Caixa Consolidado

1T11 1T10

Lucro líquido antes dos im postos 22.612 92.053 Despesas (receitas) que não impactam capital de giro

Depreciações e Amortizações 12.365 10.238

Despesas com plano de opções 3.363 3.183

Juros e taxas não realizados, líquido 55.662 64.501

Provisão de Garantia 2.460 2.703

Provisão por Contingências 8.484 3.158

Provisão para distribuição de lucros 2.133 1.693

Provisão / Reversão para créditos duvidosos 6.385 114

Decréscimo (acréscimo) em Ativos

Clientes (199.127) (339.600)

Imóveis a venda (159.965) (8.058)

Outros recebíveis 7.792 29.027

Despesas de vendas diferidas (7.892) (12.286)

Decréscimo (acréscimo) em Passivos

Obrigações por aquisição de imóveis 28.323 7.666

Impostos e contribuições 16.640 5.019

Contas a pagar (12.018) 40.317

Folha de pagamento, encargos e provisão para bônus 10.609 3.531

Outras contas a pagar 9.978 (23.750)

Caixa utilizado em atividades operacionais (192.196) (120.491)

Investim entos

Aquisição de propriedades e equipamentos (14.272) (17.686)

Aplicação de títulos e valores mobiliários, cauções e créditos restritos 246.489 (713.570)

Caixa utilizado em atividades de investim ento 232.217 (731.256)

Financiam ento

Aumento de capital 1.589 1.063.943

Despesas com Follow -on - (40.971)

Aumento de emprestimo e financiamento 117.922 104.105

Reembolso de emprestimo e financiamento (184.342) (257.138)

Cessão de créditos recebíveis, líquido 8.150 (12.787)

Produto da subscrição de participação acionária (2.872) (9.668)

Impostos Pagos (8.150) (7.746)

Caixa gerado por atividades de financiam ento (67.703) 839.738

Acréscim o (decréscim o) líquido em Disponibilidades (27.682) (12.009) Disponibilidades

Início do período 256.382 292.940

Fim do período 228.700 280.931