Schroder Alternative Solutions Relatório Anual Auditado. 30 de Setembro de Portugal

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30 de Setembro de 2008

Relatório Anual Auditado

Portugal

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Relatório Anual Auditado

30 de Setembro de 2008

Não podem ser recebidas subscrições com base nos relatórios periódicos. As subscrições apenas serão válidas se efectuadas com base no Prospecto vigente acompanhado pelo último Relatório Anual ou Relatório Semestral disponíveis, se publicados posteriormente.

Os relatórios anual e semestral, o prospecto vigente e os Estatutos da Sociedade estão disponíveis, gratuitamente, na sede oficial da Sociedade, em 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grão-Ducado do Luxemburgo.

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Schroder Alternative Solutions ... 6

Conselho de Administração ... 7

Administração ... 8

Relatório da Administração ... 9

Relatório do Gestor de Investimento ... 10

Notas às Demonstrações Financeiras ... 11

Relatório do Auditor Independente ... 20

Demonstração dos Activos Líquidos... 21

Demonstração das Alterações nos Activos Líquidos ... 24

Demonstração de Operações ... 25

Carteira de Investimentos ... 26

Schroder Alternative Solutions Commodity Fund ... 26

Schroder Alternative Solutions Agriculture Fund ... 26

Schroder Alternative Solutions Gold and Metals Fund ... 27

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A Schroder Alternative Solutions (a “Sociedade”) é uma sociedade de investimentos

do tipo aberto constituída como “société anonyme” ao abrigo das leis do Grão-Ducado

do Luxemburgo. A Sociedade foi constituída a 6 de Outubro de 2005 e existirá por um

período indefinido.

Durante o período em análise, três fundos, o Schroder Alternative Solutions Commodity

Fund, o Schroder Alternative Solutions Agriculture Fund e o Schroder Alternative Solutions

Gold and Metals Fund (os “Fundos”) estavam disponíveis para investimento na Schroder

Alternative Solutions. Os detalhes dos objectivos e das restrições de investimento para os

Fundos podem ser encontrados no actual prospecto da Sociedade. A Sociedade constitui

uma entidade legal única, mas os activos dos Fundos são investidos para benefício exclusivo

dos accionistas dos Fundos correspondentes e são apenas responsáveis pelos passivos,

compromissos e obrigações dos Fundos. Os Directores podem em qualquer altura decidir

estabelecer novos Fundos e/ou criar uma ou mais classes de acções em cada Fundo.

Os Directores podem decidir submeter um pedido de admissão à cotação dessas acções

a qualquer outra bolsa de valores reconhecida.

Este relatório abrange o período entre 1 de Outubro de 2007 a 30 de Setembro de 2008.

O último dia em que os preços foram calculados foi 30 de Setembro de 2008, o último dia

útil do período em análise. As demonstrações financeiras são preparadas em conformidade

com os regulamentos do Luxemburgo relativos a organismos de investimento colectivo.

Doravante, a Schroder Alternative Solutions será referida como a Sociedade e os nomes dos

Fundos serão precedidos de Schroder AS, por exemplo, Schroder AS Commodity Fund.

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Conselho de Administração

Alan Brown

Executive Director

Schroder Investment Management Limited

31, Gresham Street

London EC2V 7QA

Reino Unido

Jacques Elvinger

Partner

Elvinger, Hoss & Prussen

2, place Winston Churchill

L-2014 Luxembourg

Grão-Ducado do Luxemburgo

Noel Fessey

Managing Director

Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.

5, rue Höhenhof

L-1736 Senningerberg

Grão-Ducado do Luxemburgo

Gary Janaway

Director

Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.

5, rue Höhenhof

L-1736 Senningerberg

Grão-Ducado do Luxemburgo

James Stewart

Chief Operating Officer, Investment

Schroder Investment Management Limited

31, Gresham Street

London EC2V 7QA

Reino Unido

Presidente

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Administração

Sede Social

Sociedade Gestora

e Agente Domiciliário

Gestor de Investimento

Depositário

Auditor

Consultores jurídicos principais

5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grão-Ducado do Luxemburgo

Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.

5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grão-Ducado do Luxemburgo

Schroder Investment Management Limited

31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Reino Unido

J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.

European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg

Grão-Ducado do Luxemburgo

Deloitte S.A.

560, rue de Neudorf, L-2220 Luxembourg, Grão-Ducado do Luxemburgo

Elvinger, Hoss & Prussen

2, place Winston Churchill, L-2014 Luxembourg, Grão-Ducado do Luxemburgo

Simmons & Simmons

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A 30 de Setembro de 2008, o total dos activos líquidos da Schroder Alternative Solutions

(a “Sociedade”) era USD 5.206.897.979, comparado com USD 2.039.865.617

a 30 de Setembro de 2007, representando um aumento de 155%.

A 7 de Julho de 2008, foi lançado o Schroder AS Gold and Metals Fund (denominado

em Dólares Americanos). Este novo fundo oferece classes com cobertura denominadas

em Euros, Libras Inglesas, Francos Suíços e Dólares de Singapura. Além disso, foram

disponibilizadas, durante o período, as seguintes classes de acções dentro dos fundos:

31/10/2007

Schroder AS Agriculture Fund D Cap

Schroder AS Commodity Fund D Cap

16/01/2008

Schroder AS Agriculture Fund A Cap Cobertura CHF,

C Cap Cobertura CHF e I Cap Cobertura CHF

Schroder AS Commodity Fund A Cap Cobertura CHF,

C Cap Cobertura CHF e I Cap Cobertura CHF

15/02/2008

Schroder AS Agriculture Fund A Cap Cobertura SGD

07/03/2008

Schroder AS Commodity Fund J Dist

29/08/2008

Schroder Gold and Metals Fund A Cap Cobertura SGD

Em 30 de Setembro de 2008, foram providenciados montantes no total de

USD 13,42 milhões e USD 3,79 milhões respectivamente no Schroder AS Agriculture

Fund e Schroder AS Commodity Fund, no seguimento do colapso da Lehman Brothers

Commodity Services Inc. (a “Contraparte”) a meio de Setembro em que a Contraparte

incumpriu nos pagamentos de garantias de futuros negociados em bolsa. Estas provisões

foram incluídas nos ganhos/(perdas) líquidos(as) realizados(as) sobre títulos vendidos

na Demonstração das Alterações nos Activos Líquidos, com uma redução correspondente

em valor do Numerário em bancos na Demonstração dos Activos Líquidos. Foram iniciados

processos judiciais e a Sociedade registou queixas contra a Contraparte para a devolução

destes montantes.

Continuaremos a implementar melhorias na Sociedade defendendo, ao mesmo tempo,

os melhores interesses dos nossos investidores.

O Conselho de Administração

Schroder Alternative Solutions

30 de Setembro de 2008

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Relatório do Gestor de Investimento

Os últimos doze meses foram um período difícil para os investidores. As condições

de restrição de crédito e as dificuldades continuadas no sistema bancário exigiram mais

baixas, ao mesmo tempo que a crise no crescimento económico ultrapassou as fronteiras

dos Estados Unidos. O preço do petróleo continuou a aparecer nas primeiras páginas

e, juntamente com o aumento dos preços dos alimentos, levou a inflação global para

níveis preocupantes.

Durante grande parte do período de “reporting”, muitos mercados de “commodities”

realizaram fortes retornos, enquanto o desempenho de outros activos foi afectado

por preocupações com o sistema financeiro global e a aceleração da inflação.

Princípios fundamentais como diferenciais da oferta e procura, receios em relação à fraqueza

do dólar americanos e várias tensões geopolíticas viram aumentos fenomenais de preços

em toda a classe de activos, particularmente no sector energético. Contudo, receios

de um abrandamento na procura finalmente derrubaram o preço recorde do petróleo

(superior a $147) em Julho, marcando o fim da quase ininterrupta subida durante, mais

ou menos, os últimos 18 meses. Em finais de Setembro, os preços de petróleo desceram

mais de 30% à medida que os especuladores desalavancaram as suas posições, o dólar

recuperou e mais evidências do declínio da actividade económica materializaram-se.

O abrandamento do preço do petróleo e o aprofundamento da crise bancária afundaram

os três sectores das “commodities”, invertendo os ganhos usufruídos anteriormente no ano.

Olhando para os sectores individuais, a agricultura teve um excelente desempenho durante

quase todo o período. Os esperados equilíbrios da oferta e procura apertadas foram

propícios para os mercados de cereais e das sementes oleaginosas, ao mesmo tempo

que as condições atmosféricas adversas impulsionavam os rendimentos. No entanto,

em Julho a melhoria foi curta, em parte devido à surpreendente recuperação na notação

projectada da produção de cereais norte-americana, bem como a queda do preço

do petróleo. Das “soft commodities”, os mercados do cacau e café tiveram um desempenho

relativamente bom.

Os metais básicos foram particularmente afectados pela deterioração do panorama

económico e, consequentemente, os rendimentos globais do sector dos metais foram

notoriamente fracos, apesar do ressalto nos preços do ouro no final do período. O cobre,

o alumínio e o estanho aguentaram-se bem no início do período em análise, enquanto

o chumbo, o níquel e o zinco baixaram ao longo do período. Os dados macroeconómicos

cada vez mais sombrios dos Estados Unidos da América e da Europa, o aumento dos

inventários e a venda técnica emudeceram os preços. Entretanto, o ressalto no dólar

reprimiu os preços dos metais preciosos durante grande parte da última metade do período.

Contudo, à medida que a crise bancária piorava em Setembro, os preços do ouro

melhoraram nos últimos dias do período em análise, recuperando praticamente todas

as perdas incorridas nos meses da Primavera e do Verão.

Nos últimos meses, as “commodities” estiveram à mercê de muitos factores, tais como

o dólar mais forte, desalavancagem financeira, o aumento abrupto no risco de contraparte

e a extensão desconhecida da crise financeira na economia real. Na nossa opinião,

estes eventos ofuscaram temporariamente os princípios positivos das “commodities”

e acreditamos firmemente que os argumentos de médio e longo prazo para investir

nos mercados de “commodities” permanecerão. Por exemplo, achamos que a oferta

de muitos metais básicos está cada vez mais apertada, enquanto vários stocks agrícolas

– como o café – caíram para níveis perigosamente baixos. Para além disso, embora,

no momento, estejamos a viver uma alcamia no ciclo económico, a população mundial

continuará a crescer e a exigir matérias-primas para a alimentação, combustíveis

e industrialização. Em resumo, antecipamos que os mercados dos metais e da agricultura

continuarão a oferecer as melhores oportunidades de rendimento no próximo trimestre,

mas prevemos que os três sectores continuarão a fornecer fortes rendimentos a longo prazo

e uma fonte bastante necessária de diversificação para os nossos clientes.

O Gestor de Investimento

Schroder Alternative Solutions

30 de Setembro de 2008

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Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008

A Sociedade

A Sociedade é uma sociedade de investimento do tipo aberto, de responsabilidade limitada, e qualifica-se como uma

“Société d’Investissement à Capital Variable” (“SICAV”) ao abrigo da Parte II da Lei sobre Organismos de Investimento Colectivo

de 20 de Dezembro de 2002 (a “Lei de 2002”).

A Sociedade Gestora

Os Directores designaram a Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. como a sociedade gestora para executar as funções

de gestão de investimento, administração, registo de accionistas, negociação e marketing em relação à Sociedade.

A Sociedade Gestora foi autorizada pela Sociedade a delegar determinadas funções administrativas, de distribuição e de gestão a fornecedores

especializados de serviços. A Sociedade Gestora controlará continuamente as actividades dos terceiros a quem delegou funções.

A Sociedade Gestora tem direito a receber comissões pelos seus serviços, que são contabilizadas diariamente a uma taxa anual de,

no máximo, 0,4% com referência ao Valor Líquido do Activo do respectivo Fundo, e são pagas mensalmente. Estas comissões estão sujeitas

a alteração periódica pela Sociedade Gestora e pela Sociedade.

Classes de Acções

Durante o período em análise, estão disponíveis para investimento as seguintes classes de acções:

Fundo Classes de Acções

Schroder AS Commodity Fund Classes de acções A, C, D e I Cap USD(a)

Classes de acções A, C e J Dist USD(b)

Classes de acções A, C e I Cap Cobertura EUR Classes de acções A, C e I Cap Cobertura CAD Classes de acções A, C e I Cap Cobertura GBP Classes de acções A e C Dist Cobertura GBP Classe de acções A Cap Cobertura SGD

Classes de acções A, C e I Cap Cobertura CHF(c)

Schroder AS Agriculture Fund Classes de acções A, C, D e I Cap USD(d) Classes de acções A e C Dist USD

Classes de acções A, C e I Cap Cobertura EUR Classes de acções A, C e I Cap Cobertura GBP Classes de acções A e C Dist Cobertura GBP

Classe de acções A Cap Cobertura SGD(e)

Classes de acções A, C e I Cap Cobertura CHF(f)

Schroder AS Gold and Metal Fund(g) _{Classes de acções A, C, D e I Cap USD} Classes de acções A e C Dist USD

Classes de acções A, C e I Cap Cobertura EUR Classes de acções A e C Dist Cobertura GBP Classes de acções A, C e I Cap Cobertura CHF

Classe de acções A Cap Cobertura SGD(h)

Comissões de subscrição

A Sociedade Gestora e os Distribuidores têm direito a receber a comissão de subscrição, que pode ser total ou parcialmente dispensada

segundo critério da Sociedade Gestora ou do respectivo Distribuidor. A comissão de subscrição atribuída a cada classe de acções

é abaixo indicada:

Comissão de subscrição

Acções A Até 5,26315% do Valor Líquido do Activo por acção

Acções C Até 3,09278% do Valor Líquido do Activo por acção

Acções D Nenhuma

Acções I Nenhuma

Acções J Nenhuma

(a) _{A classe de acções D Cap do Schroder AS Commodity Fund foi lançada a 31 de Outubro de 2007.} (b) _{A classe de acções J Dist do Schroder AS Commodity Fund foi lançada a 7 de Março de 2008.}

(c) _{As classes de acções A, C e I Cap Cobertura CHF do Schroder AS Commodity Fund foram lançadas a 16 de Janeiro de 2008.} (d) _{A classe de acções D Cap do Schroder AS Agriculture Fund foi lançada a 31 de Outubro de 2007.}

(e) _{A classe de acções A Cap Cobertura SGD do Schroder AS Agriculture Fund foi lançada a 15 de Fevereiro de 2008.} (f) _{As classes de acções A, C e I Cap Cobertura CHF do Schroder AS Agriculture Fund foram lançadas a 16 de Janeiro de 2008.} (g) _{As classes de acções USD, Cobertura EUR e Cobertura CHF do Schroder AS Gold & Metal Fund foram lançadas a 7 de Julho de 2008.} (h) _{A classe de acções A Cap Cobertura SGD do Schroder AS Gold & Metal Fund foi lançada a 29 de Agosto de 2008.}

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Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

Montante Mínimo de Subscrição, Montante Mínimo de Subscrição Adicional e Montante

Mínimo de Participação

O montante mínimo de subscrição, montante mínimo de subscrição adicional e montante mínimo de participação, para cada classe abaixo

indicada, são apresentados na respectiva moeda, apesar de serem aceites montantes semelhantes equivalentes noutra moeda livremente

convertível. Estes montantes mínimos podem ser eventualmente dispensados segundo o critério dos Directores.

Classe de acções Montante mínimo de subscrição

Montante mínimo de subscrição adicional

Montante mínimo de participação Acções A USD 10.000 USD 5.000 USD 10.000

Acções C USD 250.000 USD 125.000 USD 250.000

Acções D USD 10.000 USD 5.000 USD 10.000

Acções I USD 5.000.000 USD 2.500.000 USD 5.000.000

Acções J USD 5.000.000 USD 2.500.000 USD 5.000.000

Valor Líquido dos Activos

Cálculo do Valor Líquido do Activo por Acção

O Valor Líquido do Activo por Acção de cada classe será calculado em cada Dia de Transacção na moeda da respectiva classe.

Será calculado com base na divisão do valor líquido do activo atribuível a cada classe, sendo o valor proporcional dos seus activos deduzido

dos passivos, pelo número de acções emitidas dessa classe. O resultado é arredondado para as duas casas decimais mais próximas.

Os detalhes das regras aplicáveis na avaliação do total dos activos podem ser encontrados no actual prospecto.

Avaliação dos Activos dos Fundos

O valor dos títulos, activos (incluindo acções ou unidades em organismos de investimento colectivo com capitalização fixa) e instrumentos

derivados, é determinado com base no último preço disponível na bolsa de valores ou noutro mercado regulamentado, onde esses títulos,

activos ou instrumentos derivados sejam transaccionados ou admitidos a transacção. Caso esses títulos, activos ou instrumentos financeiros

derivados sejam cotados ou transaccionados em mais de uma bolsa de valores ou qualquer outro mercado regulamentado, os Directores

determinarão a ordem de prioridade, segundo a qual as bolsas ou outros mercados regulamentados serão utilizados para a fixação

de preços dos títulos, activos ou instrumentos derivados.

Se um título ou instrumento derivado não for transaccionado ou não estiver cotado numa bolsa de valores oficial ou noutro mercado

regulamentado ou, no caso de o ser, o último preço disponível não reflectir o seu verdadeiro valor, os Directores deverão proceder com base

no valor de venda esperado, o qual será valorizado com prudência e boa fé.

Os contratos de swaps serão avaliados ao valor de mercado fixado em boa fé pelos Directores e de acordo com regras de avaliação

geralmente aceites que possam ser verificadas por auditores. Os contratos de swaps com base em activos serão avaliados por referência

ao valor de mercado dos activos subjacentes. Os contratos de swaps baseados em fluxos de caixa serão avaliados por referência ao valor

líquido actual dos fluxos de caixa dos futuros subjacentes.

Cada acção ou unidade num organismo de investimento colectivo não restrito é avaliada pelo último Valor Líquido do Activo disponível

(ou pelo preço de oferta para organismos de investimento colectivo com dois preços) quer calculado quer final, o qual é avaliado para essa

unidade ou acções no mesmo Dia de Transacção, passando o qual, é o último Valor Líquido do Activo (ou preço de oferta para organismo

de investimento colectivo com dois preços) calculado antes do Dia de Transacção no qual o Valor Líquido do Activo das acções na

Sociedade é determinado.

O valor do numerário em caixa ou em depósitos, letras e promissórias e dívidas de terceiros, custos diferidos, dividendos em numerário

e juros declarados ou acumulados conforme anteriormente mencionado e ainda não recebidos será considerado pela totalidade, a não ser

que em qualquer caso não seja provável que o mesmo seja pago ou recebido na totalidade, sendo, nesse caso, o seu valor calculado após

ter sido considerado o desconto que a Sociedade considere apropriado para reflectir nesse caso o seu verdadeiro valor.

Quaisquer activos ou passivos em moedas diferentes das moedas base dos fundos serão convertidos utilizando-se para este fim

a respectiva taxa de câmbio à vista cotada por um banco ou outra instituição financeira responsável.

Tributação

A Sociedade não está sujeita a quaisquer impostos no Luxemburgo sobre rendimentos ou ganhos de capital. O único imposto a que

a Sociedade no Luxemburgo está sujeita é a “taxe d’abonnement” a uma taxa máxima de 0,05% por ano baseada no valor líquido do activo

de cada Fundo, no final do respectivo trimestre, calculada e paga trimestralmente. Com respeito às acções I e J, que incluem apenas

investidores institucionais, o imposto cobrado é de 0,01% ao ano.

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Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

Alterações nos Fundos

Uma lista, especificando para cada carteira as compras e vendas totais realizadas durante o período em análise, pode ser obtida

gratuitamente, mediante pedido, na sede social da Sociedade Gestora.

Contratos Cambiais a Prazo

Os contratos cambiais a prazo em circulação foram avaliados a 30 de Setembro de 2008 por referência à taxa de câmbio a prazo aplicável

à data de vencimento do respectivo contrato. Os ganhos ou perdas não realizados são apresentados na Demonstração dos Activos Líquidos.

A 30 de Setembro de 2008, os fundos estavam comprometidos nos seguintes contratos cambiais a prazo por liquidar:

Moeda comprada Moeda vendida

Data de vencimento

Apreciação/ (depreciação) não realizada Schroder AS Commodity Fund

CAD 118.128 USD 114.200 14-Out-08 (1.560)

CHF 96.666.722 USD 88.611.900 14-Out-08 (952.028)

GBP 106.556.904 USD 195.693.200 14-Out-08 (2.977.581)

EUR 335.702.533 USD 490.702.100 14-Out-08 (11.491.431)

SGD 276.269.869 USD 194.152.900 14-Out-08 (662.168)

USD 2.100 CAD 2.188 14-Out-08 14

USD 1.743.400 CHF 1.891.066 14-Out-08 28.533

USD 27.246.700 EUR 18.825.883 14-Out-08 373.016

USD 3.969.600 SGD 5.671.764 14-Out-08 (2.726)

USD (15.685.931) Schroder AS Agriculture Fund

CHF 7.831.571 USD 7.179.000 14-Out-08 (77.130)

EUR 336.673.104 USD 492.120.800 14-Out-08 (11.524.654)

GBP 231.836.405 USD 425.890.200 14-Out-08 (6.597.833)

SGD 54.131.295 USD 38.041.600 14-Out-08 (129.742)

USD 133.900 CHF 145.241 14-Out-08 2.191

USD 12.594.600 EUR 8.702.135 14-Out-08 172.424

USD 7.953.700 GBP 4.386.796 14-Out-08 19.872

USD 783.300 SGD 1.119.179 14-Out-08 (539)

USD (18.135.411) Schroder AS Gold and Metals Fund

CHF 43.745 USD 40.100 14-Out-08 (430)

EUR 8.127.155 USD 11.879.600 14-Out-08 (278.201)

GBP 121.827 USD 223.800 14-Out-08 (3.467)

SGD 6.338.918 USD 4.454.700 14-Out-08 (15.121)

USD 800 CHF 868 14-Out-08 13

USD 239.800 EUR 165.688 14-Out-08 3.283

USD 4.100 GBP 2.261 14-Out-08 10

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Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

Contratos de Futuros

Os contratos de futuros são avaliados a 30 de Setembro de 2008, o que reflecte o último preço disponível à hora de fecho da Bolsa.

Os ganhos ou perdas não realizados são apresentados na Demonstração dos Activos Líquidos. A 30 de Setembro de 2008, os seguintes

fundos detinham contratos de futuros em aberto:

Data de

vencimento Quantidade Contrato Moeda

Posição (curta)/ longa Preço de mercado Apreciação/ (depreciação) não realizada Schroder AS Commodity Fund

Out. 2008 401 Lean Hogs Future USD 11.972.094 68,80 (936.574)

Out. 2008 1.138 LME ALUM HG Future USD 82.440.988 2.400,00 (14.160.988)

Out. 2008 114 LME ALUM HG Future USD (7.030.950) 2.400,00 190.950

Nov. 2008 917 Crude Oil Future USD 84.456.892 98,35 5.730.058

Nov. 2008 254 Gasoline RBOB Future USD 24.491.541 239,12 1.017.781

Nov. 2008 1.215 LME Lead Future USD 63.435.625 1.818,50 (8.198.688)

Nov. 2008 158 LME Lead Future USD (7.058.650) 1.818,50 (124.425)

Nov. 2008 115 LME NICKEL Future USD 14.628.000 16.061,00 (3.545.910)

Dez. 2008 603 Coffee “C” Future USD 32.243.980 130,60 (2.712.055)

Dez. 2008 779 Corn Future USD 26.944.776 521,50 (6.632.351)

Dez. 2008 1.089 Cotton NO.2 Future USD 44.572.942 57,64 (13.187.962)

Dez. 2008 405 Heating Oil Future USD 46.724.191 288,61 2.368.370

Dez. 2008 283 Gas Oil Future (ICE) USD 28.311.470 921,25 (2.240.095)

Dez. 2008 1.678 Gold 100 OZ Future USD 138.856.725 893,00 10.988.675

Dez. 2008 550 Lean Hogs Future USD 16.640.756 65,03 (2.335.256)

Dez. 2008 1.176 Live Cattle Future USD 51.948.045 100,25 (4.790.445)

Dez. 2008 846 LME ALUM HG Future USD 58.837.225 2.435,00 (7.336.975)

Dez. 2008 840 LME COPPER Future USD 173.709.525 6.370,00 (39.939.525)

Dez. 2008 317 LME COPPER Future USD (60.160.736) 6.370,00 9.678.486

Dez. 2008 259 LME Lead Future USD 12.744.419 1.808,85 (1.032.115)

Dez. 2008 7 LME NICKEL Future USD 1.512.000 15.999,00 (840.042)

Dez. 2008 7 LME NICKEL Future USD (1.159.200) 15.999,00 487.242

Dez. 2008 239 LME TIN Future USD 26.051.000 17.915,00 (4.642.575)

Dez. 2008 144 LME TIN Future USD (14.959.051) 17.915,00 2.060.251

Dez. 2008 1.077 LME ZINC Future USD 51.197.950 1.688,00 (5.748.550)

Dez. 2008 580 Palm Oil Future MYR 33.677.874 2.090,00 (979.775)

Dez. 2008 784 Silver Future USD 52.783.827 12,69 (3.039.027)

Dez. 2008 610 Soybean Meal Future USD 19.516.362 300,30 (1.198.062)

Dez. 2008 729 Wheat Future USD 25.319.697 680,75 (506.360)

Jan. 2009 12 LME NICKEL Future USD 2.376.072 16.465,00 (1.190.592)

Jan. 2009 12 LME NICKEL Future USD (1.981.080) 16.465,00 795.600

Jan. 2009 119 Platinum Future USD 6.496.603 1.020,00 (427.603)

Jan. 2009 386 Soybean Oil Future USD 10.514.895 44,51 (206.379)

Fev. 2009 737 Live Cattle Future USD 33.485.634 100,20 (3.946.674)

Fev. 2009 1.910 SUGAR 11 (WORLD) Future USD 27.388.696 13,75 2.025.304

Fev. 2009 2.244 White Sugar Future (LIF) USD 45.948.949 397,10 (1.394.329)

Mar. 2009 1.688 Cocoa Future USD 48.432.799 2.609,00 (4.392.879)

Mar. 2009 298 Coffee “C” Future USD 16.539.392 134,85 (1.469.905)

Mar. 2009 2.425 Corn Future USD 67.105.883 535,00 (2.237.133)

Mar. 2009 434 Soybean Future USD 28.108.991 1.126,00 (3.674.791)

Mar. 2009 352 Wheat Future (KCB) USD 15.036.199 743,50 (1.950.599)

(15)

Contratos de Futuros (cont.)

Data de

Posição (curta)/ longa Preço de mercado Apreciação/ (depreciação) não realizada Schroder AS Commodity Fund (cont.)

Abr. 2009 3.356 SUGAR 11 (WORLD) Future USD 58.541.056 14,03 (5.806.214)

Nov. 2009 1.244 Brent Crude Future USD 163.147.490 103,34 (34.592.530)

Nov. 2010 820 Crude Oil Future USD 75.118.610 104,25 10.366.390

Dez. 2010 242 LME ALUM HG Future USD 15.363.375 2.739,00 1.207.575

Dez. 2010 242 LME ALUM HG Future USD (19.487.125) 2.739,00 2.916.175

Dez. 2010 176 LME COPPER Future USD 27.255.638 6.342,00 649.163

Dez. 2010 5 LME COPPER Future USD (583.250) 6.342,00 (209.500)

Mai. 2011 756 Crude Oil Future USD 99.642.539 101,59 (22.840.499)

Dez. 2011 531 LME ALUM HG Future USD 32.609.550 2.840,00 5.091.450

Dez. 2011 531 LME ALUM HG Future USD (42.546.375) 2.840,00 4.845.375

Mai. 2012 501 Crude Oil Future USD 66.672.980 101,89 (15.626.090)

Out. 2008 556 Rapeseed Euro Future EUR 12.037.650 348,00 (3.369.758)

Nov. 2008 4.204 Coffee Robusta Future USD 46.549.774 1.993,00 (4.656.914)

Nov. 2008 603 Rough Rice Future (CBOT) USD 17.981.113 19,30 5.294.687

Nov. 2008 1.335 Soybean Future USD 80.360.125 1.090,50 (7.569.250)

Dez. 2008 748 Cocoa Future (LIF) GBP 9.240.365 1.472,00 3.199.274

Dez. 2008 1.509 Coffee “C” Future USD 82.097.362 130,60 (8.194.087)

Dez. 2008 574 Corn Future USD 15.399.823 521,50 (432.773)

Dez. 2008 1.631 Lean Hogs Future USD 47.931.104 65,03 (5.508.794)

Dez. 2008 2.002 Live Cattle Future USD 89.405.062 100,25 (9.124.862)

Dez. 2008 1.530 Red Wheat Future (MGE) USD 76.586.051 753,00 (18.981.551)

Dez. 2008 555 Soybean Meal Future USD 19.045.469 300,30 (2.378.819)

Dez. 2008 4.033 Soybean Oil Future USD 121.398.339 45,43 (11.466.826)

Dez. 2008 3.499 Wheat Future USD 146.081.893 680,75 (26.984.680)

Dez. 2008 1.691 Wheat Future (KCB) USD 84.919.661 719,75 (24.064.798)

Jan. 2009 3.028 Coffee Robusta Future USD 34.391.652 2.047,00 (3.400.072)

Jan. 2009 914 Rapeseed Euro Future EUR 21.119.674 347,00 (7.502.764)

Jan. 2009 1.676 Soybean Future USD 122.422.440 1.110,50 (29.362.540)

Fev. 2009 883 Lean Hogs Future USD 28.394.322 70,98 (3.325.952)

Fev. 2009 1.963 Live Cattle Future USD 86.438.909 100,20 (7.761.869)

Fev. 2009 3.862 White Sugar Future (LIF) USD 78.902.782 397,10 (2.222.772)

Mar. 2009 6.478 Corn Future USD 180.004.592 535,00 (6.718.092)

Mar. 2009 590 Soybean Future USD 38.212.683 1.126,00 (4.995.683)

Mar. 2009 570 Wheat Future USD 23.307.620 701,50 (3.314.870)

Mar. 2009 423 Wheat Future (KCB) USD 19.512.400 743,50 (3.787.375)

Abr. 2009 1.380 Lean Hogs Future USD 50.161.896 76,50 (7.933.896)

Abr. 2009 1.803 SUGAR 11 (WORLD) Future USD 31.316.639 14,03 (2.985.018)

USD (197.550.054)

Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

(16)

Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

Contratos de Futuros (cont.)

Data de

Posição (curta)/ longa Preço de mercado Apreciação/ (depreciação) não realizada Schroder AS Gold and Metals Fund

Out. 2008 74 LME ALUM HG Future USD 5.360.838 2.400,00 (920.837)

Nov. 2008 37 LME Lead Future USD 1.930.750 1.818,50 (248.638)

Nov. 2008 10 LME NICKEL Future USD 1.269.000 16.061,00 (305.340)

Dez. 2008 223 Gold 100 OZ Future USD 18.953.687 893,00 960.213

Dez. 2008 16 LME COPPER Future USD (3.205.283) 6.370,00 657.283

Dez. 2008 79 LME Lead Future USD 3.887.294 1.808,85 (314.815)

Dez. 2008 38 LME TIN Future USD 4.332.450 17.915,00 (928.600)

Dez. 2008 3 LME TIN Future USD (345.675) 17.915,00 76.950

Dez. 2008 158 LME ZINC Future USD 7.269.025 1.688,00 (601.425)

Dez. 2008 57 Silver Future USD 3.892.932 12,69 (276.282)

Jan. 2009 67 Platinum Future USD 3.658.147 1.020,00 (241.148)

Fev. 2009 48 Gold 100 OZ Future USD 4.548.480 898,50 (235.680)

Jun. 2009 45 LME Lead Future USD 2.057.925 1.835,00 6.450

Dez. 2009 20 LME ALUM HG Future USD 1.676.788 2.609,00 (372.288)

Dez. 2010 72 LME ALUM HG Future USD 6.100.575 2.739,00 (1.170.375)

Dez. 2010 27 LME COPPER Future USD 5.034.950 6.342,00 (754.100)

Dez. 2011 3 LME ALUM HG Future USD 237.900 2.840,00 (24.900)

Dez. 2011 20 LME COPPER Future USD 3.569.125 6.275,00 (431.625)

USD (6.986.144)

Contratos de Swaps

Os contratos de swaps são avaliados a 30 de Setembro de 2008, o que reflecte o último preço disponível à hora de fecho da Bolsa.

Os ganhos ou perdas não realizados são apresentados na Demonstração dos Activos Líquidos. A 30 de Setembro de 2008, os seguintes

fundos detinham contratos de swaps em aberto:

Posição de

protecção Descrição Moeda

Montante nominal Data de vencimento Apreciação/ (depreciação) não realizada Schroder AS Commodity Fund

Comprar Cotton NO.2 Future USD 43.250.000 17-Nov-2008 (8.372.055)

Comprar Soybean Meal Future USD 49.500 10-Nov-2008 (2.325.018)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 107.072.000 15-Jun-2009 273.036

Comprar CBOT OATS Future USD 1.435.000 17-Nov-2008 (1.727.741)

Comprar Soybean Future USD 3.060.000 24-Out-2008 (7.856.550)

Comprar Coffee “C” Future USD 14.812.500 17-Nov-2008 (2.381.850)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 86.464.000 11-Fev-2009 117.615

Comprar Cocoa Future USD 4.910 7-Nov-2008 387.890

Comprar Cotton NO.2 Future USD 14.950.000 19-Fev-2009 (2.563.925)

Comprar Corn Future USD 8.580.000 09-Fev-2009 (8.594.586)

Comprar Soybean Oil Future USD 12.660.000 17-Nov-2008 (2.661.133)

Comprar Coffee “C” Future USD 10.987.500 12-Nov-2008 (404.340)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 168.784.000 14-Abr-2009 (118.149)

(17)

Contratos de Swaps (cont.)

Posição de

protecção Descrição Moeda

Montante nominal Data de vencimento Apreciação/ (depreciação) não realizada Schroder AS Commodity Fund (cont.)

Comprar Cotton NO.2 Future USD 107.072.000 6-Fev-2009 (74.950)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 23.900.000 15-Abr-2009 (853.230)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 14.950.000 15-Jun-2009 (626.405)

Comprar Crude Palm Oil Future MYR 43.750 11-Dez-2008 (4.715.596)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 208.432.000 15-Jun-2009 531.502

Comprar Corn Future USD 8.065.000 9-Fev-2009 1.045.224

Comprar Soybean Meal Future USD 155.600 10-Nov-2008 (7.308.542)

Comprar Corn Future USD 21.140.000 26-Nov-2008 22.423.748

Comprar Soybean Oil Future USD 84.660.000 18-Nov-2008 1.342.391

Comprar Soybean Oil Future USD 86.160.000 18-Nov-2008 (16.378.605)

Comprar CBOT OATS Future USD 6.200.000 17-Nov-2008 (7.464.802)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 719.152.000 13-Fev-2009 2.373.202

Comprar Soybean Future USD 10.025.000 24-Out-2008 (17.614.298)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 417.984.000 11-Fev-2009 1.464.828

Comprar Cocoa Future USD 37.140 7-Nov-2008 2.934.060

Comprar Wheat Future USD 9.885.000 9-Fev-2009 (11.852.124)

Comprar Wheat Future USD 8.320.000 17-Fev-2009 (10.436.857)

Comprar Coffee “C” Future USD 53.775.000 9-Fev-2009 (7.320.552)

Comprar Wheat Future USD 4.490.000 21-Nov-2008 (8.715.988)

Comprar Wheat Future USD 4.185.000 28-Abr-2009 (9.052.155)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 253.344.000 15-Abr-2009 (2.863.294)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 544.992.000 13-Abr-2009 (2.496.064)

Comprar Coffee “C” Future USD 32.775.000 12-Nov-2008 (2.140.208)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 259.392.000 14-Abr-2009 51.878

Comprar Cocoa Future USD 37.140 7-Nov-2008 (5.091.894)

Comprar Cocoa Future USD 84.050.000 7-Nov-2008 (714.425)

Comprar Cotton NO.2 Future USD 208.432.000 7-Nov-2008 (145.902)

Comprar Cotton NO.2 Future USD 253.344.000 6-Fev-2009 (50.668)

Comprar SUGAR 11 (WORLD) Future USD 87.200.000 15-Jun-2009 (3.653.680)

USD (322.325.251)

Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

(18)

(a) _{O Schroder AS Gold and Metals Fund foi lançado a 7 de Julho de 2008.}

Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

Comissões de gestão

O Gestor de Investimento tem direito a receber comissões de gestão como remuneração pelos seus serviços. Tais comissões são

calculadas e contabilizam-se diariamente por referência ao Valor Líquido dos Activos dos Fundos e são pagas mensalmente.

As comissões a pagar, que variam com a classe de acções, são indicadas abaixo:

Fundo Classe de Acção Comissão de Gestão Schroder AS Commodity Fund Acções A

Acções C Acções D Acções I e J 1,50% 1,00% 1,50% Nenhuma

Schroder AS Agriculture Fund Acções A Acções C Acções D Acções I 1,75% 1,25% 1,75% Nenhuma

Schroder AS Gold and Metals Fund(a) _{Acções A} Acções C Acções D Acções I 1,50% 1,00% 1,50% Nenhuma

Comissões de rendibilidade

O Gestor de Investimento tem direito a receber comissões de rendibilidade, para além das comissões de gestão. A comissão

de rendibilidade é de 10% do aumento no Valor Líquido do Activo por acção, durante o ano do exercício, e é paga anualmente em Outubro.

As classes de acções em relação às quais poderá ser paga uma comissão de rendibilidade são as acções das classes A, C e D. Não é paga

comissão de rendibilidade em relação às acções das classes I e J.

As comissões de rendibilidade a pagar para os fundos a 30 de Setembro de 2008 são apresentadas na Demonstração dos Activos Líquidos.

Dividendos

Durante o ano, a Sociedade efectuou as seguintes distribuições de dividendos:

Data do

registo

Data do ex-dividendo

Data do

pagamento Fundo Moeda

Dividendo por acção 27-Ago-08 28-Ago-08 5-Set-08 Schroder AS Commodity Fund J Dist USD 0,767325

24-Set-08 25-Set-08 3-Out-08 Schroder AS Commodity Fund C Dist Cobertura GBP GBP 0,156637

Schroder AS Agriculture Fund A Dist USD 0,095146

Schroder AS Agriculture Fund C Dist USD 0,699780

Schroder AS Agriculture Fund A Dist Cobertura GBP GBP 0,128263

Schroder AS Agriculture Fund C Dist Cobertura GBP GBP 1,162519

(19)

Notas às Demonstrações Financeiras

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

Informação para os Residentes da RAE de Hong Kong

Registo de carteiras

A 30 de Setembro de 2008, o Schroder AS Commodity Fund, o Schroder AS Agriculture Fund e o Schroder AS Gold and Metals Fund foram

registados para venda na RAE de Hong Kong.

Disposições de comissões em espécie (“soft commissions”)

No cumprimento dos requisitos das regulações da Securities and Futures Commission de Hong Kong é feita a seguinte declaração:

Foram tomadas disposições de comissões em espécie em relação a esta Sociedade. Os serviços pagos através de, ou por comissões

em espécie, foram, na maioria, limitados às áreas seguintes:

a) pesquisa, análise ou informação de preços, incluindo meios informáticos ou outros de informação;

b) avaliações das carteiras; ou

c) medições de desempenho.

Transacções com pessoas relacionadas

A Sociedade efectuou acordos e contratos com a Schroder Investment Management Limited e as suas afiliadas para o pagamento

de uma comissão de gestão, comissão de rendibilidade e de uma comissão de agência de transferência. Estes acordos e contratos foram

efectuados no decorrer normal da actividade e em condições comerciais normais.

Os pormenores sobre as comissões de gestão e de rendibilidade estão definidos acima, nas respectivas secções. Além disso, a Sociedade

Gestora tem o direito de receber as habituais comissões pelos seus serviços como agente administrador, coordenador, agente domiciliário,

distribuidor global, agente pagador principal, oficial de registos e agente de transferências. Estas comissões acumulam-se diariamente a uma

taxa anual de 0,4% por referência ao Valor Líquido do Activo do respectivo fundo e são pagas mensalmente, em pagamentos antecipados.

Outros pormenores sobre comissões pagáveis pela Sociedade, são explicados mais pormenorizadamente no prospecto em vigor.

Nenhuma transacção da Sociedade foi efectuada através de qualquer corretor que seja uma pessoa relacionada com a Sociedade Gestora,

com o Consultor de Investimentos ou com os Directores.

(20)

Aos Accionistas da Schroder Alternative Solutions

Em seguimento à nossa nomeação pela assembleia geral anual de accionistas em 15 de Janeiro de 2008, procedemos à auditoria

das demonstrações financeiras em anexo da Schroder Alternative Solutions e de cada um dos seus fundos, as quais incluem

a demonstração dos activos líquidos e a carteira de investimentos, e outros activos líquidos, a 30 de Setembro de 2008, a demonstração

das operações e a demonstração das alterações nos activos líquidos, para o período terminado nessa data, e um resumo das políticas

contabilísticas significativas e outras notas explicativas para as demonstrações financeiras.

Responsabilidade da Administração da SICAV nas demonstrações financeiras

A Administração da SICAV é responsável pela preparação e justa apresentação destas demonstrações financeiras, em conformidade com os

requisitos reguladores e legais do Luxemburgo relacionados com a preparação das demonstrações financeiras. Esta responsabilidade inclui:

a concepção, implementação e manutenção do controlo interno relacionado com a preparação e justa apresentação das demonstrações

financeiras isentas de declarações inexactas materiais, quer devidas a fraude ou erro; a selecção e aplicação de políticas contabilísticas

adequadas; e a realização das estimativas contabilísticas que sejam adequadas às circunstâncias.

Responsabilidade do Auditor

A nossa responsabilidade é expressar uma opinião sobre estas demonstrações financeiras com base na nossa auditoria. Efectuámos

a nossa auditoria em conformidade com as Normas Internacionais de Auditoria, conforme adoptado pelo “Institut des Réviseurs

d’Entreprises”. Essas normas exigem que obedeçamos a requisitos éticos, e se planeie e execute a auditoria para se obter uma garantia

razoável sobre se as demonstrações financeiras estão isentas de declarações inexactas materiais.

Uma auditoria envolve a execução de procedimentos para se obter provas sobre os montantes e as divulgações apresentados nas

demonstrações financeiras. Os procedimentos seleccionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliação dos riscos

de declaração inexactas materiais nas demonstrações financeiras, quer devidas a fraude ou erro. Ao efectuar essas avaliações de riscos,

o auditor considera o controlo interno pertinente à preparação e justa apresentação pela entidade das demonstrações financeiras a fim

de conceber processos de auditoria que sejam adequados às circunstâncias, mas não com a finalidade de exprimir uma opinião sobre

a eficácia do controlo interno da entidade.

Uma auditoria inclui ainda a avaliação da adequabilidade das políticas contabilísticas utilizadas e da razoabilidade das estimativas

contabilísticas realizadas pela Administração da SICAV, assim como a avaliação da apresentação geral das demonstrações financeiras.

Acreditamos que as provas de auditoria que obtivemos são suficientes e adequadas para fornecerem uma base para a nossa opinião

de auditoria.

Opinião

Na nossa opinião, estas demonstrações financeiras dão uma visão real e justa da posição financeira da Schroder Alternative Solutions

e de cada um dos seus fundos a 30 de Setembro de 2008, e dos resultados das suas operações e alterações nos seus activos líquidos

para o período agora terminado, em conformidade com os requisitos reguladores e legais do Luxemburgo relacionados com a preparação

das demonstrações financeiras.

Outros assuntos

A informação suplementar incluída no relatório anual foi analisada no contexto do nosso mandato mas não foi sujeita a procedimentos

de auditoria específicos efectuados de acordo com as normas acima descritas. Consequentemente, não expressamos qualquer opinião

sobre essa informação. No entanto, não temos qualquer observação a fazer com respeito a essa informação no contexto total das

demonstrações financeiras.

Deloitte S.A.

Luxemburgo, 16 de Dezembro de 2008

Réviseur d’entreprises

Martin Flaunet

(21)

(a)_{O Schroder AS Gold and Metal Fund foi lançado a 7 de Julho de 2008 e o primeiro VLA foi calculado a 8 de Julho de 2008.} As notas das páginas 11 a 19 fazem parte integrante destas demonstrações financeiras.

Demonstração dos Activos Líquidos

em 30 de Setembro de 2008

Schroder AS Commodity Fund Schroder AS Agriculture Fund Schroder AS Gold and Metals

Fund(a)_Total

USD USD USD USD

ACTIVOS Investimentos

Títulos a preço de custo 2.214.843.944 2.957.920.722 87.764.398 5.260.529.064

Apreciação/ (depreciação) não realizada (14.025.458) 494.763 (2.618.089) (16.148.784)

Títulos a preço de mercado 2.200.818.486 2.958.415.485 85.146.309 5.244.380.280

Apreciação não realizada

sobre contratos cambiais a prazo (15.685.931) (18.135.411) (293.913) (34.115.255)

sobre contratos de futuros (166.979.876) (197.550.054) (6.986.144) (371.516.074)

2.018.152.679 2.742.730.020 77.866.252 4.838.748.951

Numerário em bancos 307.637.732 476.190.957 11.277.029 795.105.718

Valores a receber por subscrições 10.735.161 - 784.410 11.519.571

Dividendos e juros a receber 814.025 - 227.482 1.041.507

Créditos diversos e pré-pagamentos 108.326 202.411 - 310.737

TOTAL DOS ACTIVOS 2.337.447.923 3.219.123.388 90.155.173 5.646.726.484 PASSIVOS

Contas a pagar por resgates 21.818.477 14.023.351 238.511 36.080.339

Comissões de gestão a pagar 2.080.916 4.138.658 117.338 6.336.912

Comissões de rendibilidade a pagar 7.736.372 67.524 - 7.803.896

Dividendos a pagar 43.734 3.114.818 229 3.158.781

Juros a pagar - 17.172 - 17.172

Commodity swaps a valor de mercado 45.444.793 322.325.251 - 367.770.044

Outras contas a pagar e acumulações 1.459.966 17.156.121 45.274 18.661.361

TOTAL DOS PASSIVOS 78.584.258 360.842.895 401.352 439.828.505 TOTAL DOS ACTIVOS LÍQUIDOS 2.258.863.665 2.858.280.493 89.753.821 5.206.897.979

(22)

(a)_{O Schroder AS Gold and Metals Fund foi lançado a 7 de Julho de 2008 e o primeiro VLA foi calculado a 8 de Julho de 2008.} As notas das páginas 11 a 19 fazem parte integrante destas demonstrações financeiras.

Schroder AS Commodity Fund Schroder AS Agriculture Fund Schroder AS Gold and Metals Fund(a)

USD USD USD

Valor Líquido dos Activos

em 30 de Setembro de 2008 2.258.863.665 2.858.280.493 89.753.821

em 30 de Setembro de 2007 700.717.822 1.339.147.795 -

em 30 de Setembro de 2006 96.569.295 - -

Acções Emitidas

em 30 de Setembro de 2008 Classe A Cap (EUR) (Sem Cobertura) - - 403.689

Classe A Cap (USD) 4.316.604 10.973.790 8.002.485

Classe C Cap (USD) 2.016.574 2.512.435 58.254

Classe D Cap (USD) 25.423 43.856 150

Classe I Cap (USD) 785.512 1.962.379 150

Classe A Dist (USD) 14.128 177.161 150

Classe C Dist (USD) 28.732 906.532 96.026

Classe J Dist (USD) 3.895.167 - -

Classe A Cap (Cobertura CAD) 679 - -

Classe C Cap (Cobertura CAD) 100 - -

Classe I Cap (Cobertura CAD) 100 - -

Classe A Cap (Cobertura CHF) 420.308 28.948 1.700

Classe C Cap (Cobertura CHF) 200.830 59.870 1.700

Classe I Cap (Cobertura CHF) 386.470 170 1.700

Classe A Cap (Cobertura SGD) 26.311.003 6.422.509 660.977

Classe A Cap (Cobertura EUR) 1.005.728 1.988.399 895.101

Classe C Cap (Cobertura EUR) 674.281 601.912 50.004

Classe I Cap (Cobertura EUR) 537.841 124.795 1.000

Classe A Cap (Cobertura GBP) 336.254 164.460 -

Classe C Cap (Cobertura GBP) 91.650 263.982 -

Classe I Cap (Cobertura GBP) 165.639 100 -

Classe A Dist (Cobertura GBP) 73.562 360.746 13.253

Classe C Dist (Cobertura GBP) 141.666 1.032.600 800

em 30 de Setembro de 2007 Classe A Cap (USD) 1.890.871 3.441.513 -

Classe C Cap (USD) 840.981 1.907.062 -

Classe I Cap (USD) 215.064 735.917 -

Classe A Dist (USD) 1.205 46.695 -

Classe C Dist (USD) 565 156.231 -

Classe A Cap (Cobertura CAD) 3.009 - -

Classe A Cap (Cobertura SGD) 1.209.442 - -

Classe A Cap (Cobertura EUR) 162.458 501.900 -

Classe C Cap (Cobertura EUR) 616.848 743.953 -

Classe I Cap (Cobertura EUR) 38.171 19.689 -

Classe A Cap (Cobertura GBP) 227.540 44.497 -

Classe C Cap (Cobertura GBP) 108.269 401.301 -

Classe I Cap (Cobertura GBP) 105.225 5.839 -

Classe A Dist (Cobertura GBP) 5.472 132.028 -

Classe C Dist (Cobertura GBP) 52.358 721.756 -

em 30 de Setembro de 2006 Classe A Cap (USD) 227.757 - -

Classe C Cap (USD) 146.079 - -

Classe I Cap (USD) 5.194 - -

Classe A Cap (Cobertura CAD) 100 - -

Classe A Cap (Cobertura EUR) 92.401 - -

Classe C Cap (Cobertura EUR) 137.332 - -

Classe I Cap (Cobertura EUR) 45.489 - -

Classe A Cap (Cobertura GBP) 61.737 - -

Classe C Cap (Cobertura GBP) 38.117 - -

Classe I Cap (Cobertura GBP) 100 - -

Demonstração dos Activos Líquidos

em 30 de Setembro de 2008

(23)

* O Valor Líquido do Activo por Acção de cada classe de acções é apresentado na moeda da classe de acções.

Demonstração dos Activos Líquidos

em 30 de Setembro de 2008

Demonstração Comparativa (cont.)

Schroder AS Commodity Fund Schroder AS Agriculture Fund Schroder AS Gold and Metals Fund(a)

USD USD USD

Valor Líquido do Activo por Acção*

em 30 de Setembro de 2008 Classe A Cap (EUR) (Sem Cobertura) - - 9,28

Classe A Cap (USD) 141,92 117,79 8,41

Classe C Cap (USD) 144,86 120,33 8,40

Classe D Cap (USD) 140,35 116,28 8,39

Classe I Cap (USD) 157,22 125,35 8,45

Classe A Dist (USD) 140,15 117,65 8,41

Classe C Dist (USD) 143,91 117,89 8,42

Classe J Dist (USD) 83,42 - -

Classe A Cap (Cobertura CAD) 118,98 - -

Classe C Cap (Cobertura CAD) 121,18 - -

Classe I Cap (Cobertura CAD) 126,72 - -

Classe A Cap (Cobertura CHF) 91,18 82,65 8,30

Classe C Cap (Cobertura CHF) 91,79 83,08 8,31

Classe I Cap (Cobertura CHF) 93,08 83,89 8,33

Classe A Cap (Cobertura SGD) 10,03 7,93 9,46

Classe A Cap (Cobertura EUR) 134,66 115,30 8,30

Classe C Cap (Cobertura EUR) 138,12 117,46 8,31

Classe I Cap (Cobertura EUR) 148,74 121,94 8,34

Classe A Cap (Cobertura GBP) 126,17 118,39 -

Classe C Cap (Cobertura GBP) 128,73 122,06 -

Classe I Cap (Cobertura GBP) 134,34 125,75 -

Classe A Dist (Cobertura GBP) 124,14 118,12 8,39

Classe C Dist (Cobertura GBP) 126,76 119,16 8,40

em 30 de Setembro de 2007 Classe A Cap (USD) 137,98 124,12 -

Classe C Cap (USD) 139,79 125,12 -

Classe I Cap (USD) 148,53 129,25 -

Classe A Dist (USD) 137,69 123,93 -

Classe C Dist (USD) 140,16 124,77 -

Classe A Cap (Cobertura SGD) 10,16 - -

Classe A Cap (Cobertura EUR) 132,73 122,71 -

Classe C Cap (Cobertura EUR) 134,40 122,94 -

Classe I Cap (Cobertura EUR) 142,62 127,28 -

Classe A Cap (Cobertura GBP) 122,02 123,87 -

Classe C Cap (Cobertura GBP) 123,04 124,92 -

Classe I Cap (Cobertura GBP) 126,83 129,19 -

Classe A Dist (Cobertura GBP) 121,71 124,08 -

Classe C Dist (Cobertura GBP) 122,59 125,03 -

em 30 de Setembro de 2006 Classe A Cap (USD) 108,80 - -

Classe C Cap (USD) 109,83 - -

Classe I Cap (USD) 112,40 - -

Classe A Cap (Cobertura EUR) 106,32 - -

Classe C Cap (Cobertura EUR) 106,90 - -

Classe I Cap (Cobertura EUR) 109,65 - -

Classe A Cap (Cobertura GBP) 95,51 - -

Classe C Cap (Cobertura GBP) 95,73 - -

(24)

* Consulte a Demonstração de Operações, na página 25, para o cálculo da Perda Líquida no Investimento.

Fund(a)_Total

USD USD USD USD

RENDIMENTO/(PERDA) LÍQUIDO(A) DO INVESTIMENTO* 8.251.074 23.493.058 (109.457) 31.634.675

Lucros/(perdas) líquidos(as) realizados(as)

sobre títulos vendidos 17.286.678 31.499.609 79.381 48.865.668

sobre contratos cambiais a prazo (17.981.065) 9.613.572 (1.074.271) (9.441.764)

sobre contratos de futuros 100.102.725 461.339.280 (5.792.356) 555.649.649

sobre commodity swaps 1.963.316 (100.949.518) - (98.986.202)

sobre divisas noutros activos líquidos (7.291.971) (4.413.513) 50.133 (11.655.351)

LUCRO/(PERDA) LÍQUIDO(A) REALIZADO(A) 94.079.683 397.089.430 (6.737.113) 484.432.000

Alteração líquida em apreciação/(depreciação) não realizada

sobre investimentos (20.139.669) (8.155.289) (2.618.089) (30.913.047)

sobre contratos cambiais a prazo (18.076.767) (23.209.466) (293.913) (41.580.146)

sobre contratos de futuros não realizados (240.289.705) (352.787.628) (6.986.144) (600.063.477)

sobre commodity swaps (45.444.793) (322.325.251) - (367.770.044)

sobre divisas noutros activos líquidos (284.845) (1.203.506) (135) (1.488.486)

ALTERAÇÃO LÍQUIDA EM DEPRECIAÇÃO

NÃO REALIZADA (324.235.779) (707.681.140) (9.898.281) (1.041.815.200) ALTERAÇÃO LÍQUIDA NO TOTAL DOS ACTIVOS

LÍQUIDOS COMO RESULTADO DE OPERAÇÕES (221.905.022) (287.098.652) (16.744.851) (525.748.525)

Receita líquida da emissão de acções 3.837.861.166 4.746.868.269 119.441.091 8.704.170.526

Pagamento por acções resgatadas (2.054.691.278) (2.937.522.101) (12.942.190) (5.005.155.569)

Dividendos declarados para o período do

rendimento de investimento líquido (3.119.023) (3.114.818) (229) (6.234.070)

Aumento em Activos Líquidos para o período 1.558.145.843 1.519.132.698 89.753.821 3.167.032.362

Activos Líquidos no início do período 700.717.822 1.339.147.795 - 2.039.865.617

ACTIVOS LÍQUIDOS NO FINAL DO PERÍODO 2.258.863.665 2.858.280.493 89.753.821 5.206.897.979

Demonstração das Alterações

nos Activos Líquidos para o período

terminado a 30 de Setembro de 2008

(25)

Fund(a)_Total

USD USD USD USD

RENDIMENTO Juros bancários 3.670.028 4.059.889 13.374 7.743.291 Juros obrigacionistas 43.624.062 92.976.963 258.754 136.859.779 Dividendos líquidos 52.420 84.985 2.447 139.852 Rendimento total 47.346.510 97.121.837 274.575 144.742.922 DESPESAS Comissões de administração 6.257.392 12.425.001 67.664 18.750.057 Comissões de gestão 22.611.691 56.320.667 288.905 79.221.263 Comissões de rendibilidade 7.736.534 67.524 - 7.804.058

Amortização de despesas de formação 31.836 - - 31.836

Encargos bancários e com juros 19.510 259.415 - 278.925

Comissões da entidade depositária 432.551 768.105 8.098 1.208.754

Taxe d’abonnement 888.189 1.817.930 9.679 2.715.798

Comissões de distribuição 35.282 57.771 3 93.056

Outras 1.082.451 1.912.366 9.683 3.004.500

Total de despesas 39.095.436 73.628.779 384.032 113.108.247 RENDIMENTO/(PERDA) LÍQUIDO(A) DO INVESTIMENTO 8.251.074 23.493.058 (109.457) 31.634.675

Demonstração de Operações

para o período terminado

(26)

* Instrumentos de Mercado Monetário que recaem sob o Artigo 41.1 h da lei datada de 20 de Dezembro de 2002.

Schroder AS Commodity Fund

Schroder AS Agriculture Fund

Quantidade de acções ou Montante de capital

Títulos transferíveis e

instrumentos de mercado monetário admitidos à negociação numa bolsa de valores oficial Valor de Mercado USD % Activos Líquidos

Acções

Austrália 6.775.448 0,30 304.925 Newcrest Mining 6.775.448 0,30 Canadá 24.319.949 1,08 397.050 Kinross Gold 6.470.248 0,29

1.118.309 Red Back Mining 7.566.583 0,33

1.670.370 Uranium Participation 10.283.118 0,46

Estados Unidos da América 6.714.816 0,30

170.600 Newmont Mining 6.714.816 0,30

Total de títulos transferíveis e

instrumentos de mercado monetário admitidos

à negociação numa bolsa de valores oficial 37.810.213 1,68

Instrumentos de mercado monetário que não os transaccionados

num mercado regulamentado*

Valor de Mercado USD % Activos Líquidos

Estados Unidos da América 2.109.690.385 93,40

USD 160.000.000 US Treasury 0% 16/10/2008 159.889.803 7,09 USD 194.000.000 US Treasury 0% 06/11/2008 193.659.120 8,57 USD 55.000.000 US Treasury 0% 13/11/2008 54.874.952 2,43 USD 160.000.000 US Treasury 0% 20/11/2008 159.586.394 7,06 USD 126.000.000 US Treasury 0% 28/11/2008 125.649.020 5,56 USD 205.000.000 US Treasury 0% 04/12/2008 204.197.559 9,04 USD 178.000.000 US Treasury 0% 18/12/2008 177.184.879 7,84 USD 67.100.000 US Treasury 0% 02/01/2009 66.783.704 2,96 USD 70.000.000 US Treasury 0% 08/01/2009 69.648.448 3,08 USD 87.000.000 US Treasury 0% 15/01/2009 86.555.562 3,83 USD 228.000.000 US Treasury 0% 22/01/2009 226.750.737 10,04 USD 189.000.000 US Treasury 0% 29/01/2009 187.836.408 8,32 USD 200.000.000 US Treasury 0% 12/02/2009 198.644.596 8,79 USD 170.000.000 US Treasury 0% 05/03/2009 168.646.269 7,47 USD 30.000.000 US Treasury 0% 26/03/2009 29.782.934 1,32

Total de Instrumentos de Mercado Monetário que não os transaccionados

num mercado regulamentado* 2.109.690.385 93,40

Outro esquema de investimento colectivo de tipo aberto

Fundos de Investimento

2.290.350 iShares Silver Trust 29.660.033 1,30

264.127 Streettracks Gold Trust 23.657.855 1,05

Total de outro esquema de investimento

colectivo de tipo aberto 53.317.888 2,35 Total de Investimentos 2.200.818.486 97,43 Outros Activos Líquidos 58.045.179 2,57 Valor Líquido dos Activos 2.258.863.665 100,00

Acções

Canadá 12.064.109 0,42 91.596 Potash of Saskatchewan 12.064.109 0,42

Total de títulos transferíveis e

Estados Unidos da América 2.946.351.376 103,08

USD 25.000.000 US Treasury 0% 06/11/2008 24.959.940 0,86 USD 200.000.000 US Treasury 0% 20/11/2008 199.556.667 6,98 USD 186.000.000 US Treasury 0% 28/11/2008 185.494.925 6,49 USD 204.700.000 US Treasury 0% 04/12/2008 203.893.655 7,13 USD 166.000.000 US Treasury 0% 11/12/2008 165.398.221 5,79 USD 196.000.000 US Treasury 0% 18/12/2008 195.147.628 6,83 USD 252.000.000 US Treasury 0% 26/12/2008 250.913.965 8,78 USD 230.000.000 US Treasury 0% 02/01/2009 228.744.218 8,00 USD 285.000.000 US Treasury 0% 08/01/2009 283.451.070 9,92 USD 208.000.000 US Treasury 0% 15/01/2009 206.873.408 7,24 USD 248.000.000 US Treasury 0% 22/01/2009 246.667.989 8,63 USD 254.000.000 US Treasury 0% 29/01/2009 252.446.698 8,83 USD 228.500.000 US Treasury 0% 12/02/2009 226.888.618 7,94 USD 228.000.000 US Treasury 0% 19/02/2009 226.276.151 7,92 USD 50.000.000 US Treasury 0% 26/03/2009 49.638.223 1,74

num mercado regulamentado* 2.946.351.376 103,08 Total de Investimentos 2.958.415.485 103,50 Outros passivos líquidos (100.134.992) (3,50) Valor Líquido dos Activos 2.858.280.493 100,00

Carteira de Investimentos

em 30 de Setembro de 2008

(27)

Carteira de Investimentos

em 30 de Setembro de 2008 (cont.)

* Instrumentos de Mercado Monetário que recaem sob o Artigo 41.1 h da lei datada de 20 de Dezembro de 2002.

Schroder AS Gold and Metals Fund

Acções

Austrália 504.595 0,56 22.709 Newcrest Mining 504.595 0,56 Canadá 985.003 1,10 27.701 Kinross Gold 451.410 0,51

21.633 Red Back Mining 146.370 0,16

62.900 Uranium Participation 387.223 0,43

Estados Unidos da América 179.875 0,20

4.570 Newmont Mining 179.875 0,20

Total de acções 1.669.473 1,86

Obrigações

Jersey 7.730.345 8,61

88.458 Lyxor Gold Bullion Securities 7.730.345 8,61

Total de obrigações 7.730.345 8,61 Total de títulos transferíveis e

USD 3.600.000 US Treasury 0% 20/11/2008 3.574.432 3,97 USD 7.000.000 US Treasury 0% 28/11/2008 6.958.946 7,75 USD 7.600.000 US Treasury 0% 04/12/2008 7.558.905 8,42 USD 4.600.000 US Treasury 0% 11/12/2008 4.561.008 5,08 USD 4.600.000 US Treasury 0% 18/12/2008 4.558.764 5,08 USD 4.600.000 US Treasury 0% 26/12/2008 4.556.809 5,08 USD 4.600.000 US Treasury 0% 02/01/2009 4.555.144 5,08 USD 7.600.000 US Treasury 0% 08/01/2009 7.527.670 8,39 USD 6.000.000 US Treasury 0% 15/01/2009 5.948.090 6,63 USD 5.000.000 US Treasury 0% 22/01/2009 4.960.625 5,53 USD 6.100.000 US Treasury 0% 29/01/2009 6.052.315 6,74 USD 5.000.000 US Treasury 0% 12/02/2009 4.962.165 5,53 USD 2.600.000 US Treasury 0% 19/02/2009 2.582.755 2,88

num mercado regulamentado* 68.357.628 76,16

Outro esquema de investimento colectivo de tipo aberto

Fundos de Investimento

343.213 iShares Silver Trust 4.444.608 4,96

32.871 Streettracks Gold Trust 2.944.255 3,28

Total de outro esquema de investimento

colectivo de tipo aberto 7.388.863 8,24 Total de Investimentos 85.146.309 94,87 Outros Activos Líquidos 4.607.512 5,13 Valor Líquido dos Activos 89.753.821 100,00

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