Ainda em fevereiro, o volume total de serviços prestados avançou 3,7% na margem. Na

As vendas no varejo no conceito restrito tiveram alta de 0,6% em fevereiro frente a janeiro. O resultado veio em linha com nossa projeção e próximo ao consenso de mercado (de 0,7%). Dentre os componentes, destaque para as altas de móveis e eletrodomésticos (9,3%), tecido, vestuário e calçados (7,8%) e hiper e supermercados (0,8%). Vale notar, no entanto, que boa parte da alta na série com

ajuste sazonal se deveu a um contexto atípico, em um mês no qual o feriado de Carnaval foi suspenso em parte do país. O varejo ampliado, que inclui todos os componentes do conceito restrito e adiciona as vendas de automóveis e materiais de construção, apresentou alta de 4,1% na margem em fevereiro, muito acima da nossa projeção e do mercado. As vendas de automóveis tiveram alta de 8,8% no mês e foram somadas ao avanço de 2,0% de materiais de construção. Com o resultado de janeiro, o volume de vendas em ambas as métricas (restrito e ampliado) voltaram a se situar acima do patamar pré-crise. No entanto, a evolução do comércio em março será fortemente prejudicada pelo agravamento da pandemia e pelo consequente recrudescimento das medidas de isolamento social.

Ainda em fevereiro, o volume total de serviços prestados avançou 3,7% na margem.

Na comparação anual, a variação foi de -2,0%, resultado menos negativo que a nossa projeção (de -4,0%) e que a mediana do mercado (-3,5%). Com isso, pela primeira vez o volume total de serviços passou a se situar acima do nível pré-crise, com ganho de 0,2% desde o começo de 2020. Apesar de todos os setores terem apresentado alta na margem, as maiores contribuições

ENFOQUE MACRO

INFORME SEMANAL

E PERSPECTIVAS

Estímulos nos EUA geram

reação da atividade e da

inflação em março

Brasil Mundo

Comércio e serviços têm

altas acima do esperado

em fevereiro

16 de abril de 2021 98,7 69,4

98,6

60 70 80 90 100 110

Brasil - Vendas no Varejo Ampliado

(índice com ajuste sazonal)

ENFOQUE MACRO

positivas vieram de transporte, armazenagem e correio (+4,4%), influenciados pelo comércio eletrônico no período, e serviços profissionais, administrativos e complementares (+3,3%). Os serviços prestados às famílias, mais afetados pela pandemia por abrangerem serviços não essenciais como hospedagem e alimentação, tiveram alta de 8,8% na margem, embora seu volume ainda se situe 24,1% abaixo do nível pré-crise. Assim como no caso do comércio, boa parte das altas pode se dever ao ajuste sazonal em um mês atípico, no qual o feriado de Carnaval foi suspenso em muitos estados. Em março e abril, o recrudescimento da pandemia e das restrições de mobilidade devem causar queda dos serviços prestados. A evolução subsequente do setor despenderá sobretudo da velocidade da vacinação no país.

No cenário internacional, a China mostrou crescimento um pouco abaixo do esperado

no primeiro trimestre.

Na comparação com igual período do ano anterior, a economia chinesa mostrou expansão de 18,3%, frustrando as expectativas do mercado de uma variação de 18,5%. Vale lembrar que esse resultado atipicamente elevado é fruto de uma base de comparação deprimida, uma vez que o começo de 2020 marcou o pior momento da atividade no país, com fortes restrições à mobilidade impostas por conta da pandemia. A série com ajuste sazonal, que compara o momento atual da economia com o quarto trimestre de 2020, mostra um crescimento anualizado bem menor, de 2,4%. No trimestre anterior, essa variação havia sido de 13,4%, o que gera uma média de 7,9% nos últimos seis meses.

É esperado que a taxa de crescimento se normalize nos próximos trimestres, com o país

fechando o ano de 2021 com expansão do PIB de cerca de 8,5%.

Se confirmado, o resultado ficará bem acima da meta estabelecida pelo governo chinês, de crescimento de pelo menos 6%. Essa normalização deve ser puxada pelo consumo, principal aposta para o dinamismo da atividade na China em 2021. A surpresa positiva com os dados de vendas no varejo até março corrobora essa tese. Por outro lado, a esperada redução gradual de estímulos implica que os investimentos devem deixar de ser os protagonistas do crescimento, como foi o caso no ano de 2020.

16 de abril de 2021 90,9 _90,4 70 74 78 82 86 90 94 ja n /1 6 a b r/ 16 ju l/1 6 o ut /1 6 ja n /1 7 a b r/ 17 ju l/1 7 o ut /1 7 ja n /1 8 a b r/ 18 ju l/1 8 o ut /1 8 ja n /1 9 a b r/ 19 ju l/1 9 o ut /1 9 ja n /2 0 a b r/ 20 ju l/2 0 o ut /2 0 ja n /2 1

Brasil - Volume de Serviços

(índice com ajuste sazonal)

Nos EUA, os indicadores começam a refletir o recente pacote de estímulos e a

reabertura da economia.

As vendas no varejo, por exemplo, tiveram forte crescimento em março, considerando a série com ajuste sazonal, ao variar 9,8% frente ao mês anterior. O grupo de controle, uma métrica que exclui categorias com comportamento bastante volátil, também mostrou variação robusta, de 6,9% na mesma base de comparação. A abertura mostrou uma melhora difundida entre os setores de consumo, com destaque para o crescimento de gastos com restaurantes, vestuário e produtos esportivos. O resultado consolida uma retomada do consumo no país, fruto dos incentivos governamentais aprovados recentemente e da retirada de restrições à mobilidade.

Alinhado com o cenário de expansão do consumo, o mês de março também trouxe

surpresa com a inflação.

O índice de preços ao consumidor variou 0,65% na comparação mensal, resultado acima do consenso de mercado, de 0,5%. Já o núcleo da inflação, uma métrica que exclui a inflação com alimentos e combustíveis e costuma receber mais atenção por parte das autoridades monetárias, cresceu 0,34% frente a fevereiro, acumulando alta de 1,65% nos últimos 12 meses. A inflação de serviços foi o principal destaque da abertura, com aceleração registrada em itens como alojamento fora de casa e seguro de veículos e com o fim da deflação de passagens aéreas. À medida que a economia retorne ao nível de atividade usual, deverá haver um movimento de realinhamento de preços, com o conjunto de serviços mais impactados pela pandemia mostrando inflação mais pressionada.

ENFOQUE MACRO

16 de abril de 2021

N a próx ima semana

No Brasil,

destaque para a divulgação do índice de atividade econômica do Banco Central (IBC-Br) de fevereiro na segunda-feira (BRAM: 1,0% M/M) e para os dados de arrecadação federal de março.

Internacionalmente,

as atenções se voltam para a reunião de política monetária do Banco Central Europeu, na quinta-feira.

ENFOQUE MACRO

PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS — BRADESCO ASSET

INDICADORES ECONÔMICOS

CALENDÁRIO SEMANAL

16 de abril de 2021

2019 2020E 2021E 2022E

PIB (% ao ano) 1,4% -4,1% 3,4% 1,5%

Taxa de Inflação - IPCA (% a.a.) 4,3% 4,5% 4,9% 3,5%

Taxa de Inflação - IGP-M (% a.a.) 7,3% 23,1% 8,7% 4,5%

Taxa Selic (final do ano) 4,50% 2,00% 5,25% 6,50%

R$/US$ média do ano 4,14 5,15 5,50 5,45

R$/US$ final do ano 4,03 5,20 5,40 5,50

Balança Comercial (US$ bilhões) 40,5 43,2 69,8 74,1

Exportações (US$ bilhões) 225,8 210,7 246,2 258,5

Importações (US$ bilhões) 185,3 167,4 176,4 184,3

Balanço em Conta-Corrente (US$ bilhões) -50,7 -12,5 -3,1 -13,7

Balanço em Conta-Corrente (% do PIB) -3,1% -0,9% -0,2% -0,9%

Resultado Primário (% PIB) -0,9% -11,1% -3,0% -2,1%

Dív ida Líquida (% PIB) 55,7% 63,0% 65,9% 68,5%

Dív ida Bruta (% PIB) 75,8% 89,3% 91,0% 92,4%

PIB Global 3,0% -3,8% 5,5% 3,5%

Font es: IBGE, BCB, MDIC, FMI e BRAM

SEG. 19 ABR Mercado Anterior 09:00 (BR) IBC-Br (M/M), fev 0.9% 1.0%

TER. 20 ABR

- (BR) Arrecadação Federal, mar 119080m 127747m

QUI. 22 ABR

08:45 (EUR) Reunião BCE - Taxa de Juros, _abr 0,00% 0,00%

09:30 (EUA) Índice de Atividade - Fed _{Chicago, mar} -- -1.09

11:00 (EUR) Confiança do Consumidor, _abr -11 -10.8

SEX. 23 ABR

05:00 (EUR) PMI Composto, abr 53.3 53.2

10:45 (EUA) PMI Composto, abr -- 59.7

Nível

16-abr Semana Mês Ano

Real (R$/US$)1 _{5.59 -1.6% -0.7% 7.6%}

CDS Brasil 5 anos 202.8 -18.72 -22.69 59.91

Taxa Prefixado 2 anos (%) 6.38 -0.17 -0.01 2.19

Taxa Prefixado 10 anos (%) 9.23 -0.21 0.01 2.03

Taxa 10 anos + IPCA (%) 4.12 0.15 0.17 1.32

Taxa 20 anos + IPCA (%) 4.28 0.03 0.04 0.69

Ibovespa2 _{120,894 2.7% 3.7% 1.6%}

Euro (USD/EUR) 1.198 -0.7% -2.1% 1.9%

Renminbi (CNY/USD) 6.52 -0.5% -0.5% -0.1%

S&P 500 Index 4,178 1.2% 5.2% 11.2%

Título 10 anos Alemanha (%) -0.26 0.04 0.03 0.31

Título 10 anos EUA (%) 1.58 -0.08 -0.16 0.66

CRB (R$) 2,899 -0.2% 1.6% -34.4%

Petróleo BRENT (US$/bbl.) 66.9 6.3% 5.3% 29.1%

Minério de Ferro 172.2 4.1% 6.9% 8.7%

Soja (US$/bu.) 1,429.5 1.9% -0.5% 8.7%

Dados atualizados às 15:00

(1) Variações negativas significam valorização em relação ao dólar (2) Índices acionários medidos em moeda local

ENFOQUE MACRO

As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste relatório constituem o nosso julgamento e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio, assim como as perspectivas para os mercados financeiros, que são baseadas nas condições atuais de mercado. Acreditamos que as informações apresentadas aqui são confiáveis, mas não garantimos a sua exatidão e informamos que podem estar apresentadas de maneira resumida. Este mate-rial não tem intenção de ser uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financei-ro. Material produzido pela Bradesco Asset Management, empresa responsável pela gestão de recursos de terceiros do Banco Bradesco S.A.

Tel: 11 3847-9171

economia@bram.bradesco.com.br Material produzido em 16/04/2021 às 14h00 Outras edições estão disponíveis em bram.bradesco

16 de abril de 2021

MARCELO CIRNE DE TOLEDO Economista-Chefe marcelo.toledo@bram.bradesco.com.br HUGO RIBAS DA COSTA

hugo.costa@bram.bradesco.com.br

MATHEUS ROSIGNOLI matheus.rosignoli@bram.bradesco.com.br

SARAH BRETONES sarah.paula@bram.bradesco.com.br