POLÍTICA DE INVESTIMENTO
Aprovada pelo Conselho Deliberativo em dezembro de 2010
Vigência: 01/01/2011 a 31/12/2011
ÍNDICE GERAL
1 PROPÓSITO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO 3
1.1 OBJETIVOS DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO 1.2 OBJETIVOS E FILOSOFIA DOS INVESTIMENTOS 1.3 VIGÊNCIA DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO 1.4 GOVERNANÇA
1.5 ADMINISTRADOR TECNICAMENTE QUALIFICADO
1.6 REQUISITOS DE GOVERNANÇA DOS DIRIGENTES DA SOCIEDADE 1.7 AGENTES FIDUCIÁRIOS DA SOCIEDADE
1.8 RESUMO DO CÓDIGO DE ÉTICA
2 DESCRIÇÃO DOS PLANOS DE BENEFÍCIOS 8
2.1 META ATUARIAL DOS PLANOS DE BENEFÍCIOS
2.2 ADEQUAÇÃO DO REGULAMENTO DOS PLANOS À LEGISLAÇÃO 2.3 ESTRUTURA ATUAL DOS VEÍCULOS DE INVESTIMENTOS
2.4 ANÁLISE DA ESTRUTURA DOS VEÍCULOS DE INVESTIMENTOS 2.5 MACRO-ALOCAÇÃO DE ATIVOS
2.6 AVALIAÇÃO DO CENÁRIO MACRO-ECONÔMICO DE CURTO, MÉDIO E LONGO PRAZOS
2.7 PERFIS DE INVESTIMENTOS
2.8 CRITÉRIOS PARA REBALANCEAMENTO DA CARTEIRA
3 ALOCAÇÃO TÁTICA 11
3.1 DIRETRIZES PARA OS SEGMENTOS DE APLICAÇÃO 3.2 CRITÉRIOS DE MARCAÇÃO DE ATIVOS
3.3 ESTRATÉGIA DE PRECIFICAÇÃO DOS ATIVOS NO CARREGAMENTO DE POSIÇÃO EM INVESTIMENTOS E DESINVESTIMENTOS
3.4 LIMITES UTILIZADOS PARA INVESTIMENTOS EM TÍTULOS E VALORES
MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO E/OU COOBRIGAÇÃO DE UMA MESMA PESSOA JURÍDICA 3.5 OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS
3.6 PARTICIPAÇÃO EM ASSEMBLÉIAS DE ACIONISTAS
4 AVALIAÇÃO E CONTROLE DE RISCOS 15
4.1 RISCO DE MERCADO 4.2 RISCO DE CRÉDITO 4.3 RISCO DE LIQUIDEZ
1. PROPOSITO DA POLITICA DE INVESTIMENTO
Esse capitulo refere-se a utilizacao, por parte da Sociedade, das diretrizes presentes nesse documento. O capitulo trata de questoes ligadas aos objetivos da elaboracao desse documento, aos objetivos dos investimentos da Sociedade e a vigencia das recomendacoes aqui contidas.
1.1 OBJETIVOS DA POLITICA DE INVESTIMENTO
Esta politica de investimento prove uma descricao da filosofia e das praticas de investimento da PREVIKODAK. Ela foi desenvolvida para servir como um plano para a gestao dos ativos confiados a Sociedade para investimento. A PREVIKODAK considera crucial adotar um plano de longo prazo que proveja diretrizes de preservacao e melhoria destes ativos por meio de um processo de investimento prudente. A Sociedade adotou esta politica de investimento como um plano de longo prazo para assegurar:
• O claro entendimento por parte dos gestores, empregados da PREVIKODAK, participantes, beneficiarios, provedores externos de servicos e orgao reguladores quanto aos objetivos e restricoes relativas ao investimento dos ativos da Sociedade;
• A existencia de um instrumento de planejamento que obrigue a PREVIKODAK a identificar e definir claramente suas necessidades e seus requisitos por meio de objetivos de retorno, tolerancias a risco (isto e, objetivos de investimento) e restricoes de investimento;
• A existencia de criterios objetivos e racionais para a avaliacao de classes de ativos, de gestores e de estrategias de investimentos empregados no processo de investimento da Sociedade; • O estabelecimento de diretrizes aos gestores para que eles conduzam o processo de investimento
em conformidade com os objetivos e restricoes de investimento;
• Independencia ao processo de investimento com relacao a um gestor especifico, isto e, qualquer gestor que venha a conduzir o processo de investimento tem diretrizes bem definidas que devem ser seguidas na construcao e no gerenciamento das carteiras.
1.2 OBJETIVOS E FILOSOFIA DOS INVESTIMENTOS
A PREVIKODAK deve analisar criticamente e modificar, se necessario, os objetivos de investimento do plano de beneficios, a serem incorporados na Politica de Investimento aplicada a seus gestores, a fim de assegurar a seguranca financeira dos recursos da Sociedade, considerando o seguinte: (1) preservacao de capital; (2) diversificacao; (3) tolerancias a risco; (4) taxa esperada de retorno em relacao ao benchmark e; (5) liquidez. O objetivo da Sociedade e administrar os recursos do plano de beneficios de forma eficiente e economica, gerindo riscos e buscando taxas de retorno consistentes com seus objetivos de investimento. O objetivo principal da PREVIKODAK e prover beneficios a seus participantes e beneficiarios. Para isto, ela deve acumular e manter as reservas financeiras liquidas, o que pode ser feito de tres maneiras distintas: (1) contribuicoes dos participantes da PREVIKODAK; (2) contribuicoes das Patrocinadoras e; (3) retornos dos investimentos.
Para o desenvolvimento desta Política de Investimento, a PREVIKODAK assume que o fluxo de contribuições dos participantes e das Patrocinadoras continuará no futuro e permanecerá uma importante fonte de recursos para a Sociedade. Igualmente importante às contribuições em termos de impacto financeiro na Sociedade é o retorno sobre o investimento dos seus ativos. Com base em princípios já bem conhecidos acerca do retorno de investimentos de longo prazo produzidos por carteiras construídas prudentemente e de forma diversificadas, a PREVIKODAK adotou um objetivo de investimento específico para o plano de benefícios.
A PREVIKODAK entende que, embora seus investimentos estejam sujeitos aos efeitos da volatilidade de curto prazo, é crítico que se mantenha um foco de investimento de longo prazo. Isto previne revisões ad hoc à filosofia e à Política de Investimento da Sociedade em virtude de movimentos especulativos ou flutuações de mercado de curto prazo. Para preservar esta visão de longo prazo, a PREVIKODAK adota as seguintes periodicidades para revisões formais:
Item
Periodicidade
Acompanhamento do Resultado de Investimentos Mensal Relatório de Acompanhamento da Política de Investimento Semestral
Micro-alocação de ativos Semestral
Macro-alocação Mensal
Política de Investimento Revisão Anual
Neste quadro, o Relatório de Acompanhamento da Política de Investimento visa avaliar a consonância dos resultados apurados ao final de cada semestre com a Política de Investimento dos recursos da Sociedade. A macro-alocação de ativos corresponde à alocação dos recursos entre os segmentos de aplicação (segmentos de renda fixa, renda variável, investimentos estruturados, investimentos no exterior, imóveis e operações com participantes). A PREVIKODAK pode contratar gestores de investimentos externos para implementar seus planos e alcançar seus objetivos. Serão designadas a estes gestores atribuições específicas dentro do plano estratégico de investimento global. Dependendo das suas atribuições, estes gerentes podem ser avaliados segundo alguns ou todos os critérios a seguir: (1) consistência de filosofia, de estilo e de pessoal chave; (2) performance relativa a um determinado índice ou benchmark; (3) habilidade em adicionar valor aos ativos geridos após todos custos de administração. A PREVIKODAK monitorará a performance e supervisionará todos os gestores da Sociedade. Na determinação da filosofia da Sociedade com relação a risco, a PREVIKODAK considera, além de suas obrigações fiduciárias e requisitos estatutários, o propósito e características do plano de benefícios, sua condição financeira, sua necessidade de liquidez e fontes e níveis de contribuição. Com base nestes fatores e considerando o plano de benefícios, a PREVIKODAK identifica onde é requerido e apropriado uma abordagem de investimentos mais agressiva ou mais conservadora.
1.3 VIGÊNCIA DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO
No restante desse documento, a PREVIKODAK detalha os principais pontos de sua Política de Investimento. De acordo com a Decisão do CGPC n° 7, de 4 de dezembro de 2003, o horizonte de vigencia dessa Politica de Investimento e de, no minimo, 60 meses, com revisoes anuais.
1.4 GOVERNANCA
Esse capitulo aborda a aplicacao do conceito de governanca dentro da Sociedade. Analisa-se, sobretudo, a normatizacao interna de diversos procedimentos, alem da estrutura dos orgaos que compoem a sociedade.
O objetivo deste Capitulo e descrever os principios e as diretrizes gerais para a realizacao de investimentos mobiliarios (e, por ventura, imobiliarios), disciplinando os metodos e as acoes a serem observados no ambito dos procedimentos correspondentes a selecao de ativos (ou de fundos de investimentos) e a alocacao e manutencao de recursos e ao controle de riscos e do compliance institucional e legal.
1.5 ADMINISTRADOR TECNICAMENTE QUALIFICADO
A PREVIKODAK, como responsavel pela administracao e investimento dos seus ativos, depende, para implementar suas estrategias de investimento, tanto dos seus proprios funcionarios, como de provedores de servicos externos (consultores, gestores de investimentos, custodiantes e auditores). Devido ao grande numero de partes envolvidas, os papeis de cada um destes agentes fiduciarios devem ser devidamente identificados para assegurar (1) eficiencia operacional; (2) clareza nas linhas de comunicacao e; (3) clareza nas definicoes de responsabilidades e atribuicoes.
Conforme o Artigo 7 da Resolucao CMN no 3.792, e paragrafo 5o do Artigo 35 da Lei Complementar no 109, toda entidade fechada de previdencia complementar deve designar um administrador estatutario tecnicamente qualificado, responsavel pela gestao, alocacao, supervisao e acompanhamento de seus recursos, bem como pela prestacao de informacoes relativas a aplicacao dos mesmos, sem prejuizo da responsabilidade solidaria dos demais administradores da Sociedade. Deste modo, a Entidade nomeara em ata o administrador estatutario tecnicamente qualificado e informara aos orgaos competentes.
1.6 REQUISITOS DE GOVERNANCA DOS DIRIGENTES DA SOCIEDADE
Desde a entrada em vigor das Leis Complementares de nos 108 e 109, ambas de 29 de maio de 2001 e publicadas no dia 30 do mesmo mes, muito se tem debatido sobre as responsabilidades dos diretores e conselheiros de uma Entidade Fechada de Previdencia Complementar (EFPC), agentes efetivamente responsaveis pela gestao, diretrizes administrativas e definicao das politicas e estrategias a serem implementadas nestas EFPCs.
Neste contexto, os dirigentes (gestores) da PREVIKODAK devem: • Atuar com zelo. • Agir com diligencia. • Ser leais para com a Sociedade. • Evitar conflito de interesses. • Nao agir de forma isolada, ou seja, buscar consenso. • Cercar-se de uma equipe competente, com especialistas nas diversas areas de atuacao. • Inteirar-se sobre os aspectos legais que envolvem a previdencia complementar. • Ter vivencia profissional. • Ser transparentes nas informacoes prestadas aos participantes. • Pautar-se por elevado padrao de conduta etica, conforme codigo de etica da Sociedade. • Buscar constante profissionalizacao e atualizacao tecnica e profissional.
1.7 AGENTES FIDUCIARIOS DA SOCIEDADE
Nesse topico, apresentamos as atribuicoes de cada agente fiduciario da Sociedade, alem da definicao dos processos de selecao e avaliacao desses agentes.
1.7.1 CONSULTORES EXTERNOS DE INVESTIMENTOS
ATRIBUICOES
As atribuicoes do consultor externo sao:
• Trabalhar com a Diretoria orientando a conducao do processo de investimento.
acerca das questoes que se apresentam a PREVIKODAK.
• Executar reunioes regulares com a Diretoria para apresentar, para os Planos participantes, uma perspectiva independente acerca: (1) dos seus objetivos; (2) das suas estruturas de investimento; (3) do desempenho dos seus investimentos; (4) do desempenho dos seus gestores.
• Analisar a performance dos investimentos em conjunto com a Sociedade, fazendo recomendacoes quando apropriado. • Auxiliar na preparacao de relatorios de performance de investimentos e de avaliacao de todos os gestores de investimento. PROCESSO DE SELECAO Os consultores externos de investimento poderao ser selecionados pela Diretoria, sujeito a aprovacao do Conselho Deliberativo, e desempenharao atividades determinadas por ela. A contratacao dos servicos de consultoria deve levar em consideracao, no minimo, os seguintes aspectos:
• Especializacao da empresa de consultoria no segmento em que atua. • Custos razoaveis perante a concorrencia.
• Numero de entidades fechadas de previdencia complementar (EFPC¡¦s) que utilizam (ou tenham utilizado) o mesmo servico.
• Cadastro na Comissao de Valores Mobiliarios como consultor de investimentos. • Idoneidade da empresa de consultoria.
PROCESSO DE AVALIACAO
Apos o termino de cada projeto realizado pela empresa de consultoria, a gerencia da PREVIKODAK envolvida diretamente no projeto em questao, deve emitir um relatorio enderecado a Diretoria da PREVIKODAK, discriminando os pontos abordados pela consultoria, destacando os focos de atuacao e as sugestoes apresentadas e se as mesmas agregaram melhorias para a PREVIKODAK.
1.7.2 GESTORES EXTERNOS DE INVESTIMENTOS
ATRIBUICOES
Os gestores externos de investimento deverao selecionar, comprar e vender os instrumentos financeiros especificos que atendam as suas diretrizes
Todo gestor externo de investimento contratado pela Sociedade deve comunicar a Diretoria, por escrito, qualquer intencao de acao que possa causar impacto as carteiras da Sociedade. Exemplos dessas intencoes de acoes incluem, mas nao se limitam a:
• Alteracao significativa na filosofia de investimento.
• Perda de um ou mais funcionarios chave para a gestao de recursos. • Designacao de um novo gestor para a carteira da Sociedade.
• Alteracao na estrutura societaria da firma de gestao de recursos.
• Qualquer ocorrencia que possa potencialmente impactar a qualidade da gestao, o profissionalismo, a integridade ou a situacao financeira da firma de gestao de recursos. Delega-se discricionariedade aos gestores externos para que executem investimentos
conforme diretrizes basicas da Diretoria e os gestores deverao, quando solicitados, prover a Sociedade relatorios de performance de investimentos em formato previamente estabelecido.
PROCESSO DE SELECAO
A escolha das Instituicoes Financeiras para a administracao dos recursos da entidade e feita com base em parametros quantitativos e qualitativos.
Na escolha dos gestores das carteiras, serao considerados os seguintes fatores: • Experiencia em administracao de recursos de fundos de pensao no Brasil • Qualificacao e experiencia dos profissionais responsaveis pelos servicos • Estrutura organizacional e processos de gestao, incluindo: • Recursos de pesquisa (research) para renda variavel e renda fixa • Sistemas de comites e processos de decisao • Sistemas de Compliance • Resultados historicos (track record) relacionados a retorno/risco • Qualidade dos relatorios enviados • Custos envolvidos nos servicos, incluindo taxas de administracao, corretagem e outros • Classificacao (Rating) da unidade administradora de recursos • Credenciamento, perante a Comissao de Valores Mobiliarios e o Banco Central do Brasil, como administrador de recursos de investidores institucionais
Os itens analisados serao avaliados a partir de uma matriz de comparacao que tera o objetivo de equalizar as propostas encaminhadas e identificar os pontos fortes de cada gestor
PROCESSO DE AVALIACAO
Alem da selecao de gestores, a PREVIKODAK adotara criterios para o acompanhamento do desempenho dos gestores escolhidos, resumidamente apresentado abaixo:
• A PREVIKODAK determinara, observado o mandato do gestor, medidas de aderencia dos fundos a seus mandatos.
• Os gestores serao monitorados mensalmente, visando sempre a filosofia de longo prazo. • Serao declaradas, pela PREVIKODAK, quais devem ser as metas a serem cumpridas pelo gestor. Deste modo, o gestor tera um prazo para mostrar a qualidade e eficiencia de sua gestao. 1.7.3 AGENTE CUSTODIANTE ATRIBUICOES
O custodiante e o responsavel pelos servicos de custodia dos ativos (guarda dos ativos), pela liquidacao fisica e financeira das operacoes, bem como pela administracao e informacao de eventos associados a esses ativos.
PROCESSO DE SELECAO
O agente custodiante podera ser selecionado por criterios definidos pela Diretoria. Alem disso, visando a evitar conflitos de interesses, a PREVIKODAK estabeleceu, como regra, que um administrador de recursos da Sociedade nao podera atuar como custodiante dos recursos da PREVIKODAK.
PROCESSO DE AVALIACAO
Sao observadas informacoes sobre a qualidade e conteudo dos servicos prestados pelo agente custodiante vis-a-vis a concorrencia relevante, sendo que as informacoes sobre a concorrencia devem ser obtidas atraves de outras entidades fechadas de previdencia complementar (EFPC¡¦s) ou por empresas de consultoria financeira.
1.8 RESUMO DO CODIGO DE ETICA
Todos os funcionarios e agentes fiduciarios da Sociedade devem conhecer e se submeter a toda legislacao e regras governamentais ou de agencias reguladoras aplicaveis ao seu funcionamento, jamais participando, ou apresentando conivencia, em quaisquer atos de violacao destas leis ou regras.
2 DESCRICAO DOS PLANOS DE BENEFICIOS
A PREVIKODAK tem como finalidade primordial suplementar as prestacoes asseguradas pela Previdencia Social aos empregados das Patrocinadoras, da propria PREVIKODAK e seus respectivos beneficiarios, promovendo o bem estar social de seus destinatarios.
A PREVIKODAK possui dois tipos de planos de beneficios:
• Plano de Beneficio Definido (BD)
O Plano da PREVIKODAK com modelo conhecido por ¢wBeneficio Definido¡ü (BD) se aplica apenas a alguns participantes assistidos da PREVIKODAK.
A PREVIKODAK criou um novo Plano de Beneficios, do tipo ¢wContribuicao Definida¡ü, descrito no item abaixo, do qual todos os empregados das Patrocinadoras e da propria PREVIKODAK podem participar.
Os participantes e os atuais aposentados pela PREVIKODAK tiveram a opcao de aderir ao novo Plano voluntariamente e, como resultado, uma parcela minima de participantes assistidos optaram por permanecer no Plano de Beneficio Definido, plano este que nao e oferecido a novos participantes.
• Plano de Contribuicao Definida (CD)
O novo Plano da PREVIKODAK, com modelo conhecido por ¢wContribuicao Definida¡ü (CD), foi implantado com o objetivo de proporcionar aos participantes a possibilidade de escolher o nivel de risco a ser assumido e, ao mesmo tempo, permitir a PREVIKODAK uma gestao mais ativa dos recursos.
Esse plano e regido por Regulamento que abrange todos os participantes de cada Patrocinadora e da propria PREVIKODAK admitidos a partir da data de entrada em vigor do referido Plano, e tambem aqueles que optaram por ele (alguns participantes optaram por permanecer no Plano de Beneficio Definido), observado no Regulamento do Plano da PREVIKODAK. O Regulamento para o Plano CD em vigor abrange os seguintes beneficios: • Aposentadoria Normal. • Aposentadoria Antecipada. • Aposentadoria Postergada. • Beneficio Temporario de Invalidez. • Beneficio por Morte.
• Peculio por Desligamento. • Beneficio de Resgate. Os beneficios previstos no Regulamento serao custeados atraves: • Contribuicoes dos participantes. • Contribuicoes das Patrocinadoras. • Receitas de aplicacoes do patrimonio. • Doacoes, dotacoes, subvencoes, legados e rendas extraordinarias nao previstas. E importante ressaltar que o participante pode escolher o perfil de investimento do Plano de Contribuicao Definida, ou seja, o participante pode decidir sobre a aplicacao do seu saldo de conta de acordo com o seu perfil de investidor, podendo optar pelos seguintes perfis: • Superconservador: 100% Pericles • Conservador: 80% Pericles e 20% Fidias • Moderado: 65% Pericles e 35% Fidias • Agressivo: 50% Pericles e 50% Fidias
2.1 META ATUARIAL DOS PLANOS DE BENEFICIOS
A meta atuarial dos planos de beneficios da PREVIKODAK e INPC+ 5% ao ano. Nos casos dos planos do tipo Contribuicao Definida, tal meta nao se configura como uma obrigacao.
2.2 ADEQUACAO DO REGULAMENTO DOS PLANOS A LEGISLACAO
Os planos de beneficios mantidos pela Sociedade encontram-se plenamente de acordo com as regulamentacoes vigentes e aplicaveis as EFPCs.
Estrutura dos veiculos de investimentos
Nesse capitulo, analisaremos a atual estrutura de veiculos de investimentos da Sociedade. Alem disso, analisaremos se a gestao do ativo (em termos de estrutura de veiculos de investimento) se encontra de acordo com a estrutura do passivo da Sociedade.
2.3 ESTRUTURA ATUAL DOS VEICULOS DE INVESTIMENTOS
Os recursos da PREVIKODAK estao investidos nos seguintes fundos ou segmentos: • CREDIT SUISSE FIDIAS FIA (fundo de investimento em acoes)
• PERICLES FI RENDA FIXA (fundo de investimento multimercado com renda variavel) • Emprestimos
• Conta Corrente
2.4 ANALISE DA ESTRUTURA DOS VEICULOS DE INVESTIMENTOS
De acordo com a tabela acima, a totalidade dos Recursos Garantidores e Reservas Tecnicas da PREVIKODAK investidos no mercado financeiro estava sob gestao discricionaria de terceiros. O objetivo de terceirizar a totalidade dos investimentos em instituicoes que possuem experiencia na conducao de estrategias voltadas para promocao de resultados e protecao dos investimentos e estabelecer uma parceria que fortaleca o patrimonio da Sociedade.
A estrutura de veículos de investimentos da PREVIKODAK se constitui de uma carteira administrada que aplica nos fundos de investimentos Fundo de Renda Fixa Péricles e CSAM Fidias FIA. O fundo de renda fixa Péricles é um fundo de investimento multimercado com renda variável. Este tipo de fundo pode fazer uma gestão de renda fixa mais ativa com alocação em títulos pós-fixados, prefixados e indexados à inflação, além de também atuar no mercado de títulos privados. As operações de renda variável realizadas nesse fundo têm como objetivo superar o benchmark ao invés de seguir o comportamento do mercado de ações.
O fundo CSAM Fidias FIA é um fundo de renda variável exclusivo, que tem uma estratégia ativa no mercado de ações com o objetivo de superar o índice de referência para a renda variável.
A principal vantagem da manutenção desses fundos exclusivos é a possibilidade de a PREVIKODAK intervir nos regulamentos de tais fundos, adequando-os à sua Política de Investimento e aos seus objetivos de rentabilidade e limites de exposição a risco.
A modelagem adotada possibilita a monitoração e o acompanhamento muito próximo dos eventos ocorridos no mercado, que se dá através de reuniões periódicas entre a Sociedade e seus gestores externos de investimento, onde são discutidos cenários macro-econômicos, opções de investimento, além de apresentados os resultados obtidos pelas carteiras administradas da Sociedade. Um outro aspecto relevante propiciado pela terceirização dos recursos é a abrangência atingida por esses gestores, cuja atuação nas várias opções de investimentos regulamentadas pela legislação vigente permite cumprir a necessidade da diversificação dos riscos inerentes as operações financeiras. Alocação estratégica
Esse capítulo tem, por objetivo, apresentar as características da alocação estratégica da Sociedade. Essa alocação corresponde à decisão de investimento de longo prazo, que leva em conta a estrutura do passivo da Sociedade e visa a proporcionar rentabilidade compatível com a meta dos planos, sem incorrer em risco excessivo. Em suma, pode-se dizer que a alocação estratégica corresponde à gestão do ativo com a finalidade de cobertura dos benefícios. 2.5 MACRO-ALOCAÇÃO DE ATIVOS A macro-alocação de ativos da PREVIKODAK é definida por seus participantes, através da escolha do perfil do plano. A PREVIKODAK disponibilizou aos seus participantes 4 perfis para o plano CD, que diferem entre si pela alocação objetivo no segmento de renda variável. Dessa forma, cada participante obtém a rentabilidade proporcionada por seu perfil, assumindo o risco inerente a ele. Os participantes podem alterar seu perfil de investimentos semestralmente, obedecendo à alocação objetiva de cada perfil. Caso o participante não exerça essa opção na data prevista pelo regulamento do plano de benefícios da Sociedade, ele estará automaticamente autorizando a Sociedade a alocar o seu saldo de conta de acordo com sua idade, conforme descrito neste.
Quanto ao plano BD, sua alocação é definida nos moldes do perfil moderado do plano CD. A PREVIKODAK, através dessa alocação, tem a expectativa de que, a longo prazo, o retorno proporcionado seja o maior possível, dado o nível de risco que pode ser assumido.
2.6 AVALIAÇÃO DO CENÁRIO MACRO-ECONÔMICO DE CURTO, MÉDIO E LONGO PRAZOS
Sobre a definição dos cenários macroeconômicos, a PREVIKODAK entende que suas principais variáveis, tais como inflação, taxas de juros, crescimento do PIB, necessidades de financiamento externo e taxas de câmbio podem ser extremamente voláteis. Os gestores de recursos são responsáveis pelo acompanhamento das mudanças nos cenários e, periodicamente, serão realizadas reuniões de análise das expectativas de comportamento da economia, o que poderá resultar em uma mudança de direcionamento tático dos investimentos.
2.7 PERFIS DE INVESTIMENTOS
Os perfis de investimento seguem os percentuais de alocação definidos no item 2, desta Política de Investimento. Todos os perfis também devem estar adequados aos limites de alocação e diversificação dos investimentos definidos na legislação vigente.
2.8 CRITÉRIOS PARA REBALANCEAMENTO DA CARTEIRA
O rebalanceamento da carteira é feito mensalmente, de acordo com a alocação determinada para cada um dos perfis de investimentos. Tolera-se uma variação de 5%, para mais ou para menos, em relação à alocação determinada pelos perfis dos participantes. No caso de a alocação ultrapassar a variação tolerada, ocorre o rebalanceamento da carteira, ou seja, compra ou venda de renda fixa ou renda variável.
3 ALOCAÇÃO TÁTICA
Esse capítulo discorre sobre a alocação tática da Sociedade, e dá as diretrizes a serem seguidas por essa alocação. Diferentemente da alocação estratégica, a alocação tática apresenta um caráter de curto a médio prazo, e seu objetivo é rentabilizar a carteira de investimentos, considerando as oportunidades de mercado.
3.1 DIRETRIZES PARA OS SEGMENTOS DE APLICAÇÃO
A PREVIKODAK está predisposta a realizar investimentos em empresas com alto grau de governança corporativa e/ou socialmente responsáveis, respeitando os princípios de diversificação e liquidez e os limites da legislação vigente. Esses investimentos apenas serão realizados caso tragam ganhos de rentabilidade para a carteira em função do risco assumido.
3.1.1 SEGMENTO DE RENDA FIXA
a. Benchmark
Para o segmento de renda fixa, o benchmark a ser utilizado será a taxa CDI. Entretanto, a PREVIKODAK poderá rever o benchmark do segmento de renda fixa ao longo desta Política de Investimento.
b. Critérios para alocação de recursos (ativos elegíveis)
Detalhamos, a seguir, os ativos que poderão ser adquiridos ao longo do período de vigência dessa Política de Investimento.
Gestão Externa
a) títulos públicos federais, pré-fixados, pós-fixados e referenciados em moeda estrangeira e índices de preços;
b) títulos de renda fixa de emissão ou coobrigação emitidos por instituições financeiras e não financeiras privadas;
c) posições compradas de renda variável, inclusive ações, opções de ações e de índice de ações e contratos futuros de ações, bem como posições compradas e vendidas em índice de ações;
d) posições compradas ou vendidas de câmbio, inclusive contratos de swap cambial, opções de câmbio e contratos futuros de câmbio;
e) posições abertas em mercados derivativos de taxas de juros, inclusive contratos de swap, contratos futuros de juros e opções de juros;
f) posições compradas ou vendidas em contrato futuro de títulos da dívida externa brasileira; g) posições em contratos futuros e opções de mercadorias;
h) operações compromissadas lastreadas em títulos de emissão do Banco Central do Brasil ou do Tesouro Nacional, de acordo com a regulamentação expedida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN);
i) operações de empréstimo de ações, na forma regulada pela CVM; e
j) quotas de fundos de investimento em direitos creditorios ¡V FIDC, conforme regulamentados pela Instrucao CVM no 356, de 17 de dezembro de 2001 e alteracoes posteriores, ate o limite de 10% (dez por cento) do patrimonio liquido do Fundo.
Fica vedada a aquisicao para a carteira do FUNDO dos seguintes ativos: • titulos da divida agraria;
• moedas de privatizacao;
• titulos securitizados, ainda que pelo Tesouro Nacional; e • titulos de emissao de estados e municipios.
E vedado adquirir quotas de outros fundos de investimento de qualquer modalidade, com excecao do disposto no item ¢wj¡ü, citado acima.
E vedado a realizacao de operacoes de day-trade no FUNDO.
c. Limites de Diversificacao
Os limites de diversificacao para o segmento de renda fixa sao estabelecidos pela PREVIKODAK de acordo com a legislacao vigente, observando as restricoes desta Politica de Investimentos.
d. Operacoes com Titulos de Renda Fixa
Nas operacoes dos titulos de renda fixa os gestores deverao observar o determinado pela Resolucao CGPC no 21, de 25 de setembro de 2006, no que tange as negociacoes dos titulos de renda fixa da carteira administrada ou dos fundos exclusivos realizadas em mercado de balcao. Todas as informacoes requeridas por essa Resolucao deverao ser enviadas pelos gestores para a entidade, dentro dos prazos determinados.
3.1.2 SEGMENTO DE RENDA VARIAVEL
a. Benchmark
Para o segmento de renda variavel, o benchmark a ser utilizado sera o IBOVESPA, por sua maior tradicao no mercado financeiro e pela maior facilidade com que pode ser reproduzido pelo mercado.
b. Criterios para alocacao de recursos (ativos elegiveis) Gestao Externa
Sera permitido o investimento em instrumentos autorizados pela legislacao considerados na carteira de acoes em mercado.
Restricoes:
• Nao sera permitida operacoes de day-trade. • E vedado a venda de opcoes a descoberto. • Swaps sem garantia.
c. Limites de Diversificacao
Os limites de diversificacao para o segmento de renda variavel sao estabelecidos pela PREVIKODAK de acordo com a legislacao vigente, observando as restricoes desta Politica de Investimentos.
3.1.3 SEGMENTO DE INVESTIMENTOS ESTRUTURADOS
a. Benchmark
O benchmark para esse segmento sera definido de acordo com as estrategias dos investimentos a serem realizados.
b. Criterios para alocacao de recursos (ativos elegiveis)
As regras de investimento neste segmento devem seguir o estabelecido na legislacao vigente. • Os investimentos em fundos de investimento e em fundos de investimento em cotas
de fundos de investimento multimercado somente poderao ser realizados mediante autorizacao previa da PREVIKODAK.
• Quando realizada aplicacao em fundos de investimento e em fundos de investimento em cotas de fundos de investimento multimercado o gestor devera enviar a composicao da carteira do fundo, ainda que dispensado pela legislacao vigente. O prazo e a periodicidade do envio devera ser definido entre a PREVIKODAK e a instituicao administradora.
3.1.4 SEGMENTO DE INVESTIMENTOS NO EXTERIOR
As quotas de fundos de investimento de divida externa administrados e geridos pelo ADMINISTRADOR estao limitadas a 10% do patrimonio liquido do fundo.
3.1.5 SEGMENTO DE OPERACOES COM PARTICIPANTES
a. Benchmark
A PREVIKODAK nao definiu nenhum benchmark para esse segmento, ja que a legislacao exige que o retorno dos investimentos nesse segmento seja, no minimo, equivalente a taxa minima atuarial.
A concessao de emprestimos aos participantes e normatizada por regulamento interno, do qual constam valores e prazos permitidos, alem de outras caracteristicas pertinentes a esse segmento de aplicacao.
3.2 CRITERIOS DE MARCACAO DE ATIVOS
A PREVIKODAK estabeleceu o criterio de marcacao a mercado de todos os seus ativos financeiros (titulos e valores mobiliarios), nao importando o tipo de veiculo de investimento (carteira administrada, fundos exclusivos etc).
3.3 ESTRATEGIA DE PRECIFICACAO DOS ATIVOS NO CARREGAMENTO DE POSICAO EM INVESTIMENTOS E DESINVESTIMENTOS
Como toda a gestao de recursos e terceirizada, cabe aos gestores estabelecer os criterios a serem observados na precificacao dos ativos, respeitando as normas pre-estabelecidas pelo mercado e a legislacao vigente aplicavel as EFPC¡¦s. Cabe a PREVIKODAK, por sua vez, acompanhar as operacoes da gestao externa, por meio: • Do monitoramento das carteiras da custodia; • Do monitoramento dos riscos; • Do acompanhamento da execucao da Politica de Investimento.
3.4 LIMITES UTILIZADOS PARA INVESTIMENTOS EM TITULOS E VALORES MOBILIARIOS DE EMISSAO E/OU COOBRIGACAO DE UMA MESMA PESSOA JURIDICA
A PREVIKODAK estabelece que os limites utilizados para investimentos em titulos e valores mobiliarios de emissao e/ou coobrigacao de uma mesma pessoa juridica devem respeitar os limites legais estabelecidos pela legislacao vigente.
Outros limites podem ser impostos pela PREVIKODAK em Regulamentos e Mandatos especificos de fundos exclusivos e/ou carteiras administradas.
3.5 OPERACOES COM DERIVATIVOS
Todas as operacoes de derivativos (¢wSwap¡ü, Futuro, Termo e Opcoes) devem ser precedidas de uma avaliacao de risco pelos gestores e garantidas pela BM&FBOVESPA S.A. ¡V Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros. Nao serao permitidas operacoes de derivativos para fins de alavancagem. A utilizacao de derivativos deve ser apenas com objetivo de hedge de exposicoes ou com o objetivo de se obter exposicoes ativas a instrumentos cuja liquidez nao permita exposicao no nivel desejado, como no caso de certos ativos de renda fixa.
As operacoes de derivativos devem observar os requisitos e limites de exposicao definidos pela Resolucao CMN 3.792. Para isso, os gestores deverao atestar que possuem procedimentos que garantam a avaliacao previa dos riscos envolvidos e sistemas de controles internos adequados as suas operacoes. Alem disso, deverao ser informadas as margens de garantias depositadas e os premios de opcao pagos.
3.6 PARTICIPACAO EM ASSEMBLEIAS DE ACIONISTAS
A PREVIKODAK investe em acoes com o objetivo de rentabilizar seu patrimonio, e nao de participar de assembleias de acionistas.
O criterio utilizado para definicao da participacao da Sociedade em assembleias de acionistas e dado da seguinte maneira: a PREVIKODAK participara das assembleias de acionistas de uma companhia da qual possui acoes ordinarias quando ocorrer necessariamente as duas situacoes abaixo: • Quando uma acao do tipo Ordinaria (ON) investida pela Sociedade representar mais do que 10% do capital votante e/ou do capital total da Companhia. • Quando o capital da PREVIKODAK aplicado em acoes ordinarias da companhia representar mais de 5% dos Recursos Garantidores das Reservas Tecnicas (RGRT) da Sociedade. No caso de acoes representativas de percentual igual ou superior a 3% do Ibovespa, IBX ou FGV-100, quando o capital da PREVIKODAK aplicado em acoes ordinarias da companhia representar mais de 10% dos Recursos Garantidores das Reservas Tecnicas (RGRT) da Sociedade.
Caso contrario, por entender que sua participacao nas assembleias e irrelevante, a PREVIKODAK se omitira dessas votacoes.
4 AVALIAÇÃO E CONTROLE DE RISCOS
Nesse capítulo, apresentaremos a política de controle de riscos da Sociedade, no que concerne a risco de mercado, risco de crédito, risco sistêmico, risco operacional, risco legal e risco de liquidez.
4.1 RISCO DE MERCADO
O sistema de gerenciamento de risco é o adotado pela empresa de consultoria que presta serviços à PREVIKODAK.
Nesse sistema, o critério mais utilizado para dimensionar e controlar o risco de mercado, resultante da volatilidade nos preços dos ativos ou taxas, é o denominado Value-at-Risk. O processo de gerenciamento e de controle do risco de mercado das carteiras do plano de benefícios da Sociedade é feito através da definição e divulgação do limite de Value-at-Risk para as posições das carteiras como um todo. Também são estipulados procedimentos para gerenciamento e controle do risco de mercado, entre os quais:
• Monitoramento dos valores de mercado das carteiras da Sociedade e das unidades de investimento que as compõem.
• Monitoramento dos fatores de risco que causam impacto nas posições das carteiras. • Monitoramento das volatilidades dos fatores de risco que causam impacto nas posições
das carteiras.
• Monitoramento dos valores em risco das diferentes carteiras.
• Monitoramento de comportamentos correlacionados entre mercados distintos, buscando antecipar impactos nas posições das carteiras.
Limites
O risco de mercado dos investimentos deve ser gerenciado por cada Administrador de Recursos, separadamente, como se os portfólios fossem independentes.
Levando-se em consideração os objetivos de retorno e os níveis de tolerância a risco da PREVIKODAK, os limites de risco para os segmentos de renda fixa e de renda variável são: • Renda Fixa: o Gestor do Fundo deverá trabalhar com um limite de stress máximo de
3,0% e um limite de VaR (Value at Risk) de 1,01%, com intervalo de confiança de 95% para um período de 21 dias.
• Renda Variável: aceita-se um nível de benchmark VaR de 8% em relação ao IBOVESPA, para o período de 21 dias úteis e intervalo de confiança de 95%.
O Conselho Deliberativo tem o poder de alterar esses limites, desde que haja mudanças bruscas nos mercados de juros e bolsa. A alteração, no entanto, deve ser sugerida mediante relatório técnico que deve constar os novos limites para os segmentos de renda fixa e de renda variável.
4.2 RISCO DE CREDITO
O risco de credito caracteriza-se pela possibilidade de inadimplencia das contrapartes em operacoes realizadas com o veiculo de investimento considerado (fundos de investimento, carteira administrada, carteira propria etc) ou dos emissores de titulos e valores mobiliarios integrantes do veiculo de investimento, podendo ocorrer, conforme o caso, perdas financeiras ate o montante das operacoes contratadas e nao liquidadas, assim como dos rendimentos e/ ou do valor do principal dos titulos e valores mobiliarios.
A PREVIKODAK controla o risco de credito nao-bancario e o risco de credito bancario (instituicoes financeiras) conforme apresentado a seguir, respeitando-se os limites da legislacao em vigor. A PREVIKODAK, com base em classificacao de risco de credito das emissoes nao-bancarias e
bancarias dos seus gestores externos e em classificacao efetuada por agencia classificadora de risco em funcionamento no Pais, apresenta, na tabela abaixo, quais sao os niveis considerados como de baixo risco de credito pela Sociedade.
Tabela: credito nao-bancario e bancario
Agencia Classificadora de Risco Rating
Standard & Poor’s brAAA, brAAA-, brAA+, brAA, brAA-, brA+, brA, brA- brBBB+,brBBB, brBBB-, brA-1, brA-2, brA-3
Moody’s Aaa1.br, Aaa2.br, Aaa3.br, Aa1.br, Aa2.br, Aa3.br, A1.br, A2.br, A3.Br, Baa1.br, Baa2.br, Baa3.br, BR-1, BR-2, BR-3
SR Rating sr AA, sr A, srB, br AAA, br AA+, br AA, br AA-, br A+,
br A, br BBB+, br BBB, br BBB-Austin Asis AAA, AA, A, BBB
FITCH Rating F1(bra), F2(bra), F3(bra), AAA(bra), AAA-(bra), AA+(bra), AA(bra), AA-(bra) A+(bra), A(bra), A-(bra) BBB+(bra), BBB(bra), BBB-(bra)
E importante ressaltar que, se duas ou mais agencias classificarem o mesmo papel, a PREVIKODAK adotara, para fins de classificacao de risco de credito, aquela mais conservadora.
Limites
E vedada a aquisicao de titulos considerados de medio/alto risco de credito. Em caso de rebaixamento de um titulo que ja esta em carteira para ratings considerados de medio/alto risco de credito, o gestor deve envidar esforcos para reenquadrar o fundo na sua Politica de Investimentos.
No caso de titulos ja existentes na carteira com rating abaixo de ‘\A. (S&P: brBBB, Moody’s: Baa.br, FITCH Rating: BBB (bra), SR Rating: brBBB, Austin Asis: BBB), sua quantidade em carteira deve ser limitada a 5% do patrimonio total do fundo.
Para os titulos com classificacao para curto prazo (S&P brA-3, Moody’s BR-3, Atlantic Rating AR-3, SR Rating srB e Fitch F3(bra)), alem do limite de participacao de 5% no Patrimonio do fundo, seu vencimento deve tambem ser limitado a 6 meses.
Agencia Classificadora de Risco Rating Mínimo Standard & Poor’s BrBBB- ou brA-3
Moody’s A3.br ou BR-2
SR Rating brBBB- ou srA
Austin Asis BBB
FITCH Rating BBB-(bra) ou F3(bra)
4.3 RISCO DE LIQUIDEZ
O risco de liquidez caracteriza-se pela possibilidade de redução ou mesmo inexistência de demanda pelos títulos e valores mobiliários integrantes do veículo de investimento considerado (fundos de investimento, carteira administrada, carteira própria etc) nos respectivos mercados em que são negociados. Nesse caso, o gestor do veículo de investimento considerado pode encontrar dificuldades para negociar os referidos títulos e valores mobiliários pelo preço e no tempo desejados, e o custodiante, para liquidar as posições.
O gerenciamento do risco de liquidez será preocupação constante para a PREVIKODAK e, como prudência, a mesma manterá um percentual mínimo de seus recursos totais em ativos de liquidez imediata. Com a adoção dessa política, a PREVIKODAK elimina a possibilidade de que haja qualquer dificuldade em honrar seus compromissos previdenciais no curto prazo.
4.4 RISCO DE OPERACIONAL
O risco operacional decorre da falta de consistência e adequação dos sistemas de informação, processamento e operações, bem como de falhas nos controles internos, fraudes ou qualquer tipo de evento, não previsto, que torne impróprio o exercício das atividades da instituição, resultando em perdas inesperadas.
A PREVIKODAK identifica, avalia, controla e monitora de forma contínua os riscos operacionais que possam ocorrer em seus processos internos e requer que seus prestadores de serviço também tenham processos que visem minimizar esse tipo de risco. 4.5 RISCO DE LEGAL O risco legal está associado ao cumprimento da legislação vigente e às regras determinadas por essa política. Os contratos de gestão devem conter cláusulas específicas para garantia desses compromissos. 4.6 RISCO DE SISTÊMICO
O sistema financeiro está permeado por risco sistêmico, isto é, pela possibilidade de um choque localizado ser transmitido ao sistema financeiro como um todo e, eventualmente, levar a um colapso da própria economia. O contágio refere-se ao risco de que problemas em dada instituição venham a contagiar todo o mercado, mesmo que as demais instituições estejam tomando cuidados para manter a solidez de suas operações.
Os valores dos ativos podem ser afetados por condições econômicas nacionais, internacionais e por fatores exógenos diversos, tais como interferências dos órgãos reguladores nos mercados, moratórias, alterações da política monetária ou da regulamentação aplicável aos ativos, entre outros, podendo, eventualmente, causar perdas nas carteiras/ fundos da PREVIKODAK.
O gerenciamento do risco sistêmico deve ser realizado pelos gestores buscando sempre minimizar a exposição ao mesmo.
