Apresentação da Companhia Março 2010

(1)

Ile St Louis Acqua Verde Barra Prime Office São Luis - MA Agosto 2009 Curitiba - PR Dezembro 2008 Rio de Janeiro - RJ Novembro 2008

Apresentação da Companhia

Março 2010

ç

Urban Concept Offices Porto Alegre - RS Outubro 2008

Andalus by Cyrela São Paulo - SP Novembro 2009

Residencial Pereira Nunes Rio de Janeiro - RJ Novembro 2008

(2)

Auge

São Paulo – SP

Lançado em setembro de 2009

Agenda

Visão Geral da Empresa

Visão Geral do Setor Imobiliário no Brasil

Visão Geral da Empresa

Inteligência de Mercado e Empreendimentos lançados

Living

Visão para o futuro

Anexos

Resultado do 3T09

(3)

Vitória Pirituba Gaivota São Paulo, SP Lançado em setembro de 2009

Visão Geral do

Setor Imobiliário

B

il

no Brasil

(4)

Setor Imobiliário tem Fortes Fundamentos

O setor imobiliário está preparado para se beneficiar do ambiente favorável

Baixa oferta de unidades

Elevada demanda por imóveis residenciais

Baixa oferta de unidades

Elevada demanda por imóveis residenciais

3. Déficit habitacional crescente

(1)

Expandindo o mercado habitacional (milhões de imóveis habitacionais)

1. População e famílias

Em milhões Pessoas Ano 2007 2017E Famílias 60,3 75 6 População 189,1 211 2 Pessoas por família 3,1 2 8 5,4 6,7 5,6

4 Nú

d

d d

i íli

2017E 2030E 75,6 95,5 211,2 233,6 2,8 2,4 1991 2000 2008(2)

4. Número de mudanças de domicílio por pessoa

Baixo número de mudanças quando comparado a outros países

Brasil

Brasil 1,8x1,8x

2. Evolução da renda mensal

2007 2030E Em milhões de famílias Taxa de crescimento (% a a ) BrasilBrasil México México 1,8x 1,8x 4,0x 4,0x Até R$ 1.000 De R$ 1.000 a R$ 8.000 31,7 27,2 29,1 60,4 Mais de R$ 8.000 1,4 5,9 (%, a.a.) -0,4% 3,9% 7,1%

A C

l

tá

i i

d

b

fi i

d

bi

t

iti

d

d i

biliá i b

il i

G-7 G-7 9-10x9-10x Total 60,3 95,5 2,0% 4

A Cyrela está posicionada para se beneficiar do ambiente positivo do mercado imobiliário brasileiro

(1) Considera excesso de demanda sobre a oferta. (2) 2008: considera nova metodologia.

(5)

O Futuro é Agora: Impacto para a Cyrela

2005

2009

Déficit Habitacional (2008)

Déficit Habitacional > R$ 4.800 5,7 mi famílias 10%

Renda Mensal _{Renda Mensal}

0,1 mi 10 Salários Mínimos Renda Mensal Déficit Habitacional

Demanda Incremental

(vs. 2005):

+35,7 mi famílias

De R$1.200 à R$4.800 22,4 mi famiílias 39% > R$1.400 41,4 mi famílias 67% 0,3 milhões 5 – 10 Salários Mínimos < R$1 200 67% 0,7 milhões 3 - 5 Salários Mínimos ~30 million families < R$1.200 29,3 mi famílias 51% < R$1.400 20,4 mi famílias 33% 4,5 milhões < 3 Salários Mínimos

Renda familiar mensal mínima para comprar um imóvel

TR+14% 10 anos famílias TR+5% (1) 30 anos 5,6 milhões Menor ticket da Cyrela’s por unidade Menor ticket da Cyrela’s por unidade R$ 80.000.00 R$ 110.000.00 R$ 80.000.00

Mercado potencial da Cyrela aumentou de 10% para 67% da população brasileira nos últimos anos

5

Mercado potencial da Cyrela aumentou de 10% para 67% da população brasileira nos últimos anos

(1) Dentro do programa Minha ,Casa Minha Vida. Fonte: IBGE

(6)

Déficit Habitacional (2008)

Déficit por região

Domicílios

% do Total

Sudeste

2.116

26.576 8,0%

483

9.355 5,2%

Sul

483

9.355 5,2%

248

4.504 5,5%

788

4.398 17,9%

1 938

16 162

12 0%

Sul

Centro Oeste

Norte

Nordeste

1.938

16.162 12,0%

Total

5.572

60.994 9,1%

Nordeste

6

(7)

Baixa Renda: Renovada Oportunidade de Crescimento

Programa Minha Casa, Minha Vida – crescimento potencial da demanda no Brasil

Baixas taxas de financiamento do crédito imobiliário + incentivos = elevado nível de acessibilidade

Aluguel mensal vs. Pagamento das prestações já se equivalem

Poder de Compra – Impacto do Programa Minha Casa, Minha Vida

Antes do Programa Após o Programa

93 291 105.199 117.107 90 400 92 700 93 309 97.122 109.509 121.896 57.083 64.505 59.104 71.320 81.382 93.291 78.800 90.400 92.700 93.309 84.735 3SM 4SM 5SM 6SM 7SM 8SM 9SM 10SM 3SM 4SM 5SM 6SM 7SM 8SM 9SM 10SM 419 558 698 837 977 1.116 1.256 1.395 Pagamento mensal máximo (R$)

Programa Minha Casa Minha Vida permitiu que milhões de famílias comprem a casa própria

Taxa de juros

Efetiva (a.a.) 5,12% 5,12% 5,12% 6,12% 8,47% 8,47% 8,47% 8,47%

7

Fonte: IBGE e Cyrela

(8)

Segmento Econômico : Perspectiva do Setor

7 SM 3 SM 3 SM 4 SM 4 SM 5 SM 5 SM 6 SM 6 SM 8 SM 8 SM 9 SM 9 SM 10 SM 10 SM 1.860 1.860 2.325 2.325 2.790 2.790 3.720 3.720 4.185 4.185 4.650 4.650 Salário mínimo (R$) _3.255 7 SM 3.255 1.395 1.395 558 5,12% 558 5,12% 698 5,12% 698 8,47% 837 6,17% 837 8,47% 1.116 8,47% 1.116 8,47% 1.256 8,47% 1.256 8,47% 1.395 8,47% 1.395 8,47% Prestação máxima -30% (R$) Taxa efetiva (a.a.)

977 8,47% 977 8,47% 419 5,12% 419 5,12% 300 90% 240 100% 240 100% 240 100% 240 100% 240 100% 240 100% 240 100% 240 100% 240 100% 24 0 100% 240 100% Termo (meses) Empréstimo de valor (%) Fi i á i (R$) 240 100% 240 100% 300 90% 300 90% 74.400 16.000 90 400 61.705 2.800 64 505 83.700 9.000 92 700 59.104 -59 104 91.309 2.000 93 309 71.320 -71 320 97.122 -97 122 93.291 -93 291 109.509 -109 509 105.199 -105 199 121.896 -121 896 117.107 -117 107 Financiamento máximo (R$) Incentivo máximo (R$) P d d (R$) 84.735 -84 735 81.382 -81 382 55.800 23.000 78 800 50.699 6.384 57 083 Durante do programa Antes do programa 90.400 64.505 59.104 92.700 71.320 93.309 93.291 97.122 105.199 109.509 117.107121.896 Poder de compra (R$) _57.083 _78.800 _81.382 _84.735 Durante do programa 8

(9)

Financiamento: impacto dos Juros e do Prazo

Modelo de financiamento

$

Prestação mensal (R$)

Prazo do financiamento (anos)

Valor unitário: R$ 120.000

Percentual financiado: 80%

10 15 20 25 30 12% 1.377 1.152 1.057 1.011 987 11% 1.322 1.091 991 941 914 10% 1.269 1.032 926 872 842 9% 1 216 974 864 806 772 ( ) (% )

Financiamento: R$ 96.000

Comprometimento de renda: 30%

9% 1.216 974 864 806 772 8% 1.165 917 803 741 704 7% 1.115 863 744 679 639 6% 1.066 810 688 619 576 5% 1.018 759 634 561 515 a de j ur os r eal

p

Exemplo

5% 1.018 759 634 561 515 4% 972 710 582 507 458 3% 927 663 532 455 405 2% 883 618 486 407 355 Ta xa

Aluguel : R$ 800 por mês

Retorno anual: 8%

Salários mínimos necessários (mensais)

Prazo do financiamento (anos)

Equivalente à prestação do

financiamento com taxa de juros real

de 8% e prazo de 20 anos

10 15 20 25 30 12% 10 8 8 7 7 11% 9 8 7 7 7 10% 9 7 7 6 6 9% 9 7 6 6 6 al ( % )

p

_9% ₉ ₇ ₆ ₆ ₆ 8% 8 7 6 5 5 7% 8 6 5 5 5 6% 8 6 5 4 4 5% 7 5 5 4 4 xa de j ur os r ea 9 4% 7 5 4 4 3 3% 7 5 4 3 3 2% 6 4 3 3 3 Ta x

(10)

Poupança e Sistema Hipotecário Brasileiro

Uses

Usos

Fontes

65%

53%

Hipotecas de

100%

65%

Hipotecas

Individuais

p

Propriedades até

R$ 500.000

Empréstimos para Construção

Depósitos

da

Poupança

e

Empréstimos

para

Construção

12%

Empréstimos até

R$ 500.000

_{Custo de}

TR + 6,17% a.a.

Poupança

(R$ bilhões)

240,0

30%

Propriedades com preço

superior a R$ 500.000

_{Média mensal}

Ou média dos

últimos 12

17 %

30%

Depósitos

Compulsórios

últimos 12

meses

(o mais baixo)

206,2

5%

Uso Livre

10

out/08

out/09

Fonte: Santander

(11)

Análise de Financiamentos (SBPE)

Cenário em out/2009

Crédito imobiliário

disponível em 2013

R$ 163 bi

Fontes

(R$ bilhões)

Usos

(R$ bilhões)

R$ 163 bi

87

18 R$ 163 bi

Com crescimento

anual de 40% nos

R$ 163 bi

LCIs, LHs

19

87

145

Diversos (1) Empréstimos

financiamentos e

10% da poupança,

os recursos

disponíveis para

Recursos

R$ 220 bi

57

19

Concedidos Hipotecas Concedidas

disponíveis para

financiamentos se

esgotarão em 4 anos

destinados Concedidas

Cenário

_{Financiamentos}

Crescimento

Ano

Crédito

disponível

Poupança

Crescimento

Financiamentos

(R$ bi )

1 60%

20%

256 2012

2 40%

10%

220 2013

p

Poupança

11 Fonte: Santander (1) FCVS, inadimplência e multiplicadores.

3 40%

17%

327 2014

4 20%

0%

156 2015

(12)

Crescimento da Massa Salarial Real

Crescimento da Massa Salarial Real de 2005 a 2008

Sudeste

Sul

Centro Oeste

Nordeste

Norte

Até 2 salários mínimos

59,5%

49,2%

53,7%

53,2%

52,4%

Mais de 2 a 5 salários mínimos

39,9%

, %

39,7%

, %

38,1%

, %

49,4%

, %

42,5%

, %

Mais de 5 a 10 salários mínimos

15,5%

12,7%

37,5%

33,9%

16,3%

Mais de 10 a 20 salários mínimos

0,6%

2,5%

34,8%

22,6%

-10,3%

Mais de 20 salários mínimos

7 1%

-2 7%

29 8%

23 6%

-5 3%

Mais de 20 salários mínimos

7,1%

-2,7%

29,8%

23,6%

-5,3%

Total

26,5%

23,6%

37,9%

41,0%

28,8%

Crescimento da Massa Salarial Real de 2009 a 2012

Sudeste

Sul

Centro Oeste

Nordeste

Norte

Até 2 salários mínimos

20,5%

20,2%

21,1%

19,8%

Mais de 2 a 5 salários mínimos

18,7%

18,5%

20,5%

29,7%

22,1%

Mais de 5 a 10 salários mínimos

18,8%

,

18,8%

,

18,6%

,

29,6%

,

23,7%

,

Mais de 10 a 20 salários mínimos

18,8%

19,3%

17,1%

28,2%

29,2%

Mais de 20 salários mínimos

19,2%

20,4%

15,5%

27,5%

29,0%

Total

19,3%

19,4%

18,6%

25,5%

22,5%

12

(13)

Crescimento do Salário Real x Crescimento do PIB

Crescimento médio do PIB a.a.

2010 à 2012

Salário Real

(R$)

+ 3%

0%

1.370

1.420

1.470 - 3%

1.220

1.270

1.320

1.120

1.170 Var PIB ‐3%

Var PIB 0%

Var PIB 3%

Perspectiva do Crescimento Real da Massa Salarial

Crescim ento PIB a.a.

-3% 0% 3% 5% 7% 2008 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% 2009 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% 2010 0,5% 1,3% 2,1% 2,6% 2,8% 13 Fonte: MCM Consultores 2011 -1,7% 0,3% 2,2% 3,5% 4,2% 2012 -2,2% 0,1% 2,3% 3,8% 4,5%

(14)

Novo Jardim Family Resort Ssnto André - SP

Lançado em setembro 2009

Visão Geral

da Empresa

(15)

Cyrela 2010: Pronta para o Crescimento

Financiamento abundante

Crédito Imobiliário

(R$ bilhões)

Crédito Imobiliário

(R$ bilhões)

59 0

Forte demanda apoiada pelo crescimento

do poder aquisitivo e pelo posicionamento

10,5

40,6 51,0

19,0

59,0

18,0

do poder aquisitivo e pelo posicionamento

geográfico estratégico

18,3 30,0 32,0 5 5 7,0 6,9 5,2 _{4 6} 4 8 5,0 6,9 10,4 16,3 25,2 41,0

15 diferentes e independentes plataformas

de construção em 55 cidades

SBPE FGTS 1,9 1,9 1,8 2,2 3,0 4,9 9,3 , 3,3 2,7 3 2,8 3,9 5,5 5,2 _4,6 4,8 5,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 15

Histórico excepcional com posicionamento único para aproveitar oportunidades de crescimento

(16)

Expansão Geográfica

Presença em 55 cidades em 17 estados do Brasil e de Buenos Aires, na Argentina

2009

2006

2005

2006

2009

2005

AM RR MA PA AP CE AM RR MA PA AP CE AM RR MA PA AP CE M G GO MT AC RO BA PI PA TO RN PE AL SE MS ES DF PB M G GO MT AC RO BA PI PA TO RN PE AL SE MS ES DF P B M G GO MT AC RO BA PI PA TO RN PE AL SE MS ES DF P B RS SC PR SP R J Buenos Aires RS SC PR SP R J RS SC PR SP R J

+

Em um curto período de tempo a Cyrela atingiu enorme sucesso

% do PIB do

Brasil % do PIB do

Brasil 47,9% 80,5% 90,5%(1)

16

Em um curto período de tempo, a Cyrela atingiu enorme sucesso

em sua estratégia de crescimento geográfico

(1) Considera os dados de 2007, os mais recentes. Fonte: Empresa e IBGE.

(17)

Sólido Crescimento: Perspectiva e Histórico

Aumento da velocidade das vendas na maioria dos segmentos de renda relevantes: níveis pré-crise

Benefícios da Living, com o programa habitacional “Minha Casa, Minha Vida”

A menor taxa de juros em 50 anos será positiva para a atividade nos segmentos de renda média alta

A menor taxa de juros em 50 anos será positiva para a atividade nos segmentos de renda média-alta

Baixo risco de execução

►

15 plataformas de construção distribuídas por todo o Brasil

►

Crescimento da construção de 232 000 m

2

em 2005 para 1 milhão de m

2

em 2008

►

Crescimento da construção de 232.000 m em 2005 para 1 milhão de m em 2008

►

Administração de fluxo de caixa conservadora

►

Em 30 de setembro de 2009, havia 161 canteiros de obras em todo o país (95 próprias) sendo

60 canteiros de obras da Livingg

Área construída total

Unidades entregues

Área privativa em milhares de m2_.

Previsto Histórico Previsto Histórico até 9M09 1.917 18.682 11.577 372 594 1,002 1.723 3 915 7.661 17

Fonte: Dados da empresa

232 372

2005 2006 2007 2008 2009E 2010E

3.915

2.211 3.178

(18)

Cyrela Brazil Realty

2005

2006

2007

2008

9M09

Lançamentos

Vendas contratadas

R$ 1,2 bi

R$ 1,0 bi

R$ 5,4 bi

R$ 4,4 bi

R$ 2,9 bi

R$ 1,9 bi

R$ 4,9bi

R$ 4,7bi

R$ 3,1bi

R$ 3,0bi

Banco de terrenos

Unidades Living

3,0 mi m

2

0 8,8 mi m

2

6,7 mil

4,9 mi m

2

720 11,2 mi m

2

10,5 mil

11,9 mi m

2

6,0 mil

Margem EBITDA*

Margem bruta

27,1%

48,5%

22,9%

41,2%

22,3%

42,2%

20,1%

40,1%

22,6%

34,9%

Número de pares listados em Bolsa

Baixa Renda

Margem líquida*

2

524.4 23,2%

21

688.8 24,7%

4

688.8 21,7%

20

688.8 13,7%

20

688.8 18,0%

Valor de mercado Cyrela Brazil Realty

Valor de mercado do setor

R$ 2,4 bi

R$ 6,0 bi

R$ 8,6 bi

R$ 48,1 bi

R$ 4,5 bi

R$ 10,0 bi

R$ 3,3 bi

R$ 13,4 bi

R$ 8,5 bi

R$ 40,9 bi

Funcionários

Número de cidades

202

3

529

47

327

8

514

55

776

55

18

* Ajustado para despesas com IPO e para Lei 11.638/2007 de 2008 em diante.

(19)

Dez Curuça São Paulo - SP Lançado em julho de 2009

Inteligência de

M

d

Mercado e

Empreendimentos

Lançados

(20)

Forte Desempenho de Vendas

Lançamentos e Vendas do Setor e da Cyrela de 2006 a 9M09

Lançamentos (R$ bi)

Vendas (R$ bi)

4,6 3 0 14,9 22,1 16,4 5,4 4,8 26,4 29,2 13 4

Lançamentos (R$ bi)

Vendas (R$ bi)

4,7 10,5 17,5 13,4 1,9 4,4 3,0 6,6 6,2 21,0 24,4 10,3 2,9 3,1 9,1 13,4 2006 2007 2008 9M09 ₂₀₀₆ ₂₀₀₇ ₂₀₀₈ _9M09

Outros Vendas Cyrela

2006 2007 2008 9M09

Outros Lançamentos Cyrela

Vendas sobre Oferta do Setor e da Cyrela 3T08 ao 3T09

27% 28% 32% 27% 21% 14% _12% 21% 28% 15% 13% 22%

3º Trim. 2008 4º Trim. 2008 1º Trim. 2009 2º Trim. 2009 3º Trim. 2009

VSO Setor VSO Cyrela 20

(21)

Vendas

RR _AP

Força interna de vendas

PB RN CE MA PA AM

Mais de 1.265 corretores (dezembro/2009)

Todos vendem lançamentos e estoques

DF BA AL PE PB AC RO MT TO PI SE

Corretores online e corretores convencionais

F

t

d

SP GO DF MG ES RJ MS

Força externa de vendas

Lopes

BR B k

SC PR SP RJ

BR Brokers

Imobiliárias regionais:

►

Morar Vendas (ES)

►

Unire (GO)

RS

Externa

►

Elite (SP)

►

Eduardo Feitosa (PE)

_►

_{Unire (GO)}

►

Líder (MG)

►

Pereira Feitosa (MA)

Interna e Externa

(

)

►

Francisco Rocha (MA)

►

Achaval (ARG)

(22)

Canais de venda

Stands de Vendas

93 plantões de vendas abertos (março/2010)

2 lojas Living em SP e 4 lojas no RJ

(Living e Médio – Alto padrão)

Website

Mais de 263 000 acessos por mês em 2010

Mais de 263.000 acessos por mês em 2010

Cyrela & Cia

Foco em imóveis Cyrela junto a imobiliárias de bairro e corretores autônomos

(23)

Track Record de Sucesso: São Paulo e Rio de Janeiro

Menara São Paulo Lançamento: ago/09 Cosmopolitan Rio de Janeiro Lançamento: mai/06 Lançamento: ago/09 80% vendido no primeiro dia VGV R$ 81 3 milhões Lançamento: mai/06 94% vendido no lançamento VGV R$ 19 5 milhões VGV R$ 81,3 milhões 254 unidades

91% vendido até out/09

N A é i ( l h ) R J di

VGV R$ 19,5 milhões 114 unidades

NovAmérica (several phases) São Paulo

Lançamento: mar/09, mai/09, ago/09 e set/09

Principal projeto lançado em

Reserva Jardim Rio de Janeiro Lançamento: out/07

Fases antecipadas devido à 2009

VGV R$ 599,0 milhões 1.528 unidades

elevada demanda

VGV R$ 368,2 milhões 1.292 unidades

Escritórios Europa São Paulo Lançamento j l/08 CEO (1ª_fase) Rio de Janeiro Lançamento: ago/09 Lançamento: jul/08 100% vendido no final de semana de lançamento VGV R$ 55 5 ilhõ ç g 90% vendido no primeiro mês VGV R$ 112,9 milhões 23 VGV R$ 55,5 milhões 254 unidades VGV R$ 112,9 milhões 469 escritórios

(24)

Track Record de Sucesso: Outras Regiões

Urban Concept Residence and Commercial Porto Alegre RS Le Parc Salvador – BA Lançamento: nov/07 Porto Alegre – RS Lançamento: out/08 62% vendido no primeiro mês VGV R$ 105 9 ilhõ Lançamento: nov/07 739 unidades vendidas em 6 dias VGV R$ 502 5 milhões VGV R$ 105,9 milhões 180 flats e 204 escritórios 83% e 92% vendido até out/09

Acqua Verde Curitiba - PR

Lançamento: dez/08

Île Saint Louis (1st phase) São Luis - MA

Lançamento: ago/09

VGV R$ 57,8 million 60 unidades

Grand Lider Olympus (fases I/II/III)

Belo Horizonte MG

Vitrine

Belém PA

Belo Horizonte – MG

Lançamento: jun/06, ago/07, mai/08 VGV R$ 347,9 milhões 246 id d Belém – PA Lançamento: jun/09 VGV R$ 37,0 milhões 50 unidades 96% did té t/09 24 246 unidades

(25)

Track Record de Sucesso - Living

Minas Village

Belo Horizonte – MG Vita Praia_Salvador _BA

Lançamento: abr/08

Primeiro projeto da Living em Minas Gerais Salvador – BA Lançamento: fev/08 100% vendido VGV R$ 37 7 ilhõ VGV R$ 49,9 milhões 386 unidades VGV R$ 37,7 milhões 264 unidades Avanti Vida São Paulo Lançamento: jun/09 60% vendido no dia do Paradiso Serra – ES Lançamento: out/07 lançamento VGV R$ 46,5 milhões 400 unidades

100% vendido em 20 dias VGV R$ 60,3 milhões 383 unidades

/

(26)

Fatto Parque dos Sonhos São Paulo, SP

Lançado em 2007

(27)

Fundamentos para a Estratégia de Rápido Crescimento

1. Sólido histórico

de crescimento

2. Conhecimento

do Segmento

7. Presença

nacional

3. Disponibilidade

6. Administração

i

d 15

3. Disponibilidade

de matéria prima /

serviços e

mão-de-obra

com mais de 15

anos de experiência

no segmento de

baixa renda

4. Banco de terrenos

já di

í

l

5. Financiamento

garantido

_{já disponível}

garantido

27

(28)

Indicadores Históricos da Living

Mais de 30.000 unidades lançadas de dezembro de 2006 a dezembro de 2009

Unidades lançadas

Unidades vendidas

Unidades lançadas

Unidades vendidas

14.649 14.780 6.666 10.459 5.077 8.934 720

2006

2007

2008

2009

390

2006

2007

2008

2009

Lançamentos

(1)

(R$ milhões)

Lançamentos

(1)

(R$ milhões)

_Vendas

(1) (1)

(R$ milhões)

1.499 1.618 1.247 1.710 85 884 44 641

(1) Números 100% (com parceiros)

2006

2007

2008

2009

2006

2007

2008

2009

(29)

Organograma

Antonio Guedes

Corporativo Cyrela

Head Living

-

RI e Mercado de Capitais, Suprimentos, Comitê de _{Terrenos e Decisões Estratégicas}

Engenharia

Terrenos

Incorporação

Administrativo-Financeiro

Vendas

São Paulo

Rio de

São Paulo

Janeiro

Norte/Nordeste

Total de 140

l b

d

BH/ ES/ CO

Sul

Norte/Nordeste

_{colaboradores}

29

BH/ ES/ CO

Sul

(30)

Ambiente Living

Central do cliente

Vendas

Assinatura dos contratos

Engenharia

Monitoramento do _{Assinatura dos contratos} Termos e condições dos contratos

Escritório de vendas Tabela de preços

Centraliza todas as fases do processo, do

momento em que o cliente compra o imóvel

até o pagamento da última prestação

trabalho de construção Visitas técnicas Reuniões de condomínio Assistência técnica

Central do

Cliente

Tabela de preços Participação nas campanhas promocionais

Legal

Reduz os riscos do empreendimentos e

consolida a relação com os clientes

Eleva o expertise no acompanhamento dos

clientes

Financeiro

Legal

Finalização dos contratos Contratos de compra e venda

clientes

Financeiro

Análise de crédito Produtos financeiros Arrecadação Tabela de preços

Disponibilidade de financiamento

Fortalecimento do relacionamento com o

Sistema Financeiro da Habitação (SFH) e a

Programação de empréstimo

Desenvolvimento

Marketing

► Comunicação

Caixa Econômica Federal (CEF)

Os correspondentes da CEF atendem todas

as regiões brasileiras

► Comunicação ► Pesquisas ► Material publicitário ► Campanhas promocionais

Ampla disponibilidade de recursos sob o

Programa Minha Casa Minha Vida

30 promocionais

Indicadores/Benefícios/ Performance

(31)

Atuação Nacional

Presença em 42 cidades em 13 estados

RR CE MA PA AM RR AP AL PE PB RN CE MA PA AC RO TO PI SE GO DF MG BA MT PR SP ES RJ MS RS SC 31

(32)

Processo de Ciclo Curto

Lançamento

Construção

Financiamento

Entrega

0 – 6 meses

Pré-lançamento

12M

16M

Até 20M

8M

4M

0M

Construção

Ambiente Corporativo da Living

Engenharia

Produto

Serviço ao cliente desde a

aquisição até a entrega, através de

um único canal de comunicação: a

Central de Serviço ao Cliente

Uso do conceito “Lean

Construction” (construção enxuta)

Linha de montagem

R d ã d d

dí i

t

Projetos simples, padronizados e

de fácil execução, focados no

segmento de baixa renda.

Padronização de:

ç

Força de vendas treinada

internamente

Disponibilidade de financiamento

t

é d C i

E

ô i

Redução de desperdícios e custos

Melhora nos métodos de

construção de casas populares

Aumento da produtividade e da

ç

►

Aquisição de terras

►

Desenvolvimento Imobiliário

►

Vendas

através da Caixa Econômica

Federal

p

qualidade durante a execução do

trabalho

Satisfação do consumidor elevada

P

d fi id

l

d t ( ã

►

Construção

►

Relacionamento com o

consumidor

P

d R$90 000 R$ 200 000

Preço definido pelo produto (não

por m²)

15% de expectativa de redução de

custos

Preços de R$90.000 a R$ 200.000

Unidades de 45m² a 75m²

32 Fonte: Companhia

(33)

Linhas de Produtos

Preços até R$ 90.000

ç

Preços de R$ 90.000 até R$ 130.000

ç

Parceiros: Líber, Mérito e Avanti Vida Unidades de 45m2 _{a 62m}2

T+7 e T+16 Parceiros: Vitória, Dez e Parque dos

Sonhos Unidades de 45m2_{a 62m}2 T+7 e T+16 1 vaga de estacionamento Elegível MCMV – 3 a 10 SM 100% financiado T+3 a T+9

Vaga estacionamento opcional Elegível MCMV – 3 a 6 SM 100% financiado

33

Eco Parque - PA

Liber Vila Matilde - SP

(34)

Linhas de Produtos

Preços de R$ 130.000 até R$ 200.000

Preços de R$ 100.000 até R$ 200.000

Parcerios: Fatto, Garden e Avanti Clube Unidades de 48m2_{a 75m}2

T+16 (projeto mais verticalizado)

Parcerios: Fatto, Garden e Avanti Clube Unidades de 90m2 _{a 130m}2

Térreas ou Sobrados 1 a 2 vagas de estacionamento

Elegível para o financiamento do SFH 80% financiado Lazer completo 1 a 2 vagas de estacionamento Elegível ao MCMV e ao SFH 80% a 100% financiado Lazer completo

Lazer completo Lazer completo

34

Alcance Niterói - RJ

Garden Jundiaí - SP

(35)

Minha Casa, Minha Vida: desempenho da Living

O cliente mudou.

Todo Mundo Pode Comprar.

Posição em março de 2009

Unidades Aprovadas (liberadas para venda): 25.454

Unidades contratadas em 2009: 9.137

Unidades a serem contratadas em 2010: 16.500

Avaliação das nossas unidades pela CAIXA: 98% aprovado

Limite de Crédito pré-aprovado da Cyrela: R$ 1,850 bi

(36)

Caixa Econômica Federal: Estrutura

Estrutura CAIXA

Superintendências Regionais (SRs): 78

Cada SR possui uma estrutura própria de

h bit

ã

li

ã d

á

d

p g ( )

Número de Agências: 2.548

Lotéricas e Correspondentes

Bancários 21.491

habitação, com uma replicação das áreas de

engenharia e jurídico.

Número de Funcionários: 80.000 Número de Clientes (milhões): 48,1

É a maior estrutura de Engenharia das

instituições bancárias, com rápida

ampliação através de terceirizados, hoje a

CAIXA

i 15

il

h i

Estrutura da Habitação

Engenheiros Contratados: 2.000

CAIXA possui 15 mil engenheiros

cadastrados no banco de terceiros.

Engenheiros Contratados: 2.000 Jurídico (Advogados Contratados): 1.500

Correspondente CAIXA: 9.491

A CAIXA já trabalha com terceirizados. A

demanda desta área não é linear ao volume

de projetos, já que as análises jurídicas das

empresas se repetem em diversos

Crédito Imobiliário (R$ Bilhões)

Contrato Assinado 2008 23 3

empresas se repetem em diversos

empreendimentos.

Contrato Assinado 2008 23,3

Contrato Assinado em 2009 39,3

Crescimento 69%

Sem aumento de estrutura a CAIXA

aumentou as contratação de crédito

imobiliário em 69% neste ano.

36

(37)

Fluxo Living/ Caixa Econômica Federal (CEF)

Definição do

Produto

Montagem do

Processo

Envio para

Regional

Financeiro

Processo

Regional

Norte,

Nordeste e RJ

Demais

Regiões

Nordeste e RJ

Regiões

Suporte da

Área de

Produtos

RJ

SP

Produtos

Financeiros

Living (SP)

Envio para

Corporate RJ

Envio para

Corporate SP

Apoio da

Área de

Superintendência

Produtos

Financeiros

Living (RJ)

37

Regional CEF

Responsável

Living (RJ)

(38)

Fluxo Empreendimento na CEF

Avaliação

Contratação PJ

Contratação PJ e PF

Prazo Caixa: 15 dias

Prazo CAIXA: 60 dias

Prazo CAIXA: 90 dias

Obs.: Nossos prazos

Jurídica

Obs.: Nossos prazos

são conservadores, mas

há uma grande

tendência de melhora

nestes prazos

Pré-Análise

E

h

i

Comitê

Contratação

nestes prazos.

Pré Análise

(Avaliação)

Engenharia

Regional

ç

PJ

Risco

_{Contratação}

Contratadas

Total

Repassadas

948 Aprovadas p/ venda

A serem contratadas

PF

38

Contratadas

9.137 Total

25.454 =

Aprovadas p/ venda

8.370 A serem contratadas

7.947 +

+

(39)

Estrutura de Repasse

COORDENADOR

DE COMITÊS DE REPASSE

(POR EMPREENDIMENTO)

REPASSE (POR EMPREENDIMENTO)

- Análise do Extrato Semestral da Carteira

Cadastros: RENDA/ EMPREGO/ FAMÍLIA Situação no SPC

ESPECIALISTA DE REPASSE 1

Situação no SPC

- Discussão de Estratégias em Função da Análise do Extrato Semestral ESPECIALISTA DE REPASSE 2 REPASSE 1 EMPRESA 2 DE REPASSE

- Providências de Mitigação de Riscos

Incentivar distratos em alguns casos

Acompanhamento do cronograma de entrega de obras

EMPRESA 1 DE REPASSE SS EMPRESA 4 DE REPASSE EMPRESA 3 DE REPASSE

Acompanhamento do cronograma de entrega de obras para “startar” os processos de repasse

Monitoramento do andamento da documentação necessária para o repasse (Documentação para Habite-se Habite-se e CND)

EMP. 5 04/10 07/10 10/10

*

EMP. 4 EMP. 6 EMP. 2 03/10 06/10 09/10 EMP. 1 EMP. 3 EMP. 11 03/10 04/10 17/10

*

EMP. 10 EMP. 12 EMP. 8 02/10 05/10 06/10 EMP. 7 EMP. 9

o repasse (Documentação para Habite-se, Habite-se e CND)

EMPRESAS DE REPASSE ‐ Escopo de Trabalho Monitoramento Semestral

ATUALMENTE

Extrato Semestral da Carteira Montagem das Pastas de Repasse Repasse Efetivo do Cliente ‐ Para Cada Empresa de Repasse

30 funcionários

20 assessorias terceirizadas

(com 8 funcionários cada uma)

ATUALMENTE

39 Máximo de 3.000 Clientes

•

Empreendimentos com Datas de Repasses Espaçadas Semestralmente

(40)

Ciclo Financeiro do Negócio

(41)

Conceito de Construção Econômica

Conceito Living

Conceito ‘’Lean Construction”

Projetos simples, de fácil execução e

focados na administração do

Pesquisa de mercado Parceiros + Centro de P&D

processo

Ganhos de sinergia da integração

t

d

l i

t d

d t

Produto Tecnologia

entre desenvolvimento do produto,

tecnologia e processo de produção

Melhor relacionamento entre

Processo de produção

Arquitetura

Melhor relacionamento entre

designers, manufaturas e construção

Este novo conceito permite à Living

Administração industrial

Administração integrada

dos processos

p

g

ser competitiva nos segmentos de

base da pirâmide

dos processos

(42)

Produto

EVOLUÇÃO DO PRODUTO

•Produto final necessita 24% a menos de terreno na implantação

•Melhora significativa dos indicadores de projeto

•Menor área de fachada / área privativa

•Menor área de paredes / área privativa

•Menor área de circulação interna

•Menor área comum / área privativa

42

(43)

Produto

51 m²

43 m²

Área 51 m² é 18% maior Área 43 m²

43

(44)

Tecnologia

Três alternativas para análise:

Alvenaria Estrutural Não Armanda

Paredes Maciças de Concreto Moldadas no Local, Formas Reutilizáveis de Alumínio

Paredes Maciças de Concreto Moldadas no Local, Formas Incorporadas EPS

Alternativa Escolhida: Alvenaria Estrutural Não Armanda

CARACTERIZAÇÃO

- Coordenação dimensional

(modulos 15 cm)

VANTAGENS

- Não depende de

fornecedor externo

(modulos 15 cm)

- Bloco família de 30 cm

fornecedor externo

- Maior produtividade em

relação ao convencional

- Sem graute

relação ao convencional

- Poderá ser feita com

qualquer tipo de bloco

- Desenvolvimento mais rápido e de menor custo

44

- Redução a necessidade de investimentos

- Facilidade em desenvolver os sistemas complementares

- Maleabilidade para mudanças de projeto

(45)

Tecnologia

Exemplos de parcerias e fornecedores:

Esquadrias de Alumínios:

Economia de 5% somente para a embalagem

Batentes Metálicos:

Paletizados eliminação da serventia para carga e descarga

Batentes Metálicos:

Paletizados eliminação da serventia para carga e descarga

Tintas:

Eliminação das latas de 18L para embalagens retornáveis de 50L

Cerâmicas:

Embalagens retornáveis, ambiente, apartamento

Blocos de Concreto:

100% fabricados na indústria, a obra não possui Makita, é montagem

Fios e Cabos:

Chicotes elétricos

T b l

õ

d Hid á li

Kit’

t

Tubulações de Hidráulica:

Kit’s prontos

Custo Final do Produto Sinaliza Redução de 15%!

(46)

CEO Salvador Shopping Salvador - BA Lançado em setembro de 2009

Visão para o

f t

futuro:

Plano revisado

da Cyrela

(47)

Excelente Histórico de Crescimento

Lançamentos

(R$ milhões )

Vendas Contratadas

(R$ milhões)

5.393

4.827

5.555 4.392 4.612

5.202

4 379

2.917

1.915

700 1.004 1.924 3.428 3.332 4.379

972 1.211

713 755 1.369 2.815 3.074 4.061

949 1.023

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Parceiros Cyrela

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Partners Cyrela 47

Histórico consistente de crescimento em Lançamentos e Vendas Contratadas

(48)

Guidance 2010 - 2012

Projeção de lançamentos e Vendas de 2010 a 2012

Guidance

2010

2011

2012

L

t

Lançamentos

(R$ bilhões)

6,9 to 7,7

8,3 to 9,1

10,5 to 11,5

Vendas

(R$ bilhõ

)

6,2 to 6,9

7,6 to 8,4 9,7 to 10,7

(R$ bilhões)

,

% Cyrela

73% a 77%

> 75%

Margens sobre receita líquida de 2010 a 2012

Participação Living

Margens sobre receita líquida de 2010 a 2012

Margem bruta

33% a 37%

Participação Living

% Living

Margem bruta

33% a 37%

Margem EBITDA 20% a 24%

Margem líquida

14% a 16%

2010

de 35% a 40%

2011

de 40% a 45%

48

Margem líquida

14% a 16%

2012

de 45% a 50%

(49)

Análise do Banco de Terrenos – Aquisição de Terrenos

Alongamento do banco de terrenos

da Cyrela

(R$ milhões)

Alongamento do banco de terrenos

da Cyrela

(R$ milhões)

Alongamento do banco de terrenos da Living

(100% participação)

1

(R$ milhões)

Alongamento do banco de terrenos da Living

(100% participação)

1

(R$ milhões)

5 750 2.900 16.900 11.500 _3.274 4.085 5.409 5.750 1.618 2.400 1.618 500 821 341 800 9.100 9.620

Alongamento do banco de terrenos de média a

alta renda

(100% participação)

1

(R$ milhões)

Alongamento do banco de terrenos de média a

alta renda

(100% participação)

1

(R$ milhões)

2009 2010E 2011E 2012E Pós 2012

809 7.700 341 4.859 5.555 4 241 4.800 16.100 1 585 5.005 _4.211 5.750 5.555 6.891 1.880 4.241 3 937 4.491 309 3.937 3.420 1.585

Banco de terrenos existente Compras incrementais

2009 2010E 2011E 2012E Pós 2012

3.937

2009 2010E 2011E 2012E Pós 2012

1.539

49

70% da captação da oferta pública de 2009 será direcionada para o banco de terrenos

(50)

Plano de Investimento da Cyrela

Uso dos recursos da oferta 100% relacionados ao crescimento

Fontes

(R$ milhões)

Fontes

(R$ milhões)

Usos

(R$ milhões)

Usos

(R$ milhões)

1.000 850 2.500 900 2.500 1.000 600 350 600 Capital de giro Custo do banco de terrenos Total Custo do banco de terrenos 300 Venda da participação Oferta de debêntures Oferta Follow-on Outras Fontes Total 50

de giro banco de terrenos (Living)

banco de terrenos (Média e alta renda)

participação na Agra

(51)

Análise do Banco de Terrenos – em 30/09/2009

LIVING – divisão por região

(1)

CYRELA – divisão por região

(1)

São Paulo

(Metropolitana)

19,1%

Sul + Sudeste

7,7%

São Paulo

(Metropolitana)

10,3%

Sul + Sudeste

Nordeste

Sul + Sudeste

24,7%

São Paulo

(outras cidades)

10,3%

Norte

18,3%

São Paulo

Nordeste

Norte

4,0%

(outras cidades)

32,3%

N

t

Nordeste

10,2%

Rio de Janeiro

Norte

1,0%

40,7%

21,5%

51

Banco de terrenos será acrescido em todas as regiões

(52)

Jogos Olímpicos de 2016

A dinâmica dos Jogos Olímpicos beneficiará os

C

Barra da Tijuca - RJ

Banco de terrenos estrategicamente posicionado no Rio de Janeiro

empreendimentos

da

Cyrela

devido

às

suas

localizações

R$ 14 bilhões de VGV no Rio de Janeiro, dos quais,

Cidade

Jardim Centro

quase 90% situados na Barra da Tijuca

A Barra da Tijuca foi escolhida como a localização

para o Novo Centro de Treinamento Olímpico e para

Metropolitano

p

a Nova Vila Olímpica. Essas instalações e as

melhorias para a região permanecerão após os

Jogos Olímpicos

Gleba F Futuras

Instalações Olimpíadas 2016

Até 2016, mais de R$ 100 bilhões de investimentos

são esperados para o projeto

►

A construção civil do setor é esperada para dar

Península p

ç

p

conta

de

aproximadamente

10%

dos

investimentos

►

O governo local anunciou R$ 11,4 bilhões em

investimentos em infra-estrutura de transportes

para facilitar o acesso à região

52

Fonte: Projeto Oficial dos Jogos Olímpicos do Rio 2016

(53)

Quinta dos Moinhos Canoas - RS

Lançado em agosto de 2009

Resultado do

(54)

Lançamentos e Vendas Living – 3T09 e 9M09

Lançamentos

(R$ milhões)

Vendas contratadas

(R$ milhões) 441

1.459

1.171

1.018

217 94 181

736

451

794

802

139 369 215

474 ₄₄₀

808

518

357

613

94

3T08

3T09

9M08

9M09

335

333

802

593

139 107

3T08

3T09

9M08

9M09

3T08

3T09

9M08

9M09

Living Parceiros

Velocidade média de vendas de lançamentos

3T08

3T09

9M08

9M09

Living Parceiros 35% 47% 9% 7% 7% 7% 4% 8% 6% 55% 75% 4T08 3T08 41% 29% 37% 41% 1% 78% 72% 2T09 1T09 54 61% 3T09

(55)

Terrenos Living – 3T09

Distribuição do Banco de Terrenos

VGV Potencial:

9 R$ 6,8 bilhões (100%)

9 R$ 5 4 bilhões (% Living)

_MCMV

55%

Outros

45%

9 R$ 5,4 bilhões (% Living)

76 terrenos

Estoque de terrenos por preços de unidade

69% pago em permuta

Estoque de terrenos por preços de unidade

24.248

53.457

50.000 60.000

18.267

30.000 40.000

10.942

10.000 20.000 55

Obs.: Cálculos em número de unidades

-Até R$ 100 mil De R$ 100 a 130 mil De R$ 130 a 200 mil Total

(56)

Lançamentos

27 empreendimentos lançados no 3T09 e 49 no 9M09

Preço médio: R$ 248 mil /unidade ou R$ 3,5 mil /m

2

Participação LIVING: 23,1% do VGV lançado no 3T09 e 25,7% no 9M09

Distribuição por região – 3T09

Lançamentos

4.505 Distribuição por região

3T09

(R$ milhões)

SP

53%

1.447

742

3.127 53%

RJ

3.058

2.385

461

1.138

1.952 _19%

RJ

811

1.491

2.385

327 3T08

3T09

9M08

9M09

Expansão

28%

3T08

3T09

9M08

9M09

Cyrela Parceiros 56

(57)

Vendas Contratadas

Recorde de vendas em setembro (45% das vendas do trimestre)

11 4 mil unidades vendidas em 9M09

11,4 mil unidades vendidas em 9M09

VSO: 32,1% no trimestre (vs. 21,9% no 2T09)

Participação LIVING: 27,0% do VGV vendido no 3T09 e 27,2% no 9M09

35% das vendas dos 9M09 são relativas a estoque

Vendas

(R$ milhões)

Vendas por região – 3T09

SP

52%

1 528

4.611 RJ

16%

1.528

769 1 631

2.973 Expansão

32%

771

1.231

3.083

2.203

389

400

1.161

1.631 32%

3T08 3T09 9M08

9M09

Cyrela Parceiros ₅₇

(58)

Velocidade de Vendas Cyrela + Living

V l

id d d V

d

d L

t

Velocidade de Vendas de Lançamentos

44%

12%

5%

6%

5% 71%

3T08

37%

30%

10%

9%

14%

9%

75%

69%

1T09

4T08

49%

30%

79%

2T09

52%

3T09

E

3 E

6 E

9 E

12 E

15 Em 3 meses

Em 6 meses

Em 9 meses

Em 12 meses

Em 15 meses

(59)

Estoque de Terrenos

R$ 37,2 bilhões em potencial de vendas (R$ 30,6 bilhões na parte Cyrela)

185 j t

136 9

il

id d

d 117 3

il l

í

i

SFH

185 projetos com 136,9 mil unidades, sendo 117,3 mil elegíveis ao SFH

21% até R$ 130 mil

86% até R$ 500 mil

1 073

_{136 946}

39.150

9.763

11.283

7.331

1.073 _136.946

120.000

140.000

39.137 60 000

80.000

100.000 10 942

18.267 20 000

40.000

60.000

10.942 -20.000

Até R$

100 mil

De R$

100 a

De R$

130 a

De R$

200 a

De R$

350 a

De R$

500 a

De R$

600 a

Acima

de R$

Total

59

100 mil

100 a

130 mil

130 a

200 mil

200 a

350 mil

350 a

500 mil

500 a

600 mil

600 a

1.200 mil

de R$

1.200 mil

(60)

Resultados Financeiros

Receita Líquida

(R$ milhões) +38,1%

2.096,4

2.895,9

+79 7%

750,7

1.348,9

+79,7%

,

3T08 3T09 9M08 9M09 40,7% 34,0% 39,9% 34,9% Receita Líquida

Lucro Bruto

(R$ milhões)

Backlog

(R$ milhões) %

836,0

1.010,5

34,0% +50 0% +20,9% 4.741,0 34,7% _33,6% _34,0%

305,7

458,6

+50,0% , 4.173,5 4.355,8 3T08 3T09 9M08 9M09

Lucro bruto Margem bruta 60

1T09 1S09 9M09

(61)

Contas a Receber

Evolução do contas a receber

(R$ milhões)

Remuneração dos recebíveis

(R$ milhões) (R$ milhões) (R$ milhões) 8 327 7.685 _7.464 8.327 Construídas: IGP-M + 12% Em Construção: INCC 765 8.327 7.561 1T09 1S09 9M09 Unidades construídas

Cronograma de recebíveis

2.877 Contas a receber Unidades em construção

Custo de Construção a Incorrer - vendidas

g

(R$ milhões)

1.181

2.412

1.646

798

518 ₄₁₀

₃₇₆

₃₅₄

₃₂₉

302

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Até 61 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Até 2028

(62)

Resultados Financeiros

EBITDA

(R$ milhões)

Lucro Líquido

(R$ milhões) 19,6% 21,7% 18,8% 22,6% 19,6% 18,0% 293,3 394,3 653,9 264,1 _240,4 521,6 10,4% 11,5% +117,0% +239,0% + 99,6% +65,8% 146,9 3T08 3T09 9M08 9M09 77,9 , 3T08 3T09 9M08 9M09

EBITDA Margem EBITDA Lucro líquido Margem Líquida

Despesas sobre as Vendas Contratadas

Despesas sobre Receita Líquida

14 5% _12,2% 11,6% 7,8% 6 0% 7,1% 8 5% 7,9% 14,5% 10,9% 6 3% 5 9% 9 6% 9 5% 8,5% 6,0% 7,6% 6,8% 5,8% 5,0% 6,3% 5,9% 5,5% 9,6% 9,5% 6,1% 4,1% 62 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09

Despesas Comerciais Despesas Gerais e Adm

3T08 4T08 1T09 2T09 3T09

(63)

Liquidez

Dívidas

S ld

(R$ milhões)

_30/09/2009

Saldo em

Vencimento

Custo

SFH

1.117,6

2009 a 2014

TR + ~10,4% a.a.

Debêntures 1ª emissão

500,0

2012, 2013, 2014

CDI + 0,48% a.a.

Debêntures 2ª emissão*

373,0

2018

CDI + 0,65% a.a.

Debêntures 3 ª emissão

350,0

2014

CDI + 0,81% a.a.

Bradesco (stand-by) e outros

378,6

Nov/2010, Nov/2011,

Nov/2012, Nov/2013

CDI + 0,81% a.a.

Nov/2012, Nov/2013

Empréstimos – US$ 50 milhões

88,9

Set/2011 e Set/2012

Libor + 3,5% e 4,3% a.a.

Total da Dívida com SFH

2.808,1

Total da Dívida sem SFH

1.690,5

Caixa e Disponibilidades

(865,1)

Dívida Líquida com SFH

EBITDA LTM

= 3,0 vezes

Dívida Líquida com SFH

1.943,0

Dívida Líquida sem SFH

825,4

Dívida Líquida sem SFH

= 1 3 vez

63

* Repactutação em 2010 e 2011