MBA EAD FINANÇAS Turma 1 RELATÓRIO TCC 2020

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MBA EAD FINANÇAS

1 UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO

Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto FUNDACE

Fundação para Pesquisa e Desenvolvimento da Administração, Contabilidade e Economia

MBA EAD FINANÇAS

Turma 1

RELATÓRIO TCC 2020

Nome do Aluno: Mário Siqueira Lemes

Título do Trabalho: Análise Financeira de uma Indústria Veterinária

Área: Finanças Corporativas e Valor: Análise Financeira

Professor Orientador: Carlos Alberto Grespan Bonacim

Resumo

Para quem atua no atendimento Comercial Corporate de um grande Banco, saber fazer uma análise financeira prévia dos clientes antes de direcioná-los para as áreas internas do banco (crédito e risco, diretoria comercial e diretoria de produtos) aumenta a assertividade na forma de encaminhar atendendo ao princípio “conheça o seu cliente”. O objetivo deste trabalho de conclusão de curso é fazer uma análise financeira de uma empresa do segmento Corporate, que fornece demonstrativos contábeis, com foco para o atendimento comercial entendendo melhor sua estrutura financeira e econômica para melhor definir suas fontes de financiamento. Foi utilizado como estudo de caso uma indústria veterinária com mais de 100 anos de atuação no mercado Brasileiro que tem perfil de tomadora de crédito para financiar suas necessidades de investimento em giro e que apresentou crescimento nos últimos anos.

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1. Introdução

A empresa usada neste estudo é uma indústria veterinária que atua na produção e comercialização de medicamentos veterinários de ação terapêutica, antiparasitários e antimicrobianos, destinados a animais de produção (bovinos, bubalinos, suínos, ovinos, caprinos, equinos e aves) e animais de companhia (mercado PET).

Este estudo de caso está focado no interesse dos bancos como usuário da informação.

Os interesses dos bancos, em geral, incluem o conhecimento da posição de curto e longo prazos da empresa. Mesmo que a operação de crédito se verifique a curto prazo, o relacionamento entre bancos e clientes é geralmente visto também no longo prazo em razão das possibilidades de renovações do empréstimo, do interesse em manter determinada empresa como cliente etc. Dessa forma, além dos aspectos tradicionais da análise de balanços a curto prazo, o grau de endividamento, solvência, rentabilidade, entre outros, assume também grande importância no processo de avaliação. (ASSAF NETO, 2015, P.52.)

A partir das Demonstrações Financeiras e com uma Análise de Balanços os pontos de maior relevância que o comercial da área de Corporate Banking de uma Instituição Financeira deve observar para direcionar seu atendimento junto às áreas meio da instituição como Diretoria de Crédito e Riscos, Diretoria Comercial, Diretoria de Produtos entre outras são os indicadores de Liquidez da empresa, como estão o seu ciclo operacional, seu endividamento, sua geração de EBITDA e uma análise do capital de Giro.

A “Analise de Balanços” permite que se extraia, dos demonstrativos contábeis apurados e divulgados por uma empresa, informações úteis sobre o seu desempenho econômico-financeiro, podendo atender aos objetivos de análise dos investidores, credores, concorrentes, empregados, governo etc. (ASSAF NETO, 2015, P.47.)

Outro ponto importante que margeia a análise financeira da empresa foco é saber como está o setor que ela atua, como está o desempenho dos seus concorrentes, e também estar atento ao cenário econômico como um todo.

Com a conceituação do que se pretende usar com o estudo de caso proposto este trabalho poderá servir de base para um profissional que pretenda atuar na área comercial do segmento

Corporate de uma instituição Financeira.

2. Referencial da pesquisa

Os Demonstrativos Financeiros da empresa em análise são a matéria-prima principal para um banco analisar uma concessão de crédito e segundo ASSAF NETO (2015, p.52) os

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3 intermediários financeiros, basicamente bancos comerciais e de investimento, constituem-se tradicionalmente no principal usuário da análise de balanços.

2.1 Descrição da Empresa

A empresa Uzinas Chimicas Brasileiras S/A, com sede em Jaboticabal (SP), atua na produção e comercialização de medicamentos veterinários de ação terapêutica, antiparasitários e antimicrobianos, destinados a animais de produção (bovinos, bubalinos, suínos, ovinos, caprinos, equinos e aves) e animais de companhia (mercado PET).

A Uzinas Chimicas Brasileiras S/A (UCBVET) está em atividade desde 1917 e é a mais antiga indústria farmacêutica veterinária em atividade no Brasil. Seus laboratórios atendem às principais normas nacionais (BPF) e internacionais (GMP) de regulação, e foram projetados para garantir a fabricação de medicamentos sem qualquer risco de contaminação física, química ou microbiológica.

A empresa tem suas demonstrações financeiras auditadas o que nos fornece uma fidedignidade maior das informações contábeis permitindo que seja feita uma abordagem qualitativa dos dados para uma análise julgamental pelos analistas de crédito especializados do banco que recepcionarão a demanda da área comercial, ao invés de encaixar a empresa em alguma classificação de crédito para o setor que atua.

A Seguir é apresentado o Balanço Patrimonial (BP) e as Demonstrações do Resultado do Exercício (DRE) fechados dos anos de 2017, 2018 e 2019.

No Balanço Patrimonial percebe-se que a empresa vem apresentando crescimento dos seus ativos e que a conta “clientes” representa entre 28 e 29% dos ativos totais, o que já sugere que o cliente oferece prazo aos seus clientes e precisa financiar este prazo com assistência creditícia. Nas Demonstrações do Resultado do Exercício percebe-se que a empresa vem apresentado crescimento nas vendas ano a ano, assunto que será tratado mais a frente.

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Fonte: Demonstrações Financeiras.

BALANÇO PATRIMONIAL 31/12/2017 % 31/12/2018 % 31/12/2019 %

Caixa e Bancos 2.346.409 2% 2.918.560 3% 3.875.361 3%

Clientes 28.017.028 29% 27.682.078 28% 32.814.394 28%

Estoques 11.822.045 12% 14.144.520 14% 19.626.268 17%

Bancos - Conta Vinculada - 0% 0 0% 0 0%

Outros 2.421.475 3% 2.955.021 3% 2.767.822 2% Ativo Circulante 44.606.957 46% 47.700.180 48% 59.083.844 51% Controladas 0% 0% 0% Outros Débitos AC 188.304 0% 417.771 0% 407.177 0% RLP 188.304,00 0% 417.771 0% 407.177 0% Participação 4.778.582 5% 4.418.403 4% 6.920.480 6% Investimentos - 0% 0% 0% Imobilizado 42.206.284 44% 42.639.256 43% 46.020.349 40% Diferido 4.164.906 4% 3.944.233 0% 3.753.875 3% PERMANENTE 51.149.772 53% 51.001.892 51% 56.694.703 49% Total Ativo 95.945.033 100 99.119.843 100 116.185.725 100% Fornecedores 4.721.113 5% 4.724.925 5% 5.098.439 4%

Bancos curto prazo 24.949.982 26% 20.583.922 21% 24.430.663 21%

Impostos e obrigações sociais 5.667.674 6% 6.035.955 6% 6.748.904 6%

Adiantamento a Clientes - 0% 781.129 1% 149.389 0%

Dividendos a pagar 1.409.878 1% 1.760.375 2% 1.907.175 2%

Outros Créditos 2.188.127 2% 1.140.518 1% 1.761.155 2%

Passivo Circulante 38.936.774 41% 35.026.824 35% 40.095.724 35%

Bancos longo prazo 17.218.871 18% 22.857.485 23% 31.980.965 28%

Fornecedores LP - 0% 0 0% 0 0% Outros Créditos PNC 4.603.068 5% 5.113.288 5% 3.888.073 3% ELP 21.821.939 23% 27.970.774 28% 35.869.038 31% Exigível Total 60.758.713 63% 62.997.597 64% 75.964.762 65% Capital Realizado 12.010.000 13% 12.011.050 12% 12.011.050 10% Lucros/perdas retidas - 0% - 0% 5.654.589 5% Reservas 23.176.320 24% 24.111.196 24% 22.555.323 19% Patrimônio Líquido 35.186.320 37% 36.122.246 36% 40.220.962 35% Total Passivo 95.945.033 100 99.119.843 100 116.185.725 100% DEMONSTRAÇÃO RESULTADO 31/12/2017 % 31/12/2018 % 31/12/2019 % Vendas Brutas 88.529.886 110% 96.478.074 109% 108.357.930 112% Descontos concedidos Impostos s/Vendas 13.471.725 12.718.649 11.972.564

Net Sales / Vendas Líquidas 75.058.160 100,0% 83.759.425 100,0% 96.385.366 100,0%

CPV 31.330.562 41,7% 34.819.882 41,6% 45.830.702 47,5%

Lucro Bruto 43.727.598 58,3% 48.939.543 58,4% 50.554.664 52,5% Despesas com vendas 9.032.072 12,0% 10.756.358 12,8% 9.936.936 10,3% Desp Administrativas 5.415.419 7,2% 5.866.301 7,0% 6.271.564 6,5% Despesa c/Pessoal 14.125.255 18,8% 14.853.930 17,7% 17.803.972 18,5% Resultado de Equivalência Patrimonial 30.617 0,0% (360.178) -0,4% 168.210 0,2% Outras receitas(+)/despesas(-) (329.076) -0,4% (627.092) -0,7% 1.480.700 1,5% EBTIDA 14.856.394 19,8% 16.475.684 19,67% 18.191.101 18,9% Receita Financeira 1.316.933 1,8% 2.112.630 2,5% 3.702.734 3,8% Despesa Financeira 8.007.263 10,7% 9.520.668 11,4% 9.635.583 10,0% Depreciação 2.594.847 3,5% 2.387.520 2,9% 3.080.669 3,2% Lucros antes IRPJ/CSLL 5.571.216 7,4% 6.680.125 8,0% 9.177.582 9,5% IRPJ/CSLL 2.781.083 3,7% 2.915.915 3,5% 3.044.535 3,2% Resultado antes Coligadas 2.790.133 3,7% 3.764.210 4,5% 6.133.048 6,4%

Varejo Financ 0,0% 0,0% 0,0%

Res.Equiv.Patr.Assoc. 0,0% 0,0% 0,0%

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2.2 Descrição do Setor de atuação

Abaixo está a apresentação de um gráfico do setor da indústria veterinária no Brasil, e em seguida uma tabela do faturamento da empresa objeto de estudo.

Fonte: http://www.sindan.org.br/mercado-brasil/ acessado em 10/10/2020

Fonte: Demonstrações Financeiras.

Trata-se de um setor que vem apresentando aumentos sucessivos no faturamento líquido, como pode ser observado no gráfico do SINDAN (Sindicato Nacional da Indústria de Produtos para Saúde Animal), logo, tem se mostrado bastante promissor e pode-se perceber que na empresa objeto deste estudo as vendas (Verificadas na Demonstração do Resultado) também estão em crescimento constante, ficando em linha com o setor de atuação.

Em entrevista com a empresa (utilizando o princípio do “conheça seu cliente”) foi relatado que a mesma é associada ao SINDAN, fato que pode ser constatado no site do próprio SINDAN na lista de associados pele endereço http://www.sindan.org.br/lista-de-associados/ acessado em 12/10/2020. Nesta entrevista o cliente discorreu sobre uma tendência dos últimos 10 anos que é o crescimento do segmento PET na indústria veterinária. Argumentos como redução do tamanho das famílias mas aumento da participação dos animais de companhia nestas famílias contribui muito para o crescimento deste setor e com margens maiores, pois o público tem menos apelo a preço como o público dos animais de criação. Tal constatação do crescimento do segmento PET será constatado no tópico a seguir.

31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

Vendas Brutas 44.445.074 52.149.516 65.258.453 73.124.689 80.386.052 88.529.886 96.478.074 108.357.930

Descontos concedidos 0 0

-Impostos s/Vendas 6.205.304 6.464.356 9.312.998 9.186.721 10.622.103 13.471.725 12.718.649 11.972.564

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2.3 Descrição do Cenário Econômico

Fonte: http://www.sindan.org.br/mercado-brasil/ acessado em 10/10/2020

No gráfico apresentado é demonstrada a representatividade do faturamento do setor por espécie e fica claro o aumento da participação no faturamento da indústria veterinária com as espécies cães e gatos, o que vem em linha com fomento do mercado PET brasileiro.

De acordo com entrevista com dirigentes da empresa, atitude desejável no conceito “conheça o seu cliente”, foi explicado que a empresa, que possui mais de 100 anos, iniciou suas atividades tratando de animais em fazendas nos arredores de Jaboticabal, mas que foi se profissionalizando ao logo de todo este período, e atualmente se divide em 2 focos: Animais de produção e animais de companhia o que demonstra total alinhamento com o cenário econômico do setor em que atua.

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2.4 Ferramentas de Análise 2.4.1 Gestão da liquidez

Os índices de Liquidez são importantes aliados para demonstrar capacidade de pagamento das empresas. A seguir os principais indicadores usados em gestão de liquidez das empresas segundo Zdanowicz (2004, p. 63-75).

- Índice de Liquidez Imediata: mede o montante de dívidas que pode ser liquidado de imediato apenas com os disponíveis de curto prazo. Representa-se pela fórmula:

𝐿𝑖 = 𝐷 𝑃𝐶 Onde:

Li: Liquidez imediata;

D: Disponível (caixa, bancos e aplicações financeiras); PC: Passivo circulante;

Análise do Índice: relaciona a quantidade de dinheiro disponível para liquidar cada $1 de dívida de curto prazo.

- Índice de Liquidez Seca: neste indicador, desconsidera-se do cálculo a quantia disponível em estoques, dado que a liquidez dos estoques não é imediata. Representa-se pela fórmula:

𝐿𝑠 =𝐴𝐶 − 𝐸 𝑃𝐶 Onde:

Ls: Liquidez Seca; AC: Ativo circulante; E: Estoques;

PC: Passivo Circulante;

Análise do Índice: relaciona a quantidade de dinheiro disponível, desconsiderando os valores contabilizados em estoque, para liquidar cada $ 1 de dívida de curto prazo.

- Índice de Liquidez Corrente: estabelece a relação entre os bens e direitos realizáveis líquidos de curto prazo e os exigíveis de curto prazo da empresa. Representa-se pela fórmula:

𝐿𝑐 = 𝐴𝐶 𝑃𝐶 Onde:

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8 Lc: Líquidez Corrente;

AC: Ativo Circulante; PC: Passivo Circulante;

Análise do Índice:: relaciona a quantidade de direitos adquiridos de curto prazo para liquidar cada $ 1 de exigível de curto prazo.

- Índice de Liquidez Total: Traz a situação da liquidez da empresa em longo prazo. Representa-se pela fórmula:

𝐿𝑡 = 𝐴𝐶 + 𝐴𝑅𝐿𝑃 𝑃𝐶 + 𝑃𝐸𝐿𝑃 Onde:

Lt: Liquidez Total; AC: Ativo Circulante;

ARLP: Ativo Realizável a Longo Prazo; PC: Passivo Circulante;

PELP: Passivo Exigível a Longo Prazo;

Análise do Índice:: relaciona a quantidade de direitos adquiridos de curto e de longo prazo para liquidar cada $ 1 de exigível de curto e de longo prazo.

Os índices de Liquidez tem a seguinte premissa: Quanto maior melhor sob a ótica de capacidade de pagamento, podendo haver outras interpretações sobre ótica de melhor gestão de caixa e até de investimentos.

Aplicando as fórmulas com os dados da empresa objeto:

Tabela 1

Para os índices de Liquidez Geral e Liquidez Seca pode-se utilizar uma comparação com os índices do setor no site do Instituto Assaf: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-

demonstracoes-financeiras/nova-metodologia/indicadores-de-desempenho-e-valor-de-balancos/ acessado em 17/10/2020, utilizando o setor “Agropecuária e Agricultura” e termos os seguintes resultados: 1. - ÍNDICES 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 1.1 - Liquidez 1.1.1 - Liquidez Geral 0,74 0,76 0,78 1.1.2 - Liquidez Corrente 1,15 1,36 1,47 1.1.3 - Liquidez Seca 0,84 0,96 0,98 1.1.4 - Liquidez Imediata 0,06 0,08 0,10

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Tabela 2

A tabela acima demonstra alinhamento quando comparada ao setor, sendo que em 2017 os índices apurados no Instituto Assaf ficaram com índices melhores que o da empresa objeto do estudo e em 2018 e 2019 os índices da empresa superaram os do setor, ressalvando que o setor utilizado foi “Agropecuária e Agricultura” podendo haver distorções para a indústria veterinária especificamente.

2.4.2 Endividamento

Para um banco, entender como está o endividamento de uma empresa é de suma importância e muitas informações podem ser coletadas das demonstrações financeiras apresentadas pela empresa, bem como a entrevista com os gestores.

Sobre os indicadores de endividamento

Estes indicadores são utilizados, basicamente, para aferir a composição (estrutura) das fontes passivas de recursos de uma empresa. Ilustram, com isso, a forma pela qual os recursos de terceiros são usados pela empresa e sua partici- pação relativa em relação ao capital próprio. Fornecem, ainda, elementos para avaliar o grau de comprometimento financeiro de uma empresa perante seus credores (principalmente instituições financeiras) e sua capacidade de cumprir os compromissos financeiros assumidos a longo prazo.(ASSAF NETO, 2014, p.126)

- Participação de Capitais de Terceiros: faz alusão a representatividade do capital de terceiros empregado na estrutura de financiamento da empresa. Representado pela fórmula:

𝑃𝐶𝑇 =𝑃𝐶 + 𝑃𝐸𝐿𝑃 𝑃𝐿 Onde:

PCT: Participação de capital de terceiros; PC: Passivo Circulante;

PELP: Passivo Exigível a Longo Prazo; PL: Patrimônio Líquido

1. - ÍNDICES 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

1.1 - Liquidez UCB IA UCB IA UCB IA

1.1.2 - Liquidez Corrente 1,15 1,24 1,36 1,25 1,47 1,35

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10 Quanto maior este índice, menor será a autonomia na tomada de decisão pelas empresas, uma vez que o capital que financia suas operações tem grande participação de instituições financiadoras de crédito restringe-se o processo decisório da organização.

- Endividamento Financeiro Líquido: Representa o endividamento da empresa que gera despesas financeiras, os chamados passivos onerosos como as dívidas com bancos, e é liquido pois deduz-se as disponibilidades. Representado pela fórmula:

EFL = POLP + POCP – Disp.

Onde:

EFL: Endividamento Financeiro Líquido; POLP: Passivo Oneroso a Longo Prazo; POCP: Passivo Oneroso a Curto Prazo;

Disp: Disponibilidades (caixa ou equivalente).

Para este valor de endividamento podemos extrair outros índices como comprometimento das vendas em meses (dividindo o EFL pela média mensal das Vendas Líquidas) e ainda apurar quantos ciclos (anos) de EBTIDA são necessários para liquidar o EFL.

Tabela 3

Os indicadores da tabela 3 são um bom termômetro para análise de capacidade de pagamento. O Comprometimento de vendas indica quantos meses de faturamento são necessários para liquidar o Endividamento Financeiro Líquido (EFL). Quanto maior este índice, maior a dificuldade que a empresa terá para honrar seus compromissos. O indicador Dívida Líquida/EBTIDA representa quantos ciclos financeiros (anos) a empresa precisará para liquidar suas dívidas com o EBTIDA (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) gerado.

3. Metodologia

O método utilizado para este trabalho de conclusão de curso foi o de estudo de caso da empresa Uzinas Chimicas Brasileiras S/A, já apresentada no item 2.

1. - ÍNDICES 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

1.2 - Endividamento

1.2.1 - Participação K Terceiros 172,68% 174,40% 188,87%

1.2.2 - Endividamento Financeiro Líquido 39.822.444 40.522.847 52.536.267

1.2.3 - Comprometimento das vendas (meses) 6,46 5,89 6,63

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11 Foi inicialmente analisado as demonstrações financeiras da empresa, auditadas pela BDO, nos períodos de 2017, 2018 e 2019. Fez-se análise vertical e horizontal, análise dos índices de liquidez e de endividamento nos períodos citados. Calculou-se os índices de liquidez e índices de endividamento da empresa e com os dados fornecidos aplicando a teoria apresentada.

Foi feito uma leitura do setor de atuação da empresa, como está o comportamento do faturamento do setor no Brasil e relacionando como a empresa se comportou nesse período também.

Por fim uma descrição do cenário econômico comparando-se a atuação com animais de produção (Ruminantes, suínos, equinos e aves) e animais de companhia (cães e gatos) mostrando a relevância de cada um ao longo dos anos e o posicionamento da empresa.

4. Resultados e Conclusão

Com este trabalho, onde o nível de profundidade buscado foi para a atuação de um profissional do segmento Corporate de um Banco Comercial, a aplicação das teorias à empresa utilizada como estudo de caso obtiveram resultados de coerência da atuação da empresa com o setor que está inserida, quando á analisado a evolução do faturamento, e da estratégia de atuação.

Para os índices de liquidez calculados para a empresa foram apurados valores que demonstram uma capacidade de pagamento, e foi feita comparação com o setor de atuação e foi percebido que a empresa possui índices semelhantes ou melhores.

Para os índices de endividamento apurou-se que a empresa possui necessidade de capital de terceiros, afinal é uma indústria que possui pesquisa e desenvolvimento em sua atuação e esta área é consumidora de recursos, conforme relato dos gestores, mas que também possui uma geração de resultado suficiente para ser rentável.

Com este cenário desenhado de área de atuação, cenário econômico, índices de liquidez e de endividamento, tudo comparando com o setor faz sentido encaminhar o cliente para a área de crédito do banco para que possa ser feito uma análise mais aprofundada e detalhada dos limites que o setor de crédito do banco disponibilizará para realizar negócios com este cliente.

Pela sua importância, a política de crédito deverá estar reservada aos escalões hierárquicos mais altos (Conselho de Administração, Diretor-Presidente, Diretor Financeiro etc.) dentro das organizações. Para os bancos, normalmente, há um “Comitê de Crédito”, que é uma espécie de órgão colegiado que responde pelas decisões de crédito. A política de crédito pode ser definida pelo Comitê máximo composto pela alta direção ou mesmo por um Conselho de hierarquia superior ao próprio Comitê. Entre as

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funções da Diretoria de Crédito de um banco, está a de propor às instâncias superiores as políticas de crédito a serem adotadas.(SILVA, 2016,p.78)

O Setor de crédito de um banco para o segmento Corporate utiliza análise qualitativa dos clientes, mas para que essa análise ocorra a demanda precisa sair da área comercial com todo um direcionamento dos negócios que se pretende realizar. O setor de crédito recepciona as documentações do cliente que são Balanço Patrimonial, Demonstração do Resultado, Demonstração do Fluxo de caixa, Balancetes de Verificação Mensal, além de documentos complementares como Endividamento aberto onde ficam evidenciados os detalhes do passivo oneroso e documentação relativo ao colateral, as garantias que podem ser oferecidas para as possíveis operações de crédito, afinal é uma decisão de crédito e envolve riscos.

A análise financeira meticulosa é, seguramente, um fator relevante para a decisão de crédito. O conceito de análise financeira transcende o conceito de “análise de balanço”. É possível fazer análise financeira a partir do balanço e da demonstração do resultado. Adicionalmente, a análise da capacidade de pagamento do cliente pode ser feita com base em outras informações obtidas junto a este. (SILVA, 2016, p.73)

Com toda a documentação citada no parágrafo anterior elabora-se uma “solicitação de limite de Crédito” que é encaminhada para a diretoria de crédito, que é dividida em segmentos de acordo com as alçadas de análise e decisão conforme o porte e a demanda das empresas clientes, e é nessa solicitação que o Comercial de um banco faz suas petições para a área de crédito, e quanto mais robusta esta solicitação for feita, maiores as chances de se conseguir atender as demandas.

Para o cliente objeto deste estudo esta solicitação de limite faz sentido pois trata-se de uma empresa que possui necessidade de assistência creditícia, possui capacidade de pagamento, apresenta viabilidade financeira, aderência ao setor que atua documentação fidedigna para a análise do setor de crédito.

Este estudo ainda pode ser complementado por outras frentes de contabilidade e finanças para dar mais robustez ao profissional da área comercial do segmento Corporate de um Banco Comercial.

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5. Referência bibliografia

ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 7. ed. SP: Atlas, 2014.

ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e Análise de Balanços: um enfoque econômico financeiro. 11 ed. SP: Atlas, 2015.

SILVA, José Pereira da. Gestão e Análise de Risco de Crédito. 9. ed. SP: Cengage Learning, 2016 ZDANOWICZ, José Eduardo. Fluxo de Caixa. 10 ed., Porto Alegre, Editora Sagra Luzzatto S/A, 2004.

SINDAN Sindicato Nacional da Indústria de Produtos para Saúde Animal. Disponível em

http://www.sindan.org.br/mercado-brasil/ acessado em 10/10/2020

UCB VET Uzinas Chimicas Brasileiras S/A. Disponível em http://www.ucbvet.com/home acessada em 10/10/2020

Instituto Assaf. Disponível em https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-metodologia/indicadores-de-desempenho-e-valor-de-balancos/ acessado em 17/10/2020