Workshop Financiamento da Economia Brasileira CUSTO DE CAPITAL

(1)

CEMEC

MERCADO DE CAPITAIS

Workshop Financiamento da

Economia Brasileira

II - INDICADORES CEMEC DO

CUSTO DE CAPITAL

Brasília – 15/Setembro/2010

(2)

Sumário

1. INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS

2. INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL DE PRÓPRIO

(3)

CEMEC

INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL

1.

1. Objetivo:

Objetivo: Apurar, monitorar e divulgar mensalmente indicadores do

Apurar, monitorar e divulgar mensalmente indicadores do

custo de capital das empresas brasileiras.

2. 2. Custo de capital de dívida

Custo de capital de dívida

-- Custos de crédito bancário, crédito direcionado (BNDES), operações

Custos de crédito bancário, crédito direcionado (BNDES), operações

externas

-- Estimativas disponíveis: taxa média do mercado secundário de

Estimativas disponíveis: taxa média do mercado secundário de

debêntures segregadas por: risco (

debêntures segregadas por: risco (rating

rating), prazo (

), prazo (duration

duration); tipo de

); tipo de

remuneração (indexador)

(4)

3. 3. Custo

Custo de

de capital

capital próprio

próprio

MetodologiaMetodologia BásicaBásica

•• OptouOptou--sese pelopelo usouso dodo CAPMCAPM parapara cálculocálculo dodo custocusto dede capitalcapital próprio,próprio, comcom duasduas

INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL

•• OptouOptou--sese pelopelo usouso dodo CAPMCAPM parapara cálculocálculo dodo custocusto dede capitalcapital próprio,próprio, comcom duasduas possibilidades

possibilidades dede cálculocálculo explicitadasexplicitadas aa seguirseguir.. 1)

1) MétodoMétodo 11 (benchmarking(benchmarking S&PS&P 500500)):: modelomodelo comcom aa práticaprática usualusual dede mercadomercado ondeonde o

o riscorisco paíspaís éé dadodado pelopelo EMBI_BREMBI_BR;; oo riscorisco dede mercadomercado éé ““exex--postpost””;; osos betasbetas sãosão do

do S&PS&P 500500 ee setoriaissetoriais;; 2)

2) MétodoMétodo 22 (benchmarking(benchmarking S&PS&P 500500)):: riscorisco paíspaís dadodado pelopelo NTN_BNTN_B menosmenos riskrisk freefree;; o

o riscorisco dede mercadomercado éé ““exex--anteante”” utilizandoutilizando parapara cálculocálculo aa metodologiametodologia propostaproposta porpor Damodaran

Damodaran ((20102010))11 _para_{para o}_{o S&P}_{S&P 500}_{500,, os}_{os betas}_{betas são}_{são do}_{do S&P}_{S&P 500}_{500 e}_{e setoriais}_setoriais..

Amostra

Amostra:: todastodas asas empresasempresas brasileirasbrasileiras pertencentespertencentes aa Bovespa,Bovespa, excluindoexcluindo Fundos,Fundos, Finanças,Finanças, SegurosSeguros ee holdingsholdings,, alémalém dede empresasempresas comcom Patrimônio

Patrimônio LiquidoLiquido NegativoNegativo nono períodoperíodo dede análiseanálise ((11TT20072007--22TT20102010))..

(5)

CEMEC

1. Indicadores do Custo

de Capital de

Terceiros

(6)

Custo de Capital de Terceiros

Crédito Bancário x Debêntures (% nominal ao ano)

16,0 17,0 18,0 19,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 set/0 4 dez/ 04 mar /05 jun/ 05 set/0 5 dez/ 05 mar /06 jun/ 06 set/0 6 dez/ 06 mar /07 jun/ 07 set/0 7 dez/ 07 mar /08 jun/ 08 set/0 8 dez/ 08 mar /09 jun/ 09 set/0 9 dez/ 09 mar /10 jun/ 10 % a o a n o DI (720) Debêntures

(7)

CEMEC

JUROS REAIS % A.A.

17,0 18,0 19,0

% ao Ano

9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0 set/0 4 dez/ 04 mar /05 jun/ 05 set/0 5 dez/ 05 mar /06 jun/ 06 set/0 6 dez/ 06 mar /07 jun/ 07 set/0 7 dez/ 07 mar /08 jun/ 08 set/0 8 dez/ 08 mar /09 jun/ 09 set/0 9 dez/ 09 mar /10 jun/ 10 % a o a n o DI (720) Debêntures

(8)

17,0 18,0 19,0

Estimativa da Curva de Juros para Debêntures

31/12/2009

14,0

15,0

16,0

9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0 set/0 4 dez/ 04 mar /05 jun/ 05 set/0 5 dez/ 05 mar /06 jun/ 06 set/0 6 dez/ 06 mar /07 jun/ 07 set/0 7 dez/ 07 mar /08 jun/ 08 set/0 8 dez/ 08 mar /09 jun/ 09 set/0 9 dez/ 09 mar /10 jun/ 10 % a o a n o DI (720) Debêntures

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

30 ₇₂

0

14

10

21

00

27

90

34

80

41

70

48

60

55

50 DI

DI + AAA

DI + AA

DI + A

(9)

CEMEC

MERCADO DE CAPITAIS 25,0 30,0 35,0 25,0 30,0 35,0

Crédito Bancário (Aquisição de Bens), Debêntures, DI, TJLP e Crédito Bancário (Média Geral PJ) (% nominal ao ano)

-5,0 10,0 15,0 20,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 % a o a n o

Crédito Bancário - Aq. Bens Debêntures TJLP DI Crédito Bancário - Média Geral PJ

(10)

2. Indicadores do Custo

de Capital Próprio

(11)

CEMEC

Retrospecto dos Indicadores do Custo de Capital

Próprio Real - Taxas Anualizadas (Média das Empresas)

da Amostra)

(12)

Indicadores do Custo de Capital Próprio Real - Taxas

Anualizadas (Média das Empresas da Amostra)

11,45% 11,16% 11,63% 12,11% 11,66% 11,77% 12,04% 11,50% 12,00% 12,50%

Nota: Resultados preliminares sujeitos a revisão.

10,19% _10,13% 9,85% 10,16% 10,52% _10,48% 9,81% 9,83% 9,49% 11,16% 10,86% 11,00% 8,00% 8,50% 9,00% 9,50% 10,00% 10,50% 11,00% 11,50%

jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10

(13)

CEMEC

Indicadores do Custo de Capital Próprio Nominal

Indicadores do Custo de Capital Próprio Nominal -- Taxas

Taxas

Anualizadas (Média das Empresas da Amostra)

16,47% 16,17% 16,65% 17,15% 16,69% 16,80% 17,08% 16,50% 17,00% 17,50%

15,15% _15,09% 14,80% 15,12% 15,50% _15,45% 14,75% 14,77% 14,42% 16,17% 15,84% 15,99% 13,00% 13,50% 14,00% 14,50% 15,00% 15,50% 16,00% 16,50%

jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10

(14)

Média simples do custo de capital próprio

Média simples do custo de capital próprio real

real

por setor em setembro de 2010

por setor em setembro de 2010 –– Método 1

Método 1

11,0% 12,0% 13,0% 14,0%

5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% 10,0% 11,0%

(15)

CEMEC

Média simples do custo de capital próprio

Média simples do custo de capital próprio real

real

por setor em setembro de 2010

por setor em setembro de 2010 –– Método 2

Método 2

13,0% 14,0% 15,0% 16,0%

Nota: Resultados preliminares sujeitos a revisão. 8,0% 9,0% 10,0% 11,0% 12,0% 13,0%

(16)