CARTEIRA GUIDE: TITULARES DO MÊS
Agosto 2017
Titulares para o mês de Agosto/17
Para o mês de Agosto, as ações que integram a carteira dos Titulares do mês da Guide são:
BVMF3, CVCB3, EQTL3, GUAR3, JSLG3, KLBN11, KROT3, MRVE3, MRFG3, e SMLE3.
TITULARES DO MÊS
Substituição
Entra:
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B3 (BVMF3)
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Equatorial (EQTL3)
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Guararapes (GUAR3)
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JSL (JSLG3)
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Kroton (KROT3)
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MRV (MRVE3)
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Smiles (SMLE3)
Sai:
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Braskem ( )
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Hermes Pardini ( )
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Magazine Luiza ( )
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Multiplus ( )
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Taesa ( )
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Tupy ( )
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Weg ( )
- Na Defesa -
B3 (BVMF3)
Dinâmicas
• A empresa detém praticamente com o monopólio do mercado, após combinação de negócios com a Cetip, afastando assim os temores com relação a maior concorrência; • A fusão com a Cetip possibilita, além das sinergias, ganho de escala, com riscos
menores , diversificação e maior resiliência da receita;
• Retomada da confiança dos investidores e queda dos juros já têm influenciado o mercado para a abertura de ofertas publicas de novas companhias;
• A janela de abertura de novas ofertas publicas de ações está acelerado, esperamos mais ofertas de IPOs para o segundo semestre de 2017;
Equatorial (EQTL3)
Dinâmicas
• Capacidade do management em realizar reestruturações dentro das distribuidoras adquiridas;
• Acreditamos que a empresa está bem posicionada para participar de novos leilões e manter seus investimentos;
• Com possíveis vendas de ativos de empresas alavancadas do setor, como Eletrobrás e Cemig, a Equatorial pode ser um dos principais players do setor para agregar valor em uma potencial nova aquisição.
Klabin UNIT (KLBN11)
Dinâmicas
• A empresa é destaque do setor devido a: (i) performance sólida do modelo de negócio; (ii) estratégia de crescimento com a operação da Unidade Puma; e (iii) flexibilidade para exportar o excedente de produção;
• O cenário político ainda desfavorável, com possível dólar altista, pode beneficiar o desempenho operacional da Klabin, além da recuperação do preço da celulose nos mercados internacionais;
• Para o longo prazo, a geração de caixa da empresa deve continuar avançando, devido: (i) possíveis aumentos nos preços dos papéis no mercado doméstico; (ii) diluição de seus custos fixos com a unidade Puma; (iii) melhoras operacionais e maior volume com a nova unidade em operação; e (iv) desalavancagem financeira.
Smiles ON (SMLE3)
Dinâmicas
• A indústria de fidelização ainda deve apresentar forte crescimento no Brasil, visto o estágio inicial de desenvolvimento;
• A empresa vem reportando resultados sólidos, registrando avanço na geração operacional de caixa, melhora na eficiência e tem apresentado uma evolução significativa no lucro líquido do período;
• Gostamos da capacidade de inovação em promoções e bônus, além da maior eficiência operacional;
• O cenário para o setor de aviação civil também vem apresentando uma melhora.
- No Meio -
CVC ON (CVCB3)
Dinâmicas
• A CVC Brasil é destaque do setor e possui uma posição dominante do mercado no segmento de lazer offline;
• As operadoras de viagens vêm retomando os planos de expansão, após forte recessão econômica nos últimos anos - esperamos continuidade do forte crescimento da CVC nos próximos meses;
• A empresa apresentou um resultado robusto no 1T17 - destaque para a retomada da demanda por viagens internacionais e das reservas no segmento corporativo;
• Destacamos a boa estratégia do management de crescimento com as recentemente aquisições.
Guararapes (GUAR3) Dinâmicas
• A Guararapes apresentou um bom desempenho das vendas, com forte resultados dos produtos financeiros, e expansão de suas margens mesmo diante de um cenário econômico ainda desafiador;
• A empresa tomou algumas medidas para readequar sua produção, o que melhorou sua eficiência, dando a empresa maior flexibilidade para responder à demanda do mercado; • Acreditamos que a Guararapes se beneficie desse movimento mais positivo para o setor
de varejo, em meio: (i) a desaceleração da inflação e queda dos juros; (ii) a aceleração do processo de desalavancagem das famílias; (iii) potencial queda na taxa de inadimplência; e, por fim, (iv) a disponibilização de recursos das contas inativas do FGTS.
Kroton (KROT3) Dinâmicas
• A Kroton se destaca entre as empresas educacionais principalmente pelo seu forte poder de execução e agilidade do management, que conseguiu reestruturar a empresa diante as mudanças econômicas e regulatórias do setor;
• A empresa conta com: (i) escala; (ii) forte atuação tanto em EAD (ensino a distancia) quanto presencial; (iii) confortável quadro financeiro;
• A Kroton vem reportando um desempenho financeiro melhor do que seus concorrentes; • Vemos ainda um ambiente favorável para a continuidade da consolidação do setor.
MRV (MRVE3)
Dinâmicas
• A companhia conta com boas perspectivas no segmento de baixa renda, e conta com uma sólida posição financeira para se beneficiar deste cenário positivo;
• Nos últimos resultados apresentou, mais uma vez, números fortes com vendas robustas, queda nos níveis de distratos e forte incremento na margem bruta. Além disso, a MRV já anunciou grandes empreendimentos para os próximos anos;
• Estamos confiantes com os pacotes de estímulos ao crédito, já iniciado pela Caixa que ajudarão as incorporadoras e construtoras a reduzir o alto nível de estoques e retomar o volume de venda de imóveis;
• Valuation da empresa está atrativo. O múltiplo preço/lucro projetado nos próximos 12
- No Ataque -
Júlio Simões (JSLG3)
Dinâmicas
• A empresa é a maior provedora de serviços logísticos do país, o que lhe permite ganho de eficiência e diluição de custos;
• JSL Logística segue demonstrando a resiliência de suas operações e vem apresentando melhora de margem em sua operação logística;
• A empresa melhorou a estrutura de capital após a captação do início do ano, com o IPO da Movida, de R$ 600MM;
• Mesmo com o atual ambiente desafiador, a companhia apresenta uma geração de caixa positiva, além de apresentar um Retorno Sobre Capital Investido (ROIC) saudável que deve voltar ao patamar de 12% com a maturação de suas operações e retomada da atividade econômica.
• Continuamos a ver a JSL como uma opção atrativa e interessante para capturar o crescimento da Movida. Valuation: 4,5x EV/EBITDA(BF12M) e 12,9x Preço/Lucro(BF12M).
Marfrig ON (MRFG3)
Dinâmicas
• Temos perspectivas positivas para a Marfrig, em função: (i) da melhora dos resultados da Keystone; (ii) possível IPO da Keystone, que deve destravar valor; (iii) ciclo favorável do gado no mercado doméstico; e (iv) desalavancagem financeira;
• Em relação a Keystone, destacamos: (i) sua diversificação dos clientes uma vez que a empresa diminuiu sua exposição ao Mcdonalds; (ii) expansão geográfica com crescimento na operação asiática; e (iii) melhora do desempenho operacional com ganhos de eficiência e volumes maiores;
• Para 2017, a expectativa segue positiva para o setor. Esperamos um ciclo positivo para o comércio e consumo global de proteínas animais;
• A companhia é negociada a um patamar atrativo e pode destravar valor após IPO: EV/EBITDA de 5,8x (enquanto a média do setor global é de cerca de 10,9x).
Performance
A Carteira Titulares do Mês teve um forte desempenho em julho, e superou a performance do Ibovespa. O destaque de alta foi a ação da Magazine Luiza (MGLU3), que avançou firme no campo positivo em função da expectativa positiva do seu resultado operacional do 2T17. Na ponta negativa, o destaque ficou por conta das ações da Tupy. A queda do dólar foi o principal direcionador da baixa do papel. No entanto, para o longo prazo ainda mantemos uma visão positiva para a companhia. A Tupy vem readequando sua produção, praticando rígido controle de custos, além de contar com um nível de endividamento confortável (1,7x no 1T17). Além disso, a empresa vem sendo negociada com desconto: 5,5x EV/EBITDA (enquanto a média do setor é de 8,4x); e 1,0x preço/valor patrimonial, enquanto a média de seus principais pares é negociada em 1,3x
Metodologia da Carteira
A seleção das ações é baseada em um critério mais dinâmico, um pouco diferente das nossas demais carteiras recomendadas (que tem uma característica mais estática de posicionamento). Procuramos buscar mais oportunidades de mercado, inclusive as de curtíssimo prazo, observando tendências, movimentos técnicos, momentum dos
ativos, eventos, fluxos, além dos fundamentos das empresas.
A Carteira Titulares do Mês da Guide Investimentos é composta por dez ações, com peso de 10% da carteira para cada ativo, selecionadas para o período de um mês. Vale mencionar que não levamos em consideração na performance o custo operacional (como
TITULARES DO MÊS
Performance Julho
Titulares Peso Variação Contribuição
MGLU3 10% 43,31% 4,33% PARD3 10% 17,92% 1,79% CVCB3 10% 10,06% 1,01% BRKM5 10% 9,09% 0,91% WEGE3 10% 7,01% 0,70% TAEE11 10% 5,35% 0,54% MPLU3 10% 2,47% 0,25% KLBN11 10% -1,42% -0,14% MRFG3 10% -5,03% -0,50% TUPY3 10% -6,92% -0,69% Performance Histórica
Julho 2017 Desde o início
(out/16) Carteira Titulares do Mês 8,19% 13,30% 17,36%
Ibovespa 4,80% 9,45% 12,94%
TITULARES DO MÊS
Sales ________________________ gp@guideinvestimentos.com.br Ricardo Barreiro rbarreiro@guideinvestimentos.com.br Fundos ____________________ Gestao.fundos@guideinvestimentos.com.brErick Scott Hood
eshood@guideinvestimentos.com.br
Leonardo Uram
luram@guideinvestimentos.com.br
David Rocha
dsrocha@guideinvestimentos.com.br
Ignacio Crespo Rey
irey@guideinvestimentos.com.br
Equipe Econômica ___________ Renda Variável*______________
research@guideinvestimentos.com.br Aline Sun
Head da área de Investimentos
Luis Gustavo – CNPI
lpereira@guideinvestimentos.com.br Lucas Stefanini lstefanini@guideinvestimentos.com.br Cristiano Hajjar chajjar@guideinvestimentos.com.br Nathália Medeiros nmedeiros@guideinvestimentos.com.br Renda Fixa ___________________ trade@guideinvestimentos.com.br Bruno M. Carvalho bmcarvalho@guideinvestimentos.com.br Gabriel S. Santos gssantos@guideinvestimentos.com.br Alexandre Carone acarone@guideinvestimentos.com.br
Luiz Augusto Ceravolo (Guto)
lceravolo@guideinvestimentos.com.br
Trading ________________________
Thiago Teixeira
tteixeira@guideinvestimentos.com.br
Contatos
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Guilherme Vasone grocha@guideinvestimentos.com.br Rafael Passos rpassos@guideinvestimentos.com.br Rodrigo Fazzolari rfazzolari@guideinvestimentos.com.br
TITULARES DO MÊS
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