TIMOR-LESTE J U N H O INTERNATIONAL SUPPORT KIT OF OPPORTUNITIES

TIMOR-LESTE

J U N H O 2 0 1 3

INTERNATIONAL

SUPPORT

KIT OF

OPPORTUNITIES

Estrutura Setorial

Comércio Internacional, Bilateral com Portugal e Oportunidades

Apoios à Internacionalização: Unidade Internacional Premium

Oferta Internacional do GBES

Fontes: FMI, Banco Mundial, COSEC, World Economic Forum, Global Heritage, CIA-The World Fact Book, ADB.

Ambiente de negócios

Facilidade de fazer negócios 169/185

(Doing Business 2013 ranking)

Proteção dos investidores 139/185 Comércio transfronteiriço 83/185 Cumprimento de contratos 185/185 Liberdade Económica 166/177

(Economic Freedom 2013 ranking)

Competitividade 136/144

(Glob al Competitiveness Index 2012-2013 ranking)

Requerimentos Básicos 117/144

Infraestruturas 131/144

Instituições 103/144

Potenciadores de Eficiência 138/144 Inovação e Sofisticação 136/144 Cosec(Risk group) N.D.

Classificação de 1 (risco menor) a 7 (risco maior) Capital: Dili Língua Oficial: Tétum e português População (Milhões): 1.2 (2011) Área: 14 874 km2

Tempo: UTC + 9 Moeda: USD

Tipo de Governo: República (Democracia representativa) Religião: Maioritariamente católica (98%)

Ambiente de negócios e fatores chave

Timor-Leste

E_Estimativa.

Fonte: FMI, Bloomberg, ES Research.

Indicadores Macroeconómicos

PIB

Preços correntes EUR mil milhões

PIB (non-oil) taxa de crescimento real Percentagem

Taxa de Desemprego Percentagem pop. ativa

Taxa de Inflação Percentagem Taxa de Câmbio EUR/USD Balança Corrente Percentagem do PIB Saldo Orçamental Percentagem do PIB 2011 2012 2013E ₂₀₁₄E ₂₀₁₅E 3.2 3.2 3.3 3.4 3.9 10.6 _{10.0 10.0 10.0 10.0} n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 13.5 11.8 _{8.0 8.0 8.0} 1.4 _{1.3 1.3 1.3 1.3} 57.8 _{45.9 38.3 31.1 31.6} 55.4 _{38.8 33.5} 26.6 28.0

Fontes: FMI, BAD, Banco Central de Timor-Leste, ES Research Sectorial.

Síntese económica

Timor-Leste é um pequeno país, com uma população muito jovem e com um elevado ritmo de crescimento económico.

Fruto de um passado recheado de conflitos, Timor-Leste regista ainda baixos níveis de desenvolvimento humano, vivendo cerca de 70% da população em áreas rurais, em economia de subsistência, com reduzido acesso a eletricidade, água potável e

saneamento básico. No entanto, nos últimos anos, Timor-Leste alcançou níveis de estabilidade política e social suficientemente elevados para poder tirar partido da exploração dos recursos naturais e iniciar um rápido desenvolvimento económico e social. Em apenas alguns anos, a exploração dos hidrocarbonetos permitiram uma riqueza acumulada de cerca de EUR 9 mil Milhões – aproximadamente 1000% do PIB sem hidrocarbonetos – num Fundo Soberano que financia quase totalmente as despesas

públicas, permitindo a prossecução de uma política orçamental muito expansionista. Deste modo, a economia de Timor-Leste tem registado taxas de crescimento reais situadas entre as mais elevadas a nível mundial, em torno dos 10%, desde 2007.

A evolução das receitas petrolíferas, a capacidade em reconstruir as infra-estruturas necessárias ao desenvolvimento económico, o aumento dos níveis de educação da população e a gestão da riqueza acumulada no Fundo Soberano serão determinantes para aproximar a economia timorense das economias mais desenvolvidas dos países do Sudoeste Asiático, região onde está inserida. O investimento e o comércio internacional registam ainda montantes pouco expressivos, mas em franco crescimento. O

desenvolvimento económico em Timor-Leste estará certamente relacionado com o forte aumento do volume das importações que se registou nos últimos anos e deverá continuar a registar a par dos investimentos que caracterizarão a atividade económica em Timor-Leste nos próximos anos.

Após a invasão de Timor-Leste pela Indonésia, em Dezembro de 1975, Portugal apoiou diplomaticamente a resistência timorense e desempenhou um papel fundamental para a obtenção da independência de Timor-Leste, em Maio de 2002. Esse facto, a par das importantes ligações históricas e culturais existentes, criou laços que representam uma importante mais-valia para o

relacionamento económico entre Portugal e Timor-Leste, podendo sair beneficiadas as empresas portuguesas que procurem as oportunidades existentes em Timor-Leste que mais se adequem à sua atividade e onde possam apresentar-se de forma

competitiva e inovadora.

Timor-Leste

Fontes: AICEP, FMI, CIA-The World FactBook, ES Research Sectorial.

Integração Internacional

A soberania do povo timorense é hoje reconhecida

internacionalmente e o relacionamento político com a Indonésia – antigo país ocupante – tem vindo a normalizar-se, sendo atualmente o principal parceiro comercial de Timor-Leste.

Timor-Leste mantém igualmente um bom relacionamento com os países da mesma região geográfica onde o seu território está inserido.

Timor-Leste tornou-se o 191º membro da Organização das Nações Unidas (ONU) em 27 de Setembro de 2002, pouco tempo depois da formalização da sua independência.

Na esfera da ONU, Timor-Leste é membro do Banco Mundial, do Fundo Monetário Internacional (FMI) e da Conferência das Nações Unidas para o Comércio e o Desenvolvimento (UNCTAD). Estas instituições têm sido uma referência importante para as autoridades timorenses, relativamente à organização administrativa e à política económica.

Timor-Leste também é membro da Comunidade dos Países de Língua Portuguesa (CPLP).

Recentemente, Timor-Leste expressou o interesse em integrar a Associação das Nações do Sudoeste Asiático (ASEAN), sendo já membro do ASEAN Regional Forum.

Contexto Económico do País

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Estrutura Setorial do PIB

PIB (sem hidrocarbonetos) por setores (2011)

Peso do setor dos hidrocarbonetos (2011)

O setor petrolífero é o setor dominante na economia timorense. A Administração Pública representa cerca de 50% do PIB.

27% Agricultura, pescas e silvicultura 55% Serviços 18% Indústria 76% Setor Hidrocarbonetos 24% Outros setores

Fontes: AICEP, FMI, CIA-The World FactBook, ES Research Sectorial.

Repartição das Despesas no OE 2013

A política orçamental do Governo tem sido o motor do crescimento económico em Timor-Leste. A transferência de receitas do Estado provenientes do setor petrolífero para o Orçamento do Estado, em 2011, foi de 101% do PIB sem hidrocarbonetos, tendo atingido cerca de120%, em 2012.

Para além do setor dos hidrocarbonetos, em Timor-Leste, o setor da construção e obras públicas (infra-estruturas e habitações) tem sido – e deverá continuar a ser – uma das prioridades governamentais. O Governo destaca também ainda os setores do turismo, do comércio, da saúde, da energia, das telecomunicações, dos transportes, entre outros.

O Orçamento do Estado de 2013 prevê a continuação de um forte esforço de investimento público, apresentando um montante em despesas de capital e desenvolvimento que atinge cerca de EUR 620 milhões, praticamente metade do montante total disponível para despesas públicas em 2013.

Prevê-se igualmente que as despesas com Bens e Serviços, que englobam a dotação para o Fundo de Desenvolvimento de Capital Humano e o combustível necessário ao fornecimento de energia elétrica em todo o país, subam 15% relativamente a 2012, representando cerca de EUR 340 milhões.

Orçamento do Estado (Despesas em 2013)

10% Despesas com Pessoal 27% Bens e serviços

Fontes: Banco Mundial, FMI, Governo de Timor-Leste, Banco de Portugal, ES Research Sectorial.

14% Transferências e subsídios EUR 1 270 Milhões 49% Despesas de Investimento

Timor-Leste

Para o Governo de Timor-Leste, a construção de infra-estruturas – estradas, pontes, habitação, redes de água e esgotos, barragens, parques eólicos, centros de energia solar e rede elétrica, aeroportos, portos, telecomunicações, pipeline e terminal de gás natural liquefeito, entre outras – é uma das maiores prioridades de investimento em Timor-Leste.

No curto prazo, o Plano Estratégico de Desenvolvimento de Timor-Leste (PED) prevê um Plano de Investimento Público – até 2015 – que, entre outros, inclui os investimentos seguintes:

- pavimentação de 3 mil Km de auto-estradas e estradas de distrito;

- conclusão da rede elétrica nacional com utilização de gás natural e energias alternativas; - preparação de novas instalações portuárias para carga e GNL;

- alargamento do aeroporto de Dili e preparação de dois novos aeroportos internacionais.

Muito para além das infra-estruturas, o Plano Estratégico de Desenvolvimento engloba um largo programa de estratégias e ações nos domínios do Turismo, da Educação e Formação, da Saúde, da Ação Social, do Meio Ambiente, da Cultura e Património, da Agricultura e Desenvolvimento Rural, da Segurança e Justiça.

Até 2015, o PED prevê que os gastos públicos atinjam anualmente um montante de cerca de EUR 780 milhões, financiados na sua grande parte com as transferências do FPTL e, se necessário, com recurso ao endividamento, já previsto pelo Governo timorense.

As empresas atualmente sedeadas em Timor-Leste e o mercado local são insuficientes para satisfazer as necessidades direta e indiretamente

relacionadas com todos os ambiciosos investimentos, ações e estratégias previstos no Plano Estratégico de Desenvolvimento, estando as autoridades em Leste muito recetivas a receber empresas estrangeiras – com a capacidade e o know-how necessários ao desenvolvimento económico em Timor-Leste – e a recorrer ao mercado internacional para fornecer os bens e serviços que serão também necessários ao desenvolvimento económico.

Fontes: Governo de Timor-Leste, FMI, ES Research – Research Sectorial

Contexto Económico do País

Estrutura Setorial

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Fontes: AICEP, Direcção Nacional de Estatística de Timor-Leste

Importações (por país), 2011

Exportações (por país), 2011

O fornecimento de bens e serviços portugueses para Timor-Leste apresenta um potencial de crescimento relevante.

Timor-Leste

Ranking País Importações

(EUR milhões) Share (%) 1 Indonésia 70.4 30.7 2 Filândia 49.4 21.5 3 China 43.1 18.8 4 Singapura 15.5 6.8 5 Austrália 11.1 4.8 10 Portugal 3.45 1.5 TOTAL 229.4 100

Ranking País Exportações

(EUR milhões) Share (%) 1 Alemanha 4.0 42.6 2 E.U.A. 2.1 22.1 3 Taiwan 0.5 5.2 4 Japão 0.5 5.1 5 Singapura 0.4 4.5 12 Portugal 0.1 0.9 TOTAL 9.5 100

Fontes: AICEP, Direcção Nacional de Estatística de Timor-Leste

Comércio Internacional – Setores

Importações (por setor), 2011

Exportações (por setor), 2011

O mercado local depende em grande parte dos produtos importados, prevendo-se que, em Timor-Leste, o défice comercial se mantenha acentuado nos próximos anos, enquanto se cria a estrutura produtiva e o tecido empresarial em Timor-Leste.

Timor-Leste

Produto / Setor Share

(%)

Café 90.3

Outros 9.7

TOTAL 100

Produto / Setor Share

(%)

Máquinas e equipamentos elétricos 29.7

Combustíveis minerais 14.2

Veículos automóveis, tratores, ciclos e outros veículos terrestres e suas partes

10.1

Ferro fundido, ferro e aço 7.0

Máquinas e equipamentos mecânicos 6.2

Outros 32.8

Balança comercial de Portugal

com Timor Leste, 2007, 2011 e 2012

Fontes: AICEP, INE, Banco de Portugal.

com Portugal (I)

Taxa de Crescimento Médio Anual (TCMA)

TCMA07-12das exportações = 46.3% TCMA07-12das importações = 7.3%

Saldo Superavitário EUR 7.8 milhões Em 2012, 143 sociedades exportavam mercadorias para Timor Em 2010, 109 sociedades exportavam mercadorias para Timor +31%

Exportações de mercadorias e serviços Importações de mercadorias e serviços

Timor-Leste

Comércio Internacional – Relações bilaterais

(mercadorias) com Portugal (II)

Importações portuguesas de Timor, 2012

Top 10 exportações portuguesas para Timor, 2012

Fontes: INE, Banco de Portugal.

Timor-Leste

películas , de café; sucedâneos do café contendo café em qualquer proporção

0,2 98,9 14,8

7118 - Moedas, incluídas as moedas com curso legal (excepto medalhas, moedas montadas em objectos de adorno pes soal, moedas com carácter de objectos de colecção, com valor numismático, des perdícios e

0,0 0,4 n.d.

8711 - Motocicletas, incluídos os ciclomotores, e outros ciclos equipados com motor auxiliar, mesmo com carro lateral; carros laterais

0,0 0,3 n.d.

8471 - Máquinas automáticas para process amento de dados e suas unidades; leitores magnéticos ou ópticos, máquinas para regis tar dados

0,0 0,2 n.d.

8517 - Aparelhos eléctricos para telefonia ou telegrafia, por fios, incluídos os aparelhos telefónicos por fio, combinados com auscultadores s em fio

0,0 0,1 -63,9 Produtos (N.C. 4) 2012 (EUR Milhões) Share (%) TCMA07-12 (%) 8517 - Aparelhos eléctricos para telefonia ou telegrafia,

por fios, incluídos os aparelhos telefónicos por fio, combinados com aus cultadores sem fio

2,1 26,7 63,0

4901 - Livros, brochuras e im pres sos semelhantes ,

mes mo em folhas s oltas 1,4 17,9 40,1

2204 - Vinhos de uvas fres cas, incluídos os vinhos enriquecidos com álcool; mosto de uvas excluídos os da posição 2009

0,6 7,3 42,5

8523 - Suportes preparados para gravação de som ou para gravações semelhantes , não gravados (excepto os produtos do Capítulo 37)

0,5 6,0 21,6

7118 - Moedas, incluídas as moedas com curs o legal 0,5 5,9 n.d.

7308 - Construções e suas partes (pontes e elementos de pontes, comportas , torres , pórticos , pilares colunas, armações, extruturas para telhados , portas e janelas )

0,4 5,6 155,7

1509 - Azeite de oliveira e suas fracções , mesmo

refinados, mas não químicamente modificados 0,2 2,1 n.d. 8537 - Quadros , painéis , consolas, cabinas, armários e

outros suportes , para comando eléctrico ou distribuição de energia eléctrica

0,2 2,0 169,9

1601 - Enchidos e produtos semelhantes, de carne, de miudezas ou de s angue; preparações alimentícias à base destes produtos

0,1 1,3 49,5

0303 - Peixes congelados (excepto os filetes de peixes e

Oportunidades de exportação de mercadorias (I)

Conjunto de produtos (mercadorias) identificadas como necessidades (importações) de Timor-Leste,

com capacidade portuguesa de produção e exportação, representando oportunidades para aumentar

o volume de exportações portuguesas para Timor-Leste.

Top 10 das Oportunidades de exportação para Timor

2523 - Cimentos hidráulicos, incluídos cimentos não pulverizados, denominados clinkers, mesmo corados

1905 - Produtos de padaria, de pastelaria ou da indústria de bolachas e biscoitos, mesmo adicionados de cacau, hóstias, cápsulas vazias para medicamentos, obreias, pastas secas de farinha, amido ou de fécula, em folhas e produtos semelhantes

7210 - Produtos laminados planos, de ferro ou aço não ligado, de largura = > 600 mm, laminados a quente ou a frio, folheados ou chapeados, ou revestidos

7326 - Obras de ferro ou aço, não especificadas nem compreendidas noutras posições (exceto moldadas)

4011 - Pneumáticos novos, de borracha

7306 - Tubos e perfis ocos, por exemplo: soldados, rebitados, agrafados ou com os bordos simplesmente aproximados, de ferro ou aço (exceto tubos sem costura, assim como, tubos de secções interior e exterior circulares, de diâmetro exterior > 406,4 mm)

8418 - Refrigeradores, congeladores (freezers) e outro material, máquinas e aparelhos para a produção de frio, com equipamento elétrico ou outro; bombas de calor (exceto máquinas e aparelhos de ar condicionado da posição 8415)

8502 - Grupos eletrogéneos e conversores rotativos, elétricos

Fontes: UNComtrade, OCDE, ES Research - Research Sectorial.

1902 - Massas alimentícias, mesmo cozidas ou recheadas de carne ou de outras substâncias ou preparadas de outro modo, tais como esparguete, macarrão, aletria, lasanha, nhoque, raviole, canelone e cuscuz, mesmo preparado

7214 - Barras de ferro ou aço não ligado, simplesmente forjadas, laminadas, estiradas ou extrudadas, a quente, incluídas as que tenham sido submetidas a torção após laminagem

Oportunidades de exportação de mercadorias (II)

Top 10 das Oportunidades de exportação para Timor-Leste

(Valores e ranking das importações mundiais)

Fontes: UNComtrade, OCDE, ES Research - Research Sectorial.

Timor-Leste

8502 - Grupos electrogéneos e conversores rotativos, eléctricos 1,0 8,9 0,5 9 0,0

2523 - Cimentos hidráulicos, incluídos cimentos não pulverizados, denominados clinkers,

mesmo corados 0,3 7,6 0,9 13 0,0

1902 - Massas alimentícias, mesmo cozidas ou recheadas de carne ou de outras substâncias ou preparadas de outro modo, tais como esparguete, macarrão, aletria, lasanha, nhoque, raviole, canelone e cuscuz, mesmo preparado

0,3 6,5 0,9 16 0,0

7214 - Barras de ferro ou aço não ligado, simplesmente forjadas, laminadas, estiradas ou

extrudadas, a quente, incluídas as que tenham sido submetidas a torção após laminagem 0,3 4,7 0,7 22 0,0

7326 - Obras de ferro ou aço, não especificadas nem compreendidas noutras posições

(excepto moldadas) 0,1 4,1 1,0 28 0,0

1905 - Produtos de padaria, de pastelaria ou da indústria de bolachas e biscoitos, mesmo adicionados de cacau, hóstias, cápsulas vazias para medicamentos, obreias, pastas secas de farinha, amido ou de fécula, em folhas e produtos semelhantes

0,1 3,3 0,9 30 0,0

4011 - Pneumáticos novos, de borracha 0,3 2,9 0,6 32 0,0

7210 - Produtos laminados planos, de ferro ou aço não ligado, de largura = > 600 mm,

laminados a quente ou a frio, folheados ou chapeados, ou revestidos 0,2 1,8 0,6 45 0,0

7306 - Tubos e perfis ocos, por exemplo: soldados, rebitados, agrafados ou com os bordos simplesmente aproximados, de ferro ou aço (excepto tubos sem costura, assim como, tubos de secções interior e exterior circulares, de diâmetro exterior > 406,4 mm)

0,0 1,8 1,2 46 0,0

8418 - Refrigeradores, congeladores (freezers) e outro material, máquinas e aparelhos para a produção de frio, com equipamento eléctrico ou outro; bombas de calor (excepto

máquinas e aparelhos de ar condicionado da posição 8415)

Nuvem de Oportunidades de exportação para Timor Leste

Plásticos

Oportunidades de exportação de mercadorias (III)

Máquina e aparelhos

Outros setores

3917 - Tubos e seus acessórios, p.ex. juntas, cotovelos, flanges, uniões, de plástico

3923 - Artigos de transporte ou de embalagem, de plástico; rolhas, tampas, cápsulas e outros dispositivos destinados a fechar recipientes, de plástico

7312 - Cordas, cabos, entrançados, lingas e artefactos semelhantes, de ferro ou aço (excepto produtos isolados para usos eléctricos, assim como, rede retorcida e arame farpado)

3506 - Colas e outros adesivos preparados; produtos de qualquer espécie utilizados como colas ou adesivos,

8301 - Cadeados, fechaduras e ferrolhos (de chave, de segredo ou eléctricos), de metais comuns; fechos e armações com fecho, com fechadura, de metais comuns; chaves para estes artigos, de metais comuns

8548 - Desperdícios e resíduos de pilhas, de baterias de pilhas e de acumuladores, eléctricos; pilhas, baterias de pilhas e acumuladores, eléctricos 8426 - Cábreas; guindastes, incluídos os de cabos;

pontes rolantes e outros guindastes (excepto automóveis-grua e os vagões-grua para a rede ferroviária)

8474 - Máquinas e aparelhos para seleccionar, peneirar, separar, lavar, esmagar, moer, misturar ou amassar terras, pedras, minérios ou outras substâncias minerais sólidas (incluídos os pós e pastas); máquinas para aglomerar ou moldar combustíveis minerais

8504 - Transformadores eléctricos, conversores eléctricos estáticos (por exemplo: rectificadores) e bobinas de reactância e de auto-indução

8511 - Aparelhos e dispositivos eléctricos de ignição ou de arranque, para motores de ignição por faísca ou por compressão (por exemplo: magnetos, dínamos-magnetos, bobinas de ignição, velas de ignição ou de aquecimento, motores de arranque)

8537 - Quadros, painéis, consolas, cabinas, armários e outros suportes, com dois ou mais aparelhos das posições 8535 ou 8536, para comando eléctrico ou distribuição de energia eléctrica

4820 - Livros de registo e de contabilidade, blocos de notas, de encomendas, de recibos, de apontamentos, de papel para cartas, agendas e artigos semelhantes, cadernos, pastas para documentos, classificadores, capas para encadernação, capas de processos e outr. 8418 - Refrigeradores, congeladores (freezers) e outro

material, máquinas e aparelhos para a produção de frio, com equipamento eléctrico ou outro; bombas de calor

8527 - Aparelhos receptores para radiotelefonia, radiotelegrafia ou radiodifusão, mesmo combinados, num mesmo gabinete ou invólucro, com um

aparelho de gravação ou de reprodução de som, ou com um relógio

8432 - Máquinas e aparelhos de uso agrícola, hortícola ou florestal, para preparação ou trabalho do solo ou para cultura (excepto pulverizadores e espalhadores de pó); rolos para relvados ou para campos de desporto

3922 - Banheiras, «chuveiros», pias, lavatórios, bidés, sanitários e seus assentos e tampas, autoclismos e artigos para usos sanitários ou higiénicos, de plástico

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Timor-Leste

O BES é o banco nacional com maior presença internacional e com a melhor oferta internacional: pelo 7º ano

consecutivo foi galardoado com o prémio “The Best Trade Finance Bank”.

Venezuela: Sucursal Brasil: Subsidiária BESI África do Sul: Escritório de representação BES Moçambique: Moza Banco Macau: Subsidiária BES Oriente Hong Kong: Subsidiária BESI Mum bai: BESI Marrocos: Banque Marocaine du Com merce Extérieur Líbia: Subsidiária Am an Bank Miami: Subsidiária ES Bank of Florida, Polónia: Subsidiária BES e BESI França: Subsidiária BES Vénétie Cabo Verde: BES Cabo Verde Argélia: Banque Extérieur d'Algérie Itália:

Banco delle Tre Venezie Nova Iorque: Sucursal BES e BESI

E

.U

.A

.

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A Unidade Internacional Premium (UIP) oferece serviços especializados de apoio às empresas portuguesas na exportação e/ou

investimento direto nos mercados internacionais, dando resposta às mais diversas solicitações nas diferentes geografias.

Dispõe de Desks Internacionais, geograficamente especializados, compostos por experientes gestores multi-especialistas.

Norte de

África &

Turquia

África

América

Latina

Mercados

Maduros &

China

Europa de

Leste, Ásia

& Médio

Oriente

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Uma Oferta Global e Inovadora no Apoio à Internacionalização das Empresas Portuguesas

Banca de Investimento

Banca Comercial Capital de Risco

Business Development;

Apoio na Abertura de Conta / KYC; Apoio controlo/centralização de tesouraria; Cobertura de Risco Cambial;

Apoio à Exportação/Importação; Trade Finance; Financiamento ao Importador; Garantias Bancárias / Stand By Letter of Credit.

Factoring internacional - acordo com a Eurofactor para uso da respetiva cobertura europeia;

Apoio na procura de parceiros de negócio.

Apoio como parceiro de projetos de internacionalização;

ES Ventures;

ES Capital;

2bCapital;

Espírito Santo Rockefeller Global Energy Fund. Project Finance; M&A; Corporate Finance. Estudos macro-económicos; Estudos setoriais; Mark et research.

Timor-Leste

Seguros de transporte internacional.

Recrutamento de quadros especializados (M Search);

Outsourcing, trabalho temporário, formação e

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Disclaimer

O estudo foi realizado pelo “Espírito Santo Research - Research Sectorial ” com um objetivo meramente informativo. Todo o seu conteúdo é baseado em informação disponível ao público e obtida a partir de diversas fontes, incluindo meios de informação especializados, fontes oficiais e outras consideradas credíveis. Contudo, o “Espírito Santo Research - Research Sectorial” não garante a sua exatidão ou integralidade. As opiniões expressas nesta apresentação referem-se apenas ao momento presente e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. As informações e opiniões apresentadas não constituem nenhuma recomendação de investimento.

O “Espírito Santo Research – Research Sectorial” não aceita nenhum tipo de responsabilidade sobre quaisquer perdas ou danos provenientes da utilização desta

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Desk Europa de Leste, Ásia & Médio

Oriente

Paulo Afonso

Director Negócio Internacional e Instituições Financeiras paulo.afonso@bes.pt Cláudia Batista Negócio Internacional Ulugbek Suyumov Instituições Financeiras cabatista@bes.pt ussuyumov@bes.pt

Director Coordenador Ricardo Bastos Salgado ricardo.salgado@bes.pt Director Coordenador Miguel Frasquilho mfrasquilho@bes.pt

Research Sectorial

Francisco Mendes Palma

Head Sectoral Strategist fmpalma@bes.pt

Susana Barros msbarros@bes.pt Luís Ribeiro Rosa luis.c.rosa@bes.pt Paulo Talhão Paulino pmpaulino@bes.pt Conceição Leitão mcleitao@bes.pt João Pereira Miguel jpmiguel@bes.pt

Patrícia Agostinho patricia.agostinho@bes.pt Salvador Salazar Leite salvador.sleite@bes.pt Miguel Bidarra mabidarra@bes.pt José Manuel Botelho jmbotelho@bes.pt