Reunião Matinal
Análise XP
Abertura
Dólar sobe após 4 baixas seguidas no exterior com investidor à espera de dados nos EUA na semana. Rendimento dos treasuries avança antes de ata do FOMC na quarta-feira. Ações chinesas e metais recuam. Petróleo se valoriza com avanço do Estado Islâmico no Iraque.
Petrobras reage ao balanço, que mostrou Ebitda acima do previsto. Awazu tem encontros fechados com economistas após reiterar mensagem hawkish na sexta. Agenda ainda traz pesquisa Focus e IPC-S. EUA divulgam índice NAHB de imóveis.
Fechamento
Petrobras vira de queda para alta, na expectativa da divulgação do balanço após fechamento do mercado, e fica entre destaques da alta do Ibovespa. +1%, 57.248,6
Painel Corporativo
Petrobras: Bom resultado operacional. Mas teve reversão de Provisão e dificilmente teremos outro bom trimestre como esse.
Vale: concluiu a contratação de linha de crédito sindicalizada de R$ 8,6 bilhões.
Souza Cruz: O Cade aprovou sem restrições a aquisição pela fabricante de embalagens Amcor. Elétricas: leilão para licitação de concessões de usinas hidrelétricas .
Restoque (LLIS3): Aprovou a recompra de até 10% das ações ordinárias com o prazo de um ano. Energias do Brasil: Pagou R$ 300 MM por 50% do Pecém I à Eneva (ENEV3).
Technos: Alienação de ações.
Forjas Taurus (FJTA4): Fez acordo para encerrar ação judicial na Flórida, Estados Unidos, informou a Bloomberg.
Agenda do Dia
Índice
Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas DisclaimerHora
Local Indicador
Data Exp.
Ant.
12:00 EUA Inspeções de exportações- milho Maio -- 1135.91 12:00 EUA Inspeções de exportações - soja Maio -- 263.26 12:00 EUA Inspeções de exportações - trigo Maio -- 378.41 15:00 EUA USDA Cattle Slaughter Maio -- 111000
15:00 EUA USDA Hog Slaughter Maio -- 410000
17:00 EUA Crop Condition Winter Wheat Maio -- 44% 17:00 EUA Crop Progress Corn Plantings Maio -- 75% 17:00 EUA Crop Progress Cotton Plantings Maio -- 26% segunda-feira, 18 de maio de 2015
Cotações
Mercado de Ações
Mercado de Commodities
Ibovespa Brasil 57.249 0,2 1,8 15,2x Soja 953 -0,4 -2,4 -2,3 -9,8
Dow Jones EUA 18.273 0,4 2,4 16,4x Milho 366 -0,7 0,7 -0,2 -13,3
S&P 500 EUA 2.123 0,3 1,8 18,0x Trigo 511 -0,6 6,1 7,8 -16,0
MEXBOL México 45.333 0,5 1,7 20,9x Açucar 13 0,4 -3,9 -2,2 -16,0
FTSE 100 Reino Unido 6.960 -1,2 -0,0 16,8x Algodão 67 0,5 1,0 -1,5 5,3 CAC 40 França 4.994 -1,9 -1,0 16,4x Café 138 0,5 2,7 0,6 -18,7
DAX Alemanha 11.447 -2,2 -0,1 14,5x Petróleo (WTI) 60 0,1 1,0 0,6 6,6 IBEX Espanha 11.317 -0,9 -0,6 16,5x RBOB Gasolina 205 -0,1 3,1 0,5 17,7 NIKKEI 225 Japão 19.733 1,8 1,1 18,9x Ouro 1.224 -0,1 2,9 3,5 1,8 SHASHR Shangai 27.822 0,9 -1,1 13,4x Prata 201 0,1 2,8 1,4 10,5 HANG SENG Hong Kong 4.512 2,4 -3,0 17,5x Cobre 205 -0,1 3,1 0,5 17,7
Mercado de Ações - Índices
Mercado de Câmbio
IBX 23.635 1,1 0,4 2,2 14,2 Dólar/Real 3,00 0,1 0,7 -0,6 12,8
SMLL 1.076 1,3 0,4 2,4 -1,1 Euro/Real 3,43 0,4 2,9 1,4 6,2
IMOB 571 1,2 0,3 1,0 3,2 Euro/Dolar 1,15 0,4 2,3 2,0 -5,8
ICON 2.943 0,9 0,2 2,9 10,1 Yuan/Dólar 0,16 -0,1 0,0 -0,1 -0,1
INDX 13.644 0,5 -0,3 2,2 14,1 Yen/Dólar 0,01 -0,1 0,4 0,1 0,1 Bolsa Origem Pontos Semana
∆% Mês ∆%
Pontos Dia ∆% Semana
∆% Mês ∆% Ano ∆%
Ano ∆%
Divisa Ratio Dia ∆% Semana
∆% Mês ∆% Ano ∆%
Commodity Cotação Dia ∆% Semana
∆% Mês ∆%
P/L
Macroeconomia
Brasil – Dia de Vencimento de Opções sobre Ações. Resultado da Petro. Ajuste fiscal - Levy – podemos ter elevação de impostos.
O ajuste fiscal é o principal assunto aqui no Brasil. As MPs 664 e 665, que são as principais do aperto, entram na pauta do Senado e, depois das votações, o governo anuncia o corte do Orçamento de 2015. O contingenciamento deve ser da ordem de R$ 70 bi e pode estar associado a uma nova alta de impostos para compensar alterações feitas pelo Congresso nas MPs. Em reunião ontem, de cerca de 4 horas, com a presidente Dilma, o ministro da Fazenda, Joaquim Levy, defendeu um corte de R$ 78 bi, enquanto os ministros Aloizio Mercadante (Casa Civil) e Nelson Barbosa (Planejamento), que também integram a junta orçamentária, R$ 60 bi. Hoje, a presidente dá continuidade à discussão do tema em reunião de coordenação política, a partir das 9 horas.
Agenda - Às 15 horas, saem dados semanais da balança comercial. Ao longo da semana, o destaque será o corte do Orçamento de 2015, que sai até sexta-feira e deve contemplar um congelamento de despesas entre R$ 65 bi e R$ 78 bi. Em Brasília, na pauta do Senado a partir de amanhã está a votação das MPs 665 e 664, que alteram as regras de concessão de benefícios previdenciários e trabalhistas.
Destaques Focus
IPCA para 2015 sobe 8,29% para 8,31 IPCA para 2016 cai de 5,51% para 5,50% Retração do PIB para 2015 segue em 1,20% Expansão para o PIB para 2015 segue em 1,00% Projeção Selic para fim de 2015 segue em 13,50% IPCA para maio sobe de 0,50% oara 0,51% IPCA para junho sobe de 0,30% para 0,32%
Alta nos preços administrados em 2015 sobe de 13,20% para 13,50% Alta nos preços administrados em 2016 segue em 5,71%
Câmbio para 2015 segue em R$ 3,20 Câmbio para 2016 segue em R$ 3,30 IGP-DI para 2015 segue em 7,15% IGP-DI para 2016 segue em 5,50% IGP-M para 2015 cai de 7,08% para 7,06% IGP-M para 2016 segue em 5,50%
Produção Industrial de 2015 passa de -2,50% para -2,80% Produção Industrial de 2016 segue em +1,50%
Mercados Internacionais – Bolsas operam em queda. EUA – Futuros operam em queda em dia de agenda fraca.
Na Europa não é diferente e por lá as Bolsas também operam em queda, influenciadas pela queda do euro ante o dólar durante o fim de semana. BCE não pode mudar objetivo central da política monetária, disse hoje o membro do conselho executivo do banco, Yves Mersch.
Petróleo opera em alta - Os contratos futuros de petróleo operam em alta nesta segunda-feira, influenciados por novos focos de tensão geopolítica, com a tomada de Ramadi, maior província do Iraque, por militantes do grupo extremista Estado Islâmico, assim como a volta dos ataques aéreos sauditas no Iêmen, beneficia a cotação da commodity. Produção industrial do Japão recua 0,8% em março.
Painel Corporativo
Petrobras – Bom resultado operacional. Mas teve reversão de Provisão e dificilmente teremos outro bom trimestre como esse. A Petrobras reportou um bom resultado operacional, acima das expectativas. Principais destaques:
(1) Ebitda, mesmo com reversão de provisão, veio acima do esperado na casa de R$ 19,7 Bi, enquanto que a expectativa do mercado era de um Ebitda na casa de R$ 17,5 Bi. Esse maior Ebitda foi decorrente, principalmente, por conta de maiores preços de combustíveis no 1T15. No dia 4 de novembro de 2014 houve aumento de gasolina e diesel. Esse segmento (abastecimento) saiu de um prejuízo de R$ 4,8 Bi no 1T14 para um lucro líquido de R$ 6,18 Bi no 1T15. Vale ressaltar que os preços de combustíveis entre janeiro e fevereiro tiveram um prêmio que chegou a casa de 33% e nesse 2T15 estão próximos a paridade. Por isso, acreditamos que se não houver um novo ajuste de preços de combustíveis, a companhia não terá um resultado tão bom no segmento de abastecimento. (2) Capex – Investimentos apresentaram queda, saindo de R$ 20,3 Bi no 1T14 para R$ 17,6 Bi no 1T15, destaque para o recuo nos investimentos na área de abastecimento.
Reversão de Provisão Impacta positivamente o Ebitda.
No final do 1T15, a companhia reverteu R$ 1,295 Bi de perdas em créditos de liquidação duvidosa em função da assinatura em 7 de maio de 2015, de novo contrato de penhor em garantia de crédito oriundos da Conta de Desenvolvimento Energético – CDE, para mais uma parte da confissão da dívida celebrada com o sistema Eletrobrás em 2014.
Endividamento – A companhia anunciou uma queda da Dívida Líquida / Ebitda de 4,77x no 4T14 para 3,86x. Porém, qual foi a conta que a companhia fez? Eles pegaram a dívida líquida, que saiu de R$ 282 Bi no 4T14 para incríveis R$ 332,4 BI no 1T15 e multiplicaram o Ebitda do 1T15 por 4x, anualizando. Primeiro ponto que discordamos, por quê? Primeiro que é como se a companhia garantisse que o Ebitda do 1T15 fosse o recorrente e o “mínimo garantido”. Segundo é que o Ebitda recorrente, sem a reversão de provisão e sem a venda de ativos, atingiu R$ 19,7 Bi, mesmo que se utilizasse o Ebitda recorrente anualizado, a dívida líquida / Ebitda seria de 4,22x Dívida Líquida / Ebitda e outro ponto, que vale destacar, é que não acreditamos que a companhia venha reportar um bom resultado operacional (Ebitda), por quê? Porque no 1T15 a companhia se beneficiou, principalmente, entre janeiro e meados de fevereiro, com um prêmio relevante nos preços de combustíveis no país e o que não ocorre agora, pois a empresa precisaria de novo reajuste de preços para ter novamente prêmio. Atualmente, não existe prêmio, os preços estão no mesmo patamar, o que gerará num menor resultado na linha Abastecimento no 2T15.
Pontos a destacar na teleconferência hoje às 12 hrs:
(a) Segundo o diretor financeiro, diante da maior autonomia garantida pela equipe econômica, diferentemente do primeiro mandato, a empresa praticará preços competitivos, alinhados à variação externa. Será que teremos novos reajustes de preços, mesmo com o IPCA projetado em 8,3%? Cada 10% de aumento na gasolina impacta o IPCA em 0,37%. Outro ponto é que a presidente Dilma afirmou, quando da greve dos caminhoneiros, que não reajustaria o diesel por 6 meses. (b) Endividamento – Segue bastante elevado e consequentemente a empresa segue tendo fluxo de caixa negativo. Até onde pode ir a redução de capex? (c) Em documento à SEC (CVM norte-americana), a companhia reconheceu que as dificuldades financeiras podem atrapalhar a continuidade do trabalho de exploração e produção no pré‐sal, admitindo que poderá ter trabalho para garantir o investimento mínimo de 30% nos blocos pelo modelo de partilha. A presidente Dilma aceitará modificar o modelo de partilha? Na semana passada ela admitiu que não haverá modificação e manteve também o discurso sobre o conteúdo local. O ideal é que fosse modificado, ou não teremos novas licitações no pré-sal, pois a companhia não tem caixa para isso.
Em suma, resultado acima do esperado, mesmo com eventos não recorrentes, como reversão de provisão no montante de R 1,295 Bi de perdas do setor elétrico e também da venda de ativos, porém, a relação dívida líquida / Ebitda, se analisarmos o Ebitda anualizado está em 4,22x, ainda muito elevada, se utilizarmos os últimos 4 trimestre, temos uma dívida líquida/Ebitda (últimos 12 meses) de impressionantes 5,15x. A dívida líquida segue sendo um problema e não acreditamos que a companhia reporte bom resultado operacional, principalmente, na linha abastecimento, só e somente só, se elevar os preços de
Petrobras 1T15 1T15E¹ Δ% 1T14 Δ% 4T14 Δ%
Receita Líquida 74.353 77.620 -4,2% 81.545 -8,8% 85.040 -12,6%
EBITDA Ajustado e Recorrente 19.707 17.542 12,3% 14.349 37,3% 20.057 -1,7%
Ma rgem EBITDA 26,5% 22,6% 3,9p.p. 17,6% 8,9p.p. 23,6% 2,9p.p.
Lucro Líqui do 5.330 3.600 48,1% 5.393 -1,2% (26.600) -120,0%
Ma rgem Líquida 7,2% 4,6% 2,5p.p. 6,6% 0,6p.p. -31,3% 38,4p.p.
Painel Corporativo
Vale concluiu a contratação de linha de crédito sindicalizada de R$ 8,6 bilhões.
Souza Cruz
O Cade aprovou sem restrições a aquisição pela fabricante de embalagens Amcor da totalidade da participação da Souza Cruz na empresa PD Embalagens Gráficas. A PD Embalagens Gráficas é uma sociedade de propósito específico criada para a fabricação de embalagens de cigarros, concentrando o departamento gráfico existente da Souza Cruz no Brasil. O aval do Cade consta em despacho no Diário Oficial da União publicado nesta segunda-feira.
Elétricas
O Ministério de Minas e Energia determinou que a Aneel promova leilão para licitação de concessões de usinas hidrelétricas em setembro deste ano, segundo portaria publicada no Diário Oficial da União desta segunda-feira. Serão licitados seis lotes com usinas nos Estados de Goiás, Paraná, São Paulo, Santa Catarina e Minas Gerais. As concessões devem ser outorgadas pelo prazo de 30 anos, de acordo com a portaria.
Restoque (LLIS3) aprovou a recompra de até 10% das ações ordinárias com o prazo de um ano.
Energias do Brasil pagou R$ 300 MM por 50% do Pecém I à Eneva (ENEV3).
Technos
A Squadra Investimentos alienou todas as ações ordinárias que detinha da Technos (TECN3), segundo comunicado enviado à CVM na última sexta-feira.
Proventos
Fonte: Análise XP e Bloomberg
1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)
Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.
ALPARGATAS ALPA3 18/05/2015 12/06/2015 0,05 0,06 JCP Irregular 0,5% 4,9% ALPARGATAS-PREF ALPA4 18/05/2015 12/06/2015 0,05 0,06 JCP Irregular 0,5% 5,2% AMBEV SA ABEV3 02/06/2015 29/06/2015 0,09 0,10 JCP Quadrimestral 0,4% 4,2% AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 18/06/2015 30/06/2015 0,09 0,11 JCP Irregular 0,4% 3,3% BANESTES BEES3 01/06/2015 01/07/2015 0,01 0,01 JCP Anual 0,4% 6,1% BM&FBOVESPA SA BVMF3 19/05/2015 29/05/2015 0,12 0,12 Dividendo Irregular 1,0% 4,1% BRADESCO SA BBDC3 02/06/2015 01/07/2015 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 3,2% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/06/2015 01/07/2015 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 3,3% BANCO DO BRASIL BBAS3 22/05/2015 29/05/2015 0,45 0,45 Dividendo Trimestral 1,7% 6,4% ETERNIT ETER3 26/05/2015 03/06/2015 0,03 0,04 JCP Trimestral 0,9% 11,8% GERDAU SA GGBR3 22/05/2015 02/06/2015 0,05 0,06 JCP Trimestral 0,7% 3,2% GERDAU-PREF GGBR4 22/05/2015 02/06/2015 0,05 0,06 JCP Trimestral 0,5% 2,5% MET GERDAU SA GOAU3 22/05/2015 02/06/2015 0,02 0,02 Dividendo Trimestral 0,3% 4,0% MET GERDAU-PREF GOAU4 22/05/2015 02/06/2015 0,02 0,02 Dividendo Trimestral 0,2% 3,2% MARCOPOLO POMO3 23/06/2015 30/09/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,8% 4,7% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/06/2015 30/09/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,6% 3,7% PAO ACUCA-PREF PCAR4 19/05/2015 28/05/2015 0,15 0,15 Dividendo Trimestral 0,2% 1,3% TELEF BRASIL VIVT3 26/05/2015 00/01/1900 0,28 0,32 JCP Irregular 0,7% 10,1% TELEF BRASI-PREF VIVT4 26/05/2015 00/01/1900 0,30 0,36 JCP Irregular 0,6% 9,3% VALE SA VALE3 16/10/2015 30/10/2015 0,19 0,19 Dividendo Semi-anual 0,9% 7,5% VALE SA-PF VALE5 16/10/2015 30/10/2015 0,19 0,19 Dividendo Semi-anual 1,1% 9,0% Tipo Frequência ProventoYield do Yield (12m)Dividend
Próximos Proventos
Carteiras Recomendadas
Carteira XP 10,4 1,6 0,0 37,5 -12,1 15,9 76,5 8,0 13,3 162,8 dif. p.p. -4,1 p.p. 4,5 p.p. 15,5 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. -3,7 p.p. 6,3 p.p. 141,7 p.p. Carteira XP Dividendos 14,2 7,9 15,2 16,4 3,6 29,3 41,8 15,3 24,9 195,8 dif. p.p. -0,3 p.p. 10,9 p.p. 30,7 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 3,6 p.p. 17,9 p.p. 150,2 p.p. Ibovespa 14,5 -2,9 -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 11,7 7,0 21,1 Carteira XP -9,2 5,2 4,3 6,3 - - - -dif. p.p. -3,0 p.p. -4,8 p.p. 5,2 p.p. -3,6 p.p. - - - - - - - -Carteira XP Dividendos -5,5 8,1 0,2 9,4 - - - -dif. p.p. 0,7 p.p. -1,9 p.p. 1,1 p.p. -0,5 p.p. - - - - - - - -Ibovespa -6,2 10,0 -0,8 9,9 - - --*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.
mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15
Portfólio jan/15 fev/15 mar/15 abr/15
Performance: Carteiras XP
Portfólio 2015 2014 2013 2012 2011 2010 Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* 2009 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15
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