Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice

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Análise

Reunião Matinal

Análise XP

Abertura

Ações de países emergentes caem ao menor nível em 4 meses com receios de desaceleração na China e de redução dos estímulos nos EUA. Dólar cai ante euro. Petróleo sobe, enquanto metais e gás natural recuam. Bolsas europeias sobem e juros de títulos de Espanha e Itália caem. Na véspera do IPCA no Brasil e relatório de emprego nos EUA, agenda local fraca traz relatório da Conab e leilões de NTN-F e swap. Nos EUA, saem seguro-desemprego e dados da Alcoa. Europa tem decisões do BCE e BOE, além de produção industrial da Alemanha e confiança do consumidor da Região do Euro .

Fechamento

Ibovespa registrou a 1ª alta da semana, com Itaú e BM&FBovespa ofuscando queda de BRF e Banco do Brasil. +0,3%, 50.576,64 pontos.

Painel Corporativo

(=) Petrobras (PETR4): Crescimento de produção e problemas na Reduc. (=) Braskem (BRKM5): Venda de ativos.

(=) Ecorodovias (ECOR3): Números prévios da evolução do tráfego. (=) Cosan e ALL (CSAN3 e ALLL3): ALL e Cosan avaliam fusão com a Rumo. (=) Cosan (CSAN3): Encontro de Rubens Ometto com ministro de transportes.

Agenda do Dia

Índice

Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer

William Castro Alves

Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br

Hora Local Indicador

Data Exp.

Ant.

08:00 EUR Confiança em serviços Dez -0.5 -0.8 08:00 EUR Indicador Clima para os Negócios Dez 0.22 0.18 08:00 EUR Confiança na economia Dez 99.1 98.5 08:00 EUR Confiança industrial Dez -3.0 -3.9 08:00 EUR Confiança do consumidor Dez -13.6 -13.6 10:30 EUA Challenger redução postos de trabalho (a.a.) Dez -- -20.6% 10:30 EUA Índice panorama consumidor RBC Jan -- 49.7 10:45 EUR BCE - taxa de refinanciamento jan/09 0.250% 0.250% 10:45 EUR Taxa de facilidade de depósito BCE jan/09 0.000% 0.000% 10:45 EUR ECB Marginal Lending Facility jan/09 0.750% 0.750% 11:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego jan/04 335K 339K 11:30 EUA Seguro-desemprego Dez 28 2870K 2833K -- CHI RMB financiamento agregado Dez 1150.0B 1230.0B -- CHI Reservas estrangeiras Dez -- $3660.0B -- CHI Novos empréstimos Yan Dez 590.0B 624.6B -- CHI Oferta monetária M0 (a.a.) Dez 8.0% 7.7% -- CHI Oferta monetária M1 (a.a.) Dez 9.0% 9.4% -- CHI Oferta monetária M2 (a.a.) Dez 13.9% 14.2% quinta-feira, 9 de janeiro de 2014

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Reunião Matinal | Estratégia

Cotações

Mercado de Ações

Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 50.577 -0,8 -1,8 9,9x Soja 1.269 -0,5 -0,2 -3,0 -3,0

Dow Jones EUA 16.445 -0,1 -0,4 14,8x Milho 417 -2,1 -1,5 -1,5 -1,5

S&P 500 EUA 1.836 0,3 -0,3 15,5x Trigo 589 -2,3 -2,8 -2,0 -2,0

MEXBOL México 41.634 -1,0 -3,1 17,9x Açucar 16 -2,0 -2,1 -3,9 -3,9

FTSE 100 Reino Unido 6.722 -0,1 -0,1 12,9x Algodão 83 -1,8 0,2 -1,8 -1,8

CAC 40 França 4.261 0,3 -0,3 12,8x Café 121 3,1 3,9 5,4 5,4

DAX Alemanha 9.498 0,7 -0,6 13,1x Petróleo (WTI) 92 -1,3 -1,6 -6,9 -6,9

IBEX Espanha 10.254 4,6 3,6 15,3x RBOB Gasolina 266 -0,7 0,4 -4,6 -4,6

NIKKEI 225 Japão 16.121 - -1,0 20,6x Ouro 1.221 -0,7 -1,4 1,4 1,4

SHASHR Shangai 22.997 0,8 -1,1 10,2x Prata 295 -0,2 0,4 -3,4 -3,4

HANG SENG Hong Kong 2.140 -1,9 -2,5 7,9x Cobre 266 -0,7 0,4 -4,6 -4,6

Mercado de Ações - Índices

Mercado de Câmbio

IBX 20.766 0,2 -0,5 -2,5 -2,5 Dólar/Real 2,40 1,0 0,9 1,6 1,6 SMLL 1.276 -0,0 -1,6 -2,5 -2,5 Euro/Real 3,26 0,7 0,7 -0,0 -0,0 IMOB 667 0,9 -0,9 -1,2 -1,2 Euro/Dolar 1,36 -0,3 -0,1 -1,6 -1,6 ICON 2.334 -0,3 -0,3 -2,6 -2,6 Yuan/Dólar 0,17 0,0 0,0 0,2 0,2 INDX 12.285 -0,3 -0,1 -2,0 -2,0 Yen/Dólar 0,01 -0,2 0,0 0,3 0,3 LUPA3 28,6 MMXM3 -21,3 INET3 28,6 VIVR3 -16,7 CCHI3 22,2 OIBR4 -15,0 IDNT3 19,7 MWET4 -13,8 INEP4 17,2 PLAS3 -13,5 BICB4 15,2 RNAR3 -12,9 CTAX3 12,9 MPXE3 -11,5 OGXP3 10,3 MNPR3 -11,4 INEPAR-PREF BICBANCO - PREF MINUPAR

-PLASCAR PART Bens de Capital

RENAR MACAS

-ENEVA SA Energia Elétrica

WETZEL SA-PREF

Mineração & Siderurgia VIVER INCORPORAD LUPATECH SA INEPAR TEL -P/L Índice Financeiro -Petróleo & Gás Ticker Semana ∆% Bens de Capital -Tecnologia -CONTAX PART

OLEO E GAS PART CHIARELLI SA IDEIASNET

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% Ano ∆%

Commodity Cotação Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

OI SA-PREF Telecom

Pontos Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

Mercado de Ações - Maiores Altas

Setor Empresa

Ano ∆%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker Setor Semana

∆% MMX MINERACAO

Bolsa Origem Pontos Semana

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Macroeconomia

Após a divulgação da ata da reunião do Fomc de dezembro, que confirmou a retirada de estímulos gradual, hoje os olhos dos mercados voltam-se para as decisões da política monetária na reunião do BCE e BoE.

Ásia: no continente asiático, o destaque ficou para a China, que reportou uma desaceleração da inflação ao consumidor em dezembro e encerrou o mês com alta de 2,5% ante o mesmo mês do ano passado. No acumulado do ano, o CPI avançou para 2,6% e, na comparação com o mês anterior, novembro, o índice cresceu 0,3%. Já os preços ao produtor tiveram queda de 1,4%, levemente acima do esperado de 1,3%. Com a desaceleração da inflação mais os dados piores do que o esperado, o sentimento negativo “reinou”. Assim, o índice Hang Sheng fechou em queda de 0,91% e o de Shangai caiu 0,82%.

Na bolsa de Tóquio, o dia também não foi diferente e registrou queda de 1,50%, quase zerando o ganho do dia anterior. O destaque de queda ficou para o papel da empresa Nintendo, que caiu 2,7%, após registrar ganhos de quase 11% na sessão anterior, após o governo de Pequim eliminar uma antiga proibição aos videogames.

Europa: o dia é de expectativa com a reunião do Banco Central Europeu. A previsão é que a autoridade monetária não faça alterações na sua primeira reunião do ano, mas dado o atual cenário de crescimento fraco, moeda forte e condições ruins de liquidez, talvez ocorra pressão e o BCE a repense novas medidas para este ano.

EUA: a ata da última reunião do FOMC divulgada ontem, quando houve o anúncio do tapering, não trouxe grandes surpresas. A dificuldade, do ponto de vista do FOMC, foi encontrar o “timing” certo para a decisão e a preocupação com a reação do mercado. A retirada de estímulos deve acontecer de maneira gradual. Na agenda do dia, o único indicador que temos é o número de pedido de auxílio-desemprego da última semana, a expectativa é que esse número venha em 335 mil pedidos.

Brasil: ontem o IBGE divulgou o número da produção industrial de novembro, que mostrou um resultado um pouco melhor que o esperado, embora ainda negativo, em -0,2% no mês.

Olhando o atual cenário econômico, voltado para a política fiscal, destaca-se o resultado do superávit primário entregue pelo governo. O resultado antecipado acalmou os “nervosinhos” do mercado, segundo Guido Mantega, e ultrapassou a meta de R$ 73 bilhões, devido a certas “manobras” na conta, como a contabilidade de receitas extraordinários. A grande novidade agora é que o governo cancelou R$ 17,8 bilhões em despesas e diminuiu a conta de restos a pagar, o que deve impactar as contas de 2014.

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Painel Corporativo

(=) Petrobras (PETR4): Crescimento de produção e problemas na Reduc.

Em 2014 a companhia espera aumentar a produção de petróleo com a entrada de algumas plataformas – Roncador VI (P-62) - expectativa de primeiro óleo em março 2014, Sapinhoá Norte (Cidade de Ilhabela) - expectativa de primeiro óleo em setembro de 2014 e Iracema Sul (Cidade de Mangaratiba) – expectativa de primeiro óleo em novembro de 2014. A produção de petróleo da empresa não tem apresentado crescimento nos últimos 3 anos. Espera-se para esse ano um incremento na produção de no máximo 7%. A expectativa de aumento de produção, segundo a companhia e seu PNG (Plano de Negócios e Gestão 2013-2017), é atingir uma produção de 2,75 MM de boes em 2017, um incremento de 37,5% da produção atual, com a entrada de 25 novas unidades produtoras até lá, com um investimento total em Exploração & Produção da ordem de US$ 147,5 bilhões.

Sobre a produção, este ano acreditamos que a companhia deva entregar um incremento da produção, porém permanecemos céticos com outros problemas, como a parte de abastecimento. A companhia vem realizando investimento em refinarias, como a RNEST – Refinaria do Nordeste, esperando que entre em operação ainda este ano, em novembro de 2014 a primeira etapa e a 2ª etapa em maio de 2015. A Comperj, entrando em operação em abril de 2015, aumentaria a capacidade de refino. Porém, até lá, a companhia deverá continuar sofrendo no segmento de abastecimento, com problemas nas refinarias (mais de 5 acidentes em 40 dias), alta utilização da capacidade, o que reduz espaço para manutenção, gerando novos acidentes, paradas não programadas na Repar (Refinaria do Paraná) e Reduc (Refinaria de Duque de Caxias), além da defasagem de preços de derivados (gasolina e diesel), impactando negativamente os resultados da empresa.

Amanhã, os profissionais da Reduc – Refinaria de Duque de Caxias, que é responsável por 10% do refino no Brasil, querem protestar contra a retomada da produção na refinaria sem a garantia de segurança das operações. No último sábado, um incêndio danificou a unidade de Coque e paralisou a refinaria. Ontem, o Sindicato dos Petroleiros (Sindipetro) de Duque de Caxias se reuniu com dirigentes da empresa para apresentar as reivindicações.

A Petrobras estima retomar a produção amanhã, mas os trabalhadores exigem que a retomada seja parcial, com operação em carga mínima para que sejam atestadas as condições de segurança na refinaria.

Em suma, permanecemos céticos em relação a parte de refino; com a captação – a “necessidade de caixa” e reajustes de combustíveis não são esperados para o curto/médio prazos, mesmo com a defasagem de derivados. E crescimento? Só saberemos mais para o final do ano, mas não acreditamos no anúncio de surpresas positivas nesse primeiro semestre, reiterando a nossa visão negativa em relação as ações da Petrobras.

(=) Braskem (BRKM5): Venda de ativos.

A Braskem informou que vendeu à Odebrecht Ambiental os ativos integrantes da Unidade de Tratamento de Água (UTA), localizados no polo petroquímico de Triunfo, no Rio Grande do Sul, por R$ 315 milhões. Conforme o comunicado, a UTA é responsável pela produção de água desmineralizada, clarificada e potável atendendo a empresas industriais no polo de Triunfo.

Classificamos a notícia como neutra até pelo valor do ativo R$ 315 MM; a Braskem tem um valor de mercado de R$ 14 bilhões.

(=) Ecorodovias (ECOR3): Números prévios da evolução do tráfego.

Ontem a empresa divulgou os números prévios consolidados da evolução do tráfego para o ano de 2013. O tráfego consolidado em 2013 cresceu 6,1% em número de veículos equivalentes pagantes, quando comparado com o mesmo período de 2012. Para veículos comerciais, o crescimento foi de 11,0% e, para veículos de passeio, de 1,7%. Destaque para a Ecovias dos Imigrantes, Ecopistas e Ecocataratas, que tiveram um crescimento um pouco maior no 4º trimestre em comparação com o que estava sendo observado ao longo dos primeiros 9 meses de 2013. Quanto a Ecovia Caminho do Mar e Ecosul Rodovias do Sul, apresentaram uma evolução levemente menor do que havíamos observado.

Os dados de evolução de tráfego para o 4º trimestre de 2013 vieram bem em linha com o que já observamos durante os primeiros 9 meses do mesmo ano. Destaque para o tráfego de veículos comerciais que teve um crescimento de 11% em 2013, muito por conta da forte safra.

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

PETROBRAS-PREF PETR4 Extração de petróleo e gas R$ 233.417 MM 8,1x 6,2x 0,6x 8%

Empresa Ticker Setor Valor de Mercado 2014E

BRASKEM-PREF A BRKM5 Indústria química R$ 13.319 MM 14,2x 5,2x 1,7x 13%

ECORODOVIAS ECOR3Atividades auxiliares ao transporte R$ 9.012 MM 15,3x 7,7x 3,5x 23%

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Painel Corporativo

(=) Cosan e ALL (CSAN3 e ALLL3): ALL e Cosan avaliam fusão com a Rumo.

Foi noticiado hoje que Cosan e ALL estariam discutindo uma fusão no âmbito da Rumo Logística. A união entre ALL e Rumo é vista como a melhor solução para a questão, uma vez que Ometto já havia tentado entrar no bloco de controle da empresa de ferrovias. Desta vez, o modelo idealizado - mas ainda em fase de desenvolvimento - envolveria uma combinação acionária. Os atuais acionistas da ALL, que participam do grupo de controle, teriam interesse em continuar sócios de uma companhia que fosse produto da união com a Rumo, conforme o Valor apurou. A solução das pendências com a Rumo, por meio de uma possível fusão, poderiam abrir novas portas para a ALL. O mesmo grupo das gigantes de commodities agrícolas, que achou arriscado fazer uma investida antes do fim da disputa, mostra-se disposto a firmar uma parceria operacional - no mesmo estilo do assinado entre ALL e Rumo. A lógica deste sistema é que o cliente investe na infraestrutura e a concessionária se compromete a transportar os volumes demandados. O objetivo é garantir transporte de suas commodities até o porto de Santos. Ontem, Ometto esteve em Brasília. O encontro foi o primeiro compromisso oficial da presidente Dilma Roussef em 2014.

Hoje a Rumo Logística possui como estrutura acionária: Cosan com 75%, Gávea Investimentos com 12,5% e TPG com outros 12,5%. A notícia não ajuda a entender qual seria a estrutura montada e fica num tom mais especulativo, o que nos impede de fazer uma maior avaliação. Entendemos que o objetivo da ALL seria o de renegociar o contrato que possui com a Rumo em novos moldes. Portanto a negociação em torno de uma possível fusão com a ALL, passando a fazer parte da Rumo, faz parte das negociações para resolução dos conflitos entre as duas empresas, dado que nesse caso a melhor solução para ambas seria a cooperação. Uma fusão poderia alinhar os interesses de ALL e Cosan o que poderia ser interpretado como positivo, mas o ponto de dúvida recai em que condições (acordo de Acionistas e condições para ambos) e qual o valuation implícito para Rumo. Cedo para avaliar, mas temos que monitorar os desdobramentos de tal situação.

(=) Cosan (CSAN3): Encontro de Rubens Ometto com ministro de transportes.

O presidente da Cosan, Rubens Ometto, esteve ontem em Brasília num encontro com o ministro dos Transportes, César Borges. Ometto disse que a companhia estuda a modelagem proposta pelo governo para o setor ferroviário dentro do Programa de Investimentos em Logística (PIL). Após encontro, Ometto classificou como "negócio interessante" a possibilidade de comprar da Valec a capacidade de transporte nas ferrovias que a administração federal pretende licitar para construção via iniciativa privada. "Estamos colhendo dados para elaborar nosso planejamento estratégico. Mas nunca seremos construtores de linhas", afirmou. Perguntado, o presidente da Cosan negou que a conversa com Borges tenha tratado do imbróglio relativo aos contratos da ALL com a Rumo Logística - que pertence à Cosan - para o transporte de açúcar. "Não houve um tratamento específico sobre açúcar", completou. Além da conversa com Borges, Ometto reuniu-se também nesta quarta-feira com a presidente Dilma Rousseff.

ALL AMERICA LATI ALLL3 Transporte ferroviário R$ 5.818 MM 13,1x 5,5x 1,2x 10%

COSAN CSAN3 Indústria de alimentos R$ 18.101 MM 18,5x 7,3x 1,7x 7%

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Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

AMBEV SA ABEV3 15/01/2014 23/01/2014 0,13 0,15 JCP Quadrimestral 0,7% 2,6%

LOJAS AMERIC LAME3 09/01/2014 22/04/2014 0,01 0,01 JCP Anual 0,1% 0,8%

LOJAS AMERIC-PRF LAME4 09/01/2014 22/04/2014 0,01 0,01 JCP Anual 0,1% 0,7%

BANCO SANTANDER SANB3 15/01/2014 29/01/2014 0,02 0,02 Dividendo Irregular 11,6% 4,4%

BANCO SANTAND-PF SANB4 15/01/2014 29/01/2014 0,02 0,02 Dividendo Irregular 11,6% 4,9%

BANCO SANTA-UNIT SANB11 15/01/2014 29/01/2014 1,59 1,59 Dividendo Irregular 11,3% 4,5%

VALID SA VLID3 22/01/2014 31/01/2014 0,19 0,19 Dividendo Quadrimestral 0,6% 3,4%

Tipo Frequência _ProventoYield do _{Yield (12m)}Dividend

Próximos Proventos

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Carteiras Recomendadas

Carteira XP -2,8 37,5 -12,1 15,9 76,5 -2,8 29,5 132,7 - - -

-dif. p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 12,7 p.p. 38,7 p.p. 123,8 p.p. - - -

-Carteira XP Dividendos 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 14,1 27,3 142,1 - - -

-dif. p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 29,6 p.p. 36,6 p.p. 111,0 p.p. - - -

-Carteira XP Small Caps -10,4 29,6 -18,9 - - -10,4 16,1 -5,8 - - -

-dif. p.p. 5,1 p.p. 22,2 p.p. 0,0 p.p. - - 5,1 p.p. 25,4 p.p. 20,6 p.p. - - - -Carteira XP Alpha -3,3 - - - -3,3 - - - -dif. p.p. -11,8 p.p. - - - - - - -11,8 p.p. - - - -Ibovespa -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 -15,5 -9,2 8,9 - - - -Carteira XP 2,0 1,7 -3,3 -2,5 -2,2 -8,9 2,7 -1,6 5,0 6,9 0,5 -2,2 dif. p.p. 4,0 p.p. 5,6 p.p. -1,4 p.p. -1,7 p.p. 2,1 p.p. 2,4 p.p. 1,1 p.p. -5,3 p.p. 0,4 p.p. 3,2 p.p. 3,8 p.p. -0,4 p.p. Carteira XP Dividendos 5,7 3,2 0,4 2,7 -0,7 -6,3 -1,9 1,0 5,8 5,7 0,1 -1,5 dif. p.p. 7,6 p.p. 7,1 p.p. 2,2 p.p. 3,4 p.p. 3,6 p.p. 5,0 p.p. -3,5 p.p. -2,7 p.p. 1,2 p.p. 2,0 p.p. 3,3 p.p. 0,3 p.p.

Carteira XP Small Caps 4,5 2,5 0,0 -3,1 -2,6 -9,5 3,4 -7,6 2,8 3,8 -1,4 -2,0

dif. p.p. 6,4 p.p. 6,4 p.p. 1,9 p.p. -2,3 p.p. 1,7 p.p. 1,8 p.p. 1,7 p.p. -11,3 p.p. -1,8 p.p. 0,1 p.p. 1,9 p.p. -0,1 p.p.

Carteira XP Alpha - - - -1,1 -5,9 9,0 7,3 -5,2 -6,2

dif. p.p. - - - - - - -2,8 p.p. -9,6 p.p. 4,3 p.p. 3,6 p.p. -1,9 p.p. -4,4 p.p.

Ibovespa -2,0 -3,9 -1,9 -0,8 -4,3 -11,3 1,6 3,7 4,7 3,7 -3,3 -1,9

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13

Portfólio jan/13 fev/13 mar/13 abr/13

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2013 2012 2011 2010 2009 Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0

jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13

DESEMPENHO ANUAL

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