Finanças Corporativas_Encontro 01

Gerenciamento de Crédito,

Liquidez e Inadimplência

Apresentação

FORMAÇÃO ACADÊMICA

Engenheiro Civil – UFPR

Especialização em Finanças – UNIFAE

Mestre em Administração – PUCPR (área de concentração: finanças) Doutorado Sanduíche na McGill University, Montreal, Canadá

Doutorado em Administração - PUCPR (área concentração: finanças)

ATUAÇÃO PROFISSIONAL

Experiência na gestão financeira em multinacionais e empresas familiares

Professor de finanças do mestrado em gestão de cooperativas e do Mestrado e Doutorado em Administração da PUC-PR

Professor de finanças da graduação em administração da UFPR

Professor do MBA em finanças da UFPR, do MBA em gestão financeira da PUCPR e da Pós em Banking e Finanças da PUC-PR

Consultor em Finanças Corporativas, com ênfase em avaliação de empresas

TEMAS DE PESQUISA EM COOPERATIVAS

Risco de Crédito

Determinantes de insolvência em cooperativas agrículas Exposição cambial em cooperativas agrícolas

Introdução: Alinhando expectativas

O que esperar de um orientador?*

• O auxilie na delimitação do tema com conselhos e técnicas de pesquisa;

• Converse sobre referências bibliográficas importantes;

• Encontre-o para tratar dos avanços da tese;

• Que ele seja tão pontual quanto você nos encontros;

• Que ele maneje encontros com o mínimo de interrupções externas;

• Opine de forma franca sobre a qualidade de seu trabalho e informe como melhorá-lo;

• Mantenha respeito recíproco no tratamento;

• Que ele seja exigente quanto à qualidade de seu trabalho; • Estabeleça objetivos e prazos;

• Que ele explique o ritual de defesa no seu devido tempo; • Que ele não esculhambe você no dia de sua defesa

Introdução: Alinhando expectativas

O que NÃO esperar de um orientador?*

• Seja o seu terapeuta; • Seja seu amigo;

• Responda a todas as suas perguntas;

• Resolva os seus problemas com algum professor;

• Tenha a responsabilidade de lembrar a você os prazos que você deve cumprir; • Trabalhe sábado, domingo, feriados ou nas férias na sua tese;

• Considere uma emergência sua como se fosse uma emergência dele;

• Fique satisfeito ao receber seus rascunhos ao invés de textos coerentes;

• Fique satisfeito ao notar que você não segue suas instruções de pesquisa; • Espere por você para os encontros de discussão de tese;

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

Qual dessas empresas possui a melhor situação financeira em suas contas de curto prazo?

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

Suponha, agora, que ambas tenham gerado vendas de $ 1.000.000, sendo que possuem margem bruta de 40%. Como estão seus prazos médios de estoque e de recebimento?

• Afinal, qual empresa possui a melhor situação financeira de curto prazo? • Por que os indicadores de liquidez e de atividade mostram resultados

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

• Em muitas situações, a classificação tradicional das contas de curto prazo do balanço se mostra inadequada para uma análise dinâmica da situação econômico-financeria da empresa

• O mesmo ocorre com os indicadores neles baseados, como os Índices de Liquidez

• As contas do ativo como Estoques e Contas a Receber demandam uma

aplicação permanente de recursos da empresa.

• Aplicação: pois quanto maior o volume estocado e o prazo concedido aos

clientes, maior o valor financeiro que a empresa terá que desembolsar para girar suas operações;

• Permantente: porque essas contas renovam-se constantemente, visto que

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

• O Modelo Dinâmico de Análise de Balanço (Modelo Fleuriet) busca

tratar dessa questão ao propor um modelo que reclassifica as contas de curto prazo da empresa, de acordo com o ciclo operacional dela

• Assim, as contas de curto prazo serão reclassificadas em 2 grupos:

• Contas Operacionais (ou cíclicas): aquelas diretamente relacionadas com o

ciclo de atividade da empresa. Ex.: contas a pagar, estoques, fornecedores,

salários, etc.

• Contas de Tesouraria (ou erráticas): aquelas que não estão diretamente relacionadas com a operação da empresa. Ex.: caixa, aplicações

financeiras, empréstimos, etc.

• Estas contas são então agrupadas. A interrelação entre as contas do ativo e do passivo dão origem a dois conceitos fundamentais para esse modelo que serão vistos a seguir:

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

Necessidade do Capital de Giro

• Mede a necessidade que a empresa tem de financiar suas operações de curto prazo PASSIVO OPERACIONAL ATIVO OPERACIONAL NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

Saldo de tesouraria

• Mostra o saldo financeiro (disponibilidades menos empréstimos de curto prazo) que a empresa possui para suportar suas operações no curto prazo DISPONIBILIDADES EMPRÉSTIMOS DE CURTO PRAZO SALDO DE TESOURARIA

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

• Uma Necessidade de Capital de Giro crescente significa que a empresa demanda um investimento cada vez maior em suas operações de curto prazo

• Esta demanda deve ser financiada com o Saldo de Tesouraria. Se, em determiando momento, a empresa não tiver mais fundos próprios para suportar o aumento da NCG, ela deverá recorrer a financiamento de terceiros

• A empresa terá sua situação financeira deteriorada se essa situação se mantiver, e seu nível de vendas permanecer crescente

• A soma da Necessidade de Capital de Giro com o Saldo de Tesouraria perfazem o Capital de Giro :

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

• Como ficariam as contas das empresas analisadas inicialmente, se adotássemos o Modelo Fleuriet?

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

TIPO 1:

Empresa tem NCG negativo (PMP > PMR). São os fornecedores quem financiam suas operações, gerando recursos que são acumulados na tesouraria. TIPO 1: CDG > 0 NCG < 0 T > 0

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Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

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Vendas

Empresa bem administrada financeiramente, tem fôlego para bancar a NCG. Conservadora na sua política de estoques e contas a pagar.

TIPO 2:

CDG > 0 NCG > 0

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

TIPO 3:

Empresa com crescente dificuldade financeira. Tesouraria financia a NCG em proporções cada vez maiores, em função do crescimento nominal das vendas. Se temporário, não é preocupante

TIPO 3: CDG > 0 NCG > 0 T < 0

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Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

TIPO 4:

Empresa a caminho da insolvência. Está se endividando no curto prazo para sustentar suas operações.

TIPO 4: CDG < 0 NCG > 0 T < 0

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Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

TIPO 5:

Empresa extremamente enxuta no seus ativos operacionais mas com contínua demanda de capital de curto prazo, possivelmente em função de prejuízos operacionais

TIPO 5: CDG < 0 NCG < 0 T < 0 NCG

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Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

TIPO 6:

Empresa extremamente enxuta no seus ativos operacionais. Deve ser muito bem administrada para evitar perdas por falta de estoque

TIPO 6: CDG < 0 NCG < 0 T > 0 NCG

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Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

acompanhar a evolução do Saldo de Tesouraria, a fim de evitar que permaneca negativo e crescente

• Empresas nessas condições demonstram excessiva dependência de empréstimos a curto prazo que poderiam levá-las à insolvência

• Esta situação pode ocorrer mesmo com empresas que se mostram lucrativas e com vendas crescentes, desde que sua geração de caixa fique

permanentemente abaixo de sua necessidade de giro

• Nestas circunstâncias, o aumento das vendas demandará cada vez mais capital de giro, obrigando a empresa a recorrer a empréstimos de curto prazo para financiar sua crescente operação

• Caso essas fontes externas cortem os financiamentos (recessão), a empresa não conseguirá manter sua Necessidade de Giro, podendo tornar-se

Análise Dinâmica das demonstrações financeiras

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