Seminario IDEAS 2013 Investimentos no Exterior 12 June 2013

(1)

1180 PEACHTREE STREET + SUITE 2300 ATLANTA + GA + 30309 INVEST@EARNESTPARTNERS.COM WWW.EARNESTPARTNERS.COM

Seminario IDEAS 2013

Investimentos no Exterior

12 June 2013

(2)

12 June 2013

2

Apresentador

Pavel Sokolov é responsável por gestão de portfólio e desenvolvimento de produtos da EARNEST Partners. Antes de ingressar na EARNEST Partners, ele foi gerente de portfolio de renda fixa e derivativos na Froley, Revy Investment Company e Susquehanna International Grupo. Sokolov também foi responsável pelo desenvolvimento de estratégias de renda fixa cambio, e ações em uma empresa global de alocação de ativos. Ele começou sua carreira como engenheiro da General Electric, onde liderou o desenvolvimento de produtos em energias alternativas. Enquanto estava na GE, Sokolov foi eleito Top Talent GE, e obteve o registro de três patentes nos EUA. Na Russia, Sokolov foi campeão regional nas Olimpíadas de Matemática, Física e Química. Sokolov completou seus estudos de graduação na Rússia, tem um MBA em Finanças da Escola de Negócios da UCLA Anderson e Doutorado em Engenharia na Universidade Estadual de Cleveland. Sokolov é membro do CFA Institute e da Atlanta Society of Financial Analysts.

Pavel Sokolov, Ph.D., CFA Investment Management

(3)

Retornos de Fundos

Seminario IDEAS 2013 _{12 June 2013}

3

• Os títulos do tesouro do Brasil (índice GBI-EM Brazil do JP Morgan) geraram retorno anual de 15,7% desde 2003

• O índice Bovespa gerou retorno anual de 16,0% desde 2003 • Os elevados retornos são derivados dos seguintes fatores: alto

crescimento do lucro das empresas e redução das taxas de juros reais

Indice Bovespa Indice dos Títulos do

(4)

12 June 2013

4

Desafios Futuros

• Taxas de juros reais < 3% e em declínio, significa menor retorno futuro dos títulos de renda fixa.

• Com a baixa taxa de juros reais, metas atuariais com retornos reais entre 5 e 6% tornam-se difíceis de atingir

• Alta Concentração em ações do setor de commodities geram alta volatilidade

(5)

Seminario IDEAS 2013 12 June 2013

5

(6)

Oportunidades nos Mercados

Internacionais de Ações

12 June 2013

6

Atratividade dos Mercados Internacionais de Ações:

– Participação na Valorização: Retornos mais elevados – Proteção na Desvalorização: Redução de riscos

– Diversificação de Setores e Indústrias – Diversificação Geográfica

(7)

7

Mercados Internacionais de Ações –

Diversificação Geográfica

(8)

8

• Concentração em commodities pode ser diluída através de ativos internacionais com menor peso em commodities

• Exposição a setores que não possuem representação expressiva no mercado brasileiro de ações geram oportunidades de retorno

adicionais

• Exemplo: Bovespa vs. MSCI ACWI

Mercados Internacionais de Ações

Diversificação de Indústrias

(9)

9

Volatilidade: MSCI ACWI vs. Bovespa

Redução na Volatilidade

Volatilidade MSCI ACWI– média móvel 60 meses Volatilidade Bovespa – média móvel 60 meses

Fonte: Bloomberg Retorno anualizado calculado através dos retornos mensais em R$

(10)

12 June 2013

10

Efeito da Diversificação

• Análise de cenário com a

adição de 10% de

exposição a MSCI ACWI

na alocação do Fundo

• Retorno Ajustado ao

Risco: Information Ratio =

Retorno Esperado /

Volatilidade

• Em ambos os casos, os

retornos ajustados ao

risco melhoram

(11)

11

Efeito da Diversificação – Forte

Performance de Ativos Brasileiros

(12)

12

Efeito da Diversificação – Forte

Performance de Ativos Globais

(13)

13

(14)

12 June 2013

14

Proxy # de ações Valor de Mercado

(em US$)

EUA All Cap Russell 3000® ~3,000 $17.5T

Paises desenvolvidos

ex-EUA MSCI EAFE ~1000 $13.5T

Países Emergentes

ex-Brazil MSCI EM ~1,500 $7.2T

Asia ex-Japão MSCI Asia ex-Japan ~600 $7T

Brasil Bovespa Ibovespa 63 $0.9T

Mercados Internacionais

(15)

15 • Diversificação de Indústrias*

• Volatilidade e Correlações**

Correlação entre retorno e Ibovespa (10 anos)

Volatilidade anualizada (10 anos)

EUA All Cap 21% 14.4%

Paises desenvolvidos ex-EUA 52% 15.0%

Países Emergentes ex-Brazil 73% 17.5%

Asia ex-Japão 63% 17.8%

Brasil Bovespa 100% 23.3%

Correlação entre Indústrias

EUA All Cap 65%

Paises desenvolvidos ex-EUA 71%

Países Emergentes ex-Brazil 72%

Asia ex-Japão 72%

Brasil Bovespa 100%

Diversificação de Indústrias e

Redução da Volatilidade

Fontes: Bloomberg, MSCI, Russell Investments

* Correlação da Indústria = 1-sum(abs(Xi-Bi)/2), onde X e B são

pesos da indústria para o ativo e and para o Ibovespa ** Anualizado, calculado através de retornos mensais em R$

(16)

12 June 2013

16

Mercado Estratégia A Estratégia B

EUA All Cap 0% 40%

Paises desenvolvidos ex-EUA 20% 20%

Países Emergentes ex-Brasil 40% 0%

Asia ex-Japão 40% 40%

Volatilidade 16.4% 14.3%

Volatilidade Ibovespa 23.3%

• Estratégia A – Mais Agressiva • Estratégia B – Menos Volátil

(17)

17

• Redução da Volatilidade Através de Melhor Diversificação

– Information Ratio = Retorno Esperado / Volatilidade

Fonte: EARNEST Partners

A análise assume uma alocação de 40% em ações (Brasil+Mercados Internacionais) do um portfolio de um fundo hipotético

(18)

12 June 2013

18

• Efeito da Redução da Volatilidade nos Requisitos de Retorno Esperado: Análise do Break-Even

– Ações no Brasil precisam gerar retornos 7% mais altos do que ações do Mercado Internacional para alcançar o mesmo Information Ratio

Benefícios da Diversificação

IR do 0.59 IR do 0.54 IR do 0.49 IR do 0.46 IR do 0.40 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 -7% -5% -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% P ortf olio IR

IR with No Foreign Asset

Forecasted IR of Brazilian Outperformance

Retornos 7% mais altos

Performance do Ibovespa relativa ao Produto B

Inf o rmat ion Ratio do P o rt fo lio

Projeção do Information Ratio do portfolio relativo a performance do Ibovespa

IR exposição somente ao Ibovespa

(19)

19

Recomendações

• Explorar os Mercados Internacionais

• Considerar a exposição ideal para o Portfolio

– Mantenha a diversificação geográfica

– Exposição a indústriasdevem ser complementares as ações brasileiras

(20)

12 June 2013

20

(21)

Seminario IDEAS 2013 12 June 2013 21

Tipos de Gestão

de Investimento

• Gestão Ativa

– Utiliza Análise Fundamentalista para a seleção de ações – Meta é superar o Benchmark

• Gestão Passiva

– Utiliza índices para buscar exposição ao mercado – Meta é igualar o índice

– Os índices são construídos e gerenciados por terceiros

(22)

22

Característica Gestão Ativa Gestão Passiva

Processo Análise rigorosa Copia a alocação determinada pelo

provedor do índice

Remover exposição a um país específico

A critério do gestor Não existe a possibilidade

Correlaçao entre Industria baixa Determinada pelo provedor do índice

Taxa de Administração 40-90 pontos base 10-89 pontos base

Potencial para retorno superior ao benchmark

Historicamente verdadeiro Não

Perspectivas diferenciadas sobre as dinâmicas do mercado

Alta Limitada

Comparação

(23)

23

Retorno cumulativo de fundo de investimento ativo Retorno

577,0%

Retorno cumulativo de fundo de investimento ativo com portfolio

concentrado Retorno: 769,2% Retorno do Benchmark 377,7% Retorno cumulativo do fundo de índice 353,1% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 900% 1000% 1/1/1992 1/1/1996 1/1/2000 1/1/2004 1/1/2008 1/1/2012

EUA Small Cap – Comparativo das Performances Cumulativas 20 Anos de Retorno

• No longo prazo, a Gestão Ativa gera retornos maiores • Exemplo: EUA Small Caps

Comparação

Gestão Ativa vs. Gestão Passiva

Líquido de fees e taxas.

(24)

12 June 2013

24

Resumo

• Exposição aos Mercados Internacionais Melhora a

Diversificação e Gera Mais Oportunidades de Retorno. • Escolha Produtos e Exposições com Base em:

– Diversificação

– Mais Oportunidades de Retorno

• Gestão Ativa vs. Gestão Passiva

– Geração de melhores resultados e capacidade de customizar portfolios vs. Taxas de Adminstração