Cap03-CálculoFinanceiroemContextosInflacionários

(1)

Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

Brasil: existência de percentuais reduzidos de inflação na realidade das decisões empresariais

Introdução

A inflação causa depreciação monetária e exige atenção

especial do administrador financeiro

Inflação: incremento generalizado dos preços de vários

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

A inflação não produz resultados compensáveis na estrutura patrimonial das empresas

Os efeitos inflacionários devem ser tratados isoladamente,

de acordo com sua intensidade e natureza

Ao trabalhar com valores nominais, a empresa poderá gerar

decisões inadequadas Introdução

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

As informações financeiras possuem frágil representatividade

quando não adaptadas a ambientes inflacionários 3.1

3.1 Representatividade dos Dados Financeiros em Representatividade dos Dados Financeiros em Ambientes

Ambientes InflacionáriosInflacionários

É fundamental efetuar processos de ajustes nos valores nominais para obtenção de resultados reais

Esses processos são realizados mediante:

Indexações (Inflacionamento) Desindexações (deflacionamento)

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.1

Taxa de Inflação: 10% a.a. Evolução das vendas: 20X 0 20X 1 $ 8,0 milhõe s $ 8,5 milhõe s

Crescimento nominal das vendas:

Crescimento real das vendas:

6,25% ou 0625 , 0 1 00 8.000.000, $ 00 8.500.000, $ _ _ 3,4% -ou 034 , 0 1 1,10 00 8.000.000, $ 00 8.500.000, $ _ _ _ 

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.1

Taxa de Inflação: 10% a.a. Evolução da aplicação: 20X 0 20X 1 $ 40.000,00 $ 46.000,00 15% ou 15 , 0 1 00 , 000 . 40 $ 00 , 000 . 46 $   4,5% ou 045 , 0 1 10 , 1 00 , 000 . 40 $ 00 , 000 . 46 $    Crescimento nominal da aplicação:

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.2

3.2 Indicadores de Inflação no BrasilIndicadores de Inflação no Brasil

As empresas brasileiras convivem com diversos indicadores

de inflação

Eles procuram refletir a evolução periódica dos preços de diferentes cestas de bens e serviços

IGP-di IGP-M INPC VC Principais indicadores:

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.2.1

3.2.1 Indicadores de Inflação no Indicadores de Inflação no Brasil

Brasil

Índice Geral de Preços – disponibilidade interna – IGP-di

Fundação Getúlio Vargas (Conjuntura Econômica)

Cobre variação de preços no período compreendido entre o primeiro e o último dia do mês

Influencia os níveis gerais de reajustes de preços da economia e variação cambial

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

É ideal para empresas que atuam em diferentes

segmentos de mercado devido à variedade de itens da cesta

3.2.1

3.2.1 Indicadores de Inflação no Indicadores de Inflação no Brasil

Brasil

Composição do IGP-di

Índice de Preços por Atacado (IPA) – 6,0 Índice de Custo de Vida (ICV) – 3,00

Índice Nacional de Construção Civil – 1,00

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.2.2

3.2.2 Indicadores de Inflação no BrasilIndicadores de Inflação no Brasil

Índice Geral de Preços no Mercado – IGP-M

Fundação Getúlio Vargas (Ibre)

Cobre variação de preços no período compreendido entre o dia 11 de um mês e o dia 10 do mês posterior

Demais características são iguais às do IGP-di

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.2.3

Índice Nacional de Preços ao Consumidor - INPC

Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE)

Referencia a evolução dos preços somente com base em

bens e serviços destinados ao consumo

Levantamento mensal baseado em uma cesta de

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.2.4

Variação Cambial - VC

Variação da relação existente entre a moeda nacional e

uma moeda internacional (dólar)

Referencia a queda do poder aquisitivo da moeda nacional em relação a determinada moeda externa

Ideal para empresas que tenham dívidas em moeda estrangeira ou que atuem em importação e exportação

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.3

3.3 Determinação da Taxa de Determinação da Taxa de Inflação

Inflação

Identidade de mensuração da taxa de inflação

1 I

I

INF

t n n







INF = taxa de inflação medida segundo determinado índice de preços;

I = índice de preços utilizado para a mensuração da taxa de inflação

n, n-t = data de levantamento e período anterior

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

Exemplo Exemplo IGP-M de 1999 = 178,099 IGP-M de 2000 = 195,827

1 I

I

INF

t n n







1 178,099

195,827

M)

-(IGP

INF





9,95%

ou

0995

,

0 M)

-(IGP

INF



3.3

3.3 Determinação da Taxa de Determinação da Taxa de Inflação

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.4

3.4 Taxa de Desvalorização da Moeda - TDMTaxa de Desvalorização da Moeda - TDM

Indica o decréscimo do poder de compra (poder aquisitivo) da moeda

Pode ser apurada partindo-se de um índice específico de preços ou da taxa de inflação

n t n

I

1 TDM





INF

1 INF

TDM





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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.4

3.4 Taxa de Desvalorização da Moeda - TDMTaxa de Desvalorização da Moeda - TDM Ano Taxa de inflação (INF) Taxa de Desvalorização

da Moeda Nacional (TDM) 1996 11,1% 10,0% 1997 7,91% 7,3% 1998 3,89% 3,7% 1999 19,98% 16,7% 2000 9,81% 8,9% Taxa de Taxa de desvalorização desvalorização da moeda da moeda nacional em nacional em diferentes diferentes anos medida anos medida pelo IGP-di pelo IGP-di 167 , 0 1998 , 0 1 1998 , 0  

Um assalariado que ganhasse $ 1.000,00 mensais e consumisse toda a sua renda, ao final do ano de 1999 poderia manter

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5

3.5 Taxa RealTaxa Real

Resultado de uma operação calculado após serem expurgados os acréscimos oriundos da inflação

É definida em função de dois componentes:

a) Taxa real (excluída a inflação) e

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5

Expressão de cálculo:



1 INF

 

1 r



i

1 





1 INF

1 i

1 r







i = taxa nominal INF = taxa de inflação

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5

Exemplo Taxa de Inflação de 19,98% em 1999 01/01/1999 31/12/1999 $ 390.000,00 $ 300.000,00 Crescimento nominal da aplicação:

Crescimento real da aplicação: 30% ou 3 , 0 1 300.000,00 $ 390.000,00 $ _ _ 8,4% ou 084 , 0 1 1,1998 300.000,00 $ 390.000,00 $ _ _ 

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5

3.5 Taxa RealTaxa Real Resumindo,

Valor de venda do imóvel no fim do ano $ 390.000,00

Valor de aquisição no início do ano ($ 300.000,00) Ganho nominal (aparente) $ 90.000,00 Reajuste pela inflação ocorrida no período

($ 300.000,00 x 19,98%) ($ 59.940,00) Ganho real $ 30.060,00 Rentabilidade nominal $ 90.000,00 / $300.000,00 30% Rentabilidade real

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5.1

3.5.1 Operações com rendimentos pós-fixadosOperações com rendimentos pós-fixados

Banco

Dados do empréstimo:

Dados do empréstimo: Valor = $ 100.000,00 Juros = 10% a.a.

Correção Monetária = variação IGP-M

IGP-M no ano = 16%

Final do primeiro ano

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5.1

De outra maneira:

Correção monetária do principal

($ 100.000,00 x 16%) = $ 16.000,00 Juros sobre o capital emprestado

($ 100.000,00 x 10%) = $ 10.000,00 Juros sobre a correção monetária do capital

($ 16.000,00 x 10%) = $ 1.600,00

Encargos Financeiros: = $ 27.600,00

Custo real: [($ 10.000,00 + $ 1.600,00)/

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

O montante ao final do segundo ano é calculado partindo-se do resultado acumulado ($ 127.600,00) obtido ao final do

período anterior. Assim, para uma taxa de inflação de 14% no segundo ano, obtém-se:

3.5.1

Final do segundo ano:

FV = $ 100.000,00 x (1,16) x (1,14) x (1,10) x (1,10) FV = $ 160.010,40 ou: FV = $ 127.600,00 x (1,14) x (1,10) FV = $ 160.010,40, e assim sucessivamente.

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

Inflação acumulada nos dois anos:

Inflação acumulada nos dois anos: 3.5.1

[(1,16) x (1,14) – 1] = 32,24%

[(1,10) x (1,10) – 1] = 21%

Juros acumulados nos dois anos:

Total dos rendimentos:

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

Cálculo da taxa real de juros para o primeiro

ano:

ano: 3.5.1



INF

 

r



i









1

1 INF

1 i

1 r







10% ou 10 , 0 1 1,16 1,276 r   

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

Cálculo da taxa real de juros para o segundo

ano:

ano: 3.5.1

[(1,10) x (1,10) – 1] = 21%

Taxa Nominal Acumulada = 60,01% Taxa de Inflação Acumulada = 32,24%

21% ou 21 , 0 1 1,3224 1,6001 r   

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

3.5.1

3.5.1 Operações com rendimentos pré-fixadosOperações com rendimentos pré-fixados

Dados do empréstimo (pré-fixado)

Dados do empréstimo (pré-fixado) Valor = $ 100.000,00

Juros = 32% a.a.

Inflação = 20% (IGP-M)

Custo nominal = 32%

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

Uma inflação estimada de 20% representa o ponto de equivalência (indiferença) na decisão do aplicador.

Para uma inflação superior a 20%, os encargos nominais seriam maiores na alternativa de contratação do

empréstimo

com juros postecipados

Inversamente, ao projetar-se uma inflação inferior a 20%, o custo real seria superior na alternativa de empréstimo com 3.5.1

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Capítulo 3 – Cálculo Financeiro em

Contextos Inflacionários

BIBLIOGRAFIA

Parte I – Fundamentos de Administração Financeira Parte I – Fundamentos de Administração Financeira

ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.

ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.

BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 1999. CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw-Hill, 2000.

CNBV – COMISSÃO NACIONAL DE BOLSA DE VALORES. Mercado de capitais. Rio de Janeiro: Campus: CNBV, 2001.

PORTERFIELD, James T. S. Decisões de investimento e custo de capital. São Paulo: Atlas, 1976. (Série Fundamentos de Finanças.)

SOLOMON, Ezra. Teoria da administração financeira. 3. Ed. São Paulo: Zahar, 1977.