Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

Análise

Reunião Matinal

Análise XP

Abertura

Mercados seguem na expectativa de nomeação de ministro da Fazenda, após jornais noticiarem recusa de Trabuco, contrariando especulações que moveram dólar, bolsa e DI na quarta-feira. Tombini, Levy e Barbosa são cotados, os três podem compor equipe econômica. Sexta-feira pós-feriado tem agenda fraca, com relatório de execução orçamentária aqui e atividade do Fed de Kansas nos EUA. Bolsas externas sobem com notícias sobre injeção de liquidez por BC da China. Euro cai após comentários de Draghi. Juros dos títulos europeus recuam. Petróleo sobe.

Fechamento

Ibovespa teve 2ª alta seguida, liderada por bancos e Petrobras, que recuperou parte das perdas de 4 pregões consecutivos de baixa. +2,4%, 53.402,81.

Painel Corporativo

(+) Cielo & Banco do Brasil (CIEL3 & BBAS3): Cielo e Banco do Brasil anunciam criação de joint venture.

(=) Bancos: Mudanças do BC abrem folga de R$ 12,7 bi de capital para bancos.

(-) Petrobras (PETR4): Empresa permanece no radar. Equipe econômica e endividamento. (=) Minério de ferro: Mesmo com dados fracos, mineradoras lá fora subindo.

(=) Frigoríficos: JBS, Minerva e Marfrig.

Agenda do Dia

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

Índice

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

14:00 EUA Atividade de fab pelo Fed de Kansas City Nov 6 4 sexta-feira, 21 de novembro de 2014

Reunião Matinal | Estratégia

Cotações

Mercado de Ações

Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 53.403 3,1 -2,2 12,0x Soja 1.005 -1,8 -1,7 -4,2 -12,4

Dow Jones EUA 17.683 0,3 1,7 15,6x Milho 376 -2,3 -4,6 -0,2 -16,6

S&P 500 EUA 2.046 0,3 1,4 17,0x Trigo 541 -1,8 -3,9 1,6 -14,9

MEXBOL México 43.940 1,3 -2,4 22,1x Açucar 16 1,0 -0,2 -1,1 -10,3

FTSE 100 Reino Unido 6.697 0,6 2,3 14,0x Algodão 59 -1,3 -0,9 -8,3 -24,3

CAC 40 França 4.266 1,5 0,8 14,8x Café 199 3,2 1,4 3,5 60,8

DAX Alemanha 9.473 2,4 1,6 13,2x Petróleo (WTI) 75 -0,1 -1,7 -7,5 -19,9

IBEX Espanha 10.377 2,3 -1,0 17,0x RBOB Gasolina 204 -0,2 -0,1 -5,0 -22,2

NIKKEI 225 Japão 17.289 -1,2 5,3 19,1x Ouro 1.184 -1,1 -0,2 1,0 -2,0

SHASHR Shangai 23.373 -3,0 -2,6 10,9x Prata 236 -0,7 -2,2 -5,9 -20,9

HANG SENG Hong Kong 2.566 -1,1 1,3 10,0x Cobre 204 -0,2 -0,1 -5,0 -22,2

Mercado de Ações - Índices

Mercado de Câmbio

IBX 22.032 2,4 3,0 -2,1 3,5 Dólar/Real 2,57 -0,4 -1,2 3,8 9,0 SMLL 1.132 1,5 1,1 -4,1 -13,6 Euro/Real 3,23 -0,2 -0,9 4,1 -0,8 IMOB 591 2,3 4,4 -6,7 -12,4 Euro/Dolar 1,25 0,0 0,1 0,1 -9,1 ICON 2.786 1,9 3,1 0,9 16,3 Yuan/Dólar 0,16 0,1 0,2 -0,1 -0,9 INDX 12.391 1,8 2,5 0,5 -1,2 Yen/Dólar 0,01 -0,9 -1,4 -4,8 -10,9 IGBR3 13,5 BAUH4 -11,0 MILS3 13,5 CRDE3 -10,7 CCHI3 12,5 TEKA4 -9,4 LUPA3 11,1 BSEV3 -8,9 PETR4 10,9 INEP4 -8,9 PETR3 10,5 PLAS3 -5,6 PDGR3 10,0 TCNO3 -5,4 VIVR3 9,9 ESTR4 -5,3 PETROBRAS-PREF PETROBRAS ESTRELA SA-PREF -INEPAR-PREF

-PLASCAR PART Bens de Capital

TECNOSOLO

-BIOSEV SA

-CR2 EMPREENDIMEN

IGB ELETRONICA

MILLS ESTRUTURAS Contrução Civil

P/L Índice -Contrução Civil -Ticker Semana ∆% -Contrução Civil -Bens de Capital Petróleo & Gás PDG REALTY VIVER INCORPORAD CHIARELLI SA LUPATECH SA Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% Ano ∆% Commodity Cotação Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

TEKA-PREF

-Pontos Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

Mercado de Ações - Maiores Altas

Ano ∆%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker Setor Semana ∆% EXCELSIOR-PREF

Bolsa Origem Pontos Semana

Macroeconomia

Brasil: Os mercados domésticos voltam do feriado em algumas cidades brasileiras, inclusive São Paulo, ainda envolvidos nas mesmas expectativas sobre a definição

da equipe econômica no segundo mandato da presidente Dilma Rousseff.

Ásia: A China cortou sua taxa básica de juros pela primeira vez em mais de dois anos nesta sexta-feira, para reduzir os custos de empréstimo e impulsionar a

economia em desaceleração, que caminha para seu mais fraco crescimento anual em 24 anos. O banco central chinês informou que cortou a taxa de juros de um ano para empréstimos em 0,40%, para 5,6%.

Europa: O Banco Central Europeu está pronto para agir no momento adequado se a inflação baixa persistir, afirmou nesta sexta-feira o presidente do BCE, Mario

Draghi. "Vamos continuar cumprindo nossa responsabilidade. Vamos fazer o que devemos para elevar a inflação e as expectativas de inflação o mais rápido possível, pois nosso mandato de estabilidade dos preços exige isso de nós", disse Draghi em discurso durante um congresso bancário anual.

EUA: O diretor do Fed Daniel Tarullo faz discurso às 12h30. Às 13 horas, é a vez do vice-presidente do Fed, William Dudley. Às 14 horas, sai o índice de atividade

industrial regional referente a novembro. Na zona do euro, destaque para a reunião do Eurogrupo.

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Painel Corporativo

(+) Cielo & Banco do Brasil (CIEL3 & BBAS3): Cielo e Banco do Brasil anunciam criação de joint venture.

A instituição chegou a um acordo para criação de uma joint venture com o Banco do Brasil S.A., com o objetivo de gerir as transações oriundas das operações de cartões de crédito e débito dentro do Arranjo de Pagamento Ourocard. A nova companhia será responsável por atividades de suporte à gestão de cartões, dentre

elas a gestão de contas de pagamento, apoio ao gerenciamento e controle da segurança das transações e o pagamento de tarifas às bandeiras e arranjos de pagamentos, sendo remunerada por tais atividades por meio da taxa de intercâmbio sobre as transações de crédito e débito realizadas com cartões emitidos pelo Banco do Brasil dentro do Arranjo Ourocard. Vale destacar que esse modelo de remuneração com intercâmbio é inédito no mundo. Além disso, a JV tem

entre seus objetivos realizar associações com outros parceiros que gerariam também potenciais receitas adicionais. Esta já é uma tendência em outros mercados, em que grandes credenciadoras atuam também em outros elos da cadeia de pagamentos eletrônicos. A JV, avaliada em R$ 11,6 bilhões, terá o seu capital social

detido na proporção de 70% pela Cielo e de 30% pelo Banco do Brasil, sendo que o Banco do Brasil aportará ativos relacionados ao Arranjo Ourocard e a Cielo aportará R$ 8,1 bilhões na operação e o financiamento será feito por meio da emissão de debêntures. O Conselho de Administração proporá, ainda, à Assembleia Geral Extraordinária a ser convocada após o fechamento da negociação, a alteração do estatuto social com o intuito de reduzir o dividendo mínimo de 50% para 30% dos lucros auferidos em cada exercício. Tal proposta de redução do dividendo mínimo obrigatório está relacionada ao endividamento que será

assumido pela Cielo em função da operação.

O novo negócio vem como uma solução para as dificuldades de realizar oferta inicial de ações da BB Cartões, que foi aventada meses atrás e posteriormente engavetada. O projeto envolve inicialmente Cielo e Banco do Brasil, mas não há exclusividade. há um plano mais amplo, de longo prazo, em que se cogita a possibilidade de integração tecnológica das operações de cartões da bandeira Elo e, possivelmente, o Bradesco. Hoje, os cartões do Bradesco são processados na Fidelity do Brasil (FIS), empresa em que o banco detém participação indireta. A lógica da unificação é que custos de data center, call center, conexão com redes telefônicas e outros são duplicados nas diversas empresas do grupo Elo e poderiam ser concentrados em um só lugar.

A nova Companhia apresenta lucro (pro forma) de R$ 578 milhões nos últimos 12 meses, sendo avaliada em R$ 11,6 bilhões (P/E : 20). Patamar razoável devido as margens estimadas para a nova instituição, possibilidades de crescimento orgânico e expansão da parceria para outros grupos financeiros. aale lembrar que o Banco do Brasil segue como controlador da operação, dado que a Cielo vai ter 70% da empresa e a BB Elo Participações 30%. Considerando-se a participação indireta do BB na Cielo, por meio do BB Banco de Investimento, a fatia indireta do BB na sociedade será de 50,05%.

Baseada na negociação, a instituição deve tomar outro impulso, além do observado nos últimos 30 dias (+12%), em termos de geração de valor (apesar de um payout reduzido de 30% no curto/médio prazo). Continuamos recomendando exposição ao ativo, no curto, médio e longo prazo, dado o modelo operacional, barreiras a entrada de concorrentes, perspectivas de crescimento, resiliência de margens e retorno da instituição.

(=) Bancos: Mudanças do BC abrem folga de R$ 12,7 bi de capital para bancos.

Insuficiente para reanimar o crédito, uma série de medidas macroeconômicas tomadas pelo Banco Central (BC) desde julho serviu para trazer um maior conforto de capital para os cinco maiores bancos do país. Juntos, Banco do Brasil (BB), Itaú Unibanco, Caixa Econômica Federal, Bradesco e Santander ganharam uma folga de R$ 12,7 bilhões de junho para setembro deste ano. Quase 80% disso beneficiou os bancos públicos. As medidas reduziram o chamado patrimônio de referência, o volume mínimo de capital que o BC exige que cada banco tenha para suportar as operações de crédito. Em um trimestre, as instituições ganharam de 0,5 ponto percentual - caso do Bradesco - a 2,05 pontos percentuais - situação da Caixa. A recalibragem promovida pelo BC não foi o único fator que levou ao incremento

da folga de capital, mas os bancos afirmam em relatórios que essa alteração teve um papel fundamental. Em julho, e depois novamente em agosto, o BC reduziu a exigência de capital para operações de crédito consignado e pessoal, financiamento de veículos e empréstimos a empresas de pequeno porte. O maior corte se deu no empréstimo com desconto direto na folha de pagamento. Antes, a autoridade considerava que cada R$ 100 desembolsados de crédito

consignado representavam um risco para o banco de R$ 75 a até R$ 150. Agora, depois da revisão feita pelo BC que considerou o débito direto no salário uma forte garantia, esse crédito é contabilizado a R$ 50 para efeito do cálculo do capital exigido. Donos das maiores carteiras de crédito consignado do país, BB e Caixa acabaram sendo os maiores beneficiados pelas mudanças. O índice de Basileia do Banco do Brasil encerrou setembro em 16,04%, maior indicador pelo menos

desde 2010. Em junho, o índice era quase dois pontos percentuais menor. A maior contribuição para esse incremento veio das medidas do BC. Isoladamente, elas tiveram um impacto para o indicador de 1,06 ponto percentual. O maior banco público do país teve uma folga de R$ 6,6 bilhões no patrimônio mínimo exigido.

(-) Petrobras (PETR4): Empresa permanece no radar. Equipe econômica e endividamento.

A Petrobras continua a ser o centro das atenções do mercado, em meio às investigações da Polícia Federal.

Agora a preocupação é em relação a janela para emissão de dívida externa, em janeiro, pois ainda não foi divulgado o balanço auditado da companhia. A empresa tem caixa para no máximo mais 6 meses.

Na tarde de ontem, parlamentares protocolaram assinaturas para prorrogar os trabalhos da CPI mista da Petrobras por mais um mês. A comissão, que foi instalada no final de maio, encerraria os trabalhos no próximo domingo (23) e, com os apoios, deverá continuar os trabalhos até o dia 22 de dezembro.

Temos mencionados quase que diariamente as saídas para a companhia:

(1) Emissão de ações – menor probabilidade, mas pode vir a ocorrer. Falaram que não estão estudando emissão de ações.

(2) Redução de Capex – Menor investimentos, principalmente, em E&P – Exploração e Produção. Ontem na teleconferência falaram que não pretendem reduzir investimentos.

(3) Desinvestimentos – Venda de ativos. Probabilidade maior de venda de ativos, principalmente no exterior. (4) Novo reajuste de combustíveis – Mas para isso, depende novamente do controlador, o governo.

Acreditamos que a redução de capex e desinvestimento são as mais viáveis no atual cenário e com maior probabilidade de ocorrerem. Sobre o balanço auditado, só em janeiro de 2015, por enquanto, reiteramos a nossa visão cética com o case, até porque não sabemos o impacto no balanço do 3T14, melhor não ter o ativo.

Painel Corporativo

(=) Minério de ferro: Mesmo com dados fracos, mineradoras lá fora subindo.

Na quarta preço do minério chegou a US$ 70/ton na China, valor mínimo desde junho de 2009. No ano o preço acumula queda de 48%.

O presidente da BHP disse ontem que o mercado não deve ficar surpreso com o salto na oferta de minério de ferro, que tem pesado nos preços. Os líderes da BHP reiteraram que seu negócio seria capaz de resistir a dificuldades. "Nossas margens ainda são boas, mesmo com esses preços mais baixos", disse o presidente Jac Nasser, no encontro geral anual australiano da mineradora.

PMI HSBC recuou para 50 na leitura preliminar de novembro, de 50,4 na leitura final de outubro. O resultado de novembro é o mais baixo em 6 meses.

Por outro lado, o governo chinês anunciou medidas de estímulo à economia local, o que pode ser benéfico para o papel. O Banco do Povo da China injetou 10 bi de yuans (US$ 1,63 bi) no sistema financeiro nesta semana, sinalizando a intenção de aumentar a oferta de fundos como uma série de novas ofertas de ações. Outro incentivo foi o anúncio de mais políticas de estímulo às pequenas empresas do país, que estão enfrentando uma pressão crescente com a desaceleração da segunda maior economia do mundo.

(=) Frigoríficos: JBS, Minerva e Marfrig.

A JBS anunciou 2 aquisições - uma na Austrália e outra no Brasil. A companhia pagará US$ 1,25 bi pela Primo Smallgoods, líder em vários segmentos de proteína animal no varejo da Austrália e Nova Zelândia. No Brasil, a companhia comprou a controladora da Big Frango por R$ 430 MM. Juntas, as duas compras anunciadas ontem ultrapassam R$ 3,6 bi.

No caso do Big Frango, do empresário Evaldo Ulinski, a compra veio após uma longa negociação. Em janeiro, já havia sido fechada a aquisição de algumas granjas pertencentes à Agrícola Jandelle e Ovorama Agropecuária, ambas do grupo Big Frango. Agora, a JBS assume o controle da companhia, com um preço a ser pago de R$ 430 MM, segundo comunicado.

Marfrig cancelou a operação de troca de bônus 2020 por novos papéis com vencimento em 2022. A empresa teria dito que a operação foi suspensa porque o prêmio exigido pelos investidores ficou acima da meta da companhia.

A companhia vem conduzindo um intenso trabalho de administração de seu passivo e trocou vários de seus bônus que tinham retorno mais alto, por novos papéis com menor taxa e prazo mais longo, aproveitando as oportunidades de mercado que surgiram ao longo do ano.

Minerva Foods – vice-presidente financeiro, Edison Ticle, mencionou de que o frigorífico não tem planos para compras no Brasil, mas olha os mercados do Uruguai, Paraguai e Colômbia e quer ampliar a presença nestes países. Para os executivos da empresa, a América do Sul é única região do mundo capaz de conseguir aumentar a produção de carnes de forma consistente.

A Minerva informou ainda que o fim oficial do embargo da China à carne bovina brasileira terá impacto inicial mais nos preços da carne do que nos volumes exportados. O embargo chinês à carne brasileira foi retirado oficialmente no sábado (15).

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Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/2014 30/12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,4% 2,3%

BANESTES BEES3 01/12/2014 02/01/2015 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 6,1%

BRADESCO SA BBDC3 02/12/2014 02/01/2015 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,5%

BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/12/2014 02/01/2015 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,7%

ITAU UNIBANCO ITUB3 01/12/2014 02/01/2015 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,5%

ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/12/2014 02/01/2015 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,1%

RESTOQUE COM LLIS3 24/11/2014 00/01/1900 0,22 0,22 Dividendo Irregular 2,2%

MARCOPOLO POMO3 23/12/2014 31/03/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,5% 3,6%

MARCOPOLO-PREF POMO4 23/12/2014 31/03/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,5% 3,5%

TELEF BRASIL VIVT3 01/12/2014 00/01/1900 0,33 0,39 JCP Irregular 0,8% 6,0%

TELEF BRASI-PREF VIVT4 01/12/2014 00/01/1900 0,36 0,43 JCP Irregular 0,7% 5,5%

TRACTEBEL TBLE3 26/11/2014 31/12/2014 0,29 0,34 JCP Irregular 0,9% 4,9%

Tipo Frequência _ProventoYield do _{Yield (12m)}Dividend

Próximos Proventos

Carteiras Recomendadas

Carteira XP 9,1 -2,8 37,5 -12,1 15,9 76,5 6,7 13,9 156,7

dif. p.p. 5,4 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,9 p.p. 21,0 p.p. 143,8 p.p.

Carteira XP Dividendos 13,6 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 11,9 33,0 179,7

dif. p.p. 9,9 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 10,1 p.p. 40,1 p.p. 143,9 p.p.

Carteira XP Small Caps -19,7 -8,0 26,6 -18,9 - - -21,2 -23,4 -24,2

dif. p.p. -23,4 p.p. 7,5 p.p. 19,2 p.p. 0,0 p.p. - - -22,9 p.p. -16,3 p.p. -0,5 p.p. Carteira XP Alpha -15,3 -3,3 - - - -18,1 dif. p.p. -19,0 p.p. -11,8 p.p. - - - - - - -30,6 p.p. Ibovespa 3,7 -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 1,8 -7,1 12,9 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7 -0,1 4,7 2,3 11,3 -12,5 2,3 - -dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. -2,7 p.p. 1,5 p.p. -0,8 p.p. 1,4 p.p. - -Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 0,9 8,6 -12,4 3,3 - -dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. -4,1 p.p. -1,2 p.p. -0,7 p.p. 2,3 p.p. -

-Carteira XP Small Caps -9,6 -1,4 -3,4 0,4 2,4 0,7 -2,9 5,1 -8,0 1,8 -

-dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. -7,9 p.p. -4,7 p.p. 3,7 p.p. 0,9 p.p. -

-Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9 -5,3 -5,3 4,5 -1,5 9,1 -13,0 -4,6 -

-dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. -6,5 p.p. -0,7 p.p. -1,3 p.p. -5,6 p.p. -

-Ibovespa -7,5 -1,1 7,1 2,4 -0,8 3,8 5,0 9,8 -11,7 0,9 -

-*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Últimos

12 m

Últimos

24 m Inicial*

Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14

-15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0

out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14

DESEMPENHO ANUAL

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