Carta Inva Capital
Agosto/2017Juros em queda livre! Muita calma nessa hora!
É senso comum de que os juros no Brasil vão cair ainda mais. A dúvida é até qual nível e por quanto tempo. Dá para afirmar que cairão para 7% ou 6% como alguns já indicam? Estamos um pouco mais céticos em relação a isso, por uma razão muito simples: como o governo pagará suas contas? O Estado paga suas despesas e juros através de duas formas: Superávit primário (Receitas - Despesas antes de juros) e emitindo dinheiro (inflação). A Venezuela, por exemplo, está pagando suas despesas com emissão de dinheiro, como fizeram Brasil e Argentina anos atrás.
O nosso problema, no médio prazo, é que o Brasil ainda está longe de demonstrar que pagará suas contas com superávit primário, portanto sobra uma chance, mesmo que ainda pequena, de ter que pagar suas contas com emissão de dinheiro.
O que precisa para o Brasil equilibrar sua dívida? Crescer pelo menos 2% ao ano e limitar o crescimento das despesas na inflação. É algo bem viável, mas é necessário aprovar a Reforma da Previdência e dar uma injeção de ânimo às empresas. Como poderiam as empresas se animarem? Simplificando o sistema tributário brasileiro, já que uma pequena reforma trabalhista já foi aprovada.
Sob o ponto de vista do investidor nos parece haver pouco a ser feito no momento. No ano passado, e em março, recomendamos compra de ações, sugerimos manutenção dos fundos imobiliários e, mais recentemente,
Resultado Primário do Governo Central (acum. 12 meses) - em milhões de reais -210,000 -140,000 -70,000 0 70,000 140,000
ampliação das aplicações em fundos multimercados. Todas as carteiras apresentaram enorme sucesso nos últimos 12 meses e continuaram assim neste ano.
E a política brasileira?
O presidente negociou o que podia e o que não podia e conseguiu barrar a denúncia na Câmara. Sob o ponto de vista econômico, essa parece ter sido uma boa notícia, já que há condições do congresso voltar a discutir a Reforma da Previdência - e, convenhamos, não há ninguém que possa assumir a presidência de forma rápida, com credibilidade e reputação ilibada. Seria uma perda imensa para o bolso do brasileiro, que já vem sofrendo há tempos com forte queda na renda.
Apesar da vitória na câmara dos deputados, Temer bate recorde e se torna, ao lado de Dilma, o presidente mais malquisto pelo povo, segundo a pesquisa de avaliação do governo da CNI-IBOPE. Será que Temer se salvará? Neste momento, achamos que há 50% de chance
Viva o EURO!
No exterior, foi curioso observar a desvalorização do dólar frente a outras moedas do mundo. O euro, por exemplo, moeda que acompanhamos mais de perto (e que recomendamos para investidores internacionais entre janeiro e abril) subiu de 8,7% em relação à moeda norte-americana nos últimos 3 meses - no ano, a valorização é de 12,6%. Conforme observamos no gráfico ao lado, que corrige o câmbio pela teoria da Paridade do Poder de Compra, parece haver chance para maiores valorizações do euro frente ao dólar.
Indo para os EUA, a boa e velha discussão para o limite do endividamento do país voltará ao centro das
Pesquisa CNI-IBOPE Avaliação do Governo
0 20 40 60 80
Sarney Collor Itamar FHC 1º FHC 2º Lula 1º Lula 2º Dilma 1º Dilma 2ºTemer
Ótimo/Bom Ruim/Péssimo USD/EUR PPP 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60
Dez/98 Dez/03 Dez/08 Dez/13
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2017 Renda Fixa
CDI 1.08% 0.86% 1.05% 0.79% 0.93% 0.81% 0.80% 6.50%
IRF-M 2.28% 2.01% 1.50% 0.53% 0.30% 1.35% 2.31% 10.73%
IMA-B 1.87% 3.85% 1.04% -0.32% -1.19% 0.16% 4.00% 9.67%
IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 9.15%
Fundos Imobiliários IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 10.85% Ações Ibovespa 7.38% 3.08% -2.52% 0.64% -4.12% 0.30% 4.80% 9.44% IBrX 7.21% 3.30% -2.35% 0.88% -3.66% 0.30% 4.91% 10.60% Small Caps 11.42% 5.73% -1.45% 3.41% -1.08% 0.39% 8.14% 28.93% S&P500 (USD) 1.79% 3.71% -0.04% 0.91% 1.16% 2.25% 1.93% 12.27%
MSCI World Index (USD) 2.35% 2.58% 0.82% 1.33% 1.78% 0.25% 2.33% 11.99%
Outros IFMM-A 1.55% 1.65% 1.00% 0.46% -0.98% 0.84% 2.10% 6.78% Dólar -3.14% -1.34% 0.39% 1.71% 1.57% 2.50% -5.47% -3.97% IPCA 0.38% 0.33% 0.25% 0.14% 0.31% -0.23% 1.18%
Indicadores
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado Renda Fixa CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 13.99% 87.03% 11.00% IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 97.70% 12.03% IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 105.30% 12.74%IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 95.74% 11.84%
Fundos Imobiliários IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 85.69% 10.87% Ações Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% -13.27% -2.34% IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 11.41% 1.82% Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% -22.58% -4.17% S&P500 (US$) 0.00% 13.41% 29.60% 11.38% -0.72% 9.55% 78.05% 10.09%
MSCI World Index (US$) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 36.81% 5.36%
Outros
IFMM-A 11.06% 12.46% 8.33% 7.74% 15.61% 15.74% 95.06% 11.78%
Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 93.51% 11.63%
Portfólio
Peso Rendimento Mudanças Novo Peso Renda Fixa 43% 1.86% Imóveis 15% 1.03% Ações 15% 3.69% Investimentos Alternativos 27% 2.49% TOTAL 100% 2.18% Benchmark 1.10%
O Portfólio subiu mais de 2% em julho, com todas as carteiras tendo boa performance. Como escrevemos no início, todas estão apresentando bons resultados no ano e nos últimos 12 meses.
E daqui para frente? Em nossa visão, os ativos não subiram exageradamente. Todos precificaram a esperança com a saída da Dilma e, nos últimos meses, a abrupta queda de juros/inflação. Ou seja, a alta foi justa e não parece que será revertida com muita facilidade. Vimos o presidente Michel Temer balançar, balançar, mas não cair, e mesmo assim, nos últimos três meses (maio, junho e julho), o Portfólio recomendado pela Inva Capital subiu 3,84%.
É hora de comprar mais ativos de risco? Nos parece exacerbação de otimismo, com fundamento baseado, principalmente, no que escrevemos no início da Carta. É o momento de aproveitar o juro real elevado e manter um pouco de caixa, quem sabe aproveitar uma oportunidade imobiliária ou uma oportunidade no mercado de ações, mas sem correr grandes riscos. Estamos prudentes, como sempre, e agressivos como se deve sempre ser, balanceando o risco em cada oportunidade.
Não faremos alterações no Portfólio.
Portfólio Renda Fixa Imóveis Ações Alternativos
17.11% 14.47% 32.26% 14.87% 18.93% 9.42% 16.12% 21.8% 8.36% 12.23% 2017 12 meses
Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Portfólio 0.47% 4.45% 0.01% 0.16% 5.12% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 4.47% 2012 Portfólio 3.59% 2.78% 0.78% 1.07% -1.78% -1.01% 3.00% 0.56% 0.13% -1.41% 0.36% 1.88% 10.24% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03% 2013 Portfólio 1.69% 0.49% -1.13% -0.22% -1.47% -4.53% -0.30% -0.38% 2.62% 2.99% -2.42% -1.81% -4.62% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03% 2014 Portfólio -3.91% 2.31% 2.16% 1.49% 2.28% 1.50% 1.36% 1.70% -1.01% 0.95% 0.35% -0.44% 8.90% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03% 2015 Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.25% -1.18% -0.62% 1.41% 0.86% -0.11% 8.54% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03% 2016 Portfólio -0.97% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.30% 1.43% 0.97% 3.02% -0.51% 0.94% 23.94% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03% 2017 Portfólio 3.73% 3.03% 0.09% 1.04% 0.71% 0.91% 2.18% 12.23% Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 7.96% TOTAL Portfólio 81.74% Benchmark 118.78% Portfólio Benchmark Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada 12 meses 18.93% 18.93% 4.42% 14.03% 14.03% 24 meses 39.58% 18.14% 5.96% 30.03% 14.03% 36 meses 53.37% 15.32% 5.20% 48.27% 14.03% 60 meses 60.15% 9.88% 6.20% 92.78% 14.03% Início 81.74% 10.62% 6.25% 118.78% 14.03%
Peso Rendimento Mudanças Novo Peso LCI/LCA AAA 28% 0.83%
LCI A+ 15% 0.86%
PIMCO Income FIC FIM IE 15% 1.10% NTN-B 15/08/2024 10% 3.84% NTN-B 15/05/2035 10% 4.71% LTN 01/01/2019 7% 1.78% LTN 01/01/2018 5% 0.97% BNP Paribas Match 5% 0.83% NTN-B 15/08/2050 5% 5.32% TOTAL 95% 1.86%
IMA Geral ex-C 2.32%
Renda Fixa
O forte recuo dos juros no Brasil fez com que as NTNs-B tivessem forte alta em julho. Como a Carteira de Renda Fixa tem duration menor que o IMA Geral ex-C, seu resultado foi inferior ao benchmark. Mas a alta de 1,8% foi muito boa.
Com a queda da Selic (e, consequentemente, do CDI), muitos investidores têm mostrado preocupação com a rentabilidade dos seus investimentos em renda fixa. Afinal, há alguns meses recebiam 14% ao ano e agora pouco mais de 9%. Como já escrevemos na Carta Inva Capital, a preocupação deve ser com o retorno real, o que o investidor ganha acima da inflação.
Para a tabela abaixo, usamos os dados do último Focus de julho. Como podemos ver, a preocupação com rendimentos menores devido à queda dos juros é totalmente descabida. Para os próximos 12 meses, os investidores deverão ter um ganho real de quase 4,0%, muito acima dos 2,6% em 2015, quando o rendimento nominal foi superior a 13,0%.
Não faremos mudanças na Carteira.
2013 2014 2015 2016 12 meses E 2017 E 2018 E CDI 8.06% 10.82% 13.26% 13.99% 8.50% 10.06% 7.75% IPCA 5.91% 6.41% 10.67% 6.29% 4.52% 3.40% 4.20% Ganho real 2.15% 4.41% 2.59% 7.70% 3.98% 6.66% 3.55%
Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total
2011 Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%
IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%
2012 Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10% IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88% 2013 Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08% IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%
2014 Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65% IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42% 2015 Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19% IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25% 2016 Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59% IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07%
2017 Carteira 1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 0.48% 0.76% 1.86% 8.36%
IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 9.15%
TOTAL
Carteira 84.94%
IMA Geral ex-C 95.77%
Carteira IMA Geral ex-C Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada 12 meses 14.87% 14.87% 1.87% 15.38% 15.38% 2.73% 24 meses 32.98% 15.32% 2.35% 34.79% 16.10% 3.57% 36 meses 49.06% 14.23% 2.35% 49.43% 14.33% 3.71% 60 meses 66.28% 10.71% 3.28% 70.25% 11.23% 3.95% Início 81.47% 10.60% 3.02% 95.77% 12.02% 3.72%
FUNDO CÓDIGO PESO RENTABILIDADE MUDANÇAS NOVO PESO COTA ALUGUEL TOTAL
Brasil Shopping HGBS11 20% -0.79% 0.57% 0.21% Brasil Plural Absoluto BPFF11 30% 0.70% 0.72% 1.42% RB Capital Renda II RBRD11 23% 3.49% 0.60% 4.09% CSHG Real Estate HGRE11 15% -1.78% 0.65% -1.14%
SDI Logística SDIL11 12% -1.69% 0.61% -1.07%
TOTAL 100% 0.39% 0.64% 1.03%
IFIX -0.39%
Imóveis
Apesar da queda do CSHG Real Estate e do SDI Logística, 1,78% e 1,69, respectivamente, a Carteira de Imóveis obteve uma alta de 0,39% em julho, com destaque positivo para o RBRD11 que subiu de 3,49%. O IFIX encerrou o mês com queda de 0,39%, a primeira desde novembro de 2016.
Com exceção do SDI Logística que diminuiu o valor do dividendo de R$ 0,60 para R$ 0,55, os demais Fundos mantiveram o valor do dividendo do mês anterior.
No mês passado, havíamos comemorado o fato de Brasil Shopping ter, finalmente, gerado um resultado maior que o rendimento distribuído. Infelizmente, o CSHG Real Estate ainda não atingiu tal marca (nem com a ajuda da venda do imóvel de Praia Grande). Por outro lado, teremos o vencimento de diversas LCIs no segundo trimestre que ajudarão a equilibrar as contas.
O Brasil Shopping voltou a distribuir mais que arrecadou (cerca de R$ 300 mil). Assim, a reserva do fundo recuou para R$ 800
mil e a manutenção do dividendo atual; (R$ 12,40 por cota) está ameaçada. Felizmente, a inadimplência tem recuado desde o pico em fevereiro.
Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 1.17% 6.83% IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61% 2012 Carteira 3.59% 4.79% 0.72% 5.28% -0.49% 3.96% 9.77% 0.69% -1.88% -1.39% -0.60% 2.66% 29.95% IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03% 2013 Carteira 3.86% -1.16% -2.27% -2.01% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.10% IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64% 2014 Carteira -6.92% 5.63% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.36% -0.01% 2.05% -6.04% -0.54% 0.25% IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86% 2015 Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.37% -1.68% -5.48% 3.35% -0.53% -4.81% 1.23% IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44% 2016 Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.89% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.52% IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29% 2017 Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 4.35% 1.66% 1.03% 21.80% IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 10.85% TOTAL Carteira 113.68% IFIX 88.86% Carteira IFIX Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada 12 meses 32.26% 32.26% 11.51% 19.01% 19.01% 7.19% 24 meses 53.95% 24.08% 17.73% 40.54% 18.55% 11.58% 36 meses 59.63% 16.87% 15.47% 46.63% 13.61% 10.39% 60 meses 54.83% 9.14% 14.13% 36.64% 6.44% 10.30% Início 113.68% 13.90% 13.91% 88.86% 11.35% 10.22%
Ações
Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso iShares IBrX-100 BRAX11 15% 4.59%
iShares Small Cap SMAL11 10% 8.26% Itaúsa ITSA4 10% 2.55% Cielo CIEL3 8% 6.10% Engie Energia EGIE3 8% 3.18% Grazziotin CGRA4 9% 6.20% BRF BRFS3 10% -5.82%
Schulz SHUL4 9% 4.10% iShares S&P500 IVVB11 5% -3.99%
Mills MILS3 9% 9.04% SLC Agrícola SLCE3 7% 3.13% TOTAL 100% 3.69% Ibovespa 4.80%
Apesar da boa alta, a Carteira de Ações teve desempenho abaixo ao do Ibovespa. O recuo do dólar prejudicou a rentabilidade do ETF que segue o S&P500 (IVVB11) - o índice teve alta em dólares - e a BRF continua com seu inferno astral, dessa vez com a queda do dólar e o mercado internacional pouco ajudando.
As outras empresas e ETFs que compõem a carteira tiveram boas altas. Durante o mês, a Itaúsa anunciou (junto com Brasil Warrant e Cambuhy) a compra da participação da Alpargatas (dona de marcas como Havaianas e Osklen) detida pela holding dos irmãos Batista, a J&F. O valor desembolsado pela Itaúsa foi de R$ 1,75 bilhão (total do negócio foi de R$ 3,5 bilhões) e a empresa ficará com 27,12% do capital da Alpargatas - que será o terceiro maior investimento do grupo, atrás de Itaú e Duratex.
Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira -3.10% 11.26% -2.50% -1.05% 4.01% Ibovespa -7.38% 11.49% -2.51% -0.21% 0.46% 2012 Carteira 10.72% 6.62% 0.46% -2.64% -9.52% -8.67% 2.80% 0.20% 0.52% -5.66% 0.68% 3.77% -2.63% Ibovespa 11.13% 4.34% -1.98% -4.17% -11.86% -0.25% 3.21% 1.72% 3.70% -3.56% 1.15% 6.05% 7.85% 2013 Carteira 1.96% 3.10% -2.50% -1.18% -5.02% -10.77% -2.85% 2.02% 5.87% 5.74% -5.07% -4.43% -13.59% Ibovespa -1.95% -3.91% -1.87% -0.78% -4.30% -11.31% 1.64% 3.68% 4.65% 3.67% -3.27% -3.08% -16.55% 2014 Carteira -7.59% -0.67% 5.87% 2.67% 1.37% 4.79% 2.04% 6.96% -7.23% -0.73% 3.46% -5.47% 4.18% Ibovespa -7.51% -1.14% 7.05% 2.38% -0.75% 3.70% 5.00% 9.78% -11.70% 0.95% 0.07% -8.62% -3.09% 2015 Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.52% -5.71% 1.50% -0.68% -6.81% 0.20% -1.32% 1.54% -0.83% -7.15% Ibovespa -6.20% 9.97% -0.84% 9.93% -6.17% 0.61% -4.17% -8.33% -3.36% 1.80% -1.63% -3.93% -13.30% 2016 Carteira -4.08% 1.75% 12.72% 7.97% -4.95% 6.05% 11.14% 0.75% -0.26% 7.33% -5.51% -3.33% 31.10% Ibovespa -6.79% 5.91% 16.97% 7.70% -10.09% 6.30% 11.22% 1.03% 0.80% 11.23% -4.65% -2.71% 38.91% 2017 Carteira 5.99% 2.79% -0.97% 4.51% -1.15% 0.47% 3.69% 16.12% Ibovespa 7.38% 3.08% -2.52% 0.64% -4.12% 0.30% 4.80% 9.44% TOTAL Carteira 28.87% Ibovespa 15.48% Carteira Ibovespa Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada 12 meses 14.47% 14.47% 13.19% 15.03% 15.03% 16.45% 24 meses 41.32% 18.88% 17.68% 29.60% 13.84% 23.13% 36 meses 36.24% 10.86% 17.73% 18.07% 5.69% 23.78% 60 meses 27.66% 5.01% 16.85% 17.51% 3.28% 20.71% Início 28.87% 4.38% 17.93% 15.48% 2.46% 21.18%
Investimentos Alternativos
No primeiro mês pós-mudança de benchmark, a Carteira de Investimentos Alternativos superou o IFMM-A, com ótima rentabilidade. No geral, os fundos multimercados se beneficiaram da queda nos juros e consequente aumento de preço dos títulos de renda fixa.
O que nos motivou a mudança de benchmark, para o IFMM-A é a comparação mais justa da carteira. O IFMM contém fundos que estão fechados para captação (alguns há anos, como o Verde) e, portanto, a grande maioria dos investidores não tem acesso a eles. Assim como nossa carteira, o IFMM-A só possui fundos abertos a captação, o que torna a comparação muito mais justa. Seria muito fácil colocarmos o Verde na Carteira e ter uma rentabilidade teórica sensacional. Mas de nada adianta isso quando um cliente precisa investir e não tem acesso a tais fundos.
O destaque do mês foi o AZ Quest Multi Max, com quase 6% de alta, seguido pelo novato Truxt Macro. Não faremos mudanças.
Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso Brasil Plural Inst. 15 FIC FIM Multiestratégia 20% 1.21%
Verde AM Horizonte Feeder FICFIM - IE Multiestratégia 20% 2.49% AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% 5.98% Claritas Long Short Long Short Direcional 20% 0.49% Truxt Macro FIC FIM Multiestratégia 20% 2.28% TOTAL 100% 2.49%
Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2012 Carteira 0.79% 1.18% 1.98% IFMM-A 0.77% 1.12% 1.90% 2013 Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67% IFMM-A 0.92% 0.32% 0.38% 0.57% 0.64% 0.43% 0.77% 0.73% 0.04% 1.02% 1.25% 0.96% 8.33% 2014 Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28% IFMM-A 0.32% 0.80% 0.17% 0.28% 0.98% 0.89% 0.79% 1.49% 0.06% -0.05% 1.30% 0.45% 7.74% 2015 Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12% IFMM-A 1.25% 2.12% 2.44% -0.39% 1.65% -0.05% 2.66% 0.07% 1.37% 1.10% 1.35% 1.06% 15.61% 2016 Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84% IFMM-A 1.53% 0.70% 0.23% 2.33% 0.63% 1.23% 1.45% 1.54% 1.33% 1.90% 0.05% 1.82% 15.74% 2017 Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% -0.39% 0.99% 2.49% 9.42% IFMM-A 1.55% 1.65% 1.00% 0.46% -0.98% 0.84% 2.10% 6.78% TOTAL Carteira 73.55% IFMM-A 69.93% Carteira IFMM-A Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada 12 meses 17.11% 17.11% 2.96% 14.05% 14.05% 3.11% 24 meses 30.92% 14.42% 2.45% 29.84% 13.95% 2.61% 36 meses 51.94% 14.96% 2.61% 47.58% 13.85% 2.94% Início 73.55% 12.31% 2.38% 69.93% 11.81% 2.47%
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Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI
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