Panorama Macro
Economia & Política
29 de junho de 2020
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Apesar de uma segunda onda de infecção já ser uma realidade para diversos
estados americanos, sobretudo no Texas, Florida e Arizona, as notícias
relacionadas a chegada de uma vacina animam os mercados neste começo de
semana. Segundo a China National Biotec Group, grupo farmacêutico chinês,
foram realizados testes em 1.120 pessoas e todas apresentaram imunização à
covid-19 após receberem as doses.
Nos EUA, reunião do FOMC nesta quarta-feira deve ser ofuscada tanto pelo
prévio anúncio de manutenção da taxa de juros atual até 2021 quanto pela divulgação do Relatório de Emprego
(payroll) na quinta-feira. Há uma expectativa de criação de 2,5 milhões de empregos privados no mês de junho,
o que levaria a taxa de desemprego americana de 13,3% para 12,4%.
No Brasil, a semana possui fatos importantes no campo político. Nesta segunda-feira, é esperado o depoimento
de Fabrício Queiroz, ex-assessor do então deputado estadual Flavio Bolsonaro, e Rodrigo Maia negocia com o
“Centrão” a votação da PEC sobre o adiamento das eleições municipais deste ano para novembro.
No campo econômico, Relatório Focus precifica mais um corte de 0,25% na Taxa Selic, encerrando o ano em 2,0%
na taxa de juros, mesmo com uma nova elevação nas projeções de inflação para 2020: IPCA de 1,63%. Na agenda,
dados de emprego do IBGE nesta terça-feira e produção industrial de maio nesta quinta-feira são os principais
indicadores no radar do mercado.
Atenção especial, contudo, para os dados fiscais nesta terça-feira, quando serão divulgados os resultados
primários, nominais e de dívida líquida e bruta do setor público para o mês de maio. O mercado deve começar a
dar maior importância para o tema, uma vez que os riscos de longo prazo da economia brasileira por conta de
um possível descontrole das contas públicas poderá impactar os vencimentos longos da curva de contratos
futuros de juros. Segundo o Relatório Mensal da Dívida Pública Federal para Maio, divulgado nesta segunda-feira,
há risco real de não haver superávit primário até o fim do próximo governo, caso não haja uma evolução na
retomada da agenda de reformas.
BTG Pactual - Macro Research Álvaro Frasson
São Paulo – Banco BTG Pactual S.A. economia@btgpactual.com @alvarosfrasson
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As Expectativas do Mercado|Relatório Focus
PIB (-6,54%):
leve queda de -6,50% para -6,54% em 2020. Já em 2021, PIB mantém expectativa de alta de 3,5%.
Selic (2,0%) e IPCA (1,63%):
Atenção para as expectativas de 2020, em que a Selic apresenta nova queda enquanto
o IPCA mostra a terceira semana seguida de alta. Para 2021, Selic e IPCA, ambos com 3%, tem as expectativas
mantidas.
Taxa de Câmbio (R$5,20):
As expectativas ficaram estáveis tanto para 2020 quanto para 2021, em R$5,00.
Resultado Primário (-10,1%):
Um somatório de redução de receitas tributárias, pela queda acentuada da
atividade, e as medidas fiscais aprovadas no Congresso para auxílio durante o isolamento social são as principais
razões da queda das projeções do primário. Vale notar que as projeções fiscais para os anos posteriores também
pioraram.
Gráfico 1: PIB 2020 (% a.a.)
Gráfico 2: Selic e IPCA 2020 (% a.a.)
(7,0) (6,0) (5,0) (4,0) (3,0) (2,0) (1,0) 1,0 2,0 3,0 1 -j an 1 1 -j an 2 1 -j an 3 1 -j an 1 0 -f e v 2 0 -f e v 1 -m a r 1 1 -m a r 2 1 -m a r 3 1 -m a r 1 0 -a b r 2 0 -a b r 3 0 -a b r 1 0 -m a i 2 0 -m a i 3 0 -m a i 9 -j u n 1 9 -j u n 2 9 -j u n 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 1 -j an 1 1 -j an 2 1 -j an 3 1 -j an 1 0 -f e v 2 0 -f e v 1 -m a r 1 1 -m a r 2 1 -m a r 3 1 -m a r 1 0 -a b r 2 0 -a b r 3 0 -a b r 1 0 -m a i 2 0 -m a i 3 0 -m a i 9 -j u n 1 9 -j u n 2 9 -j u n
Taxa Selic IPCA
Fonte: Banco Central do Brasil, 2020. Fonte: Banco Central do Brasil, 2020.
Gráfico 3: Taxa de Câmbio 2020 (R$/US$)
Gráfico 4: Resultado Primário 2020 (% do PIB)
4,0 4,2 4,4 4,6 4,8 5,0 5,2 5,4 5,6 1 -j an 1 1 -j an 2 1 -j an 3 1 -j an 1 0 -f e v 2 0 -f e v 1 -m a r 1 1 -m a r 2 1 -m a r 3 1 -m a r 1 0 -a b r 2 0 -a b r 3 0 -a b r 1 0 -m a i 2 0 -m a i 3 0 -m a i 9 -j u n 1 9 -j u n 2 9 -j u n (12,0) (10,0) (8,0) (6,0) (4,0) (2,0) -1 -j an 1 1 -j an 2 1 -j an 3 1 -j an 1 0 -f e v 2 0 -f e v 1 -m a r 1 1 -m a r 2 1 -m a r 3 1 -m a r 1 0 -a b r 2 0 -a b r 3 0 -a b r 1 0 -m a i 2 0 -m a i 3 0 -m a i 9 -j u n 1 9 -j u n 2 9 -j u n
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Resumo Semanal do Mercado
26-jun-20 Semana Junho 2020 12M
Índice País 26-jun-20 Semana Junho 2020 12M $ 38,49 -1,4% 7,4% -33,4% -30,4%
Dow Jones EUA 25.016 -3,3% -1,4% -12,3% -6,0%
S&P EUA 3.009 -2,9% -1,2% -6,9% 2,3% EuroStoxx Europa 3.204 -2,0% 5,0% -14,1% -7,4%
FSTE 100 Inglaterra 6.159 -2,1% 1,4% -17,8% -16,5%
Shanghai Comp. China 4.139 1,0% 7,0% 0,3% 8,1% Nikkei Japão 22.512 0,1% 2,9% -7,0% 3,4% Ibovespa Brasil 93.835 -2,8% 7,4% -18,9% -7,1%
26-jun-20 Semana Junho 2020 12M
26-jun-20 Semana Junho 2020 12M $ 1.771 1,6% 2,4% 16,7% 27,9%
0,11% -6,7% -4,5% -92,4% -94,9% 0,14% -6,9% 9,9% -91,6% -93,8% 0,15% -9,1% -3,2% -90,1% -92,0% 0,17% -10,5% 3,6% -89,5% -90,6% 0,30% -7,5% -0,5% -82,3% -83,1% 0,64% -7,6% -1,7% -66,0% -67,5% 1,37% -6,0% -2,6% -42,1% -45,3%
26-jun-20 Semana Junho 2020 12M
Índice País 26-jun-20 Semana Junho 2020 12M 97,4 -0,2% -0,9% 0,9% 1,1%
Dólar EUA R$ 5,49 3,3% 2,8% 25,6% 29,1% Euro Europa R$ 6,15 3,6% 3,8% 26,1% 29,0% Yuan China R$ 0,77 3,0% 3,4% 24,6% 26,8% Peso Arg. Argentina R$ 0,08 2,6% 0,3% 12,8% -17,6%
Peso Mex. México R$ 0,24 1,3% -1,2% 9,3% 14,5% Lira Turquia R$ 0,80 3,2% 2,3% 14,5% 14,0% Rublo Rússia R$ 7,86 2,9% 3,3% 16,1% 21,0%
Setor Ticker 26-jun-20 Semana Junho 2020 12M
Ibovespa IBOV 93.835 -2,8% 7,4% -18,9% -7,1%
Small Caps SMLL 2.189 -3,0% 11,2% -23,0% 2,2% Dividendos IDIV 5.534 -4,7% 7,8% -19,3% -1,2%
Fundos Imob. IFIX 2.790 -0,5% 5,0% -12,7% 6,3% Finanças IFNC 9.890 -3,4% 12,7% -25,2% -17,6%
Mat. Básicos IMAT 3.293 -1,8% 4,4% -8,8% 2,8% Consumo ICON 4.600 -3,1% 7,7% -12,9% 11,5% Indústria INDX 17.713 -1,8% 7,4% -16,4% 1,5% Utilities UTIL 7.562 -2,5% 3,3% -12,2% 5,2% Imobiliário IMOB 939 -4,3% 14,2% -32,4% -7,3%
RENDA VARIÁVEL | BRASIL CURVA DE JUROS PREFIXADA (% a.a.)
Ouro JUROS AMERICANOS Taxa de Juros 1 Mês 3 Meses 12 Meses 2 Anos 5 Anos 10 Anos
RENDA VARIÁVEL | MUNDO
MOEDAS vs REAL Petróleo WTI DXY 30 Anos 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0
jul-19 ago-19 set-19 out-19 nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20
94,0 96,0 98,0 100,0 102,0 104,0
jul-19 ago-19 set-19 out-19 nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 1.200 1.300 1.400 1.500 1.600 1.700 1.800
jul-19 ago-19 set-19 out-19 nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20
2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
26-jun-20 27-mai-20 2-jan-20
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Temas Chave da Semana
Na terça-feira, o IBGE divulga dados do mercado de trabalho para maio
. Nossa expectativa é que a taxa de
desemprego atinja 12,8% no trimestre encerrado em maio. Apesar de algumas medidas do governo para conter
demissões, a gravidade da crise pode tornar inevitável o aumento do desemprego. Nossa expectativa é que o
mercado de trabalho se deteriore, com a taxa de desemprego atingindo 18% até o final do ano. Os salários podem
cair, pois uma das medidas anunciadas pelo governo para combater a crise e manter empregos é a possibilidade
de redução do horário de trabalho, com redução proporcional dos salários.
Os resultados fiscais do mês de maio, seguindo a tendência observada no mês anterior, continuarão sendo
pressionados pelas medidas adotadas para combater o COVID-19, concentradas no 2T.
A perda de receita esperada
é de aproximadamente R$ 40 bilhões, enquanto as medidas do lado dos gastos devem atingir R$ 53 bilhões. O
déficit de maio também reflete o pagamento antecipado da parcela do 13º salário dos aposentados e pensionistas
do INSS.
O superávit comercial alcançará US$ 7,4 bilhões em junho, aumentando o resultado de 12 meses para US $ 46,1
bilhões (comparado a US$ 44,1 bilhões em maio).
O aumento da balança comercial ocorrerá em um contexto de
queda mais acentuada nas importações (-21,8% a / a) do que nas exportações (-9,9% a / a). Para os próximos
meses, esperamos um aumento na balança comercial devido à significativa depreciação da taxa de câmbio e à
profunda recessão doméstica.
A produção industrial de abril será lançada na quinta-feira, e esperamos 5,3% m / m s.a. aumento (-23,6% a / a).
Acreditamos que a PI atingiu o fundo do poço em abril e deve começar a se recuperar em maio, conforme
destacado por alguns indicadores relacionados ao setor. No entanto, apesar da melhoria mensal, os níveis de
produção industrial devem permanecer baixos como resultado da fraca atividade econômica devido à pandemia.
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