Perspectivas
Andrés Padilla – Julho 29 de 2015
Rabobank no setor global de lácteos…
17/2
0
17 das empresas Top
20 no setor são
clientes do banco
€ 20 b i l h õ e s
Food & Agribusiness Research and Advisory Equipe global de 94 analistas
Conteúdos
1 Perspectivas para a oferta
2 Perspectivas para a demanda 3 Impacto no Brasil
Mercado internacional
Menor patamar de preços desde 2009... queda voltou com força a partir do 2Tri de 2015
Menor patamar de preços desde 2009... queda de 50% nos últimos 12 meses
-‐ 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 USD/T Cheese WMP SMP Butter
Commodity Export Prices (USD)
Dairy Commodity Export Prices (f.o.b Oceania)
-‐ 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 US D/ T Cheese WMP SMP Butter
Commodity Export Prices (USD)
Dairy Commodity Export Prices (f.o.b Oceania)
As importações chinesas cresceram a partir de 2008 e mudaram o mercado internacional
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 '000 to nn es
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 '000 to nn es
Importações trimestrais de leite em pó (2007–2015)
Porém o ritmo das importações começou a diminuir em 2014 e continua em 2015
A Rússia tem sido um comprador muito importante... 20 40 60 80 100 120 140
Porém o embargo nas importações criou um problema de 3 bilhões de litros no mercado...
20 40 60 80 100 120 140
Dessa maneira, a China e a Rússia diminuíram drasticamente suas importações de lácteos em 2014/15
• Estoques elevados • Demanda interna fraca • Maior produção doméstica • Importações -‐50% jan-‐abr
(mesmo período de 2014)
• Problemas econômicos
continuam
• Embargo
• Importações -‐42% jan-‐abr
Outros compradores tem aumentado sua participação no mercado...
Mesmo assim, o comercio internacional esta em queda em 2015...
-‐1,500 -‐1,000 -‐500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 -‐15% -‐10% -‐5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Thou sa nd tonn es M EQ % m ont hl y cha ng e YO Y
Var% trimestral nas exportações para os “seis maiores”
Volume growth on 12 months prior % Growth on 12 months prior
Note: Includes NZ, EU, USA, Australia, Argentina, Brazil. Note: Excludes casein trade
A diferença de 2009 a economia global continua em expansão...
Estimativas de crescimento econômico do Banco Mundial
2.4 2.2 5.2 5.4 3.3 3.2 0 1 2 3 4 5 6 2012 2013 2014e 2015f 2016f 2017f % c re s c im e n to P IB
Sobre a demanda global:
Queda na demanda da China e da Rússia impactando os
volumes no mercado
Outros países tem aumentado consideravelmente suas
compras nos últimos 6 meses
De maneira oposta a 2009, a economia global está em
expansão apesar de existirem problemas em vários países
A volatilidade se mantém, porém esperamos maior
estabilidade nas compras da China no segundo semestre.
Mercado internacional
A produção dos maiores produtores cresceu fortemente em 2013/14 e ainda não
apresentou quedas importantes em 2014/15
Source: Rabobank -‐4% -‐2% 0% 2% 4% 6% Jan A
pr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 G ro wt h on s am e m on th o f p rio r y ea r
Milk production growth of Big 7 exporters combined
Source: Rabobank
Preços pagos ao produtor tem esfriado no
mundo, como resposta da queda no mercado internacional 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 U SD /l it re
Preço pago ao produtor (equivalente USD)
China Netherlands (FCampina) NZ (Fonterra) US (All Milk Price) Ireland (Glanbia) australia Brazil Uruguay
Preços pagos ao produtor (maio) – EUR/litro: a diferença de 2009, o impacto tem sido
assimétrico em 2015 USA 0.33 Australia 0.32 Argentina Brazil 0.29 UE Média 0.29 Max 36.9 (Finlandia) Min 21.8 (Lituânia) NZ China 0.50 Rússia 0.34
O custo da ração deve se manter baixo nos próximos meses 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 ja n -13 a br -13 ju l-13 ou t-13 ja n -14 a br -14 ju l-14 ou t-14 ja n -15 a br -15 ju l-15 ou t-15 ja n -16 a br -16 USD /B u sh e l
Corn Soybeans Corn futures Soy futures
Preço CME milho e soja
As expectativas para a Nova Zelândia
Projetamos uma contração da produção na Nova Zelândia em 2015/16
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 201 1 2013 2015f D ai ry C ow s (0 00 's) Mi lk Pro du ct io n (mi lli on li tre s)
Há menos espaço para aumentos na produtividade por animal
Produção por animal em NZ Sazonalidade da produção
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Mi lk pr od ucti on (th ousa nd s to nn es) 2013 2014 2015 5-‐year average 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 1990 1993 1996 1999 20 02 2005 2008 2011 2014 Li tr es p er c ow
Menor disponibilidade de terra com preços competitivos
Key:
Fonterra
Open Country Dairy
Tatua
Miraka
Westland
Synlait Milk
Mataura Valley (proposed)
Yili Tatua Tatuanui Westland Hokitika Open Country Waharoa Open Country Awarua Open Country Wanganui Fonterra Waimate Mataura Valley McNab Fonterra Kauri Fonterra Maungaturoto Fonterra Te Rapa Fonterra Waitoa Fonterra Morrinsville Fonterra Edgecumbe Fonterra Reporoa Fonterra Tirau Fonterra Te Awamutu Fonterra Kapuni Fonterra Longburn Fonterra Pahiatua Fonterra Te Roto Fonterra Whareroa Fonterra Takaka Fonterra Kaikoura Fonterra Clandeboye Fonterra Stirling Fonterra Hautapu Fonterra Lichfield Yili Waimate Westland Rolleston Miraka Taupo Synlait Rakaia Yashili Pokeno Yashili Darfield Fonterra Danone Danone Balclutha
Share de mercado
Fonterra 87% Open Country 5% Westland 3% Synlait 3% Miraka 1% Tatua 1% Danone (Gardians) <1%
Yili (Oceania) N.A. Yashili N.A.
Elevada volatilidade com exposição direta ao mercado global 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 N ZD/ kg M S fa rm ga te c om m od it y m ilk p ric e N ZD or U SD/ to nn e co m m od it y pr ic e
Whole milk powder prices and Fonterra's milk price forecasts with revisions, 2006 -‐ 2016f
WMP (NZD) WMP (USD) 2006/07 2007/08
2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
Fatores que devem limitar o crescimento da produção na Nova Zelândia
• Recursos: terra, mão de obra, água
• Limites ambientais sobre uso da terra e fertilizantes in áreas produtoras
• Produção de leite em novas áreas sujeita a níveis elevados de compliance e licenças
• Como consequência, os custos de produção tem aumentando consideravelmente
Restrições
diretas
• Opinião publica do setor menos positiva
• O impacto nas comunidades rurais da atividade tem resultados mistos
• Resistência maior a trocar de atividades dado que outros setores (boi, cordeiro, lã, outros) tem
melhorado a rentabilidade com menores investimentos de capital
Restrições
indiretas
Expectativas para a Europa
Produtividade das pastagens (toneladas de materia seca /
hectare) <= 1 tonne/ha 1-‐3 tonnes/ha 3-‐5 tonnes/ha 5-‐7 tonnes/ha 7-‐9 tonnes/ha
O noroeste da Europa apresenta condições mais favoráveis para a produção a pasto
0 0.5 1 1.5 2 Ml n to nn es of ex tra mi lk 20 15 -‐20 20
O crescimento na produção 2015-‐20 deverá estar concentrado em alguns países
Uma parte importante do aumento na
produção já aconteceu em vários países...
90 95 100 105 110 115 120 125 130 Jan A
pr Jul Oct Jan
A
pr Jul Oct Jan
A
pr Jul Oct Jan
A
pr Jul Oct Jan
A
pr Jul Oct Jan
A
pr Jul Oct Jan
A
pr Jul Oct Jan
A
pr
Whey Cheese
Milk Powder
Investimentos em produção 2012-‐2014
Os investimentos em processamento acompanham o aumento na produção
Investimentos em produção 2012-‐2014
Whey Cheese
Milk Powder
Os investimentos em processamento acompanham o aumento na produção
Aumento esperado na produção da UE deve compensar as quedas em outras regiões
-6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% Ja n A pr Jul Oc t Ja n A pr Jul Oc t Ja n Ap r Ju l Oc t Ja n Ap r Ju l Oc t Ja n A pr Jul Oc t Ja n Ap r Ju l Oc t Ja n Ap r Ju l Oc t Ja n A pr Jul Oc t Ja n Ap r 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 G ro w th o n s am e m o n th o f p ri o r y e ar
Crescimento da produção nos 7 maiores produtores
Actual Recorded Growth Rabo Forecast (by half)
Source: Rabobank
Impactos no mercado local
Impacto no Brasil: Piora da balança comercial no curto prazo
-15 -10 -5 0 5 10 15 JAN 2014 MAR 2014 MAI 2014 JUL 2014 SET 2014 NOV 2014 JAN 2015 MAR 2015 MAI 2015 Mi le s d e t o n e la d a s
Impacto no Brasil: Piora da balança comercial no curto prazo
toneladas/mês (000') acumulado 12 meses
2014 JAN -2.1 -109,470 2014 FEV 0.1 -105,497 2014 MAR -0.4 -97,834 2014 ABR 3.6 -86,240 2014 MAI -4.0 -82,755 2014 JUN -4.4 -78,465 2014 JUL -4.2 -66,955 2014 AGO -3.3 -55,968 2014 SET -4.0 -45,027 2014 OUT -3.3 -37,546 2014 NOV -3.1 -32,569 2014 DEZ -3.2 -28,192 2015 JAN -7.7 -33,789 2015 FEV -3.8 -37,698 2015 MAR -5.4 -42,664 2015 ABR -8.0 -54,277 2015 MAI -8.6 -58,911 2015 JUN -8.6 -63,156
Balança comercial primeiro semestre:
+276 milhões de litros equivalente (2,3% da prod. Industrial) 2.6% 5.5% 3.0% -0.1% 2.3% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 2011 2012 2013 2014 2015e
Conclusões
39
A oferta global pode continuar a crescer nos próximos
meses dados os aumentos na UE
A demanda fraca deve continuar no curto prazo, porém
esperamos maior estabilidade no final do ano
O desequilíbrio do mercado deve manter os preços em
níveis históricos baixos sem recuperação até meados de 2016
No Brasil as importações podem manter ritmo elevado
dados os preços internacionais baixos e os acordos com o Mercosul
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