Relatório e Contas ESPÍRITO SANTO MERCADOS EMERGENTES

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Relatório e Contas

ESPÍRITO SANTO – MERCADOS

EMERGENTES

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1)

Caracterização do Fundo

a)

OBJECTIVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO

O Espírito Santo Mercados Emergentes – Fundo de Investimento de Acções Internacionais, adiante designado por Fundo, é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto, gerido pela ESAF – Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.

O Fundo foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 24 de Janeiro de 1994 com a denominação de Espírito Santo Fundo Ásia. A alteração da sua denominação foi consequência de uma modificação da sua política de investimento que se tornou mais abrangente.

Na prossecução dos seus objectivos enquanto fundo de acções, o Fundo investirá em acções de empresas cotadas em Bolsas de Valores de países de economias emergentes, nomeadamente da Europa de Leste, Ásia, América Latina e África do Sul bem como noutros valores que nelas sejam convertíveis ou que tenham inerente o direito à sua subscrição. Adicionalmente o Fundo poderá recorrer a produtos derivados, com o objectivo de incrementar a sua rentabilidade.

Por norma o Fundo não efectuará operações de cobertura do risco cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro. Poderá no entanto realizar tais operações se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar.

b)

PERFIL DO INVESTIDOR

O Fundo adequa-se a investidores cujo objectivo é o crescimento ambicioso do capital numa perspectiva de longo prazo, estando dispostos a suportar o risco elevado de variação dos preços inerente às aplicações em acções e à elevada volatilidade dos mercados. O período mínimo recomendado neste fundo é de 3 anos.

c)

RISCO ASSOCIADO AO INVESTIMENTO

O risco de um Fundo de investimento varia de acordo com o risco implícito dos activos de base que constituem a carteira de investimentos do fundo, sendo neste caso de maior

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expressão os riscos inerente às empresas em que está investido bem como ao mercado em que estas empresas se inserem.

Não havendo cobertura sistemática da taxa de câmbio como forma de aproveitar possíveis valorizações de moeda, o fundo fica exposto ao risco cambial dos activos que não são denominados em euros.

2)

EVOLUÇÃO DA ACTIVIDADE DO FUNDO

Na primeira metade de 2010, o ES Mercados Emergentes conseguiu manter-se em terreno positivo, sobretudo quando considerado o contexto adverso que rodeou os activos de risco neste período. Globalmente, os mercados de acções foram negativamente afectados, primeiro pela crise de financiamento dos estados do sul da Europa, com origem na Grécia, e com contágio evidente aos Estados cujas contas públicas demonstravam maiores debilidades, e depois, pelas preocupações relativas à sustentabilidade do crescimento económico seja por via da China, face às medidas para conter o crescimento dos preços do imobiliário e da expansão do crédito, quer por via da Europa, face às medidas orçamentais de austeridade com impacto no crescimento já a partir do segundo semestre, ou ainda por via dos EUA, face à pouca dinâmica do mercado de emprego e à dependência dos estímulos fiscais para venda de casas. Este conjunto de incertezas, condicionaram as performances accionistas no primeiro semestre, acabando os principais índices accionistas em terreno negativo.

No mercado cambial o principal impacto neste período foi a fraqueza do Euro contra todas as moedas em virtude da fragilidade demonstrada pela Zona Euro para fazer face aos problemas de credibilidade da região. Do lado da China veio a notícia do fim do período de congelamento da moeda contra o dólar, voltando a uma flutuação controlada, permitindo alguma apreciação do Remimbi e demonstrando que o ênfase económico irá estar mais sob o consumo doméstico em detrimento da manutenção da competitividade das exportações, permitindo também controlar a inflação importada numa altura em que o crescimento das importações é maior do que o das exportações. Apesar da boa performance económica, o mercado accionista chinês é dos que apresentam pior performance em 2010, a cair mais de 20% quer pelos receios com a bolha imobiliária, pela preocupação com o capital dos bancos e sustentabilidade do crescimento económico. Na América Latina, o semestre fica marcado pela exuberância económica do Brasil com um crescimento que surpreendeu todos os analistas pela positiva, assente na dinâmica doméstica dos agregados de consumo privado e investimento. Ainda assim, o mercado brasileiro caiu mais de 11%, arrastado pelas empresas mais ligadas a matérias-primas e

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condicionado igualmente pela aumento de capital da Petrobrás agendado para Setembro deste ano que pode ir até 35 mil milhões de dólares.

Em termos das apostas do fundo, o destaque positivo vai para os temas mais ligados ao consumo doméstico nas várias regiões e para a exposição ao sudeste asiático, principalmente na Indonésia (+14%), onde se evidenciaram as melhores performances do semestre. Do lado negativo estiveram os países do leste da Europa, sobretudo a Hungria, que mais sofreram o contágio das questões da dívida grega e dos seus problemas de financiamento.

Nos mercados emergentes, ainda que o decoupling não esteja em cima da mesa, este semestre observaram-se comportamentos bastante distintos entre economias desenvolvidas e emergentes, com a principal preocupação nas economias como China, Brasil e Índia a residir no crescimento da inflação. Se é certo que os mercados emergentes não estarão imunes a uma desaceleração das economias europeias, acreditamos que histórias de consumo associadas a estes países continuarão a ser mais defensivas pelo seu carácter estrutural.

Face à natureza dos problemas do mundo desenvolvido e ao enquadramento demográfico mais favorável, é natural que os países emergentes e as suas moedas saiam favorecidas nas escolhas dos investidores, ainda para mais porque continua a ser evidente um enorme diferencial quer nas taxas de crescimento económico quer na saúde financeira dos países;

a) Valor em 30 de Junho

O Fundo atingiu, a 30 de Junho de 2010, um valor líquido global de 50.190.541 euros. A esta data o valor da unidade de participação era de 7,034 euros, a que corresponde uma valorização anualizada desde o início do Fundo de 2,11% líquida de impostos e comissões de gestão e depositário.

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b) Evolução da Cotação (em Euros)

Evolução da UP 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2009- 06-30 2009- 07-30 2009- 08-30 20 09-30 2009- 10-30 2009- 11-30 2009- 12-30 2010- 01-30 2010- 02-28 2010- 03-30 2010- 04-30 2010- 05-30 2010- 06-30

c) Rendibilidades (

*

)

Ano de 2000 -31,13% Ano de 2006 24,38% Ano de 2001 -2,47% Ano de 2007 22,73% Ano de 2002 -21,33% Ano de 2008 -57,99% Ano de 2003 29,69% Ano de 2009 70,08%

Ano de 2004 14,43% Últimos 12 meses 43,81%

Ano de 2005 46,66% Desde início 2,11%

* Notas:

(a) As Rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo).

(b) Estas rendibilidades têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades divulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm como base os valores das unidades de participação divulgadas no último dia útil do ano e/ou semestre. Estas rendibilidades apenas seriam obtidas se o investimento tivesse sido efectuado durante o período de referência indicado.

(c) – As rendibilidades apresentadas não são líquidas de eventuais comissões de subscrição e resgate, aplicando-se as comissões em vigor na altura da subscrição e/ou resgate, sendo as comissões actuais e máximas as seguintes:

Comissão de Subscrição - 0%

Comissão de Resgate - 1,5% (até 90 dias, inclusive); 1% (de 91 até 180 dias, inclusive); 0,5% (de 181 até 360 dias, inclusive); 0% (a partir de 361 dias).

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d) Risco Histórico

e) Composição da carteira de aplicações em 30 de Junho de 2010

ES Mercados Emergentes 95% 2%1% 1% 1% Acções Acções via fundos Certificados Acções Outros Warrants Liquidez

A composição discriminada da carteira de valores, em 30 de Junho de 2010, pode ser consultada em anexo.

3)

UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS

DERIVADOS

Operações sobre o Mercado Accionista

Como instrumento de gestão, foram sendo efectuadas ao longo do semestre operações de futuros sobre o índice MSCI Taiwan.

A exposição a estes instrumentos em posições longas e curtas, tem um limite legal máximo que é monitorizado em permanência.

Ano de 1999 6 Ano de 2005 4

Ano de 2000 6 Ano de 2006 5

Ano de 2001 6 Ano de 2007 6

Ano de 2002 6 Ano de 2008 6

Ano de 2003 5 Ano de 2009 6

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Em resultado das operações acima descritas, o Fundo registou uma perda de 198.082 euros. Em operações de cobertura de risco há a natural contrapartida na evolução dos preços dos activos detidos.

4)

Montantes pagos ao Fundo e aos participantes com

carácter compensatório

†

Não existiu obrigatoriedade de compensar os participantes e/ou o Fundo pelos erros ocorridos durante o primeiro semestre de 2010.

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Fundo de Investimento : ES-Mercados Emergentes Composição da Carteira em 2010-06-30

Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA

ESAF - Fundos Mobiliários

Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda Preço Unit. Quantidade

Designação _(EUR) (EUR) (EUR)

A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO

1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

1.3 - Merc de bolsa de Estados Membros UE 7 562 919

1.3.10 - Outros valores mobiliários

HSBC 05/02/11 17 000 26.45 USD 21.55 366 386 1.3.4 - Acções

PBG SA 7 200 209.00 PLN 50.40 362 865

AFI DEVELOPMENT GDR 43 472 1.63 USD 1.33 57 745 PHARMSTANDARD GDR 15 000 22.00 USD 17.93 268 927 RELIANCE IND GDR 2 S 4 000 46.70 USD 38.06 152 229 JSC MMC NORILSK-ADR 14 463 14.52 USD 11.83 171 137 LUKOIL-SPON ADR 8 000 51.90 USD 42.29 338 359 KGHM POLSKA MIEDZ 7 000 88.60 PLN 21.36 149 554 HON HAI PREC-REG GDR 95 221 7.32 USD 5.97 568 020 WISTRON CORP GDR 19 754 17.02 USD 13.87 273 990 TATNEFT-SPONSORED 7 600 28.20 USD 22.98 174 656 OAO GAZPROM-ADR 59 569 19.09 USD 15.56 926 715 ACER INC-SPONSORED 863 12.05 USD 9.82 8 475 KOMERCNI BANKA AS 1 100 3 400.00 CZK 132.34 145 576 BANK HANDLOWY SA 17 500 74.00 PLN 17.84 312 274 SEVERSTAL-GDR REG 2 909 9.80 USD 7.99 23 232 POLSKIE GORNICTWO 170 000 3.29 PLN 0.79 134 869 MAGNIT OJSC GDR 25 000 17.29 USD 14.09 352 253 MHP SA-GDR REG S-W/I 47 946 13.00 USD 10.59 507 944 Bank Pekao SA 3 900 156.00 PLN 37.62 146 708 OTP BANK RT 9 500 4 765.00 HUF 16.66 158 278 PKO BANK POLSKI SA 52 350 36.45 PLN 8.79 460 130 SAMSUNG ELECT GDR 4 500 316.75 USD 258.13 1 161 580 6 855 516 1.3.7 - Direitos

COMMERCIAL BK QATAR 23 000 18.19 USD 14.83 341 017

1.5 - Merc.bolsa de Estados não membros EU 40 801 999

1.5.4 - Acções

CIMB GROUP HOLDINGS 132 000 7.00 MYR 1.76 232 570 BANK OF CHINA LTD 2 700 000 3.97 HKD 0.42 1 121 833 CIA SIDERURGICA ADR 25 000 14.97 USD 12.20 304 987

POSCO 1 163 466 500.00 KRW 311.09 361 792

METALFRIO SOLUTIONS 93 264 9.50 BRL 4.30 401 235 TATA MOTORS LTD-SPON 27 000 17.69 USD 14.42 389 235 URBI DESARROLLOS URB 188 000 24.32 MXN 1.54 290 252 TEVA PHARMAC-SP ADR 15 400 52.85 USD 43.07 663 263 WALMART MEXICO-SER V 240 400 29.30 MXN 1.86 447 152 CIA MINAS BUENAV.ADR 11 000 38.80 USD 31.62 347 812 FOMENTO ECO.MEX ADR 4 000 43.76 USD 35.66 142 645 VALE S.A. 63 000 21.71 USD 17.69 1 114 347

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ESAF - Fundos Mobiliários

DOCTOR REDDY`S -ADR 39 000 31.15 USD 25.39 990 017 PETROLEO BRASILEIRO 40 340 35.20 USD 28.69 1 157 174 TANJONG PLC 115 000 17.44 MYR 4.39 504 807 SASOL LIMITED 12 000 274.60 ZAR 29.27 351 271 CHINA PETROLEUM&CHEM 280 000 6.35 HKD 0.66 186 083 Hyundai Heavy Ind. 1 100 235 000.00 KRW 156.71 172 380 AMIL PARTICIPACOES 12 000 14.60 BRL 6.61 79 341 CHINA COSCO HOLD-H 350 000 8.03 HKD 0.84 294 142 MOBILE TELESYS-ADR 5 000 19.40 USD 15.81 79 048

CNOOC LTD 372 000 13.38 HKD 1.40 520 922

VIMPELCOM-SP ADR 39 500 16.24 USD 13.23 522 761 GRUPO MEXICO SA-SrB 160 000 31.15 MXN 1.98 316 396 ISRAEL CHEMICALS LMD 53 200 40.74 ILS 8.56 455 396 CENTRAL EURO DISTRIB 18 745 21.94 USD 17.88 335 152

WEG SA 61 000 16.90 BRL 7.65 466 851

PTT EXPL& PROD -NVDR 73 500 143.50 THB 3.61 265 226 LOCALIZA RENT A CAR 60 000 21.26 BRL 9.63 577 665 BANK COMMUNICATIONS 790 000 8.29 HKD 0.87 685 418 GROUP FIVE LTD 50 000 34.50 ZAR 3.68 183 886 CHAODA MODERN AGR 148 000 7.70 HKD 0.81 119 269 LENOVO GROUP LTD 710 000 4.24 HKD 0.44 315 063 INFOSYS TECH-ADR 14 000 60.58 USD 49.37 691 158 CHECK POINT SOFTWARE 6 627 29.85 USD 24.33 161 206 AMERICA MOVI SAB-ADR 7 200 49.04 USD 39.96 287 742 CHINA SHENHUA ENERG 80 000 28.50 HKD 2.98 238 621 ENKA INSAAT VE SANAY 22 000 5.45 TRY 2.81 61 804 BANCO BRADESCO ADR 12 880 16.26 USD 13.25 170 670 COMMERCIAL INTER 50 000 67.55 EGP 9.68 483 813 EFG-HERMES HOLDING 85 000 29.20 EGP 4.18 355 536 GERDAU SA-PREF 43 000 24.05 BRL 10.89 468 323 PTT CHEMICAL PCL-NVD 135 000 105.00 THB 2.64 356 451 CIA CERVECERIAS UNID 12 400 43.53 USD 35.47 439 876 LG DISPLAY CO LTD 11 800 41 000.00 KRW 27.34 322 622 BANK RAKYAT INDONESI 245 000 9 300.00 IDR 0.84 204 867 LG INNOTEK CO LTD 3 150 162 500.00 KRW 108.36 341 343 LOTTE SHOPPING CO 1 450 352 000.00 KRW 234.73 340 360 SAMSUNG ENGINEERING 4 300 114 500.00 KRW 76.35 328 323 BBMG CORPORATION-H 230 000 8.12 HKD 0.85 195 460 CHINA BLUECHEMICAL 380 000 4.36 HKD 0.46 173 398 LAFARGE MALAYAN CEME 88 000 6.79 MYR 1.71 150 395 FIRSTRAND LTD 176 000 18.06 ZAR 1.93 338 837 TIGER BRANDS LTD 9 300 170.25 ZAR 18.15 168 784 KOREA ZINC CO LTD 1 000 218 000.00 KRW 145.37 145 373 BANK NEGARA INDONESI 780 000 2 350.00 IDR 0.21 164 811 BANCO BRASIL SA ADR 12 842 14.50 USD 11.82 151 747 TURKIVE GARANTI BANK 163 000 6.65 TRY 3.43 558 737 CHINA LIFE INSURANCE 132 000 34.65 HKD 3.63 478 686 Pág. 2 de 5

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ESAF - Fundos Mobiliários

EXXARO RESOURCES LTD 45 000 110.35 ZAR 11.76 529 353 DAEGU BANK 17 000 14 000.00 KRW 9.34 158 710 LG TELECOM LTD 32 200 7 660.00 KRW 5.11 164 480 GRUPO FINANCEIRO BAN 100 000 51.59 MXN 3.28 327 506 OGX PETROLEO E GAS 34 000 17.38 BRL 7.87 267 603 IND & COMM BK CHINA 180 000 5.72 HKD 0.60 107 756 PTT PCL-NVDR 25 000 246.00 THB 6.19 154 651 HARBIN POWER EQUIPM. 295 000 5.61 HKD 0.59 173 204 TENCENT HOLDINGS LTD 25 000 130.50 HKD 13.66 341 448 IMPERIAL HOLDINGS 17 700 85.80 ZAR 9.15 161 890 UNITED BANK AFRICA 8 000 000 10.78 NGN 0.06 468 229 BANK MANDIRI 870 000 6 000.00 IDR 0.54 469 346 SK ENERGY CO LTD 1 700 110 000.00 KRW 73.35 124 701 ANHANGUERA EDUCACION 53 390 26.71 BRL 12.10 645 796 MINDRAY MEDICAL INTL 18 000 31.68 USD 25.82 464 705 ASYA KATILIM BANKASI 255 000 3.66 TRY 1.89 481 082 EMBOTELLADORA ANDI B 29 360 22.11 USD 18.02 529 011 ADCOCK INGRAM HOLDIN 77 000 58.00 ZAR 6.18 476 079 CIA BRASILEIRA ADR 3 500 70.30 USD 57.29 200 513 CHINA CONSTRUCTION 2 200 000 6.34 HKD 0.66 1 459 775 NASPERS LTD-N SHS 12 560 259.90 ZAR 27.71 347 981 HYUNDAI MOBIS 2 350 207 000.00 KRW 138.04 324 389 CHINA RAILWAY GROUP 195 000 9.86 HKD 1.03 201 227 SHINHAM FINANCIAL GR 5 500 45 650.00 KRW 30.44 167 429 WILMAR INTERNATIONAL 110 000 5.78 SGD 3.37 370 513 CHINA YURUN FOOD GRO 170 000 24.65 HKD 2.58 438 571 LIANHUA SUPERMARKET 145 000 28.65 HKD 3.00 434 777 BOC HONG KONG HOLDIN 260 000 17.86 HKD 1.87 485 991 FIRST BANK OF NIGERI 5 024 879 13.17 NGN 0.07 359 303 PORTO SEGURO SA 20 000 18.58 BRL 8.41 168 282 DISCOVERY HOLDINGS 100 000 35.05 ZAR 3.74 373 636 CHINA COMMUNICATIONS 400 000 7.20 HKD 0.75 301 416 KINGBOARD CHEMICALS 130 000 33.80 HKD 3.54 459 869 DONGFENG MOTOR GRP 160 000 9.18 HKD 0.96 153 722 KASIKORNBANK NVDR 138 700 90.75 THB 2.28 316 519 CREDICORP LTD 8 700 90.78 USD 73.98 643 620 SIDI KERIR PETROCHEM 192 000 12.04 EGP 1.72 331 139 HDFC BANK LTD-GDR 1 300 144.09 USD 117.42 152 650 ICICI BANK LTD-ADR 16 000 36.50 USD 29.74 475 919 ITAU UNIBANCO-ADR 42 000 18.46 USD 15.04 631 831 ELSWEDY CABLES HOLD 12 800 67.04 EGP 9.60 122 921 AFRICAN BANK INV. 50 000 30.27 ZAR 3.23 161 340

ALFA CORP. 30 000 97.19 MXN 6.17 185 096

TAIWAN SEMICOND ADR 98 871 9.94 USD 8.10 800 693 UNITED MICROELEC-ADR 50 000 2.92 USD 2.38 118 980 ADVANCE SEMICOND-ADR 50 000 3.95 USD 3.22 160 993 TOP GLOVE CORP BHD 130 000 13.72 MYR 3.45 448 930

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ESAF - Fundos Mobiliários

PERUSAHAAN GAS NEGAR 1 607 000 3 875.00 IDR 0.35 559 900 CHUNGHWA TELECOM ADR 21 018 19.84 USD 16.17 339 823 MTN GROUP LTD 48 270 101.00 ZAR 10.77 519 707 HYUNDAI MOTOR COMP 1 850 144 500.00 KRW 96.36 178 265 SM INVESTMENTS CORP 20 000 420.00 PHP 7.38 147 698 40 763 304 1.5.7 - Direitos

BANK COMMUN Drts 10 118 500 3.12 HKD 0.33 38 694

1.8 - Em Processo de Admissão Merc.Estrangeiro 128 409

1.8.4 - Acções

ENKA INSAAT Caut 10 26 538 5.45 TRY 2.81 74 553 LG INNOTEK Caut 10 497 162 500.00 KRW 108.36 53 856 128 409 48 493 327 3 - UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO DE (OIC)

3.3 - OIC domici. em Estados não membros da EU 1 017 439

ISHARES MSCI TAIWAN 110 000 11.35 USD 9.25 1 017 439 7 - LIQUIDEZ 7.1 - À vista 1 159 796 7.1.2 - Depósitos à ordem DO 0007-BES/LX 0.0000% BRL 2 141 DO BES/KTL/LX 0.0000% EUR 669 425 DO BESGBP-BES/L 0.0000% GBP 15 276 DO 0007-BES/LX 0.0000% HKD 2 849 DO 0007-BES/LX 0.0000% ILS 18 948 DO 0007-BES/LX 0.0000% PLN 85 117 DO BES/Altura 0.0000% PLN 56 354 DO BES/KTL/LX 0.0000% TRY 21 657 DO BESUSD-BES/L 0.0000% USD 18 947 DO BES/Altura 0.0000% USD 31 170 DO 0007-BES/LX 4.7485% ZAR 23 37 639 DO BES/Altura 0.0000% ZAR 200 273 1 159 796 1 159 796 8 - EMPRÉSTIMOS 8.2 - Descobertos -494 615 DO 0007-BES/LX 0.0000% EGP -99 353 DO 0007-BES/LX 21.1200% EUR -1 544 -282 903 DO 0007-BES/LX 0.0000% MYR -112 359 -494 615 9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR

9.1 - Valores Activos 898 633

9.2 - Valores Passivos -884 039

(12)

ESAF - Fundos Mobiliários

14 594

B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO 50 190 541

7 135 010.24

(13)

1

(Valores em Euros) Balanço

ACTIVO CAPITAL E PASSIVO

Código Designação 30-06-2009 Código Designação

Notas Bruto Mv mv/P Líquido Líquido NOTAS

CARTEIRA DE TÍTULOS CAPITAL DO OIC

21 Obrigações - - - 61 Unidades de Participação 1

22 Acções 3 47 351 460 3 812 780 3 050 625 48 113 615 25 416 729 62 Variações patrimoniais 1 23 Outros Títulos de Capital - - - 64 Resultados Transitados 1 24 Unidades de Participação 3 1 117 052 - 99 613 1 017 439 - 65 Resultados Distribuídos

25 Direitos 3 381 923 8 575 10 787 379 711 104 870

26 Outros Instrumentos de Dívida - - - 66 Resultado Líquido do Exercício 1 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 48 850 435 3 821 355 3 161 025 49 510 765 25 521 599 TOTAL DO CAPITAL DO OIC

OUTROS ACTIVOS 48 PROVISÕES ACUMULADAS

31 Outros Activos - - - 481 Provisões para Encargos

TOTAL DE OUTROS ACTIVOS - - - TOTAL DE PROVISÕES ACUMULADAS

TERCEIROS TERCEIROS

411+...+419 Contas de devedores 720 528 - - 720 528 129 497 421 Resgates a Pagar aos Participantes TOTAL DE TERCEIROS 720 528 - - 720 528 129 497 422 Rendimentos a Pagar aos Participantes

DISPONIBILIDADES 423 Comissões a Pagar

11 Caixa - - - 424+...+429 Outras Contas de Credores 12 Depósitos à Ordem 3 1 159 773 1 159 773 110 517 43+12 Empréstimos Obtidos

13 Depósitos a prazo e com pré-aviso - - - TOTAL DOS VALORES A PAGAR

14 Certificados de Depósito - -

-18 Outros Meios Monetários - -

TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 1 159 773 1 159 773 110 517

ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

51 Acréscimo de Proveitos 23 23 200 55 Acréscimos de Custos 52 Despesas com custo Diferido - - - 56 Receitas com proveito diferido 58 Outros Acréscimos e Diferimentos 62 981 62 981 3 978 58 Outros acréscimos e diferimentos 59 Contas Transitórias Activas - - - 59 Contas Transitórias Passivas

TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACTIVOS 63 004 63 004 4 178 TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS

TOTAL DO ACTIVO 50 793 740 3 821 355 3 161 025 51 454 070 25 765 791 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVO

Número total de unidades de participação em circulação 7 135 010,2442 5 246 172,3819 Valor unitário da unidade de participação Abreviaturas: MV - Mais Valias; mv - Menos Valias; Provisões; N - Número; € - Euros

A Administração 30-06-2010 _30-06-2010 _30-06-2009 144 -7,0344 4,8914 O Técnico de Contas 9 050 435 51 454 070 25 765 791 8 906 435 - -- -533 416 39 722 493 072 -1 254 479 104 477 110 363 -56 372 4 257 682 5 712 587 50 190 541 25 660 879 117 628 -- - -8 3-83 -35 589 282 26 167 797 11 974 693 9 380 696 ( 1 631 116) -- ( 15 600 201)

(14)

2

(Valores em Euros) CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS

Direitos Sobre Terceiros Responsabilidades Perante Terceiros

Código Designação Código Designação

OPERAÇÕES CAMBIAIS OPERAÇÕES CAMBIAIS

911 À vista 122 095 - 911 À vista 122 239

-TOTAL 122 095 - TOTAL 122 239

-COMPROMISSOS DE TERCEIROS COMPROMISSOS COM TERCEIROS

942 Operações a prazo (reporte de valores) - - 941 Subscrição de títulos - 287 037

TOTAL - - TOTAL - 287 037

TOTAL DOS DIREITOS 122 095 - TOTAL DAS RESPONSABILIDADES 122 239 287 037

99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA (122 095) - 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA (122 239) (287 037)

O Técnico de Contas A Administração

(15)

3

(Valores em Euros) Demonstração dos Resultados

Código Designação Notas Código Designação Notas

CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES

Juros e Custos Equiparados Juros e Proveitos Equiparados

712+713 Da Carteira de titulos e Outros Activos 812+813 Da Carteira de Titulos e Outros Activos 711+714+717+718 De Operações Correntes 811+814+817+818 De Operações Correntes

Comissões e Taxas

722+723 Da Carteira de Titulos e Outros Activos Rendimentos de Títulos e Outros Activos 724+...+728 Outras, de Operações Correntes 822+...+824/5 Da Carteira de Títulos e Outros Activos

729 De Operações Extrapatrimoniais 829 De operações extrapatrimoniais

Perdas em Operações Financeiras Ganhos em Operações Financeiras

732+733 Na Carteira de Titulos e Outros Activos 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 731+738 Outras, de Operações Correntes 831+838 Outras, de Operações Correntes

739 Em Operações Extrapatrimoniais 839 Em Operações extrapatrimoniais

Impostos Reposição e Anulação de Provisões

7411+7421 Impostos Sobre o Rendimento 851 Provisões para encargos

7412+7422 Impostos Indirectos 7418+7428 Outros Impostos

87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes 75 Provisões do Exercício

751 Provisões para Encargos TOTAL PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B)

77 Outros Custos e Perdas Correntes

TOTAL CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS

881 Recuperação de Incobráveis 882 Ganhos Extraordinários

CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 883 Ganhos Imputáveis a Exercicios Anteriores

783 Perdas Imputáveis a Exercicios Anteriores 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais

788 Outros Custos e Perdas Eventuais TOTAL PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D)

TOTAL CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C)

66 Resultado Líquido do Período (se>0) 66 Resultado Líquido do Periodo (se<0)

TOTAL TOTAL

(8x2/3/4/5)-(7x2/3)-(7411+7421) Resultado da Carteira de Titulos e Outros Activos D-C Resultados Eventuais

8x9-7x9 Resultado das Operações Extrapatrimoniais B+D-A-C+7411+7421 Resultados Antes de Imposto sobre o rendimento

B-A Resultados Correntes B+D-A-C-63 Resultado Liquido do Periodo

A Administração 2 889 3 044 30-06-2009 PROVEITOS E GANHOS - -30-06-2010 30-06-2009 CUSTOS E PERDAS 30-06-2010 2 346 -4 231 -437 5 713 146 4 257 682 5 712 587 -(1 874 125) 5 664 659 26 245 (559) 6 722 774 335 582 4 487 633 5 776 445 4 257 682 5 712 587 - 22 239 994 16 931 944 22 239 994 16 931 944 140 11 4 096 18 152 4 085 18 012 30 341 17 593 - 5 30 341 17 588 17 978 216 11 201 205 - -- -- - 22 209 653 16 914 351 2 790 2 791 - 26 509 6 093 229 951 63 858 14 383 320 16 095 615 - - - 7 208 142 223 320 126 809 558 903 254 443 1 1 - -O Técnico de Contas 16 515 987 10 568 771 485 367 615 302 585 666 279 468 52 770 - 5 136 4 133

(16)

4

(Valores em Euros)

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC

Recebimentos

Subscrição de unidades de participação 15 318 826 2 188 925 15 318 826

2 188 925 Pagamentos

Resgates de unidades de participação 6 866 293 2 041 464 6 866 293

2 041 464

Fluxo das operações sobre as unidades do OIC 8 452 533 147 461

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS

Recebimentos

Venda de tíulos e outros activos 31 846 798 12 603 733 Rendimento de títulos e outros activos 517 434 220 778

32 364 232

Compra de títulos e outros activos 42 856 239 12 422 756 Comissões de Bolsa suportadas 289 -Comissões de corretagem 130 584 51 459 Outras taxas e comissões 31 482 9 421

43 018 594

12 483 636

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos (10 654 362) 340 875

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS

Recebimentos

Operações cambiais 62 749 054 19 531 365 Margem inicial em contratos de futuros e opções - 37 500 Outros recebimentos de operações a prazo e divisas 253 806 27 275

63 002 860

Operações cambiais 61 398 765 19 571 833 Margem inicial em contratos de futuros e opções - 37 500 Outros pagamentos de operações a prazo e divisas 458 778 50 410

61 857 543

19 659 743

Fluxo das operações a prazo e das divisas 1 145 317 (63 603)

OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE

Recebimentos

Juros de depósitos bancários 2 147 2 724 Outros recebimentos correntes - 2 346

2 147

5 070 Pagamentos

Comissão de gestão 537 260 257 454 Comissão de depósito 9 525 5 097 Juros devedores de depósitos bancários 3 098 4 481 Impostos e Taxas 119 767 294 530 Taxa de Supervisão 3 593 1 708 Taxa de Auditoria 2 173 2 171 Taxa Geral Custos 301 304

675 717

565 745

Fluxos das operações de gestão corrente (673 570) (560 675)

Saldo dos fluxos de caixa do período (1 730 082) (135 942)

Efeitos das Diferenças de Câmbio 12 356 3 225

Disponibilidades no início do período 2 877 499 243 234

Disponibilidades no fim do período 1 159 773 110 517

O Técnico de Contas A Administração

Demonstração dos Fluxos de Caixa

(17)

5

FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO

ESPÍRITO SANTO MERCADOS EMERGENTES – FUNDO DE INVESTIMENTO DE ACÇÕES INTERNACIONAIS

ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DO EXERCÍCIO FINDO EM 30 JUNHO DE 2010 (Montantes expressos em euros)

INTRODUÇÃO

O Espírito Santo Mercados Emergentes – Fundo de Investimento de Acções Internacionais, adiante designado por Fundo, é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto, gerido pela ESAF – Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 24 de Janeiro de 1994.

Na prossecução dos objectivos do Fundo enquanto fundo de acções, o Fundo investirá em acções, bem como noutros valores que nelas sejam convertíveis ou que tenham inerente o direito à sua subscrição.

O Fundo não efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro. Poderá no entanto realizar tais operações, se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar.

O Fundo poderá recorrer a produtos derivados, com o objectivo de incrementar a sua rentabilidade, limitando a utilização destes produtos a uma exposição máxima dos activos subjacentes correspondente a 10% do valor líquido global do Fundo. O presente anexo obedece, em estrutura, ao disposto no Regulamento nº16/2003 da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) de 18 de Dezembro de 2003, que estabelece o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo (OIC).

As notas cujos números não são indicados neste anexo não têm aplicação por inexistência ou irrelevância dos valores a reportar, com excepção da Nota 4 cuja divulgação se encontra apresentada nas Bases de Apresentação e Principais Políticas Contabilísticas.

(18)

6 BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS (a) Bases de apresentação

As demonstrações financeiras foram preparadas e estão apresentadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, na sequência das competências que lhe foram atribuídas pelo Decreto-Lei nº 276/94, de 2 de Novembro com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei nº 323/99 de 13 de Agosto.

As demonstrações financeiras e o respectivo anexo que fazem parte integrante do presente Relatório sobre a actividade anual do Fundo apresentam diferenças nos arredondamentos em diversos valores. Esta situação prende-se com o facto de o sistema de informação - SGC - efectuar a truncagem dos cêntimos de euro. Assim, as demonstrações financeiras quando comparadas podem apresentar diferenças não significativas.

(b) Especialização dos exercícios

O Fundo respeita, na preparação das suas contas, o princípio contabilístico da especialização diária dos custos e proveitos.

Assim, os custos e os proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento.

(c) Aplicações em títulos

Os títulos são registados pelo respectivo valor de aquisição sendo valorizados, de acordo com as regras estabelecidas no prospecto completo do Fundo, que têm por base o disposto no Regulamento nº 16/99 da CMVM, com as alterações introduzidas pelos Regulamentos nº 4/2000, 26/2000 e 3/2002, conforme se segue:

• Títulos cotados

A Sociedade gestora considerará como momento de referência, para efeitos do cálculo diário do valor da unidade de participação, a composição da carteira do fundo às dezassete horas de Lisboa.

No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o fundo, a Sociedade Gestora considerará o seguinte:

1.) Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado ou especializado, serão avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na Bolsa ou mercado regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de maior liquidez, frequência e regularidade de transacções;

(19)

7 2.) Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a valorização será efectuada considerando as transacções efectuadas até à véspera do cálculo da unidade de participação;

3.) Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado regulamentado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros, na indisponibilidade desta, o presumível valor de oferta de compra firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos 20.º e 21.º do Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na indisponibilidade do referido acima, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização

• Títulos não cotados

1.) Para a valorização das Acções e Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em mercado regulamentado, será considerado o presumível valor de oferta de compra firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram.

Na indisponibilidade deste, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos de avaliação universalmente aceites nos mercados financeiros que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características dos títulos, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização;

2.) Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem a carteira, será considerado o valor conhecido e diariamente divulgado pela respectiva Sociedade Gestora no dia de valorização do fundo, e disponível no momento de referência;

3.) Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação;

4.) Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 15 dias que antecedem a respectiva valorização, serão utilizados os critérios de valorização definidos para os valores não cotados.

As mais e menos valias apuradas são registadas nas rubricas de mais e menos valias no activo a acrescer e a deduzir, respectivamente, ao valor bruto da carteira de títulos por contrapartida de resultados.

Os juros decorridos dos títulos em carteira são registados em proveitos a receber na rubrica de Contas de regularização do activo por contrapartida de resultados.

(20)

8 Os valores relativos a operações de compra e venda de títulos realizadas, mas cuja liquidação ainda não ocorreu à data do balanço, encontram-se registados na rubrica Outras contas de regularização do passivo e do activo, respectivamente.

(d) Operações em moeda estrangeira

Os activos e passivos expressos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base nos câmbios indicativos à vista divulgados pelo Banco de Portugal. As diferenças de câmbio assim apuradas são registadas em resultados.

A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é efectuada tendo por base o método do estorno, procedimento este que, embora não afecte o apuramento do resultado líquido do período, origina a subavaliação dos saldos acumulados daquelas rubricas por montante cuja quantificação não é praticável.

(e) Valorização das unidades de participação

O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o montante de comissões e encargos até ao momento da valorização da carteira.

Para efeitos da determinação dos preços aplicáveis dos activos que integram o Fundo e determinação da carteira do mesmo a Sociedade Gestora considerará o cálculo do valor da unidade de participação às dezassete horas de Lisboa.

O valor da unidade de participação, para efeitos de subscrição, será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte àquele a que o pedido de subscrição se refere. O pedido de subscrição é realizado a preço desconhecido.

O valor da unidade de participação para efeitos de resgate será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte aquele a que o pedido de resgate se refere. O pedido de resgate é realizado a preço desconhecido.

(f) Comissão de gestão e de depositário

Pelo exercício da sua actividade a Sociedade Gestora, recebe do Fundo uma comissão anual de 2,45% (dois vírgula quarenta e cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo e cobrada mensalmente. Pelo exercício das suas funções, a entidade depositária recebe do Fundo uma comissão anual de 0,05% (zero vírgula zero cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo, depois de deduzida a comissão de gestão, e cobrada trimestralmente.

(21)

9 (g) Taxa de supervisão

O Fundo está sujeito a uma taxa de supervisão no valor de 0,0133‰ (com um mínimo de 100 Euros e um máximo de 10.000 Euros). Esta taxa, calculada sobre o valor líquido global do Fundo no final de cada mês, deverá ser entregue mensalmente à CMVM.

(h) Contratos de forwards

Os contratos de forwards realizados para efeitos de cobertura de risco de variação cambial, são reavaliados diariamente com base na diferença entre a taxa contratada e a taxa de mercado em vigor na data de reavaliação, sendo as eventuais flutuações registadas nas rubricas de ganhos em operações financeiras ou perdas em operações financeiras, conforme aplicável, da demonstração dos resultados.

A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é tratada conforme descrito em (d).

(i) Regime Fiscal

Os rendimentos obtidos pelo fundo têm o seguinte regime fiscal:

Rendimentos obtidos em território português que não sejam considerados mais-valias, são tributados autonomamente:

1. Por retenção na fonte como se de pessoas singulares residentes em território português se tratasse;

2. Às taxas de retenção na fonte e sobre o montante a ela sujeito, como se de pessoas singulares residentes em território português se tratasse, quando tal retenção na fonte, sendo devida, não for efectuada pela entidade a quem compete (encontram-se neste caso os juros das obrigações e dos depósitos bancários, sobre os quais incide uma taxa de 20%, e os dividendos, que estão sujeitos a uma taxa de 20%);

3. Ou à taxa de 25% sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano, no caso de rendimentos não sujeitos a retenção na fonte.

Rendimentos obtidos fora do território português que não sejam considerados mais-valias:

1. Os rendimentos obtidos fora do território português provenientes de títulos de dívida e de fundos de investimento e os decorrentes de lucros distribuídos, são tributados autonomamente à taxa de 20%.

2. Outros rendimentos obtidos fora do território português são tributados autonomamente à taxa de 25% incidente sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano.

Rendimentos obtidos em território português ou fora dele, qualificados como mais-valias:

1. As mais-valias decorrentes da alienação de acções detidas durante mais de 12 meses encontram-se excluídas de tributação;

2. As mais-valias líquidas auferidas nos restantes casos são tributadas à taxa de 10%,

(22)

10 NOTA 1 - ACTIVIDADE DO OIC

As variações registadas no valor líquido global e unitário do OIC no primeiro semestre de 2010, podem ser constatadas pela análise do quadro abaixo indicado:

Descrição No início Subscrições Resgates Distribuição de resultados Outros Resultados do período No fim Valor base 29 401 210 11 257 173 5 069 101 35 589 282

-Diferença para valor base 9 960 788 3 906 794 1 892 889 11 974 693

Resultados distribuídos -

-Resultados acumulados (15 600 201) 13 969 085 (1 631 116)

Resultados do período 13 969 085 (13 969 085) 4 257 682 4 257 682

SOMA 37 730 882 15 163 967 6 961 990 - - 4 257 682 50 190 541

Nº de unidades de participação 5 894 413,2800 2 256 860,4795 1 016 263,5153 7 135 010,2442

Valor da unidade de participação 6,4011 6,7191 6,8506 7,0344

A evolução do valor líquido global e unitário do OIC registada no primeiro semestre é apresentada, como segue:

Ano Meses

Val. Liq. Global

Fundo Valor UP Nº de U.Ps em Circulação

2010 Jan 39 920 546 6,2742 6 362 656,9014 Fev 41 980 514 6,4322 6 526 619,5538 Mar 49 168 624 7,0242 6 999 885,6479 Abr 51 149 220 7,1878 7 116 073,1456 Mai 50 233 722 7,0112 7 164 741,7613 Jun 50 190 541 7,0344 7 135 010,2442

O número de participantes por escalão em 30 de Junho de 2010 é o que abaixo se apresenta: Escalões Número Ups 25% -10% Ups < 25% -5% Ups < 10% -2% Ups < 5% -0,5% Ups < 2% 13 UPs < 0,5% 5 118

(23)

11 NOTA 3 - INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS

À data de 30 de Junho de 2010, a carteira de títulos apresentava a seguinte composição: ! " # $ % & ' ((&) ( * #( # !( (&) +!# * #( ( , - # ! - . ,, ! * # -(#(/ ( 001 22 11 31 11 31 4 5 67 7 "82 2 $ 11 31 11 31 "82 2 $ 001 22 - !#9 ,,0 &: 6 301 1 316 1 316 %5; " 8 23 $ 3 62 68 806 68 806 < = % ; " 0 308$ 88 363 13 2 8 13 2 8 %4 ; 2 13 0 81 6 2 6 2 = ; 26 3 6 8 8 8 8 = > 2 1 8 80 3 3 62 3 62 =.> = % " 1 000$ 1 220 02 660 02 660 >;4 % = > ? " 00 $ 613 613 4 4 % ; ; 8 8 18 6 8 22 8 22 @ %; 1 018 32 6 80 161 80 161 < % " 0 310$ 3 0 6 2 1 8 6 2 1 8 6 ; ?% 2 6 20 3 086 3 086 % " 8 2$ 8 83 06 681 06 681 > 5 > " 0 1 $ 2 61 80 80 5 > 4 = @ A " 1 83 $ 6 2 = ; ; " 328$ 06 88 0 312 0 312 % = > ; @ " 2 0$ 31 02 6 6 6 6 ; ; " 0 3$ 631 32 6 8 200 6 8 200 4% ; ; @ 7 "83 06$ 68 1 3 01 8 3 01 8 3 5 B% B " 2 2$ 3 20 63 83 63 83 %5 > " 0 1$ 0 8 62 01 01 %> 5 > % = > 6 2 11 6 1 63 1 63 . ; = ; 26 83 1 366 6 1 1 366 6 1 "88 333$ 861 101 1 38 868 - !#9 ,,8 ( (! 00 0 8 0 8 =5> C 3 686 0 8 0 8 3 686 00 - !#9 ,6 ,- # ! ) - . ,6,0 &: 0 68 68 5 ; .%4 = ; 6 2 63 13 3 3 5 > < 4 = " 1 303$ 0 238 0 238 . ; "3 0 $ 166 1 82 1 82 % 6 8 833 13 0 6 0 6 =< =. " 38 $

(24)

12 ! " # $ % & ' ((&) * #(( # !( (&) +!# * #( ( 0 8 3 32 6 32 6 = % " 02 $ 23 2 6 2 6 . 5 == . 5 " 208$ 8 8 6 11 1 11 1 %4 % " 2 00 $ 0 628 008 6 008 6 @ = D 00 666 8 8 3 08 3 08 3 5. , 80 30 1 0 8 0 106 0 106 < , D 1 3 1 11 0 08 0 08 = , , " 2 2$ 68 3 22 8 22 8 AE 0 2 0 62 201 68 80 68 80 % = 5 = " 88 $ 6 6 6 0 3 8 6 0 3 8 ; %= " 0 6$ 3 060 6 8 6 8 == " 3 $ 33 0 8 31 3 31 3 4 % = . F 4 " 00$ 80 203 8 3 8 3 4G (4 *G , " 618$ 80 236 82 0 82 0 =% % 0 61 06 20 0 20 0 4 4 = 4 " 8 3$ 3 82 82 03 82 03 5 = = A "0 $ 011 0 1 6 2 6 2 = 60 021 0 0 0 6 81 6 81 % = % 23 8 13 1 21 1 21 ; .% D 5 6 8 0 62 3 066 21 066 21 = 4 = = " 0 336$ 0 6 6 6 6 = . 5 "23 1 $ 8 1 2 011 36 011 36 @ ; 26 0 33 2 1 16 1 16 1 % D%=F % 81 081 10 688 116 688 116 = = ? 1 860 303 136 0 3 136 0 3 5 > . "12 0 $ 3 320 3 331 3 331 ; .%< = 22 1 30 2 12 2 12 4 ; 0 8 0 0 6 1 6 1 = ; .%= "36 1 $ 630 068 12 63 12 63 < A 4 1 8 3 3 1 1 1 1 4 > % < @ " 3 386$ 82 30 38 80 38 80 5 3 663 20 6 3 1 3 1 4 4 4. ; "66 8 $ 66 3 1 3 0 1 3 0 > A 1 621 2 26 8 18 8 18 5 5 " 2 6 6$ 02 86 03 3 03 3 = "2 1 $ 2 826 66 6 1 66 6 1 <; 4 4 = ; " 3 63$ 083 2 013 013 ; . % < " 683$ 2 0 61 06 61 06 % 4 =% = 11 0 3 0 2 381 0 2 381 . 2 121 6 22 1 1 =; %= A = " 12$ 81 0 318 0 318 5 > >A 3 1 8

(25)

13 ! " # $ % & ' ((&) * #(( # !( (&) +!# * #( ( 31 16 0 0 0 0 =; > = 66 83 8 0 0 1 0 1 = 4 %% ; 2 8 02 8 0 3 3 . ; ; ; " 2 $ 30 110 26 01 26 01 55 ; % 4 821 2 0 3 8 23 8 23 4 5=. 4 = " 0 $ 06 0 2 6 26 6 26 = < ; = A 0 211 88 268 3 3 8 3 3 8 < = " 2 $ 31 13 13 830 13 830 ; 5 = " 8 630$ 06 8 06 8 > ? = 1 8 8 10 3 10 3 5 > ; "6 1 $ 18 83 6 808 6 808 5 5 = " 6 0 $ 02 36 663 8 8 663 8 8 . > ; 5 > 2 66 6 16 083 131 083 131 4 = < . " 182$ 600 1 6 2 6 6 2 6 DD . = " 6 $ 16 031 63 8 63 8 ;. 5 > "1 881$ 8 2 10 03 10 03 =; = = "1 00 $ 8 0 8 6 1 8 6 1 ; .% < 5 " 2$ 1 1 18 1 18 1 ;D % = ; 28 6 80 8 861 8 861 F 5> 4 1 1 2 8 60 16 60 16 % % = "1 38$ 8 8 0 8 0 4 5 % @ C. % , " 6 8$ 0 0 003 0 003 4 = ; = "3 866$ 2 0 1 32 1 32 % =4 = ; " 2 0 0$ 613 061 013 2 013 2 . 5 > < " 1$ 0 03 012 01 012 01 5 > 66 318 8 130 0 8 0 8 > ;A = 8 8 62 12 106 821 106 821 4 ;. . 60 6 6 813 010 8 6 010 8 6 A = = "61 1 $ 0 6 3 03 3 03 3 A > = 5 > 02 660 013 00 6 2 6 2 5 == 5 1 218 00 081 82 081 82 > ; 4 = 863 23 8 6 6 5 = 088 021 1 0 062 886 062 886 4 . " 1 30 $ 8 8 08 23 08 23 % = 4 88 810 3 0 32 0 32 4A. 5 0 83 2 8 8 4 =@ A ; .% 3 6 8 608 18 0 2 18 0 2 4 4 < =; " 3$ 0 1 8 6 8 6 @ = = 06 32 0 1 622 0 3 68 0 3 68 4 A. . < ; 28 0 8 062 0 0 888 0 0 888 = 4. .% > 8 3 26 318 036 22 036 22 5 4 ; > ; = 2 0

(26)

14 ! " # $ % & ' ((&) * #(( # !( (&) +!# * #( ( 0 886 62 62 < 5 > < ; "8 08 $ 16 2 13 3 13 3 % ;. 232 0 238 8 1 1 8 1 1 A 4 = ; 13 102 0 18 0 1 0 1 4 . " 36 $ 018 308 062 312 062 312 > ;5 4 = "8 283$ 16 631 6 8 6 8 ;< ; ; % " 310$ 21 10 1 6 2 1 6 2 > > 5 > 66 0 0 1 10 1 10 1 %= 2 0 2 638 2 2 > % 4 "1 003$ 3 0 6 16 6 16 4 < 5 > = ; 0 2 6 0 300 086 2 2 086 2 2 5 > = " 3 2 6$ 8 1 3 1 3 . . 5 "13 82$ 1 2 2 = @ A 5= 4 = " 0 $ 18 863 1 0 1 0 < 5 > , "1 0 3$ 3 8 36 21 36 21 =< %, 3 6 868 36 3 12 3 12 @ 0 30 63 8 3 23 3 23 . = " 2 8 0$ 81 28 " 6 288$ 1 22 1 22 3 8 8 003 2 003 2 %;= %54 0 610 662 2 662 2 % . 4 ; ; "0 $ 2 2 3 2 3 4. ;4@ = 1 1 82 6 2 8 8 6 2 8 8 ; .%= " 8 $ 03 168 83 16 83 16 4A. % 2 1 3 01 3 3 08 123 08 123 % 382 0 81 0 0 81 0 " 28 3 6$ 612 2 2 8 61 - !#9 ,6,8 ( (! 02 03 3 120 3 120 5 > . ! " 838$ 3 120 3 120 " 838$ 02 03 - !#9 ,3 % ( ) , ! ( ,3,0 &: 6 11 80 66 80 66 > ! 32 06 30 6 361 6 361 =; > ! 3 18 3 0 2 3 0 2 616 26 300 - !#9 , ((, ! ) - . 8 6 8 0 2 8 0 2 4 @ "22 1 $ 8 0 2 8 0 2 "22 1 $ 8 6 - !#9 ! " # !" $ !%# $ !%#

(27)

15 A liquidez do OIC registou no decurso do primeiro semestre de 2010 a seguinte evolução:

(Valores em Euros)

Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final

Caixa -

-Depósitos à ordem 2 877 499 1 159 773

Depósitos a prazo e com pré-aviso - - -

-Certificados de depósito - - -

-Outras contas de disponibilidades - - -

-Total 2 877 499 - - 1 159 773

NOTA 4 - CRITÉRIOS DE VALORIZAÇÃO DOS ACTIVOS

Os critérios utilizados na valorização dos activos integrantes da carteira do OIC já foram mencionados e encontram-se atrás explicitados.

NOTA 11 – EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL

As posições cambiais abertas do OIC e os respectivos instrumentos de cobertura utilizados são os que abaixo se detalham. De salientar, que a posição global, reflecte o montante em moeda diferente do Euro não coberta. Assim:

Moedas Total a Prazo

Compra Venda Compra Venda Compra Venda

BRL 7 079 497 - - - - - - - 7 079 497 CZK 3 740 000 - - - - - - - 3 740 000 EGP 5 576 797 - - - - - - - 5 576 797 GBP 12 487 - - - - - - - 12 487 HKD 85 079 179 - - - - - - - 85 079 179 HUF 45 267 500 - - - - - - - 45 267 500 IDR 15 538 217 989 - - - - - - - 15 538 217 989 ILS 2 234 906 - - - - - - - 2 234 906 KRW 4 771 033 080 - - - - - - - 4 771 033 080 MXN 24 635 601 - - - - - - - 24 635 601 MYR 5 966 622 - - - - - - - 5 966 622 NGN 152 417 656 - - - - - - - 152 417 656 PHP 8 400 000 - - - - - - - 8 400 000 PLN 7 081 589 - - - - - - - 7 081 589 SGD 634 700 - - - - - - - 634 700 THB 43 362 574 - - - - - - - 43 362 574 TRY 2 322 007 - - - - - - - 2 322 007 USD 23 623 868 - - - - - - - 23 623 868 ZAR 37 252 720 - - - - - - - 37 252 720 Contravalor em Euros 49 905 213 - - - - - - - 49 905 213

À Vista _{A Prazo} Posição Global

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16 NOTA 13 – COBERTURA DO RISCO EM CARTEIRA DE ACÇÕES

A volatilidade a que estão sujeitos os investimentos em acções, obriga à realização de operações de cobertura tendo em vista a redução do risco na carteira. A composição da carteira do OIC em 30 de Junho de 2010, bem como as operações extra-patrimoniais realizadas e ainda a posição de risco não coberta, são as que a seguir se decompõem:

ACÇÕES E MONTANTE VALORES SIMILARES (€)

Pos. Compradas Pos. Vendidas Pos. Compradas Pos. Vendidas

ACÇÕES 48 113 615 - - - - 48 113 615

WARRANTS 341 017 - - - - 341 017

EXTRA-PATRIMONIAIS SALDO

FUTUROS OPÇÕES

NOTA 15 – CUSTOS IMPUTADOS AO OIC

Durante o primeiro semestre de 2010 foram imputados diversos custos ao OIC, conforme o detalhe que se apresenta seguidamente.

Custos Valor %VLGF (1) Comissao de Gestão Componente Fixa 567 155 1,2139% Componente Variável - 0,0000% Comissão de Depósito 11 575 0,0248% Taxa de Supervisão 3 759 0,0080% Custos de Auditoria 2 640 0,0057% Outros Custos 150 0,0002% TOTAL 585 279

TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,2526%

(1) Média relativa ao período de referência

(Valores em Euros)

NOTA 16 – VALORES COMPARATIVOS

Apesar de efectuadas algumas alterações à estrutura das demonstrações financeiras, com a intenção de proporcionar ao leitor uma melhor compreensão das mesmas, as referidas demonstrações são comparáveis em todos os aspectos e conteúdos com as do período anterior.

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