Apresentação Comgás. APIMEC 15 de dezembro de 2011 São Paulo - SP

(1)

Apresenta

ç

ão Comg

á

s

APIMEC | 15 de dezembro de 2011

São Paulo

(2)

Histórico

Agenda

2 1. Visão Geral da Companhia

2. Destaques Financeiros e Operacionais

3. Planejamento Estratégico

4. Migração para o Novo Mercado

(3)

1.Visão Geral da Companhia

(4)

Histórico

Uma Hist

ó

ria de Sucesso

4 A companhia Inglesa

"San Paulo Gas

Company" foi

autorizada a explorar

a concessão dos

serviços de iluminação

pública em São Paulo

1872

1 A empresa canadense

“Light” assumiu o

controle da

companhia

1912

2 A administração da

companhia foi

transferida para a

cidade de São Paulo e

ela foi nomeada

“Comgás”

1968

4 1996: A Comgás

tornou‐se uma

companhia aberta

1997: As ações da

Comgás começaram a

ser negociadas na

Bolsa de Valores

("Bovespa")

1996/1997

6 Maior distribuidora de

gás do Brasil,

responsável por mais

de 30% das vendas de

gás natural no país

2010

8 A companhia foi

nacionalizada e

renomeada como

“Companhia

Paulistana de Serviços

de Gás (Comgás)”

1959

3 Seu controle foi

transferido para a

companhia de capital

aberto “Companhia

Energética de São

Paulo (CESP)”

1984

5 Privatização: O

controle da Comgás

foi adquirido pelo

consórcio formado

pela British Gas and

Shell

Começo da concessão

de 30 anos (renovável

por mais 20 anos)

1999

7 # 1.000.000 de

consumidores

residenciais

2011

9

(5)

Área de concessão

Visão Geral da Comg

á

s

O que é a Comgás

R$ 341mm

1999

1,3 bi m

3

1,3 bi m

3

R$ 50mm

2.500km

17

314.034

314.034 R$ 4.095mm

R$ 4.095mm

2010

4,9 bi m

3

4,9 bi m

3

R$ 405mm

6.900km

68

767.214

767.214 Receita líquida

Receita líquida

Volume

Capex

Rede

# Municípios

# Medidores

25%

CAGR

(1999‐2010)

CAGR

(1999‐2010)

13%

21%

10%

13%

8%

Crescimento desde a Privatização

Notas: (1) Valores potenciais e aproximados.

Mais de 1 milhão de consumidores residenciais

Área de concessão compreende 177 cidades (São Paulo,

Campinas, baixada Santista e Vale do Paraíba) – 27% do

PIB brasileiro

(1)

30 anos de concessão, renovável por mais 20 anos

Maior distribuidora do Brasil de gás natural canalizado

(6)

Área de concessão

Visão Geral da Comg

á

s (Cont.)

6 Principais Números (3T11)

7.692 km

Rede

Receita Líquida

R$ 4.085mm

Operacionais

Financeiros (UDM)

(1)

819.907 unid.

Medidores

EBITDA

R$ 875mm

1.063.364 unid.

UDAs

(2)

_{Lucro Líquido}

_R$ 328mm

4,9 bi/m

3

Volume (UDM)

(1)

_Capex

_R$ 501mm

Notas: (1) UDM (Últimos Doze Meses) até 30 de setembro de 2011. (2) UDAs (Unidade Domiciliar Autônoma).

(7)

A Comgás é uma Companhia Regulada ...

Destaques da Comg

á

s

Ativo Premium

localizado em uma área

de concessão

estratégica

Crescimento significativo no

segmento residencial

Base de consumidores

diversificada

Trajetória de destaque:

crescimento significativo,

rentabilidade e sólida

estrutura de capital

Sólido sistema regulatório e

regime de concessão

transparente

Perspectivas

favoráveis para o gás

natural no Brasil

(8)

Área de concessão

Á

rea de Concessão Estrat

é

gica

8 Ativo Premium Localizado em uma Área de Concessão Estratégica

Gas Brasiliano

G

á

s Natural

SPS

COMGÁS

Localização de Oferta e Demanda

Área de Concessão da Comgás

Destaques

Intersecção de gasodutos (GASBOL, GASAN, GASPAL)

Curta distância até o fornecimento de gás natural (Bacia de Santos)

Alta densidade demográfica

Demanda 100% contratada

Consumidores (3T11)

Residenciais: 1,1 mm UDAs

(1)

Comerciais: 10,2 mil

Industriais: 1,0 mil

Termogeração: 2 usinas

Cogeração: 23 medidores

GNV: 360 postos

Área de Concessão

(2)

27% do PIB do Brasil

População: 29,6 mm

Domicílios: 8.2 mm

Veículos: 10.0 mm

Notas: (1) UDAs (Unidade Domiciliar Autônoma). (2) Valores potenciais e aproximados. Poços perfurados Reservas de Pré‐sal Campo de produção Bloco de exploração

Estado de São Paulo

Bacia do Espírito Santo Bacia de Campos Bacia de Santos

Área de Concessão

Redes Existentes

Gasoduto de Transmissão Redes em Expansão Principais Rodovias Redes em Estudo

(9)

Comgás: uma combinação de competências e princípios

Comg

á

s: Uma Companhia Regulada

ARSESP: Agência Reguladora de Saneamento e Energia

do Estado de São Paulo

3º ciclo de revisão tarifária (2009‐2014): WACC

regulatório de 9,55%

Revisão quinquenal de margem e reajuste anual pelo

IGP‐M, Fator X (eficiência) e Fator K (desvio de mix de

volume)

Todos os investimentos operacionais compõem a base

de ativos regulatória

Custo de gás e transporte: pass‐through

Diferença capturada na conta corrente ajustada

periodicamente pela Selic

Visão Geral

Concessão de Serviços Públicos

Pequenos

Volumes

(consumidores

residenciais e

comerciais)

Exclusividade de comercialização e

distribuição durante todo o período

de concessão

Grandes

Volumes

(outros

consumidores)

Distribuição: exclusividade durante

todo o período de concessão (98,1%

da margem)

Comercialização: possibilidade de

atuação de novos agentes 12 anos

após a data de assinatura do

Contrato de Concessão

(1)

Notas:

(1) A partir de 2011, os consumidores com um consumo de gás de mais de 300.000 m3/mês podem ser considerados consumidores livres. Portanto, eles podem usar qualquer outro agente de comercialização.

(10)

Comgás: uma combinação de competências e princípios

Suporte dos Principais

Players

do Setor

SHELL BRAZIL

HOLDING BV

6,34%

INTEGRAL

INVESTMENTS BV

71,91%

SHELL GAS BV

16,49%

BG SÃO PAULO

INVESTMENTS BV

83,51%

OUTROS

ACIONISTAS

21,75%

10 O acionista controlador da Comgás é a Integral Investments, que tem como acionistas principais o Grupo BG e a Shell, com uma

participação de 83,5% e 16,5%, respectivamente.

Atual Estrutura Societária da Comgás

Presente no Brasil desde 1994

Atua em mais de 20 países no mercado

global de energia (Exploração e

Produção, Gás Natural Liquefeito,

Transmissão e Distribuição, Geração de

Energia)

Presente no Brasil desde 1913

Principais atividades: distribuição de

derivados de petróleo, operações nos

setores de gás e energia, exploração e

produção offshore

(11)

A Comgás é uma Companhia Regulada …

Desempenho no Mercado e Governan

ç

a Corporativa

Desempenho das Ações da Comgás (UDM)

(1)

_{Governança Corporativa}

(Índice Base = 100 em 13 de dezembro de 2010)

29,0% 30,7% (16,8%) Desempenho UDM(1)

Classe de Ações

Permite a existência de ações ordinárias

(direito a voto) e preferenciais (sem direito

a voto)

Conselho de

Administração

9 membros (a exigência mínima é de 3

membros)

2 membros independentes (atualmente

apenas 1 cadeira ocupada)

Tag Along

80% apenas para as ações ordinárias

Sarbanes

Oxley

(2)

A Comgás já adota padrões comparáveis

aos procedimentos‐padrão da SOX

Nota: (1) UDM (Últimos Doze Meses) até 13 de dezembro de 2011. (2) Não exigido pelo segmento de governança corporativa da BM&F Bovespa ou pela Lei das Sociedades Anônimas. (3) Inclui o volume relacionado às Ações Ordinárias e Ações Preferenciais. Fonte: BM&FBovespa e Factset em 13 de dezembro de 2011. Base 100 Volume (R$mm)

Nível

BMF&Bovespa

Tradicional (“Lei das S.A.”)

Volume CGAS(3) _{CGAS ON} _{CGAS PN} _IBOV

60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00

dez-10 fev-11 mar-11 mai-11 jul-11 ago-11 out-11 dez-11 -5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0

(12)

2.Destaques Financeiros e Operacionais

(13)

Área de concessão

Volume Hist

ó

rico

Volume (MM/m

3

₎

_{Segmento Industrial: Composição da Receita por Setor (9M11)}

CAG

R: 1

1,3%

1.676 2.243 2.952 3.418 3.812 4.342 4.761 5.069 5.253 4.261 4.910 3.623 3.652 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 9M10 9M11

Industrial

Cogeração

GNV

Resid. & Comer.

Termogeração

2,7%

4,0% 4,4% 6,6% 7,1% 8,0% 10,7% 16,2% 17,1% 23,1% Outros Textil / Lavanderia / Tinturaria Siderúrgica Automotivo / Pneumático Bebidas / Alimentos Metais / Fundição e Não Ferrosos Vidros / Cristais Papel e Celulose Cerâmica Químico / Petroquímico

(14)

Evolu

ç

ão dos Medidores

14 Segmento Residencial (Medidores e UDA’s

(1)

₎

Taxa de crescimento (%) Medidores Notas: (1) UDAs (Unidade Domiciliar Autônoma).

Taxa de crescimento UDA’s (%) Medidores UDA’s(1)

Segmento Comercial

620,191 692,448 756,080 _735,967 808,314 765,103 869,138 977,750 _945,327 1,063,364 12.5% 12.5% 13.6% 2008 2009 2010 3T10 3T11 8,885 9,265 9,760 _9,568 10,206 6.7% 4.3% 5.3% 2008 2009 2010 3T10 3T11

(15)

Área de concessão

Destaques Financeiros

Receita Líquida (R$ mm)

EBITDA (R$ mm)

Lucro Líquido (R$ mm)

Lucro Bruto (R$ mm)

3.989 4.116 4.095 3.045 3.035 2008 2009 2010 9M10 9M11 1,035 838 934 727 600 835 1,363 _1,188 913 2008 2009 2010 9M10 9M11

Contabilidade Anterior (normalizado pela conta corrente) IFRS 514 368 413 ₃₃₃ 201 690 580 453 352 2008 2009 2010 9M10 9M11 871 961 1.267 1.147 1.366 1.672 1.520 1.108 1.147 2008 2009 2010 9M10 9M11

(16)

Área de concessão

Investimentos

16 Capex (R$ mm)

Extensão de Rede (em ‘000 km)

CAG

R: 1

0,3%

CAG

R: 1

5,0%

365 269 405 406 403 397 426 100 229 200 230 276 474 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 9M10 9M11 35,5% 7,7 6,9 6,2 5,7 5,1 4,9 2,6 2,9 3,3 3,6 3,9 4,5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 3T11

(17)

Área de concessão

Dividendos:

Payout Historicamente Alto

Payout

Historicamente Alto

Pagamento de Dividendos (R$ mm)

Notas: (1) Dividendos e Juros Sobre Capital Próprio já declarados; números não auditados. (2) Dividendos contabilizados em BR GAAP até 2009. Considera dividendos deliberados pela companhia.

Dividendos

(2)

_{Payout (%)}

450 427 268 275 334 11 16 27 25 303 330 95% 17% _15% 26% 10% 77% _75% 53% 73% _74% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(1)

(18)

Área de concessão

Endividamento

18 Visão Geral

Composição da Dívida: Curto Prazo / Longo Prazo

Composição da Dívida

Cronograma de Amortização da Dívida (R$ mm)

Moeda Local Moeda Estrangeira

Jun/11

Set/11

Notas: (1) European Investment Bank. (1) EIB 28% BNDES 57% Outros 15% Longo Prazo 78% Curto Prazo 22% Longo Prazo 80% Curto Prazo 20% 358 246 ₂₂₁ 187 74 77 187 29 66 393 20 5

1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos + 6 anos

378 251 408 216 140 470 Dívida em moeda estrangeira 100% “hedgeada” Endividamento 3T11 (R$ mm)

Dívida de Curto Prazo 378 Dívida de Longo Prazo 1,486

Endividamento Total 1,864

(-) Caixa e Equivalentes 172

(=) Dívida Líquida 1,692

Dívida Líquida / EBITDA UDM 1.9x

Dívida Líquida / Patrimônio Líquido 1.4x

(19)

3. Planejamento Estrat

(20)

Vetores de Crescimento

Abordagem de crescimento integrado

–

Captura de todas as oportunidades de negócio dentro de uma mesma região (industrial,

GNV, residencial e comercial)

Projetos de expansão em frentes regionais

–

Otimização dos recursos gerando ganhos de escala e eficiência

Vantagem competitiva do gás natural comparado a outras fontes de

energia

Possibilidade de aumento da competitividade do gás natural

–

Possível mudança no balanço de oferta e demanda de gás natural, catalisada pelas recentes

descobertas no Pré‐sal

Expansão

integrada e

regional dentro

da área de

concessão

Mais de R$ 2,0 bilhões

(1)

_{em Capex comprometidos de 2009 até 2014}

Atividades de expansão impulsionadas pelo potencial residencial e

comercial (baixo volume e alta margem) ainda ancoradas pelas

oportunidades industriais

Plano de investimentos, atendendo as metas regulatórias, será

totalmente entregue

Plano de

Investimentos

para os próximos

anos

1

2

(1) Termos reais 2009, de acordo com o resultado da revisão tarifária do 3º ciclo (ciclo 2009‐14)

20

(21)

Bacia de Santos

Pré‐Sal

Existentes

Expansão

Área de Concessão da Comgás

Expansão Geogr

á

fica Indicada no Plano de Neg

ó

cios

Atividades de expansão progredindo

simultaneamente nas cidades da área de concessão

Metas para o período (2009‐2014):

5.000km de rede a ser

estabelecida

Renovação da rede de 282km

500k+ clientes a serem

conectados

15 frentes de trabalho simultâneas

1.000 funcionários diretos e mais

4.000 indiretos atuando na expansão

Busca de excelência na segurança

das operações e integridade da rede

de distribuição

Extensa análise de campo e seleção

das melhores oportunidades

considerando

Distância da rede existente

Densidade demográfica

Perfil sócio‐econômico e

propensão para consumo

Perspectiva de

desenvolvimento futuro

Potencial para integração dos

diversos segmentos de

mercado

(22)

Segmento Industrial

A Comgás está presente em todos as grandes industrias dentro da área de concessão

Portfólio de clientes diversificado, com mais de 1.000 clientes corporativos

Um produto multiuso: desde a produção de calor e vapor de baixa pressão até processos mais

complexos

Diversas vantagens com relação a outros combustíveis:

Não necessidade de armazenamento

Questões ambientais

Garantia de fornecimento

Baixo custo operacional

Estratégia de crescimento:

Manter uma base de clientes sólida, com crescimento futuro em linha com o crescimento do PIB

industrial

Abordagem de pequenas indústrias para ancorar projetos de expansão

Atração de novas indústrias para dentro da área de concessão

Descrição

(1) Dados de Agosto de 2011

22

(23)

Segmento Residencial

Estratégia de crescimento chave para a

Comgás:

Expansão geográfica, capturando potencial

existente e mantendo o nível de conexões

em cerca de 100.000 clientes por ano

Aumentar o consumo médio unitário por

meio da otimização e expansão da base de

clientes

Mercado de alto potencial, com crescimento

impulsionado por:

Desenvolvimento de novos

empreendimentos imobiliários

Conversões para o gás natural em

residências

Grande base de clientes com mais de 1

milhão de clientes residenciais

Alternativa para o GLP e a eletricidade

Descrição

Potencial da Área de Concessão

(1,2)

Apartamentos

Casas

59%

13%

8%

20%

2%

13%

7%

78%

já conectados ao Gás Natural clientes a serem capturados clientes não conectados mercado a ser estudado (milhões de domicílios)

6.2

1.5 + 45 mil novos prédios (lançamentos/empreendimentos)

para serem capturados

(3)

(24)

6.20

6.64 vs Gasolina

vs Etanol

0.11

0.27

0.28 GNV

Etanol

Gasolina

1.32

1.87

2.78 GNV

Etanol

Gasolina

O gás natural veicular (GNV) pode ser

usado como combustível em veículos de

transporte individual ou coletivo

Destaca‐se pela economia gerada e o

benefício ao meio ambiente

Atualmente, é mais competitivo em custo

que a gasolina e o etanol

Forte benefício econômico para os “heavy

users”

Comgás está atualmente trabalhando com

o governo na implementação de políticas

públicas que devem favorecer o setor

Incentivos fiscais (redução no IPVA)

Política de transporte público

Estratégia de crescimento:

Projeto em desenvolvimento: transporte

público e pesado

Descrição

Análise de Benchmarking: outubro de 2011

Segmento G

á

s Natural Veicular (GNV)

Preços (R$)

Custo por Km (R$)

Payback (meses)

(1) Nota: (1) Premissas: i) Consumo: GNV 12km/l, Etanol 7km/l, Gasolina 10 km/l ii) Custo do sistema para gás natural: R$ 5.200 iii) Km rodados por mês: 5.000 Km

24

(25)

Outros Mercados

Mais de 10.200 clientes

Foco em estabelecimentos de médio e

grande porte

Plataforma de crescimento integrada com a

expansão do segmento residencial

Grande potencial de desenvolvimento de

novas aplicações:

Mercado incipiente com alto

potencial de consumo

Estrutura dedicada para

desenvolvimento de aplicações não

convencionais: climatização,

cogeração comercial e geração no

horário de ponta

Comercial

Termogeração e Cogeração

Termogeração:

Demanda depende do nível de

despacho térmico

Contratos de gás back to back

Cogeração:

Decisão estratégica da indústria

visando eficiência e segurança

energética no médio e longo prazo

Crescimento depende de oferta de

gás firme e visibilidade de preços

competitivos frente à energia elétrica

Mercado com alto potencial de

desenvolvimento

(26)

4. Migra

(27)

Tag along para ONs

80% 80% 100% 100%

Tag along para PNs

100% _{n.a .}1

Free‐float mínimo de 25%

3

3 Mínimo de 20% de membros independentes no Conselho

3

3 Demonstrações financeiras em IFRS

3

3 Divulgação de transações com partes relacionadas (informações

trimestrais)

3

3 Direito de voto às PN em algumas matérias

3

n.a .1

Calendário anual de eventos corporativos

3

3 Mandato de no máximo 2 anos para membros do conselho,

permitida a reeleição

3

3 Câmara de arbitragem

3

3 Resumo

Resumo

dos

N

í

veis

de

Governan

ç

a

Corporativa

na

Bovespa

Nova Lei

das SAs

Status Quo

Entre todas as companhias listadas em níveis diferenciados de governança, 125 estão no Novo

Mercado, 19 estão no “Nível 2” e 38 no “Nível 1”

(28)

(1) Devido ao aumento da liquidez e a presença no Novo Mercado da BM&FBovespa, as outras empresas do setor de utilities (listadas no NM) possuem cerca de 10 analistas de research cobrindo suas ações, na média. Atualmente, Comgás por 4 analistas de research ativos

Ação listada no mais alto nível de governança corporativa da BM&FBovespa – reconhecido pelos

investidores como o padrão de excelência do mercado, gerando mesmo tratamento e transparência para

todos os acionistas (apenas ações ordinárias)

Ação listada no mais alto nível de governança corporativa da BM&FBovespa – reconhecido pelos

investidores como o padrão de excelência do mercado, gerando mesmo tratamento e transparência para

todos os acionistas (apenas ações ordinárias)

Maior exposição aos analistas de research dos bancos, consequentemente

aumentando a exposição à comunidade financeira em geral

(1)

_{– e podendo acessar um universo mais}

amplo de investidores e melhorando as condições da companhia de acessar o mercado de capitais

Maior exposição aos analistas de research dos bancos, consequentemente

aumentando a exposição à comunidade financeira em geral

(1)

_{– e podendo acessar um universo mais}

amplo de investidores e melhorando as condições da companhia de acessar o mercado de capitais

Potencial valorização da ação, conforme ocorreu em casos anteriores de

migração para o Novo Mercado

Potencial valorização da ação, conforme ocorreu em casos anteriores de

migração para o Novo Mercado

Aumento do nível de liquidez da ação (espécie única de ações listadas),

consolidando a liquidez das atuais duas espécies de ações em uma única

Aumento do nível de liquidez da ação (espécie única de ações listadas),

consolidando a liquidez das atuais duas espécies de ações em uma única

Novo padrão de governança: i) garantia de 20% de conselheiros independentes, ii) tag along de 100% para

todos os acionistas, iii) completa informação sobre eventos corporativos aos acionistas

Novo padrão de governança: i) garantia de 20% de conselheiros independentes, ii) tag along de 100% para

todos os acionistas, iii) completa informação sobre eventos corporativos aos acionistas

Benef

í

cios de uma Potencial Migra

ç

ão para o Novo Mercado

(29)

Fonte: Factset/Economática para preços de ações. Bloomberg Data para “Company Actions” (ferramenta CACS). CVM Website para eventos GM. Notes: (1)Companhias cujos estatutos sociais previam 10% a mais de dividendos para os acionistas PN frente àqueles detentores de ações ON, como é o caso de Comgás (2)No caso de TIM e Paranapanema, a diferença do volume de dividendos de PNs para ONs era de 6% (3)WEG e Portobello não estão sendo consideradas nesta amostra devido algumas especificidades de cada caso. A migração de WEG foi seguida por um evento de liquidez que distorce as informações de preço da ação e a migração de Portobello não é considerada devido ao baixo nível de liquidez mesmo após a migração (menos que 10% de free float) (4)Fato Relevante de 2 de dezembro de 2011

Migra

ç

ões Precedentes para o Novo Mercado

“Os estudos conduzidos

pelos acionistas principais

da Companhia e pelos

seus administradores

demonstram que a

conversão das ações

preferenciais em

ordinárias na proporção

de uma ação ordinária

para cada ação

preferencial da

Companhia é no melhor

interesse da Companhia e

de seus acionistas.”

4 2011

TIM

0.84

3

2

2011

Ultrapar

1.00 2010

Anhanguera

1.00 2010

ALL

1.00 2010

Mahle

1.00

3 2009

Paranapanema

1.00

3

2

2008

lochpe‐Maxion

0.83

3 2008

Estacio

1.00 2008

Equatorial

1.00 2007

Hering

1.00

3 2007

Romi

0.90

3 2007

Magnesita

0.83

3 2006

BR Foods

1.00

3 2006

Embraer

1.00 Média

0.96 Mediana

1.00 Ano

Companhia

Relação de Troca:

Ações ON para casa

ação PN

Dividendos

adicionais de

10%

1

(30)

Área de concessão

Ressalva

30 As afirmações contidas neste documento relacionadas a

perspectivas sobre os negócios, projeções sobre resultados

operacionais e financeiros e aquelas relacionadas a perspectivas

de crescimento da COMGÁS são meramente estimativas e, como

tais, são baseadas exclusivamente nas expectativas da diretoria

sobre o futuro dos negócios. Essas expectativas dependem,

substancialmente, das condições de mercado, do desempenho da

economia brasileira, do setor de negócios e dos mercados

internacionais e, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio.

(31)

(32)

Apêndice

(33)

A estrutura tarifária é

constituída por três

componentes:

Custo do gás (pass

through)

Custo de transporte

(pass through)

Margem média

máxima (“P0”)

definida pelo

regulador durante a

revisão tarifária

Tarifa Regulada

Comgás: uma combinação de competências e princípios

Comg

á

s

: Uma

Companhia

Regulada

Principais Aspectos do Contrato de Concessão

Reajuste anual da

margem de distribuição

pela taxa de inflação

(IGP‐M), desconsiderando

o "Fator X" e o "Fator K"

Reajuste anual da tarifa

baseado nos custos do gás

e de transporte

contabilizados

anualmente a cada dia 31

de maio (ou

eventualmente antes, de

acordo com o regulador)

A revisão considera:

WACC sobre a base

de ativos regulatórios

e investimentos

Custos operacionais

Depreciação

Volume de vendas

Ocorre a cada 5 anos

Revisão da Margem Máxima

"Fator X": fator de

eficiência, determinado

pelo regulador,

considerado no ajuste

anual do "P0"

"Fator K": fator de ajuste

que compensa os desvios

na margem máxima

efetiva em relação à

margem máxima

autorizada

=

+

“Fator X” e “Fator K”

Reajustes Anuais de Tarifa

(34)

Comgás: uma combinação de competências e princípios

Fornecimento de G

á

s Natural: Contratos

34 Contratos

Contratos

TCQ

_TCQ

Firme

_Firme

Firme Flexível

_{Firme Flexível}

Leilão

_Leilão

Venda Semanal

_{Venda Semanal}

Modalidade

Firme

Firme Flexível

Firme Curto Prazo

Curtíssimo Prazo

Origem do Gás

Boliviana

Não determinada

Excedente dos contratos da

Petrobras com outras

distribuidoras /

termoelétricas

Excedente dos contratos da

Petrobras com outras

distribuidoras /

termoelétricas

Quantidade Contratada

8,75mm m

3

/dia até out/11

8,10mm m

3

_{/dia até jun/19}

4,3mm m

3

/dia

1,0mm m

3

/dia

3,2mm m

3

/dia

Conforme lances

Término do Contrato

jun/19

dez/13

dez/12

mar/12

Preço

Commodity + Transporte

Parcela Fixa +

Parcela Variável

Parcela Fixa +

Parcela Variável

Conforme lance

vencedor do leilão

Conforme lance

oferecido na plataforma

e aceito pela Petrobras

Commodity: corrigido

trimestralmente pela

variação de uma cesta de

óleos + variação cambial

Transporte: reajuste

anual pela inflação

americana (CPI)

Parcela Fixa: reajuste

anual pelo IGP‐M

Parcela Variável:

corrigida

trimestralmente pela

variação de uma cesta

de óleos

Parcela Fixa: reajuste

anual pelo IGP‐M

Parcela Variável:

corrigida

trimestralmente pela

variação de uma cesta

de óleos

Contrato TCQ: Quantidade diária contratada atual de gás boliviano de 8,75 milhões de m³/dia, a qual é reduzida

periodicamente até atingir o volume de 8,10 milhões de m³/dia em agosto de 2012

Contrato Firme: Quantidade diária contratada de 4,27 milhões de m³/dia, a qual aumentará periodicamente até atingir o

volume de 5,22 milhões de m³/dia em agosto de 2012

Contrato Firme Flexível: modalidade na qual a Petrobras fornecerá o gás natural ou ressarcirá o custo adicional referente ao

consumo de combustível alternativo pelo cliente desta modalidade. O suprimento de gás natural pode ser interrompido por

critério da Petrobras, mas sem o risco de indisponibilidade de insumo energético alternativo para os clientes da Comgás.

Todos os impactos financeiros decorrentes desta operação (tanto dos clientes quanto da Comgás) serão suportados pela

Petrobras

(35)

Área de concessão

Conta

Corrente

Conta Corrente Regulatória (R$ mm)

Conta Corrente

CONTA CORRENTE REGULATÓRIA

Mecanismo de compensação

utilizado para reembolsar a

companhia ou o Estado em caso

de o custo real do gás diferir do

custo incluído nas tarifas cobradas

aos clientes

Calculado mensalmente

pelo regulador. No entanto,

ajuste é realizado apenas

uma vez por ano (em maio)

Diferença entre o custo do

gás incluído nas tarifas

cobradas aos clientes e o

custo real do gás incorrido

O saldo é debitado / creditado em

uma conta regulatória

O efeito da conta corrente é

considerado para fins fiscais e

excluído na contabilidade

financeira (IFRS)

Implicações: volatilidade nos

resultados da companhia

(5) 12 29 153 264 469 528 (55) (157) (230) (198) (128) 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11