Relatório de Gestão COMENTÁRIOS DA GESTÃO. Cenários Macroeconômicos e Perspectivas

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Mirae Asset Global Investments Brasil

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Relatório de Gestão

Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI Novembro 2017

Fonte: Bloomberg. COMENTÁRIOS DA GESTÃO

Cenários Macroeconômicos e Perspectivas

N

o mês de novembro observamos alguns avanços na

reforma tributária proposta por Donald Trump. O projeto, que prevê redução de 35% para 20% nos impostos cobrados das empresas, foi aprovado no Senado, ainda que por apertada margem. Agora será necessário conciliar o texto recém-aprovado, com aquele votado na Câmara dos Representantes, antes que seja encaminhado para sanção do Presidente. Enquanto isso, a dicotomia entre os efeitos destes estímulos na economia e a

inflação persistentemente abaixo da meta ainda

prometem ser fontes de inúmeros debates entre os Diretores do FED, principalmente em relação a 2018, onde se encontram as maiores divergências sobre a ideal magnitude do ajuste nas taxas de juros.

No cenário local, todos os olhares estão voltados para a possibilidade de aprovação da reforma da Previdência. O governo vem tentando levantar votos junto à base aliada, que resiste em manifestar o voto a favor, ainda que reconheçam a premente necessidade de ajustes na Seguridade Social. Com auxílio dos presidentes das duas casas do Congresso, a cúpula governamental tem tentado de tudo para que a reforma seja aprovada ao menos na Câmara dos Deputados ainda este ano. A aprovação final ficaria para fevereiro, mesmo sendo ano de eleição, já que no Senado os projetos costumam tramitar de forma menos conturbada.

O mercado brasileiro fez uma pausa no movimento de alta da bolsa e no fechamento de novembro registrou uma ligeira queda de 3,25% do principal índice Ibovespa. As justificativas para tal reação foram: Reforma da Previdência e Eleição Presidencial em 2018. Apesar de ainda não sabermos quando será concluída a Reforma da

2 4 6 8 10 no v-06 no v-07 no v-08 no v-09 no v-10 no v-11 no v-12 no v-13 no v-14 no v-15 no v-16 no v-17

Previdência, já conseguimos enxergar os efeitos benignos da nova forma de condução da economia adotada pelo Governo do Presidente Temer.

Nos últimos dois meses notamos que, a inflação controlada permitiu a queda dos juros e o aumento da confiança do consumidor. Desta forma, seguimos acreditando que, passada essa turbulência de curto prazo, o mercado de ações deve viver bons momentos em 2018. As empresas fizeram um grande ajuste durante o longo período de crise e o tempo de colher bons resultados se aproxima. Possivelmente, será visível um bom crescimento de receitas e um melhor controle de gastos, tanto do lado operacional como do financeiro, na maior parte das empresas listadas na Bovespa e o crescimento nos lucros deve ser robusto, justificando novas rodadas de alta na bolsa.

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Posições e Atribuições de Performance

Em relação a atribuição de resultado do portfólio no mês novembro, a estratégia de renda fixa apresentou

resultado negativo nas posições de arbitragem,

entretanto a expectativa é de que a curva de juros nominal ofereça diversas operações que podem se revelar vencedoras nos próximos meses. Este é o tipo de operação que possui um horizonte de maturação de médio à longo prazo e estão sujeitas a volatilidade de curto prazo. Importante ressaltar que, desde a criação

Fonte: Bloomberg. do fundo, as travas de juros se sobressaem como a uma das estratégias mais bem-sucedida dentro do portfólio. Ainda na carteira de renda fixa, mantivemos nossa posição na parte mais longa dos juros reais e nas operações de inflação implícita, a mesma demostrou ganho ao longo do mês. Para nós, está claro que vivemos um período de afrouxamento monetário, e a relação juros reais versus inflação implícita, demonstrada nos mercados atuais, mostra-se muito mais compatível com períodos de aperto nos juros.

No portfólio de renda variável, a carteira apresentou algumas perdas no direcional de bolsa, referentes aos setores de Consumo não discricionário – Carnes e Derivados e Açúcar e Álcool – e no Long&Short do setor de Mineração. Com intuito de mitigar o impacto negativo na carteira de ações, utilizamos um hedge parcial no Ibovespa Futuro. Um ponto que podemos ressaltar é que, uma vez que o Ibovespa recuou de

78.000 para aproximadamente 72.000 pontos,

entendemos que nesse patamar faça sentido aumentar exposição em Renda Variável. Complementando, ao longo do mês realizamos as seguintes alterações na carteira de Long&Short: aumentamos as posições no par do setor de Mineração; e seguindo a estratégia traçada nos meses anteriores, reduzimos as posições no setor de

Concessão Rodoviária versus Shopping Centers.

Confiamos que as ações das Concessionárias venham a apresentar performance melhor, porém preferimos reduzir para aumentar a posição em um momento mais favorável. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% no v-13 m ai -14 no v-14 m ai -15 no v-15 m ai -16 no v-16 m ai -17 no v-17

Mirae Asset MM Macro Strategy FI CDI

0 2 4 6 8 10 12 14 16 jan -10 ju l-10 jan -11 ju l-11 jan -12 ju l-12 jan -13 ju l-13 jan -14 ju l-14 jan -15 ju l-15 jan -16 ju l-16 jan -17 ju l-17

Rentabilidade MA Macro x CDI SELIC 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 de z-07 jul -08 fe v-09 se t-09 ab r-10 no v-10 ju n -11 jan -12 ag o -12 m ar -13 o ut -13 m ai -14 de z-14 jul -15 fe v-16 se t-16 ab r-17 no v-17 Ibovespa

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Evolução Patrimônio

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano 12

meses Acum. Fdo.* 2017 0,83 2,58 1,37 0,43 1,15 0,32 1,06 1,13 1,00 -0,46 -1,16 8,51 9,60 70,49 %CDI 76 297 130 54 125 39 132 141 156 - - 90 90 122 2016 1,00 1,23 4,83 1,08 1,40 1,75 1,18 0,90 1,50 0,99 0,84 1,01 19,14 19,14 57,12 %CDI 95 122 416 102 127 151 106 74 135 94 81 90 137 137 129 2015 1,16 0,88 1,12 1,51 1,59 -0,56 0,67 1,42 -2,89 2,80 1,18 2,34 11,69 11,69 31,88 %CDI 125 107 108 160 161 - 57 129 - 253 112 202 88 88 121 2014 1,04 1,49 1,15 1,34 1,33 0,93 0,82 1,48 1,70 1,54 0,76 1,03 15,64 15,64 18,08 %CDI 125 191 151 165 155 114 87 172 189 163 91 108 145 145 155 2013 - - - 2,11 2,11 - 2,11 %CDI - - - 270 270 - 270

Rentabilidade Acumulada – Mirae Asset MM Macro Strategy FI

*Início do fundo: 29/11/2013. A rentabilidade informada é líquida de taxa de administração e performance, mas não é líquida de impostos

Fonte: Bloomberg.

Evolução nº Cotistas

Novembro 2017 Desde o Início

0.57% 0.09% 0.07% 0.00% 0.00% -0.05% -0.11% -0.17% -0.34% -1.08% -0.13% -1.16% CD I In fl aç ão Im p líc it a M o ed as O u tr o s Tr av a d e I n fl aç ão D ir ec io n al J u ro s D I Lo n g& Sh o rt Ju ro s R ea l D ir ec io n al B VS P Tr av a J u ro s Cu st o s TO TA L 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 n o v-13 mar-14 ju l-14 n o v-14 mar-15 ju l-15 n o v-15 mar-16 ju l-16 n o v-16 mar-17 ju l-17 n o v-17 Milh õ es PL PL Aplicação 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 N o v-13 Mar -14 Ju l-14 N o v-14 Mar -15 Ju l-15 N o v-15 Mar -16 Ju l-16 N o v-16 Mar -17 Ju l-17 N o v-17 57.64% 12.36% 8.26% 5.54% 3.43% 3.29% 1.88% 1.80% -0,03% _-2.02% -21.67% 70.49% CD I Tr av a J u ro s Ju ro s R ea l D ir ec io n al J u ro s D I Tr av a d e I n fl aç ão In fl aç ão Im p líc it a D ir ec io n al B VS P Lo n g& Sh o rt O u tr o s M o ed as Cu st o s TO TA L

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Fonte: Mirae Asset Global Investimentos (Brasil).

Principais Informações

*Dias úteis

[1] Volatilidade: Desvio Padrão (DP) Anualizado (Janelas móveis de 40 dias). [2] Índice de Sharpe: [(Retorno Anualizado MA Macro FIM) - (Retorno Anualizado CDI)] / (DP Anualizado MA Macro FIM).

Volatilidade Anualizada Drawdown

Características

Performance

Fundo

CDI

Classificação Anbima Multimercado Macro Ret. Últ. 12M 9,60% 90%

Classificação CVM Multimercado Ret. Últ. 24M 32,30% 123%

CNPJ 18.908.578/0001-06 Retorno desde o início 70,49% 122%

Data de Início do Fundo 29/11/2013 ISharpe 0,47

Público Alvo Investidores em geral Volatilidade Anualizada 4,32%

Taxa de Administração Min: 1,50% Max: 1,75% Maior Ret. mensal 4,83% (Mar./2016) Taxa de Performance 20% do que exceder do CDI Menor Ret. mensal -2,89% (Set./2015)

Taxa de saída 0% Meses positivos 44

Benchmark 100% CDI Meses negativos 4

Aplicação inicial R$ 5.000,00 Meses acima do CDI 33

Movimentação Mínima R$ 100,00 Meses abaixo do CDI 15

Aplicação Cotização* D+0 PL em 30/11/2017 R$ 369.460.915,19

Resgate Cotização e Pgto.* D+1 D+2 PL Médio (últimos 12M) R$ 241.131.420,67

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% N o v -1 3 Mar -1 4 J u l-1 4 N o v -1 4 Mar -1 5 J u l-1 5 N o v -1 5 Mar -1 6 J u l-1 6 N o v -1 6 Mar -1 7 J u l-1 7 N o v -1 7

Vol 40D

Vol SI

-1,45% -1,43% -5,52% -3,48% -1,87% -1,80% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% N o v -1 3 Mar -1 4 J u l-1 4 N o v -1 4 Mar -1 5 J u l-1 5 N o v -1 5 Mar -1 6 J u l-1 6 N o v -1 6 Mar -1 7 J u l-1 7 N o v -1 7

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Fundada em 1997, a Mirae Asset Global Investments (MAGI) é o braço de gerenciamento de ativos e negócios centrais do Mirae Asset Financial Group, uma das principais empresas independentes de serviços financeiros da Ásia com AuM de US$ 320 Bilhões. Aproveitamos da nossa presença global e expertise em mercados emergentes, com o objetivo de contribuir para o sucesso na gestão de investimentos dos nossos clientes buscando atingir seus objetivos de longo prazo.

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importantes.

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