Módulo 6 Gestão Econômica e Financeira

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Oportunidades

Vendas Negociação

Prospects de Leads

Argumentação para Vendas Consultivas Negociação Pós Vendas Ge stão do Pipeli ne Pr oj eção de V en da s Gestão Financeira Liderança e Gestão de Equipes

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O que é?

Resumo ordenado de receitas e despesas da empresa, em determinado período, chegando-se ao

lucro ou prejuízo.

Em outras palavras, o resultado deriva do confronto das receitas com as despesas, consequentemente, pode ser positivo (lucro, se as receitas forem maiores que as despesas) ou negativo (prejuízo, se as receitas forem menores que as despesas).

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O DRE permite observar no tempo.

1. Receita das vendas

2. Incidência de impostos sobre os produtos vendidos

3. Composição dos custos relativos aos produtos ou serviços 4. Margem da operação

5. Despesas gerais da empresa 6. Lucro da operação

7. Geração de caixa e controle preventivo do fluxo de caixa 8. Nível de endividamento ou estratégia de financiamento.

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(-) IMPOSTOS INCIDENTES SOBRE A VENDA

RECEITA BRUTA

(-) CMV ou CPV

= RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS

= LUCRO BRUTO

(-) DESPESAS OPERACIONAIS

(-) DESPESAS COM VENDAS

(-) DESPESAS FINANCEIRAS (+) RECEITAS FINANCEIRAS

(-) DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS

= RECEITA OPERACIONAL (LAJIR)

(-) JUROS

= LUCRO ANTES DO IR (LAIR)

(-) IMPOSTO DE RENDA

= RECEITA LÍQUIDA

ICMS, PIS/COFINS e ISS sobre a Venda É o valor da Receita Bruta com as deduções Custos inerentes a produção de bens/serviços ou aquisição de mercadoria / Custos inerentes da venda

Resultado bruto da atividade principal da empresa Custos da Comercialização

Financiamentos (Juros Passivos e Descontos Concedidos) Gastos com Aluguéis, Serviços Públicos (Telefonia,

Água, Energia), INSS Patronal, Material de Uso, etc. Rendimentos de Aplicação, Juros de Mora recebidos Juros Passivos

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É o processo de determinar o

"valor econômico"

de um ativo ou empresa sob

determinados pressupostos e condições limitantes e sujeitos com os dados disponíveis na data da avaliação.

É um primeiro passo para um investimento inteligente.

É o processo de estimar o quanto vale um ativo.

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Finalidade de avaliação da Empresa

Fusões e Aquisições Compra de Participações Joint Ventures

Abertura e Fechamento de Capital

Compra e Venda de Ações Projeto de Investimentos

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Finalidade de avaliação da Empresa

Liquidação Judicial

Liquidação de Empresa Gestão do Valor

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Como estabelecer as Premissas para análise

Análise Top Down – Pontos Principais

• Perspectivas de crescimento do País ou localidade onde a empresa está instalada;

• Perspectivas de crescimento do setor em que a empresa se encontra – determinação dos limites de expansão do mercado;

• Competidores existentes e a capacidade da empresa de competir; • Capacidade de Diferenciação entre as empresas do seu setor.

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Como estabelecer as Premissas para análise

Análise Botton Up - Pontos Principais

• Governança Corporativa;

• Qual o Capex estimado para o Futuro?

Ele será suficiente para atender a demanda de crescimento? Determinação dos limites de expansão das plantas existentes;

• Qual a estrutura de capital que a empresa espera manter? Qual a relação D/(D+E) que a empresa espera alcançar ou considera como alvo?

• Capacidade de Inovação ou manutenção de sua capacidade competitiva; • Acompanhamento dos principais índices financeiros.

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Macroeconomia

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Política do Governo Federal

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Indústria

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Economia Global

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Qual é o melhor método?

Considerando que o mercado brasileiro está muito distante de um mercado perfeito e que todos os tipos de análise apresentam deficiências, é bastante arriscado se ater a um só tipo de análise. Conseqüentemente, o ideal seria utilizar um modelo que englobasse os principais tipos de métodos.

Tendo em vista a necessidade rapidez na tomada de decisões, é utópico afirmar que poderíamos usar todos os métodos de avaliação para tomarmos uma decisão de investimento. Desta forma, analisando as características do mercado brasileiro, a maioria dos Gestores de Empresas utilizam duas metodologias principais: Fundamentalista e Mercadológica (Análise de Múltiplos)

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Modelos de Avaliação de Empresas

Valor Patrimonial de Mercado

Preço/Lucro Valor de Liquidação

Capitalização dos Lucros Valor Contábil

Múltiplos de Lucro

TIR / Payback Opções Reais

Fluxos de Caixa Descontado Múltiplos de Faturamento

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2. Identificar os ciclos do negócio;

3. Analisar o desempenho financeiro histórico; 4. Analisar o ambiente competitivo da empresa;

5. Analise o setor da Indústria e as tendências regulatórias;

6. Entenda planos de crescimento futuro (incluindo necessidades de investimentos); 7. Segregar de negócios e ativos geradores de caixa;

8. Identificar ativos excedentes (bens não utilizados para os negócios como equipamentos, imóveis, investimentos);

9. Elaborar as demonstrações para análise (Balanço, Fluxo de Caixa, DRE); 10. Traga a projeção de fluxo de caixa para valor presente;

11. Calcule o valor da perpetuidade;

12. Adicione ao valor da empresa o valor de ativos excedentes e subtraia o valor dos passivos contingentes.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Valor Contábil

Valor da empresa = Valor do patrimônio líquido (Valor do Ativo Total – Valor do Passivo Total)

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Valor Patrimonial de Mercado

Valor da empresa = Valor do patrimônio líquido ajustado

(Valor do Ativo Total Ajustado – Valor do Passivo Total Ajustado)

OBS: Faz-se necessário corrigir os valores próximo aos valores reais de Mercado.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Valor de Liquidação

Assume que o Valor da Empresa corresponde ao preço possível de eventual venda dos bens e direitos no mercado, no estado em que se encontrarem, caso as atividades sejam encerradas.

Nesta situação, comumente verifica-se que os ativos da empresa são realizados em valores inferiores aos registrados nos relatórios e demonstrações contábeis

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Preço / Lucro

Neste caso, poderíamos utilizar esta metodologia se tivéssemos duas empresas que atuam no mercado que possuam estrutura e porte semelhantes.

O resultado deste indicador mostraria que para cada $ 1,00 de lucro contábil o investidor paga $ 3,00 ou o valor de mercado da ação é três vezes o valor contábil da ação da empresa.

• Limitações: Considera o lucro contábil; Ignora o valor do dinheiro no tempo; Considera implícita a ideia de eficiência de mercado.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Capitalização dos Lucros

Neste caso o cálculo é feito pela ponderação dos lucros históricos por uma taxa de retorno ou custo de capital (i) que corresponda ao risco e reflita as incertezas de mercado.

Em seguida, soma-se o valor dos ativos não operacionais ao valor operacional para se chegar ao valor da empresa.

Podemos trabalhar com o lucro operacional ou com o lucro líquido.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Múltiplos de Faturamento

Esta metodologia assume que o valor da empresa é calculado baseando-se na multiplicação da Receita Líquida de Vendas do último ano de atividade operacional, ou de uma média histórica, pelo fator Preço das Ações/Receita Média extraído de empresas concorrentes de porte e atividades similares.

Trata-se do índice do preço de uma ação em relação à receita por ação.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Múltiplos de Lucro

Esta metodologia assume que o valor da empresa é calculado baseando-se na multiplicação do Lucro Operacional do último ano de atividade operacional, ou de uma média histórica, pelo fator (Preço das Ações/Lucro Operacional Médio) extraído de empresas concorrentes de porte e atividades similares. Trata-se do índice do preço de uma ação em relação ao lucro operacional por ação.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de Opções Reais

Utilizamos esta metodologia quando, por exemplo, estamos avaliando uma

empresa e esta tem projetos guardados que, se forem viabilizados, podem

aumentar ou diminuir o valor da empresa proposto.

Para analisar utilizamos a

técnica de árvore de decisão.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Método de TIR / Payback

Utilizamos esta metodologia como complemento à outros modelos de avaliação de empresa.

– No caso do Payback conseguimos ter uma noção de quando um projeto se pagará.

– No caso da TIR poderemos analisar se a taxa de retorno do projeto esta acima ou abaixo do valor esperado do investidor.

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Principais Métodos de Avaliação de Empresas

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Expressa o valor presente do negócio em função da sua capacidade de ganhos futuros de caixa. Neste método, o avaliador estima os fluxos de caixa de qualquer negócio, após todas as despesas operacionais, os impostos e os investimentos necessários em capital de giro e despesas de capital está sendo cumprida.

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O termo EBITDA vem do Inglês, Earning Before Interest, Taxes, Depreciation/

Depletion and Amortization, ficando em nosso idioma algo como Lucro antes

dos Juros, Impostos (sobre lucros), depreciações/exaustões e amortizações

(LAJIDA).

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Em essência, o EBITDA revela, a genuína capacidade

operacional de geração de caixa de uma empresa, ou

seja, sua eficiência financeira determinada pelas

estratégias operacionais adotadas, sem contar impostos e

outros efeitos financeiros.

Quanto maior esse índice, mais eficiente se apresenta a

formação de caixa proveniente das operações (ativos),

e melhor ainda a capacidade de pagamento aos

proprietários de capital e investimentos demonstrada

pela empresa.

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EBITDA = LO + Juros + Amortização Logo,

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Este indicador evidencia a capacidade da empresa em gerar resultados

comparativamente à Receita Líquida de Vendas.

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Exemplo:

Logo,

Margem EBITDA = 69.897 / 247.145 Margem EBITDA = 28%

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O indicador consiste em relacionar alguns quocientes, atribuindo‐se pesos aos

mesmos, somando e subtraindo esses valores assim obtidos. O resultado pode

recair na zona de insolvência, de penumbra ou de solvência.

INSOLVÊNCIA

PENUMBRA

SOLVÊNCIA

0 -3

7

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O fator de insolvência, segundo Kanitz, é calculado da seguinte forma:

Retorno sobre Patrimônio Líquido Liquidez Geral Liquidez Seca Liquidez Corrente Participação do Capital de Terceiro

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Calcular

Indicadores

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Deve-se analisar o comportamento dos Indicadores em relação aos resultados

de anos anteriores e/ou índices dos Concorrentes.

-Valuation

- EBITDA

- Margem EBITDA

- Análise de Solvência

-Análise Horizontal

- Análise Vertical

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

Permite mostrar o percentual de participação relativa de cada item do Balanço Patrimonial e da demonstração de Resultado do Exercício, em relação ao seu respectivo grupo e ao total a que pertence.

 No caso do Ativo e do Passivo é obtido através do coeficiente do valor de cada item pelo seu respectivo referencial, qual seja, Ativo Total ou Passivo Total.

Na DRE, a Receita Líquida é o referencial básico para cálculo do coeficiente de participação percentual de cada item.

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 Expressa a evolução dos itens das demonstrações contábeis de exercícios

consecutivos, através de números-índices, estabelecendo os itens do exercício mais antigo como índice-base 100.

 Mostra a participação (%) de cada elemento no total, tanto no Balanço Patrimonial, como na Demonstração do Resultado do Exercício.

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Exemplos:

BALANÇO PATRIMONIAL DEZ.-2012 (R$) DEZ.-2013 (R$)

ATIVO

Ativo Circulante 19.058 23.256

Realizável a Longo Prazo ₆₃ ₆₂₇

Ativo Permanente 23.050 23.021

TOTAL 42.171 46.904

PASSIVO

Passivo Circulante 19.628 25.290

Passivo Não Circulante _3.735 _4.556

Patrimônio Líquido 18.808 17.058

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Exemplos:

BALANÇO PATRIMONIAL DEZ 2012 (R$) AH AV DEZ 2013 (R$) AH AV ATIVO

Ativo Circulante 19.058 23.256 Realizável a Longo Prazo

63 627

Ativo Permanente 23.050 23.021

TOTAL 42.171 46.904

PASSIVO

Passivo Circulante 19.628 25.290 Passivo não Circulante

3.735 4.556 Patrinônio Lquido 18.808 17.058 TOTAL 42.171 46.904 Base 100% Cálculo do item em relação ao ano anterior Cálculo do item pelo valor total Cálculo do item pelo valor total

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Exemplos:

Contas DEZ 2012 (R$) AH AV DEZ 2013 (R$) AH AV ATIVO

Ativo Circulante _19.058 _100% _45,2 _23.256 _122,0 _49,6 Realizável a Longo Prazo ₆₃ _100% _0,1 ₆₂₇ _995,2 _1,3 Ativo Permanente _23.050 _100% _54,7 _23.021 _99,9 _49,1 TOTAL _42.171 _100% _100,0 _46.904 _111,2 _100,0

PASSIVO

Passivo Circulante _19.628 _100% _46,5 _25.290 _128,8 _53,9 Passivo Não Circulante _3.735 _100% _8,9 _4.556 _122,0 _9,7 Patrimônio Líquido _18.808 _100% _44,6 _17.058 _90,7 _36,4 TOTAL _42.171 _100% _100,0 _46.904 _111,2 _100,0

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Exemplos:

Cálculo do item em relação ao ano anterior Cálculo do item pelo valor da Receita Líquida Cálculo do item pela variação entre períodos

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A Empresa VRM pretende tornar-se líder de Mercado dentre os próximos 12 meses em seu segmento de atuação. Com isso, faz-se necessário aumentar sua participação de 18% do Mercado Brasileiro.

Índices de Market Share (1ºsemestre 2014) VRM – 18%; C1 – 8%; C2 – 23%; C3 – 12%

A CEO, Sra. Cássia Oliveira, definiu junto com o Conselho Administrativo da VRM, adotar o modelo de expansão por aquisição de empresas Concorrentes.

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1. Reúna-se em Grupo

2. Calcule e Analise os seguintes indicadores 1. EBITDA e Margem EBITDA

2. Termômetro Kanitz 3. AH e AV

4. Método do Valor Contábil

3. Recomende melhor opção de aquisição para alcançar a meta proposta