DESAFIOS E PERSPECTIVAS NA GESTÃO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS. CONAPRESP 2018 Dia: 21/06/2018 Horário: 14:00 h

CONAPRESP 2018 Dia: 21/06/2018 Horário: 14:00 h

DESAFIOS E PERSPECTIVAS

NA GESTÃO DA POLÍTICA

DE INVESTIMENTOS

CENÁRIO

MACROECONÔMICO

ATUAL

ECONOMIA BRASILEIRA: ESTAGNADA NA PIOR CRISE DE SUA HISTÓRIA 2009 2013 2015 2016 “Atoleiro” “Decolou” “Explodiu” “Traição” CONAPRESP

TAXA DE JUROS REAL: 14/06/2018

Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de juros

real de 5,88% a.a. para 10 anos.

2,50% 3,00% 3,50% 4,00% 4,50% 5,00% 5,50% 6,00% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Curva de Juros Real Anbima

5,88% a.a.

RELATÓRIO

FOCUS

INFLAÇÃO (IPCA)

* Em 2017 o IPCA foi de 2,95% a.a. abaixo do limite inferior da Meta Inflacionária.

* A Inflação projetada para 2018 (3,88 % a.a.) e 2019 (4,10 % a.a.) estão abaixo do núcleo da meta definida pelo Conselho Monetário Nacional.

Meta Inflacionária: 4,5% (+) ou (-) 1,5% = (3,0% < 4,5%<6,0%)

LIMITE INFERIOR

LIMITE SUPERIOR

CORE = NÚCLEO

BOLETIM FOCUS: 15/06/2018

2018 2019 15/06/2018 15/06/2018 IPCA 3,88% 4,10% IGPM 7,04% 4,47% CÂMBIO (R$/US$) 3,63 3,60 SELIC 6,50% 8,00% PIB 1,76% 2,70% PRODUÇÃO INDUSTRIAL 3,50% 3,20%

BOLETIM FOCUS BANCO CENTRAL

INDICADORES DE MERCADO

ATIVO

X

SÉRIO PROBLEMA PARA OS RPPS: ATIVO X PASSIVO

* PASSIVO: META ATUARIAL (NA CURVA): INPC + 6% a.a.

* ATIVO (A MERCADO)

# ATIVO

>

PASSIVO

= SUPERÁVIT

# ATIVO

<

PASSIVO

=

DÉFICIT

# ATIVO =

PASSIVO

= ESTÁ CASADO = OK!

SÉRIO PROBLEMA PARA OS RPPS: ENCRUZILHADA!!! “JOGAR A TOALHA!!” NÃO VOU CONSEGUIR BATER A META ATUARIAL!!! “ARREGASSAR AS MANGAS!” ASSUMIR UM POUCO MAIS DE RISCO, EM BUSCA DE MAIOR RETORNO!

?

CONAPRESP

SÉRIO PROBLEMA PARA OS RPPS: QUAL CAMINHO ESCOLHER? * TENHO MEDO! * SOU COVARDE! * AUMENTAR A ALÍQUOTA DO ENTE E DO SERVIDOR! * MEU MASCOTE HIENA HARDY!!! * CAPACITAÇÃO; * SUBIR DEGRAUS DE RISCO; * SABER ANALISAR CADA TIPO DE INVESTIMENTO; * ADERIR AO PRÓ-GESTÃO; * TRANSPARÊNCIA TOTAL PARA O SERVIDOR! CONAPRESP

Portaria MF

nº 577,

PORTARIA MPS Nº 402/08 + PORTARIA MF Nº 577, 27/12/17

Art. 16. Para a organização do RPPS devem ser observadas as seguintes normas de contabilidade:

...

VIII - os títulos e valores mobiliários integrantes das carteiras do RPPS devem ser registrados pelo valor efetivamente pago, inclusive corretagens e emolumentos e marcados a mercado, no mínimo mensalmente, mediante a utilização de metodologias de apuração em consonância com as normas baixadas pelo Banco Central do Brasil e pela Comissão de Valores Mobiliários e parâmetros reconhecidos pelo mercado financeiro de forma a refletir o seu valor real. (Portaria MF nº 577, 27/12/17)

PORTARIA MPS Nº 402/08 + PORTARIA MF Nº 577, 27/12/17

Art. 16. Para a organização do RPPS devem ser observadas as seguintes normas de contabilidade: (Portaria MF nº 577, 27/12/17)

...

§ 2º: Os títulos de emissão do Tesouro Nacional poderão ser contabilizados pelos respectivos custos de aquisição acrescidos dos rendimentos auferidos, desde que atendam cumulativamente aos seguintes parâmetros, cuja comprovação deverá ser efetuada na forma definida pela Secretaria de Previdência, conforme divulgado no endereço eletrônico da Previdência Social na rede mundial de computadores - Internet:

I - seja observada a sua compatibilidade com os prazos e taxas das obrigações presentes e futuras do RPPS;

PORTARIA MPS Nº 402/08 + PORTARIA MF Nº 577, 27/12/17

Art. 16, § 2º: Os títulos de emissão do Tesouro Nacional: ...

II - sejam classificados separadamente dos ativos para negociação, ou seja, daqueles adquiridos com o propósito de serem negociados, independentemente do prazo a decorrer da data da aquisição;

III - seja comprovada a intenção e capacidade financeira do RPPS de mantê-los em carteira até o vencimento (ESTUDO DE ALM); e

IV - sejam atendidas as normas de atuária e de contabilidade aplicáveis aos RPPS, inclusive no que se refere à obrigatoriedade de divulgação das informações relativas aos títulos adquiridos, ao impacto nos resultados e aos requisitos e procedimentos, na hipótese de alteração da forma de precificação dos títulos de emissão do Tesouro Nacional.

PORTARIA MPS Nº 402/08 + PORTARIA MF Nº 577, 27/12/17

Artigo 16, § 3º:

As operações de alienação de títulos de

emissão do Tesouro Nacional realizadas simultaneamente à

aquisição de novos títulos da mesma natureza, com prazo de

vencimento superior e em montante igual ou superior ao dos

títulos alienados, não descaracterizam a intenção do RPPS de

mantê-los em carteira até o vencimento.

(TROCA DE TÍTULOS PARA ALONGAMENTO DA CARTEIRA!!!)

MARCAÇÃO A

MERCADO

MARCAÇÃO NA CURVA

X

MARCAÇÃO A MERCADO

TEMPO CURVA MERCADO REN TAB IL ID AD E CONAPRESP

MARCAÇÃO A MERCADO (MtM): MARK to MARKET

NORMAL: TaxadeMercado

MtM

STRESS: TaxadeMercado

MtM





azo

ado

TaxadeMerc

doAtivo

ValorFinal

MtM

_Pr

1



CONAPRESP

MtM: MARK to MARKET: MÁGICO: “FAZ SUMIR DINHEIRO”

LTN (Pré-Fixado) VF = R$ 1.000,00 Juros = 10% a.a. Prazo = 1 ano Cenário de Normalidade Cenário de Stress

Conclusão: Diferença em Reais = R$ - 8,73





azo

ado

TaxadeMerc

doAtivo

ValorFinal

MtM

_Pr

1 



1 ₁

1.000, 00

938, 96

(1 0,065)

MtM 





2 ₁

1.000, 00

930, 23

(1 0,075)

MtM 





930,23 < 938,96

CONAPRESP

EFEITO ESPELHO: NORMALIDADE

R E T O R N O RISCO

CDI/SELIC

IMA-B 5

IMA-B

IMA-B 5+

IRFM 1

IRFM

IRFM 1+

CONAPRESP

EFEITO ESPELHO:

CENÁRIO DE STRESS

R E T O R N O 0 CDI/SELIC

IMA-B

IMA-B 5+

RISCO NEGATIVO

IMA-B 5

IRFM 1

IRFM

IRFM 1+

CONAPRESP

EFEITO ESPELHO: NORMALIDADE

R E T O R N O RISCO

RENDA FIXA

MULTIMERCADO

RENDA VARIÁVEL

CONAPRESP

EFEITO ESPELHO:

CENÁRIO DE STRESS

R E T O R N O 0 RISCO NEGATIVO

RENDA FIXA

MULTIMERCADO

RENDA VARIÁVEL

CONAPRESP

IMAB 5: PERÍODO: 01/01/17 à 16/03/18

-2,72%

IRFM: PERÍODO: 01/01/17 à 16/03/18

-3,48%

IRFM 1+: PERÍODO: 01/01/17 à 16/03/18

-4,51%

IMAB: PERÍODO: 01/01/17 à 16/03/18

-7,52%

IMAB 5+: PERÍODO: 01/01/17 à 16/03/18

-9,72%

JANELAS DE RENTABILIDADE – DELAÇÃO JBS

ÍNDICE VARIAÇÃO ÍNDICE VARIAÇÃO ÍNDICE VARIAÇÃO 01/01/2017 até 17/05/2017 18/05/2017 até 18/05/2017 19/05/2017 até 16/03/2018 SMLL 26,53% IMA-S 0,04% Ibovespa 37,81% IDIV 18,46% IRF-M 1 -0,49% SMLL 36,54%

Ibovespa 12,14% IMA-B 5 -2,72% IDIV 30,52%

IMA-B 5+ 11,56% IRF-M -3,48% IVBX-2 22,92%

IVBX-2 9,80% IMA Geral -3,67% IMA-B 5+ 19,21%

IMA-B 9,61% IRF-M 1+ -4,51% IMA-B 16,66%

IRF-M 1+ 8,89% IMA-C -5,69% IRF-M 1+ 16,43%

IRF-M 7,87% IVBX-2 -7,26% IMA-C 15,23%

IMA-C 7,48% IMA-B -7,52% IRF-M 14,13%

IMA Geral 7,32% Ibovespa -8,80% IMA Geral 12,53%

IMA-B 5 5,79% SMLL -9,52% IMA-B 5 12,29%

IRF-M 1 5,07% IMA-B 5+ -9,73% IRF-M 1 7,86%

IMA-S 4,40% IDIV -11,74% IMA-S 6,91%

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: EM 2018 ATÉ 08/06/2018

BENCHMARK 2018 CDI 2,79% IRF-M 1 2,42% IRF-M 1,47% IMA-B 5 1,43% IRF-M 1+ 1,08% IMA-B 0,20% IMA-B 5+ -1,26% IBX-50 -4,49% Ibovespa -4,53% IBX -4,86% IDIV -7,14% SMLL -8,17% CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18: CDI: 2,79%

1 1,005 1,01 1,015 1,02 1,025 1,03 CDI CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18 : IRFM 1: 2,42%

1 1,005 1,01 1,015 1,02 1,025 1,03 IRF-M 1 CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18 : IRFM: 1,47%

1 1,005 1,01 1,015 1,02 1,025 1,03 1,035 1,04 1,045 1,05 IRF-M CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18 : IMAB 5: 1,43%

1 1,005 1,01 1,015 1,02 1,025 1,03 1,035 1,04 1,045 IMA-B 5 CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18 : IRFM 1+: 1,08%

1 1,01 1,02 1,03 1,04 1,05 1,06 IRF-M 1+ CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18 : IMAB: 0,20%

0,99 1 1,01 1,02 1,03 1,04 1,05 1,06 IMA-B CONAPRESP

RENTABILIDADE 2018 ATÉ 8/6/18 : IMAB 5+:

-1,26%

0,96 0,98 1 1,02 1,04 1,06 IMA-B 5+ CONAPRESP

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

0,00% 0,10% 0,20% 0,30% 0,40% 0,50% 0,60%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

CDI

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

0,00% 0,10% 0,20% 0,30% 0,40% 0,50% 0,60% 0,70%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

IRFM 1

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

-2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

IMAB 5

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

-2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

IRFM

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

-3,00% -2,50% -2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

IRFM 1+

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

-4,00% -3,00% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

IMAB

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: 2018

-5,00% -3,00% -1,00% 1,00% 3,00% 5,00%

JANEIRO/18 FEVEREIRO/18 MARÇO/18 ABRIL/18 MAIO/18

IMAB 5+

ASSET LIABILITY

GESTÃO INTEGRADA DE ATIVOS E PASSIVOS: ALM

ATIVOS

PASSIVO

RISCOS FINANCEIROS RISCOS ATUARIAIS

ALM

(Asset Liability Management) CONAPRESP

MERCADO de NTNBs: 19/06/18 (www.anbima.com.br) Mínimo (D0) Máximo (D0) Mínimo (D+1) Máximo (D+1) 15/05/2019 2,6450 2,6002 2,6193 3.196,67 2,2822 3,3867 2,2707 3,2484 15/08/2020 4,0583 4,0300 4,0400 3.271,00 3,7265 4,8088 3,723 4,6893 15/05/2021 4,7334 4,7147 4,7250 3.209,22 4,4045 5,4356 4,4023 5,2911 15/08/2022 5,3000 5,2741 5,2846 3.231,00 4,9779 5,8941 4,977 5,7342 15/03/2023 -- -- 5,3936 3.212,48 5,0928 5,9437 5,0921 5,8037 15/05/2023 5,4125 5,3896 5,3972 3.185,06 5,0982 5,944 5,0975 5,8038 15/08/2024 5,4716 5,3900 5,4271 3.241,87 5,144 5,9318 5,1436 5,8031 15/08/2026 5,6500 5,5956 5,6200 3.226,21 5,3598 6,0815 5,3597 5,9493 15/08/2028 5,7300 5,6971 5,7146 3.219,02 5,468 6,1359 5,4679 6,0075 15/08/2030 5,7745 5,7295 5,7499 3.220,27 5,5134 6,1056 5,5133 6,0154 15/05/2035 5,8107 5,7813 5,7930 3.177,70 5,5715 6,1149 5,5714 6,0173 15/08/2040 5,8387 5,7900 5,8137 3.225,85 5,6013 6,1253 5,6013 6,0268 15/05/2045 5,8940 5,8408 5,8594 3.169,50 5,6519 6,1459 5,6519 6,0671 15/08/2050 5,8923 5,8325 5,8594 3.219,03 5,6556 6,1442 5,6556 6,0629 15/05/2055 5,8941 5,8307 5,8601 3.177,00 5,6586 6,1455 5,6586 6,0609 PU Intervalo Indicativo Data de Vencimento Tx. Compra Tx. Venda Tx. Indicativas CONAPRESP

*

Quando a taxa negociada pelo mercado está

abaixo

dos 6% (que é a taxa definida pelo Tesouro

Nacional para as NTNBs), o título está sendo

negociado com

Ágio, ou seja, está

mais caro

e,

consequentemente, adquire-se uma

quantidade

menor de títulos,

uma vez que o fluxo dos cupons

vai ser descontado (trazido a valor presente) a uma

taxa menor!

*

Quando a taxa negociada pelo mercado está

acima

dos 6% (que é a taxa definida pelo Tesouro

Nacional para as NTNBs), o título está sendo

negociado com

Deságio, ou seja, está

mais barato

e, consequentemente, adquire-se uma

quantidade

maior de títulos,

uma vez que o fluxo dos cupons

vai ser descontado (trazido a valor presente) a uma

taxa maior!

GESTÃO INTEGRADA DE ATIVOS E PASSIVOS: ALM

Passivo

* Mensuração da necessidade de caixa;

* Projeção das reservas matemáticas.

Ativo

* Controle de liquidez;

* Acompanhamento da solvência;

* Projeções de retorno da carteira. A Gestão de Ativos e Passivos permitirá avaliar as projeções dos riscos atuariais e

financeiros.

E como tudo isso é analisado?

ALM: ESTRUTURA

Cenários dos Benchmarks

Obtenção de retornos e volatilidades

ALM

CENÁRIO ECONÔMICO

ATIVO _PASSIVO

Projeção do Passivo

Valor anual de fluxo de caixa

Otimização do Ativo

Otimização da carteira Mitigação de risco de liquidez Mitigação de risco de solvência Ponto ótimo entre Risco e Retorno

ALOCAÇÃO EM NTNBs: 1ª PARTE

RPPS X

15/05/2023

15/08/2024

15/08/2026

ALOCAÇÃO (%)

0,00%

3,03%

3,05%

ALOCAÇÃO (R$)

-

9.670.910,84

9.756.049,98

ATUAL (R$)

34.572.589,20

18.285.754,31

-DIFERENÇA

-

34.572.589,20

-

8.614.843,47

9.756.049,98

PU EM 04/05/18

3.371,41

3.358,45

3.377,07

QUANTIDADE

-

10.255

-

2.565

2.889

CONAPRESP

ALOCAÇÃO EM NTNBs: 2ª PARTE

RPPS X

15/08/2030

15/05/2035

15/08/2040

ALOCAÇÃO (%)

3,79%

3,92%

5,36%

ALOCAÇÃO (R$)

12.105.377,07

12.510.269,82

17.120.988,55

ATUAL (R$)

-

92.476.502,53

-DIFERENÇA

12.105.377,07

-

79.966.232,71

17.120.988,55

PU EM 04/05/18

3.388,90

3.446,83

3.435,59

QUANTIDADE

3.572

-

23.200

4.983

CONAPRESP

ALOCAÇÃO EM NTNBs: 3ª PARTE

RPPS X

15/05/2045

15/08/2050

15/05/2055

ALOCAÇÃO (%)

20,15%

27,81%

32,89%

ALOCAÇÃO (R$)

64.343.088,82

88.823.819,60

105.059.770,99

ATUAL (R$)

7.518.659,02

9.674.261,92

-DIFERENÇA

56.824.429,80

79.149.557,68

105.059.770,99

PU EM 04/05/18

3.465,62

3.443,58

3.506,74

QUANTIDADE

16.397

22.985

29.959

CONAPRESP

SEGMENTO RENDA VARIÁVEL:

ARTIGO FUNDOS ATUAL (R$) ATUAL % TOTAL (%) MODELO DIFERENÇA

8º, I, A - 0 0,00% 0 12,32% 12,32% FUNDO A 9.104.584,65 2,19% FUNDO B 5.908.375,13 1,42% FUNDO C 30.880.900,12 7,42% FUNNDO D 6.000.324,18 1,44% FUNDO E 12.709.750,90 3,05% FUNDO F 6.789.359,84 1,63% FUNDO G 31.525.475,26 7,58% FUNDO H 2.636.509,06 0,63% 8º, IV, A FIP Z 13.041.587,76 3,13% 3,13% 118.596.866,90 28,51% 28,51% 23,23% -5,28% TOTAL 8º, II, A 25,37% 10,91% -17,60%

SEGMENTO DE RENDA VARIÁVEL

DIAGNÓSTICO DO ALM

* VENDER AS NTNBs MAIS CURTAS PARA COMPRAR AS MAIS LONGAS;

* EFETUAR A COMPRA DAS NTNBs, PRINCIPALMENTE PARA OS PRAZOS MAIS

LONGOS;

* APLICAR EM FUNDOS DE BOLSA PASSIVA NUM TOTAL DE R$ 9 MILHÕES;

* SINGELO APORTE EM FUNDOS DO ARTIGO 8º, II, A, SENDO CERCA DE R$ 1

MILHÃO;

* REVER LIMITES DA ALOCAÇÃO OBJETIVO, MÍNIMOS E MÁXIMOS DA PAI

(POLÍTICA ANUAL DE INVESTIMENTOS).

ATIVO X

PASSIVO

5.000.000,00 10.000.000,00 15.000.000,00 20.000.000,00 25.000.000,00 30.000.000,00 35.000.000,00 40.000.000,00 45.000.000,00 01/01/ 2018 01/01/ 2019 01/01/ 2020 01/01/ 2021 01/01/ 2022 01/01/ 2023 01/01/ 2024 01/01/ 2025 01/01/ 2026 01/01/ 2027 01/01/ 2028 01/01/ 2029 01/01/ 2030 01/01/ 2031 01/01/ 2032 01/01/ 2033 01/01/ 2034 01/01/ 2035 01/01/ 2036 01/01/ 2037 01/01/ 2038 01/01/ 2039 01/01/ 2040 01/01/ 2041 01/01/ 2042 01/01/ 2043 01/01/ 2044 01/01/ 2045 01/01/ 2046 01/01/ 2047 01/01/ 2048 01/01/ 2049 01/01/ 2050 01/01/ 2051 01/01/ 2052 01/01/ 2053 01/01/ 2054 Ativos X Passivos CONAPRESP

ATIVO X

PASSIVO

-30.000.000,00 -20.000.000,00 -10.000.000,00 10.000.000,00 20.000.000,00 30.000.000,00 40.000.000,00 50.000.000,00 0 1/ 01 /2 018 0 1/ 01 /2 019 0 1/ 01 /2 020 0 1/ 01 /2 021 0 1/ 01 /2 022 0 1/ 01 /2 023 0 1/ 01 /2 024 0 1/ 01 /2 025 0 1/ 01 /2 026 0 1/ 01 /2 027 0 1/ 01 /2 028 0 1/ 01 /2 029 0 1/ 01 /2 030 0 1/ 01 /2 031 0 1/ 01 /2 032 0 1/ 01 /2 033 0 1/ 01 /2 034 0 1/ 01 /2 035 0 1/ 01 /2 036 0 1/ 01 /2 037 0 1/ 01 /2 038 0 1/ 01 /2 039 0 1/ 01 /2 040 0 1/ 01 /2 041 0 1/ 01 /2 042 0 1/ 01 /2 043 0 1/ 01 /2 044 0 1/ 01 /2 045 0 1/ 01 /2 046 0 1/ 01 /2 047 0 1/ 01 /2 048 0 1/ 01 /2 049 0 1/ 01 /2 050 0 1/ 01 /2 051 0 1/ 01 /2 052 0 1/ 01 /2 053 0 1/ 01 /2 054 0 1/ 01 /2 055 AtivosX Passivos CONAPRESP

ALM: CONCLUSÃO

ALM

CENÁRIO ECONÔMICO ATIVO _PASSIVO A Gestão de Ativose Passivos possibilita a diminuição dos RISCOS, aumentando a chance de SUCESSO do objetivo buscado! CONAPRESP

CURRICULUM VITAE: RONALDO DE OLIVEIRA, MSc.

# Bacharel em Estatística pela Universidade de São Paulo (IME/USP – 1993 à 1997);

* Estatístico: CONRE 3ª Região nº 1.649;

# Bacharel em Direito pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC/SP – 1994 à

1998);

* Advogado: OAB/SP nº 162.211;

# Mestre em Engenharia Elétrica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (POLI/USP – 1999 à 2003);

# Bacharel em Ciências Atuariais pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo

(PUC/SP - 2003 à 2007); *Atuário IBA nº 2.207.

MUITO

OBRIGADO!