Abril de 2017
Nº 199
Análise de Mercado
Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI
Felipe Martins Silveira - CNPI
Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br
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Bolsas Mundiais
Em Poucas Palavras
Histórico da Carteira Sugerida
Desempenho em Março
Carteira Sugerida para Abril
Principais Movimentos da Carteira
Carteira de 5 Papéis de Dividendos
Carteira de Dividendos Ampliada
Carteira de Small Caps
Bolsas Mundiais
Brasil
Mundo
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
Dow Jones -0,72 4,56
Nasdaq 1,48 9,82
S&P 500 -0,04 5,53
México Bolsa 3,60 6,35
Merval 6,00 19,79
Chile Stock MKT Select 9,71 15,22
Stock Mkt 22,87 38,39
Market Index 1,32 5,34
MIB 30 8,35 6,54
PSI 7,74 7,02
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
IBEX 35 9,50 11,88 CAC 40 5,43 5,35 FTSE 100 0,82 2,52 TEL AVIV 25 -1,11 -2,40 Hang Seng 1,56 9,60 Shenzen -0,59 3,83 NIKKEI -1,10 -1,07 KOSPI 3,28 6,60 DAX 4,04 7,25
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
IBOVESPA -2,52 7,90
SMALL CAPS -1,50 16,11
IND DIVIDENDOS -1,88 14,01
ITAG -1,36 9,35
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
IBRX 50 -2,16 7,78
IEE -1,35 10,52
IGC 1,24 8,17
Economia: Em poucas palavras...
Março 2017
m março, as tensões políticas domésticas, sobretudo com a Reforma da Previdência e o noticiário corporativo, especificamente pela operação Carne Fraca, pressionaram o Ibovespa que foi pouco influenciado pelos eventos externos. Mesmo nesse contexto adverso, nossas recomendações tiveram uma performance superior ao do principal índice da bolsa paulista.
Abordando inicialmente os EUA, o desfecho da reunião do Fed foi bem recebido pelos mercados mundiais, em especial nos emergentes. O banco central norte-americano corroborou as suas sinalizações, elevando a taxa básica de juros para o intervalo de 0,75% a 1% ao ano. No entanto, preservou a indicação de que manterá o processo de normalização monetária em ritmo gradual, tendo mantido praticamente inalteradas as suas projeções para as principais variáveis macroeconômicas e para a trajetória da taxa de juros de referência, de onde se espera mais duas altas neste ano de 2017. A conjuntura econômica atual dos EUA amparou está decisão do Fed, pois os principais indicadores monitorados pela autoridade monetária estão convergindo para as metas estabelecidas, além da atividade estar retomando a rota de crescimento de forma sustentável. Nesse sentido, vale ressaltar que a média simples das sondagens industriais dos diversos escritórios regionais do Fed teve marcante aceleração, tendo registrado neste primeiro trimestre do ano a melhor leitura trimestral desde meados de 2004, apesar do recrudescimento dos riscos de impasses políticos mais adiante. Em suma, a decisão sobre os juros, assim como a clara comunicação do Fed trouxeram alívio para as bolsas.
Na Ásia, sinais mistos vieram da China, novamente! As boas notícias foram a aceleração da produção industrial e dos investimentos em ativos fixos, mas, por outro lado, as vendas no varejo desaceleraram com destaque para queda no comércio de veículos. Contudo, o resultado da balança comercial chinesa trouxe ligeiro ânimo para os preços das commodities e no final das contas, a influência advinda de lá para os mercados foi levemente positiva no mês passado.
E na Zona do Euro, após a conclusão das eleições holandesas da maneira como era esperada, o acionamento do Artigo 50 da União Europeia pelo Reino Unido deu início oficialmente as tratativas pelos próximos dois anos para a saída do país do bloco econômico europeu. Entretanto, diante desse longo e ainda bastante incerto processo de separação, as Bolsas mundo afora sofreram pouco impacto do “Brexit”. Internamente, dois “embaraços” prejudicaram o desempenho da Bolsa paulista. Primeiro, o vai e volta na proposta da Reforma da Previdência. Depois de retirar do texto original os servidores estaduais e municipais, o Planalto voltou atrás e decidiu incluir uma emenda fixando um prazo de seis meses para que os estados e municípios promovam mudanças nos sistemas de aposentadoria de seus servidores, abrindo espaço para preocupações adicionais quanto a real reforma previdenciária que os governos locais irão realizar. Já o segundo constrangimento se deu no âmbito corporativo/setorial, com a deflagração da operação Carne Fraca (publicamos uma análise especial sobre isso) que impactou sobremaneira as ações das companhias envolvidas e puxou para baixo o Ibovespa que fechou o mês de mar/17 em queda de 2,5%.
Economia: Em poucas palavras...
Abril 2017
ara abril, torna-se cada vez mais crucial o andamento do ajuste fiscalpor aqui. O projeto da Reforma da Previdência, que poderá ser muito mais brando do que a proposta original, tende a trazer volatilidade para o mercado bursátil. Além disso, as eleições presidenciais na França e a implementação do "pacote fenomenal" de Trump nos EUA serão foco de atenção dos investidores.
Os acontecimentos recentes na seara política norte-americana explicitou as dificuldades que o governo Trump pode enfrentar para implementar a sua agenda, em particular a reforma tributária e a desregulamentação do sistema financeiro, iniciativas essas vistas pelos mercados como catalisadoras de uma aceleração do crescimento por lá. A retirada da proposta para revogar o programa de saúde, o chamado “Obamacare”, revelou que o presidente Donald Trump não encontra apoio unânime entre os parlamentares, até mesmo dentro do seu partido. O episódio indica que aumentou não só o risco político ao governo, mas também com questões técnicas, tal como a elevação do teto de endividamento federal que, segundo cálculos oficiais, terá que ser aprovada antes do recesso parlamentar de jul/17. Com isso, o “pacote fenomenal” da agenda macroeconômica de Trump pode atrasar em vista da tramitação de medidas fiscais de maior urgência. Ainda assim, se aguarda alguma medida a ser posta em prática ao longo deste mês, o que animaria as bolsas ao redor do globo.
No continente europeu, a recente retomada da atividade econômica, da inflação e do mercado de trabalho será vista novamente nas divulgações que estão na agenda deste mês, mantendo o atual cenário.
Todavia, os investidores certamente ficarão atentos com o decorrer das corridas presidenciais, sobretudo com a proximidade da definição na França. O primeiro turno ocorre em 23/abr e o provável segundo turno em 07/mai, sendo que as pesquisas de intenções de votos apontam para maiores chances de derrota na segunda votação da candidata Marine Le Pen que defende a saída do país do bloco econômico europeu. Se tudo correr conforme o script, os efeitos diretos tendem a ser positivos para o mercado bursátil.
Aqui no Brasil, o ambiente político seguirá bastante agitado. Em termos fiscais, após o anúncio do contingenciamento de R$ 42,1 bilhões das despesas públicas, fim da isenção do IOF para cooperativas de crédito e a “reoneração” da folha de pagamento para cinquenta setores da economia, o foco ficará sob a tramitação da Reforma da Previdência e, principalmente, sobre as possíveis alterações que a proposta poderá sofrer. Adicionalmente, teremos o início do julgamento pelo TSE da chapa Dilma-Temer nas eleições presidenciais de 2014, mas que deverá se estender por um bom tempo. Além dos plausíveis desdobramentos da operação Lava-Jato e suas implicações para a classe política que podem afetar a governabilidade de Michel Temer. Fora dos aspectos políticos, se espera um corte mais intenso na SELIC, de um ponto percentual, na reunião do COPOM do próximo dia 12, assim como foi indicado pelo Relatório Trimestral de Inflação da autoridade monetária. Em resumo, avaliamos que o cenário externo continuará relativamente “amigável” ao Brasil, porém o contexto interno atribulado certamente deixará a bolsa paulista bastante volátil por mais um mês.
Histórico de Desempenho
Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses
Período Portfólio Ibovespa Dif.
(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa
Abril 9,92% 7,70% 2,21% 9,92% 7,70% Maio -9,74% -10,09% 0,35% -0,79% -3,16% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 2,99% 2,94% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 13,42% 14,49% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 11,70% 15,67% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 13,44% 16,61% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 26,09% 29,71% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 20,03% 23,68% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 15,85% 20,32% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 23,59% 29,20% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 31,07% 33,18% Março -1,63% -2,52% 0,88% 28,93% 29,83%
D
ESEMPENHO
DA
C
ARTEIRA
DE
M
ARÇO
E
Ú
LTIMOS
12
MESES
-1,6% 11,3% 28,9% -2,5% 7,9% 29,8%
mar-17 No Ano 12 meses
Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa
2844,4%
403,7%
2001 - 2017
Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa
Carteira Ibovespa
Desempenho de Março
Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %
24/02/2017 31/03/2017 Período Alupar ALUP11 6% 19,89 20,48 2,96 BM&F Bovespa BVMF3 6% 19,02 19,29 1,41 Bradesco BBDC4 6% 33,40 32,38 -3,05 Duratex DTEX3 8% 8,44 9,20 9,00 Eztec EZTC3 6% 19,22 19,25 0,15 Gerdau GGBR4 8% 12,95 10,89 -15,90 Hypermarcas HYPE3 6% 27,09 29,00 7,05 Itaú ITUB4 6% 40,01 37,90 -5,28 Light LIGT3 6% 22,32 19,76 -11,46 Lojas Renner LREN3 6% 25,47 27,80 9,11 Petrobras PETR4 8% 15,18 14,49 -4,54 São Carlos SCAR3 6% 31,49 31,49 0,00 Smiles SMLE3 8% 57,55 63,40 10,14 Vale VALE5 8% 31,51 28,21 -10,47 Valid VLID3 6% 25,80 22,60 -12,40 Total 100% Ibovespa IBOV 66.662 64.984 -2,52 24/2 4/3 12/3 20/3
Portfólio Coinvalores Performance Março/17
Portifolio Coin -1,6% Ibovespa -2,5%
3,0% 1,4% -3,1% 9,0% 0,2% -15,9% 7,1% -5,3% -11,5% 9,1% -4,5% 0,0% 10,1% -10,5% -12,4% Alupar BM&F Bovespa
Bradesco Duratex Eztec Gerdau Hypermarcas Itaú Light Renner Petrobras São Carlos Smiles Vale Valid
Sugestão de Alocação para Abril
Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. ‘17 P/L ‘17 Cotação Preço
Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 31/03/2017 ABR/18 %
Bancos de Varejo 12% 27,81 22,85 Bradesco BBDC4 6% 7,74 7,04 1,80 -x- -x- 32,28 -x- -x- Itaú ITUB4 6% 10,64 9,41 2,10 -x- -x- 37,98 -x- -x- Plataforma de Negociação 6% 4,1 3,73 BM&FBovespa BVMF3 6% 2,94 2,67 1,80 2.197,5 1,21 19,29 -x- -x- Comércio Varejista 6% 3,22 3,36
Lojas Renner LREN3 6% 1,47 1,34 6,80 721,0 24,8 27,80 35,00 25,9 Siderurgia 8% 2,07 1,87 Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,80 -x- -x- 10,89 -x- -x- Energia 12% 4,44 5,56 Alupar ALUP11 6% x 0,16 1,80 -x- -x- 20,48 23,00 12,3 Light LIGT3 6% x 0,15 1,20 -x- -x- 19,76 -x- -x- Material de Construção 8% x 0,17 Duratex DTEX3 8% x 0,17 1,40 116,0 54,7 9,20 10,50 14,1 Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36 Smiles SMLE3 8% 0,26 0,23 12,30 -x- -x- 63,40 -x- -x- Mineração 8% 8,64 7,56 Vale VALE5 8% 4,54 4,13 1,10 -x- -x- 28,21 -x- -x- Construção Civil 6% 0,55 0,37 Eztec EZTC3 6% x 0,08 1,10 -x- -x- 19,25 23,50 22,1 Higiene/Farma/Limpeza 6% 1,49 1,31 Hypermarcas HYPE3 6% 1,05 0,95 2,10 628,0 29,1 29,00 32,00 10,3 Locação Comercial 6% x 0,06
São Carlos SCAR3 6% x x 1,30 -x- -x- 31,49 -x- -x-
Petroleo 8% 10,6 9,67
Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,80 -x- -x- 14,49 -x- -x-
Shopping Center 6% 1,16 1,38
Iguatemi IGTA3 6% x 0,20 2,10 -x- -x- 32,80 -x- -x-
Divisão por Setores da Carteira de Abril
12% 8% 12% 8% 8% 6% 6% 6% 6% 8% 8% 6% 6% Energia Siderurgia
Bancos Prog. de Fidelidade
Mineração Plataf. Negociação
Comércio Vestuário Farmaceutico
Construção Civil Petroleo
Material de Construção Locação Comercial
Principais Movimentos da Carteira Coinvalores
EXCLUIR
VLID3
Apesar de continuarmos enxergando um desconto grande nos papéis da companhia, o que perfaz uma oportunidade para os investidores, nesse mês, optamos por reduzir a exposição a risco de nossa carteira, dessa forma, retiramos as ações VLID3 para abril, o que não é uma indicação de mudança da nossa visão sobre ela.
Com a volta de Iguatemi para a nossa carteira, além de diminuirmos o perfil de risco do portfólio, por se tratar de uma empresa muito mais defensiva que a Valid, optamos por aumentar o peso das ações que se beneficiam diretamente da redução dos juros por aqui, na expectativa de uma aceleração do corte de juros da próxima reunião do Copom.
IGTA3
Carteira de Dividendos Coinvalores
Carteira Dividendos para Abril
Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side
Portfólio 31/03/2017 12 meses
R$ R$
Alupar ALUP11 20% 20,48 23,00 12,3% Copel CPLE6 20% 32,74 -x- -x- Sabesp SBSP3 20% 32,59 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 20% 46,53 -x- -x- Vale VALE5 20% 28,21 -x- -x- INCLUIR ALUP11 CPLE6 SBSP3 VALE5 EXCLUIR TIET11 MPLU3 SMLE3
UGPA3 A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a
distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.
-14,7%
3,3% 10,1% 2,1% 11,0%
AES Tietê Multiplus Smiles Telefônica Brasil Ultrapar
Desempenho dos Papéis – Março/17
2,4% 17,2% 22,7% -2,5% 7,9% 29,8% -1,9% 14,0% 55,1% 1,1% 3,0% 13,8%
mar-17 No Ano 12 meses
Carteira Dividendos Coinvalores
Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores
A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.
Carteira Dividendos Ampliada para Abril
Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side
Portfólio 31/03/2017 12 meses R$ R$ Alupar ALUP11 10% 20,48 23,00 12,3% Copel CPLE6 10% 32,74 -x- -x- Cosan CSAN3 10% 38,86 -x- -x- Iguatemi IGTA3 10% 32,80 -x- -x- Hermes Pardini PARD3 10% 20,00 -x- -x- MRV MRVE3 10% 14,36 -x- -x- Qualicorp QUAL3 10% 20,65 29,00 40,4%
Sabesp SBSP3 10% 32,59 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 46,53 -x- -x- Vale VALE5 10% 28,21 -x- -x- INCLUIR ALUP11 CPLE6 CSAN3 IGTA3 PARD3 SBSP3 VALE5 EXCLUIR TIET11 BVMF3 EGIE3 MPLU3 SMLE3 TRPL4 UGPA3 1,4% 10,4% 11,1% -2,5% 7,9% 20,5% -1,9% 14,0% 38,0% 1,1% 3,0% 12,6%
mar-17 No Ano Acumulado
Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores
Portfólio Ibovespa IDIV CDI
-14,7% 1,4% -4,4% 3,0% 3,3% 4,8% 10,1% 2,1% -2,6% 11,0%
AES Tietê BM&F Bovespa
Engie Brasil MRV Multiplus Qualicorp Smiles Telefônica Brasil
Transmissão Paulista
Ultrapar
Carteira de Small Caps Coinvalores
A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.
Carteira Small Caps para Abril
Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side
Portfólio 31/03/2017 12 meses
R$ R$
AES Tietê TIET11 10% 13,70 17,90 30,7% Alupar ALUP11 10% 20,48 23,00 12,3% CVC Brasil CVCB3 10% 28,90 -x- -x-
Eztec EZTC3 10% 19,25 23,50 22,1% Hermes Pardini PARD3 10% 20,00 -x- -x-
Iochpe-maxion MYPK3 10% 16,67 -x- -x- Locamerica LCAM3 10% 7,95 -x- -x- São Carlos SCAR3 10% 31,49 -x- -x- Senior Solution SNSL3 10% 16,20 -x- -x- Valid VLID3 10% 22,60 -x- -x- INCLUIR EZTC3 PARD3 MYPK3 EXCLUIR BEEF3 TPIS3 SMTO3 -14,7% 3,0% 1,3% 20,9% -9,6% 0,0% -9,1% 6,2% 11,4% -12,4% AES Tiete Alupar CVC Locamerica Minerva São Carlos São
Martinho
Senior Solution
Triunfo Valid
Desempenho dos Papéis – Março/2017
-0,3% 18,8% 49,0% -2,5% 7,9% 29,8% -1,5% 16,1% 43,5%
mar-17 No Ano 12 meses
Carteira Small Caps Coinvalores
Indicadores
2013 2014 2015 2016 2017 (%) 2017
Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.
CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 3,0% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,3% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 1,9% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% -3,6% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% -2,7% Ouro -17,35% 12,04% 33,63 -12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 5,2% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% 0,7% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -2,0% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -1,4% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 4,5% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 9,8% S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 5,5% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% 10,5%
Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 21,35%
Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 1,0%
Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 4,5%
Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 9,3%
Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 7,3%
Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 4,4%
IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 8,1%
ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 9,4%
IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 8,1%
Analistas / Discloser
Importante
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EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE
ANALISTA CHEFE
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ANALISTAS DE INVESTIMENTOS
Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443
SETORES ACOMPANHADOS – ANÁLISE
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Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI)
Bens de Capital / Infraestrutura – Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI)
Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI)
Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI)
Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)
Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI)
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Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI)
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Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário – Sandra Peres (CNPI)
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