RI Analise Macroeconomica

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Winter January 1, 2010

RI 406 - Analise Macroeconomica

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Slides das Aulas

Prof. Dr. Elói Martins Senhoras

[email protected]

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Programa

do

Curso

RI406

RI406 –– AnAnáálise Macroeconômicalise Macroeconômica

Carga Horária: 60 horas, 4 créditos Semestre: 2º Semestre de 2010

Professor responsável: Elói Martins Senhoras

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Programa

do

Curso

RI406

Ementa:

Teorias em macroeconomia. Evolução histórica da macroeconomia. Políticas econômicas. Análise de conjuntura. Mercados financeiros e de bens. Modelo keynesiano simples. Modelo IS-LM de economia fechada. Modelo IS-LM-BP de economia aberta. Modelo de Demanda e Oferta Agregada. Inflação. Desemprego. Ciclo econômico.

Objetivos:

Oferecer aos alunos instrumentos teóricos e subsídios históricos que lhes possibilitem compreender e analisar a dinâmica macroeconômica, bem como desenvolver o raciocínio lógico em macroeconomia e análise conjuntural.

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Programa

do

Curso

RI406

Conteúdo Programático

1 – Introdução ao campo da macroeconomia 2 – História da macroeconomia

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Programa

do

Curso

RI406

Conteúdo Programático

6 – Políticas econômicas: Política Monetária, Fiscal e Cambial 7 – Modelo IS-LM para economia fechada

8 - Modelo IS-LM-BP para economia aberta

9 – Modelo de Oferta e Demanda Agregada. Inflação e desemprego

10 – Análise de conjuntura: macroeconomia, finanças públicas, contabilidade social 11 – Brasil, políticas econômicas e ciclo econômico

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Programa

do

Curso

RI406

Atividades de ensino-aprendizagem:

Professor: Aulas expositivas (120 minutos). Alunos: Seminários (120 minutos).

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Programa

do

Curso

RI406

Avaliação e/ou Fixação do Conteúdo:

Dentro da sala de aula: Avaliações individuais + apresentação de seminário em grupo, atividades realizadas toda aula.

Fora da sala de aula: Clippings de notícias sobre a economia brasileira e a

economia internacional + trabalho de análise de conjuntura (apresentados em sala de aula).

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Programa

do

Curso

RI406

Peso das Avaliações:

40% 20% 20% 20% 1 - Avaliações individuais 2 - Análise de conjuntura 3 - Seminário 4 - Clippings semanais

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Programa

do

Curso

RI406

Bibliografia obrigatória: (AULAS)

CURADO, M. Manual de Macroeconomia para concursos. São Paulo: Editora Saraiva, 2008.

GREMAUD, A. P. et al. Economia brasileira contemporânea. São Paulo: Editora Atlas, 2009.

MONTORO FILHO, A. F. et al. Manual de Economia. São Paulo: Editora Saraiva, 2009.

Bibliografia obrigatória: (SEMINÁRIOS)

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Programa

do

Curso

RI406

Bibliografia complementar:

BLANCHARD, O. Macroeconomia: teoria e política econômica. Rio de Janeiro: Campus, 1999. DORNBUSCH, R.;FISCHER, S. Introdução à Macroeconomia. Rio de Janeiro: McGraw-Hill, 1993.

DORNBUSCH, R. et al. Introdução à Economia. Rio de Janeiro: Elsevier, 2003. FROYEN, R. Macroeconomia. São Paulo: Saraiva, 2001.

KENNEDY, P. E. Economia em contexto. São Paulo: Saraiva, 2004.

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Programa

do

Curso

RI406

Cronograma de aulas: 13 aulas presenciais + 3 aulas com atividades não

presenciais FÉRIAS DEZEMBRO 01 / 08 NOVEMBRO 10 / 17 / 24 OUTUBRO

Atividades não presenciais

SETEMBRO 01 / 08 / 15 / 22 / 29 AGOSTO

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Pol

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13

Pol

í

ticas Econômicas

POL

POLÍÍTICATICA MONET

MONETÁÁRIARIA

POL

POLÍÍTICA TICA FISCAL

FISCAL

POL

POLÍÍTICATICA CAMBIAL

CAMBIAL

POL

POLÍÍTICATICA DE DE RENDAS RENDAS •PLENO EMPREGO •DISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZA •ESTABILIDADE DE PREÇOS •CRESCIMENTO ECONÔMICO

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1

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15

• Função alocativa: A ação do governo pode corrigir as

“falhas de mercado”.

• Função distributiva: o governo arrecada imposto de

determinadas classes sociais ou regiões para transferi-los a

outras

• Função estabilizadora: uso de política econômica para

tentar garantir o máximo de emprego e crescimento

econômico, com estabilidade de preços

FUN

Ç

ÕES DO GOVERNO

1

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• Função alocativa: A ação do governo pode corrigir as

“falhas de mercado”.

• Função distributiva: o governo arrecada imposto de

determinadas classes sociais ou regiões para transferi-los a

outras

• Função estabilizadora: uso de política econômica para

FUN

Ç

ÕES DO GOVERNO

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1 -

-

Pol

í

tica Fiscal

Impactos da Política Fiscal na

Demanda Agregada:

• Impostos

– alteram a renda disponível dos indivíduos

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17

1

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•

• Centraliza suas preocupa

Centraliza suas preocupa

ç

ões nos gastos do setor

p

pú

úblico e nos impostos cobrados da sociedade.

blico e nos impostos cobrados da sociedade.

•

• Procura o equil

Procura o equil

í

brio entre a arrecada

ç

ão tribut

á

ria e as

despesas governamentais.

•

• Objetiva atingir determinadas metas sociais e macro

Objetiva atingir determinadas metas sociais e macro

-

-econômicas.

econômicas.

•

• Atrav

Atrav

é

s da modifica

ç

ão da carga tribut

á

ria, influencia a

renda dispon

í

vel e o consumo agregado. Assim, um

aumento de impostos gera uma redu

ç

ão do consumo.

1

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1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Justificativa dos gastos de governo

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1

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-

Pol

í

tica Fiscal:

Eficiência ou

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21

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Divisão dos Gastos do governo

Divisão dos Gastos do governo:

• Despesas correntes

– funcionários públicos e bens e serviços

• Transferências

– previdência, assistência, pagamento de juros etc.

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23

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1

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27

Despesas Públicas no Brasil

Despesas

Tesouro Nacional 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Pessoal e encargos sociais 17.932 35.497 40.505 42.848 47.296 50.169 Tranferências a estados e municípios 9.053 18.320 20.830 25.042 29.166 33.432

Outras vinculações 3.454 6.266 6.357 7.151 9.302 6.630

Encargos da dívida mobiliária 3.325 7.078 10.809 10.169 18.475 24.618 Operações oficiais de crédito 1.969 3.443 2.288 2.522 2.394 2.414 Encargos da dívida contratada - interna e externa 2.141 4.661 5.183 7.806 9.231 11.321 Custeio e Investimento 8.848 14.351 18.007 24.252 32.469 35.125 Restos a Pagar 88 640 2.278 1.890 0 0 Total da despesa 46.810 90.256 106.257 121.680 148.333 163.709 Previdência Social Benefícios 17.407 33.142 41.388 48.775 55.650 60.842 Pessoal 1.092 2.487 2.090 2.055 2.174 2.336 Outras despesas 652 1.398 5.190 1.601 3.268 1.758 Tranferências a terceiros 1.463 2.972 3.309 3.822 3.501 3.296 Total 20.614 40.000 51.977 56.253 64.593 68.232 ANO

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1

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-

Pol

í

tica Fiscal: Benef

í

cios Sociais

Previdência

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-

Pol

í

tica Fiscal: Benef

í

cios Sociais

Previdência:

Problemas do regime de reparti

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1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria da pol

í

tica fiscal

-

Financiamento

dos

gastos:

gastos

a) Tributação b) Empréstimos c) Dívida Pública

-

An

á

lise

da

pol

í

tica

fiscal:

fiscal

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33

1

1 -

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Pol

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tica Fiscal:

Teoria da pol

í

tica fiscal

-

Financiamento

dos

gastos:

gastos

a) Tributação b) Empréstimos c) Dívida Pública

-

An

á

lise

da

pol

í

tica

fiscal:

fiscal

a) Variação da Tributação b) Variação dos Gastos

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1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria da pol

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35

1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Tributa

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1

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-

Pol

í

tica Fiscal:

Tributa

ç

ão e eficiência dos gastos de governo

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37

1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Tributa

(39)

Tipos de impostos

Tipos de impostos:

•

• Impostos diretos – incidem diretamente sobre o agente

Impostos diretos

pagador (recolhedor) do imposto. Exemplo: impostos

sobre a renda e impostos sobre a riqueza

•

• Impostos indiretos – incidem sobre o preço das

Impostos indiretos

1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria dos Impostos

(40)

39

O que determina o nível de arrecadação?

• Aumento da renda  aumenta arrecadação com impostos

diretos.

• Aumento do produto  aumenta arrecadação dos

impostos indiretos

1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria dos Impostos

A estrutura tributária tem impacto

sobre o nível de renda, a organização

econômica, a distribuição de renda, a

competitividade da economia etc.

(41)

O que determina o nível de arrecadação?

• Aumento da renda  aumenta arrecadação com impostos

diretos.

• Aumento do produto  aumenta arrecadação dos

1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria dos Impostos

A estrutura tributária tem impacto

sobre o nível de renda, a organização

econômica, a distribuição de renda, a

competitividade da economia etc.

Aspectos de estrutura

ç

ão de um sistema tribut

á

rio:

rio

• Gerar recursos necessários para financiar os gastos públicos • Afetar a distribuição de renda, definir quem na sociedade deve

pagar os impostos

• Eficiência econômica; deve criar o mínimo de distorções possíveis em termos de preços relativos, para que estes possam sinalizar as preferências sociais e os custos de produção das mercadorias

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41

O que determina o nível de arrecadação?

• Aumento da renda  aumenta arrecadação com impostos

diretos.

• Aumento do produto  aumenta arrecadação dos

impostos indiretos

1

1 -

-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria dos Impostos

A estrutura tributária tem impacto

sobre o nível de renda, a organização

econômica, a distribuição de renda, a

competitividade da economia etc.

Aspectos de estrutura

ç

ão de um sistema tribut

á

rio:

rio

pagar os impostos

• Estimular o desenvolvimento; pode ser usado para estimular setores econômicos específicos

• Flexibilidade; deve ser adaptável à conjuntura econômica para facilitar o cumprimento de metas socialmente desejáveis

Sistema Tribut

á

rio e Distribui

ç

ão

• Progressivo

– quando a participação dos impostos na renda dos indivíduos aumenta conforme a renda aumenta.

• Regressivo

– quando a participação dos impostos na renda dos agentes diminui conforme a renda aumenta.

• Neutro

– quando a participação dos impostos na renda dos indivíduos é a mesma independente do nível de renda.

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O que determina o nível de arrecadação?

• Aumento da renda  aumenta arrecadação com impostos

diretos.

• Aumento do produto  aumenta arrecadação dos

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-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria dos Impostos

A estrutura tributária tem impacto

sobre o nível de renda, a organização

econômica, a distribuição de renda, a

competitividade da economia etc.

Aspectos de estrutura

ç

ão de um sistema tribut

á

rio:

rio

pagar os impostos

• Estimular o desenvolvimento; pode ser usado para estimular setores

Sistema Tribut

á

rio e Distribui

ç

ão

• Progressivo

• Regressivo

Caracter

í

sticas do

sistema tribut

á

rio brasileiro:

– Sistema regressivo, grande participação de impostos indiretos

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O que determina o nível de arrecadação?

• Aumento da renda  aumenta arrecadação com impostos

diretos.

• Aumento do produto  aumenta arrecadação dos

impostos indiretos

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-

Pol

í

tica Fiscal:

Teoria dos Impostos

A estrutura tributária tem impacto

sobre o nível de renda, a organização

econômica, a distribuição de renda, a

competitividade da economia etc.

Aspectos de estrutura

ç

ão de um sistema tribut

á

rio:

rio

pagar os impostos

• Estimular o desenvolvimento; pode ser usado para estimular setores econômicos específicos

• Flexibilidade; deve ser adaptável à conjuntura econômica para facilitar o cumprimento de metas socialmente desejáveis

Sistema Tribut

á

rio e Distribui

ç

ão

• Progressivo

• Regressivo

• Neutro

– quando a participação dos impostos na renda dos indivíduos é a mesma independente do nível de renda.

Caracter

í

sticas do

sistema tribut

á

rio brasileiro:

– Sistema regressivo, grande participação de impostos indiretos

– Grande número de impostos

– A maior parte dos impostos é de competência da União

Carga Tributária Bruta =

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Impostos – Brasil (distribuição)

Impostos 1980 1983 1986 1989 1992 1994 1996

Tributos sobre Comércio Exterior 2,85 1,67 1,83 1,78 1,59 1,75 1,87

Tributos sobre Bens e Serviços 43,55 41,77 40,78 45,38 47,61 51,83 45,94

Cumulativos 10,9 12,62 5,71 8,88 6,67 17,2 13,16

Outros 32,65 29,16 35,07 36,5 37,64 34,64 32,78

Tributos sobre Patrimônio 1,09 0,85 1,22 0,5 1,43 1,33 3,06

Tributos sobre Renda 12,28 15,74 19,11 21,37 19,65 16,12 17,79

Tributos sobre Mão de Obra 30,32 31,1 31,27 27,15 25,16 24,58 26,58

(46)

45

Arrecadação Tributária:

Distribuição por Nível de Governo

D is tribu iç ão d a R e ce ita T rib u tária po r e n te d a fe d era çã o

0 20 40 60 80 1 96 0 1 97 3 197 8 198 3 19 88 199 3 % d o T o ta l

Federal

Estadual

Municipal

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Receita Disponível:

Distribuição por nível de governo

R e c e ita D is p o n ív e l p o r e n te d a fe d e ra ç ã o 2 5 5 0 7 5 % d o t o ta l

Federal

Estadual

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47 10 15 20 25 30 35 1947 1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 % d o P IB

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CARGA TRIBUTÁRIA BRASILEIRA

País

Carga Tributaria

Total

Previdencia Carga sem previdencia Carga p/capita (A) Renda p/ capita (B) A/B Brasil (1996) 28,9 6,6 22,3 1430,3 4944,0 0,289 Dinamarca 52,4 1,7 50,7 14712,0 28095,0 0,524 S uecia 50,3 14,1 36,2 12558,8 24974,3 0,503 E UA 29,7 6,9 22,8 7225,1 24325,1 0,297 Ale manha 44,2 15,6 28,6 8813,9 19947,7 0,442 Israel 40,1 2,7 37,4 4958,0 12368,2 0,401 E spanha 36,2 12,1 24,1 5352,6 14773,0 0,362 Australia 32,9 0,0 32,9 5435,1 16519,0 0,329 Japão 21,0 0,0 21,0 4796,5 22856,5 0,210 Chile 19,9 1,4 18,5 744,0 3729,5 0,199 México 18,3 1,8 16,5 315,6 1725,1 0,183

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49

Carga Tributária Brasileira: Comparação com Países Selecionados, 1996

Gana Peru México Argentina Chile Brasil Israel Espanha Australia Alemanha Suecia Dinamarca EUA Japão Coréia do Sul 0 10 20 30 40 50 60 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Renda p/ capita C a rg a T rib u tá ria T o ta l

(51)

D

í

vida P

ú

blica

Governo

Aumento

Aumento ColocaColocaççãoão Financia suas Necessidades

Financia suas Necessidades

Estas medidas

criam d

criam díívidasvidas ao Tesouro ao Tesouro comprometendo comprometendo parte da parte da arrecada

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51

D

í

vida P

ú

blica

Governo

Aumento Aumento de de Impostos Impostos Emissões Emissões Monet

Monetááriasrias

Empr

Emprééstimosstimos Internacionais

Internacionais

Coloca

Colocaççãoão de T

de Tíítulostulos no Mercado

no Mercado

Financia suas Necessidades

Estas medidas

criam d

criam díívidasvidas ao Tesouro ao Tesouro comprometendo comprometendo parte da parte da arrecada

arrecadaççãoão

Meios de financiamento do déficit:

• Vendendo títulos públicos ao setor privado

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D

í

vida P

ú

blica

Receitas Receitas Brutas de Brutas de Impostos Impostos Transferências Transferências do Governo do Governo Receitas Receitas L Lííquidas dequidas de Impostos Impostos

-

₌

Receitas Receitas L Lííquidas dequidas de Impostos Impostos Gastos Correntes Gastos Correntes de consumo de consumo do Governo do Governo Poupan Poupançça a em em Conta Corrente Conta Corrente

-

₌

Poupan Poupançça a Investimento

Investimento SuperSuperáávit/Dvit/Dééficitficit

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53

D

í

vida P

ú

blica

Empr

Internacionais

Coloca

Colocaççãoão de T de Tíítulostulos no Mercado no Mercado Financiamento das Financiamento das Necessidades do Governo Necessidades do Governo FREIO AO FREIO AO CONSUMO CONSUMO Efeito Efeito Inflacion

Inflacionááriorio

Acompanha Acompanha Aumento de Aumento de Juros Juros D Díívidavida Externa Externa Desvia Desvia recursos do recursos do setor privado setor privado e desestimula e desestimula a atividade a atividade produtiva produtiva

(55)

D

í

vida P

ú

blica

Empr

Internacionais

Coloca

Colocaççãoão de T de Tíítulostulos no Mercado no Mercado Financiamento das Financiamento das Necessidades do Governo Necessidades do Governo Desvia Desvia

Por

que

se

preocupar

com a

d

í

vida

p

ú

blica

?

• “Déficits”

• Impostos futuros

• Condições de solvência

• Inflação

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55

C

í

rculo Vicioso

T

TÍÍTULOS PROMOVEMTULOS PROMOVEM JUROS MAIORES JUROS MAIORES AMORTIZADOS COM AMORTIZADOS COM NOVAS EMISSÕES DE NOVAS EMISSÕES DE T

TÍÍTULOS OU COM TULOS OU COM EMISSÕES MONET

EMISSÕES MONETÁÁRIASRIAS

NOVO DESEQUIL

NOVO DESEQUILÍÍBRIOBRIO DO SISTEMA ECONOMICO

DO SISTEMA ECONOMICO

DESEQUIL

DESEQUILÍÍBRIO DOBRIO DO SISTEMA ECONÔMICO

(57)

Necessidade de Financiamento do Setor P

ú

blico

Não Financeiro (NFSP)

• Atores:

– contempla como setor público o governo central, os governos regionais (Estados e Municípios), a previdência social, as empresas estatais e as agências descentralizadas.

– Considera o tipo de gasto: consumo, investimento e rolagem da dívida pública

• Objetivo: medir a pressão do setor público não-financeiro sobre os recursos financeiros (tanto internos como externos) da economia

• Este conceito tem o inconveniente de ser muito suscetível às variações nas taxas de inflação

(58)

57

Necessidade de Financiamento do Setor P

ú

blico

Não Financeiro (NFSP)

• Atores:

• Conceitos da NFSP:

– NFSP conceito nominal (NFSPcn)

» engloba gastos com despesas financeiras (pagamento de juros sobre a dívida pública) – NFSP conceito operacional (NFSPco)

» deduz as correções monetária e cambial pagas sobre a dívida. » é conhecida como Déficit Operacional do Setor Público

(59)

Necessidade de Financiamento do Setor P

ú

blico

Não Financeiro (NFSP)

• Atores:

NFSP conceito nominal = G – T + iB

onde:

G: gastos públicos não financeiros

T: arrecadação não financeira

i: taxa de juros nominal (taxa de juros real mais

correção monetária ou cambial)

B: estoque de títulos públicos

NFSP conceito operacional = G – T + rB

onde:

(60)

59

Necessidade de Financiamento do Setor P

ú

blico

Não Financeiro (NFSP)

• Atores:

– NFSP conceito nominal (NFSPcn)

» engloba gastos com despesas financeiras (pagamento de juros sobre a dívida pública) – NFSP conceito operacional (NFSPco)

» deduz as correções monetária e cambial pagas sobre a dívida. » é conhecida como Déficit Operacional do Setor Público

NFSP conceito nominal = G – T + iB

onde:

G: gastos públicos não financeiros

T: arrecadação não financeira

i: taxa de juros nominal (taxa de juros real mais

correção monetária ou cambial)

B: estoque de títulos públicos

NFSP conceito operacional = G – T + rB

onde:

r: taxa real de juros

D

é

ficit / Super

á

vit Prim

á

rio

É a diferença entre as receitas não financeiras e os gastos não financeiros. Mostra efetivamente a condução da política fiscal do governo ao apurar somente a arrecadação de impostos e os gastos correntes e de investimento, independentes da dívida pública.

• Déficit Primário = G – T

(61)

NFSP/PIB

Período Nominal Operacional Primário Juros Reais/PIB 1993 65,00 1,00 -2,00 3,00 1994 27,00 -1,00 -5,00 4,00 1995 7,40 5,10 -0,30 5,40 1996 5,87 3,75 0,09 3,66 1997 6,16 4,34 1,02 3,32

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61

Dívida/PIB - Brasil

Período (dezembro) Total Federal e Bacen Estados e Municípios Empresas Estatais 1993 32,80 9,60 9,30 13,90 1994 28,50 12,30 9,50 6,70 1995 32,20 14,10 11,10 7,00 1996 33,30 15,90 11,50 5,90 1997 34,58 18,81 13,00 2,78 1998 42,38 25,40 14,38 2,60 1999 46,95 28,74 15,52 2,69

(63)

2

(64)

63

2

2 -

-

Pol

í

tica Monet

á

ria

ENFATIZA SUA ATUA

ENFATIZA SUA ATUAÇÇÃO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO,ÃO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO, T

TÍÍTULOS PTULOS PÚÚBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO OBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO O CUSTO E O N

CUSTO E O NÍÍVEL DE OFERTA DE CRVEL DE OFERTA DE CRÉÉDITO.DITO. ESTA POL

ESTA POLÍÍTICA TICA ÉÉ EXECUTADA PELO BACENEXECUTADA PELO BACEN, QUE POSSUI, QUE POSSUI PODERES E COMPETÊNCIA PRÔPRIOS PARA CONTROLAR

PODERES E COMPETÊNCIA PRÔPRIOS PARA CONTROLAR

A QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA.

Instrumentos

de controle

monet

monetááriorio

Recolhimentos compuls

Recolhimentos compulsóóriosrios

Opera

Operaçções Mercado Abertoões Mercado Aberto

Redesconto Banc

Redesconto Bancááriorio

Empr

(65)

POL

Í

TICA MONET

Á

RIA

EXPANSIONISTA

É

AQUELA

QUE ELEVA A LIQUIDEZ DA ECONOMIA, INJETANDO

MAIOR VOLUME DE RECURSOS NOS MERCADOS E

ELEVANDO, EM CONSEQ

Ü

ÊNCIA, OS MEIOS DE

PAGAMENTO.

ATRAV

É

S DE UMA POL

Í

TICA MONET

Á

RIA

RESTRITIV

A

,

AS AUTORIDADES MONET

Á

RIAS PROMOVEM REDU

Ç

ÕES

2

(66)

65

A POL

Í

TICA MONET

Á

RIA

EXPANSIONISTA

SE APLICA PARA

DINAMIZAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO

AGREGADOS, COM REFLEXOS POSITIVOS SOBRE A

EXPANSÃO DA ATIVIDADE ECONÔMICA. APLICA

-

SE EM

MOMENTOS DE RETRA

Ç

ÃO ECONÔMICA.

A POL

Í

TICA MONET

Á

RIA

RESTRITIV

A

, VISA A RESTRIGIR

A OFERTA DE CR

É

DITO E ELEVAR SEU CUSTO, DE

FORMA

DE ADEQUAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO

AGREGADOS

À

OFERTA MONET

Á

RIA DA ECONOMIA.

2

(67)

Recolhimentos Compuls

ó

rios

•

• Percentual incidente sobre os dep

Percentual incidente sobre os dep

ó

sitos captados

pelos bancos comerciais, que deve ser colocado a

disposi

ç

ão do Banco Central.

•

• Instrumento de controle monet

Instrumento de controle monet

á

rio que atua sobre

os meios de pagamento atrav

é

s do multiplicador

banc

á

rio.

•

• Pode incidir sobre dep

Pode incidir sobre dep

ó

sitos a vista e sobre os

diferentes tipos de dep

(68)

67

Opera

ç

ões de Mercado Aberto

•

• Estas opera

Estas opera

ç

ões funcionam como instrumento

á

gil

de pol

í

tica monet

á

ria para melhorar o fluxo

monet

á

rio da economia e influenciar os n

í

veis das

taxas de juros a curto prazo.

•

• Fundamentam

Fundamentam

-

se na compra e venda de t

ítulos da

í

tulos da

d

ívida p

í

vida p

ú

blica no mercado, processadas pelo

Bacen

na qualidade de agente monet

á

rio do governo.

•

• Para aumentar os meios de pagamento o governo

Para aumentar os meios de pagamento o governo

resgata t

í

tulos p

ú

blicos, injetando dinheiro.

•

• Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a

Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a

taxa de juros, o governo emite e coloca novos t

í

tulos

da d

(69)

Opera

ç

ões de Mercado Aberto

•

• Principais objetivos poss

Principais objetivos poss

í

veis de serem alcan

ç

ados

com opera

ç

ões de mercado aberto:

–

Controle di

á

rio do volume de oferta de moeda, adequando

a liquidez da economia

à

programa

ç

ão monet

á

ria do

governo.

–

Manipula

ç

ão das taxas de juros a curto prazo.

–

Permite que as institui

ç

ões utilizem suas disponibilidades

monet

(70)

69

Opera

ç

ões de Mercado Aberto

•

• Mercado prim

Mercado prim

á

rio:

corresponde a negocia

ç

ão direta

e (prim

á

ria) entre o emitente dos t

í

tulos (governo) e

seus adquirentes (institui

ç

ões financeiras).

•

• Mercado secund

Mercado secund

á

rio:

realiza a transferência ou

renegocia

ç

ão para terceiros dos t

í

tulos adquiridos no

mercado prim

á

rio.

•

• Leilões:

Leilões:

utilizam

-

se para a coloca

ç

ão prim

á

ria dos

t

í

tulos p

ú

blicos e são coordenados pelo BC. Podem ser:

–

Formais:

permitem a participa

ç

ão das institui

ç

ões

financeiras interessadas.

–

Informais (Go

around

):

s

ó

para

dealers

, que depois

repassam os t

(71)

Opera

ç

ões de Mercado Aberto

•

• Overnight:

Overnight:

opera

ç

ões que se desenvolvem dentro do

mercado aberto, pelas quais os poupadores adquirem

t

í

tulos no mercado secund

á

rio com o compromisso de

negocia

-

lhos no dia seguinte. Esta modalidade apresenta

prazo e pre

ç

o de recompra predeterminados, sendo sua

caracter

(72)

71

Opera

ç

_ç

ões de Mercado Aberto

_{ões de Mercado Aberto}

Banco

Central

Leilão

Aberto

Leilão

Go

Around

Mercado

Prim

á

rio

Todas as IF

interessadas

Dealers

B R O K E R S

Mercado Secund

(73)

Redesconto Banc

á

rio e

Empr

é

_é

stimo de Liquidez

_{stimo de Liquidez}

O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR

O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR EMPREMPRÉÉSTIMOS DE STIMOS DE ASSISTÊNCIA DE LIQUIDEZ

ASSISTÊNCIA DE LIQUIDEZ ÀÀS INSTITUIS INSTITUIÇÇÕES FINANCEIRASÕES FINANCEIRAS VISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NO

VISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NO

CASO DE AUMENTO ACENTUADO DA DEMANDA DE RECURSOS

DOS DEPOSITANTES.

A TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERA

A TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERAÇÇÕESÕES CHAMA

(74)

73

Redesconto Banc

á

rio e

Empr

é

stimo de Liquidez

O REDESCONTO PERMITE REDUZIR OU EXPANDIR

O REDESCONTO PERMITE REDUZIR OU EXPANDIR M1M1

Para

REDUZIR o

REDUZIR o M1M1

•

•Aumento taxa redescontoAumento taxa redesconto

•

•ReduReduçção prazos resgateão prazos resgate

•

•ReduReduçção limites operacionaisão limites operacionais

•

•Maior restriMaior restriçção s/tão s/tíítulos redesconttulos redescontááveisveis

•

•ReduReduçção taxa redescontoão taxa redesconto

•

•Aumento prazos resgateAumento prazos resgate

•

•Aumento limites operacionaisAumento limites operacionais

•

•Menor restriMenor restriçção s/tão s/tíítulos redesconttulos redescontááveisveis Para

Para

AUMENTAR o

(75)

Redesconto Banc

á

rio e

Empr

é

_é

stimo de Liquidez

_{stimo de Liquidez}

SE A TAXA DE SE A TAXA DE REDESCONTO REDESCONTO < TAXA MERCADO < TAXA MERCADO SE A TAXA DE SE A TAXA DE As Institui

As Instituiççõesões Financeiras são

Financeiras são

incentivadas a

incentivadas a elevar

elevar a ofertaa oferta de cr

de crééditodito

As Institui

As Instituiççõesões Financeiras são

(76)

75

Forma

ç

ão dos Juros

O JURO EXPRIME O PRE

O JURO EXPRIME O PREÇÇO DE TROCA DE ATIVOSO DE TROCA DE ATIVOS DISPON

DISPONÍÍVEIS EM DIFERENTES MOMENTOS DO TEMPO.VEIS EM DIFERENTES MOMENTOS DO TEMPO. TRATA

TRATA--SE DE UMA REMUNERASE DE UMA REMUNERAÇÇÃO PELA ALOCAÃO PELA ALOCAÇÇÃOÃO DE CAPITAL.

DE CAPITAL.

TAXA DE REFERÊNCIA:

TAXA DE REFERÊNCIA: AS DECISÕES FINANCEIRAS SÃOAS DECISÕES FINANCEIRAS SÃO CONSIDERADAS ATRAENTES SOMENTE SE HOUVER

CONSIDERADAS ATRAENTES SOMENTE SE HOUVER

EXPECTATIVA DE RETORNO SUPERIOR A TAXA DE JUROS

DO DINHEIRO UTILIZADO.

NUM MERCADO LIVRE, A TAXA DE JUROS

NUM MERCADO LIVRE, A TAXA DE JUROS ÉÉ FORMADA COMFORMADA COM BASE NAS TAXAS DE PREFERÊNCIAS TEMPORAIS DOS

BASE NAS TAXAS DE PREFERÊNCIAS TEMPORAIS DOS

AGENTES APLICADORES E NO RETORNO ESPERADO

PELOS TOMADORES.

(77)

Forma

ç

ão dos Juros

O GOVERNO TEM O CONTROLE EXCLUSIVO DOS MEIOS

DE PAGAMENTO E DA EMISSÃO DE T

DE PAGAMENTO E DA EMISSÃO DE TÍÍTULOS PTULOS PÚÚBLICOS, BLICOS, ADMITIDOS COMO ATIVOS SEM RISCO.

ADMITIDOS COMO ATIVOS SEM RISCO.

TAXA PURA OU LIVRE DE RISCO:

TAXA PURA OU LIVRE DE RISCO: ÉÉ AQUELA QUE PRECIFICA AQUELA QUE PRECIFICA OS ATIVOS DO GOVERNO NO MERCADO, CONSTITU

OS ATIVOS DO GOVERNO NO MERCADO, CONSTITUÍÍNDONDO--SESE NA TAXA DE JUROS BASE DO SISTEMA ECONÔMICO.

NA TAXA DE JUROS BASE DO SISTEMA ECONÔMICO.

A TAXA PURA S

(78)

77

3

(79)

3

3 -

-

Pol

í

tica Cambial

•

• Baseada na administra

Baseada na administra

ç

ão das taxas de câmbio,

promovendo altera

ç

ões das cota

ç

ões cambiais e no

controle das transa

ç

ões internacionais de um pa

í

s.

•

• Taxa de câmbio:

Taxa de câmbio:

estabelece a conversibilidade de uma

moeda em outra.

É

a quantidade de moeda nacional

necess

á

ria para adquirir outra moeda.

•

• Taxas fixas:

Taxas fixas:

têm seu valor atrelado a um ativo padrão

(ouro, d

ó

lar ou similar). Para manter as taxas fixas, se

altera a quantidade de moeda negociada no mercado.

(80)

79

Mercado livre de Câmbio

Oferta de Oferta de Divisas Divisas Quantidade Quantidade de Moeda de Moeda Demanda Demanda de Divisas de Divisas Taxa de Taxa de Câmbio Câmbio

E

E1

E2

E = equil

í

brio

E1 = oferta > demanda

E2 = oferta < demanda

(81)

Varia

ç

ão Cambial

A DESVALORIZA

A DESVALORIZAÇÇÃO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAÃO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAÇÇÕESÕES E ENCARECE AS IMPORTA

E ENCARECE AS IMPORTAÇÇÕES, DESESTIMULANDO ESTA ÕES, DESESTIMULANDO ESTA FORMA DE COM

FORMA DE COMÉÉRCIO.RCIO.

COM A DESVALORIZA

COM A DESVALORIZAÇÇÃO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS ÃO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS NO PA

NO PAÍÍS GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO S GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO VOLUME DE MOEDAESTRANGEIRA

VOLUME DE MOEDAESTRANGEIRA ÉÉ POSSPOSSÍÍVEL ADQUIRIR VEL ADQUIRIR MAIOR N

(82)

81

Controle Cambial

DEFINE UNILATERALMENTE QUEM PODE OU NÃO TROCAR

A MOEDA LOCAL POR MOEDA ESTRANGEIRA.

EM GERAL, SE ADOTA O CONTROLE DE CÂMBIOS EM

MOMENTOS DE CRISES ECONÔMICAS, PARA EVITAR A

FUGA DE DIVISAS.

EMBORA JUSTIFICADO NO CURTO PRAZO, O CONTROLE DE

CAMBIOS PROMOVE DESCONFIAN

CAMBIOS PROMOVE DESCONFIANÇÇA DA COMUNIDADEA DA COMUNIDADE INTERNACIONAL E INTERNAMENTE FACILITA A CORRUP