COMMODITIES
BOLSAS
Petrobras: Resultado do 4º tri abaixo da expectativa Impacto: Marginalmente Negativo.
DESTAQUES
Índices Mundiais Último % dia % mês % ano data
IBOVESPA (Brasil) 86.051 -0,41% 0,82% 12,63% 10:21:00 S&P 500 (EUA) 2.749 -0,57% 1,31% 2,84% 14/03/2018 IPC (México) 48.156 -0,82% 1,51% -2,43% 14/03/2018 STOXX 600 (Europa) 375 0,14% -1,31% -3,73% 10:21:00 FTSE 100 (Reino Unido) 7.137 0,00% -1,31% -7,16% 10:21:13 DAX (Alemanha) 12.250 0,47% -1,49% -5,17% 10:21:14 CAC 40 (França) 5.239 0,26% -1,54% -1,39% 10:21:00 NIKKEI 225 (Japão) 21.804 0,12% -1,20% -4,22% 03:15:02 SHANGAI (China) 3.291 -0,01% 0,97% -0,49% 05:30:00 ASX 200 (Austrália) 5.921 -0,24% -1,58% -2,38% 05:46:54
Metais Último % dia % mês % ano data
Minério de Ferro (USD/ton.) - - - -
-Cobre (USd/lb.) 313,7 -1,16% 0,14% -5,37% 10:26:10 Ouro (USD/t oz.) 1.322,9 -0,49% 0,38% 0,68% 10:26:14 Prata (USD/t oz.) 16,5 -0,50% 0,57% -4,19% 10:25:53 Platina (USD/t oz.) 958,4 -0,32% -3,01% 2,14% 10:26:10 Paládio (USD/t oz.) 979,5 -0,53% -5,60% -6,90% 10:23:14
Energia Último % dia % mês % ano data
Petróleo Brent (USD/bbl.) 65,1 0,35% 0,60% -1,47% 10:26:11 Petróleo WTI (USD/bbl.) 61,3 0,48% -0,63% 1,41% 10:26:11 Gasolina (USd/gal.) 192,2 0,01% -0,13% -3,50% 10:26:12 Gás Natural (USD/MMBtu) 2,7 0,29% 2,70% -0,36% 10:25:46
Etanol (USD/gal.) 1,5 7% 255% 814% 09:28:08
Agrícolas Último % dia % mês % ano data
Milho (USd/bu.) 390,5 0,51% 2,23% 8,77% 09:44:59
Soja (USd/bu.) 1.039,8 0,94% -1,49% 6,86% 09:44:52 Café Robusta (USD/MT) 1.741,0 -0,63% 0,99% 0,81% 10:25:56 Café Arábica (USD/bag) 166,3 -0,21% 0,27% -2,26% 14/03/2018 Açúcar (CNY /MT) 5.705,0 0,09% -0,97% -3,92% 10:06:12 Boi Gordo (USd/lb.) 113,3 0,09% -2,03% -0,35% 14/03/2018
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos
Petrobras: Resultado do 4º tri abaixo da expectativa
Hoje, antes da abertura do mercado, a Petrobras divulgou o resultado referente ao quarto trimestre de 2017 (4T17). A estatal reportou dados operacionais mais fracos no 4T17, em função dos acordos judiciais envolvendo a Class Action, nos EUA, além da adesão do programa de regularização de débitos federais para finalizar discussões administrativas e judiciais relativas ao IRRF. Tais efeitos pressionaram a geração de caixa operacional da empresa, e impactou – de forma negativa – na alavancagem financeira da Petrobras. Destaque positivo para as melhoras nas margens de exportações e das vendas no mercado interno, fruto da valorização do petróleo no período e da política de preços adotado pelo novo management. Em suma, os acordos aliados ao reconhecimento de impairment, foram determinantes para o prejuízo de R$ 5.477 milhões. A receita total de vendas atingiu R$ 76.512 milhões (+7% T/T) no período, vindo acima do esperado pelo mercado. O resultado foi fruto do: (i) maior receita no mercado interno (+7% T/T), em função do (1) maior preço médio praticado de derivativos; (2) maior receita com gás natural – reflexo do aumento das vendas com preços mais elevados; e parcialmente impactados (3) pelo menor volume de vendas de derivados no mercado doméstico - sazonalidade das atividades agrícola e industrial; (ii) maior receita com atividades no exterior, na sua grande parte, influenciada pelos preços internacionais mais elevados; compensando (iii) redução da receita com exportações.
Os custos apresentaram uma alta de 1% T/T, reflexo: (i) dos maiores gastos em função do efeito do Brent; e (ii) maiores gastos com importação de petróleo, reflexo da elevação das cotações no mercado externo; compensados pelo (iii) menores gastos com petróleo nacional, em função dos menores volumes vendidos no mercado interno (derivados) e externo (petróleo). Para as despesas, também observou-se um forte crescimento, em especial despesas tributarias – reflexo dos efeitos da adesão ao programa de pagamento e parcelamento relativo ao IRRF e encerramente da Class Action nos EUA. De fato, o lucro operacional apresentou uma queda de 48% T/T, devido, principalmente, ao reconhecimento de provisão para contingências judiciais.
(...continua na próxima página...)
ÍNDICES LOCAIS
BM&F
Índices Locais Último % dia % mês % ano data
IBOV (Ibov espa) 86.051 -0,41% 0,82% 12,63% 10:21:00 IBrX (Ibrx 100) 35.455 -0,39% 0,84% 12,14% 10:21:00 IMOB (Imobiliário) 761 -0,75% 0,18% 0,01% 10:21:00 INDX (Industrial) 16.168 -0,39% 2,04% 7,16% 10:21:00 IFNC (Financeiro) 9.659 -0,50% 1,52% 20,42% 10:21:00 ICON (Consumo) 3.742 -0,34% 1,84% -0,47% 10:21:00 IMAT (Materias básicos) 2.930 -0,39% 0,59% 19,64% 10:21:00 IEE (Energia Elétrica) 41.661 -0,06% -0,73% 4,85% 10:21:00 UTIL (Utilidade Pública) 4.501 0,02% -0,13% 8,46% 10:21:00 IFIX (FI Imobiliário) 2.318 -0,12% 0,28% 4,11% 10:21:00 IGC (Gov . Corp.) 12.629 -0,29% -0,33% 7,51% 10:21:00 IGC-NM (Nov o Mercado) 2.589 -0,29% -0,81% 3,88% 10:21:00 ITAG (Tag Along) 18.124 -0,31% -0,07% 9,43% 10:21:00 IDIV (Div idendos) 4.468 -0,26% 0,47% 9,73% 10:21:00
RESULTADO
BRASIL
Indicadores Último % dia % mês % ano data
BRL (R$/US$) 3,288 -0,82% -1,23% 0,75% 10:36:14
Selic 6,75% 12/02/2018
P/L Ibov espa (atual) 20,8x
-P/L Ibov espa (proj. 12 meses) 12,7x
-DI Jan 21 8,28% 4 p.p. -44 p.p. -78 p.p. 14/03/2018 DI Jan 23 9,15% 0 p.p. -38 p.p. -84 p.p. 14/03/2018 CDS 5 anos (em p.b.) 145 0 p.p. -9 p.p. -17 p.p. 10:35:50
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos Mercado Futuro Ibovespa
Participante Comprado Vendido Líquido 1 Dia 1 mês
Bancos 12.320 3.485 8.835 -285 210
Inv estidor Estrangeiro 110.480 162.978 -52.498 -946 -26.471
Fundos 285.165 235.590 49.575 716 26.021
Pessoa Física 1.635 1.805 -170 490 180
Petrobras: Resultado do 4º tri abaixo da expectativa
Nesse contexto, no 4T17, a Petrobras atingiu EBITDA ajustado de R$ 12.986 milhões (-48,0% T/T), e abaixo do esperado pelo mercado. A redução da geração de caixa operacional no período deu-se, principalmente, à essas provisões judiciais e impairment no período. A Margem do EBITDA Ajustado também ficou pressionada e atingiu 17% (-18 p.p. T/T).
Na última linha, o prejuízo líquido alcançou R$ 5.477 milhões, abaixo do esperado pelo mercado. A maior despesa financeira, impactada - principalmente- pelo maior encargo decorrente da adesão ao Programa de pagamento e parcelamento do IRRF também influenciou no resultado final. Em relação ao endividamento da Petrobras, houve uma queda da dívida liquidada estatal, que encerrou o 4T17 em R$ 280.752 milhões (vs 314.120 milhões no 4T16). Entretanto, o índice dívida líquida / EBITDA Ajustado ficou em 3,67x no 4T17, frente a 3,16x no 4T17. A geração de caixa operacional mais fraca no período foi determinante pra esse crescimento a alavancagem financeira da estatal. Vale ressaltar que a gestão da dívida possibilitou o aumento do prazo médio de 7,46 anos para 8,62 anos, simultaneamente à redução da taxa média de 6,2% a.a. para 6,1% a.a.
Impacto: Marginalmente Negativo. O resultado operacional veio mais fraco do que o esperado pelo mercado, impactada por eventos não recorrentes (em especial pelo aumento das provisões de contingências judiciais). Algo que era esperado já pelo mercado. Assim, observamos uma geração de caixa mais fraca e margens mais pressionadas no 4T17. Destaque positivo ficou por conta da queda no endividamento líquido, em linha com a estratégia do management, mas que mostrou ainda umauma maior alavancagem financeira no 4T17. O indicador deve continuar sendo um dos principais drivers para o papel. Vale lembrar que a meta da estatal é atingir alavancagem de 2,5x ao final de 2018.
Além disso, ressaltamos que a empresa apresenta ainda um valuation atrativo: (i) vem sendo negociada com 13% de desconto (5,3x EV/Ebitda) quando comparado aos seus pares (média de 6,0x EV/Ebitda); e (ii) é negociada abaixo do seu valor patrimonial (1,1x, enquanto a média é de 1,3x).
No curto/médio prazo, vemos como driver para o papel: (1) continuidade da venda de ativos onshore; (2) nova rodada de leilões da ANP (rodadas sobre regime de partilha da produção na área do pré-sal); (3) discussão sobre valores a serem recebidos da Eletrobrás (R$ 6,3 bilhões); e (4) renegociação da dívida a receber da União (por volta de R$ 15-20 bilhões) – março/abril.
EMPRESAS
Petrobras (4T17)
R$ Milhões Realizado (R) A/A Estimado (E) R/E
Receita Líquida 76.512 8,5% 75.403 1,5%
EBITDA Ajustado 12.986 -48,0% 23.415 -44,5%
Margem EBITDA Ajustada 17,0% -18,0 p.p. 31,1% -14,1 p.p.
Lucro Líquido -5.477 - -3.689
CALENDÁRIO
PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES
Entrada de Recursos: Os investidores estrangeiros retiraram R$ 267,565 milhões da B3 no pregão da última segunda-feira (12). Naquele dia, o Ibovespa fechou com acréscimo de 0,61%, aos 86.900 pontos. Em março, os estrangeiros já retiraram R$ 2,716 bilhões da B3. Em 2018, porém, o saldo segue positivo em R$ 2,601 bilhões.
TIPO DE INVESTIDOR (R$MM) SALDO Março Acumulado no ano Participação Por Invest.
Março 12/03/2018* Inves. Estrangeiro -268 -2.716 2.601 -1,58% Institucional 162 1.036 467 0,60% Pessoa Física 68 1.423 -2.618 0,83% Instit. Financeira 22 162 1.192 0,09% Emp. Priv/Publ 15 95 -1.638 0,06% Outros 0 0 -4 0,00%
*Os dados são divulgados com três dias de defasagem Fonte: BM&F Bovespa; Realização: Guide Investimentos
Hora País Evento Período de Referência Atual Projeções do Mercado Anterior
15-mar
08:00 Brasil IGP-10 (MoM %) Mar - - 0,23%
11:30 Brasil Leilão Tradicional (LTN, LFT e NTN-F) - - - -
- Brasil Relatório Prisma Fiscal Fev - - -
- Brasil Indicador de Demanda do Consumidor por Crédito Fev - - -
09:30 EUA Empire Manufacturing (a.s.) Mar - 15,5 13,1
09:30 EUA Preços de Exportações/Importações (% MoM) Fev - 0,3% 1,0%
09:30 EUA Indice de Preços de Importados (YoY%) Fev - 3,5% 3,6%
09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 09-mar - 228K 231K
09:30 EUA Sondagem Industrial - Filadélfia Mar - 23,0 25,8
11:00 EUA Confiança do Construtor Mar - 72 72
PROVENTOS – MARÇO/18
Empresa Data Pré ou Pós Teleconferência Empresa Data Pré ou Pós Teleconferência
Santos Brasil 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Energisa 14/03/2018 Pós 15/03/2018
M. Dias Branco 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Positivo Tecnologia 14/03/2018 Pós 15/03/2018
Minerva Foods 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Natura 14/03/2018 Pós 15/03/2018
Metalfrio 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Petrobras 14/03/2018 - 15/03/2018 Valid 05/03/2018 Pós 07/03/2018 Magnesita 15/03/2018 - - Ferbasa 05/03/2017 Pós 07/03/2018 EZTec 15/03/2018 Pós 16/03/2018 Vulcabras 06/03/2018 Pós 07/03/2018 Qualicorp 15/03/2018 Pós 16/03/2018 Gol 07/03/2018 Pré Unicasa 15/03/2018 Pós 18/03/2018 Multiplus 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Eternit 15/03/2018 Pós 20/03/2018 Embraer 07/03/2018 07/03/2018 Kroton 16/03/2018 Pré 16/03/2018
Terra Santa 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Trisul 17/03/2018 Pós 19/03/2018
SLC Agrícola 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Mahle Metal Leve 19/03/2018 Pós 20/03/2018
São Carlos 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Lopes 20/03/2018 Pós 21/03/2018
CSU 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Tegma 20/03/2018 Pós 21/03/2018
Localiza 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Bradespar 21/03/2018 - -
QGEP 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Ânima Educação 21/03/2018 Pós 22/03/2018
B2W 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Tecnisa 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Lojas Americanas 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Cyrela 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Arezzo&Co 07/03/2018 08/03/2018 CPFL Renováveis 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Azul 08/03/2018 08/03/2018 ENGIE Brasil 22/03/2018 Pós 23/03/2018
T4F 08/03/2018 - - Springs Global 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Liq (Contax) 08/03/2018 Pós 09/03/2018 Ser Educacional 23/03/2018 - 23/03/2018
Marisa Lojas 08/03/2018 Pós 09/03/2018 CESP 23/03/2018 - -
Marfrig 08/03/2018 - 09/03/2018 Locamérica 26/03/2018 - -
Tenda 08/03/2018 Pós 09/03/2018 MRV Engenharia 26/03/2018 Pré 26/03/2018
Alupar 08/03/2018 Pós 09/03/2018 Eletrobras 26/03/2018 Pós 27/03/2018
AES Eletropaulo 09/03/2018 Pós 13/03/2018 Even 26/03/2018 Pós 27/03/0218
Aliansce 12/03/2018 Pós 13/03/2018 Copel 26/03/2018 Pós 27/03/2018
Minerva 13/03/2018 - Renova Energia 27/03/2018 - 28/03/2018
Fras-le 13/03/2018 Pré 13/03/2018 Marfrig 27/03/2018 - 28/03/2018
Tupy 13/03/2013 Pós 14/03/2018 JHSF 27/03/2018 Pós 29/03/2018
DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 4ºT17
Data "com" Data "ex" Ticker Nome Tipo Valor Líq. % Yield Data Pgto.
20/12/2017 02/03/2018 BBDC3 Banco Bradesco Juros Sobre Capital Próprio 0,014662 0,039832% 02/04/2018 20/12/2017 02/03/2018 BBDC4 Banco Bradesco Juros Sobre Capital Próprio 0,016129 0,041720% 02/04/2018 22/02/2018 02/03/2018 BBAS3 Banco do Brasil Juros Sobre Capital Próprio 0,208447 0,498796% 12/03/2018
02/03/2018 02/03/2018 BBAS1 Banco do Brasil Dividendos - - 12/03/2018
02/03/2018 02/03/2018 BBAS1 Banco do Brasil Dividendos - - 12/03/2018
21/02/2018 02/03/2018 UGPA3 Ultrapar Partic Dividendos - - 12/03/2018
27/02/2018 05/03/2018 WEGE3 WEG SA Dividendos - - 14/03/2018
28/02/2018 07/03/2018 VALE3 Vale SA Juros Sobre Capital Próprio 0,415235 0,953686% 15/03/2018
01/03/2018 07/03/2018 FLRY3 Fleury SA Dividendos - - 02/04/2018
28/02/2018 12/03/2018 GGBR4 Gerdau SA Dividendos - - 21/03/2018
28/02/2018 12/03/2018 GGBR3 Gerdau SA Dividendos - - 21/03/2018
26/02/2018 13/03/2018 BBAS3 Banco do Brasil Juros Sobre Capital Próprio 0,069454 0,166198% 29/03/2018 01/02/2018 15/03/2018 CIEL3 Cielo SA Juros Sobre Capital Próprio 0,331547 1,387226% 29/03/2018
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Erick Scott Hood
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Leonardo Uram
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David Rocha
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Ignacio Crespo Rey
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EQUIPE ECONÔMICA
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ALINE SUN
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Luis Gustavo – CNPI
lpereira@guideinvestimentos.com.br Lucas Stefanini lstefanini@guideinvestimentos.com.br Cristiano Hajjar chajjar@guideinvestimentos.com.br Guilherme Diniz gdiniz@guideinvestimentos.com.br trade@guideinvestimentos.com.br Bruno M. Carvalho bmcarvalho@guideinvestimentos.com.br Gabriel S. Santos gssantos@guideinvestimentos.com.br Ricardo Maia rmaia@guideinvestimentos.com.br
Luiz Augusto Ceravolo (Guto)
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