• Nenhum resultado encontrado

Panorama Semanal. Análise Fundamentalista Análise XP. Índice. Top Picks. Estratégia & Portfólio. 03 de Novembro, Destaques na Agenda

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Share "Panorama Semanal. Análise Fundamentalista Análise XP. Índice. Top Picks. Estratégia & Portfólio. 03 de Novembro, Destaques na Agenda"

Copied!
7
0
0

Texto

(1)

Análise Fundamentalista

Panorama Semanal

Estratégia & Portfólio

Análise XP

Top Picks

Sem alterações para esta semana.

Portfólio final: CIEL3 (20%), BBSE3 (20%), ESTC3 (15%), ITSA4 (15%), EMBR3 (10%), KROT3 (10%) e

CTIP3 (10%).

Visão Macroeconômica

Retrospectiva

A semana pós-eleições foi movida por especulações sobre os nomes para o ministério da Fazenda e sinalizações de como pode ser o novo mandato de Dilma Rousseff. Nos Estados Unidos, a leitura da taxa de crescimento do terceiro trimestre e o anúncio oficial do fim dos estímulos monetários ganharam destaque. Na Europa, tivemos resultados preocupantes dos bancos europeus após o teste de estresse.

Perspectiva

A semana que inicia está recheada de indicadores econômicos brasileiros e internacionais. No Brasil, PNAD Contínua, Produção Industrial e IPCA devem ganhar as principais manchetes. No exterior, dados do mercado de trabalho dos Estados Unidos devem ganhar ainda mais destaque após o discurso de Janet Yellen, na semana passada, reforçando a importância destes dados para definir os próximos passos da política monetária.

Destaques na Agenda

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters

.

Índice

Resumo

Visão Macroeconômica Visão Macroeconômica: Agenda Top Picks: Portfólio Sugerido Top Picks: Estatísticas & Rentabilidade Disclaimer

Ricardo Kim

Dia Hora Local Indicador

03/11/2014 15:00 BRA Balança comercial mensal 04/11/2014 09:00 BRA Produção industrial (a.m.) 05/11/2014 08:00 EUR Vendas a varejo (a.m.) 06/11/2014 08:30 BRA Ata da reunião do COPOM 07/11/2014 11:30 EUA Variação na folha de pagamento

Fonte: Bloomberg & Análise XP

(2)

Visão Macroeconômica

Retrospectiva

Nos Estados Unidos dois fatos ganharam destaque na última semana, o anúncio de avanço de 3,5% na taxa de crescimento no terceiro trimestre e a finalização do programa de compra de títulos. O relatório que mostrou a taxa de crescimento do terceiro trimestre destacou o aumento nos gastos com defesa e um recuo do déficit comercial (refletindo queda nas importações, em especial do petróleo) como principais forças puxando a alta de 3,5%. O outro fato relevante, o encerramento do programa de compra de títulos, foi anunciado pelo Federal Reserve com base em uma retomada no crescimento econômico do país, desconsiderando a possível inflação distante de 2%, patamar considerado ideal, e a fraca atividade econômica europeia. Outros dados econômicos anunciados durante a semana foram: o recuo de encomendas de bens duráveis em 1,3% em setembro sobre agosto; o avanço da confiança do consumidor de 94,5 em outubro ante 89 em setembro e o aumento de pedidos de auxílio-desemprego em 3 mil na semana encerrada em 25 de outubro, atingindo 287 mil pessoas.

Com a reeleição de Dilma Rousseff, Aloizio Mercadante, Jaques Wagner, Miguel Rossetto, Ricardo Berzoini e Giles Azevedo devem formar o núcleo principal desse novo governo, ainda sem cargos definidos. Além desses nomes, muito se especula sobre o novo Ministro da Fazenda, se será mantida uma pessoa com perfil próximo à base do partido ou próximo ao mercado. O ainda velho governo começou o período pós-eleições com uma derrota no Planalto, a Câmara dos Deputados derrubou o Decreto que regulamenta o funcionamento dos conselhos populares. Ainda em território nacional foram divulgados indicadores econômicos importantes, como o IGP-M e a taxa Selic. O Índice Geral de Preços-Mercados avançou 0,28% em outubro frente a um avanço de 0,2% em setembro, os preços de produtos agropecuários foram apontados como os principais responsáveis por essa aceleração. A Fundação Getúlio Vargas além de divulgar o IGP-M apresentou o ICS, Índice de Confiança de Serviços, o qual avançou 1,2% de setembro para outubro. Outro órgão que divulgou dado foi a Abras, que mostrou uma queda de 4,86% nas vendas reais dos supermercados em setembro sobre agosto. Na semana ainda teve o Índice da Serasa Experian de Inadimplência das Empresas, que recuou 0,5% em setembro em relação a agosto. Por fim, a surpresa veio com a alta da taxa básica de juros da economia, a Selic, que foi de 11% a.a. para 11,25% a.a.

Voltando para terras estrangeiras, na Europa, tivemos a conclusão do teste de estresse realizado pelo Banco Central Europeu nos 130 maiores bancos do continente. Destes bancos, 25 não passaram no teste e terão que captar mais 24,3 bilhões de euros. No entanto, como o teste teve como base os números de 2013 esse valor pode ser reduzido para 6,35 bilhões de euros, pois muitos bancos já ajustaram sua capitalização. Outro dado que chamou a atenção foi o enfraquecimento da confiança empresarial alemã em outubro, chegando a 103,2 ante 104,7 de setembro. Divergindo desse dado foi divulgada a confiança sobre a economia da Zona do Euro, que cresceu inesperadamente em outubro, atingindo 100,7 contra 99,9 em setembro. Finalizando as notícias da região, o Banco Central da Suécia reduziu as taxas de juro de 0,25% para zero, contaminado pelo temor de deflação iminente em boa parte dos países da Europa.

No Japão tivemos uma surpresa, o Banco do Japão cortou pela metade suas previsões para o ano fiscal, índice de preços e crescimento real do PIB. Com esse novo cenário, o Banco do Japão expandiu seu estímulo monetário, assim a compra de títulos do governo japonês aumentará em 30 trilhões de ienes anuais.

Perspectiva

Diferente da última semana em que o resultado da eleição e as especulações sobre novos ministros foram os principais assuntos, a primeira semana de novembro contemplará a divulgação de diversos indicadores econômicos brasileiros.Na segunda-feira, teremos a Balança Comercial Mensal de outubro e Vendas de Veículos. Na terça-feira, teremos a Produção Industrial de setembro apresentada pelo IBGE. Na quarta-feira, o HSBC traz o PMI Composite e o PMI Serviços; no mesmo dia, o Banco Central divulga o IC-Br (Índice de Preços de Commodities). Na quinta-feira, conheceremos a Ata do COPOM, a entidade surpreendeu o mercado, na última semana, com a elevação da taxa Selic de 11% a.a. para 11,25% a.a.; ainda na quinta, teremos o IBGE apresentando a PNAD Contínua referente ao segundo trimestre; por fim, a Anfavea traz a Produção Total de Veículos. Fechando a semana com grande destaque, teremos o IPCA do mês de outubro apresentado pelo IBGE, o mesmo órgão traz o desdobramento da Produção Industrial no âmbito regional no mesmo dia.

Com vários nomes especulados para o cargo de Ministro da Fazenda, cresce a expectativa para a definição. Na semana passada, vários nomes foram apontados, devendo o anúncio surpreender o mercado, independente de qual seja esse nome.

Nos EUA, a primeira semana de todo o mês é marcada pela divulgação de dados importantes sobre o mercado de trabalho, com a reunião do Federal Reserve e discurso de sua presidente Janet Yellen destacando, mais uma vez, a relevância desses dados para o futuro da condução da política monetária. Na semana, teremos cinco discursos de membros do Fed, na segunda-feira Richard Fisher (Fed Dallas), quarta-feira teremos Jeffrey Lacker (Fed Richmond), quinta-feira dois membros fazem discurso, Charles Evans (Fed Chicago) e Loretta Mester (Fed Cleveland). Na sexta-feira, Charles Evans volta a discursar. Voltando para o mercado de trabalho, na quinta-feira, teremos o resultado semanal dos pedidos de auxílio-desemprego, também a divulgação da Produtividade do Trabalho no terceiro trimestre e o Custo Unitário do Trabalho do terceiro trimestre. No último dia da semana teremos o Relatório de Emprego que mostrará o número de vagas criadas em outubro e a Taxa de Desemprego de outubro.

Na Europa, abrindo a semana, teremos o PMI Industrial da Markit para os países europeus como Alemanha, Reino Unido e para a Zona do Euro como um todo. Na terça-feira, conheceremos as novas Projeções Econômicas da Comissão Europeia. Na quarta-feira, será divulgado pela Markit o PMI Serviços e Composite para os países Europeus individualmente e a Zona do Euro. Na quinta-feira, o Banco Central Europeu se reúne para decidir a taxa de juros; no mesmo dia, o Banco da

(3)

Visão Macroeconômica: Agenda

Hora Local Indicador

Data Exp.

Ant.

07:00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Out 50.7 50.7

10:00 BRA PMI Manufatura Brasil HSBC Out -- 49.3

12:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Out 56.2 56.2

13:00 EUA Gastos com construção (a.m.) Set 0.7% -0.8%

15:00 BRA Balança comercial mensal Out -- -$939M

-- BRA Vendas de veículos Fenabrave Out -- 296320

05:00 BRA IPC FIPE - mensal Out -- 0.21%

08:00 EUR IPP (a.m.) Set 0.0% -0.1%

08:00 EUR European Commission Economic Forecasts -- --

--09:00 BRA Produção industrial (a.m.) Set 0.1% 0.7%

11:30 EUA Balança comercial Set -$40.2B -$40.1B

13:00 EUA Pedidos de fábrica Set -0.6% -10.1%

13:00 EUA IBD/TIPP Otimismo econômico Nov 46.0 45.2

23:45 CHI PMI Composto China HSBC Out -- 52.3

07:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Out 52.2 52.2

08:00 EUR Vendas a varejo (a.m.) Set -0.8% 1.2%

10:00 BRA PMI Composto Brasil HSBC Out -- 50.6

11:15 EUA ADP Variação setor empregos Out 220K 213K

12:30 BRA Currency Flow s Weekly -- --

--12:45 EUA PMI Composto EUA Markit Out -- 57.4

-- BRA Índice de preço de commodity (a.m.) Out -- 1.01%

07:10 EUR PMI Varejo zona do euro Markit Out -- 44.8

08:30 BRA COPOM Monetary Policy Meeting Minutes -- --

--11:30 BRA Produção de veículos Anfavea Out -- 300845

11:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego nov/01 285K 287K

11:30 BRA Vendas de veículos Anfavea Out -- 296294

11:30 EUA Seguro-desemprego Out 25 2355K 2384K

11:30 EUA Custo da mão-de-obra 3T 0.7% -0.1%

09:00 BRA IPCA inflação IBGE (a.m.) Out 0.49% 0.57%

11:30 EUA Variação na folha de pagamento (exc agrícola) Out 235K 248K

11:30 EUA Variaç em folha pgmto privada Out 223K 236K

11:30 EUA Taxa de desemprego Out 5.9% 5.9%

11:30 EUA Média de ganhos por hora (a.m.) Out 0.2% 0.0%

18:00 EUA Crédito ao consumidor Set $16.000B $13.525B

sexta-feira, 7 de novembro de 2014 segunda-feira, 3 de novembro de 2014

terça-feira, 4 de novembro de 2014

quarta-feira, 5 de novembro de 2014

(4)

Top Picks: Portfólio Sugerido

Embraer (EMBR3)

A Embraer é hoje uma das maiores empresas aeroespaciais do mundo. Com mais de 40 anos de existência, a instituição atua em todas as etapas de um processo complexo: projeto, desenvolvimento, fabricação, venda e suporte pós-venda de aeronaves para os segmentos de aviação comercial, aviação executiva, além de defesa e segurança. Já foram produzidos pela Embraer mais de 5 mil aviões, que operam em 80 países, nos cinco continentes, tornando-a líder no mercado de jatos comerciais com até 120 assentos, além da fabricação de alguns dos melhores jatos executivos em operação e da entrada em um novo patamar no setor de defesa. Com receitas bem diversificadas, o ativo detém correlação de desempenho com a economia mundial. Sendo uma instituição/escolha defensiva, em um momento de fundamentos brasileiros desfavoráveis na comparação com a América Latina e âmbito mundial. E ativo com movimentos descorrelacionados com questões políticas. Corrobora para a escolha de exposição o patamar de valor do grupo ( E2015 P/E: 13 % P/BV: 1,6) aliado as suas perspectivas de crescimento no médio/longo prazo.

Itausa (ITSA4)

O grupo foi constituído para centralizar as decisões financeiras e estratégicas de um conjunto de empresas. Atualmente sua composição está, quase exclusivamente, apoiada em Itaú Unibanco (96%). Neste sentido, a melhor definição do ativo e suas perspectivas podem ser obtidas através de uma análise a respeito do banco Itaú Unibanco. O banco enxugou custos e despesas nos últimos trimestres, além de ter realizado aquisições relevantes, como a participação remanescente da Redecard e CorpBanca. Acreditamos que o desempenho continua superando as expectativas do mercado, sendo a melhora performance dentre as instituições financeiras. O banco demonstra que segue em tendência positiva em termos de queda de inadimplência, evolução de sua margem com clientes, custos operacionais sob controle e continuidade do foco em ganhos de eficiência. Principal risco de curto prazo, o julgamento que tramita no STF, pode gerar desconforto e volatilidade no período de investimento. Porém, acreditamos que a instituição dispõe de excesso de capital suficiente para absorver impactos significativos tendo um cenário mais favorável mais favorável para instituições financeiras. Vale ressaltar que consideramos que o ativo se encontra em patamar descontado, se comparado ao seu desempenho operacional (P/E 2014: 7,3 & 2015:6,5). No relativo, o setor em questão torna-se mais atrativo. Em função da evolução em termos de preço dos demais setores do meio financeiro.

Cielo (CIEL3)

A Cielo tem como atividades principais a prestação de serviços de credenciamento de estabelecimentos comerciais e de estabelecimentos prestadores de serviços para a aceitação de cartões de crédito e de débito, bem como de outros meios de pagamento ou meios eletrônicos necessários para registro e aprovação de transações não financeiras. Atualmente a empresa se encontra em patamares considerados atrativos em termos de preço, visto o posicionamento diferenciado no mercado de adquirência, em que as margens e perspectivas de crescimento justificam o patamar de seus indicadores de valor e expectativas para o ativo. O racional de investimento está igualmente apoiado em seus resultados financeiros consistentes e ganhos de market share, mesmo com a atuação mais agressiva por parte de seus concorrentes com menor participação no mercado, no sentido de obter a fatia maior no segmento (GetNet e Rede). Os receios do mercado quanto a possíveis intervenções do governo já foram encerrados com a definição do Banco Central como o regulador oficial do setor.

Estácio (ESTC3)

A Estácio é um dos mais relevantes grupos educacionais do país, com 78 cursos de graduação, mestrado, doutorado e cursos de extensão, para uma base de mais de 330 mil alunos. Atualmente conta com 260 mil alunos presenciais (com forte presença no RJ) e cerca de 70 mil alunos em EAD. Tanto no segmento presencial quanto no EAD, a empresa tem apresentado um crescimento de 2 dígitos em sua base de aluno. A empresa está em um momento de ganhos de margem e melhora operacional, que pode ser observado nos resultados dos últimos trimestres. Recentemente a Estácio adquiriu a UniSEB, marca muito forte em EAD, principalmente no estado de SP. Além do EAD ser um segmento muito promissor (cresce 2 dígitos nos últimos anos), com essa aquisição a Estácio entra em São Paulo, região em que a empresa não tinha uma presença muito forte. Outro ponto a se destacar é o FIES, financiamento oferecido pelo governo e que já está em andamento, proporcionando condições muito atraentes para os alunos, ao mesmo tempo que diminui a evasão e aumenta o ticket médio para as instituições participantes. Das empresas do setor de educação preferimos a Estácio, por se tratar de um case com maior visibilidade quanto aos ganhos de margem e crescimento, ao passo que para Kroton e Anhanguera ainda tem muito trabalho para fazer no curto prazo, com relação a fusão das empresas.

BB Seguridade (BBSE3)

A instituição representa um agregado de instituições focadas em produtos no mercado de seguros (BB Seguros), corretagem (BB corretora) e resseguros (IRB-Brasil). Se é verdade que a empresa é controlada por um banco Estatal, o risco de intervenção é, em nossa visão, mitigado pela parceria com entes privados (ex: Mapfre). Consideramos igualmente atrativo o fato de que o setor de seguros ser ainda inicial no Brasil, considerando o todo da economia. Seguimos vendo a empresa como uma excelente forma de se expor a um setor com crescimento acima da média e menos correlacionado com o desempenho agregado. A empresa é bastante lucrativa, com retorno alto, capilaridade e ampla capacidade de expansão a partir da baixa penetração na base de cliente do Banco do Brasil. Vale ressaltar que o anúncio de criação de uma nova instituição financeira por parte do BB e Banco Postal é considerado uma nova possibilidade de expansão para suas

(5)

Top Picks: Portfólio Sugerido

Cetip (CTIP3)

Mercados Organizados é a maior depositária de títulos privados de renda fixa da América Latina e a maior câmara de ativos privados do País, desempenhando o papel de integradora do mercado financeiro. Por intermédio da Unidade de Títulos e Valores Mobiliários, a companhia é líder no Brasil nas atividades de registro, custódia e liquidação de ativos privados de renda fixa - como Certificados de Depósito Bancário (CDB), Certificados de Depósito Interfinanceiro (CDI), Letras Financeiras (LF) e Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), Debêntures, entre outros - e de derivativos de balcão, funcionando como uma solução integrada para estes mercados. Também possui uma plataforma de negociação eletrônica para o mercado secundário de títulos públicos e privados. Realiza ainda processamento de DOCs e liquidação de TEDs. A instituição possui capital disperso. Porém, existem uma série de fatores que podem contribuir para uma performance positiva, no curto prazo, apesar do desempenho relevante no ano (+35%), como: baixa necessidade de capital, resiliência de preços praticados, alta geração de caixa e elevação do payout do ativo.

(6)

Top Picks: Estatísticas & Rentabilidade

Rentabilidade (~13:20h) Carteira 13,5 5,7 15,0 1,1 17,8 68,5 - - - -Ibovespa 3,9 -17,7 8,2 -17,3 6,9 -14,8 - - - -dif. p.p. 9,6 p.p. 23,4 p.p. 6,8 p.p. 18,5 p.p. 10,9 p.p. 83,3 p.p. - - - -Carteira 8,3 -0,5 6,8 6,4 - - - -Ibovespa 2,3 1,5 2,7 9,2 - - - -dif. p.p. 6,0 p.p. -2,0 p.p. 4,2 p.p. -2,8 p.p. - - - -*Inicial: Carteira XP 30/4/2009 Carteira 75,53 - -979,6% 167,3% 3363,8% 1500,6% 39,69 168,00 0,00 3001,0% 18709,0% 0,0%

TTM: Últimos 12 meses (Traling Twelve months)

Maior Retorno Semana Menor Retorno Semana Alpha (TTM) Vol. (TTM) # Sem. # Sem. Positivo # Sem. Negativo Retorno Médio Semana

Estatísticas:Top Picks

Portfólio Beta (TTM) Beta (atual) VaR (TTM) Sharpe (TTM) Portfólio semana 4 sem. 26 sem. 52 sem.

Inicial*

Portfólio 2014 2013 2012 2011 2010

Performance: Top Picks

70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 130,0 140,0 150,0

DESEMPENHO

Top Picks Ibovespa

120 140 160 180 200

DESEMPENHO HISTÓRICO

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 KROT3 ITSA4 BBSE3 ESTC3 Top Picks CIEL3 IBOV EMBR3

∆% Semanal

(7)

Disclaimer

1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos

CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site http://www.cvm.gov.br > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http:// www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.

2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão

de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.

3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste

relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado.

4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.

5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que

esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.

6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira

ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos

Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus

problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.

9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.

10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.

11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados

divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.

12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP

Investimentos.

13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das

cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

Referências

Documentos relacionados

O objetivo desta pesquisa foi estudar um grupo de crianças ou adolescentes vítimas de violência doméstica acompanhadas em serviços especializados e um grupo de estudantes sem

Deus maior que todo o criado e, contudo, Deus presente na parte; Deus Transcendente garante o plano do nosso mundo e constitui o propósito que condiciona todas as vidas, do átomo

Toda a questão começa a ser levantada lenta, muito lentamente, no pensamento humano (mesmo que seja pouco entendida) mediante o estudo da educação vocacional, da

A solução dos problemas mundiais representa, pois, a tarefa da humanidade; para realizá-la – para o cumprimento do plano divino na terra, conhecido por

Os seguintes efeitos foram selecionados como resultado da implantação do PM em sistemas exten- sivos: redução da taxa de mortalidade de bezerros de 10% para 4% (efeito A); redução

Os sábios e os prudentes e os que estão motivados por um bom senso sadio e altruísta, os idealistas e os homens e mulheres de boa vontade se encontram em todas as partes e, unidos,

Os verdadeiros servidores de todos os lugares pertencem ao Novo Grupo de Servidores do Mundo, independente de sua linha de serviço estar no campo

Caso a entidade beneficiária seja residente na Suíça e a isenção prevista no n.º 3 do artigo 14.º do Código do IRC não seja aplicável (por não se encontrarem verificados todos