A Carteira Global apresentou uma variação de +1,07% em Outubro e acumula alta de 2,31% desde o seu início, em Maio de 2021.

Carteira voltada para o investidor que busca oportunidades de investimento em ativos sejam eles nacionais ou internacionais, negociados na B3, na forma de ações, BDRs, ETFS e FIIs. Por ser uma carteira com ampla liberdade de alocação, a sua rentabilidade será absoluta, sem perseguir um índice de referência. A fim de conferir maior flexibilidade na alocação, as trocas de ativos poderão ocorrer a qualquer momento.

A Carteira Global apresentou uma variação de +1,07% em Outubro e acumula

o seu início, em Maio de 2021.

Para o mês de Novembro, realizamos a troca de Disney por Applied Materials. Adicionalmente, estamos reduzindo a exposição a Brasil através da redução de exposição a Itaúsa (para 10%), a Petrobras (para 7,5%) e a aumentando a exposição a Airbnb (para 10% da carteira) e a Trend ACWI (para 12,5%). A carteira Top Picks Global apresenta a seguinte composição regional: 47,5% em Brasil, 40% em EUA, 12,5% em Mundo.

Novembro 2021

Carteira Global

Equity Research

Recomendação para Novembro

Luis F. Azevedo Estrategista

Cauê Pinheiro Estrategista

Sílvio Dória Estrategista

Código Companhia Setor País Cot. Fech.

29/10/2021 (R$/ação)

Preço-alvo (R$/ação)

Potencial

Valorização P/L 2022E Peso Recomendado na carteira

ITSA4 Itaúsa Serviços Financeiros Brasil 10.25 15.0 46% 10.80 10.00%

RDOR3 Rede Dor Saúde Brasil 59 86.0 46% 42.30 10.00%

PETR4 Petrobras Petróleo e Gás Brasil 27.25 38.0 39% 5.10 7.50%

LREN3 Lojas Renner Consumo e varejo Brasil 32.23 51.0 58% 29.10 10.00%

CCRO3 CCR Transportes Brasil 11.43 18.70 64% 12.10 10.00%

GSGI34 Goldman Sachs Serviços Financeiros EUA 233.27 - - - 10.00%

A1MT34 Applied Materials Tecnologia EUA 768.67 - - - 10.00%

AIRB34 Airbnb Hotéis EUA 48.25 - - - 10.00%

GOGL34 Alphabet Tecnologia EUA 111.56 - - - 10.00%

ACWI11 Trend ACWI Multisetorial Mundo 12.04 -

-

Total Carteira 100.00%

Exclusão

Apesar de gostarmos bastante de suas perspectivas de médio e longo prazo, estamos retirando suas ações de nossa carteira Global, pois acreditamos que seus resultados devem demorar um pouco mais para melhorarem.

Disney (DISB34)

Serviços Financeiros - Brasil

Acreditamos que a ação da empresa deva se beneficiar da continuidade do processo de redução do endividamento e a consequente adoção da nova política de dividendos, além do foco nos ativos com maiores retornos. O principal ponto de atenção segue sendo a possibilidade de interferência na política de preços da Petrobras. Contudo, esse risco pode ser mitigado caso avancem as discussões sobre a criação de um mecanismo para a estabilização de preços dos combustíveis baseado em recursos orçamentários do governo.

Petrobras (PETR4)

Inclusão

Manutenção

Possui um excelente histórico de resultados, com uma entrega comprovada em crises passadas, seguindo os passos da gigante global de moda Inditex adaptando o modelofast fashionao Brasil. Com uma execução de alto nível, a Renner obteve a liderança do setor, agora liderando a transformação digital, desenvolvendo o seu mercado proprietário para criar o maior ecossistema omnicanal no varejo de vestuário brasileiro. Fez umfollow onrecentemente e deve utilizar os recursos para sua expansão, podendo até realizar alguma aquisição no curto prazo.

Lojas Renner (LREN3)

Rede D’Or (RDOR3)

Nós estamos mantendo Rede D'Or no portfolio deste mês, uma vez que vemos que a ação pode se beneficiar de (i) um crescimento expressivo nos próximos anos, (ii) um plano de expansão muito bem detalhado; (iii) um forte posicionamento com seguradoras de planos de saúde; e (iv) um potencial de opcionalidades de linhas de negócio auxiliares. Com o preço alvo de R$86, a ação estaria negociando 42,3x P/L para os próximos 12 meses e 26x EV/EBITDA, comparado com os atuais 42,3x e 26x, respectivamente, uma vez que vemos o valuation premium justificado pelo time de gestão de alto nível e um histórico de crescimento bem sucedido.

Estamos incluindo na carteria a Applied Materials. A empresa é a líder mundial na fabricação de equipamentos utilizados na produção de semicondutores. Negocia com desconto de valuation quando a comparamos com empresas pares (17x o lucro para 2022 vs a média do setor de 25,5x). Esperamos que a demanda por seus produtos seja impulsionada por mudanças tecnológicas e pelo crescimento da capacidade de memória de dispositivos. Adicionalmente, vemos que a China deve buscar impulsionar seus investimentos em equipamentos de ponta com o objetivo de apoiar o crescimento dos fabricantes locais de semicondutores, o que também deve contribuir para a geração de resultados da Applied.

Applied Materials (A1MT34)

Google (GOGL34)

O Trend ACWI acompanha o índice MSCI ACWI, que é o principal índice de ações globais da MSCI. O índice foi projetado para representar o desempenho de todo o conjunto de oportunidades de ações de alta e média capitalização em 23 mercados desenvolvidos e 27 mercados emergentes. Em novembro de 2020, o índice cobria mais de 3.000 ações em 11 setores e aproximadamente 85% da capitalização de mercado ajustada pelo free float em cada mercado.

Trend ETF MSCI ACWI FI (ACWI11)

A Google é um player dominante em marketing digital e possui estratégias de crescimento para os segmentos de mobile, vídeo (YouTube) e no segmento de computação em nuvem (Google Cloud). Além disso, a empresa também está constantemente investindo em inovação como forma de renovar o seu modelo de negócio. Vemos a empresa com um valuation atrativo, com resultados saudáveis e múltiplos abaixo de pares de seu segmento. O Google continua apresentando bons resultados e há indícios de uma forte recuperação nos anúncios online no curto prazo, retomada que deve se tornar ainda mais forte com a volta das atividades.

O Goldman Sachs é um dos principais bancos de investimento e valores mobiliários do mundo que fornece uma ampla gama de serviços. Acreditamos que o setor de bancos deverá se beneficiar da retomada da economia e com a vacinação da população. Em comparação com a grandes bancos diversificados, acreditamos que o preço atual de suas ações continua atraente. Em seus últimos resultados, o banco apresentou números excelentes, mostrando expansão em seus principais segmentos de negócio.

Goldman Sachs (GSGI34)

Airbnb (AIRB34)

Entendemos que a empresa deverá se beneficiar da volta da economia e da vacinação da população. Observamos que há um aumento da demanda por viagens a locais próximos e em território doméstico, bem como uma preferencia por estadias de longo prazo (24% das reservas são de pelo menos 28 noites), cenário que deve favorecer a companhia. Apesar do resultado negativo recente, esperamos um EBITDA Ajustado positivo no segundo semestre, à medida que o volume de vendas aumenta e os custos são administrados de forma eficiente.

CCR (CCRO3)

Estamos incluindo as ações da CCR em nossa carteira. Ao nosso ver, as ações da companhia foram penalizadas em função da abertura da curva de juros nos últimos meses, assim como também pelos resultados operacionais ainda fracos, que acreditamos terem sido primordialmente influenciados pelos efeitos da pandemia do novo coronavírus, que reduziu de forma expressiva o volume de trafego de veículos leves nas concessões rodoviárias e nos ativos de mobilidade da CCR (metrôs e aeroportos), mas que apesar disso estão sujeitos a reembolso pelo poder concedente, ao menos parcialmente. Acreditamos que com o fim das medidas de isolamento social, com o fim da pandemia, devem influenciar positivamente o volume de trafego da companhia, e consequentemente impulsionando seus resultados financeiros em função da elevada alavancagem operacional da CCR.

Itaúsa (ITSA4)

Serviços Financeiros - Brasil

Itausa está sendo incluindo no lugar de Itau por acreditamos que Itausa é uma exposição mais barata ao banco e também por acreditamos que a reforma tributária deve contribuir para o fechamento do desconto de holding de Itausa. Outro catalisador para o fechamento do desconto está relacionado com a recente decisão da Bradespar de reduzir o capital (em R$5bi, através da entrega de ações da Vale a seus acionistas). Atualmente o desconto encontra-se em 24.2% (vs. histórico de 10 anos de 21%).

Divulgações gerais importantes

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Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos:

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Plural Logística FII, REC Hotelaria FII, More Real Estate FOF–FII , Light S.A, Rio Bravo FOF FII, Polo Recebíveis Imobiliários II–FI, Bluemacaw Renda FOF FII, BTG Pactual Agro Logística–FII, IFI-D Inter, Polo Recebíveis Imobiliários II–FII, Vinci Logística FII , Valora Hedge Fund–FII, FII Quasar, Sequóia III Renda Imibiliária, REC FOF–FII, MPM Corpóreos S.A., Mobly S.A., Mosaico Tecnologia ao Consumidor S.A., Intelbras S.A, Focus Energia Holding Participações S.A. , Jalles Machado S.A. FII RBR Properties , Pátria Infra Energia Core–FIP, AF Invest CRI–FII , RBR Crédito Estruturado FII

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